锂电池——正极材料及丰元股份基本面信息跟踪
2022.3.20
11家正极上市公司业绩追踪
2022-03-08 15:49:50
摘要：
从净利润看，正极材料企业全部实现正向增长。在12家上市公司中，11家企业同比增幅超过100%。
正极材料上市公司2021年“成绩单”陆续公布。
目前，——容百科技、厦钨新能、格林美、——中伟股份、——振华新材、—当升科技、——丰元股份、长远锂科、天力锂能、——德方纳米、合纵科技等正极材料企业已发布2021年业绩快报或业绩预告。
从营收情况看，已披露的5家正极材料企业绝大部分呈现大幅增长态势。其中，振华新材、长远锂科、容百科技同比增幅分别达到432.07%、240.25%和175.75%。
从净利润看，正极材料企业全部实现正向增长。在12家上市公司中，11家企业同比增幅超过100%。
其中，容百科技2021年净利润8.14亿元，同比增长408.01%；长远锂科2021年净利润7亿元，同比增长538.17%。振华新材、丰元股份、德方纳米、合纵科技实现扭亏为盈
从业绩增长情况及增长亮点来看：
——容百科技
1、核心产品NCM811、Ni90及以上高镍、超高镍系列、NCA产品销量实现翻倍；叠加售价提升，营业收入实现大幅增长；
2、前驱体自供率提升以及供应链降本，实现产品盈利能力同比较大提升。
———格林美
启动“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地建设
在2021年底形成超过年产 23 万吨三元前驱体总产能，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。
———中伟股份
公司首发募投项目建成投产，产能持续加速释放。2021 年度，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量约 17.6 万吨。
————振华新材
1、高镍三元材料因匹配下游客户需求，销量及收入占比大幅上升；
2、加强部分原材料采购布局，有效控制原材料成本，盈利能力提升。
————厦钨新能
1、钴酸锂产品销量持续向好；
2、高电压车载三元材料销量显著提升，规模效应进一步显现。
————丰元股份
锂电正极材料新建产线的产能逐步释放，公司锂电池正极材料产销量较去年同期大幅增加。
———长远锂科
产品供不应求，产销量同比实现大幅增长。同时产线满负荷运行，产能利用率显著提升，规模化生产下实现降本增效，产品单位制造成本下降，毛利提升，公司盈利增加。
————当升科技
2021 年度公司高镍产品实现快速放量，产品总体盈利能力稳步提升。
———天力锂能：
公司产品目前主要应用于小型动力锂电池领域，在新能源汽车领域，公司已经成功向部分客户供货。
———德方纳米：
1、公司新建产能释放，产销量及规模效应进一步显现；
2、上游原材料价格的上涨及磷酸铁锂市场供需偏紧等因素带动了公司产品价格的上涨。
合——纵科技：
全资子公司湖南雅城新建磷酸铁年产3万吨产能，预计湖南雅城2021年年度磷酸铁销量3.45万吨
——丰元股份——公司为草酸行业龙头，转型锂电池正极材料业务。我们认为公司背靠比亚迪、鹏辉等电池头部企业，充分受益磷酸铁锂需求景气度，高产能扩张弹性助力业绩增长。同步布局高镍材料研发，构建二次成长曲线。
投资要点
草酸行业龙头，转型锂电池正极材料
公司为国内排名前五的草酸供应商，市场份额近20%。2016年后公司着手转型锂电池正极材料业务，截至2021Q3公司已拥有磷酸铁锂产能1万吨，常规三元产能0.5万吨；在建及规划产能合计20万吨。2021Q1-Q3公司实现营收5.47亿元（+105%），其中正极材料业务上半年营收占比53.37%；归母净利润3869万元，实现扭亏为盈；毛利率14.98%（+6.18pct）。
磷铁需求窗口打开，高镍渗透率持续提升
2020年底国内主流正极厂商总产能计68万吨，呈结构性供给过剩；根据龙头企业扩产规划，2023年底国内正极材料至少可达200万吨，供过于求趋势延续。随电化学储能建设落地，磷酸铁锂需求打开二次增长，头部电池企业对磷铁需求逐步提升；作为性能更好的动力电池材料，高镍三元渗透率持续提升。
磷铁三元双轮驱动，比亚迪贡献核心增量
公司同时布局磷酸铁锂和三元材料，在建及规划正极材料合计20万吨，丰富产品矩阵支撑渠道扩张。公司持续引入优质客户：公司2021年引入标杆客户比亚迪，Q3比亚迪供货量占比近50%，11月与鹏辉能源签署8亿元订单。2021Q3公司产能利用率超过80%，较上半年显著提升；我们认为公司有望依托优质客户扩张下游渠道，背靠比亚迪产能利用率继续提升；规模效应有望逐步兑现。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023年实现营收8.3/36.6/70.0亿元，同比增长132%/343%/91%，实现归母净利润0.5/2.5/5.6亿元，同比增长255%/456%/124%，对应EPS为0.25/1.09/2.43元。现价对应为PE128/23/10倍，基于公司产能扩张弹性强，背靠核心客户比亚迪，规模效应有望兑现，给予目标价为46.45元，给予“增持”评级。
