嘟嘟结肠炎半个多月 看着他拉便便这么痛苦，我铲便便也心疼，就想全罐+冻干复水+煮肉喂一段时间到他好起来，把猫粮暂时断了，对肠胃负担没那么大
不知道是喂养换了还是吃的药也有点作用，最近的便便好了太多了，虽然还没完全正常，但是已经超级感动了！而且最大的感受应该是喝水量剧增，每天拉三四个大坨坨，好有成就感！
不过很搞笑的是我看很多小猫咪肠胃不舒服都食欲不振，可能是罐头消化快，也可能是以前没有每天换着口味太多好吃的了，嘟嘟的食欲超好，一天吃四五顿感觉都不够，还在饭碗面前嗷嗷叫，吃完了又要大声叫我告诉我吃完啦，必须回应他以后他才满意的离开（但是真的有点怕以后不好好吃猫粮了，毕竟以后也不能每天时刻算着时间给他弄吃的，还得要努力赚钱养猪捏！罐头+冻干太烧钱了[二哈]
不过只要小猪猪健康快乐，看他吃的好睡的香 一切都值得！
不知道是喂养换了还是吃的药也有点作用，最近的便便好了太多了，虽然还没完全正常，但是已经超级感动了！而且最大的感受应该是喝水量剧增，每天拉三四个大坨坨，好有成就感！
不过很搞笑的是我看很多小猫咪肠胃不舒服都食欲不振，可能是罐头消化快，也可能是以前没有每天换着口味太多好吃的了，嘟嘟的食欲超好，一天吃四五顿感觉都不够，还在饭碗面前嗷嗷叫，吃完了又要大声叫我告诉我吃完啦，必须回应他以后他才满意的离开（但是真的有点怕以后不好好吃猫粮了，毕竟以后也不能每天时刻算着时间给他弄吃的，还得要努力赚钱养猪捏！罐头+冻干太烧钱了[二哈]
不过只要小猪猪健康快乐，看他吃的好睡的香 一切都值得！
基本面研究的三种方式： 深度研究，大部分行业在某个时点，它都有着正反面逻辑，并且两个逻辑都是能够自圆其说，那么你要穿破迷雾，需要的就是洞察力。角度研究，判断未来对你太难的情况下，你想办法绕开这个问题，而从其他的道路去到达目的。维度研究，追求用认知去看大逻辑或者说主要矛盾，和一般人看的是不同的维度，凭借的是认知，也就是思考力。
全文：
做基本面研究，是因为我们是以价值判断为投资核心的投资者。价值判断是我们的目的，基本面研究是桥梁；超额收益来自于差异化优势，简单说就是某些地方比别人更好，在基本面研究中，也是如此。在想明白自己拥有的资源、禀赋之后，需要思考的是你要做什么样的基本面研究。
一、 深度研究，需要穿透力
我把基本面研究分成三种类型：
第一种是深度研究，也就是大部分人理解和在做的。，简单来说就是追求洞悉行业本质的商业逻辑，追求的是穿透力，洞察力。穿透和洞察对天赋的要求非常高。这方面的能力构建基本上基于天赋，刻苦的训练能达到的天花板不会很高。
巴菲特强调的人们能懂的企业极其少，就是说的这方面。大部分行业在某个时点，它都有着正反面逻辑，并且两个逻辑都是能自洽，那么你要穿破迷雾，需要的就是洞察力。比如白酒行业，商业模式确实很好，存货不会贬值还有可能增值，口味和品牌也构成很强的护城河。但在几年以前，大部分深度研究做的不错的投资者，就会意识到一个逻辑——中期甚至长期看来，白酒的消费量有可能萎缩，这个逻辑有着数据和事实支撑。
那么这时，你要穿透迷雾，有穿透力的研究者会发现即使量是跌的，高端白酒因为消费群稳固以及消费升级，至少在中期还有不短的好日子，更有穿透力的个别研究者，甚至能预判到10年以后行业的情况。投资本质是对现在和未来的出价，这个时候，拥有穿透力的投资者就利于不败之地了，为什么不说稳赢呢，因为还有我们可能想不到的情况。
你要在那个时候就看到这些逻辑，而不是现在等待事情发生后才知道量跌，也不影响高端白酒生意，这才叫做穿透力。又比如在八项规定出来后，高端白酒行业逻辑确实受到伤害，参公和商务宴请用量的的减少，后面消费要靠什么支撑？这个时候你如果有穿透力，可能能想到随着经济发展，中产阶级的崛起和经济活动的增加，会消化掉负面逻辑，并且有不少正面逻辑。
