交流纪要-芯源微
公司的产品情况
我们公司是做半导体设备的，主要的产品有两大类，一类是在光刻工序使用的涂胶显影设备，这种产品在vivo厂里面是和光刻联机使用的一个部分，也是整个半导体产线上面一种核心观念的工艺设备；还有一类的设备是湿法类的设备，这里面包括一些前道产线上会使用到的物理刷片机以及后道使用的聚焦机和刻石机等等。我们芯源微也是得益于整个半导体行业这两年持续大发展的情况，以及我们自己自身的产品在不断的成熟，和新的产品在市场验证不断的有一些进展。
公司从去年来看，芯源微的收入，包括利润以及研发的进度，以及去年拿的新签的合同等等，各方面都取得了非常不错的成绩，业绩也是增长的比较快。总结下来芯源微有两个特点，一个就是唯一性，芯源微是在半导体产线上唯一可以提供中高端涂胶显影设备的企业。随着国产替代不断的兴起，如果半导体的产线想要做到提升国产化率，势必是要选用一些产品比较成熟的设备来做国产替代。芯源微这个产品应该是可以很好的满足产性的要求，可以提升整体的国产化率。还有一种是稀缺性、唯一性、稀缺性以及高端性。高端性是也比较好理解，因为我们产品是需要和光刻机连机使用的，光刻机作为整个产线上投资最大的一种设备，它对环境的要求等等都非常的高，对整体的设备内部环境等等都要求会比较高，所以技术门槛是相对高一点。整体设备的复杂性和其他设备比从结构上以及内部环境控制来说，都是要求会更高一些，所以整体的技术门槛是比较高的，这样就可以提高我们整体的一个技术的壁垒。我们芯源微经过20年的研发以及发展，在涂胶写影机以及湿法类的设备都取得了不错的一个成绩。
Q：去年公司各业务的收入和结构情况？
A：我们的产品从领域来说是分三个领域，比较高端的就是前道的晶圆制造，这个领域是在前端使用的；还有是后道的封装，产线上会使用到的。我们还有一个领域是用小的机台来做，化合物以及LED、MEMS等等，大体上是分这三个领域。从去年的收入结构来看，前道的产品大概会占到30%左右的收入比例。前道产品里面细分的话还分前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，这两部分都是在前端产线上使用的，这部分差不多占到30%；封装会使用到的涂胶显影机以及刻石机、去胶机等等湿法类的设备，这一部分在去年的收入里面占到46%左右。小尺寸部分的化合物和LED会占到23%的比例。总体来说是30%、45%、23%的一个比例的划分。从去年签订的合同来看，基本上也是和收入的比例是差不多。在手订单的情况可能是稍微有点变化，到年底我们的在手订单，清洗加涂胶显影机会占到40%左右，封装会占到40%小尺寸的部分是占到24%。总体来看，前道的产品的占比会逐渐的增长，其他两部分的同比会有一定下降，但是绝对值都是一个增长的趋势。
Q：今年产能释放的节奏是怎样的？
A：我们今年有一个新的厂房启用，厂房主要是用来生产前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，2月份的时候已经开始启用，目前前道产品都在那边生产。新的厂房启用了之后，场地空间的产能是完全可以足够的，但是也还有一点受制于是设计师的设计能力，以及供应链零部件供应的能力的培养，以及目前零部件还有逐渐拉长的一个态势，要解决这些问题。我们是之前也制定了在6月份之前每个月能达到出厂两台的水平，三季度能出产三台，四季度能达到出厂4台的整体水平。如果能出场4台，如果能作为全均衡的1个产能，应该也是基本上达到一期厂房的设计产能，差不多在10个亿以上了。大体上今年整体的规划，是把产能的水平逐渐的提升上来。
Q：今年前道产品的毛利率的目标是多少？
A：目前因为前道产品出货的机台数量还比较少，毛利率的水平是比较低的一个状态。从现在的措施来看，第一个还是从设计端下手，因为成本下降最主要的、最有效的手段是在设计上来想办法，所以目前我们首先要把核心的零部件做到国产的替代，一种是要做自研的部分，这种会大幅的下降采购的成本；另一种就是在国内在找合作研发的单位，做国产替代，这种也会大大的降低进口零部件的成本，这是一个长期的过程，我们芯源微这几年也一直在持续的在做这项工作，也取得了一定的成绩，几种主要核心的零部件逐渐的将来都会做到国产替代。第二个，部分产品成熟了之后，马上要做标准化或者是模块化的设计的改进。因为之前在做验证的时候，目标是说怎么能做到工艺验证的结果，能够满足产线的要求，这一部分稳定之后，回来之后要重新把设计再进行一遍优化，去掉一些冗余，也有一些部件的像开模或者是一些部件的归类等等，就把它做到标准化之后，给供应链厂商下订单的时候，就有一个批量的效应，这个是一个标准化的进程。
