行业新闻 | 庄信万丰：推动氢能经济从生产走向应用
文章来源：Matthey | 翻译：世界铂金投资协会
1. 庄信万丰在氢能价值链上有哪些生产活动？
庄信万丰数十年来一直致力于氢领域的研究，我们的经验横跨氢价值链的众多不同组成部分。在制氢方面，我们在催化剂领域目前处于市场领先地位，我们拥有先进的蓝氢和绿氢制造技术。一旦实现了生产，如何运输及分配这些氢气也就更具有挑战性。因此，我们的加工技术可以通过将氢转化为能源载体来帮助解决这一问题。在氢应用方面，我们开发和制造氢燃料电池的关键核心部件，并且，我们的催化剂和技术能够将氢转化为化学品和燃料。
蓝氢
在蓝氢领域，我们的LCHTM技术拥有最优的环境和经济资质。它能够捕获高达98%的二氧化碳并转化为高压、高纯度气，从而实现低碳氢气生产。被捕获的二氧化碳可以储存在油田中，也可以作为化学品和燃料的原材料。
我们的LCHTM技术具有显著的优势，这包括：
高效：生产单位氢的天然气使用量最低
与传统的蒸汽甲烷重整技术和碳捕获技术相比，优化设计将成本支出减少40%
非常低的碳足迹。事实上，氢能委员会（HydrogenCouncil）最近的分析表明，基于自热重整技术的方案，如庄信万丰的LCHTM技术，在完整周期分析中的表现与太阳能绿氢不相上下。
最关键的是，这项技术在今天已经可以使用，这使我们能够开始向零碳迈进。例如，我们的技术正被用于英国第一个大型清洁氢项目HyNet，该项目的年产能为8万吨。
燃料电池技术
我们的燃料电池技术几乎可以追溯到庄信万丰成立之初。19世纪30年代，当William Grove首次展示燃料电池时，庄信万丰为他提供了铂金。在20世纪60年代，庄信万丰甚至为燃料电池提供了电催化剂，这为“双子座”和“阿波罗”两艘太空飞船提供了机载电源。
在过去二十年里，我们一直在全球范围内开发燃料电池技术，提供催化剂涂层膜（CCM）和膜电极组件（MEA），它们是质子交换膜（PEM）氢燃料电池核心的关键组件。
我们是业内唯一一家拥有内部催化剂和膜技术的膜电极组件（MEA）供应商。这使我们能够提供个性化的定制服务，以满足客户的具体需求。燃料电池市场的成功取决于与客户建立合作关系，密切合作以解决在性能、耐用性和成本等竞争需求方面的挑战。自2005年以来，庄信万丰参与了50多个燃料电池开发项目，与世界领先的汽车品牌一道，推动燃料电池技术和制造工艺。
2. 庄信万丰在铂族金属（PGM）化学领域的潜能如何支持氢经济？
庄信万丰是铂族金属化学品和氢技术电化学方面的专家。利用我们在表面化学、材料设计和催化领域的研究成果，我们制造铂和铱催化剂（铂和铱催化剂是催化剂涂层膜（CCM）/膜电极组件（MEAS）生产绿氢并使用氢作为清洁燃料的基础）。我们这些产品能够保证燃料电池在使用寿命内提供卓越的性能；我们还生产防止电解槽钝化的铂盐来延长其使用寿命。
作为铂族金属精炼和回收方面的专家，凭借200多年的材料科学研究和冶金经验，我们能够在相关部件经济寿命结束时高效地回收和精炼其所含有的铂族金属。我们的循环解决方案能够确保这些贵金属可以反复使用。
我们的核心能力在研发部门得到了有力的体现。在研发部门，我们大约有1500名同事专注于各个业务的技术创新和开发。在铂族金属化学领域，我们专注于金属的高效利用，在尽可能少地使用贵金属的同时仍能实现相同的性能，这将有助于降低燃料电池或电解槽的总体成本，并提高这些技术的实际应用。
3.庄信万丰的铂族金属回收业务能为客户提供哪些帮助？
对于燃料电池和电解槽组件，铂族金属的稳定供应是其关键，尤其是针对铂金和铱金。作为世界上最大的铂族金属回收商，我们正致力于从燃料电池和电解槽的整个生命周期（从投入生产到使用寿命结束）中回收铂族金属，然后进行精炼，以便它们能够在我们的催化剂中重复使用，并且，这些循环使用的金属在性能方面的表现并不会有所降低。随着氢技术市场的扩大和对这些原材料需求的增加，这一点将会变得越来越重要。
当然，使用回收金属的好处之一在于碳足迹会更低。回收金属的碳强度仅为原生金属的2%（来源：IPA），因此我们还为客户提供了低碳制造路线，帮助他们实现可持续性目标。