仅仅看到长期的正面逻辑是不够的，容易在遇到复杂冲击时依靠信仰，那些依靠信仰的投资者和古代不下雨就去求河伯的人没啥区别，靠运气赚钱在投资中不是一件好事，因为你根本不知道自己赚的是什么钱，你在这个行业里是混沌懵懂的原始状态，充分体现了人的动物性。动物性是理性的反面，坏处有多少就不必我说了。
对于大部分机构投资者来说，最好的一批投资者在深度研究上是很难拉开差距的，最多因为大家都有相对优势的行业，就是你80分，我75分的区别，因为大家的人力素质差不多，极有穿透力的人凤毛麟角，机构里也没几个。但毕竟80分也比75好，所以每个做投研的个体就要找到自己的优势研究行业，这个和能力圈的概念有些类似，不过想要成为极优秀的一批，如果天赋一般，在这方面多努力都没用。
二、角度研究，另辟新路
第二种基本面研究是角度研究，它充分地体现了你在超额收益思考中想到的竞争性，比他人做的更好——天赋不够、努力凑，说的就是这一点。我们都知道物品是立体的，事物和人其实也是一样。
角度研究切入也有很多种方式，不少人懵懂地使用了它，比如有的人一定投1000亿市值以上的，有的人没有上市五年不投。但要科学地使用它，一定是建立在深度研究达到了一定基础之上，毕竟寻找角度要求你对事物有一定的理解。比如我们说一个复杂的行业，汽车行业，你要判断哪个企业能胜出是难度极大的，甚至是不太可能，判断谁最终会胜出是深度研究，需要对企业的文化、管理、历史、结构等等方面做很深入的研究和推理，在研究的过程中你可能会发现这个行业有着周期性。
那么退一步，在渗透率逻辑（成长性逻辑）可能还在的前提下，在周期底部介入一批优质企业，赚这个钱就比较容易。这个就是对事物一定理解上，你做角度研究，对事物的理解是信息的深加工，一定要在这个基础上才有可能找到不同的角度。
在同样的一件事情上，可以有很多的角度，同样是汽车行业，如果我们前瞻穿透力不够，我就不去判断整车企业，而去看给大部分整车企业供应零部件的龙头，这个就完全降低了难度，绕开了问题。
角度研究很多时候是在你没有穿透力，也就是判断未来对你太难的情况下，你想办法绕开这个问题，而从其他的道路去到达目的地这样的一种办法。如果用武侠来比喻，深度研究好像就是大家在比拼内力强弱，比拼出招速度，比拼肉体力量，角度研究则好像见招，拆招，讲究的是一个巧字，有些人会理解成“奇”，有些人会理解成“诡”，这很大可能是因为他们只有一条筋，智慧太低。看不懂的理解成博弈就更可笑了。
为什么说是巧呢？是因为不仅仅是在解决具体的实际问题上，在认知上，角度研究也可能帮助你的深度研究到达一个更深的程度。我们来看另外一个例子，2018年，大家因为一些事情非常担忧国内经济，这个时候你用深度研究是根本无法穿透的，宏观研究本身极度复杂，很难看的清楚。当然，你可以用“常识”去看，但很多时候有些常识也可能是自以为，没那么容易，这个时候角度研究就大放光彩了。你换个角度。如果大家担忧的事情发生了，那么什么行业才可能有机会，能穿越时间？大家担忧的最坏情况，无非是大陆变成日本、*湾那样的停滞发展状态，这个时候你就可以去研究20年来日本、*湾的股市情况，最终会发现医药和消费行业以及经济体代表的优势行业，即使在那样的不增长的经济情况下，里面的好企业也能提供很好的回报。所以你通过研究，绕开了最难的问题，选择了这几个行业内最好的企业，即使发生担忧的情况，也立于不败之地。
三、维度研究，抓关键矛盾
