A股资金面显示：V型反转概率不大，但仍有结构性行情
自3月16号金融会议以后，A股上演了惊天逆转，全市场大涨，一扫暴跌的阴霾。
很多朋友开始蠢蠢欲动，准备加仓干了。
我个人的原则，仍然是：等到缩量或者一个月不创新低后，才能加仓。
有两个原因：
1.并非开了金融委会议，股市就会乖乖上涨。
比如2018年，市场大跌大半年，10月开了会，释放了政策底，沪深300上涨了10%左右，创业板更上反弹了20%。跟这次非常像。
当时几乎所有人都认为牛市回来了。但紧接着就是从哪里来，跌会哪里去！
最后这一波过山车把绝大多数人都给清理出去了。然后就是横盘缩量，最终在2019年2月迎来反转。所以我们还是要保持警惕。
2.从资金方面来看，A股现在缺少增量资金，股市想要这么快反转就缺少推动力。
截至到3月15日，A股资金净流出1120亿，是过去三年首次净流出。见下图
虽然险资、私募和银证转账的数据还不是很全，但也足以说明资金有点捉襟见肘。
A 股资金净流出额与自由流通市值的比例为 -0.30%，而去年全年的这个数字是2.5%左右。差距还是挺大的。
下面我们来看看资金流向的情况。然后再谈谈，今年股市上涨的概率有多大。
一、过去12个月累计净流入占自由流通市值比例连续5个月走低
由于资金有季节性的偏好，所以用过去1年的资金流入来评估更加客观。
这个数据已经连续5个月走低，今年1月和2月直接为负数。见下表
二、散户观望氛围浓厚
去年12月的证券公司交易金额是1.9万亿，比9月的金额减少了400亿，而之前已经连续增加一年以上了。今年1季度的数据还没出来，不过看这个趋势是不太好的。
股民观望的氛围应该是很浓厚 。从居民存款增加也可以得到印证。
三、融资余额大幅减少
截至3月15日，融资余额减少1096亿。值得注意的是，融资余额之前三年都是正增长的。
另外，融资余额占流通市值的比例其实从去年7月就开始持续下降，在2月份下旬止跌回升。但这并不能说明趋势就改变了，毕竟在2月小幅增加后，3月又开始下降。
四、公募基金增量资金不足
截至 3 月 14 日，偏股型公募基金份额增加1905.54 亿份。
按月份折算为全年，预计 2022年份额会增加 7866.25 亿份，低于 2020 年、2021年的水平。而且2月增加的份额只有1月的三分之一。
另外，ETF在1月增加的份额是518亿份，2月是430亿份。也是环比减少的，但投资ETF的机构投资者比较多，而投资基金的个人投资者更多。这也说明个人投资者还是被吓坏了。
五、北向资金15个月以来首次净流出
北向资金在1月和2月还是净流入，但3月份净流出645亿，今年一共流出437亿。这是近15个月来首次净流出。
北向资金净流出，而南向资金又在净流入716亿。这就把A股的血再抽了一次。
六、保险资金、私募、公司回购和股东减持有好的信号
保险资金现在只能进行估算。比如，今年1月，险资余额中投向股票的市值是2.88万亿，虽然比去年底下降了726亿，降幅是2.46%。
但万得全A指数下跌了9.46%。险资的市值下降幅度要小得多，这就说明险资在抄底。
这是一个很好的信号，因为险资通常是在大机会出现时，才会大比例抄底。
还有机构测算，今年险资会有2000亿以上流入股市，是过去三年以来首次为正。
今年 1 月，股票型私募基金规模较去年底增加了 1315.61 亿元，剔除股指跌幅后的资金净流入为 4793.11 亿元，居然持平于 2020 年全年的水平。
看样子，富人不惧下跌。不过这是测算值，不是统计值，所以只能简单参考一下。
公司回购方面，随着股市下跌，公司回购的金额维持在高位，今年到2月为止，已经回购了320亿。
而股价跌了，减持的规模就小了。
除了险资、私募、公司回购和减持，其他A股的主要资金来源都不太乐观。
那么今年股市就没机会了吗？
其实也未必！
七、股市的机会在哪里？
很多小伙伴认为，只要资金流出，股市就没有希望。这种想法不完全对。原因有三：
第一、资金选择性地助推低估值板块
比如2016年和2017年是资金流出最多的年份，但这两年沪深300和上证50都上涨喜人。
换句话说，在股市缺少资金的时候，机构都更愿意去拥抱那些有确定性业绩的蓝筹股，价值股。
而高估值板块的股票在资金不足的情况下是很难继续上涨的。
这个很好理解，如果股价是1块，我们用2块钱就可以让他翻倍。但如果他的股价都涨到100块了，推升他上涨一倍，我们就需要200块。
没有钱，高估值板块的风险就很大。
低估值板块的市值体量也很大，推动他们难道就轻松吗？
确实不轻松，所以他们上涨的幅度也有限。但值得注意的是，这些热门的流通市值都高于银行了，比如新能源，见下图。
大家就可以自行脑补接下来会怎么样了。
2016年，那些高估值的板块全都很惨。资金从高估值板块出来后，就会继续进入低估值板块中。
所以我始终认为，别看最近热门又反弹了，但是迷惑性是很大的，最好谨慎点。
第二，增量资金还要看央行的态度
如果央行继续降准降息，释放流动性，那么股市的血液就还能得到一定的补充。
所以我们还要密切关注货币政策。我认为大概率还是会加码刺激经济。
