#C罗[超话]#
Elanga采访里谈到C罗：
“我问过他当比赛中情况不太好时我问过他怎么射门，打起精神以及反应。他很善良，总是花时间和我聊天。很多人可能看不到他的那一面，但他是一个非常善良的人，他花时间和我们年轻人交谈。这对我很重要。”
“他总是告诉我，我应该埋头苦干，努力工作，在每一天里。他说，当我有机会踢球时，我会抓住它，并真正展示我能做什么。他说我应该做我自己。”
“这是太酷了。我是说，是C罗诶！他已经赢得了一切，他本可以很简单地说他没有时间陪我，但他总是花时间和我们年轻人聊天，”埃兰加补充道。“这可能是我最喜欢他的地方。每个人都知道他在球场上有多棒，但他在球场下也很棒。是一个非常好的人。”
“他就是我想成为的那种人。在球场上表现很好，但更出色。我也在努力成为那样的人。我在球场上应该表现出色，但在球场下也应该是一个很好的人，因为这可以帮助我很多。”
via:MEN
Elanga采访里谈到C罗：
“我问过他当比赛中情况不太好时我问过他怎么射门，打起精神以及反应。他很善良，总是花时间和我聊天。很多人可能看不到他的那一面，但他是一个非常善良的人，他花时间和我们年轻人交谈。这对我很重要。”
“他总是告诉我，我应该埋头苦干，努力工作，在每一天里。他说，当我有机会踢球时，我会抓住它，并真正展示我能做什么。他说我应该做我自己。”
“这是太酷了。我是说，是C罗诶！他已经赢得了一切，他本可以很简单地说他没有时间陪我，但他总是花时间和我们年轻人聊天，”埃兰加补充道。“这可能是我最喜欢他的地方。每个人都知道他在球场上有多棒，但他在球场下也很棒。是一个非常好的人。”
“他就是我想成为的那种人。在球场上表现很好，但更出色。我也在努力成为那样的人。我在球场上应该表现出色，但在球场下也应该是一个很好的人，因为这可以帮助我很多。”
via:MEN
生活其实还是原来那个生活
是我自己把原先认为的“忙碌”和“辛苦”描述成了“充实”和“有意义”
因为没有去想太遥远所以也不会迷茫
脚下的每一步也都走得坚定
我其实是一个非常依赖舒适圈的人
但每一小段时间过去总会有那么一个小契机
它会对我说“呐，新事物，来试试吧”
好在我是一个即使有八百万个不情愿也会努力完成别人交给我的事情这样一个人
被动成长也算一种进步
我太会从不情愿中找乐子了
每一个小突破都会打心里夸自己真棒
所以我也从来没有真的埋怨过别人布置的我不了解的和难完成的事儿
甚至每一次完成之后
打心里想向别人说句谢谢
我的平淡日子里遇见很多很棒的人
他们都在帮我督促我变更好
我是真的很喜欢现在也很喜欢自己
两个晚上熬夜的成果
眼皮已经在打架了
今天也要夸自己真棒 https://t.cn/RVJk9aF
是我自己把原先认为的“忙碌”和“辛苦”描述成了“充实”和“有意义”
因为没有去想太遥远所以也不会迷茫
脚下的每一步也都走得坚定
我其实是一个非常依赖舒适圈的人
但每一小段时间过去总会有那么一个小契机
它会对我说“呐，新事物，来试试吧”
好在我是一个即使有八百万个不情愿也会努力完成别人交给我的事情这样一个人
被动成长也算一种进步
我太会从不情愿中找乐子了
每一个小突破都会打心里夸自己真棒
所以我也从来没有真的埋怨过别人布置的我不了解的和难完成的事儿
甚至每一次完成之后
打心里想向别人说句谢谢
我的平淡日子里遇见很多很棒的人
他们都在帮我督促我变更好
我是真的很喜欢现在也很喜欢自己
两个晚上熬夜的成果
眼皮已经在打架了
今天也要夸自己真棒 https://t.cn/RVJk9aF
当升科技交流纪要 20220223
时间:2022 年 2 月 23 日上午 10:00
核心要点:
1、21 年出货量接近 5 万吨，80%左右是动力，动力中 523 占 60%左右，622、811 各占 20%; 单吨净利润 1.6 万元;海外客户销量占比 70%，收入占比 40~50%。
2、22 年有效产能 10 万吨，高镍占比应该超 30%;23 年有效产能最少增量 5 万吨。
3、SKI 22 年预计订单量 2 万吨零几千吨;公司应该是 T 4680 独供。
