中国基金报记者：虎年伊始，医药、新能源、大消费、等热门赛道股纷纷大幅下挫，主要原因是什么？是否还会继续调整？
史博：今年以来赛道股调整的原因主要有两个。第一个原因是国内投资者的博弈行为，体现为部分赛道股持仓较为集中，短期内缺乏增量资金推动相关股票进一步上涨，而同时股票的估值也不低，因此出现较显著的回撤现象。另一个因素来自海外的情绪传导。伴随着美联储紧缩预期的发酵，美债收益率近期快速上行近50个bps。利率上行过程中，纳斯达克指数从高点回撤近20%，这也对国内成长股的走势造成了较大的负面冲击。
预测市场走势从来不是投资的核心因素。成长股的投资，任何时点需要关注两个因素：第一、产业成长的趋势和逻辑是否已经遭遇挑战；第二、相关上市公司的估值是否已经严重透支。
目前我们认为医药、新能源、大消费等产业的投资逻辑并未出现问题，部分公司的高估值在下跌过程中已经得到一定消化。因此，调整过程反而提供了进一步精选布局的机会。当然对基金投资者而言，需要清楚成长股投资、成长风格的基金产品一定是高波动的，在这些产品投资过程中，做好自身的风险测评非常重要。
周蔚文：个人认为最主要的原因是：第一、这些大家都看到的景气好的长期赛道在经过了2、3年的乐观预期后，股价已走在了基本面的前面。从长期来看，一个公司股价的长期趋势应当与其长期利润增长一致。这些赛道的公司过去近几年股价涨幅已远超利润增幅，已需要休整。
第二、全球在经历了过去两年低利率和持续放水的货币环境后，目前将面临利率提升、流动性收紧的过程，对于境外类似赛道的股票价格也产生了负面影响。
第三、过去几年以赛道为主要方向的投资者，无论是个人还是机构，持仓都比较集中， 这种持仓结构容易放大波动。
未来的观点：经过一段时间调整后，现阶段这些股票过往三年左右的股价涨幅和利润增速已基本一致，泡沫比较小，市场虽然还需要经历一个去伪存真的过程， 不过整体下行空间已不大。
陈军：短期内，市场处于存量博弈状态。从海外市场看，近期美联储公布了2022年首份货币政策声明，同时释放了可能快速加息的强烈信号；从A股内部看，近2-3年内，市场结构性上涨后，热门赛道股的估值都不便宜。两者共同作用下近期市场上就是资金避险情绪浓厚，纷纷减仓或寻找更低估值的投资品种。
徐荔蓉：我们对今年的宏观经济持中性略偏正面的看法，中国的出口仍然保持强劲韧性，宏观政策有很多空间和工具可以使用，今年大概率将继续保持相对较高的经济增速。股票市场方面，我们属于自下而上的选股型投资者，从我们所关注和投资的企业的盈利情况来看，很多企业未来1-2年的盈利情况预计还是比较好，估值也比较合理甚至偏低，所以总体对今年的股票市场持偏正面的看法。但今年指数收益率预期可能要有一定的降低，因为去年成长股表现比较好，股票活跃度也是很高的，今年各类指数的收益率可能会有所收窄。
程洲：年末岁初的时候，市场通常都会出现一些高低位股票的轮动或者风格的切换，去年一年表现好的股票或者风格可能会出现获利了结的压力，而去年表现差的股票或者风格可能会吸引一些布局新年的资金进入，这些现象都是比较正常的。
新年以来，医药、新能源等热门赛道出现一定幅度的调整有一部分原因可以用前述的现象来解释，当然另一部分原因就是这些热门赛道在持续表现了一两年之后也有了一定的估值溢价，积累了较大的获利盘，一旦市场风险偏好出现下降时就可能出现快速的调整。一月份美联储变“鹰”、海外股市有波动、俄乌出现边界危机，这些都打击了国内投资者的风险偏好，因而加速了资金从这些热门赛道的退出。
