【站上风口后，盛屯矿业能否翻身？】近两年新能源行业赛道异常火热，在资本市场新能源板块走势也相当强势。根据choice数据显示，截止2020年12月31日，2020年内新能源汽车板块涨幅达94.02%，剔除今年上市的新股后，年内涨幅50%以上的新能源汽车概念股有95家，有33只个股年涨幅超100%。新能源汽车的爆火，也同样带动了上游供应商“闷声发大财”，这些供应商既包括了像宁德时代这样的电池供应商，还包括了像格林美这样的三元前躯体供应商，亦有像盛屯矿业这样的有色金属供应商。新能源汽车产业的需求旺盛将给盛屯矿业带来多大影响？盛屯矿业在该产业链中又起到什么样的作用？未来盛屯矿业能否依托风口实现翻身？今天，言叔就跟大家来探讨下这个问题。蹭上新能源风口 盛屯矿业的主要业务是做有色金属的开采，从营收结构来看，盛屯矿业5.5成收入来自大宗金属商品贸易，4成收入来自矿产品贸易。说得直白一点，盛屯矿业就是自己搞有色金属和矿业采选的，自己开发后然后自己销售及服务。以前我们形容一个人家里富裕时，常喜欢调侃一个人家里有矿，而盛屯矿业是家里真的有矿，而且不仅在国内有矿（保山恒源鑫茂，大理三鑫），在国外还参股了一大批矿业投资有限公司，在刚果、赞比亚、卡隆威、印尼等地区都有盛屯的矿产。一家做有色金属开采和销售的企业，跟新能源产业有啥关系？还真有关系。新能源汽车对有色金属中的镍和钴都有着极大需求。在新能源汽车的电池镍石墨中阴极主要用的是镍，镍有助于把更多的能量塞进更便宜、更小的电池组，镍能够增加电池的能量密度，使电动车充电更快，比插电式混合动力车行驶得更远。比如特斯拉就曾宣布，特斯拉的车子开始要向“镍”车型转变，在能源密集车型（Cybertruck/Semi）中，特斯拉将使用100%的镍。言叔曾在上市公司研报中曾看到一个数据，当新能源汽车市场占比达6%时，镍的需求达16.7万吨，当新能源汽车市场占有率达10%，镍的需求达40万吨，可能将导致全球优质镍供应紧张。同样的，钴也是一种极为重要的战略资源，其被广泛应用于电动车、3C消费电子产品、航空精密设备等领域，是用于新能源汽车三元锂电池的正极材料。而盛屯矿业所开采的有色金属，就囊括了锌、铜、金、锂、钴、镍、稀土等十余种金属。在上述的十余种有色金属中钴和镍是盛屯的核心战略方向，目前钴的产能急速释放，镍业务在国内公司中拔得头筹。根据盛屯矿业公告数据显示，盛屯控股子公司友山镍业3.4万吨(镍金属量)高冰镍项目目前已经投产。控股子公司刚果(金)盛屯资源有限责任公司有30000吨阴极铜、3500 吨(钴金属量)粗制氢氧化钴产能。目前国内的生产镍的公司并不很多，主要有未上市的金川集团和已经上市的格林美、盛屯矿业和华友钴业。金川集团：具备20万吨镍生产能力。华友钴业：2020年5月发布公告，将在印尼建设4.5万吨镍金属量)高冰镍项目。格林美：定位于三元前驱体的单镍与单晶高端产品，已建成10万吨/年产能。目前，华友钴业、格林美、盛屯矿业三者的营业收入、净利润、市值分别为：华友钴业：148.39亿，6.87亿，1285亿格林美：86.44亿，3.26亿，408.03亿盛屯矿业：328.76亿，2.70亿，238.87亿不难看出，上述三个公司中，其中盈利能力最强的当属华友钴业，盛屯矿业的营收规模大，但营业利润率较低，在三季度财报中328.76亿的营收，才赚了2.7亿的净利润，但相对来说盛屯矿业目前的市值也比华友钴业和格林美低了不少，目前市值仅为华友的1/5。盈利能力差是硬伤对盛屯矿业来说，存在着一大最为显著的短板，就是整体的盈利能力太差，这可以从盛屯矿业的毛利率和营业利润率能看出来。截止2020年三季度，盛屯矿业的毛利率为3.44%，营业利润率为0.96%。远低于华友钴业（毛利率15.29%，营业利润率6.26%），也低于盛和资源（毛利率12.22%，营业利润率4.28%。）在言叔看来，盛屯矿业光有营收规模但是赚钱能力差，是盛屯矿业市值上不去最为根本的原因。根据盛屯矿业的二季度财报披露数据，盛屯矿业控股了21家公司，但具备盈利能力的公司仅8家，其他公司目前都处于亏损状态。而这8家盈利的公司中，贡献净利润超过百万的，仅有：盛屯环球资源投资有限 公司（净利润12002万）四川四环锌锗科技有限公司（净利润4005万）兴安埃玛矿业有限公司（净利2285万）海市科立鑫金属材料有限公司（净利润2252万）上海振宇企业发展有限 公司（净利润1033.8万）盛屯金属有限公司（净利263万）上海盛屯商业保理有限公司（159.6万）而盛屯矿业控股的其他公司大多处于亏损或盈亏平衡的状态。大家都知道，有色金属贸易行业属于完全竞争行业，因而金属贸易和产业链服务长期以来是一类高成本低毛利的业务，核心是靠规模运营和精细化服务取胜。这类业务本质上并没有任何壁垒和进入障碍，这也是盛屯矿业为何营收几百亿，但是净利才2、3个亿的重要原因。不过有一点倒是值得庆幸，随着盛屯矿业站上新能源和有色周期的风口，未来盈利能力或具备一定改善空间。其中，新能源的风口在前面已经说过，这里就不再过多阐述。言叔再重点讲下有色行业的周期性对盛屯矿业业绩的影响。我们知道，有色金属行业属于典型的强周期性板块，行业的发展情况与各国的货币和财政政策息息相关。从世界各国的经济发展情况来看，基本从2020年下半年开始都出现了明显的复苏迹象，全球经济已度过至暗时刻。而经济的大复苏，必然触发有色金属行业的大牛市。这个好理解，无论是建房子，5G基站、特高压，还是轨道交通、数据中心，肯定都需要铜、铝、钴，锌。根据中原证券研报显示，目前，工业金属库存处于历史较低水平，特别是铜、铝库存，处于最近若干年最低的水平，说明整个有色金属行业，目前出货量不愁。此外，根据招商证券也提到过一个看法，招商研究认为从2018年起行业就进入库存周期的去库存阶段，去库存在2019年基本底结束，去化较为彻底，在2020年以后都是补库存阶段，就是目前整体上行业仍是补库存延续阶段。对盛屯矿业来说，虽说目前离行业顶尖水平还存在一定差距。但在有色金属行业的特定金属分类上，具备一定优势，处于行业的中上游水平。如卡隆威拥有储量金属量铜为 30.2 万吨，钴 4.27 万吨；如在刚果（金）年产 30,000 吨电极铜、3,500 吨钴综合利用项目；四环锌锗拥有产能 为 22 万吨锌锭、40 吨锗回收冶炼；印尼年产 3.4 万吨镍金属量高冰镍项目即将建成投产；综合来看，言叔认为盛屯矿业盈利能力差是拖累其市值远低于盛和资源、格林美、华友钴业的重要原因，但在新能源和有色的周期风口，对盛屯矿业或许是机会，因为这预示着未来可能存在一定的业绩改善空间。