但释放出来的货币，很难支持全市场普涨，所以结构性行情是大趋势。
第三，北向资金、险资、社保基金、企业年金、公募基金今年都更倾向于蓝筹股
北向资金、险资、社保基金和企业年金是肯定更倾向于与蓝筹股的，在这些蓝筹股这么便宜的情况下，他们多半会出手，不断买入。北向资金至少短期撤离避险，长期来看肯定是会回来的。
公募基金在去年底，今年初就开始调仓换股。他们的仓位也从高估值向低估值切换，这在之前就给大家看过相关的数据。
八、总结
之前跟大家科普过，由流动性不足引起的下跌，通常很难持续，历史上也有V型反转的例子，但通常是急速下跌，缓慢爬坡，然后拉升，比如2020年3月。
但还有更大的可能是，继续打磨底部，甚至不排除像2018年底那样的恐怖过山车行情。
此外，A股现阶段缺少资金支撑，所以上涨不大可能这么快到来。
决定行情到来有两个条件：
1.央行的水龙头；
2.风格切换的速度。
央行大概率会宽松货币，但宽松的程度有限，所以我仍然认为，接下来的行情还是会切换到价值股上。短期的扰动不会改变大的趋势。
成长股的反弹仍然具有迷惑性，小心风险。
如果加仓，还是在缩量或者一个月不创新低后再开始，可能更稳妥一些。
另外，大家一定要耐得住寂寞，绝大多数时候，买入后都不会涨，而是跌或者横盘很久。如果一买就涨，巴菲特早就该让位给你了。反正我是做不到。反而我跟巴菲特一样，跌就跌呗，只要买入的价格是低估的，迟早都会收获满满。
自3月16号金融会议以后，A股上演了惊天逆转，全市场大涨，一扫暴跌的阴霾。
很多朋友开始蠢蠢欲动，准备加仓干了。
我个人的原则，仍然是：等到缩量或者一个月不创新低后，才能加仓。
有两个原因：
1.并非开了金融委会议，股市就会乖乖上涨。
比如2018年，市场大跌大半年，10月开了会，释放了政策底，沪深300上涨了10%左右，创业板更上反弹了20%。跟这次非常像。
当时几乎所有人都认为牛市回来了。但紧接着就是从哪里来，跌会哪里去！
最后这一波过山车把绝大多数人都给清理出去了。然后就是横盘缩量，最终在2019年2月迎来反转。所以我们还是要保持警惕。
2.从资金方面来看，A股现在缺少增量资金，股市想要这么快反转就缺少推动力。
截至到3月15日，A股资金净流出1120亿，是过去三年首次净流出。见下图
虽然险资、私募和银证转账的数据还不是很全，但也足以说明资金有点捉襟见肘。
A 股资金净流出额与自由流通市值的比例为 -0.30%，而去年全年的这个数字是2.5%左右。差距还是挺大的。
下面我们来看看资金流向的情况。然后再谈谈，今年股市上涨的概率有多大。
一、过去12个月累计净流入占自由流通市值比例连续5个月走低
由于资金有季节性的偏好，所以用过去1年的资金流入来评估更加客观。
这个数据已经连续5个月走低，今年1月和2月直接为负数。见下表
二、散户观望氛围浓厚
去年12月的证券公司交易金额是1.9万亿，比9月的金额减少了400亿，而之前已经连续增加一年以上了。今年1季度的数据还没出来，不过看这个趋势是不太好的。
股民观望的氛围应该是很浓厚 。从居民存款增加也可以得到印证。
三、融资余额大幅减少
截至3月15日，融资余额减少1096亿。值得注意的是，融资余额之前三年都是正增长的。
另外，融资余额占流通市值的比例其实从去年7月就开始持续下降，在2月份下旬止跌回升。但这并不能说明趋势就改变了，毕竟在2月小幅增加后，3月又开始下降。
四、公募基金增量资金不足
截至 3 月 14 日，偏股型公募基金份额增加1905.54 亿份。
按月份折算为全年，预计 2022年份额会增加 7866.25 亿份，低于 2020 年、2021年的水平。而且2月增加的份额只有1月的三分之一。
另外，ETF在1月增加的份额是518亿份，2月是430亿份。也是环比减少的，但投资ETF的机构投资者比较多，而投资基金的个人投资者更多。这也说明个人投资者还是被吓坏了。
五、北向资金15个月以来首次净流出
北向资金在1月和2月还是净流入，但3月份净流出645亿，今年一共流出437亿。这是近15个月来首次净流出。
北向资金净流出，而南向资金又在净流入716亿。这就把A股的血再抽了一次。
六、保险资金、私募、公司回购和股东减持有好的信号
保险资金现在只能进行估算。比如，今年1月，险资余额中投向股票的市值是2.88万亿，虽然比去年底下降了726亿，降幅是2.46%。
但万得全A指数下跌了9.46%。险资的市值下降幅度要小得多，这就说明险资在抄底。
这是一个很好的信号，因为险资通常是在大机会出现时，才会大比例抄底。
还有机构测算，今年险资会有2000亿以上流入股市，是过去三年以来首次为正。
今年 1 月，股票型私募基金规模较去年底增加了 1315.61 亿元，剔除股指跌幅后的资金净流入为 4793.11 亿元，居然持平于 2020 年全年的水平。
看样子，富人不惧下跌。不过这是测算值，不是统计值，所以只能简单参考一下。
公司回购方面，随着股市下跌，公司回购的金额维持在高位，今年到2月为止，已经回购了320亿。
而股价跌了，减持的规模就小了。