我把第三种基本面研究方式叫做维度研究。什么叫做维度研究呢，它不是深度追求穿透，也不是角度追求解答，它是追求用认知去看大逻辑或者说主要矛盾，和一般人看的是不同的维度，凭借的是认知，也就是思考力。由于样本太少，我倾向于绝大多数人做不了。
维度研究更多的是依靠认知，它和深度研究不一样，深度研究某种意义上还可以依靠科学的训练，从75-80，维度研究几乎无法进步，所以有时候作为外人，你可能没办法判断能用维度研究的人是科学，还是“玄学”，因为你是站在二维的人，没办法判断三维的能力。
举个例子，我认识一个投资猪股的投资者。在2018年猪瘟发生的时候，他就意识到大机会来了，为什么呢，逻辑很简单，作为相比养猪集中度极低的中国，经过猪瘟之后，龙头集中度一定会迅速上升，业绩一定会爆增，而那个时候正反面逻辑都有数据支撑。而在2020年，猪肉周期开始下行的时候，这位投资者也还是坚定看好，直接看几年后的情况，坚定持有。这个时候，大家也还在争论价和量的逻辑，但是他看的是集中度，我们没有那个认知就很难去判断这个事情。
这个和深度研究不一样的点在于，不需要太多的信息，维度研究主要靠自我认知，也就是思考，并且也很难被他人复制。
最后，无论是何种基本面研究方式，最终都是为了提高赚钱的概率，从这点上看，结合自己的长处，选择适合自己的就是最好的，并且无论是深度还是角度，达到比较高阶都不那么容易，需要我们多思考。
全文，点击：https://t.cn/A6V3aHvi
全文：
做基本面研究，是因为我们是以价值判断为投资核心的投资者。价值判断是我们的目的，基本面研究是桥梁；超额收益来自于差异化优势，简单说就是某些地方比别人更好，在基本面研究中，也是如此。在想明白自己拥有的资源、禀赋之后，需要思考的是你要做什么样的基本面研究。
一、 深度研究，需要穿透力
我把基本面研究分成三种类型：
第一种是深度研究，也就是大部分人理解和在做的。，简单来说就是追求洞悉行业本质的商业逻辑，追求的是穿透力，洞察力。穿透和洞察对天赋的要求非常高。这方面的能力构建基本上基于天赋，刻苦的训练能达到的天花板不会很高。
巴菲特强调的人们能懂的企业极其少，就是说的这方面。大部分行业在某个时点，它都有着正反面逻辑，并且两个逻辑都是能自洽，那么你要穿破迷雾，需要的就是洞察力。比如白酒行业，商业模式确实很好，存货不会贬值还有可能增值，口味和品牌也构成很强的护城河。但在几年以前，大部分深度研究做的不错的投资者，就会意识到一个逻辑——中期甚至长期看来，白酒的消费量有可能萎缩，这个逻辑有着数据和事实支撑。
那么这时，你要穿透迷雾，有穿透力的研究者会发现即使量是跌的，高端白酒因为消费群稳固以及消费升级，至少在中期还有不短的好日子，更有穿透力的个别研究者，甚至能预判到10年以后行业的情况。投资本质是对现在和未来的出价，这个时候，拥有穿透力的投资者就利于不败之地了，为什么不说稳赢呢，因为还有我们可能想不到的情况。
你要在那个时候就看到这些逻辑，而不是现在等待事情发生后才知道量跌，也不影响高端白酒生意，这才叫做穿透力。又比如在八项规定出来后，高端白酒行业逻辑确实受到伤害，参公和商务宴请用量的的减少，后面消费要靠什么支撑？这个时候你如果有穿透力，可能能想到随着经济发展，中产阶级的崛起和经济活动的增加，会消化掉负面逻辑，并且有不少正面逻辑。
仅仅看到长期的正面逻辑是不够的，容易在遇到复杂冲击时依靠信仰，那些依靠信仰的投资者和古代不下雨就去求河伯的人没啥区别，靠运气赚钱在投资中不是一件好事，因为你根本不知道自己赚的是什么钱，你在这个行业里是混沌懵懂的原始状态，充分体现了人的动物性。动物性是理性的反面，坏处有多少就不必我说了。
