如今，房地产市场发展更加理性健康。截至7月末，银行业房地产贷款同比增长8.7%，贷款增速创8年新低。图为山东省青州市一处房产楼盘。 王继林摄(人民视觉)
近日，浙江杭州一项新举措在全国二手房市场和房地产中介行业引起广泛关注：由杭州市住房保障和房产管理局主管的杭州市二手房交易监管服务平台推出“个人自主挂牌房源”功能，为杭州二手房自主交易提供了更加规范、安全、便捷、完善的线上官方新渠道。
这一举措将对二手房交易市场乃至整个住房市场产生什么影响？中介的“饭碗”还端得稳吗？该举措是否会向住房租赁市场和其他城市推广？本报记者对此进行了采访。
买卖双方可以直接洽谈
记者登录杭州市二手房交易监管服务平台并以个人真实信息成功注册了账号。经检索后发现，截至今年8月底，仅在杭州市主城区范围内，该平台就有超800套个人自主挂牌房源，卖方经过平台实名认证，地段、面积、社区情况、户型图、实景照片、卖方联系方式等信息一目了然，使买卖双方能够越过“中间商赚差价”环节实现看房、询价等功能。
对平台新功能的上线，购房者和有购房意愿的潜在购房者大多持乐观态度。
“官方二手房交易平台有了个人房源，对买卖双方都是利好。我对此双手支持。”山西小伙王昊两年前从北京某公司离职，来到杭州工作。为和女朋友完婚，他开始研究本地二手房市场，准备购买一套婚房。
王昊介绍，自己是北方人，也在北方完成大学学业，“人生地不熟，对本地楼市不了解。有心找中介，佣金昂贵不说，又怕被忽悠。有了这个平台，买卖双方可以直接洽谈，避免‘中间商赚差价’。同时，房源由政府部门发布，购房者更放心，也可以将遇到虚假房源的风险降到最低。”
作为卖方，家住杭州市余杭区的孟伟由于工作变动搬到了其他城市居住。一方面，他把自家房源挂上了市里的平台；另一方面，他也同时委托了几家中介机构代理这套住房的销售业务。“两边挂牌价一样，毕竟佣金由买方支付。”孟伟承认，他并未对买卖双方直接洽商寄予太高期待，“这个功能比较新，还是要两条腿走路。但总体上，尝试更多渠道有好处，可以避免中介一家垄断。”
买卖双方受益了，中介行业眼下受到的冲击却不小。
部分业内人士认为，如果类似的二手房交易平台变得更加普遍，房地产中介行业将面临巨大的影响。
首都经济贸易大学教授、北京市房地产法学会副会长赵秀池在接受本报记者采访时表示，当前国内房地产中介行业存在虚假宣传、赚取超高差价、不守信用等问题，部分从业者的短视性逐利行为已严重危害行业可持续发展。在此背景下，跳过中介环节并省下占成交价2%左右的中介费用，无疑对二手房市场买卖双方有着巨大的吸引力。“这类官方信息平台的出现和发展，给了买卖双方直接洽商的机会，有望在一定程度上取代房地产中介的角色。”赵秀池说。
传统中介目前仍是主体
政府运营的二手房交易平台发展壮大，会动摇中介的“饭碗”吗？
记者发现，杭州二手房交易监管服务平台的个人自主挂牌房源功能尚属新生事物，该平台上的绝大多数房源仍属于委托经纪挂牌房源。平台数据显示，截至8月底，我爱我家、链家这两家国内房地产中介行业的头部企业占据了平台经纪机构挂牌房源数量的前两位，分别超过17万套和12万套，优势地位仍难以撼动。
“个人在政府直接管理的二手房交易平台挂牌房源，未必就会取代中介机构的地位。”高军是杭州市萧山区一家房地产经纪机构连锁门店负责人。在他看来，平台的发展对房地产中介行业并无太大负面影响。
高军分析，从目前的数量比例来看，个人自主挂牌房源尚难以对委托经纪挂牌房源构成竞争。此外，由于二手住宅市场上买卖双方缺乏对市场信息的全面了解，需要房产中介从业人员的专业知识，来自经纪机构的服务仍然具有相当明显的不可替代性。
摩根士丹利近日也发布报告，认为市场对平台新功能引发的“去中介化”担忧过度。报告认为，该功能并非新事物，最近新增变化为房屋所有人需经过实名认证才可自行上传房源。“房屋中介能提供的服务价值依然存在。”该机构分析师表示。
尽管如此，平台强化对房屋所有人的认证审核仍显著提高了个人房源的可信度，并有可能在未来对机构房源构成竞争。
业内人士认为，这一新风向将对房产中介行业及机构造成深远影响。“个人自主挂牌房源会对机构房源产生一种‘鲶鱼效应’，该型房源的增加有望倒逼中介行业改善服务，充分发挥比较优势，促进行业良性发展。”高军说。
中介行业面临的调整远不止于此。除了开通二手房交易平台的个人自主挂牌房源功能，杭州市住房保障和房产管理局8月24日还明确，针对房地产中介机构从业人员在第三方平台对外发布房源情况开展专项检查，并对若干从业人员和中介机构通报批评。此外，深圳等城市也于近期对房地产中介行业发起整治行动。
近年来，随着国家有关部门坚持“房住不炒”定位调控楼市，针对包括中介行业在内的房地产相关行业的监管力度正在强化。不久前，住房和城乡建设部、国家发展改革委等8个部门印发通知，要求持续整治规范房地产市场秩序，对违法违规的房地产开发企业、中介机构、住房租赁企业等加大惩处力度，依法依规开展整治。
“房地产中介机构‘一手托两家’，对其行为的规范关系到市场秩序和房价稳定。”赵秀池认为，一系列针对房地产中介行业的整治行动有利于治理住房销售和租赁市场信息不对称问题，打击部分机构对房源的垄断；同时将引导市场主体依法守信经营，促进行业长期健康发展。
未来有望形成示范效应
杭州的新举措能否推广到其他城市和住房租赁市场？许多人对此抱有期待。
王凡研究生毕业后到成都工作，他希望杭州的新举措能尽快推广到包括成都在内的其他城市。“同为二线城市，成都二手房价格上涨是比较快的。如果能从房源上下工夫，解决垄断和信息不对称等问题，楼市调控效果会更好，也能够实实在在把成交价压下来。”王凡说。
“希望租房市场有更多像杭州这样的信息平台。”北京市民张莹不久前由于工作变动，将名下住房出租，并在新工作单位附近租得一处住房，“最初的考虑是‘以租养租’，新房很快就找到了，旧房却迟迟租不出去。”张莹介绍，当时她委托一家知名中介机构的工作人员提供住房租赁经纪服务，出于对该工作人员的信任，张莹并未到其所在门店进行线下登记。
“起初挂了每月8000元的价格，中介一直告诉我要价太高，拖了很久也不带人看房，让我起了疑心。”跟小区里消息灵通的老住户沟通后，张莹又做了调查，发现是中介为了吃更多差价故意捂盘，未在机构平台挂牌。“后来换了另一家机构，很快租出去了，但算起来还是损失了一个多月的租金。”
业内人士分析，从一线城市到二三线城市，不论二手房交易还是住房租赁行业，部分中介人员利用信息不对称赚取高额佣金的现象并不少见。政府出手打造联通买卖双方的信息平台，将对二手房交易市场和房屋中介行业产生良性规范效果。“以杭州相关举措为例，它通过实名认证、线上洽谈等形式提升平台信息透明度，直击二手房市场痛点，推动了市场的良性竞争。从长远来看，也有利于更好落实‘房住不炒’，促进二手商品住宅价格运行在合理区间。”赵秀池说。
赵秀池认为，杭州的举措有望对其他城市的二手房交易和房屋租赁市场形成示范传导效应。“随着类似互联网平台功能日益健全、市场信息化水平不断提高，住房市场的发展将呈现去中介化的特征。政府提供相关信息平台让个人可以直接挂牌房源，不是要取消中介，而是将扮演重要角色，助力解决信息不对称和市场垄断等问题。”