除了险资、私募、公司回购和减持，其他A股的主要资金来源都不太乐观。
那么今年股市就没机会了吗？
其实也未必！
七、股市的机会在哪里？
很多小伙伴认为，只要资金流出，股市就没有希望。这种想法不完全对。原因有三：
第一、资金选择性地助推低估值板块
比如2016年和2017年是资金流出最多的年份，但这两年沪深300和上证50都上涨喜人。
换句话说，在股市缺少资金的时候，机构都更愿意去拥抱那些有确定性业绩的蓝筹股，价值股。
而高估值板块的股票在资金不足的情况下是很难继续上涨的。
这个很好理解，如果股价是1块，我们用2块钱就可以让他翻倍。但如果他的股价都涨到100块了，推升他上涨一倍，我们就需要200块。
没有钱，高估值板块的风险就很大。
低估值板块的市值体量也很大，推动他们难道就轻松吗？
确实不轻松，所以他们上涨的幅度也有限。但值得注意的是，这些热门的流通市值都高于银行了，比如新能源，见下图。
大家就可以自行脑补接下来会怎么样了。
2016年，那些高估值的板块全都很惨。资金从高估值板块出来后，就会继续进入低估值板块中。
所以我始终认为，别看最近热门又反弹了，但是迷惑性是很大的，最好谨慎点。
第二，增量资金还要看央行的态度
如果央行继续降准降息，释放流动性，那么股市的血液就还能得到一定的补充。
所以我们还要密切关注货币政策。我认为大概率还是会加码刺激经济。
但释放出来的货币，很难支持全市场普涨，所以结构性行情是大趋势。
第三，北向资金、险资、社保基金、企业年金、公募基金今年都更倾向于蓝筹股
北向资金、险资、社保基金和企业年金是肯定更倾向于与蓝筹股的，在这些蓝筹股这么便宜的情况下，他们多半会出手，不断买入。北向资金至少短期撤离避险，长期来看肯定是会回来的。
公募基金在去年底，今年初就开始调仓换股。他们的仓位也从高估值向低估值切换，这在之前就给大家看过相关的数据。
八、总结
之前跟大家科普过，由流动性不足引起的下跌，通常很难持续，历史上也有V型反转的例子，但通常是急速下跌，缓慢爬坡，然后拉升，比如2020年3月。
但还有更大的可能是，继续打磨底部，甚至不排除像2018年底那样的恐怖过山车行情。
此外，A股现阶段缺少资金支撑，所以上涨不大可能这么快到来。
决定行情到来有两个条件：
1.央行的水龙头；
2.风格切换的速度。
央行大概率会宽松货币，但宽松的程度有限，所以我仍然认为，接下来的行情还是会切换到价值股上。短期的扰动不会改变大的趋势。
成长股的反弹仍然具有迷惑性，小心风险。
如果加仓，还是在缩量或者一个月不创新低后再开始，可能更稳妥一些。
另外，大家一定要耐得住寂寞，绝大多数时候，买入后都不会涨，而是跌或者横盘很久。如果一买就涨，巴菲特早就该让位给你了。反正我是做不到。反而我跟巴菲特一样，跌就跌呗，只要买入的价格是低估的，迟早都会收获满满。
交流纪要-芯源微
公司的产品情况
我们公司是做半导体设备的，主要的产品有两大类，一类是在光刻工序使用的涂胶显影设备，这种产品在vivo厂里面是和光刻联机使用的一个部分，也是整个半导体产线上面一种核心观念的工艺设备；还有一类的设备是湿法类的设备，这里面包括一些前道产线上会使用到的物理刷片机以及后道使用的聚焦机和刻石机等等。我们芯源微也是得益于整个半导体行业这两年持续大发展的情况，以及我们自己自身的产品在不断的成熟，和新的产品在市场验证不断的有一些进展。
公司从去年来看，芯源微的收入，包括利润以及研发的进度，以及去年拿的新签的合同等等，各方面都取得了非常不错的成绩，业绩也是增长的比较快。总结下来芯源微有两个特点，一个就是唯一性，芯源微是在半导体产线上唯一可以提供中高端涂胶显影设备的企业。随着国产替代不断的兴起，如果半导体的产线想要做到提升国产化率，势必是要选用一些产品比较成熟的设备来做国产替代。芯源微这个产品应该是可以很好的满足产性的要求，可以提升整体的国产化率。还有一种是稀缺性、唯一性、稀缺性以及高端性。高端性是也比较好理解，因为我们产品是需要和光刻机连机使用的，光刻机作为整个产线上投资最大的一种设备，它对环境的要求等等都非常的高，对整体的设备内部环境等等都要求会比较高，所以技术门槛是相对高一点。整体设备的复杂性和其他设备比从结构上以及内部环境控制来说，都是要求会更高一些，所以整体的技术门槛是比较高的，这样就可以提高我们整体的一个技术的壁垒。我们芯源微经过20年的研发以及发展，在涂胶写影机以及湿法类的设备都取得了不错的一个成绩。
Q：去年公司各业务的收入和结构情况？
A：我们的产品从领域来说是分三个领域，比较高端的就是前道的晶圆制造，这个领域是在前端使用的；还有是后道的封装，产线上会使用到的。我们还有一个领域是用小的机台来做，化合物以及LED、MEMS等等，大体上是分这三个领域。从去年的收入结构来看，前道的产品大概会占到30%左右的收入比例。前道产品里面细分的话还分前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，这两部分都是在前端产线上使用的，这部分差不多占到30%；封装会使用到的涂胶显影机以及刻石机、去胶机等等湿法类的设备，这一部分在去年的收入里面占到46%左右。小尺寸部分的化合物和LED会占到23%的比例。总体来说是30%、45%、23%的一个比例的划分。从去年签订的合同来看，基本上也是和收入的比例是差不多。在手订单的情况可能是稍微有点变化，到年底我们的在手订单，清洗加涂胶显影机会占到40%左右，封装会占到40%小尺寸的部分是占到24%。总体来看，前道的产品的占比会逐渐的增长，其他两部分的同比会有一定下降，但是绝对值都是一个增长的趋势。