4、目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，库存有意识的保持在 10 天左右。 5、镍 90 和镍 93 已经量产;铁锂在找代工厂，希望 22 年内有批量产能出来。
21 年情况:
• 21 年出货量接近 5 万吨。
• 产品结构基本延续之前，80%左右是动力，18%消费类电机，储能不到 2%。在 80%的
动力产品里，523 占 60%左右，然后 622、811 各占 20%，高镍占比有所提升。
• 单吨净利润在扣除下半年的年金和预提了超额利润后为 1.6 万，加回这部分费用，
还可以更高，说明公司的盈利能力非常坚挺。
22 年情况:
• Q1 排产非常饱满，预计环比 Q4 略有增长，全年在 21 年的基础上肯定同比增长。
• 22 年有效产能可以达到 10 万吨，包括自有的和外协的产能。
• 高镍占比会进一步提升，应该会超过 30%，主要源于海外客户的需求增量。
产能:
• 现有产能 5 万吨分布在三个地区，燕郊的 6000 吨，海门 2.5 万吨，常州 2 万吨左右。 去年的代工小几千吨。除去检修有效产能就 5 万吨左右。
• 后续扩产节奏在持续加大，常州二期 5 万吨，预计今年 Q3 可以投入生产，建成一个 厂房就投产一个厂房，年内可以贡献 1 万吨以上(1w-1.5w)的产能，23 年初可以 全部贡献，同时下半年启动海门四期建设，23 年 Q2 基本可以投入生产。此外欧洲 基地现在也已经进入到设计以及审批阶段，可能会在明年年初正式启动建设，24 年 Q2 建成，Q3 就可以投入生产。
• 22 年代工厂 3 万吨的产能，加上自有产能的工艺改进、装备量提升、单位产能提升， 22 年有效产能可以达到 10 万吨。
• 23 年有效产能最少增量是 5 万吨，常州二期 22 年底就全部建成投产，23 年同比 22 年增量在 4 万吨左右，海门四期 23 年年中投入生产，至少能保证 1 万吨增量，代 工厂还有富裕的产能，根据客户需求情况可以再增加。
1、现有产能改造有多大的空间?
• 根据不同的产品工艺来定，海门理论 2 万吨产能，如果做一些工艺改进，实际可以
达到 2.4-2.5 万吨。公告的产能数据，都是基于当时的技术指标来测算建设的，过 程中产品和工艺一直在改进。
2、前驱体会有扩产规划吗?
• 会有，海门可能会有扩产，但不是我们的主要方向，保持少量自供比例以应对开发
阶段以及高端客户的一些个性化需求。但是一旦这种产品规模化成熟了，门槛降低 了，那公司肯定还是以社会上的资源为主。
客户:
3、21 年出货前 5 大客户?
• SK 占 1/3 左右，亿纬和 SK 合资厂算在亿纬头上，村田，比亚迪，NV......前 5 大客
户占比接近 70%。
4、SKI 在 Q4 的电话会议中说对 22 年的指引是同比增长两倍，给咱们的需求量指引是多少?
• 会在 21 年基础上进一步增长，预计 2 万吨零几千吨，相对是比较确定的。
5、T 客户在 Q1 说自制的 4680 已经开始量产了，给这边的量的规划是怎样的?
• 北美客户预期同比有一定增长，具体合作不太方便透露。据我们了解，公司应该是
独供。 6、整体来讲海外客户的占比?
• 销量 70%给海外客户的，收入可能在 40~50%。
加工费:
7、不同的产品体系加工费的价格区间?今年加工费的变化趋势?
• 目前来看，5 系的加工费是 3 万出头，8 系的会更高几千，整体 3~4 万区间内，是相
对固定的，今年没什么大的变化。这个行业主要是通过量的提升来提升盈利。
8、行业大规模扩产下加工费的变化预期?
• 这个行业的加工费应该是比较稳定。
• 从当升的角度来说，我们主要做高端产品合作高端客户，公司的加工费领先于同行，
另外正极材料跟化工品、周期品不完全一样，有个性化区别，技术门槛有差别，产
能扩的大但未必会被客户接受。
• 随着客户体量做大，可能在单位加工费上会要求有一定下降，但这是合理的。我们
没办法保持每年加工费都增长，但会保持在合理区间内稳定。
9、加工成本可以通过什么方式进一步优化吗?