除了规范住房中介行业，下一步如何做好对二手住房交易、住房租赁市场的监管和服务，切实解决市场运行的痛点堵点，丰富楼市调控政策工具箱？赵秀池表示，未来，应坚持租购并举，拓展平台功能，扩大挂牌房源特别是租赁房源的覆盖面，包括集体土地建设的租赁住房、商办厂房改建的租赁住房、拆迁安置房、闲置农宅等，推动完善多主体供给的住房市场。
#买房者说##房地产#
近日，浙江杭州一项新举措在全国二手房市场和房地产中介行业引起广泛关注：由杭州市住房保障和房产管理局主管的杭州市二手房交易监管服务平台推出“个人自主挂牌房源”功能，为杭州二手房自主交易提供了更加规范、安全、便捷、完善的线上官方新渠道。
这一举措将对二手房交易市场乃至整个住房市场产生什么影响？中介的“饭碗”还端得稳吗？该举措是否会向住房租赁市场和其他城市推广？本报记者对此进行了采访。
买卖双方可以直接洽谈
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“官方二手房交易平台有了个人房源，对买卖双方都是利好。我对此双手支持。”山西小伙王昊两年前从北京某公司离职，来到杭州工作。为和女朋友完婚，他开始研究本地二手房市场，准备购买一套婚房。
王昊介绍，自己是北方人，也在北方完成大学学业，“人生地不熟，对本地楼市不了解。有心找中介，佣金昂贵不说，又怕被忽悠。有了这个平台，买卖双方可以直接洽谈，避免‘中间商赚差价’。同时，房源由政府部门发布，购房者更放心，也可以将遇到虚假房源的风险降到最低。”
作为卖方，家住杭州市余杭区的孟伟由于工作变动搬到了其他城市居住。一方面，他把自家房源挂上了市里的平台；另一方面，他也同时委托了几家中介机构代理这套住房的销售业务。“两边挂牌价一样，毕竟佣金由买方支付。”孟伟承认，他并未对买卖双方直接洽商寄予太高期待，“这个功能比较新，还是要两条腿走路。但总体上，尝试更多渠道有好处，可以避免中介一家垄断。”
买卖双方受益了，中介行业眼下受到的冲击却不小。
部分业内人士认为，如果类似的二手房交易平台变得更加普遍，房地产中介行业将面临巨大的影响。
首都经济贸易大学教授、北京市房地产法学会副会长赵秀池在接受本报记者采访时表示，当前国内房地产中介行业存在虚假宣传、赚取超高差价、不守信用等问题，部分从业者的短视性逐利行为已严重危害行业可持续发展。在此背景下，跳过中介环节并省下占成交价2%左右的中介费用，无疑对二手房市场买卖双方有着巨大的吸引力。“这类官方信息平台的出现和发展，给了买卖双方直接洽商的机会，有望在一定程度上取代房地产中介的角色。”赵秀池说。
传统中介目前仍是主体
政府运营的二手房交易平台发展壮大，会动摇中介的“饭碗”吗？
记者发现，杭州二手房交易监管服务平台的个人自主挂牌房源功能尚属新生事物，该平台上的绝大多数房源仍属于委托经纪挂牌房源。平台数据显示，截至8月底，我爱我家、链家这两家国内房地产中介行业的头部企业占据了平台经纪机构挂牌房源数量的前两位，分别超过17万套和12万套，优势地位仍难以撼动。
“个人在政府直接管理的二手房交易平台挂牌房源，未必就会取代中介机构的地位。”高军是杭州市萧山区一家房地产经纪机构连锁门店负责人。在他看来，平台的发展对房地产中介行业并无太大负面影响。
高军分析，从目前的数量比例来看，个人自主挂牌房源尚难以对委托经纪挂牌房源构成竞争。此外，由于二手住宅市场上买卖双方缺乏对市场信息的全面了解，需要房产中介从业人员的专业知识，来自经纪机构的服务仍然具有相当明显的不可替代性。
摩根士丹利近日也发布报告，认为市场对平台新功能引发的“去中介化”担忧过度。报告认为，该功能并非新事物，最近新增变化为房屋所有人需经过实名认证才可自行上传房源。“房屋中介能提供的服务价值依然存在。”该机构分析师表示。
尽管如此，平台强化对房屋所有人的认证审核仍显著提高了个人房源的可信度，并有可能在未来对机构房源构成竞争。
业内人士认为，这一新风向将对房产中介行业及机构造成深远影响。“个人自主挂牌房源会对机构房源产生一种‘鲶鱼效应’，该型房源的增加有望倒逼中介行业改善服务，充分发挥比较优势，促进行业良性发展。”高军说。
中介行业面临的调整远不止于此。除了开通二手房交易平台的个人自主挂牌房源功能，杭州市住房保障和房产管理局8月24日还明确，针对房地产中介机构从业人员在第三方平台对外发布房源情况开展专项检查，并对若干从业人员和中介机构通报批评。此外，深圳等城市也于近期对房地产中介行业发起整治行动。
近年来，随着国家有关部门坚持“房住不炒”定位调控楼市，针对包括中介行业在内的房地产相关行业的监管力度正在强化。不久前，住房和城乡建设部、国家发展改革委等8个部门印发通知，要求持续整治规范房地产市场秩序，对违法违规的房地产开发企业、中介机构、住房租赁企业等加大惩处力度，依法依规开展整治。
“房地产中介机构‘一手托两家’，对其行为的规范关系到市场秩序和房价稳定。”赵秀池认为，一系列针对房地产中介行业的整治行动有利于治理住房销售和租赁市场信息不对称问题，打击部分机构对房源的垄断；同时将引导市场主体依法守信经营，促进行业长期健康发展。
未来有望形成示范效应
杭州的新举措能否推广到其他城市和住房租赁市场？许多人对此抱有期待。
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“希望租房市场有更多像杭州这样的信息平台。”北京市民张莹不久前由于工作变动，将名下住房出租，并在新工作单位附近租得一处住房，“最初的考虑是‘以租养租’，新房很快就找到了，旧房却迟迟租不出去。”张莹介绍，当时她委托一家知名中介机构的工作人员提供住房租赁经纪服务，出于对该工作人员的信任，张莹并未到其所在门店进行线下登记。
“起初挂了每月8000元的价格，中介一直告诉我要价太高，拖了很久也不带人看房，让我起了疑心。”跟小区里消息灵通的老住户沟通后，张莹又做了调查，发现是中介为了吃更多差价故意捂盘，未在机构平台挂牌。“后来换了另一家机构，很快租出去了，但算起来还是损失了一个多月的租金。”
业内人士分析，从一线城市到二三线城市，不论二手房交易还是住房租赁行业，部分中介人员利用信息不对称赚取高额佣金的现象并不少见。政府出手打造联通买卖双方的信息平台，将对二手房交易市场和房屋中介行业产生良性规范效果。“以杭州相关举措为例，它通过实名认证、线上洽谈等形式提升平台信息透明度，直击二手房市场痛点，推动了市场的良性竞争。从长远来看，也有利于更好落实‘房住不炒’，促进二手商品住宅价格运行在合理区间。”赵秀池说。
赵秀池认为，杭州的举措有望对其他城市的二手房交易和房屋租赁市场形成示范传导效应。“随着类似互联网平台功能日益健全、市场信息化水平不断提高，住房市场的发展将呈现去中介化的特征。政府提供相关信息平台让个人可以直接挂牌房源，不是要取消中介，而是将扮演重要角色，助力解决信息不对称和市场垄断等问题。”
除了规范住房中介行业，下一步如何做好对二手住房交易、住房租赁市场的监管和服务，切实解决市场运行的痛点堵点，丰富楼市调控政策工具箱？赵秀池表示，未来，应坚持租购并举，拓展平台功能，扩大挂牌房源特别是租赁房源的覆盖面，包括集体土地建设的租赁住房、商办厂房改建的租赁住房、拆迁安置房、闲置农宅等，推动完善多主体供给的住房市场。
