元月份银行放了天量的水，为什么大家依然口渴呢？
央行日前公布的1月金融数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是去年2月以来的单月统计高点，同比多增3944亿元；1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比猛增19%，环比更是突增1.6倍。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元。流通中的货币M2同比劲增9.8%。
2022年1月的金融数据，看上去确实挺好，但元月份大家都感觉市场依然不太景气，春节前的消费也基本没有起色。反映经济景气的工业PMI和服务业PMI指数都不太理想，不管是国家统计局发布的制造业和非制造业PMI，还是财经数据发布的制造业和服务业PMI，开年都未迎来开门红，而是大幅度回落至枯荣线附近，详见下图。
水库的闸门快开到顶了，水渠被灌得满满当当，流得哗哗作响，但干渴的田地却依然干得冒烟，裂纹满地。水流去哪里了？水从水库出来，又被抽水机抽回水库了。为什么如此？
大家先看看下图，这是资金从银行流出再回到银行的基本流动过程：
1月社会融资规模增量达到惊人的6.17万亿元，同比猛增19%，环比更是突增1.6倍。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加了4.2万亿元（人行的介绍）。尽管银行向居民和企事业单位投放了6.17万亿的人民币，放了天量的水，为什么大家依然口渴呢？
有不少人原则性地为大家解释这个事情。有的说是因为货币在银行体系空转，但人行说，6.17万亿新增社融，有4.2万亿贷款给了实体经济；有人说水流到各块田里，需要一定的滞后时间，但我在昨天的《1月份信贷和社融增量齐创新高，为何市场感知迟钝？》一文中介绍过，这一轮的M1与M2的增速背离现象，从2021年2月份就开始了，到今年1月份创下M1与M2增速背离最大值。M2需要时间传导到M1的解释，适合1-2两个月的背离现象，绝对不适合十几个月并且背离幅度逐步加大的这种现象。其实大家都没有解释清楚。
要弄清楚这个问题，我们再来为大家算笔帐：
大家仔细看清楚了，因为我们的居民和企事业杠杆率都很高，负债很大，如果按照元月份的负债余额按月平均计算，我们的居民、企事业单位和各级政府，每个月要向银行还本付息75542亿元，其中利息12096亿元，占到还本付息金额的16%，月均需要偿还借款、债券本金63446亿元，占到还本付息金额的16%。
我们的杠杆率高到什么程度呢？我们去年GDP约114万元，月均9.5万元，我们支付的债务利息占到了GDP的12.73%。这已经超过了我们A股大多数上市公司的资本净利润率了。
这个数据意味着，全社会都在给银行打工。
2021年A股的财报才出来一半，不太好统计。2020年全部A股4137家公司实现净利润近4万亿，而仅38家上市银行就贡献净利润1.69万亿，剩下的4099家非银行企业实现利润2.31万亿。A股上市公司利润的42.2％被银行赚走了。有银行行长甚至直言银行赚钱“赚到不好意思”。
中国银保监会2月11日公布，2021年四季度末，中国银行业金融机构本外币资产344.8万亿元，同比增长7.8%。但去年全年，商业银行累计实现净利润2.2万亿元，同比增长12.6%。利润增长率比资产增长率高61.5%。银行挣的钱是从哪来的？借贷的利差再减去银行的高工资和庞大的办公经费来的。
银行能挣钱并非中国的银行竞争能力有多强。在中国银行具有垄断地位的，只有几十家银行。美国银行竞争激烈，居然有5156家银行。中国垄断性的银行利差是美国竞争性银行利差的15倍。
越来越多的贷款是为了借新还旧。
而每循环一次借新还旧，就要向银行支付更多的利息和本金。换位为银行思考，如果银行对社会每个月的贷款、债券等融资额度少于7.55万亿，则有可能造成融资主体无法按时还本付息，社会资金链即将断裂的风险。
而每个月需要还本付息的资金，就是被水泵抽走的水。银行每放出1万亿的水，就要抽走超过10540亿的水。这里之所以加上超过，是因为借款的周期一般在1年及以上，超过1年的，利息更多。如此循环，当利息支出超过了GDP的一定比例时，这个循环就难以继续循环下去了。
因为随着银行继续放水，社会债务负担继续加大，每个月的还本付息额度还会增加。而这么多年来，我们每年融资的增长速度都远大于GDP增长速度。20年前的2002年，我们的社会融资规模存量大约15万亿元，GDP为10.22万亿元，宏观经济杠杆率为146%；2021年，我们的社会融资规模存量达到312万亿，GDP为114万亿，宏观经济杠杆率增加到了275%。
央行为什么敦促商业银行投放贷款？
今天看到彭博上有篇文章，里面说央行敦促商业银行投放贷款。其实这也是个很不好的信号，因为贷款需求下降了，贷款贷不出去，小老板都不敢投资了。最近可以发现房贷的放款速度快了很多，但买房客并未增加。进一步观察，我们可能会发现，即使有人贷款，里面也有很大的比例是贷了低息贷款，然后去还了之前高的利息贷款。看上去贷款在放，实际上是贷款空转。
大家惜贷的原因：
一是因为负债已经很高了，再加杠杆怕到时候没有能力还本付息；
二是因为对经济预期还未转变，不敢增加负债扩大经营；
三是少数想继续加杠杆的，手里已经没有可供银行抵押的东西，银行也不敢贷了。
从道理上讲，在经济高增长发展过程当中，债务是会被掩盖的，由于经济在高速发展，我们一方面很容易借到钱，另一方面只要经济增长超过债务利息，还本付息之后还有盈余，人们也敢借钱，也还得起本金与利息。房企前些年之所以敢于猛借钱，就在于房价增长远高于利率，所以他们敢于把资产负债率做到100以上。