我们在市场洞察和贵金属管理服务方面也拥有着卓越的专业知识，这有助于在需求增长时保证这些关键原材料的供应，从而实现氢经济。
4. 庄信万丰最近在燃料电池领域最大的成就/合作项目是什么？
商用车燃料电池市场的增长非常迅速。在过去几年里，中国的增速最快。根据国际能源协会（InternationalEnergy Association）去年发布的一份报告称，截至2020年底，全球道路上的燃料电池公交车中，有93%都在中国；同时，在中型商用车领域，超过99%的燃料电池卡车都在中国行驶。不过，在重型卡车领域，全球只有14辆卡车在欧洲运行，且都为示范项目。
然而，我们与氢燃料电池技术领先的供应商——重塑科技（REFIRE）之间的合作就是重型燃料电池汽车市场快速发展的一个例子。在2021年4月至9月期间，已有170辆由重塑科技和庄信万丰合作研发的新型重型燃料电池电动汽车（FCEV）在中国上路行驶，这一数字预计在未来几个月还会有所增加。
5. 你为什么认为中国的燃料电池重型汽车市场将比欧洲市场发展得更快？
原因之一是中国国内石油和天然气资源有限。随着中国越来越倡导能源独立，他们正在寻找替代能源。中国在可再生能源方面已经取得了巨大的进步，并且有大规模生产绿氢的计划。
中国的目标是到2060年实现碳中和。为了实现这一目标，政府正在为建设氢生产、分配和燃料电池电动汽车制造市场提供重要支持。例如，中国政府最近宣布了一项围绕主要城市的新补贴计划，以鼓励在当地发展加氢站和制造燃料电池电动汽车。
2021年11月，庄信万丰开始与国际氢能中心合作（属联合国工业发展组织），该中心目前正致力于在中国和其他发展中国家推广氢经济。
6. 能分享一些关于燃料电池组件的使用寿命吗？
燃料电池汽车还是新兴产品，这意味着用于衡量性能的道路数据有限。目前，中国道路上有1300多辆燃料电池汽车装有庄信万丰提供的部件，据估计，这些车辆目前行驶了650万公里以上。
庄信万丰特别关注催化剂和膜的开发过程，以最大限度地延长电池的使用寿命。我们与客户合作，确保催化剂涂层膜和组件足够稳健，在实现最佳性能的同时确保耐用性。
燃料电池领域的发展在催化剂和组装层面都尤其迅速。作为IMMORTAL项目（注：IMMORTAL项目由欧洲燃料电池和氢能联合计划资助，项目旨为重型卡车开发先进的燃料电池技术，以实现货运脱碳）的一部分，我们正在与合作伙伴合作，为重型车辆开发高性能燃料电池组件，使用寿命为3万小时或约100万英里。
7. 过去五年，庄信万丰的制氢业务发展的如何？
几年前，当我们开发出屡获殊荣的LCHTM技术时，我们开始制取蓝氢。这是基于我们合成气技术组合中现有装置操作的智能组合。我们的技术是专门为生产低碳氢而设计的，目前已经可以开始应用。近期，我们发现全球各地的客户开始对我们这项技术非常感兴趣。
在过去两年中，我们一直在发展我们的绿氢业务。通过收购Oxis Energy在牛津的工厂，我们扩大了产能，并与领先的电堆和电解槽制造商建立了合作伙伴关系，以拓展我们的技术产品和业务。
8. 可以分享一个近期在制氢领域取得的成就或合作项目的例子吗？
我们的技术正在HyNet项目中使用。该项目最近被英国政府选为Track-1cluster，这意味着它将在2025年开始发展脱碳产业。英国是低碳氢领域的领导者之一，并且同时拥有天然气、用于储存二氧化碳的枯竭油井及政府的支持。我预计英国的HyNet将是世界上第一个展示氢经济的项目。我们看到越来越多的国家和地区开始制定实行他们的氢计划，这包括北美、俄罗斯和东北亚在内的地区对我们的技术十分感兴趣。
在绿氢领域，我们与包括普拉格能源（PlugPower）、Hoeller Electrolyzer和挪威HyStar在内的许多领先厂商建立了良好的合作伙伴关系，以开发先进的电解槽组件。我十分期待我们在未来能取得的合作成果。
9. 你如何看待制氢的未来（包括蓝氢和绿氢）？