#买房者说##房地产#
惊现“系统性造假”大案！62家公司遭受“无妄之灾”，4中介被查！祸起这家明星企业，高管集体辞职、公司“失踪”…… 每日经济新闻
~~~文末有福利~~~
52家拟IPO企业正在遭遇一场“无妄之灾”。因相关中介机构被立案调查，这些企业的上市申请也被迫按下了暂停键。
上市进程的暂停对于任何一家拟IPO企业来说都是一种极大损失。而这一切或起源于新三板一家明星企业——蓝山科技（830815）。
2020年4月，蓝山科技开始冲击新三板精选层，却在全国股转公司自律审查及证监会现场抽查过程中，被发现信息披露真实性存疑，最终被证监会立案调查。随后，蓝山科技经历了接二连三的诉讼、账户冻结、业务停摆、董监高管集体辞职……蓝山科技在申报精选层之前，一直是新三板中的绩优股，不到半年时间，完全崩塌、跌落神坛，震惊了市场。
目前，蓝山科技业务已处于停顿状态，其股票也已经于5月6日停牌，存在较大终止挂牌的风险。证监会的调查仍在进行之中，尚未有结论。

数字电视国家工程实验室，蓝山科技官网公布的办公地。
图片来源：每经记者 可杨 摄
该公司上市时聘请的4家中介机构也被牵连其中，蓝山科技的4家中介机构分别是华龙证券、中兴财光华会计师事务所（下称“中兴财光华”）、北京天元律师事务所（下称“天元律所”）以及开元资产评估有限公司（下称“开元资产评估”）。这4家机构都是资本市场上的常客，参与过很多企业的IPO项目。
据21世纪经济报道，截至目前，因蓝山科技违规事件被波及的上市、拟上市公司已经多达62家，其中34家创业板、8家科创板和10家主板拟上市公司IPO申请被中止审核，涉及企业包括明星项目比亚迪半导体股份有限公司；5家创业板和1家科创板企业的再融资申请被暂停；2家创业板和2家主板公司的重大资产重组被搁置。
外界更关注的是，整个事件中，负责督导、审计、评估等的中介机构们是否有责任？有投行人士向《每日经济新闻》记者表示，项目做成这样，要说中介机构没有责任肯定说不过去了。不过，目前监管层尚未有结论。而这些遭拖累而遭中止审核的项目，并非都需要另外聘请中介机构重新上会。
8月24日、25日，《每日经济新闻》记者分别来到蓝山科技在官网公布的办公地以及公告的公司联系地址走访，两地的物业人员均表示，蓝山科技已经搬走。但在8月25日蓝山科技发布的关于公司股票存在被终止挂牌的风险提示性公告进展的公告中，公司地址依旧未见变更。
祸起蓝山科技
被立案调查的4家中介机构中，华龙证券是蓝山科技挂牌新三板时的主办券商，且合作至今，而中兴财光华、天元律所，则分别是蓝山科技精选层挂牌时聘请的会计师事务所、律所，开元资产评估则为蓝山科技出具了《资产评估报告》。
一切的源头，是昔日新三板明星公司蓝山科技去年的突然爆雷。如今回看，蓝山科技的坠落，始于冲击新三板精选层。
北京蓝山科技股份有限公司，成立于2005年，是一家集光通信设备的研发、生产、销售、技术服务于一体的光传输接入设备及其解决方案提供商。2014年由华龙证券推荐在新三板挂牌，2017年至2019年连续三年跻身创新层，成为新三板明星公司。
随后，蓝山科技决定冲击精选层。2020年4月29日晚间，公司发布了申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌事项的相关公告，并向全国股转系统报送了申请材料。
但两周后，全国股转公司向蓝山科技就申请材料下发了审查问询函，连发40问，主要涉及供应商、客户集中以及控股股东股权质押问题。
蓝山科技的供应商门槛不高。2018年，成都可勤达尔科技有限公司以1449.49万元的采购金额，成为当年蓝山科技的第四大供应商，而事实上，这家公司2018年7月才刚刚成立，2018年这家公司的社保缴纳人数为0，2020年12月15日成都可勤达尔科技有限公司宣布注销。
2019年，水聿科技（北京）有限公司（以下简称水聿科技）成为其第三大供应商，采购金额为3409.99万元，此外，水聿科技还是蓝山科技的预付账款第一大客户，2019年末时的预付账款余额为4102.04万元。2019年该公司的社保实缴人数仅为2人。

图片来源：公开发行说明书（申报稿）
还有客户是“邻居“。2019年，北京天越五洲科技有限公司（以下简称天越五洲）成为蓝山科技的第四大客户，销售金额9440.37万元。天越五洲的注册地址为北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼B座2层东侧E107，巧合的是，蓝山科技当时的办公地就位于牡丹科技楼隔壁。8月24日上午，《每日经济新闻》记者来到牡丹科技楼走访，相关工作人员表示，楼里没有天越五洲这家公司，自己在牡丹科技楼工作六年，也未曾听说过上述公司。
除了上述供应商和客户的情况，问询还要求蓝山科技说明控股股东高比例质押情况、要求结合下游市场规模以及公司核心竞争力等，说明主营业务利润、净利润下降的原因等。
这份问询函，蓝山科技至今仍未回复。2020年9月28日，蓝山科技公告称，终止在精选层挂牌审查的决定，并撤回了相关申请文件。
蓝山科技去哪了
撤回冲击精选层的申请后，蓝山科技陷入一系列巨震。而后，蓝山科技似乎就“失踪”了。
2020年10月29日晚间，蓝山科技连发五条公告，包括披露公司及北京中经赛博（蓝山科技全资子公司）银行账户被冻结，对公司经营及财务状况产生重大影响。
在公告中，蓝山科技自曝，受新冠肺炎疫情、公司生产模式变化、公司主要银行账户被冻结等因素影响，主要业务光通信产品的研发、生产和销售目前已处于停顿状态，大部分员工已离职。公司还表示，部分董监高辞职，大部分员工已离职，且有大额融资款尚未清偿，因此公司的持续经营能力存在不确定性。
与此同时，蓝山科技的董监高人员相继辞职或离职。2020年10月21日，副总经理周权辞职。截至2020年10月底，3名监事全部辞职或离职；两名董事离职或辞职，高级技术顾问、全资子公司北京中经赛博副董事长汪中辞职。2020年11月20号的问询函回复显示，蓝山科技仅剩下2名员工。
2020年11月27日，证监会宣布对北京蓝山科技股份有限公司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌过程中涉嫌信息披露违法违规行为立案调查。证监会还表示，在全国股转公司自律审查及证监会现场检查过程中，发现蓝山科技信息披露真实性存疑，涉嫌违反证券法、非上市公众公司监督管理办法等相关规定。
蓝山科技成为首家因信披违规被立案调查的拟精选层公司。目前，关于蓝山科技的调查还在进行中，而蓝山科技这家公司却似乎“失踪”了。
8月24日上午，《每日经济新闻》记者以投资者身份来到蓝山科技官网显示的办公地址——北京市海淀区花园路2号数字电视国家工程实验室121号走访，物业相关负责人表示，蓝山科技在此地办公十多年，大约八个月前突然搬走，还有租金尚未缴清，目前物业方也联系不上。
