#研究报告分享# 【招商食品 | 白酒专家对话实录】基本面可乐观看待,行业高端化正持续
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01

3月3日,招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享,并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开,系统梳理了白酒行业整体情况,推荐阅读!

第二部分:

于佳琦:以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势?
侯帅:当前结构格局稳定,打破格局需要巨大商业资源和时间资源,现在新品基本是优化。1)基本快不了,名酒利用品牌势能招商不难,但是时间需要很长,5年之内很难做起来。2)需要很强的综合能力,白酒竞争极其激烈,竞争的长期性、系统性,都在倒逼执行力的提升,对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强,才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大,都还很远。

于佳琦:区域酒的情况,底层的驱动因素及未来持续性?
侯帅:地产酒的历史命运是最重要的,都在想办法提价,类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置,古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多,被关注的更多,徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化,安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿,几年前只有2、30亿,陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利,如果地产酒强势,也能享受到红利。
1)苏酒,洋河战略倾向省内再到全国,所以省内竞争程度相对提升,但是白酒行业欢迎竞争,只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司,今世缘增速不比一些徽酒低,今世缘稳步提升,状况不错,可以类比古井。洋河头几年改革成效体现,一季度回款很高。
2)徽酒,古井地位没有人能撼动,又很拼搏努力。迎驾在收获期,今年还是在收获的阶段,长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼,也许没有那么快,但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好,更多的情况要考虑价格。

于佳琦:之前对区域酒升级有质疑,现在对高端化、次高端化认可,但是对省外化、全国化有质疑,以目前的运作实力,是否支持他的省外化、全国化?
侯帅:对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说,老窖下沉深度比一些地产酒更好,老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路,先向上、再向边。向上过程很难,耗费80%精力,到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张,看单一产品没有意义,需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海,市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中,在五年内周边化扩张红利是有限的,主要还是来自向上的空间,向上是增量,横向是拼存量,大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长,且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张,做实业和投资不同,实业不相信行不行,必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题,名酒下沉已经完成了全国化,地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样,大酒厂天然有扩张需求,古井在正常扩张,但是这个过程是消耗战,可能需要花费很久。

于佳琦:酱酒热下,经销商、消费者层面的趋势,价格松动对品牌的影响?
侯帅:酱酒热下存在泡沫,处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假,短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升,大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄,酱香利润空间大,所以大家认为可能是未来趋势,但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少,需求在、供给少,先买过来屯住,但是下半年开始,行业在快速的去水分,在快速的品牌化。以发展的眼光看,有些公司存在一定问题,但是也取得了很大的成就,未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程,去水分是好事,批价产生松动下,近一年多就能把库存消耗掉,现在都在回到竞争老路,酱酒过了600元竞争很困难,价格回归很正常。长期看,酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程,浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因,1)茅台的香型拉力始终在,市场需求仍在;2)推力的因素,利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快,因为还是小众人群的扩张,是漫长的过程。

二、Q&A

投资者:名酒里汾酒有很多产品线,都有较强的竞争力,其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间,在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题?底蕴和产品线的优势对管理的依赖度?
侯帅:汾酒产品线还是要看预判,之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿,青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司,只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花,玻汾占结构里不会是最主要的,青花是主要的,汾酒90%精力都在青花上,上面做好了,玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素,管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低,如果管理能力提升,就是叠加的alpha,玻汾形成比较大的优势,真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革,市场化变化很大,经销商的经营管理提出挑战要求,拉近行业平均水平的差距,竞争在追求精细化,汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强,主要还是后备力量强,越需要抢占市场。

投资者:青20去年体量50亿,水晶剑大概150亿,水晶剑形成了深度全国化,在相对同质化的次高端市场里,如何看待青20、水晶剑的空间?
侯帅:次高端竞争细节来看,价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利,但是都有费用,用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题,接到了规模红利,只需要把宴席做好。青20在竞争过程中,和剑南春是错位的(区域),做到150亿是必然的,不完全靠顺差价做到,顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环,消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备,才是长期能力。目前青20在往好的方向演进,到150亿要慢慢来,快和慢是相对的,如果中间过程慢,可能收获期就会快,汾酒已经很快了。

投资者:对于刚才您说的二名酒,舍得、酒鬼完成了部分全国化吗?还是仍是地产酒?
侯帅:名酒和地产酒的竞争是直接的,舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争,但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比,天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了,可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟,二名酒的发展路径是地产化的发展路径,都在做精耕细作的工作,先做规模级市场,再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚,处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量,优势就是品牌张力强,短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力,在地产酒弱势区域发展成果较好。