【业绩下滑、负债攀升、融资频繁，金地集团缘何“掉队”？】
曾因在股市中表现活跃且具有行业代表性而被誉为四大地产龙头股“招保万金”之一的金地集团，近年来却有明显掉队的趋势。

1988年，金地集团初创于深圳，五年后开始正式经营房地产业务。目前，金地集团的业务板块主要包括住宅地产开发、商业地产和产业地产开发及运营、房地产金融及物业管理服务等。

2001年，金地集团登陆上交所上市，是中国较早上市并实现全国化布局的房地产企业之一，曾被与招商地产、保利地产、万科股份一起，被称为地产界的“招保万金”、“四大龙头房企”。

然而，2006年后，金地集团由于受管理层变动、战略保守以及产品定位差异等因素的综合影响，规模速降，并逐渐与“招保万”拉开差距。

净利下降 增速明显放缓

日前，金地集团发布2020年第三季度财务报告。数据显示，虽然该公司今年第三季度实现的营业收入和归母净利润分别较上一年同期小幅增长了2.51%和12.11%，为205.64亿元和20.20亿元。

值得注意的是，金地集团虽然签约面积与签约金额上升，然而业绩反而下降。数据显示，2020年前三季度，金地集团累计实现签约面积823.50万平方米，同比上升 15.90%，累计实现签约金额1700.50亿元，同比上升19.90%。但其营业收入和净利润分别为404.39亿元、49.92亿元，同比下降4.92%、7.98%。

通过梳理发现，进入2020年后，金地集团业绩持续走低，营收和归母净利润的同比增速由正转负。今年一季度营业收入同比增速由上一年同期的61.23%骤跌至-33.98%；归母净利润同比增速也同比下滑了超50个百分点，低至-13.73%。

时至今年上半年，金地集团营业收入增速仍同比下滑11.60%、归母净利润同比增速同样下滑17.89%。这也是导致该公司即使业绩有所回温，仍无法扭转公司今年前三季度营收净利增速为负的重要原因之一。