25日上午，记者又来到蓝山科技公告变更的地址北京市顺义区裕安路22号3幢1层101号走访，仍未见蓝山科技在此地办公。物业工作人员表示，大约5、6月的时候，蓝山科技已经搬走。不过，在蓝山科技8月25日晚间发布的最新公告中，公司地址依旧是此地。

北京市顺义区裕安路22号，蓝山科技公告的联系地址。
图片来源：每经记者 可杨 摄
此外，记者多次拨打蓝山科技公告的联系电话，均未获接听。Wind数据显示，截至2020年6月30日，蓝山科技的股东户数为1718户，股吧中有多位股民称，试图拨打蓝山科技电话了解情况，均未获接听。
业内：中介机构难辞其咎，应严惩不贷
蓝山科技曾是一家新三板明星公司。去年4月底，在华龙证券的保荐下，这家公司欲挂牌新三板精选层，并募资2亿元，加码研发和偿还贷款等。
彼时，华龙证券撰写的蓝山科技《公开发行说明书》（申报稿）对这家公司不乏溢美之词。诸如“在行业内深耕多年，拥有一系列核心技术”、“壁垒较高”、“具有技术与研发优势”等。
然而，仅仅数月这家明星公司就“猝死”了。去年11月初，蓝山科技在回复监管问询时坦言，公司主要银行账户被冻结，主要业务处于停顿状态，大部分员工也已离职，而截止到回复日，仅剩下2名员工。
短短几个月，从保荐券商口中的“香饽饽”，到只剩下2名员工的“空壳子”。中介机构，在其中扮演了怎样的角色？
值得一提的是，去年12月，蓝山科技便被证监会立案调查。今年8月，蓝山科技4家涉事中介机构——华龙证券、中兴财光华、天元律所及开元资产评估，被证监会调查。
“之前是对公司立案，应该是在调查过程中发现中介机构，也有责任。”一位投行人士对《每日经济新闻》记者表示。
而受华龙证券、中兴财光华等中介机构遭调查拖累，62家公司的的IPO、再融资、并购重组等项目被搁置。其中34家创业板、8家科创板和10家主板拟上市公司IPO申请被中止审核，涉及企业包括明星项目比亚迪半导体股份有限公司；5家创业板和1家科创板企业的再融资申请被暂停；2家创业板和2家主板公司的重大资产重组被搁置。
“项目做成这样，要说中介机构没有责任肯定说不过去了。”一位业内人士对记者称。
不过，上述投行人士也坦言，这些遭拖累而遭中止审核的项目，并非都需要另外聘请中介机构重新上会。“以前一般会换，现在都是等一等了。如果不是签字人员被调查，只要做个复核就行，时间不长。”
目前，已经有多家受影响的公司对外表示：“正在按要求完成恢复审核所需的各项准备工作，并尽快提交恢复审核申请。”
“这次蓝山科技或涉及财务造假，保荐券商、会计事务所、律所、评估机构，全部牵涉的中介机构都遭到调查，可以说这是一种‘窝案’效应。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，对牵涉其中的中介机构，应该从重查处、严惩不贷。
实际上，近年来，A股不少上市公司爆雷事件中，都可能看到中介机构履职尽责不到位的问题。去年5月，证监会主要负责人更是明确表态，有的中介机构甚至放弃操守和底线，沦为“放风者”和造假“帮凶”。而目前，监管层也在强化对中介机构的监管，压实压严它们的责任，加大对投资者的保护力度。
8月24日，《每日经济新闻》记者致电华龙证券，相关人士表示，目前监管层正在审查蓝山科技的相关事实和材料，以敏感时期不便发声为由婉拒了采访。
记者|可杨 朱万平 https://t.cn/A6IYNaCM
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上市进程的暂停对于任何一家拟IPO企业来说都是一种极大损失。而这一切或起源于新三板一家明星企业——蓝山科技（830815）。
2020年4月，蓝山科技开始冲击新三板精选层，却在全国股转公司自律审查及证监会现场抽查过程中，被发现信息披露真实性存疑，最终被证监会立案调查。随后，蓝山科技经历了接二连三的诉讼、账户冻结、业务停摆、董监高管集体辞职……蓝山科技在申报精选层之前，一直是新三板中的绩优股，不到半年时间，完全崩塌、跌落神坛，震惊了市场。
目前，蓝山科技业务已处于停顿状态，其股票也已经于5月6日停牌，存在较大终止挂牌的风险。证监会的调查仍在进行之中，尚未有结论。

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图片来源：每经记者 可杨 摄
该公司上市时聘请的4家中介机构也被牵连其中，蓝山科技的4家中介机构分别是华龙证券、中兴财光华会计师事务所（下称“中兴财光华”）、北京天元律师事务所（下称“天元律所”）以及开元资产评估有限公司（下称“开元资产评估”）。这4家机构都是资本市场上的常客，参与过很多企业的IPO项目。
据21世纪经济报道，截至目前，因蓝山科技违规事件被波及的上市、拟上市公司已经多达62家，其中34家创业板、8家科创板和10家主板拟上市公司IPO申请被中止审核，涉及企业包括明星项目比亚迪半导体股份有限公司；5家创业板和1家科创板企业的再融资申请被暂停；2家创业板和2家主板公司的重大资产重组被搁置。
外界更关注的是，整个事件中，负责督导、审计、评估等的中介机构们是否有责任？有投行人士向《每日经济新闻》记者表示，项目做成这样，要说中介机构没有责任肯定说不过去了。不过，目前监管层尚未有结论。而这些遭拖累而遭中止审核的项目，并非都需要另外聘请中介机构重新上会。
8月24日、25日，《每日经济新闻》记者分别来到蓝山科技在官网公布的办公地以及公告的公司联系地址走访，两地的物业人员均表示，蓝山科技已经搬走。但在8月25日蓝山科技发布的关于公司股票存在被终止挂牌的风险提示性公告进展的公告中，公司地址依旧未见变更。
祸起蓝山科技
被立案调查的4家中介机构中，华龙证券是蓝山科技挂牌新三板时的主办券商，且合作至今，而中兴财光华、天元律所，则分别是蓝山科技精选层挂牌时聘请的会计师事务所、律所，开元资产评估则为蓝山科技出具了《资产评估报告》。
一切的源头，是昔日新三板明星公司蓝山科技去年的突然爆雷。如今回看，蓝山科技的坠落，始于冲击新三板精选层。
北京蓝山科技股份有限公司，成立于2005年，是一家集光通信设备的研发、生产、销售、技术服务于一体的光传输接入设备及其解决方案提供商。2014年由华龙证券推荐在新三板挂牌，2017年至2019年连续三年跻身创新层，成为新三板明星公司。
随后，蓝山科技决定冲击精选层。2020年4月29日晚间，公司发布了申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌事项的相关公告，并向全国股转系统报送了申请材料。
但两周后，全国股转公司向蓝山科技就申请材料下发了审查问询函，连发40问，主要涉及供应商、客户集中以及控股股东股权质押问题。
蓝山科技的供应商门槛不高。2018年，成都可勤达尔科技有限公司以1449.49万元的采购金额，成为当年蓝山科技的第四大供应商，而事实上，这家公司2018年7月才刚刚成立，2018年这家公司的社保缴纳人数为0，2020年12月15日成都可勤达尔科技有限公司宣布注销。