对于大部分机构投资者来说，最好的一批投资者在深度研究上是很难拉开差距的，最多因为大家都有相对优势的行业，就是你80分，我75分的区别，因为大家的人力素质差不多，极有穿透力的人凤毛麟角，机构里也没几个。但毕竟80分也比75好，所以每个做投研的个体就要找到自己的优势研究行业，这个和能力圈的概念有些类似，不过想要成为极优秀的一批，如果天赋一般，在这方面多努力都没用。
二、角度研究，另辟新路
第二种基本面研究是角度研究，它充分地体现了你在超额收益思考中想到的竞争性，比他人做的更好——天赋不够、努力凑，说的就是这一点。我们都知道物品是立体的，事物和人其实也是一样。
角度研究切入也有很多种方式，不少人懵懂地使用了它，比如有的人一定投1000亿市值以上的，有的人没有上市五年不投。但要科学地使用它，一定是建立在深度研究达到了一定基础之上，毕竟寻找角度要求你对事物有一定的理解。比如我们说一个复杂的行业，汽车行业，你要判断哪个企业能胜出是难度极大的，甚至是不太可能，判断谁最终会胜出是深度研究，需要对企业的文化、管理、历史、结构等等方面做很深入的研究和推理，在研究的过程中你可能会发现这个行业有着周期性。
那么退一步，在渗透率逻辑（成长性逻辑）可能还在的前提下，在周期底部介入一批优质企业，赚这个钱就比较容易。这个就是对事物一定理解上，你做角度研究，对事物的理解是信息的深加工，一定要在这个基础上才有可能找到不同的角度。
在同样的一件事情上，可以有很多的角度，同样是汽车行业，如果我们前瞻穿透力不够，我就不去判断整车企业，而去看给大部分整车企业供应零部件的龙头，这个就完全降低了难度，绕开了问题。
角度研究很多时候是在你没有穿透力，也就是判断未来对你太难的情况下，你想办法绕开这个问题，而从其他的道路去到达目的地这样的一种办法。如果用武侠来比喻，深度研究好像就是大家在比拼内力强弱，比拼出招速度，比拼肉体力量，角度研究则好像见招，拆招，讲究的是一个巧字，有些人会理解成“奇”，有些人会理解成“诡”，这很大可能是因为他们只有一条筋，智慧太低。看不懂的理解成博弈就更可笑了。
为什么说是巧呢？是因为不仅仅是在解决具体的实际问题上，在认知上，角度研究也可能帮助你的深度研究到达一个更深的程度。我们来看另外一个例子，2018年，大家因为一些事情非常担忧国内经济，这个时候你用深度研究是根本无法穿透的，宏观研究本身极度复杂，很难看的清楚。当然，你可以用“常识”去看，但很多时候有些常识也可能是自以为，没那么容易，这个时候角度研究就大放光彩了。你换个角度。如果大家担忧的事情发生了，那么什么行业才可能有机会，能穿越时间？大家担忧的最坏情况，无非是大陆变成日本、*湾那样的停滞发展状态，这个时候你就可以去研究20年来日本、*湾的股市情况，最终会发现医药和消费行业以及经济体代表的优势行业，即使在那样的不增长的经济情况下，里面的好企业也能提供很好的回报。所以你通过研究，绕开了最难的问题，选择了这几个行业内最好的企业，即使发生担忧的情况，也立于不败之地。
三、维度研究，抓关键矛盾
我把第三种基本面研究方式叫做维度研究。什么叫做维度研究呢，它不是深度追求穿透，也不是角度追求解答，它是追求用认知去看大逻辑或者说主要矛盾，和一般人看的是不同的维度，凭借的是认知，也就是思考力。由于样本太少，我倾向于绝大多数人做不了。
维度研究更多的是依靠认知，它和深度研究不一样，深度研究某种意义上还可以依靠科学的训练，从75-80，维度研究几乎无法进步，所以有时候作为外人，你可能没办法判断能用维度研究的人是科学，还是“玄学”，因为你是站在二维的人，没办法判断三维的能力。
