细想想，这几年好像一直在谈恋爱或者在准备谈下次恋爱的路上。属于自己一个人的时间少得可怜。
十月中旬遇见一个男孩子吧，确实少见是我会喜欢的类型，认识不过月余。好像从开始我就预判到了结局。他也没有错，我也没有错。好笑的是，我每天都在想他，时差偷窥他，今天刷到一个分手复合的视频只是点了赞，up主急不可耐的问我是不是想和好。我当时看得出神，在想是真的想和好吗，还是不甘心。
我没有答案。
后来发呆好久，细想想，其实现在这样就很好。彼此看不见，听不见。
这次我选择顺其自然。以前我是最讨厌顺其自然这个词的人啊。怎么说呢，我老是觉得顺其自然这个词就是无力改变现状的人才会说的话吧，现在我也走到了这一步。
顺其自然吧，既有当初，就不怕结尾有人离场。
正如多年来我信奉的真理，既是你的，就走不远。地球是圆的，既是你的。有一天会走回你的身边。
山水有相逢，祝你也祝我。
十月中旬遇见一个男孩子吧，确实少见是我会喜欢的类型，认识不过月余。好像从开始我就预判到了结局。他也没有错，我也没有错。好笑的是，我每天都在想他，时差偷窥他，今天刷到一个分手复合的视频只是点了赞，up主急不可耐的问我是不是想和好。我当时看得出神，在想是真的想和好吗，还是不甘心。
我没有答案。
后来发呆好久，细想想，其实现在这样就很好。彼此看不见，听不见。
这次我选择顺其自然。以前我是最讨厌顺其自然这个词的人啊。怎么说呢，我老是觉得顺其自然这个词就是无力改变现状的人才会说的话吧，现在我也走到了这一步。
顺其自然吧，既有当初，就不怕结尾有人离场。
正如多年来我信奉的真理，既是你的，就走不远。地球是圆的，既是你的。有一天会走回你的身边。
山水有相逢，祝你也祝我。
再翻一翻相册，发现我们这和别人“一样”又“不太一样”的拉萨之旅真的有很多值得记录的。虽然再过几年看看照片还是会想起背后的故事，但此刻想说的和未来再回忆的心情大概是不一样的吧。
进藏的铁路沿途风景真的很美，但是想一想也只有中国人能在这样的条件下修出一条“天路”来了吧。路上遇见检修铁路的和车上的乘客还有列车员招手问好，也会遇到这样的小亭子的值班人员对着火车敬礼，那是比看纪录片受到的震撼更为令人震撼的情感。
图二三是和我一样喜欢捡树叶的小女孩。拉萨的十月是很标准的秋天，落叶扫也扫不完，风一吹就哗啦啦打着旋儿落下来，想起童年秋天风起时也这样抬头看树叶落下，然后在它落地前追着它去接。
图四是记不得的哪一条街上，当地居民坐在树下，在来来往往的游客中，他们无视时间的存在，就那样惬意地坐在那里看时间流逝。在拉萨的几天，除了在预约时间内到大昭寺和布达拉宫，其余时间都像个无所事事的当地人一样到处闲逛，发现会有很多藏族人穿着藏服，或去朝圣，或坐在街头巷尾，一个人发呆或两三人聊天。从来没有见过哪个省会城市能慢得像拉萨一样，悠闲自在地生活。说起藏服，好像那是他们的日常服饰，百分之八十的人都身着藏服手持佛珠，藏服店在拉萨也很常见，花纹和颜色都很好看，是暗色调的红绿灰等颜色。街上穿着大红大绿“藏服”的都是旅拍的，一样的妆造一样的场景，让我觉得蛮生气的就是大昭寺后面贴了“禁止拍照”的牌子还是有很多人在拍。在拉萨，宗教信仰已经融入到他们的日常生活中，去参观布达拉宫的时候会发现，信徒们会自己带着酥油添到里面的油灯里，因此酥油味也是常常能闻见的。大概是信仰的缘由，拉萨当地人都很友好，在公交车上，我给一个奶奶让了座，后面有空位她就让我去坐，我谢绝了，过了一会儿奶奶后面的一个叔叔在自己下车的前一站起身把座位让给我。拉萨的人力三轮车是被认可允许的，去大昭寺的时候我们叫了一辆，车夫的汉语大概不是很好，给钱的时候他双手接过，咿咿呀呀像在说谢谢，笑得很亲人。还有去吃了好几次的甜茶馆，第一天晚上我们去，那个漂亮淳朴的老板娘问我们喝甜茶吗，我们打算早上喝，就问还有其他喝的吗，她告诉我们还有酥油茶，但是第一次喝的人可能会比较难接受，我们自认接受能力强点了一壶，很香的酥油味，很好喝，但是多了会腻。大概是她的女儿，对我们感到好奇，不时过来看看我们，我们和她玩了起来，相机里还有视频，还没有精力剪出来。
