如果我们从一场生命的结束开始，从死亡日期向出生日期回溯整个生命历程，而不是从出生日期向死亡推排，那么，整个生命历程中最重要的时刻和转折其实大都出现在某个平静阶段被打破、某个僵局获得疏解的那一段。
这样的“灵魂暗夜”在当时会是痛苦的，人在那个阶段会更多的想到过去的情节和细节，反而相比之下对未来的憧憬画面太过迷茫、毫无轮廓。命理常把“生发关系良好，主客两厢促进”的流年称为“逢时”，但所有利用统计规律推断的“逢时”都是基于“假定观察对象从未改变、且被集体意识所覆盖”的前提。集体意识也会有演变（这是动次打次的自然体现），薛定谔曾有过一个很深刻的实验观察结论——“意识是没有复数状态的单一存在”。那么，不难继续推导，作为人的个体性，这道有“自我感”的意识的最大作用则是“能够促进整体意识的自然转变，并且在这个过程中成为感官（会很自然的发展为从五感到六感的灵敏）渠道”（这在公zhong号“流年心发现”的文章中会陆续穿插论述）。
在每个阶段，人对自己的认识不一样，在生活中追求的不一样，当感觉力不从心时，会很自然的想要探寻和借助出离自我认识之外的解读方式，其实人是由“对自己的认识”形塑生活，而在这个过程中，道家“无中生有”的说法最妙。能有“无”的心态，成功三分之二。如果认为“无”是什么都没有，一切皆真空，那就等于是陷入没有答案、丧失动力、走向颓唐的虚无主义。“无”的意思是无限的可能、无穷的变化，“无”不是啥也没有。
“无”是随缘显现，随缘任运，缘分变化了，某种显现就会改变或消失，并不是没有了，而是符合能量守恒（能量不会消失只会改变形式），会转化为下一次“有”的能量和可能性。没有不变的客体，主体能接受客体变化反倒会使关系伴随“转化”而升华、相对长久，人生真正的积极，是活好“会者定离，一期一祈”的当下。
#流年心发现#
这样的“灵魂暗夜”在当时会是痛苦的，人在那个阶段会更多的想到过去的情节和细节，反而相比之下对未来的憧憬画面太过迷茫、毫无轮廓。命理常把“生发关系良好，主客两厢促进”的流年称为“逢时”，但所有利用统计规律推断的“逢时”都是基于“假定观察对象从未改变、且被集体意识所覆盖”的前提。集体意识也会有演变（这是动次打次的自然体现），薛定谔曾有过一个很深刻的实验观察结论——“意识是没有复数状态的单一存在”。那么，不难继续推导，作为人的个体性，这道有“自我感”的意识的最大作用则是“能够促进整体意识的自然转变，并且在这个过程中成为感官（会很自然的发展为从五感到六感的灵敏）渠道”（这在公zhong号“流年心发现”的文章中会陆续穿插论述）。
在每个阶段，人对自己的认识不一样，在生活中追求的不一样，当感觉力不从心时，会很自然的想要探寻和借助出离自我认识之外的解读方式，其实人是由“对自己的认识”形塑生活，而在这个过程中，道家“无中生有”的说法最妙。能有“无”的心态，成功三分之二。如果认为“无”是什么都没有，一切皆真空，那就等于是陷入没有答案、丧失动力、走向颓唐的虚无主义。“无”的意思是无限的可能、无穷的变化，“无”不是啥也没有。
“无”是随缘显现，随缘任运，缘分变化了，某种显现就会改变或消失，并不是没有了，而是符合能量守恒（能量不会消失只会改变形式），会转化为下一次“有”的能量和可能性。没有不变的客体，主体能接受客体变化反倒会使关系伴随“转化”而升华、相对长久，人生真正的积极，是活好“会者定离，一期一祈”的当下。
#流年心发现#
货币金融应该克制吗？（IMF）
在特殊时期，货币金融可以提供有益的政策支持，但也存在风险。
全球金融危机以及最近的大流行带来的严峻经济挑战引发了一场辩论，即中央银行是否应该扩大其非常规货币政策工具包以包括货币金融——通过货币创造为政府融资。
货币金融常常与米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）关于直升机撒钱的比喻联系在一起。这位诺贝尔奖获得者在反思1930大萧条期间货币政策的作用时认为，即使在严重的流动性陷阱（即利率为零且价格停滞或下降时），货币基础的永久增加也可以刺激总需求。这种增长可以通过减税或其他形式的政府支持转移到家庭。
然而，1970 年代遏制通货膨胀的斗争以及货币政策成为国家财政需求的人质的许多灾难性事件使货币金融成为禁忌。中央银行在降低通货膨胀方面的成功建立在其独立于财政当局的基础之上。因此，通过创造货币来为财政赤字融资的想法被视为对中央银行独立性的致命威胁。