Q：今年产能释放的节奏是怎样的？
A：我们今年有一个新的厂房启用，厂房主要是用来生产前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，2月份的时候已经开始启用，目前前道产品都在那边生产。新的厂房启用了之后，场地空间的产能是完全可以足够的，但是也还有一点受制于是设计师的设计能力，以及供应链零部件供应的能力的培养，以及目前零部件还有逐渐拉长的一个态势，要解决这些问题。我们是之前也制定了在6月份之前每个月能达到出厂两台的水平，三季度能出产三台，四季度能达到出厂4台的整体水平。如果能出场4台，如果能作为全均衡的1个产能，应该也是基本上达到一期厂房的设计产能，差不多在10个亿以上了。大体上今年整体的规划，是把产能的水平逐渐的提升上来。
Q：今年前道产品的毛利率的目标是多少？
A：目前因为前道产品出货的机台数量还比较少，毛利率的水平是比较低的一个状态。从现在的措施来看，第一个还是从设计端下手，因为成本下降最主要的、最有效的手段是在设计上来想办法，所以目前我们首先要把核心的零部件做到国产的替代，一种是要做自研的部分，这种会大幅的下降采购的成本；另一种就是在国内在找合作研发的单位，做国产替代，这种也会大大的降低进口零部件的成本，这是一个长期的过程，我们芯源微这几年也一直在持续的在做这项工作，也取得了一定的成绩，几种主要核心的零部件逐渐的将来都会做到国产替代。第二个，部分产品成熟了之后，马上要做标准化或者是模块化的设计的改进。因为之前在做验证的时候，目标是说怎么能做到工艺验证的结果，能够满足产线的要求，这一部分稳定之后，回来之后要重新把设计再进行一遍优化，去掉一些冗余，也有一些部件的像开模或者是一些部件的归类等等，就把它做到标准化之后，给供应链厂商下订单的时候，就有一个批量的效应，这个是一个标准化的进程。
第三个部分就是规模化的影响，这部分主要还是在商务方面，后期的订单会拿的多一股之后，规模效应就会出来了。总之这几个手段我们都是会结合起来，不断的降低前道产品的成本，提升整体的毛利率。这些措施都都做了之后，未来毛利率应该不会低于封装类的产品，因为前道的产品毕竟技术等级更高，技术门槛也更高，前期投入的开发成本更高，所以至少能达到封装的毛利率的水平，
这个也比较符合行业的。我们对前道产品今年毛利率的目标是30%，因为去年的毛利率是不到30%的，所以可能今年是30%或者是稍微高一点。
Q：公司近期披露业绩快报，增长来源于哪些方面?A：公司2021年营业收入同比增长超过150%，主要原因是半导体行业景气度持续向好，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度。同时公司加大研发投入，产品竞争力不断增强，前道产品收入占比持续提升。Q：公司2021年毛利率同比略微下降的原因是什么?A:2021年收入中，前道涂胶显影产品占比正在逐步提升，由于前道涂胶显影设备正在市场开拓阶段，毛利率水平尚未稳定。并且2021年供应链存在紧张的情况，原材料成本有所波动。随着公司前道涂胶显影设备的产品标准化定型和未来大批量生产带来的规模效应，以及零部件国产替代的不断推进，未来公司毛利率水平将得到修复。
Q：公司如何看待后道先进封装市场的发展前景?
A:公司后道产品在手订单饱满，目前仍保持着不错的签单势头。由于前道晶圆厂建设周期较长，近两年大部分新建的晶圆厂尚未完全释放产能，待前道产能释放后，晶圆在前道晶圆厂加工后将流向后道封装厂，后道先进封装市场仍有较大的提升空间。
Q：公司如何看待化合物等小尺寸未来的市场发展?
A:以第三代半导体为代表的化合物领域增长势头良好，据机构预计，2022年中国第三代导体器件市场规模有望冲破600亿元，三年年均复合增长率将达到70%以上。我们认为化合物等小尺寸市会持续高景气度。公司在化合物领域也开展了深度布局。
Q：公司的员工人数情况怎么样?A:截至2021年底，公司员工人数636人，同比增长60%以上。其中研发人员共217人，占总员工数三分之一以上。
Q：对半导体行业来说，高端人才对企业的持续发展极为重要，公司在人才培养方面的计划是怎样的?
A:在人才培养方面，公司先后推出了2020、2021年两期限制性股票激励计划，覆盖激励对象共计139人次，被激励员工均为公司管理层及核心业务骨干。同时公司在上海临港的子公司已于2021年2月正式成立。上海子公司的建设将进一步增强公司的人才吸引力。Q:公司IPO募投项目高端晶圆处理设备产业化项目的建设进度如何?
