#永明資管# 港股急挫之後 兩手準備部署
香港經濟日報 - 投資理財 010 投資理財周刊 |1709 字 |2021-08-02
港股上周顯著急挫，恐慌情緒瀰漫，短短兩三日內股價大跌超過40至50%者比比皆是，雖然其後出現一定反彈，惟仍是難言最壞已過，投資者應該如何自處，可參考永明資產管理的專家意見。
恒生指數上周現股災，短短兩個交易日之內最多曾跌2,573點或9.4%（見下圖），最低曾見24748點。大市如此，個股跌幅更加慘烈，連藍籌股也可以單日跌2成，對於後市形勢，永明資產管理首席投資策略師雷志海在接受本刊專訪時認為，要做兩手準備，一方面要知道關鍵支持位，另方面要避重就輕。
以恒指走向而言，雷志海表示要從基本面和技術層面兩大方向出發，「基本面方面，整體經濟形勢向好，企業盈利對辦，經濟基本面相當理想，但政策相關的不確定性高，所以整體基本面來看的話，只能算是中性。」
技術層面來看，雷志海以估值看恒指，現水平其實並不貴，「恒指25000點的話，往績PE約10倍，略低於10年平均水平，尚算吸引，加上我們預計今年企業盈利增長會較為理想，預測PE會更加吸引。」
恒指支持 留意PE
不過，現時確實難以排除進一步破底的可能，假如大市繼續回落，下一關鍵支持位在哪？「以過去10年往績PE來看的話，恒指25000點是略低於10年平均，再向下1個標準差，恒指大概在22800點左右，1個標準差已經是相當穩固的支持位。」
值得留意的是，港股上周之所以急跌，離不開兩大原因：一是有傳言指美國或限制美國基金在中國和香港的投資，所以美國基金在大舉拋售中港資產；二是監管風暴愈演愈烈，令市場風聲鶴唳。
雷志海指出，美資傳言非始於今日，特朗普在任美國總統時已有說過，「特朗普完全是無影拳，突然間想到就做，但拜登政策好少會這樣突如其來，多多少少會尋求共識。」
他認為，拜登上任後對中國的態度固然是比市場原先預期強硬得多，但傳言的可能性並不高，因為影響太過深遠，「美國好多機構都有投資中國，尤其是近兩年隨?中國債市開放，對中國債券的投資更多，真的勒令不准投資的話，影響會好大。」
監管難測 避重就輕
至於監管風暴方面，雷志海坦言難估，「由去年11月螞蟻集團上市前被剎停，至今已經7個多月，此前投資者甚至憧憬監管舉措已近尾聲，但原來又繼續，政策無得估。」
他進一步分析道，盡管新經濟板塊未來的發展空間相當大，惟監管會收緊到甚麼程度依然是未知之數，「如果營運模式無變，仍然可以用PE來預測，但當監管直接令其變成非營利，如同壯士斷臂，還能如何預計呢？」
因此，現階段投資者應該要「避重就輕」，避開不確定性充斥的新經濟股，尋找確定性高的領域，例如是與經濟高度相關、受監管政策影響較小的舊經濟股，「舊經濟板塊如金融、能源等大多已是受政策規管的行業，理應不是當局加強監管的重點對象。」
經濟復甦 趨勢明確
在新冠疫苗接種穩步推進的情況下，目前環球經濟正在復甦，「中國經濟最先復甦，而疫苗接種率高的國家，如歐美等地，經濟亦明顯做得較好，加上歐美是全球經濟火車頭，若出現較健康的反彈，中國以至全球經濟正面。」
經濟復甦可以肯定，所以經濟相關性高的舊經濟板塊，向好趨勢明確，如工業、資源、航運等等，由去年第四季起已經明顯攀升，但增長故事遠未到結束的時候。
以商品行業為例，雷志海指出礦業、能源等行業的做法已出現較大轉變，「以往這些公司的管理思維相對簡單，慣常做法是當價好、需求強勁，就會投放更多資本開支擴產或尋找新礦藏；而今年上半年，盈利估計會相當厲害，但資本開支並無增加，甚至預計未來兩年的資本開支持平，與以往相比截然不同。」