图六七是街边玩耍的小孩，他们都有水灵灵的大眼睛和可爱的一抹高原红，配上黑黝黝的高原标配皮肤，真的好可爱呀。
最后两张图，最让我震撼。我们去得巧，赶上布达拉宫一年七天的粉刷季，又赶上免门票，就是门票难抢，连续两天七点半起来抢，才终于在离开拉萨的那天早上进去参观了。以前就听说过，布达拉宫的粉刷都是当地民众自发去帮忙的，但是没想过会有那么多人！男女老少都有，排了长长的队打漆，有背的有提的，然后走很多很多级台阶上去，问了一个在休息的叔叔，他说“像今天这么多人，一个人就只能提一次”，又说“每年这个时候都是大家自发来帮忙的”。听说白漆里面有牛奶，确实闻得到奶味，听叔叔说红漆是用某种树里的某种东西做的。我们参观完从布达拉宫后面下来，而他们提着漆与我们逆向而行，还有免费的奶茶供他们饮用。布达拉宫很大，如果每年没有他们的帮助，请工人的成本会很大，也不可能在短短一周内完成这项工程吧。不管是因为宗教信仰，还是仅仅因为布达拉宫是拉萨的名片，他们都好厉害哦。然后再一想，在以前被贵族和寺庙统治下的西藏农奴，再技术条件不发达的时代被迫来做这样的苦力，好辛酸啊。大昭寺后面就有一个展览馆叫“郎孜夏”，西藏解放前那里曾是贵族府邸，后改为关押农奴的监狱，解放后废除了农奴制，现在才成为一个展览馆，用一件件刑罚工具向人们讲述那血淋淋的历史。在里面参观心情非常沉重，不见天日的地牢，各种折磨人的刑罚和当时那种用抽签来决定谁对谁错的可笑制度，很难靠想象去重现西藏解放前的惨痛历史。
但是现在的拉萨，阳光真的好好呀。我们游荡到无人的拉萨河，捡了很多好看的石头，参观了大昭寺和布达拉宫真的会惊叹当时的人是怎么建造出这么让人叹为观止的奇迹的，融入本地人的生活中才会明白赵雷那句“打一壶甜茶 我们聊着过往”。拉萨真的像那些雪山一样圣洁，拉萨人大都也都像那些雪一样纯净（吃火锅的时候拿着二维码来讨钱的穿着也很好的小孩除外），下次去拉萨，我一定要量身定做一套好看的当地藏服！
进藏的铁路沿途风景真的很美，但是想一想也只有中国人能在这样的条件下修出一条“天路”来了吧。路上遇见检修铁路的和车上的乘客还有列车员招手问好，也会遇到这样的小亭子的值班人员对着火车敬礼，那是比看纪录片受到的震撼更为令人震撼的情感。
图二三是和我一样喜欢捡树叶的小女孩。拉萨的十月是很标准的秋天，落叶扫也扫不完，风一吹就哗啦啦打着旋儿落下来，想起童年秋天风起时也这样抬头看树叶落下，然后在它落地前追着它去接。
图四是记不得的哪一条街上，当地居民坐在树下，在来来往往的游客中，他们无视时间的存在，就那样惬意地坐在那里看时间流逝。在拉萨的几天，除了在预约时间内到大昭寺和布达拉宫，其余时间都像个无所事事的当地人一样到处闲逛，发现会有很多藏族人穿着藏服，或去朝圣，或坐在街头巷尾，一个人发呆或两三人聊天。从来没有见过哪个省会城市能慢得像拉萨一样，悠闲自在地生活。说起藏服，好像那是他们的日常服饰，百分之八十的人都身着藏服手持佛珠，藏服店在拉萨也很常见，花纹和颜色都很好看，是暗色调的红绿灰等颜色。街上穿着大红大绿“藏服”的都是旅拍的，一样的妆造一样的场景，让我觉得蛮生气的就是大昭寺后面贴了“禁止拍照”的牌子还是有很多人在拍。在拉萨，宗教信仰已经融入到他们的日常生活中，去参观布达拉宫的时候会发现，信徒们会自己带着酥油添到里面的油灯里，因此酥油味也是常常能闻见的。大概是信仰的缘由，拉萨当地人都很友好，在公交车上，我给一个奶奶让了座，后面有空位她就让我去坐，我谢绝了，过了一会儿奶奶后面的一个叔叔在自己下车的前一站起身把座位让给我。拉萨的人力三轮车是被认可允许的，去大昭寺的时候我们叫了一辆，车夫的汉语大概不是很好，给钱的时候他双手接过，咿咿呀呀像在说谢谢，笑得很亲人。还有去吃了好几次的甜茶馆，第一天晚上我们去，那个漂亮淳朴的老板娘问我们喝甜茶吗，我们打算早上喝，就问还有其他喝的吗，她告诉我们还有酥油茶，但是第一次喝的人可能会比较难接受，我们自认接受能力强点了一壶，很香的酥油味，很好喝，但是多了会腻。大概是她的女儿，对我们感到好奇，不时过来看看我们，我们和她玩了起来，相机里还有视频，还没有精力剪出来。