对于这些热门赛道后续的表现，我们认为，继续大幅调整的可能性很小，一方面原因是前期调整已经释放了很多获利了结的压力，而且可以看到在这些热门赛道出现调整的同时，市场还是出现了不少热点，表明资金并没有离开这个市场，另一方面原因是国内稳增长政策的陆续出台会修复投资者的风险偏好。
邹唯：我们认为主要的原因有两点：一是交易结构比较拥挤，这会加剧市场短期的波动；二是一些行业中长期的增长因为各种原因受到了市场的质疑，加剧了大家对估值层面的担忧。
至于调整会不会持续也要分两方面去看，短期来看，交易结构的问题会随着交易本身而得到解决；中长期来看，还是要回归到行业和公司的基本面，我们认为行业之间和行业内部会有分化。
杨建华：开年市场的大幅下挫，主要受两方面因素的影响：一是市场对今年经济增长和稳增长政策执行力度有一些担心，已经出台的货币政策力度和幅度没有达到市场预期，市场的失望情绪较大，我们觉得这种担心有一定合理性。
二是今年市场有了新的变化。市场一致预期，美国大概率在3月份进入加息周期，市场估值整体会继续上行。对于A股而言，虽然市场整体估值水平不高，但局部板块估值较高，在今年经济下行压力较大、上市公司业绩增幅有限的预期下，继续拔高估值的难度是非常大的。
市场是否还会持续调整，关键要看稳增长政策措施何时真正见效，当政策力度达到市场预期时，市场很有可能会出现向上拐点。
钱睿南：我们认为年初热门赛道股的调整是多种因素造成的。首先宏观层面，不论国内还是海外在年初都有一定压力。国内的经济增长放缓的压力从2021年下半年开始明显加大，投资者对2022年企业盈利的预期也开始向下修正。海外方面，从2021年底开始，通胀压力的持续上升导致美联储态度发生重大变化，收紧预期不断强化，导致了全球股市在今年年初出现明显调整，且中美股市调整幅度大的都是之前表现较好的品种。
美股科技成长股领跌，A股市场则出现了医药、新能源及消费等板块领跌市场。宏观因素之外，A股市场赛道板块也有一些行业层面的压力。医药持续受到国内集采和美国不利政策举措的影响，消费股受到整体消费环境偏弱的影响，新能源尽管整体景气度仍在，但上游资源的涨价以及中下游竞争的加剧导致投资者开始担忧行业压力会加大并导致业绩增速低于预期。
目前赛道股调整幅度已经较大，我们预计大幅下挫可能已经接近尾声。但考虑到增量资金的缺乏，可能相关板块的复苏仍需要一定时间。此外，随着行业基本面开始出现压力，未来相关板块的投资会更加考验对个股的选择。
龙头品种投资价值逐渐显现
中国基金报记者：春节后，“宁族”“茅族”集体杀跌。目前阶段，如何看待龙头品种的投资价值？
史博：今年以来赛道股调整的原因主要有两个。第一个原因是国内投资者的博弈行为，体现为部分赛道股持仓较为集中，短期内缺乏增量资金推动相关股票进一步上涨，而同时股票的估值也不低，因此出现较显著的回撤现象。另一个因素来自海外的情绪传导。伴随着美联储紧缩预期的发酵，美债收益率近期快速上行近50个bps。利率上行过程中，纳斯达克指数从高点回撤近20%，这也对国内成长股的走势造成了较大的负面冲击。
预测市场走势从来不是投资的核心因素。成长股的投资，任何时点需要关注两个因素：第一、产业成长的趋势和逻辑是否已经遭遇挑战；第二、相关上市公司的估值是否已经严重透支。
目前我们认为医药、新能源、大消费等产业的投资逻辑并未出现问题，部分公司的高估值在下跌过程中已经得到一定消化。因此，调整过程反而提供了进一步精选布局的机会。当然对基金投资者而言，需要清楚成长股投资、成长风格的基金产品一定是高波动的，在这些产品投资过程中，做好自身的风险测评非常重要。