環保抬頭 商品價升
其中一原因，相信是環保意識抬頭，「近幾年ESG（環境、社會和企業管治）愈來愈多人留意，很多資金流入ESG基金，令機構投資者的思維也開始改變，以往基金公司很被動，代理投票時很少會有特別意見，只是『跟大隊』，現在則趨勢不同，導致大型礦業、能源公司賺大錢亦無增加資本開支，反而是派股息和進行回購。」
因此，他估計商品價格仍可再上，「經濟復甦，加上新能源投放愈來愈大，需要大量原材料做基建，需求是看得到的，配合資本開支持平，可能兩年之後就會出現供應瓶頸，所以這些股份股價過去大半年固然升了很多，基本面其實仍然向好。」
雷志海亦有就美股、全球市場布局和新能源車分享看法，詳細內容可留意OR Code和本報網站「名家」頻道更新。
投資涉風險，每位投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。
香港經濟日報 - 投資理財 010 投資理財周刊 |1709 字 |2021-08-02
港股上周顯著急挫，恐慌情緒瀰漫，短短兩三日內股價大跌超過40至50%者比比皆是，雖然其後出現一定反彈，惟仍是難言最壞已過，投資者應該如何自處，可參考永明資產管理的專家意見。
恒生指數上周現股災，短短兩個交易日之內最多曾跌2,573點或9.4%（見下圖），最低曾見24748點。大市如此，個股跌幅更加慘烈，連藍籌股也可以單日跌2成，對於後市形勢，永明資產管理首席投資策略師雷志海在接受本刊專訪時認為，要做兩手準備，一方面要知道關鍵支持位，另方面要避重就輕。
以恒指走向而言，雷志海表示要從基本面和技術層面兩大方向出發，「基本面方面，整體經濟形勢向好，企業盈利對辦，經濟基本面相當理想，但政策相關的不確定性高，所以整體基本面來看的話，只能算是中性。」
技術層面來看，雷志海以估值看恒指，現水平其實並不貴，「恒指25000點的話，往績PE約10倍，略低於10年平均水平，尚算吸引，加上我們預計今年企業盈利增長會較為理想，預測PE會更加吸引。」
恒指支持 留意PE
不過，現時確實難以排除進一步破底的可能，假如大市繼續回落，下一關鍵支持位在哪？「以過去10年往績PE來看的話，恒指25000點是略低於10年平均，再向下1個標準差，恒指大概在22800點左右，1個標準差已經是相當穩固的支持位。」
值得留意的是，港股上周之所以急跌，離不開兩大原因：一是有傳言指美國或限制美國基金在中國和香港的投資，所以美國基金在大舉拋售中港資產；二是監管風暴愈演愈烈，令市場風聲鶴唳。
雷志海指出，美資傳言非始於今日，特朗普在任美國總統時已有說過，「特朗普完全是無影拳，突然間想到就做，但拜登政策好少會這樣突如其來，多多少少會尋求共識。」
他認為，拜登上任後對中國的態度固然是比市場原先預期強硬得多，但傳言的可能性並不高，因為影響太過深遠，「美國好多機構都有投資中國，尤其是近兩年隨?中國債市開放，對中國債券的投資更多，真的勒令不准投資的話，影響會好大。」
監管難測 避重就輕
至於監管風暴方面，雷志海坦言難估，「由去年11月螞蟻集團上市前被剎停，至今已經7個多月，此前投資者甚至憧憬監管舉措已近尾聲，但原來又繼續，政策無得估。」
他進一步分析道，盡管新經濟板塊未來的發展空間相當大，惟監管會收緊到甚麼程度依然是未知之數，「如果營運模式無變，仍然可以用PE來預測，但當監管直接令其變成非營利，如同壯士斷臂，還能如何預計呢？」