图六七是街边玩耍的小孩，他们都有水灵灵的大眼睛和可爱的一抹高原红，配上黑黝黝的高原标配皮肤，真的好可爱呀。
最后两张图，最让我震撼。我们去得巧，赶上布达拉宫一年七天的粉刷季，又赶上免门票，就是门票难抢，连续两天七点半起来抢，才终于在离开拉萨的那天早上进去参观了。以前就听说过，布达拉宫的粉刷都是当地民众自发去帮忙的，但是没想过会有那么多人！男女老少都有，排了长长的队打漆，有背的有提的，然后走很多很多级台阶上去，问了一个在休息的叔叔，他说“像今天这么多人，一个人就只能提一次”，又说“每年这个时候都是大家自发来帮忙的”。听说白漆里面有牛奶，确实闻得到奶味，听叔叔说红漆是用某种树里的某种东西做的。我们参观完从布达拉宫后面下来，而他们提着漆与我们逆向而行，还有免费的奶茶供他们饮用。布达拉宫很大，如果每年没有他们的帮助，请工人的成本会很大，也不可能在短短一周内完成这项工程吧。不管是因为宗教信仰，还是仅仅因为布达拉宫是拉萨的名片，他们都好厉害哦。然后再一想，在以前被贵族和寺庙统治下的西藏农奴，再技术条件不发达的时代被迫来做这样的苦力，好辛酸啊。大昭寺后面就有一个展览馆叫“郎孜夏”，西藏解放前那里曾是贵族府邸，后改为关押农奴的监狱，解放后废除了农奴制，现在才成为一个展览馆，用一件件刑罚工具向人们讲述那血淋淋的历史。在里面参观心情非常沉重，不见天日的地牢，各种折磨人的刑罚和当时那种用抽签来决定谁对谁错的可笑制度，很难靠想象去重现西藏解放前的惨痛历史。
但是现在的拉萨，阳光真的好好呀。我们游荡到无人的拉萨河，捡了很多好看的石头，参观了大昭寺和布达拉宫真的会惊叹当时的人是怎么建造出这么让人叹为观止的奇迹的，融入本地人的生活中才会明白赵雷那句“打一壶甜茶 我们聊着过往”。拉萨真的像那些雪山一样圣洁，拉萨人大都也都像那些雪一样纯净（吃火锅的时候拿着二维码来讨钱的穿着也很好的小孩除外），下次去拉萨，我一定要量身定做一套好看的当地藏服！
博雅生物电话会议纪要20211101
参与人：总裁梁小明；董秘涂言实。国金证券袁维；广发证券医药组。
一、经营情况介绍
关于财务数据，三季度营收7.12亿，同比12%，2021年1-9月累计20.11亿，同比8.3%。单独说一下血制品，三季度营收3.5亿，同比83%，前三季度累计收入9.42亿，同比43%。单季度归母净利润1.25亿，同比100%，前三季度累计利润3.23亿，同比44%。血制品营收占前三季度公司整体营收比重的46.8%，血制品利润2.75亿，同比101%，占前三季度公司整体利润的比重为85%，主要原因一是主要产品特别是纤原销售量增长，二是白蛋白价格同比增长，三是丹霞归还血浆款之后博雅把资金用于归还贷款和购买理财等，财务费用大幅下降。白蛋白收入2.65亿，占血制品收入28%，同比12%；静丙收入2.88亿，占比31%，同比35%；纤原3.26亿，占比35%，同比137%；其他小产品6300万，占比6%。
关于采浆情况，1-9月实现采浆307.69吨，完成年度计划430吨的72%，投江计划456吨，目前在按全年计划投江。