A:高端晶圆处理设备产业化项目建设进展良好，部分生产厂房已经开始投入使用。新厂房的投产可以较好的地缓解公司产能紧张的情况。
Q：公司有考虑发一二月份的经营数据吗？
A：我们正常应该不会发，因为现在我们公司整体来说规模还不大，估计也没有像北方华创、茅台那么大的影响力，所以我们还是脚踏实地的把业绩做好。
Q：公司的定增情况？
A：我们定增的进度，现在最后一关就是在证监会等待注册批文，证监会之前的问题我们也都回复了，所有的年报更新也都做完了，就等着最后证监会给我们批文了，但是也有不确定性。
Q：公司沈阳二期的厂房，之前说去年10月份会投入使用，但现在的投入使用情况是怎么样的，什么时候能确认收入呢？
A：最早的时候是说三四季度投入，后来冬季施工起来道路都非常的不方便，我们是今年2月份启用的，基本上目前生产前道的涂胶显影设备加上前道的清洗已经全部都转到新厂房去生产，前道的整个设计师队伍也已经都搬过去了，从今年开始，前道产品陆陆续续的出货就都是新厂房生产的了。
Q：怎么看待半导体设备的景气度？晶圆厂的投资有收缩的迹象吗？
A：目前跟一些市场调研公司的专家沟通下来，今年到目前为止做市场的时候，没有感受到晶圆厂有缩边的或者说有缩水的迹象，可能是上面政府端发改委在控制一下，在首批的项目可能再控制一下，但是总体投资没并没有缩减。中国市场还是一个大盘子，跟海外相对还是独立的，所以中国市场目前还是一个发展阶段，还是以成熟工艺为主，将来争取在全球成熟工艺的市场上占一席之地，有自我定价权。所以对这几年的晶圆厂的扩产是保持一个相对乐观的态度，特别是中国大陆。
Q：化学清洗设备预计什么时候可以推向市场？什么时候有试验机，通过验证公司预期大概是多久？目前大概在什么阶段呢？
A：化学清洗机目前是放在临港公司来进行研发，今年的进展应该是现在已经设计出图，马上要组装整机来进行场内的一些指标的验证。所以我们今年整个清洗机的研发计划就是完成所有场内的一些验证，包括所有会使用到的化学品的指标，争取在工厂内就都把它做出来，在明年的时候会做产线上的验证。如果进展比较顺利的话，在明年下半年可以陆续接订单，大体上是这么一个进度。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/Rt5qRxf
公司的产品情况
我们公司是做半导体设备的，主要的产品有两大类，一类是在光刻工序使用的涂胶显影设备，这种产品在vivo厂里面是和光刻联机使用的一个部分，也是整个半导体产线上面一种核心观念的工艺设备；还有一类的设备是湿法类的设备，这里面包括一些前道产线上会使用到的物理刷片机以及后道使用的聚焦机和刻石机等等。我们芯源微也是得益于整个半导体行业这两年持续大发展的情况，以及我们自己自身的产品在不断的成熟，和新的产品在市场验证不断的有一些进展。
公司从去年来看，芯源微的收入，包括利润以及研发的进度，以及去年拿的新签的合同等等，各方面都取得了非常不错的成绩，业绩也是增长的比较快。总结下来芯源微有两个特点，一个就是唯一性，芯源微是在半导体产线上唯一可以提供中高端涂胶显影设备的企业。随着国产替代不断的兴起，如果半导体的产线想要做到提升国产化率，势必是要选用一些产品比较成熟的设备来做国产替代。芯源微这个产品应该是可以很好的满足产性的要求，可以提升整体的国产化率。还有一种是稀缺性、唯一性、稀缺性以及高端性。高端性是也比较好理解，因为我们产品是需要和光刻机连机使用的，光刻机作为整个产线上投资最大的一种设备，它对环境的要求等等都非常的高，对整体的设备内部环境等等都要求会比较高，所以技术门槛是相对高一点。整体设备的复杂性和其他设备比从结构上以及内部环境控制来说，都是要求会更高一些，所以整体的技术门槛是比较高的，这样就可以提高我们整体的一个技术的壁垒。我们芯源微经过20年的研发以及发展，在涂胶写影机以及湿法类的设备都取得了不错的一个成绩。
Q：去年公司各业务的收入和结构情况？
A：我们的产品从领域来说是分三个领域，比较高端的就是前道的晶圆制造，这个领域是在前端使用的；还有是后道的封装，产线上会使用到的。我们还有一个领域是用小的机台来做，化合物以及LED、MEMS等等，大体上是分这三个领域。从去年的收入结构来看，前道的产品大概会占到30%左右的收入比例。前道产品里面细分的话还分前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，这两部分都是在前端产线上使用的，这部分差不多占到30%；封装会使用到的涂胶显影机以及刻石机、去胶机等等湿法类的设备，这一部分在去年的收入里面占到46%左右。小尺寸部分的化合物和LED会占到23%的比例。总体来说是30%、45%、23%的一个比例的划分。从去年签订的合同来看，基本上也是和收入的比例是差不多。在手订单的情况可能是稍微有点变化，到年底我们的在手订单，清洗加涂胶显影机会占到40%左右，封装会占到40%小尺寸的部分是占到24%。总体来看，前道的产品的占比会逐渐的增长，其他两部分的同比会有一定下降，但是绝对值都是一个增长的趋势。