• 单位制造费用每年同比都有下降，历史数据每年在 5%左右 1)通过工艺优化，比如
烧结次数减少，消耗损失都减少;2)通过装货量的提升，单位产出增多;3)随着 每家客户需求量的提升，工艺的标准化程度会提升，不需要那么频繁的切换产线， 时间、能耗都会减少，质量管控更高。现在海门工厂主要生产 5 系和 6 系，常州工 厂主要生产 8 系，代工厂和燕郊工厂主要生产消费类和储能类，标准化生产带来成 本、管控难度下降。
碳酸锂:
10、碳酸锂的准备与库存情况?
• 目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，这个比例这几年在提升，未来可能会
提升到 90%，其中海外合作多一些，海外供应商更讲究契约精神，保供没问题。其 余从贸易商买，价格会根据市场浮动，在公开报价基础上会有一定优惠。库存有意
识的保持最低限度 10 天左右，因为担心价格断崖式下跌，10 天就是公司正常的一 个生产周期。
11、碳酸锂购买的紧张程度如何?
• 购买没什么太大难度，但价格在飞涨，有些国内的供应商甚至也会违约。
12、长协和贸易商的购买价格的差距?
• 长协约定的是公开市场报价，在这个基础上会有一定的折扣，贸易商零单采购，贸
易商在中间投机，有时他拿的成本还比较高，价格也就比较高，所以我们贸易商主 要是做应急补充。
13、碳酸锂涨价可以全部传导吗?
• 可以，海外客户完全公式价，原材料+加工费=售价，加工费一年或几年一次谈好的，
原材料报价随行就市。
14、中间会有时间差吗?
• 国际国内都是按上个月月底的原材料报价。如果波动非常剧烈，周期会调整，可能
会两三天调一次，这个要协商。原材料上涨对我们是安全的，至少原材料不会有跌 价损失，但是非理性上涨不只影响下游，对我们的库存管控也会带来风险。
其他:
15、印尼的红土镍矿项目的开发的进展和规划?前驱体的合作规划?
• 现阶段主要还是跟有资源的供应商来合作，技术或者将来股权合作。未来有合适的
时机也会直接介入。青山印尼的项目从前期我们的技术团队就已介入了，等项目正 式成熟以后，我们也会和中伟在镍资源项目上进行股权的合作。
16、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂的进展与计划?
• 现阶段先开发磷酸铁锂，下一步目标是磷酸锰铁锂，这两个产品现在开发基本上都
已经完成，铁锂现在是在找代工厂，希望在 22 年内有批量产能出来。锰铁锂处于配 合客户小试完善阶段。
17、钠离子电池、镍 9 系产品和半固态电池的布局和客户开拓情况?
• 钠离子电池也有团队开发，现在实验室阶段的能量密度在有些状态下甚至接近磷酸
铁锂，但还是处于实验室的开发阶段。
• 固态电池我们三四年前就在布局，跟海外的科研机构展开合作，产业方面主要是跟
台湾的辉能、清陶在合作。之前公司也和蔚蓝签了 2.5 万吨 4 年的供货协议，从 21 年开始已经供了小几十吨，它主要是供蔚来汽车。材料都是我们自己开发的，基本 上可以达到 300 以上，后续还有提升空间。未来这几年我们固态电池的放量应该是 在同行业当中是领先的。
• 9 系产品已经量产的是镍 90 和镍 93，正在开发的是镍 95 和镍 98，其中 90 的产品 是出口海外。
18、锰铁锂跟中镍会存在互补的情况吗?
• 锰铁锂材料端还是有些问题要去解决，另外从本身自身性能来说，很难达到中镍的
能量密度(180~200 多)，短期来看不会影响。
19、明后年大家对 sk 北美市场的预期很高，会考虑说跟着过去建厂吗?