目前，人们非常关注气候变化。我们认识到氢在向更清洁世界的过渡中起着关键作用，这就是为什么庄信万丰近期承诺到2030年将在清洁氢技术上投入10亿美元的原因。
这需要使用不同的方法。地区差异意味着全球低碳能源的生产模式将有所不同。拥有天然气或储存二氧化碳油田的国家非常适合使用蓝氢；可再生能源利用良好的国家则会关注绿氢。
重要的是，在我们致力于开发绿氢，以便能够大规模推广的同时，具有低碳足迹的蓝氢技术——比如庄信万丰的LCHTM技术，与传统制氢相比，二氧化碳排放量降低了98%，这项技术已经实现低碳制氢。
10. 庄信万丰在氢能领域短期和中期面临的主要挑战是什么？
我们面临的挑战在于如何确保社会能够有效地发展氢经济背后的基础设施。我们需要降低可再生能源电力成本，以推动大规模的绿氢生产；同时我们也需要建设氢气运输系统和加氢基础设施，以大规模部署氢动力汽车。
目前，英国的几个项目，包括HyNet，正在努力在区域范围内展示氢经济，包括制氢、运输、储存和加氢。我们需要这样的项目来确保氢经济能够简单快速地投入运行。
氢基础设施的全球协调，例如出台运输和储存的行业规范或标准，对于加快氢经济的发展至关重要。全球标准化将为企业提供更加清晰的信息，以最大限度地将生产和终端用途联系起来，并降低成本。
11. 还有什么想要分享的吗？
除了我们的制氢和燃料电池技术外，在庄信万丰，我们还将氢气视为促进化工和燃料行业脱碳的关键。
只要有可再生电力和水，就可以生产氢气。如果二氧化碳是在难以脱碳的地区现场产生的，或者来源于城市固体垃圾，甚至是直接从空气中捕获的，那么可以将二氧化碳转化为一氧化碳，一氧化碳与氢气混合，也就生成合成气。合成气是制造日常生活所需化学品的基础，如甲醇和甲醛。庄信万丰用于生产化学品的催化剂和技术也适用于可持续来源的合成气。因此，建设氢经济也意味着为化学和燃料工业提供可持续的解决方案。(来源: Matthey)
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
文章来源：Matthey | 翻译：世界铂金投资协会
1. 庄信万丰在氢能价值链上有哪些生产活动？
庄信万丰数十年来一直致力于氢领域的研究，我们的经验横跨氢价值链的众多不同组成部分。在制氢方面，我们在催化剂领域目前处于市场领先地位，我们拥有先进的蓝氢和绿氢制造技术。一旦实现了生产，如何运输及分配这些氢气也就更具有挑战性。因此，我们的加工技术可以通过将氢转化为能源载体来帮助解决这一问题。在氢应用方面，我们开发和制造氢燃料电池的关键核心部件，并且，我们的催化剂和技术能够将氢转化为化学品和燃料。
蓝氢
在蓝氢领域，我们的LCHTM技术拥有最优的环境和经济资质。它能够捕获高达98%的二氧化碳并转化为高压、高纯度气，从而实现低碳氢气生产。被捕获的二氧化碳可以储存在油田中，也可以作为化学品和燃料的原材料。
我们的LCHTM技术具有显著的优势，这包括：
高效：生产单位氢的天然气使用量最低
与传统的蒸汽甲烷重整技术和碳捕获技术相比，优化设计将成本支出减少40%
非常低的碳足迹。事实上，氢能委员会（HydrogenCouncil）最近的分析表明，基于自热重整技术的方案，如庄信万丰的LCHTM技术，在完整周期分析中的表现与太阳能绿氢不相上下。
最关键的是，这项技术在今天已经可以使用，这使我们能够开始向零碳迈进。例如，我们的技术正被用于英国第一个大型清洁氢项目HyNet，该项目的年产能为8万吨。
燃料电池技术
我们的燃料电池技术几乎可以追溯到庄信万丰成立之初。19世纪30年代，当William Grove首次展示燃料电池时，庄信万丰为他提供了铂金。在20世纪60年代，庄信万丰甚至为燃料电池提供了电催化剂，这为“双子座”和“阿波罗”两艘太空飞船提供了机载电源。
在过去二十年里，我们一直在全球范围内开发燃料电池技术，提供催化剂涂层膜（CCM）和膜电极组件（MEA），它们是质子交换膜（PEM）氢燃料电池核心的关键组件。