第三个部分就是规模化的影响，这部分主要还是在商务方面，后期的订单会拿的多一股之后，规模效应就会出来了。总之这几个手段我们都是会结合起来，不断的降低前道产品的成本，提升整体的毛利率。这些措施都都做了之后，未来毛利率应该不会低于封装类的产品，因为前道的产品毕竟技术等级更高，技术门槛也更高，前期投入的开发成本更高，所以至少能达到封装的毛利率的水平，
这个也比较符合行业的。我们对前道产品今年毛利率的目标是30%，因为去年的毛利率是不到30%的，所以可能今年是30%或者是稍微高一点。
Q：公司近期披露业绩快报，增长来源于哪些方面?A：公司2021年营业收入同比增长超过150%，主要原因是半导体行业景气度持续向好，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度。同时公司加大研发投入，产品竞争力不断增强，前道产品收入占比持续提升。Q：公司2021年毛利率同比略微下降的原因是什么?A:2021年收入中，前道涂胶显影产品占比正在逐步提升，由于前道涂胶显影设备正在市场开拓阶段，毛利率水平尚未稳定。并且2021年供应链存在紧张的情况，原材料成本有所波动。随着公司前道涂胶显影设备的产品标准化定型和未来大批量生产带来的规模效应，以及零部件国产替代的不断推进，未来公司毛利率水平将得到修复。
Q：公司如何看待后道先进封装市场的发展前景?
A:公司后道产品在手订单饱满，目前仍保持着不错的签单势头。由于前道晶圆厂建设周期较长，近两年大部分新建的晶圆厂尚未完全释放产能，待前道产能释放后，晶圆在前道晶圆厂加工后将流向后道封装厂，后道先进封装市场仍有较大的提升空间。
Q：公司如何看待化合物等小尺寸未来的市场发展?
A:以第三代半导体为代表的化合物领域增长势头良好，据机构预计，2022年中国第三代导体器件市场规模有望冲破600亿元，三年年均复合增长率将达到70%以上。我们认为化合物等小尺寸市会持续高景气度。公司在化合物领域也开展了深度布局。
Q：公司的员工人数情况怎么样?A:截至2021年底，公司员工人数636人，同比增长60%以上。其中研发人员共217人，占总员工数三分之一以上。
Q：对半导体行业来说，高端人才对企业的持续发展极为重要，公司在人才培养方面的计划是怎样的?
A:在人才培养方面，公司先后推出了2020、2021年两期限制性股票激励计划，覆盖激励对象共计139人次，被激励员工均为公司管理层及核心业务骨干。同时公司在上海临港的子公司已于2021年2月正式成立。上海子公司的建设将进一步增强公司的人才吸引力。Q:公司IPO募投项目高端晶圆处理设备产业化项目的建设进度如何?
A:高端晶圆处理设备产业化项目建设进展良好，部分生产厂房已经开始投入使用。新厂房的投产可以较好的地缓解公司产能紧张的情况。
Q：公司有考虑发一二月份的经营数据吗？
A：我们正常应该不会发，因为现在我们公司整体来说规模还不大，估计也没有像北方华创、茅台那么大的影响力，所以我们还是脚踏实地的把业绩做好。
Q：公司的定增情况？
A：我们定增的进度，现在最后一关就是在证监会等待注册批文，证监会之前的问题我们也都回复了，所有的年报更新也都做完了，就等着最后证监会给我们批文了，但是也有不确定性。
Q：公司沈阳二期的厂房，之前说去年10月份会投入使用，但现在的投入使用情况是怎么样的，什么时候能确认收入呢？
A：最早的时候是说三四季度投入，后来冬季施工起来道路都非常的不方便，我们是今年2月份启用的，基本上目前生产前道的涂胶显影设备加上前道的清洗已经全部都转到新厂房去生产，前道的整个设计师队伍也已经都搬过去了，从今年开始，前道产品陆陆续续的出货就都是新厂房生产的了。
Q：怎么看待半导体设备的景气度？晶圆厂的投资有收缩的迹象吗？
A：目前跟一些市场调研公司的专家沟通下来，今年到目前为止做市场的时候，没有感受到晶圆厂有缩边的或者说有缩水的迹象，可能是上面政府端发改委在控制一下，在首批的项目可能再控制一下，但是总体投资没并没有缩减。中国市场还是一个大盘子，跟海外相对还是独立的，所以中国市场目前还是一个发展阶段，还是以成熟工艺为主，将来争取在全球成熟工艺的市场上占一席之地，有自我定价权。所以对这几年的晶圆厂的扩产是保持一个相对乐观的态度，特别是中国大陆。