Q：今年产能释放的节奏是怎样的？
A：我们今年有一个新的厂房启用，厂房主要是用来生产前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，2月份的时候已经开始启用，目前前道产品都在那边生产。新的厂房启用了之后，场地空间的产能是完全可以足够的，但是也还有一点受制于是设计师的设计能力，以及供应链零部件供应的能力的培养，以及目前零部件还有逐渐拉长的一个态势，要解决这些问题。我们是之前也制定了在6月份之前每个月能达到出厂两台的水平，三季度能出产三台，四季度能达到出厂4台的整体水平。如果能出场4台，如果能作为全均衡的1个产能，应该也是基本上达到一期厂房的设计产能，差不多在10个亿以上了。大体上今年整体的规划，是把产能的水平逐渐的提升上来。
Q：今年前道产品的毛利率的目标是多少？
A：目前因为前道产品出货的机台数量还比较少，毛利率的水平是比较低的一个状态。从现在的措施来看，第一个还是从设计端下手，因为成本下降最主要的、最有效的手段是在设计上来想办法，所以目前我们首先要把核心的零部件做到国产的替代，一种是要做自研的部分，这种会大幅的下降采购的成本；另一种就是在国内在找合作研发的单位，做国产替代，这种也会大大的降低进口零部件的成本，这是一个长期的过程，我们芯源微这几年也一直在持续的在做这项工作，也取得了一定的成绩，几种主要核心的零部件逐渐的将来都会做到国产替代。第二个，部分产品成熟了之后，马上要做标准化或者是模块化的设计的改进。因为之前在做验证的时候，目标是说怎么能做到工艺验证的结果，能够满足产线的要求，这一部分稳定之后，回来之后要重新把设计再进行一遍优化，去掉一些冗余，也有一些部件的像开模或者是一些部件的归类等等，就把它做到标准化之后，给供应链厂商下订单的时候，就有一个批量的效应，这个是一个标准化的进程。
第三个部分就是规模化的影响，这部分主要还是在商务方面，后期的订单会拿的多一股之后，规模效应就会出来了。总之这几个手段我们都是会结合起来，不断的降低前道产品的成本，提升整体的毛利率。这些措施都都做了之后，未来毛利率应该不会低于封装类的产品，因为前道的产品毕竟技术等级更高，技术门槛也更高，前期投入的开发成本更高，所以至少能达到封装的毛利率的水平，
这个也比较符合行业的。我们对前道产品今年毛利率的目标是30%，因为去年的毛利率是不到30%的，所以可能今年是30%或者是稍微高一点。
Q：公司近期披露业绩快报，增长来源于哪些方面?A：公司2021年营业收入同比增长超过150%，主要原因是半导体行业景气度持续向好，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度。同时公司加大研发投入，产品竞争力不断增强，前道产品收入占比持续提升。Q：公司2021年毛利率同比略微下降的原因是什么?A:2021年收入中，前道涂胶显影产品占比正在逐步提升，由于前道涂胶显影设备正在市场开拓阶段，毛利率水平尚未稳定。并且2021年供应链存在紧张的情况，原材料成本有所波动。随着公司前道涂胶显影设备的产品标准化定型和未来大批量生产带来的规模效应，以及零部件国产替代的不断推进，未来公司毛利率水平将得到修复。
Q：公司如何看待后道先进封装市场的发展前景?
A:公司后道产品在手订单饱满，目前仍保持着不错的签单势头。由于前道晶圆厂建设周期较长，近两年大部分新建的晶圆厂尚未完全释放产能，待前道产能释放后，晶圆在前道晶圆厂加工后将流向后道封装厂，后道先进封装市场仍有较大的提升空间。
Q：公司如何看待化合物等小尺寸未来的市场发展?
A:以第三代半导体为代表的化合物领域增长势头良好，据机构预计，2022年中国第三代导体器件市场规模有望冲破600亿元，三年年均复合增长率将达到70%以上。我们认为化合物等小尺寸市会持续高景气度。公司在化合物领域也开展了深度布局。
Q：公司的员工人数情况怎么样?A:截至2021年底，公司员工人数636人，同比增长60%以上。其中研发人员共217人，占总员工数三分之一以上。
Q：对半导体行业来说，高端人才对企业的持续发展极为重要，公司在人才培养方面的计划是怎样的?
A:在人才培养方面，公司先后推出了2020、2021年两期限制性股票激励计划，覆盖激励对象共计139人次，被激励员工均为公司管理层及核心业务骨干。同时公司在上海临港的子公司已于2021年2月正式成立。上海子公司的建设将进一步增强公司的人才吸引力。Q:公司IPO募投项目高端晶圆处理设备产业化项目的建设进度如何?