负债承压 融资频率提高

规模追赶之下，金地集团的债务压力反而随之而来。数据显示，2016年至2019年，金地集团净负债率从28.40%一路走高至60.24%，即债务在三年内增加了560多亿元，净负债率提升了近50个百分点。而头部房企碧桂园在2019年的净负债率为46.3%，万科股份为33.9%。

自2017年到2019年，金地集团的债务规模从1005亿元飙升至2524亿元，增长1.5倍；有息负债则从553.54 亿元飙升至947.58亿元，几乎翻倍。对于金地集团而言，2020年所面临的最大压力，或是债务集中到期的压力。据统计，2020年，金地集团将面临328.10亿元非流动债务到期，而其2019年末的营收仅有634亿元。这意味着，金地集团去年营收的一半都将用于偿还到期债务。

从2017年开始，金地集团经营现金流净额一直为负，今年更是密集发债“借新还旧”。先后用上了短融、中期票据、小公募债券等多种融资手段，且融资金额都是用以偿还到期的公司债券。

数据显示，今年上半年，金地集团已发行共210亿元拟用以偿还到期的公司债券，其中包括四期共计40亿元的超短期融资券、三期共计60亿元的中期票据，以及一只已获上交所通过的110亿元小公募债券。

然而，大力发债下，金地集团的偿债能力不升反降。截至今年3月底，金地集团的短期借款微升至33.22亿元，一年内到期的非流动负债则增长17.06%至384.09亿元。当期，其现金及现金等价物余额为434.48亿元，同比仅增5.39%，以此粗略估算，金地的现金覆盖债务能力较2019年底继续减弱。

或许是迫于猛增的债务压力，在密集发债过程中，金地集团还出现一次发债后私自下调利率的行为，一度令市场愕然。

今年4月，金地集团违背了公司债《募集说明书》中所写的“提升”利率基点的约定，单方面将利率从5.29%调降至1.50%，此举立刻在投资者中引发强烈不满。据计算，10亿元的债务，照此变更利率，金地集团将省去3700多万利息。就在下调利率次日，上交所下发问询函质疑金地此举是否合规。

质量堪忧 频陷维权风波

在追求规模扩张下，金地集团近年来不断被爆出楼盘质量问题，在不少城市，金地

集团正逐渐成为“黑心房地产”的代名词。

通过梳理金地集团在全国布局下的多个项目，发现金地集团的维权事件可谓层出不穷。上海金地集团佘山天境三期，存在严重质量缺陷与销售时承诺不一致、绿化不达标、车库存安全隐患等问题。上海松江都会艺境等楼盘也被曝出楼盘装修太粗糙、存在窗户缩水、屋顶漏水等问题。郑州金地名悦轩存在延期交房、武汉金地北辰阅风华以学区房为卖点，结果承诺的学校无法就读等等。

今年9月初，东莞住建局通报金地物业“涉黑涉恶”一事，由于某地产公司与金地物业将楼盘的架空层违规建设成办公用房，被部分业主投诉，导致业主维权。今年7月，金地集团在武汉的4个项目均因“以毛坯价备案但卖的是精装房”而被业主维权。同样在7月，金地还因涉嫌虚假宣传而付出巨额代价。据广东省深圳市龙华区人民法院执行裁定，金地集团深圳项目的样板房和宣传资料所宣传的“别墅包含地下负一层及夹层”，因在收房后被认定为违法建筑、强制拆除而被23位购房人告上法庭。法院酌定，金地集团共需赔偿8109.3万元，其中约7400万元为给业主的赔偿金，剩余500多万元被查封、冻结。

时过境迁，地产界四大龙头从“招保万金”变成“碧恒万融”。掉队的金地集团如何纾解困境，能否重回行业巅峰。

来源：每日财报评论

#中国男足##广州恒大淘宝VS贵州恒丰# 广州恒大爆冷。2020年7月14日，贵州恒丰足球队与广州恒大淘宝足球队交锋，这是一场热身赛，广州恒大是中超联赛卫冕冠军，贵州恒丰是一支中甲球队，两支球队在实力上可能存在比较大的差距，广州恒大应该实力占优。本场比赛，广州恒大队的首发门将是刘伟国，刘奕鸣、朴志洙、钟义浩、高准翼、张琳芃组成广州恒大的首发后防线，广州恒大的首发外援只有一个人，他就是保利尼奥，严鼎皓、徐新获得首发出场，杨立瑜在锋线上搭档韦世豪。上半场，两支球队没有进球。下半场，广州恒大球员的一次犯规让贵州恒丰获得点球机会，贵州恒丰球员通过点球破门。全场比赛结束，贵州恒丰击败恒大，广州恒大0-1负于贵州恒丰。