关于非血制品业务，主要有天安的糖尿病业务、新百药业的生化药物、博雅欣和的化药业务、复大医药的药品经销业务。天安药业，1-9月受集采政策影响收入1.74亿，同比下降28%，净利润2705万，同比-29%。新百，1-9月，主力产品XX由于技术升级，升级材料还在国家局的审批中所以今年停产，收入3.79亿，同比-19.5%，净利润2983万，同比-41%。博雅欣和化药药物，营收2123万，同比33%，亏损2499万，比上年同期减亏8%，目前还未实现规模化生产，毛利不能完全消化固定资产投资的折旧。复大医药经营平稳，营收5.1亿，同比7%，净利润2185万，同比-9%，主要是公司代理的产品基立福白蛋白在总代更换过程中价格略有上升，造成成本有所上涨。
二、Q&A
1、定向增发已经获得批复，华润入主也已经有一段时间，公司的管理体制有什么调整？
纠正一下你的说法，定增工作目前还没有正式完成，华润还没正式入主，但华润医药作为控股股东积极参与，包括经营规划、管理要求的衔接，博雅积极拥抱进入华润的体系。华润医药的主要领导在博雅的会议当中，和在香港华润医药的各种场合表示过，未来华润会以博雅生物为唯一的血制品平台来打造集团的血制品业务。
2、单吨血浆的盈利有比较明显改善，跟去年临床试验的组分消耗有关，今年吨浆利润能到什么水平？
吨浆利润在业内稳居前列，因为一是我们的产品结构相对均衡，我们是黄金比例；二是收得率在业内稳居前列，特别是因子类和纤原类产品；三是营销工作做得好，目前公司销售的所有产品都处于比较紧缺的状态，去年下半年开始纤原就比较偏紧，目前静丙也呈现了偏紧的状态，总的采浆、研发、生产、销售，整体处于紧平衡状态。
3、复大医药剩余股权要过户给华润，还有些其他业务跟华润有同业竞争，后面怎么规划？
两个大板块同业竞争，复大医药和天安，这两个有前后顺序，复大医药明确提出今年年底明年初完成股权交割，目前在做现场审计工作，天安未来两三年内解决，解决的前提是保持健康发展。
4、八因子等产品未来一年的临床进展、获批进度有没有比较重要的时间节点？
重点讲一下血制品，华润收购我们之后最重大的要点就是聚焦主业，相关业务陆续做一些剥离，战略方向有非常明确的定位。第二是加大对产品的研发，目前在研品种的管线在现有的各占三分之一的情况下，后续可能会出现凝血因子占比越来越大，白蛋白相对占比下降的局面。得益于管线布局，我们的血管性血友病因子已经获批临床，目前在做一些伦理工作，临床花两年左右，预计2024年左右投入市场。同时也在开发第四代静丙，今年年底或者明年年初应该会获批临床。第三还在布局微量蛋白类产品，国际市场血制品分类里面其实有四大类，其他类里面有一个微量蛋白类，国外主要是XX蛋白酶和XX酶抑制剂，工艺研究阶段基本上完成了，未来销售可能会出现第四大类产品。
关于产品规划，正在做一些血液制品的创新类布局，比如白蛋白紫杉醇类制品，血液制品企业在这方面有先天优势，目前国内只批了白蛋白作为载体平台，我们认为血制品里有很多类似蛋白可以作为优于白蛋白的载体平台，这是我们未来重点关注的方向之一。
5、三季度公司净利率提升很快，销售费用率下降，成本优化主要在什么方面？未来两年的净利率空间怎么样？
销售费用同比下降6700万，同比-10.7%，从结构来看，血液制品的销售费用从1.5亿增长到1.9亿，同比27%。减少的主要是天安从1.34亿减少到8496万，新百从3.1亿减少到2.43亿，所以整体销售费用下降。
6、丹霞续证的进展？
据我们了解，所有的浆站续证都已经启动，有些启动比较早的已经到了省级卫健委，有十几个目前完成了县级卫健委的检查工作，未来应该都会恢复采浆。
7、新产能的投建情况，预计什么时候可以确认开工？
新产能半年报做过详细介绍，目前前期工作已经基本结束，产能规划和设计工作都完成了，等待华润医药正式入主后在新一届董事会对方案进行批准，之后就会正式启动建设。最新的董事会的时间，我们10月26号拿到证监会注册审批，然后需要两到三周发行结束，预计十一月中下旬发行完成，十月底十二月初华润入主董事会。
8、采浆工作和营销工作跟以前相比做了改革，今年采浆量也还可以，献浆人口的年龄结构怎么样？