我们是业内唯一一家拥有内部催化剂和膜技术的膜电极组件（MEA）供应商。这使我们能够提供个性化的定制服务，以满足客户的具体需求。燃料电池市场的成功取决于与客户建立合作关系，密切合作以解决在性能、耐用性和成本等竞争需求方面的挑战。自2005年以来，庄信万丰参与了50多个燃料电池开发项目，与世界领先的汽车品牌一道，推动燃料电池技术和制造工艺。
2. 庄信万丰在铂族金属（PGM）化学领域的潜能如何支持氢经济？
庄信万丰是铂族金属化学品和氢技术电化学方面的专家。利用我们在表面化学、材料设计和催化领域的研究成果，我们制造铂和铱催化剂（铂和铱催化剂是催化剂涂层膜（CCM）/膜电极组件（MEAS）生产绿氢并使用氢作为清洁燃料的基础）。我们这些产品能够保证燃料电池在使用寿命内提供卓越的性能；我们还生产防止电解槽钝化的铂盐来延长其使用寿命。
作为铂族金属精炼和回收方面的专家，凭借200多年的材料科学研究和冶金经验，我们能够在相关部件经济寿命结束时高效地回收和精炼其所含有的铂族金属。我们的循环解决方案能够确保这些贵金属可以反复使用。
我们的核心能力在研发部门得到了有力的体现。在研发部门，我们大约有1500名同事专注于各个业务的技术创新和开发。在铂族金属化学领域，我们专注于金属的高效利用，在尽可能少地使用贵金属的同时仍能实现相同的性能，这将有助于降低燃料电池或电解槽的总体成本，并提高这些技术的实际应用。
3.庄信万丰的铂族金属回收业务能为客户提供哪些帮助？
对于燃料电池和电解槽组件，铂族金属的稳定供应是其关键，尤其是针对铂金和铱金。作为世界上最大的铂族金属回收商，我们正致力于从燃料电池和电解槽的整个生命周期（从投入生产到使用寿命结束）中回收铂族金属，然后进行精炼，以便它们能够在我们的催化剂中重复使用，并且，这些循环使用的金属在性能方面的表现并不会有所降低。随着氢技术市场的扩大和对这些原材料需求的增加，这一点将会变得越来越重要。
当然，使用回收金属的好处之一在于碳足迹会更低。回收金属的碳强度仅为原生金属的2%（来源：IPA），因此我们还为客户提供了低碳制造路线，帮助他们实现可持续性目标。
我们在市场洞察和贵金属管理服务方面也拥有着卓越的专业知识，这有助于在需求增长时保证这些关键原材料的供应，从而实现氢经济。
4. 庄信万丰最近在燃料电池领域最大的成就/合作项目是什么？
商用车燃料电池市场的增长非常迅速。在过去几年里，中国的增速最快。根据国际能源协会（InternationalEnergy Association）去年发布的一份报告称，截至2020年底，全球道路上的燃料电池公交车中，有93%都在中国；同时，在中型商用车领域，超过99%的燃料电池卡车都在中国行驶。不过，在重型卡车领域，全球只有14辆卡车在欧洲运行，且都为示范项目。
然而，我们与氢燃料电池技术领先的供应商——重塑科技（REFIRE）之间的合作就是重型燃料电池汽车市场快速发展的一个例子。在2021年4月至9月期间，已有170辆由重塑科技和庄信万丰合作研发的新型重型燃料电池电动汽车（FCEV）在中国上路行驶，这一数字预计在未来几个月还会有所增加。
5. 你为什么认为中国的燃料电池重型汽车市场将比欧洲市场发展得更快？
原因之一是中国国内石油和天然气资源有限。随着中国越来越倡导能源独立，他们正在寻找替代能源。中国在可再生能源方面已经取得了巨大的进步，并且有大规模生产绿氢的计划。
中国的目标是到2060年实现碳中和。为了实现这一目标，政府正在为建设氢生产、分配和燃料电池电动汽车制造市场提供重要支持。例如，中国政府最近宣布了一项围绕主要城市的新补贴计划，以鼓励在当地发展加氢站和制造燃料电池电动汽车。
2021年11月，庄信万丰开始与国际氢能中心合作（属联合国工业发展组织），该中心目前正致力于在中国和其他发展中国家推广氢经济。
6. 能分享一些关于燃料电池组件的使用寿命吗？
燃料电池汽车还是新兴产品，这意味着用于衡量性能的道路数据有限。目前，中国道路上有1300多辆燃料电池汽车装有庄信万丰提供的部件，据估计，这些车辆目前行驶了650万公里以上。