2019年，水聿科技（北京）有限公司（以下简称水聿科技）成为其第三大供应商，采购金额为3409.99万元，此外，水聿科技还是蓝山科技的预付账款第一大客户，2019年末时的预付账款余额为4102.04万元。2019年该公司的社保实缴人数仅为2人。

图片来源：公开发行说明书（申报稿）
还有客户是“邻居“。2019年，北京天越五洲科技有限公司（以下简称天越五洲）成为蓝山科技的第四大客户，销售金额9440.37万元。天越五洲的注册地址为北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼B座2层东侧E107，巧合的是，蓝山科技当时的办公地就位于牡丹科技楼隔壁。8月24日上午，《每日经济新闻》记者来到牡丹科技楼走访，相关工作人员表示，楼里没有天越五洲这家公司，自己在牡丹科技楼工作六年，也未曾听说过上述公司。
除了上述供应商和客户的情况，问询还要求蓝山科技说明控股股东高比例质押情况、要求结合下游市场规模以及公司核心竞争力等，说明主营业务利润、净利润下降的原因等。
这份问询函，蓝山科技至今仍未回复。2020年9月28日，蓝山科技公告称，终止在精选层挂牌审查的决定，并撤回了相关申请文件。
蓝山科技去哪了
撤回冲击精选层的申请后，蓝山科技陷入一系列巨震。而后，蓝山科技似乎就“失踪”了。
2020年10月29日晚间，蓝山科技连发五条公告，包括披露公司及北京中经赛博（蓝山科技全资子公司）银行账户被冻结，对公司经营及财务状况产生重大影响。
在公告中，蓝山科技自曝，受新冠肺炎疫情、公司生产模式变化、公司主要银行账户被冻结等因素影响，主要业务光通信产品的研发、生产和销售目前已处于停顿状态，大部分员工已离职。公司还表示，部分董监高辞职，大部分员工已离职，且有大额融资款尚未清偿，因此公司的持续经营能力存在不确定性。
与此同时，蓝山科技的董监高人员相继辞职或离职。2020年10月21日，副总经理周权辞职。截至2020年10月底，3名监事全部辞职或离职；两名董事离职或辞职，高级技术顾问、全资子公司北京中经赛博副董事长汪中辞职。2020年11月20号的问询函回复显示，蓝山科技仅剩下2名员工。
2020年11月27日，证监会宣布对北京蓝山科技股份有限公司申请向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌过程中涉嫌信息披露违法违规行为立案调查。证监会还表示，在全国股转公司自律审查及证监会现场检查过程中，发现蓝山科技信息披露真实性存疑，涉嫌违反证券法、非上市公众公司监督管理办法等相关规定。
蓝山科技成为首家因信披违规被立案调查的拟精选层公司。目前，关于蓝山科技的调查还在进行中，而蓝山科技这家公司却似乎“失踪”了。
8月24日上午，《每日经济新闻》记者以投资者身份来到蓝山科技官网显示的办公地址——北京市海淀区花园路2号数字电视国家工程实验室121号走访，物业相关负责人表示，蓝山科技在此地办公十多年，大约八个月前突然搬走，还有租金尚未缴清，目前物业方也联系不上。
25日上午，记者又来到蓝山科技公告变更的地址北京市顺义区裕安路22号3幢1层101号走访，仍未见蓝山科技在此地办公。物业工作人员表示，大约5、6月的时候，蓝山科技已经搬走。不过，在蓝山科技8月25日晚间发布的最新公告中，公司地址依旧是此地。

北京市顺义区裕安路22号，蓝山科技公告的联系地址。
图片来源：每经记者 可杨 摄
此外，记者多次拨打蓝山科技公告的联系电话，均未获接听。Wind数据显示，截至2020年6月30日，蓝山科技的股东户数为1718户，股吧中有多位股民称，试图拨打蓝山科技电话了解情况，均未获接听。
业内：中介机构难辞其咎，应严惩不贷
蓝山科技曾是一家新三板明星公司。去年4月底，在华龙证券的保荐下，这家公司欲挂牌新三板精选层，并募资2亿元，加码研发和偿还贷款等。
彼时，华龙证券撰写的蓝山科技《公开发行说明书》（申报稿）对这家公司不乏溢美之词。诸如“在行业内深耕多年，拥有一系列核心技术”、“壁垒较高”、“具有技术与研发优势”等。
然而，仅仅数月这家明星公司就“猝死”了。去年11月初，蓝山科技在回复监管问询时坦言，公司主要银行账户被冻结，主要业务处于停顿状态，大部分员工也已离职，而截止到回复日，仅剩下2名员工。
短短几个月，从保荐券商口中的“香饽饽”，到只剩下2名员工的“空壳子”。中介机构，在其中扮演了怎样的角色？
值得一提的是，去年12月，蓝山科技便被证监会立案调查。今年8月，蓝山科技4家涉事中介机构——华龙证券、中兴财光华、天元律所及开元资产评估，被证监会调查。
“之前是对公司立案，应该是在调查过程中发现中介机构，也有责任。”一位投行人士对《每日经济新闻》记者表示。
而受华龙证券、中兴财光华等中介机构遭调查拖累，62家公司的的IPO、再融资、并购重组等项目被搁置。其中34家创业板、8家科创板和10家主板拟上市公司IPO申请被中止审核，涉及企业包括明星项目比亚迪半导体股份有限公司；5家创业板和1家科创板企业的再融资申请被暂停；2家创业板和2家主板公司的重大资产重组被搁置。
“项目做成这样，要说中介机构没有责任肯定说不过去了。”一位业内人士对记者称。
不过，上述投行人士也坦言，这些遭拖累而遭中止审核的项目，并非都需要另外聘请中介机构重新上会。“以前一般会换，现在都是等一等了。如果不是签字人员被调查，只要做个复核就行，时间不长。”
目前，已经有多家受影响的公司对外表示：“正在按要求完成恢复审核所需的各项准备工作，并尽快提交恢复审核申请。”
“这次蓝山科技或涉及财务造假，保荐券商、会计事务所、律所、评估机构，全部牵涉的中介机构都遭到调查，可以说这是一种‘窝案’效应。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，对牵涉其中的中介机构，应该从重查处、严惩不贷。
实际上，近年来，A股不少上市公司爆雷事件中，都可能看到中介机构履职尽责不到位的问题。去年5月，证监会主要负责人更是明确表态，有的中介机构甚至放弃操守和底线，沦为“放风者”和造假“帮凶”。而目前，监管层也在强化对中介机构的监管，压实压严它们的责任，加大对投资者的保护力度。
8月24日，《每日经济新闻》记者致电华龙证券，相关人士表示，目前监管层正在审查蓝山科技的相关事实和材料，以敏感时期不便发声为由婉拒了采访。
记者|可杨 朱万平 https://t.cn/A6IYNaCM
悟真篇阐幽五
饶君聪慧过颜闵，不遇师传莫强猜。
只为丹经无口诀，教君何处结灵胎？
此章言金丹大道，非师传不明也。上章言口诀必待师传，信矣。或疑世有聪慧绝人者，似可无待于师，殊不知性由自悟，命假师传，自古到今，未有无师而得证尽性至命之大道者。所以黄帝拜访于崆峒，孔子特询乎柱下，此两圣者岂非慧过颜闵者哉？彼其求师问道何其勤勤，正以道妙不可强猜耳。即如《阴符》、《道德》两经所言知常返本、察地观天底道理，只在眼前，然未遇真师，无异水中捉月，镜里观花，令人何处下手？又况后来丹经所述药物、火候之秘，曲譬广喻，名相离奇，有不目眩神惊者乎？明之尚且不易，矧能如法行持以结圣胎乎？学道者当急访真师以求真决，毋得蹉跎岁月也。然则丹经竞无用乎，曰真诀原只在丹经中，正如僧繇画龙一般，未经点眼尚是壁间之龙，一朝点出便破壁而飞去矣。点眼之妙存乎真师。