55岁的年龄限制略有放宽，现在可以到60岁，结构逐步年轻化，55岁以上的比例很低，不到3%，主要集中在40-50岁之间。
9、存浆还剩多少？这个可能决定了明年的投浆，明年的投浆预期怎么样？
我们有检疫期90天的浆量，100来吨左右，严格意义来说我们是没有存量浆的，因为检疫期不能算是投浆了，不过随着采浆的提升，未来存量也会提升，目前我们还是比较偏紧。
10、如何看血制品集采的影响？
广东联盟的集采大家可以看到分成了A和B类，A就是独立的血液制品，这个我们是去做过一些沟通的，为什么这么分？主要是考虑到可及性的因素。
本次集采对血液制品的影响不会太大，原来集采方案的讨论稿规定一个集团企业只能中标一家，这个可能会对大一点的集团企业有影响，但考虑到可及性，正式方案就没有这么写。这个对当期影响是比较小的，但下次可能有影响，这次集采的中标价格就是下次的最低价格。
11、三季度库存相对往年略有下降，能不能拆分一下库存的构成？
目前血制品库存的数量是正常的，包括检疫期的浆量、等待批签发的商品等，可卖的库存商品很少，天安和新百的库存可能有些变化，但我们总体原则都是以销定产，所以变化不大。
12、复大医药转让给华润以后的定位，以及和公司的协同效应？
复大医药转让之后就仅仅是我们的一个经销商，其实没有收购之前我们内部也只是定位为一个经销商，但未来跟华润医商的合作肯定是毋庸置疑的。
13、公司明后两年的采浆规划？血浆增量来源是什么？
明年500吨、后年600吨，这个年初的时候三年规划就做过交流，这是在目前十三个浆站基础上的规划。
14、血液制品在药店的销售政策会有变化吗？
应该是问血液制品能否在院外销售的问题，这个六、七月份就在坊间流传，我们目前还没有得到能否在药店销售的确切信息，但无论能不能销售，都不会对我们的销售有太大影响，这个只是我们的渠道之一。
15、关于价格，今年以来血液制品销售价格的变化趋势怎么样？
要分院内院外来看，院外未来一到两年白蛋白仍会处于高位，白蛋白价格从去年下半年开始一直呈现逐步提升的状态，我们跟市场沟通的状态也是这个结论。广东联盟集采对血制品的影响，短期心理压力会超过实际压力；中长期的话，随着降量的提升和浆站的开放，应该会在量价之间取得一个平衡。
16、白蛋白院外销售的占比？
很难找到统计数据，不同厂家结构不一样，我们应该在40%左右。
17、新浆站的拓展情况？
一直以来都在积极推进，特别是华润成为第一大股东之后在明显推进，但这个是政府的审批事项，这个场合不能给到具体的时间和进度，但十四五期间浆站的数量上不会少于一倍增长，10-15个浆站是大概率事件，而且每个五年规划的头一两年都是新浆站开设的高峰期，所以今明两年可能能看到陆续的落地。10-15个浆站是最低目标，这也是华润领导给的最低要求。
18、下游血制品需求呈现一个固定的、稳定的增长，会不会短期开很多浆站，产能爬坡是个比较缓慢的过程？
血制品的产量目前远远无法满足市场需求，白蛋白目前国产占比40%多，进口替代空间很大。另外还有学术推广，以博雅为代表的厂家也能打开空间，这个以前基数是很低的，未来有很大提升空间。静丙国内人均用量远远低于欧美人均用量，目前需求主要受到医保控费的限制，未来随着药物经济学的进展，静丙的用途相信会放开。估计未来5-10年内血制品的供需还很难达到平衡，我们可能会用价格来换一些市场空间，但数量远远达不到市场需求。
19、集采价格会不会传导到生产企业？
整个利益链条都需要做出让步，包括经销商、推广商、生产商。
20、院内价格受到集采压制，院外价格会受影响吗？
院外价格跟院内价格有联动关系但不是那么强，院外销售主要是白蛋白，价格主要跟国外进口白蛋白的价格和入关速度有关系，跟院内销售价格关系不明显；因子类产品几乎没有院外，静丙也很少，绝大部分销售在白蛋白。
三、总结和展望