一旦到了经济衰退的时候，或者当经济以低于借款利率的速度增长的时候，借钱就不容易了。即使银行敢于继续放贷，市场主体也不敢继续借了。因为经济增长低于利率，还本付息之后就会产生负数，就是我们常说的入不敷出，谨慎的人必然不敢借，胆大的借了就会出现许老板家印同志那样的问题。除非银行适应经济增长速度的变化，将借款利率调低到经济增长速度之下。比如2021年我们的GDP两年平均增长率为5.1%，就低于目前的房贷平均利率。
昨天我就说过，经济是有机的。调控如中医，要辨证施治。有同样的症状，未必是同样的病；同样的病，未必是同样的病因；同样的病因，未必能吃同样的药。君臣佐使的药材有了，还要炮制虽繁不省人工。
今天看到网友这句话，也是我想说的，转载于此作为结束语：
推荐一下达利欧的代表作《债务危机》。读完这本书，至少能破掉一点对信贷与市场关系的执迷。
#社会融资规模##信贷##杠杆率##债务危机#
央行日前公布的1月金融数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是去年2月以来的单月统计高点，同比多增3944亿元；1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比猛增19%，环比更是突增1.6倍。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元。流通中的货币M2同比劲增9.8%。
2022年1月的金融数据，看上去确实挺好，但元月份大家都感觉市场依然不太景气，春节前的消费也基本没有起色。反映经济景气的工业PMI和服务业PMI指数都不太理想，不管是国家统计局发布的制造业和非制造业PMI，还是财经数据发布的制造业和服务业PMI，开年都未迎来开门红，而是大幅度回落至枯荣线附近，详见下图。
水库的闸门快开到顶了，水渠被灌得满满当当，流得哗哗作响，但干渴的田地却依然干得冒烟，裂纹满地。水流去哪里了？水从水库出来，又被抽水机抽回水库了。为什么如此？
大家先看看下图，这是资金从银行流出再回到银行的基本流动过程：
1月社会融资规模增量达到惊人的6.17万亿元，同比猛增19%，环比更是突增1.6倍。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加了4.2万亿元（人行的介绍）。尽管银行向居民和企事业单位投放了6.17万亿的人民币，放了天量的水，为什么大家依然口渴呢？
有不少人原则性地为大家解释这个事情。有的说是因为货币在银行体系空转，但人行说，6.17万亿新增社融，有4.2万亿贷款给了实体经济；有人说水流到各块田里，需要一定的滞后时间，但我在昨天的《1月份信贷和社融增量齐创新高，为何市场感知迟钝？》一文中介绍过，这一轮的M1与M2的增速背离现象，从2021年2月份就开始了，到今年1月份创下M1与M2增速背离最大值。M2需要时间传导到M1的解释，适合1-2两个月的背离现象，绝对不适合十几个月并且背离幅度逐步加大的这种现象。其实大家都没有解释清楚。
要弄清楚这个问题，我们再来为大家算笔帐：
大家仔细看清楚了，因为我们的居民和企事业杠杆率都很高，负债很大，如果按照元月份的负债余额按月平均计算，我们的居民、企事业单位和各级政府，每个月要向银行还本付息75542亿元，其中利息12096亿元，占到还本付息金额的16%，月均需要偿还借款、债券本金63446亿元，占到还本付息金额的16%。
我们的杠杆率高到什么程度呢？我们去年GDP约114万元，月均9.5万元，我们支付的债务利息占到了GDP的12.73%。这已经超过了我们A股大多数上市公司的资本净利润率了。
这个数据意味着，全社会都在给银行打工。
2021年A股的财报才出来一半，不太好统计。2020年全部A股4137家公司实现净利润近4万亿，而仅38家上市银行就贡献净利润1.69万亿，剩下的4099家非银行企业实现利润2.31万亿。A股上市公司利润的42.2％被银行赚走了。有银行行长甚至直言银行赚钱“赚到不好意思”。
中国银保监会2月11日公布，2021年四季度末，中国银行业金融机构本外币资产344.8万亿元，同比增长7.8%。但去年全年，商业银行累计实现净利润2.2万亿元，同比增长12.6%。利润增长率比资产增长率高61.5%。银行挣的钱是从哪来的？借贷的利差再减去银行的高工资和庞大的办公经费来的。
银行能挣钱并非中国的银行竞争能力有多强。在中国银行具有垄断地位的，只有几十家银行。美国银行竞争激烈，居然有5156家银行。中国垄断性的银行利差是美国竞争性银行利差的15倍。
越来越多的贷款是为了借新还旧。
而每循环一次借新还旧，就要向银行支付更多的利息和本金。换位为银行思考，如果银行对社会每个月的贷款、债券等融资额度少于7.55万亿，则有可能造成融资主体无法按时还本付息，社会资金链即将断裂的风险。
而每个月需要还本付息的资金，就是被水泵抽走的水。银行每放出1万亿的水，就要抽走超过10540亿的水。这里之所以加上超过，是因为借款的周期一般在1年及以上，超过1年的，利息更多。如此循环，当利息支出超过了GDP的一定比例时，这个循环就难以继续循环下去了。
因为随着银行继续放水，社会债务负担继续加大，每个月的还本付息额度还会增加。而这么多年来，我们每年融资的增长速度都远大于GDP增长速度。20年前的2002年，我们的社会融资规模存量大约15万亿元，GDP为10.22万亿元，宏观经济杠杆率为146%；2021年，我们的社会融资规模存量达到312万亿，GDP为114万亿，宏观经济杠杆率增加到了275%。
