3535点支撑有效大盘向上进发，要赚钱这样走是比较好的选择！
一、今天活跃个股的板块有大数据、云计算、区块链、智慧城市、互联金融、软件服务、建筑、商业连锁、化工类等处于活跃个股板块前列；建筑、煤炭、石油、水利建设、租购同权、特高压、风能等板块指数涨幅居前，部分能源板块再度活跃；
二、昨天已经明确提示软件板块会形成分化，盘中很多个股烂板回落。板块指数也将形成短期调整，有主力保护的个股将形成强势的整理，休息一下后面仍将上行。今天接力的是建筑板块，当中也有好票；
三、此处最佳的状态应该是指数稳定不大涨，横盘震荡或小涨小跌，让题材个股的赚钱行情充分发酵。今天证券护盘心切上冲，结果引起题材个股的集体回落。；所以指数的涨幅太大，对于赚钱效果来说并不是好事。希望它急跌慢涨;
四、大盘最低3531点与点评的支撑位3535点仅4点之差。大盘上行是意料之中的事。但如果在这里整理后再度下来探底反而是比较好的事。结构性行情下，那些涨多了的将选择回归，而那些没怎么涨的，将会走强；
一、今天活跃个股的板块有大数据、云计算、区块链、智慧城市、互联金融、软件服务、建筑、商业连锁、化工类等处于活跃个股板块前列；建筑、煤炭、石油、水利建设、租购同权、特高压、风能等板块指数涨幅居前，部分能源板块再度活跃；
二、昨天已经明确提示软件板块会形成分化，盘中很多个股烂板回落。板块指数也将形成短期调整，有主力保护的个股将形成强势的整理，休息一下后面仍将上行。今天接力的是建筑板块，当中也有好票；
三、此处最佳的状态应该是指数稳定不大涨，横盘震荡或小涨小跌，让题材个股的赚钱行情充分发酵。今天证券护盘心切上冲，结果引起题材个股的集体回落。；所以指数的涨幅太大，对于赚钱效果来说并不是好事。希望它急跌慢涨;
四、大盘最低3531点与点评的支撑位3535点仅4点之差。大盘上行是意料之中的事。但如果在这里整理后再度下来探底反而是比较好的事。结构性行情下，那些涨多了的将选择回归，而那些没怎么涨的，将会走强；
【脱水】慧选脱水研报【第346期】-华友钴业(603799)
●华友钴业(603799)：“能源金属+锂电材料”三大边际共振向上，华友进入战略配置期
摘要：
①中金公司齐丁看好公司即将迎来边际变化，第四季度即将迎来全球新能源车产销旺季，三元整体产销数据有望改善，现阶段钴价有望上行，铜镍易涨难跌，并且公司项目推进和湿法镍发展前景向好，成长确定性逐渐强化；
②今年8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升；
③公司未来半年有4个大项目即将引来关键节点，一是华越6万吨湿法镍，计划年底建成，二是衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成，三是合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产，四是巴莫年底或达到约8万吨年产能；
④齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元；
⑤风险提示：新能源车产销不及预期、项目进度不及预期等。
正文：
回看整个三季度，华友钴业作为能源金属中的明星公司，股价表现较弱，究其原因一是最近铁锂装机保持较快增速，三元相对显弱势；二是铜钴镍金属价格维持震荡走势，暂无明显上行趋势；三是市场对湿法镍项目的进度和未来发展前景仍有疑虑。
凤凰“镍”槃，不可“钴”量，理解红土镍矿湿法冶炼的α
我们详细拆分了红土镍矿-电池用镍(MHP、高冰镍等中间品）的冶炼路径及其成本，红土镍矿湿法冶炼在成本（以及潜在成本上涨方面)显著优于火法，并且在碳排放方面较火法有巨大优势。未来火法-高冰镍-硫酸镍路径定义硫酸镍边际成本，而低成本的湿法路径至少赚取低于火法路径成本部分的超额收益。对于华友而言，至少赚取单金吨3000-4000美元的超额利润。
华友一体化布局承载高镍希望
1)铁锂与三元均有广阔空间。2)高镍具有明确的降本路径:首先是镍钴价格下行+叠加一体化布局节省工序&承受更低加工费，有望降低单GWh成本约0.8亿元;其次技术进步带来单耗降低，有望降低 15%以上成本。而后考虑回收，三元电池的回收残值将使得其成本优势更为明显。3）期待镍钴价格下行，三元成本显著降低，不输铁锂。预计 2025年，锂价9.5万、镍价10万、钴价25万的情况下（以上含税)，高镍三元电池及铁锂电池的初始系统成本均在500元/KWh(不含税)，三元成本不输铁锂。
边际变化一：四季度新能源车产销向好，三元市场需求或边际好转
从全球电池厂与材料厂产销季度变化看，下半年一般是年底冲量补库阶段，从材料产量看，四季度也是材料产量释放旺季，历史上2019年四季度、2020年四季度三元装机量环比前一年三季度增长41.9%/38.8%，磷酸铁锂装机量环比前一年第三季度增长104.0%/149.4%。
