郭磊:投资率在中期如何“打平”

来源:郭磊宏观茶座
郭磊为广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

报告摘要

第一,中国经济需要保持一定的增长速度。从2035年远景目标“经济总量或人均收入翻一番”倒推,2021年开始的15年年均复合增长率要在4.7%左右。考虑到经济增速经验上呈阶梯式特征,2021-2025年可能至少要在年均5.3%左右的区间(第二个五年4.8%,第三个五年4.2%)。就业目标是另一个硬约束,按照十四五每年1100万的就业目标来看, GDP增长目标也需要设在5%以上。

第二,GDP的拉动力量无非是消费、净出口、资本形成。从历史数据看,如没有疫情影响,名义消费增速的中枢一般持平于名义GDP增速(见2021年5月《为什么消费恢复相对偏慢》);出口增速波动较大,但如果我们算一下过去10年的年均复合增速,则大致在5.9%左右,这个也并不高于名义增长率。这意味着资本形成速度至少要不低于名义GDP增长率。正如我们在年度报告《固本,培元》中所观察到的,中国经济对这一点高度敏感。经验观察的时候一般用固定资产投资指标替代资本形成,由于前者增速基本上稳定低于后者,我们可以用实际GDP代替名义GDP当作大致坐标。我们发现,凡是固定资产投资增速低于实际GDP增速的年份,经济就明显有失衡特征;凡是固定资产投资增速高于实际GDP增速的年份,GDP增速即使低,微观上一般也比较稳定。

第三,看短期经济,投资率偏低确实是一个典型问题。比如2021年实际GDP增速为8.1%,但固定资产投资增速只有4.9%,基建投资增速只有0.2%。这一点与结构调整有一定关系,2021年在影子银行、融资平台、两高一剩、房地产领域均有政策出台。结构调整达到了预期效果,如我们在《中国经济的结构调整:历史复盘与当前位置》中所指出的,至2022年四个风险领域都已初步建立了系统性管控框架与长效机制,相关风险也已经得到了不同程度的化解;但结构调整存在的一个副作用是固定资产投资增速下行过快,从而导致与资本形成有关的有效需求不足。特别是到了2021年三四季度,资本形成总额的GDP当季同比贡献率分别为7.8%、-11.6%,而2015-2019年这一贡献度均值在39%左右。

第四,所以对这轮政策稳增长来说,一则是稳定短期;二则是平衡中期,中期投资率存在一个“再均衡”的问题。简单来说就是,中期增长目标是确定的,比如我们假设包括2022年在内的未来5年GDP年均复合增速需要到5.3%,那么理论上固定资产投资增速不应低于这个数。这个数对应的固定资产投资怎么实现是一个关键问题。

第五,我们以2021年固定资产投资各部分比重简单来看,制造业投资占比32%左右,房地产投资占比19%左右,基建占比25%左右,农业占比4.5%左右,采矿业占比1.5%左右,其余部分(广义服务业)占比18%左右。其中制造业投资自2015年单位数增长以来,年均复合增速为5.7%;农业2017年以来是同一趋势增速,年均复合增速为9.8%;采矿业大致可以按零增长假设;服务业在2016-2019年的年均增速在5%左右。其余两个部分就是受财政政策、货币金融政策影响比较大的基建和地产,在基建6%、地产2%的假设下,固定资产投资增速可以到5.0%;在基建7%、地产3%的假设下,固定资产投资增速可以到5.5%。

第六,按照一般理解,政策的优先序应该是制造业>基建>地产,因此一个更合意的升级方向就是通过新产业投资把制造业投资增速拉高,在制造强国、产业基础高级化和产业链现代化的政策方向下,制造业投资得到支撑具备假设上合理性。但值得注意的是,即便在制造业投资从5.7%上调至7%的假设下,要做到整体固定资产投资的5.0%和5.5%,同样需要基建投资增速分别为4%和6%、房地产投资增速2%。如果基建和地产投资同时零增长,则制造业投资要在11.5-13.0%左右,固定资产投资才能大致补足,在正常的基数假设下,这一点是很难达到的。2018-2021年基建年均复合增速只有2.2%,明显低于经济增长均衡性的内生要求。

第七,所以政策明确提出“适度超前开展基础设施投资”,从相关政策表述上下文看,这里所指应同时包括三块内容,即传统基建、新基建,以及二者的结合即对传统基建的数字化改造。在前期《哪些领域存在相对确定的稳增长政策红利》中,我们曾估算新基建各部分的投资规模。这一我们进一步假设传统基建年度增量20万亿左右(2021年总体基建规模略超19万亿),新基建2万亿左右的理论规模;在新基建整体15-20%左右的年均复合增速的情况下,传统基建年均复合增速也需要在4-5%左右,固定资产投资整体增速才到5.5%附近。