举个例子，我认识一个投资猪股的投资者。在2018年猪瘟发生的时候，他就意识到大机会来了，为什么呢，逻辑很简单，作为相比养猪集中度极低的中国，经过猪瘟之后，龙头集中度一定会迅速上升，业绩一定会爆增，而那个时候正反面逻辑都有数据支撑。而在2020年，猪肉周期开始下行的时候，这位投资者也还是坚定看好，直接看几年后的情况，坚定持有。这个时候，大家也还在争论价和量的逻辑，但是他看的是集中度，我们没有那个认知就很难去判断这个事情。
这个和深度研究不一样的点在于，不需要太多的信息，维度研究主要靠自我认知，也就是思考，并且也很难被他人复制。
最后，无论是何种基本面研究方式，最终都是为了提高赚钱的概率，从这点上看，结合自己的长处，选择适合自己的就是最好的，并且无论是深度还是角度，达到比较高阶都不那么容易，需要我们多思考。
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关于猪肉股估值思考 update
①去数月度出栏量没有意义→出的多了，价格下去了，利润也不会增加；出的少了，价格上来了，利润也不会缩小。每头猪在财报视角下，就是300/500/800元一头的利润？ 2021Q1的牧原，750w总出栏赚了70±3亿，心算也知道一头赚950+，正邦把淘汰母猪亏的14亿加回来，差不多16-17亿净利润对应，对应258-40=218万头猪出栏，733～780元， 是不是300/500/800的800附近？
②过去一个季度，育肥猪的利润比卖仔猪高不了太多，牧原仔猪成本按450算，真正不卖出去自己育肥赚了多少钱呢？应该没赚钱，因为一头猪最后财报里赚950，如果450的仔猪直接卖呢？赚1000左右。 所以育肥在一季度，基本是为了养员工。。
③仔猪如果再保持2个月1000+元零售价，那这是过去20年可能都没出现过的事→没出现的原因是散户养母猪既没动力也没风险补偿，满足可解释可复现的要求。
④这种直接卖仔猪赚的比辛辛苦苦育肥还多，有点类似一二级市场倒挂，似乎在短期内，也把上市公司分成了行业上游的母猪/仔猪提供者→行业中游的育肥→行业下游的运输…… 这儿涉及到的是一个行业利润留存在上中下游得问题，这道题不难解，谁在行业强势，谁就分走大部分行业利润。
⑤如果，这个行业底部上市公司不亏钱，非底部时间段，先把一头仔猪500-600元利润揣在口袋里，那净利润就可以拆成y=a+b，a是仔猪提供的稳定利润，a等于，一头母猪一年提供的“可以去卖的小猪数量” 乘以 “每头小猪赚xxxx-400元”，a不难算，至于b=育肥利润，其实b＞0，就足够了，而证明b＞0其实也不难，因为拉长到一年时间，散户育肥亏了他们会退出，赚了会有更多人进入实体养猪育肥，这导致了b的值虽然不可计算，但是无限收敛于一个数字。。
⑥犹豫y=净利润=a+b,那么总市值/净利润=pe倍数，可以改写成，净利润*pe倍数=总市值， 净利润=eps1+eps2, eps1=仔猪提供的稳定利润，eps2=育肥部分提供的利润，
总市值=(eps1+eps2)*pe倍数，也就是总市值=eps1*pe倍数 + eps2*pe倍数， 这里面由于eps1足够稳定，那它给的pe倍数就不会低于15。 至于后面这个eps2*pe倍数，只需要它大于0，不拖后腿即可。
要实现这个【新估值方法】，只需要调整公司内部架构，把eps1*pe倍数单设一个虚拟的“上游母仔猪中心”即可，对应的 eps2*pe倍数 设置一个“育肥中心”即可，