Q：化学清洗设备预计什么时候可以推向市场？什么时候有试验机，通过验证公司预期大概是多久？目前大概在什么阶段呢？
A：化学清洗机目前是放在临港公司来进行研发，今年的进展应该是现在已经设计出图，马上要组装整机来进行场内的一些指标的验证。所以我们今年整个清洗机的研发计划就是完成所有场内的一些验证，包括所有会使用到的化学品的指标，争取在工厂内就都把它做出来，在明年的时候会做产线上的验证。如果进展比较顺利的话，在明年下半年可以陆续接订单，大体上是这么一个进度。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/Rt5qRxf
公司的产品情况
我们公司是做半导体设备的，主要的产品有两大类，一类是在光刻工序使用的涂胶显影设备，这种产品在vivo厂里面是和光刻联机使用的一个部分，也是整个半导体产线上面一种核心观念的工艺设备；还有一类的设备是湿法类的设备，这里面包括一些前道产线上会使用到的物理刷片机以及后道使用的聚焦机和刻石机等等。我们芯源微也是得益于整个半导体行业这两年持续大发展的情况，以及我们自己自身的产品在不断的成熟，和新的产品在市场验证不断的有一些进展。
公司从去年来看，芯源微的收入，包括利润以及研发的进度，以及去年拿的新签的合同等等，各方面都取得了非常不错的成绩，业绩也是增长的比较快。总结下来芯源微有两个特点，一个就是唯一性，芯源微是在半导体产线上唯一可以提供中高端涂胶显影设备的企业。随着国产替代不断的兴起，如果半导体的产线想要做到提升国产化率，势必是要选用一些产品比较成熟的设备来做国产替代。芯源微这个产品应该是可以很好的满足产性的要求，可以提升整体的国产化率。还有一种是稀缺性、唯一性、稀缺性以及高端性。高端性是也比较好理解，因为我们产品是需要和光刻机连机使用的，光刻机作为整个产线上投资最大的一种设备，它对环境的要求等等都非常的高，对整体的设备内部环境等等都要求会比较高，所以技术门槛是相对高一点。整体设备的复杂性和其他设备比从结构上以及内部环境控制来说，都是要求会更高一些，所以整体的技术门槛是比较高的，这样就可以提高我们整体的一个技术的壁垒。我们芯源微经过20年的研发以及发展，在涂胶写影机以及湿法类的设备都取得了不错的一个成绩。
Q：去年公司各业务的收入和结构情况？
A：我们的产品从领域来说是分三个领域，比较高端的就是前道的晶圆制造，这个领域是在前端使用的；还有是后道的封装，产线上会使用到的。我们还有一个领域是用小的机台来做，化合物以及LED、MEMS等等，大体上是分这三个领域。从去年的收入结构来看，前道的产品大概会占到30%左右的收入比例。前道产品里面细分的话还分前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，这两部分都是在前端产线上使用的，这部分差不多占到30%；封装会使用到的涂胶显影机以及刻石机、去胶机等等湿法类的设备，这一部分在去年的收入里面占到46%左右。小尺寸部分的化合物和LED会占到23%的比例。总体来说是30%、45%、23%的一个比例的划分。从去年签订的合同来看，基本上也是和收入的比例是差不多。在手订单的情况可能是稍微有点变化，到年底我们的在手订单，清洗加涂胶显影机会占到40%左右，封装会占到40%小尺寸的部分是占到24%。总体来看，前道的产品的占比会逐渐的增长，其他两部分的同比会有一定下降，但是绝对值都是一个增长的趋势。
Q：今年产能释放的节奏是怎样的？
A：我们今年有一个新的厂房启用，厂房主要是用来生产前道的涂胶显影设备和前道的物理刷片机，2月份的时候已经开始启用，目前前道产品都在那边生产。新的厂房启用了之后，场地空间的产能是完全可以足够的，但是也还有一点受制于是设计师的设计能力，以及供应链零部件供应的能力的培养，以及目前零部件还有逐渐拉长的一个态势，要解决这些问题。我们是之前也制定了在6月份之前每个月能达到出厂两台的水平，三季度能出产三台，四季度能达到出厂4台的整体水平。如果能出场4台，如果能作为全均衡的1个产能，应该也是基本上达到一期厂房的设计产能，差不多在10个亿以上了。大体上今年整体的规划，是把产能的水平逐渐的提升上来。
Q：今年前道产品的毛利率的目标是多少？