庄信万丰特别关注催化剂和膜的开发过程，以最大限度地延长电池的使用寿命。我们与客户合作，确保催化剂涂层膜和组件足够稳健，在实现最佳性能的同时确保耐用性。
燃料电池领域的发展在催化剂和组装层面都尤其迅速。作为IMMORTAL项目（注：IMMORTAL项目由欧洲燃料电池和氢能联合计划资助，项目旨为重型卡车开发先进的燃料电池技术，以实现货运脱碳）的一部分，我们正在与合作伙伴合作，为重型车辆开发高性能燃料电池组件，使用寿命为3万小时或约100万英里。
7. 过去五年，庄信万丰的制氢业务发展的如何？
几年前，当我们开发出屡获殊荣的LCHTM技术时，我们开始制取蓝氢。这是基于我们合成气技术组合中现有装置操作的智能组合。我们的技术是专门为生产低碳氢而设计的，目前已经可以开始应用。近期，我们发现全球各地的客户开始对我们这项技术非常感兴趣。
在过去两年中，我们一直在发展我们的绿氢业务。通过收购Oxis Energy在牛津的工厂，我们扩大了产能，并与领先的电堆和电解槽制造商建立了合作伙伴关系，以拓展我们的技术产品和业务。
8. 可以分享一个近期在制氢领域取得的成就或合作项目的例子吗？
我们的技术正在HyNet项目中使用。该项目最近被英国政府选为Track-1cluster，这意味着它将在2025年开始发展脱碳产业。英国是低碳氢领域的领导者之一，并且同时拥有天然气、用于储存二氧化碳的枯竭油井及政府的支持。我预计英国的HyNet将是世界上第一个展示氢经济的项目。我们看到越来越多的国家和地区开始制定实行他们的氢计划，这包括北美、俄罗斯和东北亚在内的地区对我们的技术十分感兴趣。
在绿氢领域，我们与包括普拉格能源（PlugPower）、Hoeller Electrolyzer和挪威HyStar在内的许多领先厂商建立了良好的合作伙伴关系，以开发先进的电解槽组件。我十分期待我们在未来能取得的合作成果。
9. 你如何看待制氢的未来（包括蓝氢和绿氢）？
目前，人们非常关注气候变化。我们认识到氢在向更清洁世界的过渡中起着关键作用，这就是为什么庄信万丰近期承诺到2030年将在清洁氢技术上投入10亿美元的原因。
这需要使用不同的方法。地区差异意味着全球低碳能源的生产模式将有所不同。拥有天然气或储存二氧化碳油田的国家非常适合使用蓝氢；可再生能源利用良好的国家则会关注绿氢。
重要的是，在我们致力于开发绿氢，以便能够大规模推广的同时，具有低碳足迹的蓝氢技术——比如庄信万丰的LCHTM技术，与传统制氢相比，二氧化碳排放量降低了98%，这项技术已经实现低碳制氢。
10. 庄信万丰在氢能领域短期和中期面临的主要挑战是什么？
我们面临的挑战在于如何确保社会能够有效地发展氢经济背后的基础设施。我们需要降低可再生能源电力成本，以推动大规模的绿氢生产；同时我们也需要建设氢气运输系统和加氢基础设施，以大规模部署氢动力汽车。
目前，英国的几个项目，包括HyNet，正在努力在区域范围内展示氢经济，包括制氢、运输、储存和加氢。我们需要这样的项目来确保氢经济能够简单快速地投入运行。
氢基础设施的全球协调，例如出台运输和储存的行业规范或标准，对于加快氢经济的发展至关重要。全球标准化将为企业提供更加清晰的信息，以最大限度地将生产和终端用途联系起来，并降低成本。
11. 还有什么想要分享的吗？
除了我们的制氢和燃料电池技术外，在庄信万丰，我们还将氢气视为促进化工和燃料行业脱碳的关键。
只要有可再生电力和水，就可以生产氢气。如果二氧化碳是在难以脱碳的地区现场产生的，或者来源于城市固体垃圾，甚至是直接从空气中捕获的，那么可以将二氧化碳转化为一氧化碳，一氧化碳与氢气混合，也就生成合成气。合成气是制造日常生活所需化学品的基础，如甲醇和甲醛。庄信万丰用于生产化学品的催化剂和技术也适用于可持续来源的合成气。因此，建设氢经济也意味着为化学和燃料工业提供可持续的解决方案。(来源: Matthey)
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲：结构性机会值得挖掘，看好五大方向
虽然年初市场遭遇一些波动，但对于2022年整体的A股市场，我们相对比较乐观。主要基于以下几点：