图片
今年7-8月，三元电池原材料金属价格处于高位，使得三元电池成本抬升，8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，三元铁锂成本性价比重新回归。
根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升。
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边际变化二：四季度钴价有望上行，铜镍易涨难跌
①钴：需求好转+供给偏紧+成本支撑
需求端：2021年四季度电池装机与材料产量都有望加速，动力锂电需求景气度高，同时消费电子的缺芯影响或边际好转。
供给端：受此前疫情与社会事件等影响，钴中间品物流运输受阻，当前我国钴产品进口减少，钴原料供给较为紧张。
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②镍：短期或维持高位震荡
供给端：菲律宾雨季、疫情扰动运输，导致镍矿压港、海运费上升，镍矿供给偏紧且成本升高
需求端，目前硫酸镍维持高开工率，8月镍豆镍粉酸溶制硫酸镍比例仍达48%，同时不锈钢价格保持相对强势，对镍价形成支撑。
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此外，铜下游即将进入传统旺季，铜价易涨难跌。
边际变化三：成长性着重关注镍和锂电材料板块
华友未来最具增长潜力的镍和锂电材料两个大板块，未来半年有4个大项目即将引来关键节点：
①华越6万吨湿法镍，计划年底建成；
②衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成；
③合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产；
④巴莫年底或达到约8万吨年产能。
根据齐丁测算，到2025年公司约80%的盈利来源镍和锂电材料这两个板块。
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盈利预测及投资建议
公司从全球钴业龙头积极向全球锂电材料龙头进发，一体化链路显著加速，“十年的任务，五年完成”。考虑公司完成对巴莫股权的交割实现控制以及公司业务发展加速，再度上修公司的盈利预测。齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元。
图片
来源：
中金公司-华友钴业(603799)-《三大边际变化共振向上，华友进入战略配置期》。2021-10-21；
东北证券-华友钴业(603799)-《系列深度报告3：华章奏响，“锂”想不可“钴”量》。2021-10-19；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●华友钴业(603799)：“能源金属+锂电材料”三大边际共振向上，华友进入战略配置期
摘要：
①中金公司齐丁看好公司即将迎来边际变化，第四季度即将迎来全球新能源车产销旺季，三元整体产销数据有望改善，现阶段钴价有望上行，铜镍易涨难跌，并且公司项目推进和湿法镍发展前景向好，成长确定性逐渐强化；
②今年8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升；
③公司未来半年有4个大项目即将引来关键节点，一是华越6万吨湿法镍，计划年底建成，二是衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成，三是合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产，四是巴莫年底或达到约8万吨年产能；
④齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元；
⑤风险提示：新能源车产销不及预期、项目进度不及预期等。
正文：
回看整个三季度，华友钴业作为能源金属中的明星公司，股价表现较弱，究其原因一是最近铁锂装机保持较快增速，三元相对显弱势；二是铜钴镍金属价格维持震荡走势，暂无明显上行趋势；三是市场对湿法镍项目的进度和未来发展前景仍有疑虑。
凤凰“镍”槃，不可“钴”量，理解红土镍矿湿法冶炼的α