货币金融应该继续克制吗？还是最近呼吁在严重危机时期使用此工具有什么好处？在 最近的一篇论文中，我们回顾了支持和反对货币金融的论点，并提供了一些关于对通货膨胀的影响的建议性经验证据。
支持和反对
货币金融的支持者认为，与债务融资的财政刺激相比，它对总需求的影响更大。由于公共债务没有增加，货币融资不需要用未来的税收增加来支付，这使得消费者更有可能消费。
货币金融还可以防止政府债务的自我实现挤兑。如果投资者突然对债务可持续性失去信心，央行可能会通过部分货币化债务来避免违约。重要的是，如果中央银行致力于这一战略——并且不滥用其权力在自我实现的挤兑之外将债务货币化——投资者不太可能首先失去信心，而无需中央银行进行干预。
但即使是货币金融的拥护者也会指出存在非常严重的风险。主要的担忧是它可能为财政主导地位铺平道路，使货币政策决策服从于政府的财政需求。对中央银行保持低通胀和稳定能力的信心丧失可能导致恶性通胀，例如 2007-08 年津巴布韦的著名案例。
通胀风险
我们使用两种实证方法对通胀风险进行初步评估。首先，我们分析了几个国家自 1950 年代以来的基础货币与通货膨胀之间的关联。
我们发现，在中央银行独立性强、初始通货膨胀率低和财政赤字较小的国家，货币扩张对通货膨胀的影响不大。但是，如果中央银行独立性弱、通货膨胀率高、财政赤字大，影响会大得多。该分析还检测到相当大的非线性效应。虽然货币基础的小幅扩张与通货膨胀的适度增长有关，但大规模的货币扩张可能对通货膨胀产生更大的影响。
图一
其次，我们研究了针对 2020 年 COVID-19 大流行开始的非常规货币政策 (UMP) 公告是否导致通胀预期增加。样本包括 2020 年 3 月至 2020 年 12 月期间的 49 个发达经济体以及新兴市场和发展中经济体 (EMDE)。
大多数国家在量化宽松 (QE) 计划的框架内开始在二级市场购买资产。量化宽松增加了货币基础，但与货币金融不同，它是暂时的，因为预计央行最终会解除其购买的资产。
然而，在一些 EMDE 中，UMP 计划包括通过在一级市场购买政府债券以及向政府提供贷款和赠款的直接政府融资的组成部分，其明确目标通常是提供财政支持。这些程序类似于货币金融的形式。
如图所示，我们没有发现 UMP 公告对通胀预期产生系统性影响的证据，即使我们关注 EMDE 中的直接政府融资 (DGF) 计划也是如此。在解释这些发现时，重要的是要注意这些操作的规模相对较小，并且可能被视为一次性干预措施。
图2
基于对支持和反对货币金融的概念论点的回顾以及我们的实证研究结果，我们认为有必要进一步探索货币金融在特殊情况下可能合适或不合适的条件。然而，对这一工具的可能试验应该是适度的，并且仅限于具有可靠货币框架、低通胀和可持续财政状况的国家。
最重要的是，可能的货币金融操作应完全由中央银行独立决定，其唯一目标是确保经济稳定。诚然，这是一个难以达到的标准。一些人认为这是完全禁止货币金融的充分理由。事实上，在这种情况下，背离央行独立性可能非常危险。历史上不乏在不当情况下使用货币金融对经济和生计造成破坏性影响的例子。
在特殊时期，货币金融可以提供有益的政策支持，但也存在风险。
全球金融危机以及最近的大流行带来的严峻经济挑战引发了一场辩论，即中央银行是否应该扩大其非常规货币政策工具包以包括货币金融——通过货币创造为政府融资。
货币金融常常与米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）关于直升机撒钱的比喻联系在一起。这位诺贝尔奖获得者在反思1930大萧条期间货币政策的作用时认为，即使在严重的流动性陷阱（即利率为零且价格停滞或下降时），货币基础的永久增加也可以刺激总需求。这种增长可以通过减税或其他形式的政府支持转移到家庭。
然而，1970 年代遏制通货膨胀的斗争以及货币政策成为国家财政需求的人质的许多灾难性事件使货币金融成为禁忌。中央银行在降低通货膨胀方面的成功建立在其独立于财政当局的基础之上。因此，通过创造货币来为财政赤字融资的想法被视为对中央银行独立性的致命威胁。
货币金融应该继续克制吗？还是最近呼吁在严重危机时期使用此工具有什么好处？在 最近的一篇论文中，我们回顾了支持和反对货币金融的论点，并提供了一些关于对通货膨胀的影响的建议性经验证据。