首先，去年的年底中央经济工作会议上提到“以经济建设为中心”，这在历史上只有五次。最近的三次，分别是2005年、2014年和2018年底，在这之后都曾出现较好股市行情。所以我们认为2021年底的中央经济工作会议上面，再次提及以经济建设为中心，正表明国家对稳增长的迫切动力。从历史经验来看，在相对宽松的货币和财政政策的环境下，资产价格都会有较好表现。
另外，目前A股发生系统性风险的概率是比较低的。目前资本市场的战略地位正处在历史高度，在房住不炒、打破刚兑等积极的政策环境下，国内居民储蓄搬家，不断向资本市场流入。在这个过程中，公募基金是重要的载体。在居民财富重新配置的过程中，市场的资金整体是活跃度比较高的，一般不会发生比较大的系统性风险。
除此之外，过去的三年，资本市场呈现非常显著的结构化特征，市场正在不断地轮动。资金正在不断从估值比较贵的或基本面比较差的公司，流向基本面更好的、估值更加便宜的这些股票中，持续进行切换。这是市场正在越来越成熟的标志之一，市场正在发挥有效的资源配置作用。
综上，虽然年初出现一些波动，但我们认为2022年的A股市场还值得期待的。展望2022年的市场依然会呈现分化的特征，整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。我们具体看好的板块如下五个方向——
第一个方向，战略新兴产业。如新能源车、光伏、半导体、军工等，国家重点战略扶持的行业，在未来的几年都会保持较高的景气度。
2022年我们在投资这些行业时，方法论上相比前两年会有一些变化。过去的两年这些行业得到了市场较高的关注，股票估值相对贵，也有越来越多的产业资本进入。这些行业很多环节的供需关系已经发生很大的变化，并不是所有的环节，都能够分享到整个行业景气带来的收益。所以今年我们在这些战略新兴产业中的投资会更重点去寻找有阿尔法的细分领域。
举例而言，新能源车板块中，可能是最上游的锂资源，尤其是国内自主可控的锂资源；中游的包括正极，负极、隔膜这些环节中，可能隔膜的扩张的速度是最慢的，因为它受制于海外的一些设备的供应，这些环节可能会相对有一些机会。
第二个方向，大消费板块。大消费板块的盈利的稳定性在2022年会显得更加的重要。我们重点关注包括食品饮料在内的必选消费、可选消费，以及医药板块等。其中必选消费品，包括肉制品、乳制品，明显受益于今年肉价的调整，同时必选消费品跟整个居民可支配收入下降的关联度也不是太大。
在人口老龄化的大趋势下，医药板块的中长期的前景向好。其中我们相对更看好特色原料药和制剂这两个方向，这些板块中优质的企业在2022年可能会迎来盈利能力逐渐回升。一些过去两年景气度比较高的一些环节如CXO等，未来会有调整的压力。
如果今年全球的疫情得到更加有效的控制，以社会服务业为代表的第三产业可能会迎来拐点。
第三个方向，周期。我们对那些单纯博弈于稳增长的纯周期的股票，相对会谨慎一些。而那些在这两年有比较大的资本开支，积极开拓新兴产业的，这一类周期企业，是更值得关注的。这些公司本身在传统主业中有一定的市场地位，有比较高的盈利的能力，绝对利润水平较高，同时估值水平较低。开拓新兴产业空间后，这些股票有可能会迎来利润更大的发展空间。从估值来看，也有提升的机会。
第四个方向，农业板块。我们将主要关注两个价格：猪价和粮价。2022年全球的粮食社会库存都比较低，随着整个疫情越来越正常化的话，全球都会对粮食有补库的要求。因此整体粮价在2022年有上升趋势，带来相应的种子、化肥、农药、复合肥等农资的需求量上升。因此农资的行业或将迎来量价齐升的情况。除此之外，下半年猪价可能会发生中期的反弹。历史经验告诉我们，经过9-12个月的这种去产能后，猪价可能会进入中期的拐点，开始往上走。
第五个方向，TMT。过去两年以消费电子为代表的TMT整体表现比较弱，这个情况可能会发生变化。以元宇宙为代表，这些新兴的技术方向中，内容提供商的盈利模式还比较模糊。但是对于硬件的设备供应商来说，有切实的需求会起来。包括VR眼镜、传感器等。同时，芯片的短缺的问题在2022年会得到大幅缓解，这也会带动整个消费电子升级换代的需求。
