#姜童鞋做ae记#
560天
朝起云山在今天正式结束，圆满收官啦
我曾经幻想过无数次，这个项目的完结应该是什么样子，但是从未想过会是今天这般平静、突然。
这个是我入行的第一个正式项目
这不是一个顺销项目，可能还算是一个投资错误的项目吧，在我接手后甲方的营销经理换了3波，策划换了算是三波吧。在这之前我也不清楚
和晶晶、周旭搭档的时间还是蛮长的，肯定有过生气，当然更多的是成长和当时奠定下来对Ae这个工作的信心吧（当然经历了和见识了几个客户后，我发现他们两个真的是最好的甲方了）
项目的最后，人也差不多走光了
只剩下营销经理和销售经理
也算见识了地产市场人员的更新速度了
我中途不带了这个项目一阵子
在最后三个月了又接手回来
我更深刻的感受到
物是人非事事休
就是很多东西随着时间都在变
有的变得很重要
有的变得不重要
当初舍不得的东西
随着时间的推移，也没那么重要了
时间，果然，即温柔也残酷
引用
我们昨天售罄海报说的那句话
此后再无云山[微风][微风][微风][微风]

投资和交易的两点核心趋势

第一：基本面趋势
包含，消息面，政策面，市场情绪，大环境，长期影响，中期影响，短期的不可持续的影响，要区分，基本面形成趋势，这是投资和交易的基础，是战略，是大方向，是人为不可逆的。所谓天下大势，浩浩荡荡，时势造就英雄。

第二：技术面趋势
行情形成趋势，走势上形成趋势，一定是真正意义上成立的趋势，是大周期上确立的走势，一定是长期蓄势横盘之后的突破性确定性走势，一旦大周期产生趋势，一般逆转的可能性很小，行情必然会延续一段时间，因为主力已经进场，主力进场，船大难掉头，没有突发情况，或者市场风向转变的情况下，主力不可能离场。就像火车发车一样，不可掉头，只能到达终点。

丘栋荣最新闭门分享：创新药、新能源和消费可能存在较高风险

我们认为，高估值的公司中会有大量的高风险资产存在，同时低估值公司中有大量的机会存在。

存在高风险至少有三个方面的逻辑：

第一，一些特定产业和投资逻辑必然导致高风险。这类公司资本投入大、依赖于融资性现金流，同时估值很高、行业风险非常大，即使是龙头公司，也没有抗风险的能力。举个例子，2015年最主流的行业就是传媒。电影公司的商业模式很简单：花钱多，资本开支很大，同时赚钱很难。资本的定价能力很弱，而且估值很贵。

这里面的有些公司，即使是龙头，也没有任何抗风险能力。所以，这个行业风险非常大，很多企业非常惨烈。

2020年以来，有一个行业跟当时的电影公司非常像，估值很贵、风险很高，这个行业就是创新药。

创新药的逻辑和拍电影非常像，资本投入大，非常依赖融资性现金流，同时成功率低，成功之后的竞争格局也较差，最终面临的是政府控价。

而且有可能一个周期下来，没有公司能够幸免，没有公司真正有足够强的壁垒。这是第一种情况，我认为这种情况可能是最惨烈的。

第二种情况是，行业中最牛的公司，但这个行业里所有公司都很贵，但不是所有公司、所有环节都能够支持它的高盈利能力。

最典型的行业就是新能源车，基本上整个产业链里所有的环节估值都非常高。我们相信这里面可能会有幸存者，但是一定不是所有公司都能够维持高增长、高回报，甚至有些环节已经看到了非常危险的信号，包括周期性、供给过剩、竞争恶化等。

第三种情况非常隐秘，不太容易被发现，就是公司的历史ROE、增长都好。这种增长可能长达10年以上，非常强，于是大家就会认为他们是稳定的、可持续的，是可以线性外推的。

这种情况最危险，因为没有任何经验可以借鉴，但是基于事实和逻辑的推断，其未来的盈利能力和ROE还是有很大危险的。

这里面最典型的例子就是消费，尤其是消费的龙头公司，不只是白酒，还有很多消费品比如食品饮料、快消品，甚至包销的一些渠道都存在这个问题。

现在宏观环境和市场环境发生了重大的变化，比如人口结构的变化，跟历史完全不一样，而历史没有清晰的经验可以借鉴，可能从来没有经过下降或者衰落周期，一旦发生就可能带来非常负面的影响，这种风险给投资者带来的杀伤性可能更强。

以上是我们认为高估值的资产非常脆弱的三个方面，而这些公司恰恰是现在赚钱最多、估值最高、交易最拥挤的，风险可能会比较大。#投资##价值投资日志[超话]#