风险提示：扩产不达预期；正极材料需求不达预期。
2022.3.20
11家正极上市公司业绩追踪
2022-03-08 15:49:50
摘要：
从净利润看，正极材料企业全部实现正向增长。在12家上市公司中，11家企业同比增幅超过100%。
正极材料上市公司2021年“成绩单”陆续公布。
目前，——容百科技、厦钨新能、格林美、——中伟股份、——振华新材、—当升科技、——丰元股份、长远锂科、天力锂能、——德方纳米、合纵科技等正极材料企业已发布2021年业绩快报或业绩预告。
从营收情况看，已披露的5家正极材料企业绝大部分呈现大幅增长态势。其中，振华新材、长远锂科、容百科技同比增幅分别达到432.07%、240.25%和175.75%。
从净利润看，正极材料企业全部实现正向增长。在12家上市公司中，11家企业同比增幅超过100%。
其中，容百科技2021年净利润8.14亿元，同比增长408.01%；长远锂科2021年净利润7亿元，同比增长538.17%。振华新材、丰元股份、德方纳米、合纵科技实现扭亏为盈
从业绩增长情况及增长亮点来看：
——容百科技
1、核心产品NCM811、Ni90及以上高镍、超高镍系列、NCA产品销量实现翻倍；叠加售价提升，营业收入实现大幅增长；
2、前驱体自供率提升以及供应链降本，实现产品盈利能力同比较大提升。
———格林美
启动“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地建设
在2021年底形成超过年产 23 万吨三元前驱体总产能，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。
———中伟股份
公司首发募投项目建成投产，产能持续加速释放。2021 年度，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量约 17.6 万吨。
————振华新材
1、高镍三元材料因匹配下游客户需求，销量及收入占比大幅上升；
2、加强部分原材料采购布局，有效控制原材料成本，盈利能力提升。
————厦钨新能
1、钴酸锂产品销量持续向好；
2、高电压车载三元材料销量显著提升，规模效应进一步显现。
————丰元股份
锂电正极材料新建产线的产能逐步释放，公司锂电池正极材料产销量较去年同期大幅增加。
———长远锂科
产品供不应求，产销量同比实现大幅增长。同时产线满负荷运行，产能利用率显著提升，规模化生产下实现降本增效，产品单位制造成本下降，毛利提升，公司盈利增加。
————当升科技
2021 年度公司高镍产品实现快速放量，产品总体盈利能力稳步提升。
———天力锂能：
公司产品目前主要应用于小型动力锂电池领域，在新能源汽车领域，公司已经成功向部分客户供货。
———德方纳米：
1、公司新建产能释放，产销量及规模效应进一步显现；
2、上游原材料价格的上涨及磷酸铁锂市场供需偏紧等因素带动了公司产品价格的上涨。
合——纵科技：
全资子公司湖南雅城新建磷酸铁年产3万吨产能，预计湖南雅城2021年年度磷酸铁销量3.45万吨
——丰元股份——公司为草酸行业龙头，转型锂电池正极材料业务。我们认为公司背靠比亚迪、鹏辉等电池头部企业，充分受益磷酸铁锂需求景气度，高产能扩张弹性助力业绩增长。同步布局高镍材料研发，构建二次成长曲线。
投资要点
草酸行业龙头，转型锂电池正极材料
公司为国内排名前五的草酸供应商，市场份额近20%。2016年后公司着手转型锂电池正极材料业务，截至2021Q3公司已拥有磷酸铁锂产能1万吨，常规三元产能0.5万吨；在建及规划产能合计20万吨。2021Q1-Q3公司实现营收5.47亿元（+105%），其中正极材料业务上半年营收占比53.37%；归母净利润3869万元，实现扭亏为盈；毛利率14.98%（+6.18pct）。
磷铁需求窗口打开，高镍渗透率持续提升
2020年底国内主流正极厂商总产能计68万吨，呈结构性供给过剩；根据龙头企业扩产规划，2023年底国内正极材料至少可达200万吨，供过于求趋势延续。随电化学储能建设落地，磷酸铁锂需求打开二次增长，头部电池企业对磷铁需求逐步提升；作为性能更好的动力电池材料，高镍三元渗透率持续提升。
磷铁三元双轮驱动，比亚迪贡献核心增量