梦谒西华到九天，真人授我指玄篇。
其中简要无多语，只要教人炼汞铅。
此章言真师口诀只在汞铅二物也。汞本无质，喻妙有中真空；铅却有形，喻真空中妙有。妙有中真空即先天祖性，乾是也；真空中妙有即先天元命，坤是也。在后天性寄于心、故乾破为离，离之中虚者乃真汞也；命寄于身，故坤实成坎，坎之中实者乃真铅也。学道者能取坎中之阳，点离中之阴，才复还先天乾体，此炼后天两物以成金丹也。到得两物合体化作先天一炁，始号真铅，却又只是一物，此名外药。复加采取而烹炼之，一点落在黄庭，凝结圣胎，此名内药。更须抽铅添汞，炼之又炼，返于虚无，始称真汞。铅尽汞干才得超凡入圣，此炼先天—炁以成大还丹也。大抵以真铅喻身，真汞喻心，炼真铅所以了命，炼真汞所以了性。性命齐了，大道毕矣。岂非至简至易之真诠乎！我紫阳张祖当年于西蜀成都青城山面遇海蟾刘祖，拜授金丹秘诀，后因误传获谴，隐名着书，遂并其师承而隐之。篇中性命微言皆从刘祖口授，而付之一梦，其意良深。以西蜀为西华，以真授为梦授，以“指玄”二字隐跃《悟真》，无非活句，若作实法会，即是痴人说梦矣。
用铅不得用凡铅，用了真铅也弃捐；
此是用铅真妙诀，用铅不用是诚言。
此章揭示真铅之妙用也。上章铅汞对举，而此单举真铅者，点出金丹大药，令人知下手处也。盖真铅是先天一炁，从虚无中来者，凡铅乃凡精凡气也。然对坎离二物而言，身中凡精凡气总属凡铅；对先天一炁而言，则离中至阴之精、坎中至阳之炁又属凡铅矣。直到二物会合，产出一点真种，才算得真铅。真铅即金丹也，即所谓先天一炁从虚无中来者。学者既识得此真种，采取而锻炼之，是名金液还丹。更加温养乳哺之功，损之又损，以至虚无，消尽后天阴滓，浑然一片，先天法身圆明，与太空同体，是并其真铅而弃捐之矣，况凡铅乎？虽不用铅，其初却又用铅；虽似用铅，究竟又不用铅。从有为而入无为，即了命而兼了性。岂非西华所授之妙诀，即从上诸祖之心印乎？古诗云：“用铅不用铅，须向铅中作，及至用铅时，用铅还是错。”正见用而不用，不用而用，颠倒倒颠之妙。凡篇中所云真铅皆与此同看。
竹破须将竹补宜，抱鸡当用卵为之。
万般非类徒劳力，争似真铅合圣机。
此章申言真铅为还丹真种也。真铅固是先天一炁，不落形质，然必须后天同类之物有以致之。盖后天不得先天无以变化，先天不得后天无以招摄。离中至阴之精，坎中至阳之炁，虽属后天，即真铅之所自出也。两者一合，真铅自生。此中招摄之妙，有如用竹补竹，用卵抱鸡，自然无中生有，返本还源。后天形质才得真铅点化，自然超凡而入圣矣。除却坎离二用，总属非类，何以致真铅而合圣机哉？
未炼还丹莫隐山，山中前后尽非铅。
此般至宝家家有，自是时人识不全。
此章言真铅作用，不可偏于守静也。坎离两物会合方称真铅，真铅即金丹也。既得真铅，再加向上工夫，采取而锻炼之，方称金液还丹。还丹既得，更加九年面壁之功，宣到—尘不染，万境皆空，才合隐山法象。还丹未就，且当求之于尘市可也。若便灰心冥目，关闭六窗，隔绝前后，则外药之用从何而生？故曰：“未炼还丹莫隐山，山中前后尽非铅。”真铅之体产自先天，虽则人人具足，然非真师点破，识之甚难。非金石凡药，非彼家邪秽，并非身中精气。倘离此数者息心内守，又未免独修一物，落断灭种性边见。如入深山而求铅，必不可得矣。可惜至宝不遇真师点破，遂致人人觌面蹉过，故曰：“此般至宝家家有，自是时人识不全。”此章言复命之功，不专守静隐山之象，甚奇，当与居尘市闭尾闾两首参看，方知其奥。
虚心实腹义惧深，只为虚心要识心。
不若炼铅先实腹，且教守取满堂金。
此章言立命之功先于了性也。《道德经》云；“虚其心，实其腹。”此句意义深远，举世莫能窥测。盖实腹是有为之功，所以了命；虚心是无为之妙，所以了性。心体本同太虚，空空洞洞，万象俱涵，一物不着，人能一念回机，直下识取本来面目，则心不期虚而自虚矣。此乃高上之士先了性而后了命者，所谓修上一关盖下二关也。中下之流到此便无站脚处，不若先做炼铅工夫以实其腹，命根即固，方可徐徐了性。然真铅亦未易炼也。凡夫心扰欲牵，刻刻向外驰求，耗散本来，如金玉满堂莫之能守。何以守之？只索收视返听，绝利一源以招致先天一炁而已。六根大定，返乎先天，是为真铅。真铅即得，命基永固，而腹先实矣，炼之又炼，从有为入无为，直到性地圆明而心亦虚矣。虚心实腹二义虽有了性了命之殊，而末常不同归，可见圣意虽深远难测，而未常不可测也。以上数章俱发明先天真铅之妙，欲炼真铅必须从取坎填离起手，故下章紧接坎离二物。
日居离位反为女，坎配蟾宫却是男；
不会此中颠倒意，休将管见事高谈。
此章言坎离颠倒之妙，乃真铅所自出也。金丹之要只在真铅，真铅之用不出坎离二物。离为日，日乃太阳真火，是先天乾父法象，不知乾破为离，乾父反为中女矣；坎为月，月乃太阴真水，是先天坤母法象，不知坤实为坎，坤母反为中男矣。此先天转作后天颠倒之妙也，若能再一颠倒，则离中一阴复归于坤，坎中一阳复归于乾。亲上亲下，各从其类，后天不又转作先天乎？不会此中颠倒之妙而高谈阔论，何异以管窥天，可发一笑。世人不知道而妄谈道，祖师所以三叹也。颠倒之妙详见下章。
震龙汞出自离乡，兑虎金生在坎方，
二物总因儿产母，五行全要入中央。
此章言金木之用总归真土也。丹道以水火为体，坎离是也；以金木为用，震兑是也。究竟四象不离二体，后天震居东，即先天离位，所以震中木汞出自南方离火，所谓龙从火里出也；后天兑居正西，即先天坎位，所以兑中铅金生自北方坎水，所谓虎向水中生也。火反生木，水转生金，母子颠倒。故曰“二物总因儿产母”。东三南二北一西四，会归中黄真土，始成金丹。故曰“五行全要入中央”。上章言水火以立体，此章言金木以致用，合之而四象全矣，其要只在中土。
离坎若还无戊己，虽含四象不成丹。
只缘彼此怀真土，遂使金丹有返还。
此章言真土之功，能和合四象而成金丹也。真土者，真意之别名也。当其寂然不动，是为己土；及其感而遂通，是为戊土。其体则一，其用则二。体在中宫，用寄坎离。盖坎中纳戊，离中纳己，若非流戊就已，则金木水火各散而不能成丹。惟真意一到，才能调和身心，摄伏魂魄，四象合作一家，返本还源只在刹那间，而金丹大药结矣。真土之功不亦大乎！
火生于木本藏锋，不会钻研莫强攻。
祸发总因斯害己，要须制伏觅金公。
此章言金木相制之功也。上章说四象归于戊己，是总言金丹妙用，此又分而言之。木体喻人生而静之性，木中生火喻感物而动之情。情藏于性，本自寂然，只因六根门头触境逢缘，处处粘着，引起业识，倏生忿欲。忿欲一起，即能焚却太和元炁。犹之火藏于木，本自宴然，只因钻木发火，烽烟一发即能烧却本身矣，所谓“祸发必克而害己”也。此岂可以私智钻研，强为攻治乎？必欲制伏，非水中之金不可。盖木性轻浮，金性镇重，木汞本流走不定，一见金铅自然受制，六根门头处处勒转，才得转识成智，返情为性，从此定水湛若，慧火长明。忿不惩而自惩，欲不窒而自窒，而寂然不动矣。金既制木，水即制火，岂复有祸发必克之患乎？此即金丹颠倒之妙也。
金公本是东家子，送在西邻寄体生。
认得唤来归舍养，配将姹女结亲情。