第八,再简单总结一下本文的结论:(1)投资率的修复不仅是今年的问题,如果中期经济增长目标是确定的,倒推则固定资产投资增速同样存在下限;(2)要避免固定资产投资滑出下线,政策可能会尽力通过高端制造业的发展,拉高制造业投资;但即便如此,按照我们的测算,一定的基建和地产增速同样是下限,如果基建相对于地产更合意,比如地产不超过3%,则在制造业没有显著加速的背景下,基建需要大致不低于5%,所以要“适度超前开展基础设施投资”;(3)对于基建来说,新基建代表结构升级的大方向,新基建比重越高、增速越高,基建压力越小;但在新基建量级上来之前,传统基建投资需要保持一定增速。

正文

中国经济需要保持一定的增长速度。从2035年远景目标“经济总量或人均收入翻一番”倒推,2021年开始的15年年均复合增长率要在4.7%左右。考虑到经济增速经验上呈阶梯式特征,2021-2025年可能至少要在年均5.3%左右的区间(第二个五年4.8%,第三个五年4.2%)。就业目标是另一个硬约束,按照十四五每年1100万的就业目标来看, GDP增长目标也需要设在5%以上。
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梅婷她真的是就没有老过吧,你看这年纪都这么大了,但是保养的是真的好呀。梅婷曾经主演过《父母爱情》,这部剧那可是相当的经典,媒体也饰演得很好,没想到过了许久,这个剧组的成员再一次重聚,梅婷在剧组成员中看上去显得十分的年轻,她的状态实在是令人惊艳。而且这么多女演员和男演员在一起合照,这可真是争奇斗艳的,但是媒体才是当之无愧最美的那一个,她皮肤保养的好,气质那也是相当的突出。
你看这么多演员聚在一起拍照,但是你第一眼肯定看到的是梅婷,她的脸在这么多演员里算是最小的那一个了,就巴掌大吧,而且五官真是精致漂亮的不像样的。皮肤也保养得最好,脸上找不到一点皱纹。
梅婷穿着一件非常厚的长款棉服,这件棉服几乎把她从头到脚给裹起来了,实在下半截露出一条黑色的阔腿裤和一双黑色的尖嘴高跟鞋,一身打扮都是黑色元素,但是反而让梅婷看上去更加的艳丽。
梅婷哪怕不化妆,她素颜纯天然的样子就特别的美丽呀,你看她的脸不是很大,五官都是那么的精致,而且皮肤又嫩又白,她这一次就是简单地套着一件黑白灰的格纹衬衫作为外套,穿搭再简单都挡不住通身的好气质。
你看梅婷和她身边的女性,站在一起两个人的对比还是十分的鲜明的媒体,明显气质更加端庄优雅一些,她穿着一条非常漂亮的黑色礼服长裙,整个人体被挺得非常的直,一看仪态就是非常的大方自然的。
梅婷的颜值大家可能学不来,但是穿搭可以向梅婷靠齐呀,就比如说像她梳一个非常干练的高马尾,前面只用一些细碎的刘海稍微遮挡住额头,能让脸看上去更小,身上呢,简单地套着西服套装就很美。
梅婷有的时候穿的也是相当的年轻啊,比如说简单的一件白色的宽松款半袖T恤作为上衣,把T恤下摆塞进裤子里去,下半身呢则穿上一条高腰的黑色阔腿裤,再配一双简单的小白鞋,一切打扮都是如此的清爽。

【科技助农 人勤春早】2月21日,巨野县柳林镇去年建设的5000亩高标准农田里,井灌设施已投入使用,刚刚浇过的麦苗春意浓浓。“这几年,俺们从种到收全部实现机械化了,但最难的是浇地,扯四五捆电线还到不了地头,有时为占井,都是夜里扛着被子睡在井边看井。自‘高标田’建设后,机井电桩插上卡,地头‘水龙头’流出水。”说起“高标田”,柳林镇代楼村村民崔荣军一脸喜色。

据了解,柳林镇高标准农田项目涉及机井56眼、低压管道28000多米、高压线路2800米、道路铺设3000多米,按照“因地制宜、集中连片、整体推进”模式,大力开展“田、土、水、路、林、电、技、管”综合开发。“原来地块小,种地很费事,村里年轻人都不愿意干。今年高标准农田地头都打井了,地下也埋上管子了,今年春耕大伙儿的干劲更足了!”柳林镇代楼村村民崔德枝说。

