四大逻辑支撑三月行情回暖 A股投资春风将吹向这些热门赛道

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Feb

编者按：2022年以来，稳增长政策持续发力，资本市场悄然呈现出的新气象备受投资者关注。如今，2月份走势即将收官，3月份行情即将到来，A股市场能否迎来春季“升机”？将为投资者提供哪些配置机会？今日，本报分别从大盘运行趋势、热门赛道、机构推荐金股等方面，对3月份A股市场的投资机会予以详细分析，以飨读者。

A股最近七年3月份走势“五涨两跌”

2月份临近尾声，在抓好要素市场化配置综合改革试点、全面实行股票发行注册制的背景下，机构对3月份A股市场整体走向的研判已悄然展开。

回顾2月份A股市场走势，较1月份表现明显企稳。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，从A股市场三大指数的表现来看，今年2月份，上证指数的表现强于深证成指和创业板指，主要源于三方面因素：一是创业板中，以宁德时代为代表的新能源板块权重占比较大，虽然该板块行业景气度较好，但整体估值相对较高，资金大举回撤导致该板块整体下跌，对2月份创业板指的走势造成较大拖累。二是受美联储加息预期升温影响，十年期美债收益率在2月份持续攀升，对科技板块走势形成一定压制，进而拖累创业板指表现。三是上证指数表现相对较好，主要受到基建、有色金属等品种上涨的带动，低估值叠加良好的业绩支撑，令上证指数在外围环境的扰动下更具安全边际。

展望3月份行情，《证券日报》记者对各大机构观点梳理后发现，主要有四大逻辑支撑。

逻辑一：市场活跃度提升。

近日，A股成交额时隔一个月后再次重返1万亿元之上。2月23日至25日，A股市场成交额分别为1.04万亿元、1.36万亿元、1.02万亿元，2月24日的成交额更是创近五个月以来新高。

逻辑二：上市公司业绩预喜率高。

同花顺数据显示，在已披露2021年年报预告的2576家A股上市公司中，有1489家公司业绩预喜，占比57.80%。其中，主板预喜率达55.78%，创业板预喜率达58.94%，科创板预喜率达70.11%。

在主板上市公司中，和邦生物、诺德股份、远兴能源、天际股份等成长能力凸显，预计2021年实现归母净利润同比增幅均超过7000%以上，排名A股前四。

逻辑三：宏观经济数据持续向好。

2021年中国GDP同比增长8.1%，明显高于国际货币基金组织对美国（6.0%）、欧元区（5.0%）、日本（2.4%）同期经济增速的预期值，位居全球主要经济体的前列。今年1月份，全球制造业PMI较前一月下降0.6个百分点至54.7%，连续两个月环比下降。在此背景下，中国1月份制造业PMI指数连续3个月位于荣枯线之上，制造业生产延续扩张态势，为2022年中国经济稳健运行开了好头。

逻辑四：A股整体估值处于底部。

统计数据显示，截至2月25日收盘，A股市场整体市盈率为18.30倍，处于底部区域。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美联储为了应对高通胀开始收紧货币政策，这对美股走势形成明显利空影响。预计美股在经历十几年牛市后，未来存在见顶回落的风险。A股估值目前处于历史底部，即使美股出现见顶回落，对A股的长期走势也不会形成太大影响，甚至有可能导致一部分资本从美股获利了结后，到A股市场寻找处于估值洼地的品种。

历史数据显示，最近7年（2015年至2021年）的3月份，A股市场整体走势呈现“五涨两跌”态势。

陈雳分析称，今年3月份A股整体走势不会悲观，预计估值合理、业绩增速良好的板块将表现更好。在政策“稳增长”的基调下，预计上证指数将延续强势。深证成指及创业板指经过近两个月的回调后，整体估值已处于相对合理区间，具备一定的配置价值。

招商基金表示，不必对当前A股市场的短期弱势整理走势表示悲观，预计3月份市场将逐步升温。随着市场对地缘政治风险的快速消化，以及美联储加息预期的影响逐步消散，A股市场的底部结构将逐渐清晰。

星石投资首席权益研究官、高级基金经理喻宗亮对《证券日报》记者表示，目前沪深300指数与创业板指数的比价关系处于历史极低水平，有望中长期驱动二者的比价关系均值回归。在货币宽松政策下，加大对新旧基建、服务业的支持等一系列政策的推出，对相关行业形成利好刺激。当前市场预期已有所改善，将对沪深300指数及创业板指数的良好表现形成支撑。

基建产业和大金融成3月份最受机构关注赛道

3月份A股市场的投资机会在哪里？哪些热门赛道最值得关注？

《证券日报》记者对券商策略报告梳理后发现，基建产业链和大金融领域成为券商眼中3月份投资的“心头好”。

首先，3月份机构最关注的赛道非基建产业链莫属，特别是传统基建，由于基本面持续向好，因此备受青睐。

招商银行研究院认为，有两大因素支撑传统基建基本面状况向好。一是从宏观角度看，在“稳增长”背景下，基建投资托底经济增长的重要地位短期内不会改变，预计可实现约5%的增速；二是从订单角度看，2022年全国基建投资规模或可达到197170亿元，同比增速可达4.5%左右。