央行为什么敦促商业银行投放贷款？
今天看到彭博上有篇文章，里面说央行敦促商业银行投放贷款。其实这也是个很不好的信号，因为贷款需求下降了，贷款贷不出去，小老板都不敢投资了。最近可以发现房贷的放款速度快了很多，但买房客并未增加。进一步观察，我们可能会发现，即使有人贷款，里面也有很大的比例是贷了低息贷款，然后去还了之前高的利息贷款。看上去贷款在放，实际上是贷款空转。
大家惜贷的原因：
一是因为负债已经很高了，再加杠杆怕到时候没有能力还本付息；
二是因为对经济预期还未转变，不敢增加负债扩大经营；
三是少数想继续加杠杆的，手里已经没有可供银行抵押的东西，银行也不敢贷了。
从道理上讲，在经济高增长发展过程当中，债务是会被掩盖的，由于经济在高速发展，我们一方面很容易借到钱，另一方面只要经济增长超过债务利息，还本付息之后还有盈余，人们也敢借钱，也还得起本金与利息。房企前些年之所以敢于猛借钱，就在于房价增长远高于利率，所以他们敢于把资产负债率做到100以上。
一旦到了经济衰退的时候，或者当经济以低于借款利率的速度增长的时候，借钱就不容易了。即使银行敢于继续放贷，市场主体也不敢继续借了。因为经济增长低于利率，还本付息之后就会产生负数，就是我们常说的入不敷出，谨慎的人必然不敢借，胆大的借了就会出现许老板家印同志那样的问题。除非银行适应经济增长速度的变化，将借款利率调低到经济增长速度之下。比如2021年我们的GDP两年平均增长率为5.1%，就低于目前的房贷平均利率。
昨天我就说过，经济是有机的。调控如中医，要辨证施治。有同样的症状，未必是同样的病；同样的病，未必是同样的病因；同样的病因，未必能吃同样的药。君臣佐使的药材有了，还要炮制虽繁不省人工。
今天看到网友这句话，也是我想说的，转载于此作为结束语：
推荐一下达利欧的代表作《债务危机》。读完这本书，至少能破掉一点对信贷与市场关系的执迷。
#社会融资规模##信贷##杠杆率##债务危机#
无语了我是世界上最瓜的
周一晚上我打完麻将回家路上 他给我说他在做数学题？我很无语很不屑甚至有点嘲讽吧可以说 感觉他在装b 但我回到家脱了鞋第一件事赶紧找笔纸 画图 解题 毕生所学几何知识 拿出来了 辅助线啥子作起来了 势在必得 必须压他一头那种 弄半天 解不出来 就放桌子上了 早上我一早出门上班了他还在睡 我刚回到家 看到这张纸被他解了 我尴尬惨了 我是最丢脸的 哈哈
周一晚上我打完麻将回家路上 他给我说他在做数学题？我很无语很不屑甚至有点嘲讽吧可以说 感觉他在装b 但我回到家脱了鞋第一件事赶紧找笔纸 画图 解题 毕生所学几何知识 拿出来了 辅助线啥子作起来了 势在必得 必须压他一头那种 弄半天 解不出来 就放桌子上了 早上我一早出门上班了他还在睡 我刚回到家 看到这张纸被他解了 我尴尬惨了 我是最丢脸的 哈哈
重温《股票大作手操盘术》，利弗莫尔经典中的经典要点三：赚大钱要靠耐心“等待”
耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入；时机就是一切，要在恰当的时候买进，也要在恰当的时候卖出。
交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件，就是交易是需要理由的，而且是客观的、适当的理由。
除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。
股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠等待，而不是靠想；一定要等到所有因素都对你有利的时机。
预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性。驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要的，一旦操之过急，是要付出代价的。
我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机，来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后，有些事情让我能够等待长长的两星期，看着我十分看好的股票上涨30点时，才觉得买进很安全。
这要有耐心，等着恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。耐心、耐心、再耐心这就是他把握时机，获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法，而是静等”。
一个人需要做的，只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。
“时机就是一切”。在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致。
我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场，我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是，我错失了利润储备。
有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化，就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。