投资者:馥郁香型的看法?如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位,接近千元,且接近一半收入?
侯帅:香型是伪命题,只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示,90%的消费者不知道是什么香型,顺鑫酒业所有畅销产品是浓香,但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告,比如洋河是绵柔的,从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的,现在酱香是来自于茅台的优势,香型是品牌概念,但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好,高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位,很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快,类比老窖和汾酒的竞争,都是200亿的公司,走的路径不一样,老窖走的路更难,挑战五粮液,而不是在低度放量,注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些,但是青30做不起来的话,未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路,越到后面越难,千元价位人群少数,但是后期收益也越大。

投资者:香型作为卖点是否有意义?
侯帅:香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大,从清香到浓香再到现在酱香热潮,好像香型有壁垒、演进,但如果按照这个趋势,那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势,但优势是口感带来的,不是香型带来的。比如茅台好,是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式,比较纯粹,高分子酸比较少、醒酒快,所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒,白酒的优势不来自于香型,而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念,无法形成物理上的区分。

以上就是今天的全部内容,谢谢大家。

#驴友[超话]# 《一抹青绿》
文:丁嘉馨
影:徐烽立、丁嘉馨
三月里,春来时,如果有人问你,什么是青?你只需抬头指去,青就在外面。青,是万物生长的颜色。吃一口青,仿佛就拥有了旺盛的生命力。青,是碧水般流动的感觉。春来江水绿如蓝,盈盈润润,暖凉沁心。喝一口青,身体就有了汩汩流动的能量。

青,是东方的代表。春晚上的一支《只此青绿》舞剧,温润如玉的天青色,只此一眼,一见倾心。呼吸一口青气,那么平和、悠远,便有了力量面对崭新的未来。在这个春天,想和你一起吃青,永葆东方的青绿,活在生命永远的春天。

春季宜动,不仅仅为了促阳生发,更是不辜负这样的大好春光。古人比我们更知晓它的可贵,“当此春日融和之际,宜处园林宽敞之处,用摅滞怀,以畅生气,不可兀坐久卧,以郁生化。”

只有真正地走出去,踏在青绿春景中,才能真切感受到,一花一叶,嫩柳黄莺,都是明净可爱的。只有深深地呼吸一口阳春初动的清新,才能好好接住大地的春气,焕发出自己的精神和情志。春光正好,我心不老。有爱,有暖,有希望!

喜欢余光中在《写给未来的你》里的那句诗,“你的心要如溪水般柔软,你的眼波要像春天般明媚。”只有曾经用心地对待春天、对待自己的人,或许才能在未来的季节和年岁中,永远保持青绿般的绵长生机。

好在,“春天是没有国籍的,白云是世界的公民。”一抹青绿,也是宁静与和平的希望之色。若你那里战火纷争、疫情肆虐,愿春风早日吹拂,春光当头照耀,所有人都能被春天滋养。万物生长,一切都来得及。祝福春天里的你我,好好长养,永葆青绿!

“丑妻近地家中宝,骆驼单走罗锅桥”

杨六郎高山巧遇大刀王兰英,却因为王兰英长得丑恶不愿与其成亲,一拖再拖伤透了王兰英的心,王兰英一气之下心灰意冷带兵讨伐西岐州,从此记恨上了老杨家,决定以后遇到杨家人见一个杀一个!

这件事情要从遂州城外宋辽交锋说起,两军阵前郡马杨景杨延昭大战北国平南大元帅韩昌韩彦寿,因为敌我实力相差悬殊,宋营缺兵少将,辽军十四员大将用车轮战术困住了杨景,光一个韩昌杨六郎都要废半天劲何况这么多人,俗话说:好汉难敌四手,好虎架不住狼多。六郎没多久就坚持不住了。

六郎是忙前顾不了后,挡左遮不住右,慌乱之中被韩昌一钢叉扎到了胳膊上,划出半尺长的血印,又有敌将趁乱伤了六郎的战马,战马疼痛之下也不听六郎的指挥了,驼着六郎冲出包围圈跑了下去,韩昌当然不会放过落井下石的机会,在后面紧追不舍。六郎跑到一个小树林,遇到了一个人,两人交谈一番,这个人得知六郎的真实身份后把他请上高山大寨。