只要针对 eps1*pe倍数 这儿能用仔猪提供稳定利润 与市场达成一个共识， 那整个板块的估值就有希望去到15，有这个估值，其实 eps2*pe倍数=0 也真的无妨，
还记得秦英林说的美国育肥一头猪只赚10块钱RMB嘛，这儿的 eps2*pe倍数 其实就是虚拟了一个“美国育肥厂”并且假设它不提供估值。
手机码字，难免疏漏，回头空了再修改。 我还是那个观点，板块低估了。持续大于15％ROE的企业都出现在一个板块，板块怎么能给这么低的pe倍数？
①去数月度出栏量没有意义→出的多了，价格下去了，利润也不会增加；出的少了，价格上来了，利润也不会缩小。每头猪在财报视角下，就是300/500/800元一头的利润？ 2021Q1的牧原，750w总出栏赚了70±3亿，心算也知道一头赚950+，正邦把淘汰母猪亏的14亿加回来，差不多16-17亿净利润对应，对应258-40=218万头猪出栏，733～780元， 是不是300/500/800的800附近？
②过去一个季度，育肥猪的利润比卖仔猪高不了太多，牧原仔猪成本按450算，真正不卖出去自己育肥赚了多少钱呢？应该没赚钱，因为一头猪最后财报里赚950，如果450的仔猪直接卖呢？赚1000左右。 所以育肥在一季度，基本是为了养员工。。
③仔猪如果再保持2个月1000+元零售价，那这是过去20年可能都没出现过的事→没出现的原因是散户养母猪既没动力也没风险补偿，满足可解释可复现的要求。
④这种直接卖仔猪赚的比辛辛苦苦育肥还多，有点类似一二级市场倒挂，似乎在短期内，也把上市公司分成了行业上游的母猪/仔猪提供者→行业中游的育肥→行业下游的运输…… 这儿涉及到的是一个行业利润留存在上中下游得问题，这道题不难解，谁在行业强势，谁就分走大部分行业利润。
⑤如果，这个行业底部上市公司不亏钱，非底部时间段，先把一头仔猪500-600元利润揣在口袋里，那净利润就可以拆成y=a+b，a是仔猪提供的稳定利润，a等于，一头母猪一年提供的“可以去卖的小猪数量” 乘以 “每头小猪赚xxxx-400元”，a不难算，至于b=育肥利润，其实b＞0，就足够了，而证明b＞0其实也不难，因为拉长到一年时间，散户育肥亏了他们会退出，赚了会有更多人进入实体养猪育肥，这导致了b的值虽然不可计算，但是无限收敛于一个数字。。
⑥犹豫y=净利润=a+b,那么总市值/净利润=pe倍数，可以改写成，净利润*pe倍数=总市值， 净利润=eps1+eps2, eps1=仔猪提供的稳定利润，eps2=育肥部分提供的利润，
总市值=(eps1+eps2)*pe倍数，也就是总市值=eps1*pe倍数 + eps2*pe倍数， 这里面由于eps1足够稳定，那它给的pe倍数就不会低于15。 至于后面这个eps2*pe倍数，只需要它大于0，不拖后腿即可。
要实现这个【新估值方法】，只需要调整公司内部架构，把eps1*pe倍数单设一个虚拟的“上游母仔猪中心”即可，对应的 eps2*pe倍数 设置一个“育肥中心”即可，
只要针对 eps1*pe倍数 这儿能用仔猪提供稳定利润 与市场达成一个共识， 那整个板块的估值就有希望去到15，有这个估值，其实 eps2*pe倍数=0 也真的无妨，
还记得秦英林说的美国育肥一头猪只赚10块钱RMB嘛，这儿的 eps2*pe倍数 其实就是虚拟了一个“美国育肥厂”并且假设它不提供估值。
手机码字，难免疏漏，回头空了再修改。 我还是那个观点，板块低估了。持续大于15％ROE的企业都出现在一个板块，板块怎么能给这么低的pe倍数？
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