周蔚文：个人认为最主要的原因是：第一、这些大家都看到的景气好的长期赛道在经过了2、3年的乐观预期后，股价已走在了基本面的前面。从长期来看，一个公司股价的长期趋势应当与其长期利润增长一致。这些赛道的公司过去近几年股价涨幅已远超利润增幅，已需要休整。
第二、全球在经历了过去两年低利率和持续放水的货币环境后，目前将面临利率提升、流动性收紧的过程，对于境外类似赛道的股票价格也产生了负面影响。
第三、过去几年以赛道为主要方向的投资者，无论是个人还是机构，持仓都比较集中， 这种持仓结构容易放大波动。
未来的观点：经过一段时间调整后，现阶段这些股票过往三年左右的股价涨幅和利润增速已基本一致，泡沫比较小，市场虽然还需要经历一个去伪存真的过程， 不过整体下行空间已不大。
陈军：短期内，市场处于存量博弈状态。从海外市场看，近期美联储公布了2022年首份货币政策声明，同时释放了可能快速加息的强烈信号；从A股内部看，近2-3年内，市场结构性上涨后，热门赛道股的估值都不便宜。两者共同作用下近期市场上就是资金避险情绪浓厚，纷纷减仓或寻找更低估值的投资品种。
徐荔蓉：我们对今年的宏观经济持中性略偏正面的看法，中国的出口仍然保持强劲韧性，宏观政策有很多空间和工具可以使用，今年大概率将继续保持相对较高的经济增速。股票市场方面，我们属于自下而上的选股型投资者，从我们所关注和投资的企业的盈利情况来看，很多企业未来1-2年的盈利情况预计还是比较好，估值也比较合理甚至偏低，所以总体对今年的股票市场持偏正面的看法。但今年指数收益率预期可能要有一定的降低，因为去年成长股表现比较好，股票活跃度也是很高的，今年各类指数的收益率可能会有所收窄。
程洲：年末岁初的时候，市场通常都会出现一些高低位股票的轮动或者风格的切换，去年一年表现好的股票或者风格可能会出现获利了结的压力，而去年表现差的股票或者风格可能会吸引一些布局新年的资金进入，这些现象都是比较正常的。
新年以来，医药、新能源等热门赛道出现一定幅度的调整有一部分原因可以用前述的现象来解释，当然另一部分原因就是这些热门赛道在持续表现了一两年之后也有了一定的估值溢价，积累了较大的获利盘，一旦市场风险偏好出现下降时就可能出现快速的调整。一月份美联储变“鹰”、海外股市有波动、俄乌出现边界危机，这些都打击了国内投资者的风险偏好，因而加速了资金从这些热门赛道的退出。
对于这些热门赛道后续的表现，我们认为，继续大幅调整的可能性很小，一方面原因是前期调整已经释放了很多获利了结的压力，而且可以看到在这些热门赛道出现调整的同时，市场还是出现了不少热点，表明资金并没有离开这个市场，另一方面原因是国内稳增长政策的陆续出台会修复投资者的风险偏好。
邹唯：我们认为主要的原因有两点：一是交易结构比较拥挤，这会加剧市场短期的波动；二是一些行业中长期的增长因为各种原因受到了市场的质疑，加剧了大家对估值层面的担忧。
至于调整会不会持续也要分两方面去看，短期来看，交易结构的问题会随着交易本身而得到解决；中长期来看，还是要回归到行业和公司的基本面，我们认为行业之间和行业内部会有分化。
杨建华：开年市场的大幅下挫，主要受两方面因素的影响：一是市场对今年经济增长和稳增长政策执行力度有一些担心，已经出台的货币政策力度和幅度没有达到市场预期，市场的失望情绪较大，我们觉得这种担心有一定合理性。
二是今年市场有了新的变化。市场一致预期，美国大概率在3月份进入加息周期，市场估值整体会继续上行。对于A股而言，虽然市场整体估值水平不高，但局部板块估值较高，在今年经济下行压力较大、上市公司业绩增幅有限的预期下，继续拔高估值的难度是非常大的。
市场是否还会持续调整，关键要看稳增长政策措施何时真正见效，当政策力度达到市场预期时，市场很有可能会出现向上拐点。
