【脱水】慧选脱水研报【第357期】-良信股份(002706)
●良信股份(002706):电力物联网+风光+充电桩+5G通信,一体化打造竞争力,下游应用动能切换
摘要:
①光大证券殷中枢看好低压电器市场规模广大,公司产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电到用电端,深度绑定了各个领域的头部客户,随着新能源、5G通信、配电网改造发展,公司增长动能强劲;
②在新能源领域,公司业务涉及光伏、风电、充电站(桩),与阳光电源、华为、禾望、上能、金风、明阳、比亚迪等头部公司均有合作,公司作为逆变器厂商最大上游之一,在保持集中式逆变器细分行业主力份额定位的同时,在组串式逆变器细分行业实现了跨越式增长;
③公司在通信领域覆盖三大运营商和华为和中兴等设备商,并与华为合作研发出了5G专用的1U规格断路器,同时与电力领域头部公司包括国电南自、国电南瑞、四方、许继等保持密切合作关系;
④殷中枢预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.58/7.05/9.48亿元,同比增长21.95%/54.07%/34.38%,对应PE分别为40/26/19倍;
⑤风险提示:原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险等。
正文:
低压电器是指用于电路内起通断、保护、控制或调节作用的电器元件或组件,在建筑、电网、户用等领域中,低压供电应用广泛,根据格物致胜《中国低压电器市场白皮书2021》,2020年低压电器市场规模达到862亿元。
公司简介
公司以中高端微/小断路器为切入口,深耕低压电器领域二十余年,不断扩宽产品线。良信股份致力于实现低压电器国产化替代,是国内低压电器行业中、高端市场的领先企业。
公司业务
公司下游覆盖行业广,主要客户为业内龙头。公司口号是“有电有良信”,目前业务覆盖终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等领域的研发、制造、销售和服务。公司生产的低压电器产品作为用电负载的前端设备,产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电到用电端,包括通信、新能源、建筑、电力、工建、公商建、工控、智能楼宇等行业,其中智能楼宇、通信以及新能源为主要收入来源。近些年受国产替代和双碳政策影响,公司产品作为逆变器元件的主要上游,在光伏、风电领域的业务增速明显。
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公司聚焦各行业大客户开发,打造多行业解决方案
公司凭借高质量高性价比的定制化产品和客户开发服务体系,深度绑定了工建、工控、电力、楼宇、新能源、通信等领域的头部客户。
(1)通信领域:公司客户覆盖三大运营商和维谛、华为和中兴等设备商以及其他第三方公司,公司还与维谛共同创办ODM产线实验室,与华为合作研发出了5G专用的1U规格断路器。
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(2)新能源领域:公司业务涉及光伏、风电、充电站(桩),与阳光电源、华为、维谛、禾望、上能、金风、明阳、上汽、宇通、比亚迪等头部公司均有合作。
公司作为逆变器厂商最大上游之一,在保持集中式逆变器细分行业主力份额定位的同时,在组串式逆变器细分行业实现了跨越式增长,同时成为头部整机厂首选供应商,与金风科技创建了联合实验室。
公司在风电、光伏中EPC品牌认可度持续提升,逆变器市场占有率行业前列且份额逐步扩大,在新能源汽车行业,从充电设施、车载配电到电池包全方位推进,已得到多家客户产品测试及应用。
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(3)电力领域:公司与国电南自、国电南瑞、四方、许继保持密切合作关系。同时积极参与国网、南网集采招标,参与国网示范项目的建设。
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持续开拓市场,公司有望不断实现进口替代
公司目前的主要下游包括地产、新能源、通信、电力、工业建筑和基础设施等,在新能源、通信等增量市场,公司不断实现突破。在新能源领域,公司今年在北京风能展上展出了包括风电、光伏和储能在内的新能源低压电气系统解决方案;在通信领域,公司在数据中心行业积累了重庆江南大数据中心项目、华为廊坊云的项目、河南中原大数据中心等多个项目案例,预计公司未来在数据中心行业将实现更快增长。目前低压电器行业外资品牌仍然占据较多份额,预计随着公司在多个下游领域的不断开拓,公司有望持续实现进口替代。
建设海盐基地,有助于公司中长期竞争力提升
目前公司海盐基地—期建设已经完成,此外公司于今年7月份发布定增预案,将加大对海盐基地的投入,拟投入募集资金13.3亿元用于“智能型低压电器研发及制造基地项目"建设。项目建成之后,将覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链,以工业互联为基础,建立
海盐工厂助力纵向一体化
公司于2018年12月在浙江省海盐经济开发区购置160亩工业用地用于投资建设低压电器智能生产基地,总投资额约10亿元,计划于2021年底完成一期建造并投产。
海盐智能生产基地覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链,有助于提高产品的一致性和稳定性,同时提升公司成本费用管控能力,从而加强公司产品在行业尤其高端市场的竞争力。
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盈利预测及投资建议
公司定位低压电器高端市场,目前在地产、通信、新能源等优势行业发展势头良好。此外,随着海盐基地逐步投产使用,预计将提升公司的中长期竞争力。考虑到原材料上涨带来的成本压力,以及部分下游领域需求放缓,我们下调对公司21/22123年的归母净利润预测分别为4.10/5.167.16亿元(前值分别为4.265.667.49亿元),对应11月1日收盘价PE分别为44.1/35.1/25.3倍,维持"推荐"评级。
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来源:
光大证券-良信股份(002706)-《投资价值分析报告:一体化打造竞争力,下游应用动能切换》。2021-11-9;
平安证券-良信股份(002706)-《业绩符合预期,短期盈利能力仍受原材料价格影响》。2021-11-2;
(每天10分钟,专业解读新财富脱水研报精华,分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要,关注“知识星球”)