最后谈一下对大小盘风格的判断。我们的基本的判断就是，以中小市值为代表的成长股大概率继续跑赢大盘蓝筹。这样的判断主要基于两点：
首先，从过往的经验来看，大小市值风格的切换通常以年来计。上一轮大市值股票跑赢中小市值股票，从2015年股灾之后开始，维持了5年。直到去年春节，又一个分水岭。从去年全年来看，以国证2000为代表的中小市值的股票大幅跑赢以沪深300为代表的大市值股票，按照以往的经验这种切换可能会维持两到三年的时间。
另外，以社融增速和名义GDP的差额，也就是超额流动性的数据来分析。从过往的经验来看的话，当超额流动性往上走的时候，也就是社融增速高于GDP增速时，偏成长风格的股票表现会更好；但如果超额流动性开始收窄，也就是社融的增速开始低于GDP的增速时，大市值股票大概率表现的更好。
2022年我们要稳增长，稳增长的原因就是因为GDP增速可能会往下，而稳增长会带来相对宽松的货币政策，带来整个社融增速回升。因此二者差额在2022年上半年会明显扩张，超额流动性改善，从历史经验来看是有助于中小市值股票的。下半年如果GDP的增速开始往回走，社融增速有所回撤，超额流动性开始变窄的情况下，可能阶段性会有一些大市值股票表现更优。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
虽然年初市场遭遇一些波动，但对于2022年整体的A股市场，我们相对比较乐观。主要基于以下几点：
首先，去年的年底中央经济工作会议上提到“以经济建设为中心”，这在历史上只有五次。最近的三次，分别是2005年、2014年和2018年底，在这之后都曾出现较好股市行情。所以我们认为2021年底的中央经济工作会议上面，再次提及以经济建设为中心，正表明国家对稳增长的迫切动力。从历史经验来看，在相对宽松的货币和财政政策的环境下，资产价格都会有较好表现。
另外，目前A股发生系统性风险的概率是比较低的。目前资本市场的战略地位正处在历史高度，在房住不炒、打破刚兑等积极的政策环境下，国内居民储蓄搬家，不断向资本市场流入。在这个过程中，公募基金是重要的载体。在居民财富重新配置的过程中，市场的资金整体是活跃度比较高的，一般不会发生比较大的系统性风险。
除此之外，过去的三年，资本市场呈现非常显著的结构化特征，市场正在不断地轮动。资金正在不断从估值比较贵的或基本面比较差的公司，流向基本面更好的、估值更加便宜的这些股票中，持续进行切换。这是市场正在越来越成熟的标志之一，市场正在发挥有效的资源配置作用。
综上，虽然年初出现一些波动，但我们认为2022年的A股市场还值得期待的。展望2022年的市场依然会呈现分化的特征，整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。我们具体看好的板块如下五个方向——
第一个方向，战略新兴产业。如新能源车、光伏、半导体、军工等，国家重点战略扶持的行业，在未来的几年都会保持较高的景气度。
2022年我们在投资这些行业时，方法论上相比前两年会有一些变化。过去的两年这些行业得到了市场较高的关注，股票估值相对贵，也有越来越多的产业资本进入。这些行业很多环节的供需关系已经发生很大的变化，并不是所有的环节，都能够分享到整个行业景气带来的收益。所以今年我们在这些战略新兴产业中的投资会更重点去寻找有阿尔法的细分领域。
举例而言，新能源车板块中，可能是最上游的锂资源，尤其是国内自主可控的锂资源；中游的包括正极，负极、隔膜这些环节中，可能隔膜的扩张的速度是最慢的，因为它受制于海外的一些设备的供应，这些环节可能会相对有一些机会。
第二个方向，大消费板块。大消费板块的盈利的稳定性在2022年会显得更加的重要。我们重点关注包括食品饮料在内的必选消费、可选消费，以及医药板块等。其中必选消费品，包括肉制品、乳制品，明显受益于今年肉价的调整，同时必选消费品跟整个居民可支配收入下降的关联度也不是太大。