市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号。同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号—如果你耐心等待的话。
“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束。它走完自己的逻辑过程是需要时间的。
在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适的行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到恰当的行情出现在他的面前。
当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”地一声窜出去。
我后来的交易理论的一个关键是：只在关键点上进行交易。只要我有耐心，在关键点上进行交易，我就总能赚到钱。我还认为，一只股票的行情的最大部分，往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。
但要记住，在使用关键点预测行情的时候如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现的那样，那就是一个需要立即引起注意的、重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等到关键点的出现，而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定会赔钱。
另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加，往往是一次真正的分配。因为股票从强手转给了弱手从专业操盘手转到了普通股民。
一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后——不是向最高价格调整就是向最低价格调整——而出现的活跃和健康市场的一个信号，但是这种看法是没有依据的。
我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入交易的次数，一年可能只有四五次。
在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候，再进行交易。
耐心可以使你赚到钱。不要预测或估计市场将在什么时候朝什么方向发展，这是很危险的。
你必须等待市场或股票出现突破。不要估计，要等着市场来证实，不要跟报价单争论。现金过去是，现在是，将来也永远是国王。
事实上，往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人，才能赚到大钱。耐心耐心再耐心，才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话，时间就是他最好的朋友。
掌握恰当的时机进入市场。时间不是金钱因为有时候，尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱——时间就是时间，而资金就是资金。资金要等到恰当的时候进入市场才能赚到钱——耐心、耐心、再耐心，是成功的关键。
如果没有市场的证实，不要预测，也不要采取行动。有很多次我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情。
我是人，也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样，我也没有了耐心，失去了正确的判断，颠倒了它们的位置——在该感到害怕的时候却充满希望；在该充满希望的时候却感到恐惧。
真正的趋势不会在它们开始那天就结束而一次真正的趋势是需要时间的。请记住股票永远不会太高，高到让你不能开始买进也不会低到让你不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定开始的正确时机。
很多事情成功与否，要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性。#基金[超话]#
耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入；时机就是一切，要在恰当的时候买进，也要在恰当的时候卖出。
交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件，就是交易是需要理由的，而且是客观的、适当的理由。
除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。
股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠等待，而不是靠想；一定要等到所有因素都对你有利的时机。
预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性。驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要的，一旦操之过急，是要付出代价的。
我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机，来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后，有些事情让我能够等待长长的两星期，看着我十分看好的股票上涨30点时，才觉得买进很安全。
