徐小庆解读2022年的大机会：中国城镇劳动力人口已见顶，房地产销售面积也已见顶
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升
徐小庆解读2022年的大机会：中国城镇劳动力人口已见顶，房地产销售面积也已见顶
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
为什么总是抄底抄在半山腰？因为忽视了这个细节。
股民最喜欢的就是抄底逃顶，但很多老股民也总是抄底炒到半上腰，首先不说他们对于波浪理论懂不懂，但至少是不会判断多空力量强弱。
牛哥用一天的时间总结了8年抄底的经验，屡试不爽，学会你们再也不会半山抄底，腰间补仓，建议小白收藏多看，送给有缘的朋友。
当个股在下跌当中，我们要严格参照波浪理论回调浪ABC的结构去分析，如果个股经过大幅上涨，尤其是短期翻倍个股，明显的上升5浪走完时，一旦回调至少是一波20%——50%以上，甚至腰斩再腰斩的调整，而回调的幅度必然是通过回调浪ABC 一起去完成（ABC浪组成回调的全部结构）。
所以个股在A浪回调过程中是不可以抄底的，当A浪回调到一定位置，得到重要均线，或者重要大阳实顶(或实底)，或者黄金分割重要位置时就会形成B浪反弹，B浪反弹到一定位置时，多头力量始终不能战胜空头icon力量时，就会再次下跌。
很多朋友在A浪底部和B浪反弹初期就开始抄底，错把B浪的反弹当做是股价的反转，在B浪反弹过程抄底的股民也不为少数，当B浪反弹受压继续开启C浪时，就是被套之时。所以这里提醒股民当ABC浪结构没有走完时，千万不要抄底和补仓。如图1.
正确的抄底和补仓还要比较空头与多头力量，如果空头力量正强时（如倾盆大雨，断头铡刀icon形态），多空一般是无力反弹或是反弹无效的，只有当空头力量衰竭时，多头力量明显抬头时才可以抄底。
而多空力量强弱我们就要通过股票下跌和上涨的斜率来判断，一般斜率越大，代表力量越强。通过动能强弱得比较，确认现在是由空头还是由多头主导市场，下跌动能强劲，上升动能疲弱，意味着多头力量无法主导市场方向，后市要能继续下跌。
当股票空头衰竭时，即C浪下跌斜率明显小于A浪下跌的斜率，并且C浪的下跌周期要足够，（浪中浪的结构也要走完），但此时买入时间成本高，空头衰竭并不代表多头立马就能统领市场方向。
而这个时候的买点应该是底部放量出现小倍阳或是阳胜阳，做多动能启动时轻仓打底，等到第二次或是第二次再放量，多头被加强，情绪被点燃时再加仓（参考前期分享的“阳胜进，阴胜出，小倍量，大胆入）。
这里牛哥更倾向于选择股价下跌后在底部长期横盘后的放量大阳的个股,很多翻倍个股都是这个走势，往往是横有多长竖有多高.当然V型反转icon也是非常值得参与的，但水平整理的周期更长，时间越长调整越充分，后期空头反扑的机会就越小。
而空头衰竭，多头加强的启动条件是：均线组系统收敛，底部放量大阳突破长期压制C浪的均线组。如图2.
止损点：启动阳线前底。
炒股，其实真没有那么难，用对方法，买入不急，卖出不贪，该买时买，该卖时卖，管理好心态，遵守纪律都可以韭菜变镰刀的。
好了，以上讲的大家都看懂了吗？如果对你有帮助，欢迎关注和收藏，还没完全懂的朋友欢迎在评论区留言，我是牛哥，欢迎持续关注，更多投资小技巧与心得体会与你分享。#基金##股票#
股民最喜欢的就是抄底逃顶，但很多老股民也总是抄底炒到半上腰，首先不说他们对于波浪理论懂不懂，但至少是不会判断多空力量强弱。
牛哥用一天的时间总结了8年抄底的经验，屡试不爽，学会你们再也不会半山抄底，腰间补仓，建议小白收藏多看，送给有缘的朋友。
当个股在下跌当中，我们要严格参照波浪理论回调浪ABC的结构去分析，如果个股经过大幅上涨，尤其是短期翻倍个股，明显的上升5浪走完时，一旦回调至少是一波20%——50%以上，甚至腰斩再腰斩的调整，而回调的幅度必然是通过回调浪ABC 一起去完成（ABC浪组成回调的全部结构）。
所以个股在A浪回调过程中是不可以抄底的，当A浪回调到一定位置，得到重要均线，或者重要大阳实顶(或实底)，或者黄金分割重要位置时就会形成B浪反弹，B浪反弹到一定位置时，多头力量始终不能战胜空头icon力量时，就会再次下跌。
很多朋友在A浪底部和B浪反弹初期就开始抄底，错把B浪的反弹当做是股价的反转，在B浪反弹过程抄底的股民也不为少数，当B浪反弹受压继续开启C浪时，就是被套之时。所以这里提醒股民当ABC浪结构没有走完时，千万不要抄底和补仓。如图1.
正确的抄底和补仓还要比较空头与多头力量，如果空头力量正强时（如倾盆大雨，断头铡刀icon形态），多空一般是无力反弹或是反弹无效的，只有当空头力量衰竭时，多头力量明显抬头时才可以抄底。
而多空力量强弱我们就要通过股票下跌和上涨的斜率来判断，一般斜率越大，代表力量越强。通过动能强弱得比较，确认现在是由空头还是由多头主导市场，下跌动能强劲，上升动能疲弱，意味着多头力量无法主导市场方向，后市要能继续下跌。
当股票空头衰竭时，即C浪下跌斜率明显小于A浪下跌的斜率，并且C浪的下跌周期要足够，（浪中浪的结构也要走完），但此时买入时间成本高，空头衰竭并不代表多头立马就能统领市场方向。
而这个时候的买点应该是底部放量出现小倍阳或是阳胜阳，做多动能启动时轻仓打底，等到第二次或是第二次再放量，多头被加强，情绪被点燃时再加仓（参考前期分享的“阳胜进，阴胜出，小倍量，大胆入）。
这里牛哥更倾向于选择股价下跌后在底部长期横盘后的放量大阳的个股,很多翻倍个股都是这个走势，往往是横有多长竖有多高.当然V型反转icon也是非常值得参与的，但水平整理的周期更长，时间越长调整越充分，后期空头反扑的机会就越小。
而空头衰竭，多头加强的启动条件是：均线组系统收敛，底部放量大阳突破长期压制C浪的均线组。如图2.
止损点：启动阳线前底。
炒股，其实真没有那么难，用对方法，买入不急，卖出不贪，该买时买，该卖时卖，管理好心态，遵守纪律都可以韭菜变镰刀的。
好了，以上讲的大家都看懂了吗？如果对你有帮助，欢迎关注和收藏，还没完全懂的朋友欢迎在评论区留言，我是牛哥，欢迎持续关注，更多投资小技巧与心得体会与你分享。#基金##股票#
✋热门推荐