在人口老龄化的大趋势下，医药板块的中长期的前景向好。其中我们相对更看好特色原料药和制剂这两个方向，这些板块中优质的企业在2022年可能会迎来盈利能力逐渐回升。一些过去两年景气度比较高的一些环节如CXO等，未来会有调整的压力。
如果今年全球的疫情得到更加有效的控制，以社会服务业为代表的第三产业可能会迎来拐点。
第三个方向，周期。我们对那些单纯博弈于稳增长的纯周期的股票，相对会谨慎一些。而那些在这两年有比较大的资本开支，积极开拓新兴产业的，这一类周期企业，是更值得关注的。这些公司本身在传统主业中有一定的市场地位，有比较高的盈利的能力，绝对利润水平较高，同时估值水平较低。开拓新兴产业空间后，这些股票有可能会迎来利润更大的发展空间。从估值来看，也有提升的机会。
第四个方向，农业板块。我们将主要关注两个价格：猪价和粮价。2022年全球的粮食社会库存都比较低，随着整个疫情越来越正常化的话，全球都会对粮食有补库的要求。因此整体粮价在2022年有上升趋势，带来相应的种子、化肥、农药、复合肥等农资的需求量上升。因此农资的行业或将迎来量价齐升的情况。除此之外，下半年猪价可能会发生中期的反弹。历史经验告诉我们，经过9-12个月的这种去产能后，猪价可能会进入中期的拐点，开始往上走。
第五个方向，TMT。过去两年以消费电子为代表的TMT整体表现比较弱，这个情况可能会发生变化。以元宇宙为代表，这些新兴的技术方向中，内容提供商的盈利模式还比较模糊。但是对于硬件的设备供应商来说，有切实的需求会起来。包括VR眼镜、传感器等。同时，芯片的短缺的问题在2022年会得到大幅缓解，这也会带动整个消费电子升级换代的需求。
最后谈一下对大小盘风格的判断。我们的基本的判断就是，以中小市值为代表的成长股大概率继续跑赢大盘蓝筹。这样的判断主要基于两点：
首先，从过往的经验来看，大小市值风格的切换通常以年来计。上一轮大市值股票跑赢中小市值股票，从2015年股灾之后开始，维持了5年。直到去年春节，又一个分水岭。从去年全年来看，以国证2000为代表的中小市值的股票大幅跑赢以沪深300为代表的大市值股票，按照以往的经验这种切换可能会维持两到三年的时间。
另外，以社融增速和名义GDP的差额，也就是超额流动性的数据来分析。从过往的经验来看的话，当超额流动性往上走的时候，也就是社融增速高于GDP增速时，偏成长风格的股票表现会更好；但如果超额流动性开始收窄，也就是社融的增速开始低于GDP的增速时，大市值股票大概率表现的更好。
2022年我们要稳增长，稳增长的原因就是因为GDP增速可能会往下，而稳增长会带来相对宽松的货币政策，带来整个社融增速回升。因此二者差额在2022年上半年会明显扩张，超额流动性改善，从历史经验来看是有助于中小市值股票的。下半年如果GDP的增速开始往回走，社融增速有所回撤，超额流动性开始变窄的情况下，可能阶段性会有一些大市值股票表现更优。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
【管理者的优秀特质之一】
管理者的优秀特质之一就是善于反思和总结，将自己一步步摸索出的经验（或者团队验证出的经验)总结出来，形成案例后分享给团队，持续验证和优化，形成管理资产。
管理者引领团队少走弯路，正确的面对自己的优缺点和特点，定期反思自己的不足，不断的优化和改进；不断实现自我进步和团队成长。
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洞察邦 | 消费品业运营服务商
疆太郎 | 西域特色食品供应商
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2022-1-29（星期六）
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2022-1-29（星期六）
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