A:高端晶圆处理设备产业化项目建设进展良好，部分生产厂房已经开始投入使用。新厂房的投产可以较好的地缓解公司产能紧张的情况。
Q：公司有考虑发一二月份的经营数据吗？
A：我们正常应该不会发，因为现在我们公司整体来说规模还不大，估计也没有像北方华创、茅台那么大的影响力，所以我们还是脚踏实地的把业绩做好。
Q：公司的定增情况？
A：我们定增的进度，现在最后一关就是在证监会等待注册批文，证监会之前的问题我们也都回复了，所有的年报更新也都做完了，就等着最后证监会给我们批文了，但是也有不确定性。
Q：公司沈阳二期的厂房，之前说去年10月份会投入使用，但现在的投入使用情况是怎么样的，什么时候能确认收入呢？
A：最早的时候是说三四季度投入，后来冬季施工起来道路都非常的不方便，我们是今年2月份启用的，基本上目前生产前道的涂胶显影设备加上前道的清洗已经全部都转到新厂房去生产，前道的整个设计师队伍也已经都搬过去了，从今年开始，前道产品陆陆续续的出货就都是新厂房生产的了。
Q：怎么看待半导体设备的景气度？晶圆厂的投资有收缩的迹象吗？
A：目前跟一些市场调研公司的专家沟通下来，今年到目前为止做市场的时候，没有感受到晶圆厂有缩边的或者说有缩水的迹象，可能是上面政府端发改委在控制一下，在首批的项目可能再控制一下，但是总体投资没并没有缩减。中国市场还是一个大盘子，跟海外相对还是独立的，所以中国市场目前还是一个发展阶段，还是以成熟工艺为主，将来争取在全球成熟工艺的市场上占一席之地，有自我定价权。所以对这几年的晶圆厂的扩产是保持一个相对乐观的态度，特别是中国大陆。
Q：化学清洗设备预计什么时候可以推向市场？什么时候有试验机，通过验证公司预期大概是多久？目前大概在什么阶段呢？
A：化学清洗机目前是放在临港公司来进行研发，今年的进展应该是现在已经设计出图，马上要组装整机来进行场内的一些指标的验证。所以我们今年整个清洗机的研发计划就是完成所有场内的一些验证，包括所有会使用到的化学品的指标，争取在工厂内就都把它做出来，在明年的时候会做产线上的验证。如果进展比较顺利的话，在明年下半年可以陆续接订单，大体上是这么一个进度。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/Rt5qRxf
浙江杭州，一名女子是一家教培公司的招生主管，每月工资有2万左右，可没想到，公司却突然给她下达了辞退通知书，理由竟然是她的考勤有问题，也就是她经常迟到，对于这个理由，吴女士显然不认同，并表示既然公司这样做，那就怪不得她了，她手里有很多的证据，这到底是怎么回事？难道还有什么隐情吗？
吴女士是18年进的浙江**教育科技有限公司，在这3年时间里，她经过自己的努力，一步步做到了招生主管的位置，按理说也算是比较成功的了。但是公司却以她迟到的原因而辞退她，显然不能让人信服。
她表示因为晚上经常加班，远远超过了8小时工作时间，所以对于迟到这一块，公司一直都是默许的态度。但为何公司会突然拿她“开刀”呢？吴女士收到通知后，提出了加班费的问题，然而公司却让她把自己手里家长群的群主权限交出来。
我们都知道一般教培机构都会有很多的家长群，如果吴女士乖乖地交出去，那么她就真的只能“任人宰割”了，移交工作群说白了，就是把工作给交出去了，所以吴女士明确拒绝了这个要求，公司眼看着来明的不行，那就来暗的吧。
公司的俞经理召集了吴女士的组员开会，但并没有叫上吴女士，对组员说，吴女士以后都不是他们主管了，汇报工作不用管吴女士，并表示希望能从他们中间提拔一人来当主管，唯一的要求的就是三观要正！我们是不是可以这样理解，他的言外之意就是吴女士三观不正呢？
由于吴女士一直不同意，公司直接发了解除劳动合同通知函给她，但是吴女士在通知函上写道：
“通知已收到，对解除理由及内容不认可。”
公司这样的做法让她很寒心，她也不准备继续呆着了，但是希望公司能赔偿她N+1的工资，但是却被公司拒绝了。担心胳膊扭不过大腿，随后她找到了媒体。
记者陪同吴女士找到了公司人事，对方表示既然发了通知函，那么员工肯定是违反了相关制度。对于吴女士所说的工作时间远超8小时，而且还经常加班的情况，人事竟然表示他们并没有强制加班的规定。她的意思就是吴女士加班是自愿的，和公司完全没有关系？实情真的是这样吗？
吴女士显然早有准备，她拿出了微信群的聊天记录，这家公司是做美术培训的，从聊天记录来看，吴女士的上级官经理经常要求他们加班，而且理由更是五花八门，比如：
“今天正常加班；这2天好好加班，抓进度；晚上乖乖加班吧；今天大家全部加班到10点吧......”
从这些话我们可以看出，吴女士他们不仅存在加班的情况，而且经常加至很晚。这和人事的说辞完全矛盾，对此人事则表示自己完全不知情，再次表示公司是不能强制要求员工加班的，这个情况还需要进一步核实才能确定。
至少从这一点来看，以吴女士考勤不达标这个理由辞退她，显然是有问题的。相反，吴女士不仅考勤没问题，甚至是超额完全的状态。随后公司的俞经理出面，跟吴女士进行协商，而吴女士则拿出了相关录音。
录音里面，这位俞经理表示吴女士是业务部门，所以没有N+1，而且是吴女士主动提出的辞职，吴女士当即表示从来没提过。
随后吴女士又播放了第二段录音，其中俞经理表示让吴女士把群主权限交给经理，并表示她考勤确实有点问题，但是公司不会辞退她的。通过前面的调查，已经证实了吴女士考勤没问题，那么俞经理也表示不会辞退，但是那份通知函又是什么呢？不是睁眼说瞎话嘛。
最后吴女士拿出第3段录音，这份录音是俞经理背着吴女士开的会，是吴女士的一位组员录的，其中的内容主要就是架空吴女士，让他的组员直接向官经理汇报工作，并提拔一位三观正的人来当主管。