因此，現階段投資者應該要「避重就輕」，避開不確定性充斥的新經濟股，尋找確定性高的領域，例如是與經濟高度相關、受監管政策影響較小的舊經濟股，「舊經濟板塊如金融、能源等大多已是受政策規管的行業，理應不是當局加強監管的重點對象。」
經濟復甦 趨勢明確
在新冠疫苗接種穩步推進的情況下，目前環球經濟正在復甦，「中國經濟最先復甦，而疫苗接種率高的國家，如歐美等地，經濟亦明顯做得較好，加上歐美是全球經濟火車頭，若出現較健康的反彈，中國以至全球經濟正面。」
經濟復甦可以肯定，所以經濟相關性高的舊經濟板塊，向好趨勢明確，如工業、資源、航運等等，由去年第四季起已經明顯攀升，但增長故事遠未到結束的時候。
以商品行業為例，雷志海指出礦業、能源等行業的做法已出現較大轉變，「以往這些公司的管理思維相對簡單，慣常做法是當價好、需求強勁，就會投放更多資本開支擴產或尋找新礦藏；而今年上半年，盈利估計會相當厲害，但資本開支並無增加，甚至預計未來兩年的資本開支持平，與以往相比截然不同。」
環保抬頭 商品價升
其中一原因，相信是環保意識抬頭，「近幾年ESG（環境、社會和企業管治）愈來愈多人留意，很多資金流入ESG基金，令機構投資者的思維也開始改變，以往基金公司很被動，代理投票時很少會有特別意見，只是『跟大隊』，現在則趨勢不同，導致大型礦業、能源公司賺大錢亦無增加資本開支，反而是派股息和進行回購。」
因此，他估計商品價格仍可再上，「經濟復甦，加上新能源投放愈來愈大，需要大量原材料做基建，需求是看得到的，配合資本開支持平，可能兩年之後就會出現供應瓶頸，所以這些股份股價過去大半年固然升了很多，基本面其實仍然向好。」
雷志海亦有就美股、全球市場布局和新能源車分享看法，詳細內容可留意OR Code和本報網站「名家」頻道更新。
投資涉風險，每位投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。
统计局、国|资委针对大宗商品涨价的表态也来了——
统计局：主要还是影响了一些上游的行业，对下游行业的影响目前还没有显现出来（详细看图一）。
国|资委：市场涨涨跌跌是非常正常的，企业首先要积极研究大宗商品的趋势，在经营中更好应对（详细看图二）。
至此，金融|委、发改|委、总||理、统计局、国|资委都回应了~[并不简单]
不知道集齐七家，能不能召唤出神龙~[doge][二哈][笑cry]
统计局：主要还是影响了一些上游的行业，对下游行业的影响目前还没有显现出来（详细看图一）。
国|资委：市场涨涨跌跌是非常正常的，企业首先要积极研究大宗商品的趋势，在经营中更好应对（详细看图二）。
至此，金融|委、发改|委、总||理、统计局、国|资委都回应了~[并不简单]
不知道集齐七家，能不能召唤出神龙~[doge][二哈][笑cry]
从敦煌借贷契约看唐代担保制度文化
民主与法制时报 2021-03-26
唐代是我国古代经济社会较为繁荣的时期，在当时繁荣的商业活动中，为了保障契约关系而产生的担保制度也得到迅速发展。与之前的朝代相比，唐代的担保制度更为先进，对于完善我国现代担保制度具有借鉴意义。本文从敦煌借贷契约的内容、保人代偿制度及质典制度三个方面对敦煌借贷契约所体现的唐代担保制度文化作初步分析研究。
作为商品生产和交换的产物，“债”随着社会经济的发展而发展。与“债”相伴相生的便是“担保”。作为一种民事法律关系，债事双方均有权向对方行为提出要求，而担保就是为了保护双方这种权利。
唐代是我国古代经济社会较为繁荣的时期,在当时繁荣的商业活动中,为了保障契约关系而产生的担保制度也得到迅速发展。与之前的朝代相比，唐代的担保制度更为先进，对于完善我国现代的担保制度具有借鉴意义。
