中国股权一级市场最大的机会来自于存量资产的出清、重估和流通。
1. 一级市场库存已经严重超出海外水平:中国一级市场在不同阶段的投资,主要以IPO上市为主要退出渠道。目前一级市场库存已经达到GDP的 11%(海外为6%)。
2. 流动性的恶化会导致系统性的风险:中国一级市场出资端/资产端风险收益明显不匹配,类似于08年的次贷危机。因为中国经济去杠杆,流动性危机逐渐暴露即将引发整个市场的系统性风险,VC/成长企业将会严重受损。
3. 同质化竞争并以IPO退出的投资策略收益率逐渐降低,市场面临洗牌:杠杆调整和资金面紧张会持续到至少2020年,15-17年投资的项目要去库存和退出。通过分析互联网泡沫和次贷危机后的基金业绩,我们认为市场上70-90%的基金都难以兑现业绩。
4. 结构性调整会倒逼LP开发新的投资策略:不稳定出资LP会因爆仓或其他原因被市场淘汰,更多专业的LP(例如包括主权基金、养老基金等长期资本)将在一级市场扩大投资比例。它们会倒逼市场开发新的投资策略:与次贷危机后一样,最大的投资机会将来自于解决市场问题的投资策略,这包括资产重组,无论是在资金端还是在资产端。
1. 一级市场库存已经严重超出海外水平:中国一级市场在不同阶段的投资,主要以IPO上市为主要退出渠道。目前一级市场库存已经达到GDP的 11%(海外为6%)。
2. 流动性的恶化会导致系统性的风险:中国一级市场出资端/资产端风险收益明显不匹配,类似于08年的次贷危机。因为中国经济去杠杆,流动性危机逐渐暴露即将引发整个市场的系统性风险,VC/成长企业将会严重受损。
3. 同质化竞争并以IPO退出的投资策略收益率逐渐降低,市场面临洗牌:杠杆调整和资金面紧张会持续到至少2020年,15-17年投资的项目要去库存和退出。通过分析互联网泡沫和次贷危机后的基金业绩,我们认为市场上70-90%的基金都难以兑现业绩。
4. 结构性调整会倒逼LP开发新的投资策略:不稳定出资LP会因爆仓或其他原因被市场淘汰,更多专业的LP(例如包括主权基金、养老基金等长期资本)将在一级市场扩大投资比例。它们会倒逼市场开发新的投资策略:与次贷危机后一样,最大的投资机会将来自于解决市场问题的投资策略,这包括资产重组,无论是在资金端还是在资产端。
中信证券:坚守稳增长主线 重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹
稳增长政策全面加码,服务业纾困补齐“短板”,政策的加码推动行情扩散,投资者集中减仓和调仓接近尾声,“三底”已依次确认,坚守稳增长市场主线积极布局。
首先,近期稳增长政策涉及面不断扩大,制造业升级和新基建助力投资稳中有进,服务业纾困举措精准指向消费短板,未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。
其次,前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业,政策扩散后预计稳增长主线将更加多元,稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。
最后,节后第二周市场流动性压力快速得到缓解,投资者集中减仓和调仓已接近尾声,海外扰动因素高峰已过,人民币资产吸引力进一步提升,政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。
稳增长政策全面加码,服务业纾困补齐“短板”,政策的加码推动行情扩散,投资者集中减仓和调仓接近尾声,“三底”已依次确认,坚守稳增长市场主线积极布局。
首先,近期稳增长政策涉及面不断扩大,制造业升级和新基建助力投资稳中有进,服务业纾困举措精准指向消费短板,未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。
其次,前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业,政策扩散后预计稳增长主线将更加多元,稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。
最后,节后第二周市场流动性压力快速得到缓解,投资者集中减仓和调仓已接近尾声,海外扰动因素高峰已过,人民币资产吸引力进一步提升,政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。
一周涨超10%!
虎年第二周,主动权益基金大幅回血,多只基金涨超10%。伴随行业板块的起飞,重仓医药、有色金属的基金业绩迅速回温,基民直呼,要给基金经理加鸡腿。
业内人士表示,春节后第二周市场流动性压力快速得到缓解,投资者集中减仓和调仓已接近尾声,海外扰动因素高峰已过,建议坚守稳增长市场主线积极布局。
权益类基金回血
本周,三大指数集体上涨,主动权益基金整体表现也一改往日疲态,基民直呼:“基金经理午饭加根鸡腿吧”。
虎年第二周,主动权益基金大幅回血,多只基金涨超10%。伴随行业板块的起飞,重仓医药、有色金属的基金业绩迅速回温,基民直呼,要给基金经理加鸡腿。
业内人士表示,春节后第二周市场流动性压力快速得到缓解,投资者集中减仓和调仓已接近尾声,海外扰动因素高峰已过,建议坚守稳增长市场主线积极布局。
权益类基金回血
本周,三大指数集体上涨,主动权益基金整体表现也一改往日疲态,基民直呼:“基金经理午饭加根鸡腿吧”。
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