“目前,柳林镇5000亩高标准农田项目已全面完工投入使用,初步形成田成片、渠相通、路相连,惠及周边10余个村庄,受惠群众达万人,让农民群众实实在在享受到实施农村基础设施建设带来的实惠,高标准农田真正成为农民愿意种的稳产田、高产田!”柳林镇党委书记王阳峰告诉记者。

近年来,巨野县坚持集中连片、设施配套、整体开发利用的原则,大力推进高标准农田建设,有效增强了农业综合生产能力。2020年巨野县投资8000余万元建设的8万亩高标准农田已全面投入使用,涉及田庄镇、麒麟镇、龙堌镇、柳林镇等10个乡镇,项目区的农田水利基础设施及灌排条件得到明显改善,抗灾减灾能力明显增强。目前,全县建设高标准农田达11万亩。

2月22日,核桃园镇乐土村的一块麦田地头上,村民王刘全对眼前正在建设的“高标田”充满期待:“以前田间小路一遇雨雪天,庄稼都拉不出来,现在沟、路、渠、井、闸、涵、电、泵井等设施齐全,每亩粮食增产个一二百斤不成问题。”

“核桃园镇的高标准农田建设项目,截至目前已完成机井27眼、桥涵21座、路面土方基础3公里,井管建设很快完工,今年清明节前群众就可以灌溉春苗了。”核桃园镇党委副书记柳絮说。

高标准农田建设也加快了土地流转步伐。巨野县大义镇王店村是一个种粮大村,由于务农村民老龄化严重,村内不少土地出现了没人种、没人管的半荒状态,土地产值低。为了打破这一困境,2019年,村“两委”通过党支部领办合作社对全村的土地实行托管服务。“村党支部成立合作社,对全村土地进行托管,统一管理。目前全村土地托管四千余亩,占全村的80%以上,通过高标准农田建设,又大大提升了土地的产能产值。”王店村党支部书记王甫建告诉记者。同时,该合作社还通过实行土地集约化经营,服务周边五个村庄近两万亩农田。巨野县农业农村局局长张天栋介绍,目前,全县土地流转率已达52.4%以上。

“外出打工久了,就不想回来种地了,10余亩地在自己手上也是浪费,还不如托管出去。”独山镇于楼村村民于晓明一家7口人,共有10余亩地,自己与孩子常年在外地打工,回家的次数屈指可数。4年前,他将地全部“托付”给了当地的农业合作社打理。“还别说,当年年底一算账,把我们一家人乐坏了,家里田地收入再加上在外打工挣的钱,足足有10余万,比往年全部收入多出两倍多。”于晓明说。

济宁任城区:手机上看住“口粮地”

□记者 王浩奇 通讯员 袁进 梁春峰

2月21日下午,济宁市任城区安居街道桥西村一块2亩多的撂荒地,一小时引来三拨人“光顾”,平时少人问津的农田里一时热闹起来。

事情要从一条匿名信息说起。“耕地不明原因撂荒。”当天下午3点多,一条配有两张现场图片的举报信息通过微信小程序上传到任城区耕地保护田长制监管平台。收到手机提示信息,村干部第一时间赶到;正在邻村巡查的街道自然资源所所长周平勇十多分钟后到达现场;区自然资源局耕保科和自然资源执法监察大队工作人员根据平台导航紧急赶到。经调查得知,这块地在平台上已有“前科”。

“都怪我当时不懂政策,盲目行动,又给大家添麻烦了。”撂荒地主人张全国一边忙着挖沟排水,一边不好意思地解释。去年10月,张全国为增加收入,私自将农田挖成鱼塘建设垂钓项目。结果,没等鱼苗进塘,事情就被传到了监管平台,项目因实施后将改变耕地地类变更被立即叫停。他紧接着又将鱼塘填平,对地块进行了复耕。白忙活一个多月,不仅误了种粮农时,还因地处采煤塌陷区积了不少水,这才被迫撂了荒。他现在一边排水,一边等天气回暖,准备重新种粮种菜。

“守住全区耕地红线,我们时刻准备着。哪里有丝毫异常,都会通过耕地保护田长制监管平台触碰各级监管‘神经’,我们将立即前往处置。”任城区自然资源执法监察大队副大队长贾宝群告诉记者,这次举报尽管存在误会,但他们没有白来,一是对此前问题的处置进程进行了回访,二是对村民进行了进一步的政策宣讲和复耕指导。