●良信股份(002706):电力物联网+风光+充电桩+5G通信,一体化打造竞争力,下游应用动能切换
摘要:
①光大证券殷中枢看好低压电器市场规模广大,公司产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电到用电端,深度绑定了各个领域的头部客户,随着新能源、5G通信、配电网改造发展,公司增长动能强劲;
②在新能源领域,公司业务涉及光伏、风电、充电站(桩),与阳光电源、华为、禾望、上能、金风、明阳、比亚迪等头部公司均有合作,公司作为逆变器厂商最大上游之一,在保持集中式逆变器细分行业主力份额定位的同时,在组串式逆变器细分行业实现了跨越式增长;
③公司在通信领域覆盖三大运营商和华为和中兴等设备商,并与华为合作研发出了5G专用的1U规格断路器,同时与电力领域头部公司包括国电南自、国电南瑞、四方、许继等保持密切合作关系;
④殷中枢预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.58/7.05/9.48亿元,同比增长21.95%/54.07%/34.38%,对应PE分别为40/26/19倍;
⑤风险提示:原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险等。
正文:
低压电器是指用于电路内起通断、保护、控制或调节作用的电器元件或组件,在建筑、电网、户用等领域中,低压供电应用广泛,根据格物致胜《中国低压电器市场白皮书2021》,2020年低压电器市场规模达到862亿元。
公司简介
公司以中高端微/小断路器为切入口,深耕低压电器领域二十余年,不断扩宽产品线。良信股份致力于实现低压电器国产化替代,是国内低压电器行业中、高端市场的领先企业。
公司业务
公司下游覆盖行业广,主要客户为业内龙头。公司口号是“有电有良信”,目前业务覆盖终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等领域的研发、制造、销售和服务。公司生产的低压电器产品作为用电负载的前端设备,产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电到用电端,包括通信、新能源、建筑、电力、工建、公商建、工控、智能楼宇等行业,其中智能楼宇、通信以及新能源为主要收入来源。近些年受国产替代和双碳政策影响,公司产品作为逆变器元件的主要上游,在光伏、风电领域的业务增速明显。
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公司聚焦各行业大客户开发,打造多行业解决方案
公司凭借高质量高性价比的定制化产品和客户开发服务体系,深度绑定了工建、工控、电力、楼宇、新能源、通信等领域的头部客户。
(1)通信领域:公司客户覆盖三大运营商和维谛、华为和中兴等设备商以及其他第三方公司,公司还与维谛共同创办ODM产线实验室,与华为合作研发出了5G专用的1U规格断路器。
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(2)新能源领域:公司业务涉及光伏、风电、充电站(桩),与阳光电源、华为、维谛、禾望、上能、金风、明阳、上汽、宇通、比亚迪等头部公司均有合作。
公司作为逆变器厂商最大上游之一,在保持集中式逆变器细分行业主力份额定位的同时,在组串式逆变器细分行业实现了跨越式增长,同时成为头部整机厂首选供应商,与金风科技创建了联合实验室。
公司在风电、光伏中EPC品牌认可度持续提升,逆变器市场占有率行业前列且份额逐步扩大,在新能源汽车行业,从充电设施、车载配电到电池包全方位推进,已得到多家客户产品测试及应用。
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(3)电力领域:公司与国电南自、国电南瑞、四方、许继保持密切合作关系。同时积极参与国网、南网集采招标,参与国网示范项目的建设。
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持续开拓市场,公司有望不断实现进口替代
公司目前的主要下游包括地产、新能源、通信、电力、工业建筑和基础设施等,在新能源、通信等增量市场,公司不断实现突破。在新能源领域,公司今年在北京风能展上展出了包括风电、光伏和储能在内的新能源低压电气系统解决方案;在通信领域,公司在数据中心行业积累了重庆江南大数据中心项目、华为廊坊云的项目、河南中原大数据中心等多个项目案例,预计公司未来在数据中心行业将实现更快增长。目前低压电器行业外资品牌仍然占据较多份额,预计随着公司在多个下游领域的不断开拓,公司有望持续实现进口替代。
建设海盐基地,有助于公司中长期竞争力提升
目前公司海盐基地—期建设已经完成,此外公司于今年7月份发布定增预案,将加大对海盐基地的投入,拟投入募集资金13.3亿元用于“智能型低压电器研发及制造基地项目"建设。项目建成之后,将覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链,以工业互联为基础,建立
海盐工厂助力纵向一体化
公司于2018年12月在浙江省海盐经济开发区购置160亩工业用地用于投资建设低压电器智能生产基地,总投资额约10亿元,计划于2021年底完成一期建造并投产。
海盐智能生产基地覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链,有助于提高产品的一致性和稳定性,同时提升公司成本费用管控能力,从而加强公司产品在行业尤其高端市场的竞争力。
图片
盈利预测及投资建议
公司定位低压电器高端市场,目前在地产、通信、新能源等优势行业发展势头良好。此外,随着海盐基地逐步投产使用,预计将提升公司的中长期竞争力。考虑到原材料上涨带来的成本压力,以及部分下游领域需求放缓,我们下调对公司21/22123年的归母净利润预测分别为4.10/5.167.16亿元(前值分别为4.265.667.49亿元),对应11月1日收盘价PE分别为44.1/35.1/25.3倍,维持"推荐"评级。
图片
来源:
光大证券-良信股份(002706)-《投资价值分析报告:一体化打造竞争力,下游应用动能切换》。2021-11-9;
平安证券-良信股份(002706)-《业绩符合预期,短期盈利能力仍受原材料价格影响》。2021-11-2;
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随着Z世代逐渐成为新的消费主力,哪些是时下最流行的“装备”,哪些又是最值得入手的新品,都是他们最关注的信息。
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