• 去美国建厂是我们的一个选项，现阶段确定的是和 SK 在韩国要建合资公司，他们控 股可能 51%，我们 49%，这个合资公司将来会不会到美国去建厂，要根据届时的情况 来看。目前看韩国到美国是 0 关税的，如果将来美国要求本土化，我们可以通过这
个合资公司到美国去建厂，但当升直接到美国去建厂短期内还是要再看一看。#投资##价值投资日志[超话]#
时间:2022 年 2 月 23 日上午 10:00
核心要点:
1、21 年出货量接近 5 万吨，80%左右是动力，动力中 523 占 60%左右，622、811 各占 20%; 单吨净利润 1.6 万元;海外客户销量占比 70%，收入占比 40~50%。
2、22 年有效产能 10 万吨，高镍占比应该超 30%;23 年有效产能最少增量 5 万吨。
3、SKI 22 年预计订单量 2 万吨零几千吨;公司应该是 T 4680 独供。
4、目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，库存有意识的保持在 10 天左右。 5、镍 90 和镍 93 已经量产;铁锂在找代工厂，希望 22 年内有批量产能出来。
21 年情况:
• 21 年出货量接近 5 万吨。
• 产品结构基本延续之前，80%左右是动力，18%消费类电机，储能不到 2%。在 80%的
动力产品里，523 占 60%左右，然后 622、811 各占 20%，高镍占比有所提升。
• 单吨净利润在扣除下半年的年金和预提了超额利润后为 1.6 万，加回这部分费用，
还可以更高，说明公司的盈利能力非常坚挺。
22 年情况:
• Q1 排产非常饱满，预计环比 Q4 略有增长，全年在 21 年的基础上肯定同比增长。
• 22 年有效产能可以达到 10 万吨，包括自有的和外协的产能。
• 高镍占比会进一步提升，应该会超过 30%，主要源于海外客户的需求增量。
产能:
• 现有产能 5 万吨分布在三个地区，燕郊的 6000 吨，海门 2.5 万吨，常州 2 万吨左右。 去年的代工小几千吨。除去检修有效产能就 5 万吨左右。
• 后续扩产节奏在持续加大，常州二期 5 万吨，预计今年 Q3 可以投入生产，建成一个 厂房就投产一个厂房，年内可以贡献 1 万吨以上(1w-1.5w)的产能，23 年初可以 全部贡献，同时下半年启动海门四期建设，23 年 Q2 基本可以投入生产。此外欧洲 基地现在也已经进入到设计以及审批阶段，可能会在明年年初正式启动建设，24 年 Q2 建成，Q3 就可以投入生产。
• 22 年代工厂 3 万吨的产能，加上自有产能的工艺改进、装备量提升、单位产能提升， 22 年有效产能可以达到 10 万吨。
• 23 年有效产能最少增量是 5 万吨，常州二期 22 年底就全部建成投产，23 年同比 22 年增量在 4 万吨左右，海门四期 23 年年中投入生产，至少能保证 1 万吨增量，代 工厂还有富裕的产能，根据客户需求情况可以再增加。
1、现有产能改造有多大的空间?
• 根据不同的产品工艺来定，海门理论 2 万吨产能，如果做一些工艺改进，实际可以
达到 2.4-2.5 万吨。公告的产能数据，都是基于当时的技术指标来测算建设的，过 程中产品和工艺一直在改进。
2、前驱体会有扩产规划吗?
• 会有，海门可能会有扩产，但不是我们的主要方向，保持少量自供比例以应对开发
阶段以及高端客户的一些个性化需求。但是一旦这种产品规模化成熟了，门槛降低 了，那公司肯定还是以社会上的资源为主。
客户:
3、21 年出货前 5 大客户?
• SK 占 1/3 左右，亿纬和 SK 合资厂算在亿纬头上，村田，比亚迪，NV......前 5 大客
户占比接近 70%。
4、SKI 在 Q4 的电话会议中说对 22 年的指引是同比增长两倍，给咱们的需求量指引是多少?
• 会在 21 年基础上进一步增长，预计 2 万吨零几千吨，相对是比较确定的。
5、T 客户在 Q1 说自制的 4680 已经开始量产了，给这边的量的规划是怎样的?
• 北美客户预期同比有一定增长，具体合作不太方便透露。据我们了解，公司应该是
独供。 6、整体来讲海外客户的占比?
• 销量 70%给海外客户的，收入可能在 40~50%。
加工费:
7、不同的产品体系加工费的价格区间?今年加工费的变化趋势?
• 目前来看，5 系的加工费是 3 万出头，8 系的会更高几千，整体 3~4 万区间内，是相
对固定的，今年没什么大的变化。这个行业主要是通过量的提升来提升盈利。
8、行业大规模扩产下加工费的变化预期?
• 这个行业的加工费应该是比较稳定。
• 从当升的角度来说，我们主要做高端产品合作高端客户，公司的加工费领先于同行，
另外正极材料跟化工品、周期品不完全一样，有个性化区别，技术门槛有差别，产
能扩的大但未必会被客户接受。
• 随着客户体量做大，可能在单位加工费上会要求有一定下降，但这是合理的。我们
没办法保持每年加工费都增长，但会保持在合理区间内稳定。
9、加工成本可以通过什么方式进一步优化吗?