此章言以铅入汞也。先天羲易本离东而坎西，故取东家西邻之象。金公是坎中真阳，因乾破成离而陷坤官以成坎者，岂不犹东家子而寄养西邻者乎？真阳虽然流落在外，面目依稀，急须认取。倘能以真意为媒，取出坎中真阳，配合离中真阴，二物归于土釜，金情木性自然两相和协，金丹得就矣，岂不犹配姹女而生婴儿者耶？此亦颠倒之妙也。
姹女游行各有方，前行须短后须长，
归来却入黄婆舍，嫁个金公作老郎。
此章言以汞投铅也。离中流珠喻后天之心，其性喜走，出入无时，流连前境，未肯退藏，若女子之好游。然本自一精，明分为六，和合六根六尘，随其所向而昼夜奔驰，何时得休歇乎？不知涉境则览物招愆，退藏斯安身得地。譬如女子在母家之日宜短，在夫家之日宜长，自有一定安身立命底所在。故曰：“姹女游行各有方，前行须短后须长。”学道之士必须刻刻回机，时时返照，把这点流珠收归中黄神室，即取坎中真阳以制伏之。若女子嫁夫之后，宜室宜家，克相夫子而不敢妄动矣。故曰：“归来却入黄婆舍，嫁个金公作老郎。”离宫取得坎中一阳，返而为乾，老郎之象，此与上章反复一意。上章言招男以配女，此章言嫁女以配男，总是坎离颠倒法象。祖师以世间法喻出世法，太煞婆心，令学人易晓耳。切不可泥男女字面，流入淫秽，以招上苍重谴也。
取将坎位中心实，点化离宫腹内阴；
从此变成乾健体，潜藏飞跃总由心。
此章直言取坎填离，复还乾体，乃金丹之关键也。自《日居离位章》言乾坤颠倒而为坎离，以下章章说坎离。盖后天之坎北离南，即先天之乾坤也；后天之震东兑西，即先天之坎离也。水火，坎离之体也；金木，坎离之用也。坎中纳戊，离中纳己，是为真土，调水火而和金木者也。金木喻为龙虎，水火喻为铅汞，铅又喻名金公，汞又喻名姹女，真土又名黄婆。千言万语，究只是一坎一离。坎中—阳依然先天乾体，道心之象也；离中一阴夹带后天坤质，人心之象也。道心本纯乎天理，人心则未免流入私欲矣。学道之士观天道而执天行，能取坎中天理之阳，点破离中人欲之阴，是为克己复礼，从此人心悉转为道心，而乾体复矣。盖由惟精以致惟一，即颠倒之妙也。其初乾坤颠倒而为坎离，先天遂转作后天；其既坎离颠倒而为乾坤，后天仍转作先天矣。乾体既复，变化乃生，六位之中，或潜或现，或跃或飞，周天火候之枢机，便是乘龙御天之作用。千变万化，一切惟心。所谓“乾元用九，乃见夭则”，而出圣入神之基得矣。取坎填离为金丹彻底关键，此章结上以起下，又为篇中通身关键，读者急须着眼。
先把乾坤为鼎器，次搏乌兔药来烹。
既驱二物归黄道，争得金丹不解生？
此章括言金丹之要道不离于有作也。上章言取坎点离以还乾体，即金丹之要道也。然使不知安炉立鼎烹炼药物，则丹道何由而成乎？乾上坤下为坎离之匡廓，即鼎器也；日乌月免乃乾坤之精髓，即药物也。学人于二六时中，先要收视返听，须臾不离，从此身心浑合，自归并中黄神室。故曰：“先把乾坤为鼎器，次搏乌免药来烹。”身心既混合而归中黄，三家相见，自然打成一片而结圣胎，火候在其中矣。故曰：“既驱二物归黄道，争得金丹不解生。”据星家书，月行有九道，其中央为黄道，日月会合只在黄道中间。乌兔即日月也，日月即坎离也，安炉鼎而搏药物，即上章所云取坎点离也；归黄道而生金丹，即上章所云变成乾体也。只此四句而鼎炉、药物、火候无不该具，故曰此括言金丹有作之要道也。下章乃逐节分言之。
饶君聪慧过颜闵，不遇师传莫强猜。
只为丹经无口诀，教君何处结灵胎？
此章言金丹大道，非师传不明也。上章言口诀必待师传，信矣。或疑世有聪慧绝人者，似可无待于师，殊不知性由自悟，命假师传，自古到今，未有无师而得证尽性至命之大道者。所以黄帝拜访于崆峒，孔子特询乎柱下，此两圣者岂非慧过颜闵者哉？彼其求师问道何其勤勤，正以道妙不可强猜耳。即如《阴符》、《道德》两经所言知常返本、察地观天底道理，只在眼前，然未遇真师，无异水中捉月，镜里观花，令人何处下手？又况后来丹经所述药物、火候之秘，曲譬广喻，名相离奇，有不目眩神惊者乎？明之尚且不易，矧能如法行持以结圣胎乎？学道者当急访真师以求真决，毋得蹉跎岁月也。然则丹经竞无用乎，曰真诀原只在丹经中，正如僧繇画龙一般，未经点眼尚是壁间之龙，一朝点出便破壁而飞去矣。点眼之妙存乎真师。
梦谒西华到九天，真人授我指玄篇。
其中简要无多语，只要教人炼汞铅。
此章言真师口诀只在汞铅二物也。汞本无质，喻妙有中真空；铅却有形，喻真空中妙有。妙有中真空即先天祖性，乾是也；真空中妙有即先天元命，坤是也。在后天性寄于心、故乾破为离，离之中虚者乃真汞也；命寄于身，故坤实成坎，坎之中实者乃真铅也。学道者能取坎中之阳，点离中之阴，才复还先天乾体，此炼后天两物以成金丹也。到得两物合体化作先天一炁，始号真铅，却又只是一物，此名外药。复加采取而烹炼之，一点落在黄庭，凝结圣胎，此名内药。更须抽铅添汞，炼之又炼，返于虚无，始称真汞。铅尽汞干才得超凡入圣，此炼先天—炁以成大还丹也。大抵以真铅喻身，真汞喻心，炼真铅所以了命，炼真汞所以了性。性命齐了，大道毕矣。岂非至简至易之真诠乎！我紫阳张祖当年于西蜀成都青城山面遇海蟾刘祖，拜授金丹秘诀，后因误传获谴，隐名着书，遂并其师承而隐之。篇中性命微言皆从刘祖口授，而付之一梦，其意良深。以西蜀为西华，以真授为梦授，以“指玄”二字隐跃《悟真》，无非活句，若作实法会，即是痴人说梦矣。
用铅不得用凡铅，用了真铅也弃捐；
此是用铅真妙诀，用铅不用是诚言。
此章揭示真铅之妙用也。上章铅汞对举，而此单举真铅者，点出金丹大药，令人知下手处也。盖真铅是先天一炁，从虚无中来者，凡铅乃凡精凡气也。然对坎离二物而言，身中凡精凡气总属凡铅；对先天一炁而言，则离中至阴之精、坎中至阳之炁又属凡铅矣。直到二物会合，产出一点真种，才算得真铅。真铅即金丹也，即所谓先天一炁从虚无中来者。学者既识得此真种，采取而锻炼之，是名金液还丹。更加温养乳哺之功，损之又损，以至虚无，消尽后天阴滓，浑然一片，先天法身圆明，与太空同体，是并其真铅而弃捐之矣，况凡铅乎？虽不用铅，其初却又用铅；虽似用铅，究竟又不用铅。从有为而入无为，即了命而兼了性。岂非西华所授之妙诀，即从上诸祖之心印乎？古诗云：“用铅不用铅，须向铅中作，及至用铅时，用铅还是错。”正见用而不用，不用而用，颠倒倒颠之妙。凡篇中所云真铅皆与此同看。
竹破须将竹补宜，抱鸡当用卵为之。
万般非类徒劳力，争似真铅合圣机。
此章申言真铅为还丹真种也。真铅固是先天一炁，不落形质，然必须后天同类之物有以致之。盖后天不得先天无以变化，先天不得后天无以招摄。离中至阴之精，坎中至阳之炁，虽属后天，即真铅之所自出也。两者一合，真铅自生。此中招摄之妙，有如用竹补竹，用卵抱鸡，自然无中生有，返本还源。后天形质才得真铅点化，自然超凡而入圣矣。除却坎离二用，总属非类，何以致真铅而合圣机哉？
未炼还丹莫隐山，山中前后尽非铅。
此般至宝家家有，自是时人识不全。
此章言真铅作用，不可偏于守静也。坎离两物会合方称真铅，真铅即金丹也。既得真铅，再加向上工夫，采取而锻炼之，方称金液还丹。还丹既得，更加九年面壁之功，宣到—尘不染，万境皆空，才合隐山法象。还丹未就，且当求之于尘市可也。若便灰心冥目，关闭六窗，隔绝前后，则外药之用从何而生？故曰：“未炼还丹莫隐山，山中前后尽非铅。”真铅之体产自先天，虽则人人具足，然非真师点破，识之甚难。非金石凡药，非彼家邪秽，并非身中精气。倘离此数者息心内守，又未免独修一物，落断灭种性边见。如入深山而求铅，必不可得矣。可惜至宝不遇真师点破，遂致人人觌面蹉过，故曰：“此般至宝家家有，自是时人识不全。”此章言复命之功，不专守静隐山之象，甚奇，当与居尘市闭尾闾两首参看，方知其奥。
