#今日看盘##A股# 中信证券：绿氢助力碳中和具备全流程脱碳潜力，三条主线值得关注

中信证券指出，绿氢助力碳中和具备全流程脱碳潜力，同时也是能源安全重要保障，随着产业技术和政策的发展，商业应用空间迅速打开。

1）绿氢产业战略定位观察——深度脱碳顺应2060碳中和战略，自主可控适配能源安全顶层战略。

①深度脱碳尖兵：绿氢助力碳中和具备全流程脱碳潜力，预计2050年产业链年产值约12万亿，助力工业、发电等场景脱碳确定性提升。

长期看，预计2050年氢能在能源结构中的占比有望达到10%，年化可减排约7亿吨，累计可拉动经济产值33万亿，其中电解制氢市场规模7000亿、加氢站1000亿、氢能汽车10万亿。

长期看，财政补贴提速与技术进步作为制氢侧发展的关键驱动因素，将加速供给成本下降；需求端，在碳中和背景下绿氢作为工业、化工和电力等行业的减碳尖兵，随着近年电解制氢、低碳冶金、煤电掺氨、燃料电池等技术加速成熟，商业规模化提速周期已至。

②能源安全预备役：绿氢上游制造加速迈向自主可控，下游工业、化工与发电场景的技术进步与商业规模发展可期。

绿氢作为清洁二次能源国产化进程提速明显，氢燃料电池国产化率从2017年的30%快速提升至2021年的60-70%，部分细分赛道国产化率超过90%，上游原材料端能更好地实现顶层要求——“能源饭碗端在自己手里”。

能源安全背景下工业脱碳转型与商业化提速共同推动绿氢产业发展，制氢端我们看好电解水制氢在2022年出现爆发起点，用氢端绿钢等工业示范项目与绿氨的存量替代可能在2023年加速开启，政策驱动商用车氢燃料电池渗透率或于2025年突破1%。

2）产业长期驱动因素多维跟踪——产业政策红利持续爆发，商业应用空间快速提升，技术研发与资金面共振加速上行。

①政策布局不断强化，财政补贴逐步纳入用氢与制氢。

2020、2021年中央部委政策量化力度同比提升分别为241.2%、61.1%，其中制氢、用氢侧政策力度近5年CAGR分别为90%、108%，水电解制氢近两年政策力度同比增速分别为503%、82%，低碳冶金与燃料电池自2020年起同样进行大力布局，同时氢能产业链带动效应更强导致地方政策超前布局明显。2022年前瞻观察，顶层规划政策在途，预计政策利好将持续爆发；

中央部委政策将持续聚焦电解水制氢、氢燃料电池、氢冶金、绿色化工、加氢站等赛道，并可能加大工业、化工等赛道脱碳布局的力度。

②专利研发体量提升伴随结构变化，地方国企与民企研发投入增加，聚焦制氢环节专利数量占比44%。

近5年国内氢能相关专利授权CAGR为20%，2021年出现跳涨趋势，同比增加55.83%。政策引导产业发展形式明显，专利授权数量中央与地方国企占比约7成，近5年地方国企与民企专利授权占比存在逐步提升趋势。

从近3年氢能产业各个环节看，制氢、用氢专利数量占比分别为44%、36%，研发热度聚焦制氢与用氢明显。近三年专利研发细分方向看，制氢侧聚焦水电解制氢、丙烷脱氢；储运氢聚焦储氢罐/瓶、固态储氢、管道输氢；用氢侧燃料电池专利研发热度最高。

3）重点细分赛道催化——制绿氢确定性高，风光与化工龙头开启布局本地消纳；用氢端低碳冶金、绿氨储用与燃料电池三条主线值得关注。

①工业交通等需求场景扩容推动电解制绿氢步入高景气，风光与化工龙头借助区域成本优势开启本地消纳闭环布局。

长期看制氢需求空间，预计未来10年CAGR达25%，在工业交通、发电储能和化工等场景存在巨大需求潜力；

从政策与专利研发数据看，2021年水电解制氢成政策最主流技术路线，提及力度同比提升82%，研发专利授权数量增速达49%。

从成本比较看，我国可再生能源丰富地区制绿氢成本有望触达16.8元 p（煤制氢成本约10元 p），适度补贴或碳成本的加入可能使得电解制绿氢初步具备平价应用的可能。

如果2025年中国氢气供给达3500万吨，其中15%由绿氢替代，大约需要超过4万台1000标方的电解水制氢设备，布局增效的风光龙头与率先低碳转型的煤炭化工龙头有望成为制氢端的早期获益标的。