• 单位制造费用每年同比都有下降，历史数据每年在 5%左右 1)通过工艺优化，比如
烧结次数减少，消耗损失都减少;2)通过装货量的提升，单位产出增多;3)随着 每家客户需求量的提升，工艺的标准化程度会提升，不需要那么频繁的切换产线， 时间、能耗都会减少，质量管控更高。现在海门工厂主要生产 5 系和 6 系，常州工 厂主要生产 8 系，代工厂和燕郊工厂主要生产消费类和储能类，标准化生产带来成 本、管控难度下降。
碳酸锂:
10、碳酸锂的准备与库存情况?
• 目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，这个比例这几年在提升，未来可能会
提升到 90%，其中海外合作多一些，海外供应商更讲究契约精神，保供没问题。其 余从贸易商买，价格会根据市场浮动，在公开报价基础上会有一定优惠。库存有意
识的保持最低限度 10 天左右，因为担心价格断崖式下跌，10 天就是公司正常的一 个生产周期。
11、碳酸锂购买的紧张程度如何?
• 购买没什么太大难度，但价格在飞涨，有些国内的供应商甚至也会违约。
12、长协和贸易商的购买价格的差距?
• 长协约定的是公开市场报价，在这个基础上会有一定的折扣，贸易商零单采购，贸
易商在中间投机，有时他拿的成本还比较高，价格也就比较高，所以我们贸易商主 要是做应急补充。
13、碳酸锂涨价可以全部传导吗?
• 可以，海外客户完全公式价，原材料+加工费=售价，加工费一年或几年一次谈好的，
原材料报价随行就市。
14、中间会有时间差吗?
• 国际国内都是按上个月月底的原材料报价。如果波动非常剧烈，周期会调整，可能
会两三天调一次，这个要协商。原材料上涨对我们是安全的，至少原材料不会有跌 价损失，但是非理性上涨不只影响下游，对我们的库存管控也会带来风险。
其他:
15、印尼的红土镍矿项目的开发的进展和规划?前驱体的合作规划?
• 现阶段主要还是跟有资源的供应商来合作，技术或者将来股权合作。未来有合适的
时机也会直接介入。青山印尼的项目从前期我们的技术团队就已介入了，等项目正 式成熟以后，我们也会和中伟在镍资源项目上进行股权的合作。
16、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂的进展与计划?
• 现阶段先开发磷酸铁锂，下一步目标是磷酸锰铁锂，这两个产品现在开发基本上都
已经完成，铁锂现在是在找代工厂，希望在 22 年内有批量产能出来。锰铁锂处于配 合客户小试完善阶段。
17、钠离子电池、镍 9 系产品和半固态电池的布局和客户开拓情况?
• 钠离子电池也有团队开发，现在实验室阶段的能量密度在有些状态下甚至接近磷酸
铁锂，但还是处于实验室的开发阶段。
• 固态电池我们三四年前就在布局，跟海外的科研机构展开合作，产业方面主要是跟
台湾的辉能、清陶在合作。之前公司也和蔚蓝签了 2.5 万吨 4 年的供货协议，从 21 年开始已经供了小几十吨，它主要是供蔚来汽车。材料都是我们自己开发的，基本 上可以达到 300 以上，后续还有提升空间。未来这几年我们固态电池的放量应该是 在同行业当中是领先的。
• 9 系产品已经量产的是镍 90 和镍 93，正在开发的是镍 95 和镍 98，其中 90 的产品 是出口海外。
18、锰铁锂跟中镍会存在互补的情况吗?
• 锰铁锂材料端还是有些问题要去解决，另外从本身自身性能来说，很难达到中镍的
能量密度(180~200 多)，短期来看不会影响。
19、明后年大家对 sk 北美市场的预期很高，会考虑说跟着过去建厂吗?
• 去美国建厂是我们的一个选项，现阶段确定的是和 SK 在韩国要建合资公司，他们控 股可能 51%，我们 49%，这个合资公司将来会不会到美国去建厂，要根据届时的情况 来看。目前看韩国到美国是 0 关税的，如果将来美国要求本土化，我们可以通过这
个合资公司到美国去建厂，但当升直接到美国去建厂短期内还是要再看一看。#投资##价值投资日志[超话]#
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