敦煌莫高窟第17窟是晚唐开凿的一个洞窟，与16号窟是同时代开凿的。1900年，人们在清理洞窟的流沙时发现了这个洞窟，里面藏有大量的古代佛教经典和社会文书等许多珍贵文物，为我们研究这段重要历史时期的担保制度文化，提供了宝贵的信息。本文拟从敦煌借贷契约的内容、保人代偿制度及质典制度三个方面对敦煌借贷契约所体现的唐代担保制度文化作初步分析研究。
借贷契约的内容
以一份契约为例进行分析：
酉年十一月行人部落百姓张七奴为纳突不办，于灵图寺僧海清处便佛麦陆硕。其麦限至秋八月内还足。如违限不还，其麦请陪（倍），如身东西，一仰保人等代还。任掣夺家资杂物牛畜等。恐人无信，故立此契。两共平章，书纸为记。便麦人张七奴年卌（押）
保人男黑奴十三
保人张风蓋 风立年十一
见人索海奴
从这段契约可以看出，唐代借贷契约中一般对于借贷的事由都有所交代，例如在上面这件张七奴便麦契中借贷事由是“纳突不办”，也就是向政府缴纳突田税。
借贷事实条款在借贷契约中是必须存在的一项内容，不可缺少。同样以张七奴便麦契为例，借贷事实就是“酉年十一月行人部落百姓张七奴，于灵图寺僧海清处便佛麦陆硕。”从灵图寺僧人海清借“佛麦陆硕”还贷期限为“秋八月内还足”，既是“佛麦”，含救济之意。在敦煌借贷契约中有很多从寺院便种子年粮的契约。敦煌系佛教圣地，寺院在当地的经济生活中占有相当重要的地位，分有永业田和口分田，承担政府的赋税、劳役等，因此，寺院也是重要的民事契约主体。这种从寺院借贷的契约，依据借贷人的身份，按不同方式借贷。
上述张七奴便麦契中的约定还款内容是“其麦限至秋八月内还足”以及当借入人死亡或逃亡时的“如违限不还，其麦请陪（倍），如身东西，一仰保人等代还。”保人妻子和兄弟代为偿还，中间遇到国家大赦免除债务也不影响到此件契约的约定效力。这件约定还贷条款中值得注意的是出现了保人及家人代为偿还和民间抵制国家赦免私人债务的条款，从中可以推测出国家的政策变化和当事人为了保障自身利益而采取的种种措施。
违约责任条款在契约内容中不是必须存在的一部分，有的契约约定的有，而有的契约中就不存在。在本举例契约中体现为“任掣夺家资杂物牛畜等”。可见，如果在借贷契约中约定了违约责任，一般都是要任意拿走借入方的家庭财产包括物品而不管借入方同不同意来抵充借入方无法偿还的债务。
我们阅读大量敦煌契约文书发现，在契约的结尾处都有借入方签字或者用手指画的红印，契约如果有保证人和见证人就在借入方后面附有保证人和见证人的签字画押。譬如张七奴便麦契中：
保人男黑奴十三
保人张风蓋 风立年十一
见人索海奴
大多数的契约原件中，借出方最多只写了麦主或钱主，而很少写清楚麦主和钱主的姓名，更没有画押，而在麦主或钱主后面则是把借入方的姓名年龄以及保证人和见证人的姓名年龄记载的非常清楚，并且还要签名或者用手指点上朱印。这一特点在借贷契约中最为常见，只有在一些极为个别的契约中出现借出方的姓名和画押。
保人代偿制度
《唐律疏议》根据严格的计算方式对无力偿还债务的债务人进行处罚。尽管如此，该法典强调偿还债务是一种责任，但没有详细谈到可能偿还的方法。契约填补了法律上的这一空白，并考虑到了另一可能性——债务人逃脱。
还是以张七奴便麦契为例。解决债务人逃脱引起的侵害债权人权利最主要的方法就是保人代偿制度，“如身东西，一仰保人等代还”。所以债务人逃债，找担保人负责是法律许可的，“如负债者逃，保人代偿。”