未来最重要的一点是战略聚焦主业，我们会把相应的资源向血制品这个主业倾斜。第二是我们会在浆站拓展方面投入巨大力量，血制品行业的规模、产品、市场、基础能力因素，基础能力里面首先就是浆站的拓展，刚刚也说到十四五浆站翻番，浆量翻番。第三我们的产品每年都会有新产品上市，十四五最少会有三到四个面世，产品结构会发生比较大的变化，十四五的末期到十五五中期（2025年末-2026年初）会推出一个新大类——微量蛋白产品。我们的重点是向终端倾斜，很多人好奇为什么行业没有重大增量，刚刚说到企业行为是很重要，企业是最了解产品的，所以会加大学术推广，由企业把产品认知传导给临床专家。大家都看到国内静丙用量跟国外的巨大差距，我们把欧美临床使用的指导原则翻译引进，变成口袋书，在改变医生认知方面做一个专业推广，市场已经意识到了数量开拓最大的瓶颈在哪里。刚刚大家担心院外销售的问题，这个担心短期内正常，中长期看不必担心，这是个可及性的问题，一是规模发力，浆站拓展和产品扩充；二是产品线和补充；三是市场角度，我们觉得没有太大问题。华润做的一个重要工作是人才梯队的构建，我们要做成头部企业，很重要的是我们的组织和团队有没有准备好，这也是我们未来几年的重点工作。#股票##价值投资日志[超话]#
参与人：总裁梁小明；董秘涂言实。国金证券袁维；广发证券医药组。
一、经营情况介绍
关于财务数据，三季度营收7.12亿，同比12%，2021年1-9月累计20.11亿，同比8.3%。单独说一下血制品，三季度营收3.5亿，同比83%，前三季度累计收入9.42亿，同比43%。单季度归母净利润1.25亿，同比100%，前三季度累计利润3.23亿，同比44%。血制品营收占前三季度公司整体营收比重的46.8%，血制品利润2.75亿，同比101%，占前三季度公司整体利润的比重为85%，主要原因一是主要产品特别是纤原销售量增长，二是白蛋白价格同比增长，三是丹霞归还血浆款之后博雅把资金用于归还贷款和购买理财等，财务费用大幅下降。白蛋白收入2.65亿，占血制品收入28%，同比12%；静丙收入2.88亿，占比31%，同比35%；纤原3.26亿，占比35%，同比137%；其他小产品6300万，占比6%。
关于采浆情况，1-9月实现采浆307.69吨，完成年度计划430吨的72%，投江计划456吨，目前在按全年计划投江。
关于非血制品业务，主要有天安的糖尿病业务、新百药业的生化药物、博雅欣和的化药业务、复大医药的药品经销业务。天安药业，1-9月受集采政策影响收入1.74亿，同比下降28%，净利润2705万，同比-29%。新百，1-9月，主力产品XX由于技术升级，升级材料还在国家局的审批中所以今年停产，收入3.79亿，同比-19.5%，净利润2983万，同比-41%。博雅欣和化药药物，营收2123万，同比33%，亏损2499万，比上年同期减亏8%，目前还未实现规模化生产，毛利不能完全消化固定资产投资的折旧。复大医药经营平稳，营收5.1亿，同比7%，净利润2185万，同比-9%，主要是公司代理的产品基立福白蛋白在总代更换过程中价格略有上升，造成成本有所上涨。
二、Q&A
1、定向增发已经获得批复，华润入主也已经有一段时间，公司的管理体制有什么调整？
纠正一下你的说法，定增工作目前还没有正式完成，华润还没正式入主，但华润医药作为控股股东积极参与，包括经营规划、管理要求的衔接，博雅积极拥抱进入华润的体系。华润医药的主要领导在博雅的会议当中，和在香港华润医药的各种场合表示过，未来华润会以博雅生物为唯一的血制品平台来打造集团的血制品业务。
2、单吨血浆的盈利有比较明显改善，跟去年临床试验的组分消耗有关，今年吨浆利润能到什么水平？
吨浆利润在业内稳居前列，因为一是我们的产品结构相对均衡，我们是黄金比例；二是收得率在业内稳居前列，特别是因子类和纤原类产品；三是营销工作做得好，目前公司销售的所有产品都处于比较紧缺的状态，去年下半年开始纤原就比较偏紧，目前静丙也呈现了偏紧的状态，总的采浆、研发、生产、销售，整体处于紧平衡状态。