②政策动力+碳敏感度+成本视角聚焦用氢端投资布局——低碳冶金、绿氨储用与燃料电池三主线先驱值得关注。

（1）低碳冶金冲击现有工业格局，绿氢炼钢示范项目落地在即，未来减碳=保产能=企业利润。我国粗钢年产10亿吨且钢铁行业排碳占比15%-18%，碳成本敏感度极高导致纳入碳交易将大幅提升氢冶金竞争力。点状分布的示范项目对储运依赖低且单个百万吨绿钢项目对绿氢需求量占2020年的4.4%，同时政策推动并购重组将使得头部钢企持续受益；

（2）绿氨=绿氢2.0，储运成熟且立足以煤为主的国情在化工、热力等场景空间广阔。氨需求量巨大且储运成本低，存量替换减碳与新应用场景空间巨大，立足我国以煤为主的能源结构，燃煤锅炉混氨燃烧新技术可助力煤电减碳35%；

（3）氢燃料电池在公交、重卡等商用车场景的落地，预计2025年前后商用车渗透率突破1%关键节点。近年商用车产量约为乘用车的五分之一但碳排放占比过半，氢燃料电池在大载重、严寒与长途场景具备优势，预计国内2022年FCEV销量将超过7千辆，由于基数较低中期CAGR有望保持在80%，园区级、城市级与高速场景下的商用车网络运营对加氢站数量和密度要求相对更低，预计将成为政策试点与领域发展的焦点。

#南京中小学3月16日起暂停线下教学#【南京发布关于全面强化全市疫情防控工作的通告（第 6 号）】当前疫情防控形势异常严峻，社区传播风险已经显现，为切实保障广大市民群众身体健康和生命安全，现就进一步加强疫情防控有关措施通告如下：

一、鼓励开展居家办公。提倡居家办公、在线办公，按照疫情防控“少流动”“少接触”“少聚集”的原则，具备条件的园区、楼宇和企业应尽可能采取灵活的办公模式，实行弹性工作制、居家在线办公、远程办公等方式，最大限度减少人员聚集。

二、加强学校防控管理。自3月16日起，全市中小学（含中等职业学校、特殊教育学校、外籍人员子女学校、技工学校等）暂停线下教学，各校组织开展线上教学；幼儿园暂停入园，开展线上居家生活指导。

三、关停部分密闭场所。全市演艺场所、网吧、影剧院、美术馆、博物馆、纪念馆、文化馆（站）、图书馆（城市书房）、景区公园室内场所、健身房、公共浴室、桑拿房、SPA会所、美体馆、瑜伽馆、足疗店、修脚店、采耳店、美容店、针灸馆、艾灸馆、酒吧、KTV、室内歌舞场所、室内体育馆、室内游泳馆、棋牌室、麻将馆、按摩店、游戏游艺场所、桌游室、剧本杀、密室逃脱等休闲娱乐密闭场所一律暂停营业。

四、加强重点场所防控。全面关闭全市公墓、骨灰堂等骨灰安放场所，暂停开展现场祭扫活动和骨灰安放。殡仪服务机构暂停办理治丧守灵、遗体告别、骨灰祭祀等集中治丧服务。广大市民可通过网上祭扫、代为祭扫等方式寄托哀思。宗教场所一律暂停开放。全市旅行社及在线旅游企业立即暂停经营团队旅游及“机票+酒店”业务。农贸市场、商场、超市、宾馆、银行、餐馆、理发店、室外景区、公园等公共场所要严格执行戴口罩、测温、验码以及错峰、限流50%等措施，落实疫情防控措施不到位的一律关停。

五、实施小区封闭管理。人员进入小区一律戴口罩、测温、验码。对有物业管理的小区，小区物业公司必须履行疫情防控主体责任，小区原则上只保留一个进出通道。对无物业小区，按照属地原则，由街镇组织专门队伍，落实封闭管理等防控措施。所有外卖、快递、投递等一律不得进入小区，实行无接触配送，在小区出入口指定区域中转存取。

六、调整公共交通服务。自3月16日起，地铁1号线运营区段调整为迈皋桥站至南京南站，3号线运营区段调整为林场站至南京南站，S1、S7、S9号线暂停运营，S8号线运营区段调整为泰山新村站至方州广场站。动态调整全市公共交通发车频次，暂停江宁区公交线路跨区运营。暂停全市道路客运班线、旅游包车运营。

七、严格做好自我防护。请广大市民非必要不离宁、不前往已有阳性感染者报告的城市，所有离宁人员应持48小时核酸检测阴性证明。请广大市民坚持佩戴口罩、保持社交距离、注意个人卫生、主动接种疫苗，如出现发热、干咳、咽痛等症状，应及时到医疗机构发热门诊就医，途中避免乘坐公共交通。

请广大市民自觉遵守相关法律法规，不信谣、不传谣、不造谣，对违反疫情防控规定的，将依法依规追究相关责任。以上防控措施，依据疫情风险评估结果动态调整。本通告自发布之日起实施。

南京市新冠肺炎疫情联防联控

工作指挥部

2022年3月15日

来源：南京发布

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