山寨老夫人得知他是六郎杨景后格外高兴,原来金刀令公杨继业之前扶保河东王刘贵的时候,刘贵手下有四家令公,杨继业是一位,其中一位令公就是这个老夫人的丈夫王怀,两家关系一直不错,生六郎的时候六郎就被老王家认作干儿子,六郎四岁时候王老夫人怀孕,王怀和杨继业商量,如果生的是女儿,就把女儿嫁给六郎为妻,老令公同意了。后来老杨家保了赵匡胤,两家数十年没有相见,六郎也成了家,不想在高山相遇。

老夫人叫出小姐王兰英,想让六郎与小姐赶快成亲。本来是父母之命媒妁之言,两人从小定下娃娃亲成亲也是理所当然,可是六郎一见王兰英当时就吓了一跳,这个小姐长得太难看了,膀大腰圆比自己还高半头,六郎当时就不同意,于是找借口说:他现在是元帅,在前敌打了败仗,八王在遂州城被困,现在成亲不是时候。

小姐王兰英从小就知道自己和六郎有娃娃亲,另外老杨家世代忠良名声在外,今天一见六郎一表人才当然满心欢喜。王兰英是识大体之人,别看她长的丑,可有内秀,从小力大无穷,刀法精湛,受过高人的传授,又熟读兵书战策,本事大的没边,只在六郎之上不在六郎之下。

她一听前敌军情紧急,当时就表态要帮六郎去打韩昌,六郎头一次见王兰英,不知道她的底细,还客气呢怕王兰英闯营受伤,哪知道王兰英根本没把北国军将放在心里,她在前面给六郎开道,手中这把合扇板门刀都使神了,敌人碰着死挨着亡,大刀一砍就是一大片,就这样两人没费多大劲六冲过敌营,进了遂州城。

王兰英和六郎见到八王和老太君佘赛花诉别一切事情。八王听闻是王兰英是六郎儿时离别的妻子,又同情王兰英的遭遇所以他就询问妹妹柴郡主icon的意见,毕竟柴郡主现在是六郎的妻子,哪知道柴郡主知情懂理,根本不计较这件事,还称呼王兰英为姐姐,让儿子杨宗保、杨宗勉上前认娘磕头,王兰英深受感动。

太君也很高兴要给王兰英和六郎举办婚礼,六郎心里是一万个不愿意,王兰英认为大敌当前,先有国才后有家,还是先打败韩昌两个人在结婚。六郎推荐王兰英领兵,王兰英临时挂帅派兵大战韩昌韩彦寿,一出马王兰英锤砸燕子国大都督仇旺,刀砍仇旺弟弟仇郎,刀刺猛将龙快,劈死猛将龙路。

王兰英力杀北国四猛,气坏了北国元帅韩昌韩彦寿,他亲自出马要杀王兰英,可是他低估了王兰英,如果不是六郎喊了句要抓活的,他早就被王兰英一招反背抡刀砍于马下,就这样韩昌也受伤掉于马下,被自己人救了回去,王兰英带领宋兵宋将一战打败韩昌,一口气收回瓦桥关、高阳关、益津关以及周围的宋朝土地。可以说收服三关功劳最大的就是人家大刀王兰英。

仗也打完了,王兰英心里想着和六郎的婚事,于是向老太君询问,可是六郎却一再找借口,借口西岐敌人来犯,他应该先忙国事,等打败敌军天下太平了在和王兰英结婚。王兰英人粗细细,一听就知道六郎无情无义想要悔婚,既然这样自己又何必一棵树上吊死,死缠着老杨家不放。

王兰英一气之下因爱生恨,自己主动请缨要了两千兵要去平西岐州,两千人怎么能平得了叛乱,明明是去送死,大家都知道可是劝不住,王兰英临走前都没和六郎杨景说一句话,但她也从此因六郎恨上了杨家,六郎薄情寡意,其他杨家人也没一个为自己说话做主,所以才有了后来穆桂英大破天门阵谁请王兰英都不行,只有穆桂英亲自出马才请出大刀王怀女,一起破了天门一百单八阵。

且不说评书中的虚构故事,现实中我们对丑妻也有一定的认识,大多数人都是看酒下菜,尤其是如今的颜值社会,长得不好看走在大街上都会被别人嫌弃和嘲笑。但是单靠颜值来判定一个人的好坏太片面了,后天的努力是必不可少的,人人都有内秀,那种优点是你不曾具备的,就像杨六郎以貌取人差点让老杨家失去这么一位文武双全的女儿媳。


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