这要有耐心，等着恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。耐心、耐心、再耐心这就是他把握时机，获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法，而是静等”。
一个人需要做的，只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。
“时机就是一切”。在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致。
我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场，我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是，我错失了利润储备。
有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化，就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。
市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号。同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号—如果你耐心等待的话。
“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束。它走完自己的逻辑过程是需要时间的。
在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适的行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到恰当的行情出现在他的面前。
当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”地一声窜出去。
我后来的交易理论的一个关键是：只在关键点上进行交易。只要我有耐心，在关键点上进行交易，我就总能赚到钱。我还认为，一只股票的行情的最大部分，往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。
但要记住，在使用关键点预测行情的时候如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现的那样，那就是一个需要立即引起注意的、重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等到关键点的出现，而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定会赔钱。
另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加，往往是一次真正的分配。因为股票从强手转给了弱手从专业操盘手转到了普通股民。
一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后——不是向最高价格调整就是向最低价格调整——而出现的活跃和健康市场的一个信号，但是这种看法是没有依据的。
我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入交易的次数，一年可能只有四五次。
在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候，再进行交易。
耐心可以使你赚到钱。不要预测或估计市场将在什么时候朝什么方向发展，这是很危险的。
你必须等待市场或股票出现突破。不要估计，要等着市场来证实，不要跟报价单争论。现金过去是，现在是，将来也永远是国王。
事实上，往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人，才能赚到大钱。耐心耐心再耐心，才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话，时间就是他最好的朋友。
掌握恰当的时机进入市场。时间不是金钱因为有时候，尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱——时间就是时间，而资金就是资金。资金要等到恰当的时候进入市场才能赚到钱——耐心、耐心、再耐心，是成功的关键。
如果没有市场的证实，不要预测，也不要采取行动。有很多次我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情。
我是人，也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样，我也没有了耐心，失去了正确的判断，颠倒了它们的位置——在该感到害怕的时候却充满希望；在该充满希望的时候却感到恐惧。
真正的趋势不会在它们开始那天就结束而一次真正的趋势是需要时间的。请记住股票永远不会太高，高到让你不能开始买进也不会低到让你不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定开始的正确时机。
很多事情成功与否，要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性。#基金[超话]#
✋热门推荐