最后吴女士表示，公司辞退自己，需要赔偿N+1的薪资，但是公司不肯赔偿。吴女士则当着记者的面，爆了公司的一个秘密，那就是家长缴费后，他们公司会1年赠送12个画材
，也就是1个月1个，但是现在却缩减成了1年1个。
对此俞经理表示，现在是把画材集中到一个盒子里，所以才变成送一个。话还没说完，吴女士就打断了他的话，并很严肃地说道：
“俞老师，这个事情你要谨慎地说，画材的对比图我全有，少了什么东西你应该比我清楚。”
从这只言片语中，我们可以看到关于画材的事情，这家公司好像存在欺骗消费者的行为，12个画材变成1个，收拾集中到了一个盒子，但是实际会少很多，对此肯定家长们都不知道，估计都还被蒙在鼓里吧，这样的性质就很恶劣了。
见吴女士说出了这样的隐秘，俞经理表示需要公司法务出面，自己聊不下去了。随后记者陪同吴女士，将相关的材料递交给了劳动部门。
可以看出，吴女士是个较真的妹子！大多数劳动纠纷不是不能维权，而是大家闲麻烦！就像吴女士所搜集的这些材料，一般人还真没这个精力去弄。
但是也提醒了企业，千万不要自认为手段高明，现在的人法制意识比较好，没那么好欺负的，公司的做法的确不太厚道，现在的员工法律意识也在提升，可不是那么好糊弄的。
吴女士是18年进的浙江**教育科技有限公司，在这3年时间里，她经过自己的努力，一步步做到了招生主管的位置，按理说也算是比较成功的了。但是公司却以她迟到的原因而辞退她，显然不能让人信服。
她表示因为晚上经常加班，远远超过了8小时工作时间，所以对于迟到这一块，公司一直都是默许的态度。但为何公司会突然拿她“开刀”呢？吴女士收到通知后，提出了加班费的问题，然而公司却让她把自己手里家长群的群主权限交出来。
我们都知道一般教培机构都会有很多的家长群，如果吴女士乖乖地交出去，那么她就真的只能“任人宰割”了，移交工作群说白了，就是把工作给交出去了，所以吴女士明确拒绝了这个要求，公司眼看着来明的不行，那就来暗的吧。
公司的俞经理召集了吴女士的组员开会，但并没有叫上吴女士，对组员说，吴女士以后都不是他们主管了，汇报工作不用管吴女士，并表示希望能从他们中间提拔一人来当主管，唯一的要求的就是三观要正！我们是不是可以这样理解，他的言外之意就是吴女士三观不正呢？
由于吴女士一直不同意，公司直接发了解除劳动合同通知函给她，但是吴女士在通知函上写道：
“通知已收到，对解除理由及内容不认可。”
公司这样的做法让她很寒心，她也不准备继续呆着了，但是希望公司能赔偿她N+1的工资，但是却被公司拒绝了。担心胳膊扭不过大腿，随后她找到了媒体。
记者陪同吴女士找到了公司人事，对方表示既然发了通知函，那么员工肯定是违反了相关制度。对于吴女士所说的工作时间远超8小时，而且还经常加班的情况，人事竟然表示他们并没有强制加班的规定。她的意思就是吴女士加班是自愿的，和公司完全没有关系？实情真的是这样吗？
吴女士显然早有准备，她拿出了微信群的聊天记录，这家公司是做美术培训的，从聊天记录来看，吴女士的上级官经理经常要求他们加班，而且理由更是五花八门，比如：
“今天正常加班；这2天好好加班，抓进度；晚上乖乖加班吧；今天大家全部加班到10点吧......”
从这些话我们可以看出，吴女士他们不仅存在加班的情况，而且经常加至很晚。这和人事的说辞完全矛盾，对此人事则表示自己完全不知情，再次表示公司是不能强制要求员工加班的，这个情况还需要进一步核实才能确定。
至少从这一点来看，以吴女士考勤不达标这个理由辞退她，显然是有问题的。相反，吴女士不仅考勤没问题，甚至是超额完全的状态。随后公司的俞经理出面，跟吴女士进行协商，而吴女士则拿出了相关录音。
录音里面，这位俞经理表示吴女士是业务部门，所以没有N+1，而且是吴女士主动提出的辞职，吴女士当即表示从来没提过。
随后吴女士又播放了第二段录音，其中俞经理表示让吴女士把群主权限交给经理，并表示她考勤确实有点问题，但是公司不会辞退她的。通过前面的调查，已经证实了吴女士考勤没问题，那么俞经理也表示不会辞退，但是那份通知函又是什么呢？不是睁眼说瞎话嘛。
最后吴女士拿出第3段录音，这份录音是俞经理背着吴女士开的会，是吴女士的一位组员录的，其中的内容主要就是架空吴女士，让他的组员直接向官经理汇报工作，并提拔一位三观正的人来当主管。
最后吴女士表示，公司辞退自己，需要赔偿N+1的薪资，但是公司不肯赔偿。吴女士则当着记者的面，爆了公司的一个秘密，那就是家长缴费后，他们公司会1年赠送12个画材
，也就是1个月1个，但是现在却缩减成了1年1个。
对此俞经理表示，现在是把画材集中到一个盒子里，所以才变成送一个。话还没说完，吴女士就打断了他的话，并很严肃地说道：
“俞老师，这个事情你要谨慎地说，画材的对比图我全有，少了什么东西你应该比我清楚。”
从这只言片语中，我们可以看到关于画材的事情，这家公司好像存在欺骗消费者的行为，12个画材变成1个，收拾集中到了一个盒子，但是实际会少很多，对此肯定家长们都不知道，估计都还被蒙在鼓里吧，这样的性质就很恶劣了。
见吴女士说出了这样的隐秘，俞经理表示需要公司法务出面，自己聊不下去了。随后记者陪同吴女士，将相关的材料递交给了劳动部门。
可以看出，吴女士是个较真的妹子！大多数劳动纠纷不是不能维权，而是大家闲麻烦！就像吴女士所搜集的这些材料，一般人还真没这个精力去弄。
但是也提醒了企业，千万不要自认为手段高明，现在的人法制意识比较好，没那么好欺负的，公司的做法的确不太厚道，现在的员工法律意识也在提升，可不是那么好糊弄的。
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