去年4月,任城区建立区、镇(街道)、村(社区)三级田长制体系,构建“党政同责、部门协同、公众参与、上下联动”的“田长制”管理体系,将耕地和永久基本农田分层设置农田网格,建立以村(社区)为单位的网格化管理机制,由区长、镇长(街道办主任)和村(社区)主要负责人分别担任一级、二级和三级田长。一二三级田长分别以一季度、两周、一周为周期对负责区域进行巡查,及时发现并上报违法用地、耕地“非农化”“非粮化”等行为,通过“田长吹哨、部门报到”,实现土地违法违规行为“早发现、早制止、严查处”。

为规范“田长制”监管、提高工作效率,任城区以互联网和3S技术为基础,开发耕地保护田长制监管平台,通过线索上报、信息核实、违法研判、违法处置、绩效评价和综合监管等功能,实现耕地保护全生命周期监管。各级田长能够利用手机上的“田长制”APP实时上传违法行为,查看耕地和永久基本农田情况。任城区自然资源执法监察大队则能随时查看举报地块信息,对违法占用耕地和永久基本农田行为做到及早处置。平台还能通过实时跟踪记录巡查轨迹,对开展巡查任务的田长进行有效监管。平台同时设有群众举报微信小程序,群众通过扫描公布在村里的二维码就可举报违法行为,实现“人人都是田长,指尖保护耕地”。

作为省级自然资源“数字赋能”试点项目,任城区耕地保护田长制监管平台上线半年共收到提报线索194条,已处置完成159宗。目前,当地正进行平台二期功能开发,新功能将引入监控摄像头、巡查无人机,自动抓拍、比图、识别,对疑似破坏耕地违法行为及时预警并上报各级田长,通过“人防+技防”实现对耕地和永久基本农田全天候无死角监控。

临沂费县:200亩麦田换种记

□记者 纪伟 通讯员 高云野

初春的沂蒙山,麦苗已蹿出20多厘米高。费县东蒙镇巨庄村村民王立志三天两头下地观察麦苗长势,“我种了十几年临麦4号,对这个品种的脾气比较熟悉,今年刚换了济麦23,得多上心。”

巨庄村有2700多人,人均土地一亩出头,但其中算得上良田的平坦耕地只有1400亩,大多是小麦与玉米轮作。王立志今年50岁出头,在村里是种庄稼的老把式,除了耕种自家的地,还从同村人手中流转了6亩多地,陆续购置了播种机等4台农机。“种了大半辈子地,但省里的专家却说咱种的地不大行,非让我换种子。”王立志回忆起换种之初的情景,直言当时颇有些不服气。

2020年,省农科院开始对口帮扶费县,派出了一大批专家来到田间地头,为沂蒙老区人民提供专业的农业技术支持,该院作物所研究员王旭清被派驻到巨庄村。

王旭清第一次来到王立志的麦地里,简单一交流,就看出了端倪。“老品种用了多年,自播自种,品种已经有些退化了,辛苦半年,小麦亩产也只有1000斤出头,我当时就推荐老王改种济麦23,亩产能到1600斤。”王旭清回忆说,但当时老王直摆手,表示改种新品种心里没底,还是老品种种着踏实。

庄稼人之间的事,总要在田地里见真章。去年麦收结束后,正是翻整土地种玉米的时候,王旭清在村里协调了十几亩地,种下了13个玉米新品种,作为推广良种的示范田。

巨庄村的玉米地过去几年常受锈叶病困扰,严重影响产量。去年,又到了锈叶病高发的时节,有些村民家的玉米遭了病,但十几亩示范田里的玉米,却长势喜人。

“当时我就觉得,这些专家还真是有两把刷子。”王立志说。去年冬小麦播种前,王立志找到了巨庄村党支部书记王立金,表示想试试专家带来的新麦种。8亩庄稼地,种上了济麦23。被事实说服的村民不只王立志,这一茬小麦,改换麦种的足足有200多亩。

除了让巨庄村的良田保持高产,王旭清还在推进一个更大的计划。去年9月,在省农科院的安排下,王旭清开始担任巨庄村的“第一村主任”,力争对该村的农业生产进行系统性提升,破题之举就是让巨庄村的小麦进行订单式生产。

“不同的小麦品种做出的面粉特点各异,强筋粉适合做面包,中筋粉适合做馒头面条。以前村民卖粮食时不作区分,面粉厂收购时就很头疼,因为这会导致同一个时间段做出来的馒头面条口感不稳定。”王旭清告诉记者,当地有一家左三姐食品科技开发有限公司,常年收购周边村庄的小麦,王旭清的同事龚魁杰就在该公司驻点帮扶。在两人的撮合下,这家公司计划与巨庄村达成订单生产协议,根据公司的生产需求,在巨庄村改种适销对路的麦种。这样一来,公司可以保证产品质量,村民卖粮的价格也能提升。(大众日报)


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