钱睿南：我们认为年初热门赛道股的调整是多种因素造成的。首先宏观层面，不论国内还是海外在年初都有一定压力。国内的经济增长放缓的压力从2021年下半年开始明显加大，投资者对2022年企业盈利的预期也开始向下修正。海外方面，从2021年底开始，通胀压力的持续上升导致美联储态度发生重大变化，收紧预期不断强化，导致了全球股市在今年年初出现明显调整，且中美股市调整幅度大的都是之前表现较好的品种。
美股科技成长股领跌，A股市场则出现了医药、新能源及消费等板块领跌市场。宏观因素之外，A股市场赛道板块也有一些行业层面的压力。医药持续受到国内集采和美国不利政策举措的影响，消费股受到整体消费环境偏弱的影响，新能源尽管整体景气度仍在，但上游资源的涨价以及中下游竞争的加剧导致投资者开始担忧行业压力会加大并导致业绩增速低于预期。
目前赛道股调整幅度已经较大，我们预计大幅下挫可能已经接近尾声。但考虑到增量资金的缺乏，可能相关板块的复苏仍需要一定时间。此外，随着行业基本面开始出现压力，未来相关板块的投资会更加考验对个股的选择。
龙头品种投资价值逐渐显现
中国基金报记者：春节后，“宁族”“茅族”集体杀跌。目前阶段，如何看待龙头品种的投资价值？
风水，决定一个家庭的命运（不迷信）
《古今图书集成》中记载：“治家之道，与其失之于宽，不如宁过于严。”
国有国法，家有家规，一个社会，没有规矩，则会秩序紊乱；而一个家若没有规矩，再富有也终会败光。
好的家风，是一个家庭最好的风水。一个家庭能长久地族人和睦，兴旺昌盛，那必有好的家风存在，而好的家风都有以下相似的三点。
1、守孝悌，兴旺之本
《二十四孝》曾记载：“郭巨思供给，埋儿愿母存。黄金天所赐，光彩照寒门。”
一个家庭若是以孝悌为根本，不仅能得到他人的敬佩与拥戴，连老天爷都会帮助贫困的家庭变富有。
东汉有个人叫郭巨，原本家境殷实，父亲死后，他把家产平分给了两个弟弟，自己独自赡养母亲，对母亲极其孝顺。
分家后，家境渐渐贫困。后来他的妻子生了个儿子，母亲非常地疼爱孙子，自己舍不得吃饭，将仅有的食物喂给孙子吃。
郭巨因此感到不安，觉得养子必会影响供养母亲，于是和妻子商议：“孩子可以再生，母亲却只有一个。不如将儿子埋掉，将节省的粮食供养母亲。”
就在他们挖坑时，地下二尺处忽现一个坛子，里面满满都是黄金，还有一封红字书写的信，上面说：“孝子郭巨，黄金一釜，以用赐汝。”于是郭巨名振天下。
《孝敬·圣治》中有言：“天地之性，人为贵；人之行，莫大于孝。”
这句话意思是：天地间所有的物种之中，以人类为尊；人类的行为当中，最重要的就是孝道。
之前一档真人秀节目《变形记》中，孩子对父母嚣张跋扈、任性妄为的态度，让人目瞪口呆。
父母养育我们长大，为子女操碎了心，作为子女在他们老去后应该尽自己所能成为他们的依靠。
孝是一种民族传承，也是一个家庭的传承，上行下效，才能更长久。一个家庭唯有以孝为本，方能托起福报，使家庭兴旺不衰。
2、积德行善，必有后福
《围炉夜话》有言：“积善之家，必有余庆；积不善之家，必有余殃。”
古时候，鄞县县衙有个书办叫杨自惩，为人善良，宅心仁厚。
一日，一个囚犯触怒了县令，囚犯被打得血肉模糊，杨自惩看着不忍，跪在地上为他求情，劝导县令说：“百姓犯法，是因为没人教导，而负责教导百姓的人正是父母官，也就是您啊。”
县令听了杨自惩这席话，觉得确实在理，便放过了囚犯。
杨自惩家庭贫困，却始终行善。
有时候监狱中缺少狱粮，他不忍看囚犯饿肚子，尽管自家的粮食也不宽裕，却和夫人商量取米来让囚犯吃饱肚子。
杨自惩生有两子，都官至南北吏部侍郎，他的长孙也官至刑部侍郎，次孙为蜀地廉宪，也称为钦差大臣。