在张七奴便麦契的例子中明确规定了保人的担保责任，“即如身东西，一仰保人等代还”，可以理解为“不管债务人身处东或西（逃脱），都可以要求担保人代为偿还”。这一契约条款虽清楚体现了唐代保人享有一定的风险并要承担一定的责任，如果债务人有逃避债务的行为，保人负有不可推卸的偿还债务的责任。但是担保人应当偿还些什么呢？根据当时法律的严苛要求，最有可能的假设是，担保人须替债务人偿还所有的债务，甚至包括利息和法律规定的，因无力偿还而受到的罚款。
在保人担保的借贷契约中另一个值得注意的问题是保人的偿还义务如何实现。在以前的契约中，妻子和子女所扮演的角色并不是一个真正的担保人。如果一家之主逃跑了，那么债权人自然而然要求其他家庭成员继续偿还债务：“父债子还，夫债妻还”。为了提醒妻子和儿女所应承担的责任，契约只是简单地讲明，由于逃债，父亲将失去对他家庭财富的占有权，而他的妻子儿女从此将受债权人的支配，以偿还其债务。尽管担保人对债务有担保，但担保人的财产有别于债务人的财产，担保的责任还是非常有限的。
保人代偿制度是唐代经济社会发展中的一大重要特色，并且因为法律的严格规定，更切实有效地保障了唐代借贷关系中债权的实现，解决借贷纠纷的同时促进了唐代借贷关系的流转。
质典制度
敦煌借贷契约中所涉及的质典契约，就是以某物作为留置担保，与抵押不同，其财产是掌握在债权人手中的。如果某物是可增值财产，债权人同样有权享用其增值部分。在契约有效期内，债权人成了真正享有收益权的人，尽管该物的所有者是债务人。在我国古代，质典作为一种较为流行的担保方式，通常也被称之为“典”“当”“押”“抵”“典贴”“质卖”等。这些约定俗成的说法，就是用来表示质典，或者说是以动产或者不动产作为留置担保，也就是通常情况下人们所说的“以物质钱”。
此处仅以建中三年马令痣举钱契为例：
建中三年七月十二日，健儿马令痣为急要钱用，交无得处，遂于护国寺僧虔边举钱壹仟文。其钱每月头分生利［贰］佰文。如虔英自要钱用，即仰马令痣本利并还。如不得，一任虔英牵掣令疼［家］资牛畜，将充钱直，有剩不追。恐人无［信］，故立私契。两共平章，画指为记。
举钱人 马令痣 年廿
同取人 母苑二娘 年五十
同取人 妹马二娘 年十二
在这份契约中，双方当事人分别是借款人马令痣和债权人护国寺僧人虔英，借款金额为1000文，未约定质押，但约定还款的到期日为债权人虔英需要用钱之时。这一约定，意即债权人可以随时要求债务人还款，如果债务人不能清偿，债权人就可以启动带有担保性质的惩罚性条款，即“一任虔英牵掣令痣家资牛畜，将充钱直，有剩不追”。最后是立契人名单，分别是“钱主”、马令痣和两位“同取人”，即保人。保人是马令痣的母亲和妹妹，故此处还体现了这是以他们的共同财产为债务作整体担保的，为将来万一发生纠纷后的执行预设了可操作性。
在敦煌发现的经济文书中，借贷契约占一半以上，而担保作为借贷契约的重要组成部分，显然具有不可忽视的作用。从众多的契约来看，敦煌地区的物质生活状况并不丰裕，但契约所表现的内容、形式、制度等仍显示出较高的立契水准，为我国古代经济以及法律发展，起到了十分重要的作用。（作者单位：兰州理工大学法学院 穆永强）
（责任编辑：刘海滨)
民主与法制时报 2021-03-26
唐代是我国古代经济社会较为繁荣的时期，在当时繁荣的商业活动中，为了保障契约关系而产生的担保制度也得到迅速发展。与之前的朝代相比，唐代的担保制度更为先进，对于完善我国现代担保制度具有借鉴意义。本文从敦煌借贷契约的内容、保人代偿制度及质典制度三个方面对敦煌借贷契约所体现的唐代担保制度文化作初步分析研究。