3、复大医药剩余股权要过户给华润，还有些其他业务跟华润有同业竞争，后面怎么规划？
两个大板块同业竞争，复大医药和天安，这两个有前后顺序，复大医药明确提出今年年底明年初完成股权交割，目前在做现场审计工作，天安未来两三年内解决，解决的前提是保持健康发展。
4、八因子等产品未来一年的临床进展、获批进度有没有比较重要的时间节点？
重点讲一下血制品，华润收购我们之后最重大的要点就是聚焦主业，相关业务陆续做一些剥离，战略方向有非常明确的定位。第二是加大对产品的研发，目前在研品种的管线在现有的各占三分之一的情况下，后续可能会出现凝血因子占比越来越大，白蛋白相对占比下降的局面。得益于管线布局，我们的血管性血友病因子已经获批临床，目前在做一些伦理工作，临床花两年左右，预计2024年左右投入市场。同时也在开发第四代静丙，今年年底或者明年年初应该会获批临床。第三还在布局微量蛋白类产品，国际市场血制品分类里面其实有四大类，其他类里面有一个微量蛋白类，国外主要是XX蛋白酶和XX酶抑制剂，工艺研究阶段基本上完成了，未来销售可能会出现第四大类产品。
关于产品规划，正在做一些血液制品的创新类布局，比如白蛋白紫杉醇类制品，血液制品企业在这方面有先天优势，目前国内只批了白蛋白作为载体平台，我们认为血制品里有很多类似蛋白可以作为优于白蛋白的载体平台，这是我们未来重点关注的方向之一。
5、三季度公司净利率提升很快，销售费用率下降，成本优化主要在什么方面？未来两年的净利率空间怎么样？
销售费用同比下降6700万，同比-10.7%，从结构来看，血液制品的销售费用从1.5亿增长到1.9亿，同比27%。减少的主要是天安从1.34亿减少到8496万，新百从3.1亿减少到2.43亿，所以整体销售费用下降。
6、丹霞续证的进展？
据我们了解，所有的浆站续证都已经启动，有些启动比较早的已经到了省级卫健委，有十几个目前完成了县级卫健委的检查工作，未来应该都会恢复采浆。
7、新产能的投建情况，预计什么时候可以确认开工？
新产能半年报做过详细介绍，目前前期工作已经基本结束，产能规划和设计工作都完成了，等待华润医药正式入主后在新一届董事会对方案进行批准，之后就会正式启动建设。最新的董事会的时间，我们10月26号拿到证监会注册审批，然后需要两到三周发行结束，预计十一月中下旬发行完成，十月底十二月初华润入主董事会。
8、采浆工作和营销工作跟以前相比做了改革，今年采浆量也还可以，献浆人口的年龄结构怎么样？
55岁的年龄限制略有放宽，现在可以到60岁，结构逐步年轻化，55岁以上的比例很低，不到3%，主要集中在40-50岁之间。
9、存浆还剩多少？这个可能决定了明年的投浆，明年的投浆预期怎么样？
我们有检疫期90天的浆量，100来吨左右，严格意义来说我们是没有存量浆的，因为检疫期不能算是投浆了，不过随着采浆的提升，未来存量也会提升，目前我们还是比较偏紧。
10、如何看血制品集采的影响？
广东联盟的集采大家可以看到分成了A和B类，A就是独立的血液制品，这个我们是去做过一些沟通的，为什么这么分？主要是考虑到可及性的因素。
本次集采对血液制品的影响不会太大，原来集采方案的讨论稿规定一个集团企业只能中标一家，这个可能会对大一点的集团企业有影响，但考虑到可及性，正式方案就没有这么写。这个对当期影响是比较小的，但下次可能有影响，这次集采的中标价格就是下次的最低价格。
11、三季度库存相对往年略有下降，能不能拆分一下库存的构成？
目前血制品库存的数量是正常的，包括检疫期的浆量、等待批签发的商品等，可卖的库存商品很少，天安和新百的库存可能有些变化，但我们总体原则都是以销定产，所以变化不大。
12、复大医药转让给华润以后的定位，以及和公司的协同效应？
复大医药转让之后就仅仅是我们的一个经销商，其实没有收购之前我们内部也只是定位为一个经销商，但未来跟华润医商的合作肯定是毋庸置疑的。