杨自惩就是一县衙小小书办，家境困难，却能舍己行善，所造的福报福泽了子孙后代。
《中论·修本篇》曾有言：“人而好善，福虽未至，祸其远矣。”
有人曾问，人为什么要善良？
其实我想说，善良没有什么缘由，而是一个人本心的体现。
一个家庭，一定要懂得行善积德，培福，造福，积福，方能福至家门，得到上天的眷顾，方可庇佑后世子孙繁荣昌盛。
3、以俭持家，福泽绵长
曾国藩曾说：“俭以养廉，俭以保家。”
一个家庭以节俭为家风，才能养成廉洁的美德，才能保持家庭福禄不尽。
春秋时期，季文子出生在一个鲁国的贵族家庭，祖上三世为相，却家风俭朴，穿衣只求朴素干净，外出时，乘坐的马车也及其简陋。
一次同朝为官的仲孙劝他说：“你身为鲁国的上卿，位高权重，却听说你家里妻妾不准穿丝绸，也从来不用粮食喂马。你自己也不注重衣着服饰，是不是显得太寒酸呢？”
季文子听后，淡然一笑，严肃地说：“我听说一个国家是否强大是要通过百姓的生活表现出来，可我们鲁国还有许多人吃着难以下咽的食物，穿着衣不蔽体的衣服，还有人正在忍饥挨冻，我怎么忍心为自己添置家产呢？”
这番话说得仲孙满脸羞愧，对季文子也更加敬重。
魏徵曾在《谏太宗十思疏》中有言：“居安思危，戒奢以俭。”
在拥有安逸的生活时，要想着未来面对的磨难，要剔除奢侈，行节俭之事。
季文子一族正在秉承着节俭的家风，使后世历经八代长久不衰。
随着我们的生活越来越好，很多人却忘记了勤俭节约。但即便是我们的生活一天天好了，也没有任何权利浪费！
一个家庭拥有节俭的家风，是一笔无价的财富，可以影响到子孙的成长，而只有培育出优质的后代，一家人的福泽才能延绵不绝。
一个家庭的繁荣昌盛，离不开好的家风存在，家风正，家庭方能福泽深厚。
奉守孝悌，才能承起福气；
积德行善，才能福聚家宅；
以俭持家，方能福泽绵延。
风水，不在居家摆设，不在家宅住所，而在家风，好的家风，便是世上最好的风水。
愿世上的家庭都能有一个好的家风，儿女孝顺，奉行善事，勤俭节约，使家庭长久地兴旺发达，福泽久聚不散。
《古今图书集成》中记载：“治家之道，与其失之于宽，不如宁过于严。”
国有国法，家有家规，一个社会，没有规矩，则会秩序紊乱；而一个家若没有规矩，再富有也终会败光。
好的家风，是一个家庭最好的风水。一个家庭能长久地族人和睦，兴旺昌盛，那必有好的家风存在，而好的家风都有以下相似的三点。
1、守孝悌，兴旺之本
《二十四孝》曾记载：“郭巨思供给，埋儿愿母存。黄金天所赐，光彩照寒门。”
一个家庭若是以孝悌为根本，不仅能得到他人的敬佩与拥戴，连老天爷都会帮助贫困的家庭变富有。
东汉有个人叫郭巨，原本家境殷实，父亲死后，他把家产平分给了两个弟弟，自己独自赡养母亲，对母亲极其孝顺。
分家后，家境渐渐贫困。后来他的妻子生了个儿子，母亲非常地疼爱孙子，自己舍不得吃饭，将仅有的食物喂给孙子吃。
郭巨因此感到不安，觉得养子必会影响供养母亲，于是和妻子商议：“孩子可以再生，母亲却只有一个。不如将儿子埋掉，将节省的粮食供养母亲。”
就在他们挖坑时，地下二尺处忽现一个坛子，里面满满都是黄金，还有一封红字书写的信，上面说：“孝子郭巨，黄金一釜，以用赐汝。”于是郭巨名振天下。
《孝敬·圣治》中有言：“天地之性，人为贵；人之行，莫大于孝。”
这句话意思是：天地间所有的物种之中，以人类为尊；人类的行为当中，最重要的就是孝道。
之前一档真人秀节目《变形记》中，孩子对父母嚣张跋扈、任性妄为的态度，让人目瞪口呆。
父母养育我们长大，为子女操碎了心，作为子女在他们老去后应该尽自己所能成为他们的依靠。