太平洋证券认为，今年传统基建领域的投资机会较多。一是要关注在手订单充裕、具备较强抗风险能力的细分行业龙头企业。二是可关注高质量发展下的减隔震领域的投资机会。三是轨道上的“城市群”建设需求广阔。四是在下半年基建投资边际改善的预期下，可关注低估值标的。五是关注主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业。六是在能耗双控背景下，建议关注绿电、BIPV等相关领域的优质标的。

除了传统基建领域孕育新的投资机会外，“东数西算”等数字基建领域的投资机会也被机构看好。

川财证券表示，“东数西算”工程投资规模大，涉及行业广，五大领域有望率先获益。首先，数字基础设施是“东数西算”工程的基础，对数据中心、通信基站、通信设备等板块的需求将大规模增加；其次，随着算力需求不断提升，有望推动网络及服务器等设备的升级；第三，产业数字化需进一步改造升级；第四，数据流量爆发有望加速光纤通信行业高质量增长；第五，数据信息的安全需求大幅增加，数据安全行业业绩增长提速。与这些领域相关的受益标的值得关注。

金鼎资产董事长龙灏对《证券日报》记者说：“基建赛道将会在3月份受到资金追捧，受益板块包括轨道交通施工、特高压、通信电子、计算机、软件、精密制造、数字货币等，建议重点关注细分领域龙头企业的投资机会。”

与基建产业链同样受到机构青睐的行业还有大金融。2021年银行业上市公司的业绩表现之好一直广受市场关注。截至2月25日，在申万一级银行行业中，已有20家上市银行公布2021年度业绩快报。从归属母公司股东的净利润指标来看，招商银行2021年度实现净利润达1199.22亿元，兴业银行、中信银行、光大银行、平安银行、华夏银行、江苏银行、宁波银行等7家银行2021年度净利润也均超过100亿元。

对银行领域投资机会相当看好的光大证券认为，在“宽信用”进程中，银行股行情可能伴随整个“稳增长”的进程。其中，相对更看好江浙等优质区域地方银行稳健经营这条主线。

东兴证券表示，从2021年第四季度机构重仓持有的银行板块及个股情况来看，进一步减配银行股的空间有限。进入2022年以来，“稳增长”政策持续发力，在业绩稳定增长的推动下，银行板块估值开始修复。在配置上，建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系等先发优势的银行。

“基建产业链和大金融是‘稳增长’背景下率先受益的两个领域，在过去几年中，这两个领域的市场表现相对滞后，估值也具备提升空间。”华辉创富投资总经理袁华明对《证券日报》记者表示。

154只个股获机构高频点赞尽显三大特征

对于即将到来的3月份行情，哪些个股最受机构推崇呢？

同花顺数据显示，最近30个交易日内，有53家券商共推荐了994只个股，期间受到5次及以上券商推荐（含买入和增持评级）的个股有154只。其中，贝泰妮、山西汾酒、五粮液、东方财富等4只个股，期间均获20次及以上“买入”或“增持”等机构推荐评级。

机构力荐这些个股的原因何在？通过对上述机构扎堆看好的154只个股进行综合分析后发现，这些个股普遍具有三大特征。

业绩优良

统计数据显示，截至2月25日，在上述机构扎堆推荐的个股中，已有5家公司披露2021年年度业绩，聚灿光电、天华超净、创世纪、和而泰等4家公司2021年净利润均实现同比正增长。还有105家上市公司发布了2021年度业绩预告，预喜公司达95家，占比逾九成。其中，35家公司报告期内净利润同比最大变动幅度在100%及以上。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示：“随着年报披露高峰期的临近，上市公司业绩成为市场关注的焦点，因此出现绩优股被机构扎堆推荐的情况。”在配置上，陈雳建议从年报业绩角度布局，关注估值合理、业绩增速良好的投资标的。

热门赛道

在被机构扎堆推荐的154只个股中，按申万一级行业分类，归属电子（19只）、食品饮料（19只）、计算机（12只）、汽车（10只）等行业的个股数量均在10只及以上。由此计算，以电子和计算机为代表的科技行业股共有31只；以食品饮料、汽车为主的大消费概念股共有29只。由此可见，大消费和科技两大优质赛道依然是机构关注的焦点。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊表示，市场整体支撑因素仍然存在，向好逻辑未变。在短线情绪干扰下，市场或仍有反复，但调整后将迎来战略配置的好时机。具体看，科技领域是中国未来经济转型以及产业升级、政策扶持的主要方向，也是未来有望保持长期高景气度的赛道，尤其是科技领域经过近期估值调整后，投资性价比越来越高。大消费领域受益于“稳增长、促消费”政策的长期存在，在经过去年疫情影响之后，预计今年会出现反转机会。

强者恒强

从市场表现来看，2月份以来，上述154只个股有99只跑赢同期上证指数（月内累计上涨2.68%），占比逾六成。其中，中瓷电子、兖矿能源、天华超净等3只个股累计涨幅均超30%，分别为42.49%、32.93%、32.83%，尽显强势。

国泰君安证券表示，在“稳增长”背景下，基建力度以及地产复苏情况，将成为市场风险偏好的两个重要锚。随着“稳增长”政策的进一步发力，基建与地产板块估值有望逐步向上修复。