作为商品生产和交换的产物，“债”随着社会经济的发展而发展。与“债”相伴相生的便是“担保”。作为一种民事法律关系，债事双方均有权向对方行为提出要求，而担保就是为了保护双方这种权利。
唐代是我国古代经济社会较为繁荣的时期,在当时繁荣的商业活动中,为了保障契约关系而产生的担保制度也得到迅速发展。与之前的朝代相比，唐代的担保制度更为先进，对于完善我国现代的担保制度具有借鉴意义。
敦煌莫高窟第17窟是晚唐开凿的一个洞窟，与16号窟是同时代开凿的。1900年，人们在清理洞窟的流沙时发现了这个洞窟，里面藏有大量的古代佛教经典和社会文书等许多珍贵文物，为我们研究这段重要历史时期的担保制度文化，提供了宝贵的信息。本文拟从敦煌借贷契约的内容、保人代偿制度及质典制度三个方面对敦煌借贷契约所体现的唐代担保制度文化作初步分析研究。
借贷契约的内容
以一份契约为例进行分析：
酉年十一月行人部落百姓张七奴为纳突不办，于灵图寺僧海清处便佛麦陆硕。其麦限至秋八月内还足。如违限不还，其麦请陪（倍），如身东西，一仰保人等代还。任掣夺家资杂物牛畜等。恐人无信，故立此契。两共平章，书纸为记。便麦人张七奴年卌（押）
保人男黑奴十三
保人张风蓋 风立年十一
见人索海奴
从这段契约可以看出，唐代借贷契约中一般对于借贷的事由都有所交代，例如在上面这件张七奴便麦契中借贷事由是“纳突不办”，也就是向政府缴纳突田税。
借贷事实条款在借贷契约中是必须存在的一项内容，不可缺少。同样以张七奴便麦契为例，借贷事实就是“酉年十一月行人部落百姓张七奴，于灵图寺僧海清处便佛麦陆硕。”从灵图寺僧人海清借“佛麦陆硕”还贷期限为“秋八月内还足”，既是“佛麦”，含救济之意。在敦煌借贷契约中有很多从寺院便种子年粮的契约。敦煌系佛教圣地，寺院在当地的经济生活中占有相当重要的地位，分有永业田和口分田，承担政府的赋税、劳役等，因此，寺院也是重要的民事契约主体。这种从寺院借贷的契约，依据借贷人的身份，按不同方式借贷。
上述张七奴便麦契中的约定还款内容是“其麦限至秋八月内还足”以及当借入人死亡或逃亡时的“如违限不还，其麦请陪（倍），如身东西，一仰保人等代还。”保人妻子和兄弟代为偿还，中间遇到国家大赦免除债务也不影响到此件契约的约定效力。这件约定还贷条款中值得注意的是出现了保人及家人代为偿还和民间抵制国家赦免私人债务的条款，从中可以推测出国家的政策变化和当事人为了保障自身利益而采取的种种措施。
违约责任条款在契约内容中不是必须存在的一部分，有的契约约定的有，而有的契约中就不存在。在本举例契约中体现为“任掣夺家资杂物牛畜等”。可见，如果在借贷契约中约定了违约责任，一般都是要任意拿走借入方的家庭财产包括物品而不管借入方同不同意来抵充借入方无法偿还的债务。
我们阅读大量敦煌契约文书发现，在契约的结尾处都有借入方签字或者用手指画的红印，契约如果有保证人和见证人就在借入方后面附有保证人和见证人的签字画押。譬如张七奴便麦契中：
保人男黑奴十三
保人张风蓋 风立年十一
见人索海奴
大多数的契约原件中，借出方最多只写了麦主或钱主，而很少写清楚麦主和钱主的姓名，更没有画押，而在麦主或钱主后面则是把借入方的姓名年龄以及保证人和见证人的姓名年龄记载的非常清楚，并且还要签名或者用手指点上朱印。这一特点在借贷契约中最为常见，只有在一些极为个别的契约中出现借出方的姓名和画押。
保人代偿制度
《唐律疏议》根据严格的计算方式对无力偿还债务的债务人进行处罚。尽管如此，该法典强调偿还债务是一种责任，但没有详细谈到可能偿还的方法。契约填补了法律上的这一空白，并考虑到了另一可能性——债务人逃脱。