孝是一种民族传承，也是一个家庭的传承，上行下效，才能更长久。一个家庭唯有以孝为本，方能托起福报，使家庭兴旺不衰。
2、积德行善，必有后福
《围炉夜话》有言：“积善之家，必有余庆；积不善之家，必有余殃。”
古时候，鄞县县衙有个书办叫杨自惩，为人善良，宅心仁厚。
一日，一个囚犯触怒了县令，囚犯被打得血肉模糊，杨自惩看着不忍，跪在地上为他求情，劝导县令说：“百姓犯法，是因为没人教导，而负责教导百姓的人正是父母官，也就是您啊。”
县令听了杨自惩这席话，觉得确实在理，便放过了囚犯。
杨自惩家庭贫困，却始终行善。
有时候监狱中缺少狱粮，他不忍看囚犯饿肚子，尽管自家的粮食也不宽裕，却和夫人商量取米来让囚犯吃饱肚子。
杨自惩生有两子，都官至南北吏部侍郎，他的长孙也官至刑部侍郎，次孙为蜀地廉宪，也称为钦差大臣。
杨自惩就是一县衙小小书办，家境困难，却能舍己行善，所造的福报福泽了子孙后代。
《中论·修本篇》曾有言：“人而好善，福虽未至，祸其远矣。”
有人曾问，人为什么要善良？
其实我想说，善良没有什么缘由，而是一个人本心的体现。
一个家庭，一定要懂得行善积德，培福，造福，积福，方能福至家门，得到上天的眷顾，方可庇佑后世子孙繁荣昌盛。
3、以俭持家，福泽绵长
曾国藩曾说：“俭以养廉，俭以保家。”
一个家庭以节俭为家风，才能养成廉洁的美德，才能保持家庭福禄不尽。
春秋时期，季文子出生在一个鲁国的贵族家庭，祖上三世为相，却家风俭朴，穿衣只求朴素干净，外出时，乘坐的马车也及其简陋。
一次同朝为官的仲孙劝他说：“你身为鲁国的上卿，位高权重，却听说你家里妻妾不准穿丝绸，也从来不用粮食喂马。你自己也不注重衣着服饰，是不是显得太寒酸呢？”
季文子听后，淡然一笑，严肃地说：“我听说一个国家是否强大是要通过百姓的生活表现出来，可我们鲁国还有许多人吃着难以下咽的食物，穿着衣不蔽体的衣服，还有人正在忍饥挨冻，我怎么忍心为自己添置家产呢？”
这番话说得仲孙满脸羞愧，对季文子也更加敬重。
魏徵曾在《谏太宗十思疏》中有言：“居安思危，戒奢以俭。”
在拥有安逸的生活时，要想着未来面对的磨难，要剔除奢侈，行节俭之事。
季文子一族正在秉承着节俭的家风，使后世历经八代长久不衰。
随着我们的生活越来越好，很多人却忘记了勤俭节约。但即便是我们的生活一天天好了，也没有任何权利浪费！
一个家庭拥有节俭的家风，是一笔无价的财富，可以影响到子孙的成长，而只有培育出优质的后代，一家人的福泽才能延绵不绝。
一个家庭的繁荣昌盛，离不开好的家风存在，家风正，家庭方能福泽深厚。
奉守孝悌，才能承起福气；
积德行善，才能福聚家宅；
以俭持家，方能福泽绵延。
风水，不在居家摆设，不在家宅住所，而在家风，好的家风，便是世上最好的风水。
愿世上的家庭都能有一个好的家风，儿女孝顺，奉行善事，勤俭节约，使家庭长久地兴旺发达，福泽久聚不散。
立春&冬奥 是个好日子 可以开微博了
主要还是@摩登兄弟刘宇宁 为宁而来
从让酒 到黑眼镜 到天问 再到追直播
为歌声而来 也为你而来
往后余生 唯爱摩登 我可以
你大概就多了个可有可无的小散粉
我多了个可以经常和朋友提起的帅棚主
想来也是相得益彰 所以
很高兴认识你 @摩登兄弟刘宇宁
PS 有没有人可以教我 怎么带视频 我目前只会发照片…
主要还是@摩登兄弟刘宇宁 为宁而来
从让酒 到黑眼镜 到天问 再到追直播
为歌声而来 也为你而来
往后余生 唯爱摩登 我可以
你大概就多了个可有可无的小散粉
我多了个可以经常和朋友提起的帅棚主
想来也是相得益彰 所以
很高兴认识你 @摩登兄弟刘宇宁
PS 有没有人可以教我 怎么带视频 我目前只会发照片…
✋热门推荐