虚心实腹义惧深，只为虚心要识心。
不若炼铅先实腹，且教守取满堂金。
此章言立命之功先于了性也。《道德经》云；“虚其心，实其腹。”此句意义深远，举世莫能窥测。盖实腹是有为之功，所以了命；虚心是无为之妙，所以了性。心体本同太虚，空空洞洞，万象俱涵，一物不着，人能一念回机，直下识取本来面目，则心不期虚而自虚矣。此乃高上之士先了性而后了命者，所谓修上一关盖下二关也。中下之流到此便无站脚处，不若先做炼铅工夫以实其腹，命根即固，方可徐徐了性。然真铅亦未易炼也。凡夫心扰欲牵，刻刻向外驰求，耗散本来，如金玉满堂莫之能守。何以守之？只索收视返听，绝利一源以招致先天一炁而已。六根大定，返乎先天，是为真铅。真铅即得，命基永固，而腹先实矣，炼之又炼，从有为入无为，直到性地圆明而心亦虚矣。虚心实腹二义虽有了性了命之殊，而末常不同归，可见圣意虽深远难测，而未常不可测也。以上数章俱发明先天真铅之妙，欲炼真铅必须从取坎填离起手，故下章紧接坎离二物。
日居离位反为女，坎配蟾宫却是男；
不会此中颠倒意，休将管见事高谈。
此章言坎离颠倒之妙，乃真铅所自出也。金丹之要只在真铅，真铅之用不出坎离二物。离为日，日乃太阳真火，是先天乾父法象，不知乾破为离，乾父反为中女矣；坎为月，月乃太阴真水，是先天坤母法象，不知坤实为坎，坤母反为中男矣。此先天转作后天颠倒之妙也，若能再一颠倒，则离中一阴复归于坤，坎中一阳复归于乾。亲上亲下，各从其类，后天不又转作先天乎？不会此中颠倒之妙而高谈阔论，何异以管窥天，可发一笑。世人不知道而妄谈道，祖师所以三叹也。颠倒之妙详见下章。
震龙汞出自离乡，兑虎金生在坎方，
二物总因儿产母，五行全要入中央。
此章言金木之用总归真土也。丹道以水火为体，坎离是也；以金木为用，震兑是也。究竟四象不离二体，后天震居东，即先天离位，所以震中木汞出自南方离火，所谓龙从火里出也；后天兑居正西，即先天坎位，所以兑中铅金生自北方坎水，所谓虎向水中生也。火反生木，水转生金，母子颠倒。故曰“二物总因儿产母”。东三南二北一西四，会归中黄真土，始成金丹。故曰“五行全要入中央”。上章言水火以立体，此章言金木以致用，合之而四象全矣，其要只在中土。
离坎若还无戊己，虽含四象不成丹。
只缘彼此怀真土，遂使金丹有返还。
此章言真土之功，能和合四象而成金丹也。真土者，真意之别名也。当其寂然不动，是为己土；及其感而遂通，是为戊土。其体则一，其用则二。体在中宫，用寄坎离。盖坎中纳戊，离中纳己，若非流戊就已，则金木水火各散而不能成丹。惟真意一到，才能调和身心，摄伏魂魄，四象合作一家，返本还源只在刹那间，而金丹大药结矣。真土之功不亦大乎！
火生于木本藏锋，不会钻研莫强攻。
祸发总因斯害己，要须制伏觅金公。
此章言金木相制之功也。上章说四象归于戊己，是总言金丹妙用，此又分而言之。木体喻人生而静之性，木中生火喻感物而动之情。情藏于性，本自寂然，只因六根门头触境逢缘，处处粘着，引起业识，倏生忿欲。忿欲一起，即能焚却太和元炁。犹之火藏于木，本自宴然，只因钻木发火，烽烟一发即能烧却本身矣，所谓“祸发必克而害己”也。此岂可以私智钻研，强为攻治乎？必欲制伏，非水中之金不可。盖木性轻浮，金性镇重，木汞本流走不定，一见金铅自然受制，六根门头处处勒转，才得转识成智，返情为性，从此定水湛若，慧火长明。忿不惩而自惩，欲不窒而自窒，而寂然不动矣。金既制木，水即制火，岂复有祸发必克之患乎？此即金丹颠倒之妙也。
金公本是东家子，送在西邻寄体生。
认得唤来归舍养，配将姹女结亲情。
此章言以铅入汞也。先天羲易本离东而坎西，故取东家西邻之象。金公是坎中真阳，因乾破成离而陷坤官以成坎者，岂不犹东家子而寄养西邻者乎？真阳虽然流落在外，面目依稀，急须认取。倘能以真意为媒，取出坎中真阳，配合离中真阴，二物归于土釜，金情木性自然两相和协，金丹得就矣，岂不犹配姹女而生婴儿者耶？此亦颠倒之妙也。
姹女游行各有方，前行须短后须长，
归来却入黄婆舍，嫁个金公作老郎。
此章言以汞投铅也。离中流珠喻后天之心，其性喜走，出入无时，流连前境，未肯退藏，若女子之好游。然本自一精，明分为六，和合六根六尘，随其所向而昼夜奔驰，何时得休歇乎？不知涉境则览物招愆，退藏斯安身得地。譬如女子在母家之日宜短，在夫家之日宜长，自有一定安身立命底所在。故曰：“姹女游行各有方，前行须短后须长。”学道之士必须刻刻回机，时时返照，把这点流珠收归中黄神室，即取坎中真阳以制伏之。若女子嫁夫之后，宜室宜家，克相夫子而不敢妄动矣。故曰：“归来却入黄婆舍，嫁个金公作老郎。”离宫取得坎中一阳，返而为乾，老郎之象，此与上章反复一意。上章言招男以配女，此章言嫁女以配男，总是坎离颠倒法象。祖师以世间法喻出世法，太煞婆心，令学人易晓耳。切不可泥男女字面，流入淫秽，以招上苍重谴也。
取将坎位中心实，点化离宫腹内阴；
从此变成乾健体，潜藏飞跃总由心。
此章直言取坎填离，复还乾体，乃金丹之关键也。自《日居离位章》言乾坤颠倒而为坎离，以下章章说坎离。盖后天之坎北离南，即先天之乾坤也；后天之震东兑西，即先天之坎离也。水火，坎离之体也；金木，坎离之用也。坎中纳戊，离中纳己，是为真土，调水火而和金木者也。金木喻为龙虎，水火喻为铅汞，铅又喻名金公，汞又喻名姹女，真土又名黄婆。千言万语，究只是一坎一离。坎中—阳依然先天乾体，道心之象也；离中一阴夹带后天坤质，人心之象也。道心本纯乎天理，人心则未免流入私欲矣。学道之士观天道而执天行，能取坎中天理之阳，点破离中人欲之阴，是为克己复礼，从此人心悉转为道心，而乾体复矣。盖由惟精以致惟一，即颠倒之妙也。其初乾坤颠倒而为坎离，先天遂转作后天；其既坎离颠倒而为乾坤，后天仍转作先天矣。乾体既复，变化乃生，六位之中，或潜或现，或跃或飞，周天火候之枢机，便是乘龙御天之作用。千变万化，一切惟心。所谓“乾元用九，乃见夭则”，而出圣入神之基得矣。取坎填离为金丹彻底关键，此章结上以起下，又为篇中通身关键，读者急须着眼。
先把乾坤为鼎器，次搏乌兔药来烹。
既驱二物归黄道，争得金丹不解生？
此章括言金丹之要道不离于有作也。上章言取坎点离以还乾体，即金丹之要道也。然使不知安炉立鼎烹炼药物，则丹道何由而成乎？乾上坤下为坎离之匡廓，即鼎器也；日乌月免乃乾坤之精髓，即药物也。学人于二六时中，先要收视返听，须臾不离，从此身心浑合，自归并中黄神室。故曰：“先把乾坤为鼎器，次搏乌免药来烹。”身心既混合而归中黄，三家相见，自然打成一片而结圣胎，火候在其中矣。故曰：“既驱二物归黄道，争得金丹不解生。”据星家书，月行有九道，其中央为黄道，日月会合只在黄道中间。乌兔即日月也，日月即坎离也，安炉鼎而搏药物，即上章所云取坎点离也；归黄道而生金丹，即上章所云变成乾体也。只此四句而鼎炉、药物、火候无不该具，故曰此括言金丹有作之要道也。下章乃逐节分言之。
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