13、公司明后两年的采浆规划？血浆增量来源是什么？
明年500吨、后年600吨，这个年初的时候三年规划就做过交流，这是在目前十三个浆站基础上的规划。
14、血液制品在药店的销售政策会有变化吗？
应该是问血液制品能否在院外销售的问题，这个六、七月份就在坊间流传，我们目前还没有得到能否在药店销售的确切信息，但无论能不能销售，都不会对我们的销售有太大影响，这个只是我们的渠道之一。
15、关于价格，今年以来血液制品销售价格的变化趋势怎么样？
要分院内院外来看，院外未来一到两年白蛋白仍会处于高位，白蛋白价格从去年下半年开始一直呈现逐步提升的状态，我们跟市场沟通的状态也是这个结论。广东联盟集采对血制品的影响，短期心理压力会超过实际压力；中长期的话，随着降量的提升和浆站的开放，应该会在量价之间取得一个平衡。
16、白蛋白院外销售的占比？
很难找到统计数据，不同厂家结构不一样，我们应该在40%左右。
17、新浆站的拓展情况？
一直以来都在积极推进，特别是华润成为第一大股东之后在明显推进，但这个是政府的审批事项，这个场合不能给到具体的时间和进度，但十四五期间浆站的数量上不会少于一倍增长，10-15个浆站是大概率事件，而且每个五年规划的头一两年都是新浆站开设的高峰期，所以今明两年可能能看到陆续的落地。10-15个浆站是最低目标，这也是华润领导给的最低要求。
18、下游血制品需求呈现一个固定的、稳定的增长，会不会短期开很多浆站，产能爬坡是个比较缓慢的过程？
血制品的产量目前远远无法满足市场需求，白蛋白目前国产占比40%多，进口替代空间很大。另外还有学术推广，以博雅为代表的厂家也能打开空间，这个以前基数是很低的，未来有很大提升空间。静丙国内人均用量远远低于欧美人均用量，目前需求主要受到医保控费的限制，未来随着药物经济学的进展，静丙的用途相信会放开。估计未来5-10年内血制品的供需还很难达到平衡，我们可能会用价格来换一些市场空间，但数量远远达不到市场需求。
19、集采价格会不会传导到生产企业？
整个利益链条都需要做出让步，包括经销商、推广商、生产商。
20、院内价格受到集采压制，院外价格会受影响吗？
院外价格跟院内价格有联动关系但不是那么强，院外销售主要是白蛋白，价格主要跟国外进口白蛋白的价格和入关速度有关系，跟院内销售价格关系不明显；因子类产品几乎没有院外，静丙也很少，绝大部分销售在白蛋白。
三、总结和展望
未来最重要的一点是战略聚焦主业，我们会把相应的资源向血制品这个主业倾斜。第二是我们会在浆站拓展方面投入巨大力量，血制品行业的规模、产品、市场、基础能力因素，基础能力里面首先就是浆站的拓展，刚刚也说到十四五浆站翻番，浆量翻番。第三我们的产品每年都会有新产品上市，十四五最少会有三到四个面世，产品结构会发生比较大的变化，十四五的末期到十五五中期（2025年末-2026年初）会推出一个新大类——微量蛋白产品。我们的重点是向终端倾斜，很多人好奇为什么行业没有重大增量，刚刚说到企业行为是很重要，企业是最了解产品的，所以会加大学术推广，由企业把产品认知传导给临床专家。大家都看到国内静丙用量跟国外的巨大差距，我们把欧美临床使用的指导原则翻译引进，变成口袋书，在改变医生认知方面做一个专业推广，市场已经意识到了数量开拓最大的瓶颈在哪里。刚刚大家担心院外销售的问题，这个担心短期内正常，中长期看不必担心，这是个可及性的问题，一是规模发力，浆站拓展和产品扩充；二是产品线和补充；三是市场角度，我们觉得没有太大问题。华润做的一个重要工作是人才梯队的构建，我们要做成头部企业，很重要的是我们的组织和团队有没有准备好，这也是我们未来几年的重点工作。#股票##价值投资日志[超话]#
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