支持和反对
货币金融的支持者认为，与债务融资的财政刺激相比，它对总需求的影响更大。由于公共债务没有增加，货币融资不需要用未来的税收增加来支付，这使得消费者更有可能消费。
货币金融还可以防止政府债务的自我实现挤兑。如果投资者突然对债务可持续性失去信心，央行可能会通过部分货币化债务来避免违约。重要的是，如果中央银行致力于这一战略——并且不滥用其权力在自我实现的挤兑之外将债务货币化——投资者不太可能首先失去信心，而无需中央银行进行干预。
但即使是货币金融的拥护者也会指出存在非常严重的风险。主要的担忧是它可能为财政主导地位铺平道路，使货币政策决策服从于政府的财政需求。对中央银行保持低通胀和稳定能力的信心丧失可能导致恶性通胀，例如 2007-08 年津巴布韦的著名案例。
通胀风险
我们使用两种实证方法对通胀风险进行初步评估。首先，我们分析了几个国家自 1950 年代以来的基础货币与通货膨胀之间的关联。
我们发现，在中央银行独立性强、初始通货膨胀率低和财政赤字较小的国家，货币扩张对通货膨胀的影响不大。但是，如果中央银行独立性弱、通货膨胀率高、财政赤字大，影响会大得多。该分析还检测到相当大的非线性效应。虽然货币基础的小幅扩张与通货膨胀的适度增长有关，但大规模的货币扩张可能对通货膨胀产生更大的影响。
图一
其次，我们研究了针对 2020 年 COVID-19 大流行开始的非常规货币政策 (UMP) 公告是否导致通胀预期增加。样本包括 2020 年 3 月至 2020 年 12 月期间的 49 个发达经济体以及新兴市场和发展中经济体 (EMDE)。
大多数国家在量化宽松 (QE) 计划的框架内开始在二级市场购买资产。量化宽松增加了货币基础，但与货币金融不同，它是暂时的，因为预计央行最终会解除其购买的资产。
然而，在一些 EMDE 中，UMP 计划包括通过在一级市场购买政府债券以及向政府提供贷款和赠款的直接政府融资的组成部分，其明确目标通常是提供财政支持。这些程序类似于货币金融的形式。
如图所示，我们没有发现 UMP 公告对通胀预期产生系统性影响的证据，即使我们关注 EMDE 中的直接政府融资 (DGF) 计划也是如此。在解释这些发现时，重要的是要注意这些操作的规模相对较小，并且可能被视为一次性干预措施。
图2
基于对支持和反对货币金融的概念论点的回顾以及我们的实证研究结果，我们认为有必要进一步探索货币金融在特殊情况下可能合适或不合适的条件。然而，对这一工具的可能试验应该是适度的，并且仅限于具有可靠货币框架、低通胀和可持续财政状况的国家。
最重要的是，可能的货币金融操作应完全由中央银行独立决定，其唯一目标是确保经济稳定。诚然，这是一个难以达到的标准。一些人认为这是完全禁止货币金融的充分理由。事实上，在这种情况下，背离央行独立性可能非常危险。历史上不乏在不当情况下使用货币金融对经济和生计造成破坏性影响的例子。
#李兰迪撕漫感大片# 拥有一双会说话的眼睛，@李兰迪 一身灵气浑然天成。
虽然已经有着11年“戏龄”，但#李兰迪[超话]# 依旧对表演保持着无限热忱。表演殿堂带给她的，不只是快乐，对她来说，每一次的角色塑造都是成长，每一个挑战都是突破自我的机会。
而演员之外，#李兰迪# 精彩的人生才刚刚启程，未来将有更多可能，抵达更加精彩宽阔的世界。#WEFASHION星光时刻## @HIYOUNG-氧气
出品人：Maggie Xu
监制：Lillian Lin@美时好物24季
执行主编：郭佳
摄影：鲁孟天
化妆：@张壹然_
发型：@造型师念念
服装造型：@poliwow服装造型工作室
文案：Lyla
编辑：Hailey
设计：Yvonne
虽然已经有着11年“戏龄”，但#李兰迪[超话]# 依旧对表演保持着无限热忱。表演殿堂带给她的，不只是快乐，对她来说，每一次的角色塑造都是成长，每一个挑战都是突破自我的机会。
而演员之外，#李兰迪# 精彩的人生才刚刚启程，未来将有更多可能，抵达更加精彩宽阔的世界。#WEFASHION星光时刻## @HIYOUNG-氧气
出品人：Maggie Xu
监制：Lillian Lin@美时好物24季
执行主编：郭佳
摄影：鲁孟天
化妆：@张壹然_
发型：@造型师念念
服装造型：@poliwow服装造型工作室
文案：Lyla
编辑：Hailey
设计：Yvonne
✋热门推荐