还是以张七奴便麦契为例。解决债务人逃脱引起的侵害债权人权利最主要的方法就是保人代偿制度，“如身东西，一仰保人等代还”。所以债务人逃债，找担保人负责是法律许可的，“如负债者逃，保人代偿。”
在张七奴便麦契的例子中明确规定了保人的担保责任，“即如身东西，一仰保人等代还”，可以理解为“不管债务人身处东或西（逃脱），都可以要求担保人代为偿还”。这一契约条款虽清楚体现了唐代保人享有一定的风险并要承担一定的责任，如果债务人有逃避债务的行为，保人负有不可推卸的偿还债务的责任。但是担保人应当偿还些什么呢？根据当时法律的严苛要求，最有可能的假设是，担保人须替债务人偿还所有的债务，甚至包括利息和法律规定的，因无力偿还而受到的罚款。
在保人担保的借贷契约中另一个值得注意的问题是保人的偿还义务如何实现。在以前的契约中，妻子和子女所扮演的角色并不是一个真正的担保人。如果一家之主逃跑了，那么债权人自然而然要求其他家庭成员继续偿还债务：“父债子还，夫债妻还”。为了提醒妻子和儿女所应承担的责任，契约只是简单地讲明，由于逃债，父亲将失去对他家庭财富的占有权，而他的妻子儿女从此将受债权人的支配，以偿还其债务。尽管担保人对债务有担保，但担保人的财产有别于债务人的财产，担保的责任还是非常有限的。
保人代偿制度是唐代经济社会发展中的一大重要特色，并且因为法律的严格规定，更切实有效地保障了唐代借贷关系中债权的实现，解决借贷纠纷的同时促进了唐代借贷关系的流转。
质典制度
敦煌借贷契约中所涉及的质典契约，就是以某物作为留置担保，与抵押不同，其财产是掌握在债权人手中的。如果某物是可增值财产，债权人同样有权享用其增值部分。在契约有效期内，债权人成了真正享有收益权的人，尽管该物的所有者是债务人。在我国古代，质典作为一种较为流行的担保方式，通常也被称之为“典”“当”“押”“抵”“典贴”“质卖”等。这些约定俗成的说法，就是用来表示质典，或者说是以动产或者不动产作为留置担保，也就是通常情况下人们所说的“以物质钱”。
此处仅以建中三年马令痣举钱契为例：
建中三年七月十二日，健儿马令痣为急要钱用，交无得处，遂于护国寺僧虔边举钱壹仟文。其钱每月头分生利［贰］佰文。如虔英自要钱用，即仰马令痣本利并还。如不得，一任虔英牵掣令疼［家］资牛畜，将充钱直，有剩不追。恐人无［信］，故立私契。两共平章，画指为记。
举钱人 马令痣 年廿
同取人 母苑二娘 年五十
同取人 妹马二娘 年十二
在这份契约中，双方当事人分别是借款人马令痣和债权人护国寺僧人虔英，借款金额为1000文，未约定质押，但约定还款的到期日为债权人虔英需要用钱之时。这一约定，意即债权人可以随时要求债务人还款，如果债务人不能清偿，债权人就可以启动带有担保性质的惩罚性条款，即“一任虔英牵掣令痣家资牛畜，将充钱直，有剩不追”。最后是立契人名单，分别是“钱主”、马令痣和两位“同取人”，即保人。保人是马令痣的母亲和妹妹，故此处还体现了这是以他们的共同财产为债务作整体担保的，为将来万一发生纠纷后的执行预设了可操作性。
在敦煌发现的经济文书中，借贷契约占一半以上，而担保作为借贷契约的重要组成部分，显然具有不可忽视的作用。从众多的契约来看，敦煌地区的物质生活状况并不丰裕，但契约所表现的内容、形式、制度等仍显示出较高的立契水准，为我国古代经济以及法律发展，起到了十分重要的作用。（作者单位：兰州理工大学法学院 穆永强）
（责任编辑：刘海滨)
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