我们详细拆分了红土镍矿-电池用镍(MHP、高冰镍等中间品）的冶炼路径及其成本，红土镍矿湿法冶炼在成本（以及潜在成本上涨方面)显著优于火法，并且在碳排放方面较火法有巨大优势。未来火法-高冰镍-硫酸镍路径定义硫酸镍边际成本，而低成本的湿法路径至少赚取低于火法路径成本部分的超额收益。对于华友而言，至少赚取单金吨3000-4000美元的超额利润。
华友一体化布局承载高镍希望
1)铁锂与三元均有广阔空间。2)高镍具有明确的降本路径:首先是镍钴价格下行+叠加一体化布局节省工序&承受更低加工费，有望降低单GWh成本约0.8亿元;其次技术进步带来单耗降低，有望降低 15%以上成本。而后考虑回收，三元电池的回收残值将使得其成本优势更为明显。3）期待镍钴价格下行，三元成本显著降低，不输铁锂。预计 2025年，锂价9.5万、镍价10万、钴价25万的情况下（以上含税)，高镍三元电池及铁锂电池的初始系统成本均在500元/KWh(不含税)，三元成本不输铁锂。
边际变化一：四季度新能源车产销向好，三元市场需求或边际好转
从全球电池厂与材料厂产销季度变化看，下半年一般是年底冲量补库阶段，从材料产量看，四季度也是材料产量释放旺季，历史上2019年四季度、2020年四季度三元装机量环比前一年三季度增长41.9%/38.8%，磷酸铁锂装机量环比前一年第三季度增长104.0%/149.4%。
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今年7-8月，三元电池原材料金属价格处于高位，使得三元电池成本抬升，8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，三元铁锂成本性价比重新回归。
根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升。
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边际变化二：四季度钴价有望上行，铜镍易涨难跌
①钴：需求好转+供给偏紧+成本支撑
需求端：2021年四季度电池装机与材料产量都有望加速，动力锂电需求景气度高，同时消费电子的缺芯影响或边际好转。
供给端：受此前疫情与社会事件等影响，钴中间品物流运输受阻，当前我国钴产品进口减少，钴原料供给较为紧张。
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②镍：短期或维持高位震荡
供给端：菲律宾雨季、疫情扰动运输，导致镍矿压港、海运费上升，镍矿供给偏紧且成本升高
需求端，目前硫酸镍维持高开工率，8月镍豆镍粉酸溶制硫酸镍比例仍达48%，同时不锈钢价格保持相对强势，对镍价形成支撑。
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此外，铜下游即将进入传统旺季，铜价易涨难跌。
边际变化三：成长性着重关注镍和锂电材料板块
华友未来最具增长潜力的镍和锂电材料两个大板块，未来半年有4个大项目即将引来关键节点：
①华越6万吨湿法镍，计划年底建成；
②衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成；
③合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产；
④巴莫年底或达到约8万吨年产能。
根据齐丁测算，到2025年公司约80%的盈利来源镍和锂电材料这两个板块。
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来源：
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【“第一动力”引领湘潭市企业加速跑】9月4日，湘钢顺祥码头，装满高层建筑用钢的千吨级船舶驶离湘潭，向上海港进发。不久后，这些产品将送达上海各大工地。
“持续创新能力是企业的命脉，只有锲而不舍地进行研发，才能保持旺盛的创新活力。”湘钢技术质量部负责人杜江深有感触地说，没有科技创新，就没有企业今天的“新气象”。如今，湘钢的桥梁钢、海工钢、极地钢、工程机械用钢等多个拳头产品，国内市场占有率在同行业中遥遥领先。
企业的发展，离不开核心技术创新。为占据制高点，湘钢近五年研发投入翻番，今年更是计划投入13.88亿元用于产品研发，创历史之最。https://t.cn/A64iQ5Vw
“持续创新能力是企业的命脉，只有锲而不舍地进行研发，才能保持旺盛的创新活力。”湘钢技术质量部负责人杜江深有感触地说，没有科技创新，就没有企业今天的“新气象”。如今，湘钢的桥梁钢、海工钢、极地钢、工程机械用钢等多个拳头产品，国内市场占有率在同行业中遥遥领先。
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