公司同时布局磷酸铁锂和三元材料，在建及规划正极材料合计20万吨，丰富产品矩阵支撑渠道扩张。公司持续引入优质客户：公司2021年引入标杆客户比亚迪，Q3比亚迪供货量占比近50%，11月与鹏辉能源签署8亿元订单。2021Q3公司产能利用率超过80%，较上半年显著提升；我们认为公司有望依托优质客户扩张下游渠道，背靠比亚迪产能利用率继续提升；规模效应有望逐步兑现。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023年实现营收8.3/36.6/70.0亿元，同比增长132%/343%/91%，实现归母净利润0.5/2.5/5.6亿元，同比增长255%/456%/124%，对应EPS为0.25/1.09/2.43元。现价对应为PE128/23/10倍，基于公司产能扩张弹性强，背靠核心客户比亚迪，规模效应有望兑现，给予目标价为46.45元，给予“增持”评级。
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#手帐[超话]# 最近在搞自制puo活页，所有内容全部用puo，便宜大碗，实现手帐自由不再是梦！
一个活页条+一张封面，完美替代满乐文[抱一抱][抱一抱]
贫穷使我自制技能点满[抱一抱]
你还在为昂贵的puo而烦恼吗？你还在为懒癌而痛苦吗？
塑封+打印机+活页纸+活页条+活页封面，完美解决一切问题！[抱一抱]颜色也很多，想用彩图做封面的可以买透明的，然后垫一张塑封活页就行了
自制motemote 内页，设置上参考了motemote 加了一点自己的修改，我没用彩打，其实彩打了更好看，不过觉得没必要，主要是实用，另外还做了一些打卡内页，反正需要什么就做什么，特别方便[太开心]
用塑封机做了58张活页封面，彩打29张A4铜版纸加运费15块[摊手]我塑封活页已经多到选择困难症了（定制塑封活页什么价格你们懂的[裂开]）
懒癌晚期不想写字（因为费时费力，而且回顾起来一坨手写字，看得晕）反正内容都是自己的想法，打印和手写内容上没区别，一两个月打一次，一次5分钟，省下宝贵时间做更重要的事它不香吗？[太开心]你手写的时候，五分钟只够你把一堆文具搬出来[摊手]而且打印节省空间，一年的内容最多不超过30张纸[摊手]话痨也绝对不会超过50张纸[摊手]（我打印了2个月，只用了6张纸12页[笑cry]）
最后，收纳也特别方便，用大容量的活页条就行了，贴上标签做好分类，简直完美[抱一抱]
本来想再实践几个月再发博的，但还是忍不住先发了[笑cry]姐妹们冲鸭！自制puo你值得拥有！！
一个活页条+一张封面，完美替代满乐文[抱一抱][抱一抱]
贫穷使我自制技能点满[抱一抱]
你还在为昂贵的puo而烦恼吗？你还在为懒癌而痛苦吗？
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自制motemote 内页，设置上参考了motemote 加了一点自己的修改，我没用彩打，其实彩打了更好看，不过觉得没必要，主要是实用，另外还做了一些打卡内页，反正需要什么就做什么，特别方便[太开心]
用塑封机做了58张活页封面，彩打29张A4铜版纸加运费15块[摊手]我塑封活页已经多到选择困难症了（定制塑封活页什么价格你们懂的[裂开]）
懒癌晚期不想写字（因为费时费力，而且回顾起来一坨手写字，看得晕）反正内容都是自己的想法，打印和手写内容上没区别，一两个月打一次，一次5分钟，省下宝贵时间做更重要的事它不香吗？[太开心]你手写的时候，五分钟只够你把一堆文具搬出来[摊手]而且打印节省空间，一年的内容最多不超过30张纸[摊手]话痨也绝对不会超过50张纸[摊手]（我打印了2个月，只用了6张纸12页[笑cry]）
最后，收纳也特别方便，用大容量的活页条就行了，贴上标签做好分类，简直完美[抱一抱]
本来想再实践几个月再发博的，但还是忍不住先发了[笑cry]姐妹们冲鸭！自制puo你值得拥有！！
【#济宁# 市区中小学什么时候能全部实现学校配餐 官方回应】
现在家庭与社会对学生的教育越来越重视，有很多家长工作繁忙，中午照顾孩子吃饭难以兼顾，吃餐桌又不放心，若市区学校今年开始全部实现学校配餐，将解决很多家长的后顾之忧，希望政府尽快解决这个问题。
已受理市教育局
您好，关于您关注的问题，处理部门：市教育局 [2022-03-10 17:00:16]回复如下：
您好，2022年，市政府将为城区学校配餐纳入为民办实事内容，市县教育行政部门积极推进，尽早实现城区学校配餐全覆盖。感谢您对教育工作的支持。
现在家庭与社会对学生的教育越来越重视，有很多家长工作繁忙，中午照顾孩子吃饭难以兼顾，吃餐桌又不放心，若市区学校今年开始全部实现学校配餐，将解决很多家长的后顾之忧，希望政府尽快解决这个问题。
已受理市教育局
您好，关于您关注的问题，处理部门：市教育局 [2022-03-10 17:00:16]回复如下：
您好，2022年，市政府将为城区学校配餐纳入为民办实事内容，市县教育行政部门积极推进，尽早实现城区学校配餐全覆盖。感谢您对教育工作的支持。
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