A：目前因为前道产品出货的机台数量还比较少，毛利率的水平是比较低的一个状态。从现在的措施来看，第一个还是从设计端下手，因为成本下降最主要的、最有效的手段是在设计上来想办法，所以目前我们首先要把核心的零部件做到国产的替代，一种是要做自研的部分，这种会大幅的下降采购的成本；另一种就是在国内在找合作研发的单位，做国产替代，这种也会大大的降低进口零部件的成本，这是一个长期的过程，我们芯源微这几年也一直在持续的在做这项工作，也取得了一定的成绩，几种主要核心的零部件逐渐的将来都会做到国产替代。第二个，部分产品成熟了之后，马上要做标准化或者是模块化的设计的改进。因为之前在做验证的时候，目标是说怎么能做到工艺验证的结果，能够满足产线的要求，这一部分稳定之后，回来之后要重新把设计再进行一遍优化，去掉一些冗余，也有一些部件的像开模或者是一些部件的归类等等，就把它做到标准化之后，给供应链厂商下订单的时候，就有一个批量的效应，这个是一个标准化的进程。
第三个部分就是规模化的影响，这部分主要还是在商务方面，后期的订单会拿的多一股之后，规模效应就会出来了。总之这几个手段我们都是会结合起来，不断的降低前道产品的成本，提升整体的毛利率。这些措施都都做了之后，未来毛利率应该不会低于封装类的产品，因为前道的产品毕竟技术等级更高，技术门槛也更高，前期投入的开发成本更高，所以至少能达到封装的毛利率的水平，
这个也比较符合行业的。我们对前道产品今年毛利率的目标是30%，因为去年的毛利率是不到30%的，所以可能今年是30%或者是稍微高一点。
Q：公司近期披露业绩快报，增长来源于哪些方面?A：公司2021年营业收入同比增长超过150%，主要原因是半导体行业景气度持续向好，公司积极把握市场机遇，加大市场开拓力度。同时公司加大研发投入，产品竞争力不断增强，前道产品收入占比持续提升。Q：公司2021年毛利率同比略微下降的原因是什么?A:2021年收入中，前道涂胶显影产品占比正在逐步提升，由于前道涂胶显影设备正在市场开拓阶段，毛利率水平尚未稳定。并且2021年供应链存在紧张的情况，原材料成本有所波动。随着公司前道涂胶显影设备的产品标准化定型和未来大批量生产带来的规模效应，以及零部件国产替代的不断推进，未来公司毛利率水平将得到修复。
Q：公司如何看待后道先进封装市场的发展前景?
A:公司后道产品在手订单饱满，目前仍保持着不错的签单势头。由于前道晶圆厂建设周期较长，近两年大部分新建的晶圆厂尚未完全释放产能，待前道产能释放后，晶圆在前道晶圆厂加工后将流向后道封装厂，后道先进封装市场仍有较大的提升空间。
Q：公司如何看待化合物等小尺寸未来的市场发展?
A:以第三代半导体为代表的化合物领域增长势头良好，据机构预计，2022年中国第三代导体器件市场规模有望冲破600亿元，三年年均复合增长率将达到70%以上。我们认为化合物等小尺寸市会持续高景气度。公司在化合物领域也开展了深度布局。
Q：公司的员工人数情况怎么样?A:截至2021年底，公司员工人数636人，同比增长60%以上。其中研发人员共217人，占总员工数三分之一以上。
Q：对半导体行业来说，高端人才对企业的持续发展极为重要，公司在人才培养方面的计划是怎样的?
A:在人才培养方面，公司先后推出了2020、2021年两期限制性股票激励计划，覆盖激励对象共计139人次，被激励员工均为公司管理层及核心业务骨干。同时公司在上海临港的子公司已于2021年2月正式成立。上海子公司的建设将进一步增强公司的人才吸引力。Q:公司IPO募投项目高端晶圆处理设备产业化项目的建设进度如何?
A:高端晶圆处理设备产业化项目建设进展良好，部分生产厂房已经开始投入使用。新厂房的投产可以较好的地缓解公司产能紧张的情况。
Q：公司有考虑发一二月份的经营数据吗？
A：我们正常应该不会发，因为现在我们公司整体来说规模还不大，估计也没有像北方华创、茅台那么大的影响力，所以我们还是脚踏实地的把业绩做好。
Q：公司的定增情况？
A：我们定增的进度，现在最后一关就是在证监会等待注册批文，证监会之前的问题我们也都回复了，所有的年报更新也都做完了，就等着最后证监会给我们批文了，但是也有不确定性。
Q：公司沈阳二期的厂房，之前说去年10月份会投入使用，但现在的投入使用情况是怎么样的，什么时候能确认收入呢？
A：最早的时候是说三四季度投入，后来冬季施工起来道路都非常的不方便，我们是今年2月份启用的，基本上目前生产前道的涂胶显影设备加上前道的清洗已经全部都转到新厂房去生产，前道的整个设计师队伍也已经都搬过去了，从今年开始，前道产品陆陆续续的出货就都是新厂房生产的了。
Q：怎么看待半导体设备的景气度？晶圆厂的投资有收缩的迹象吗？
A：目前跟一些市场调研公司的专家沟通下来，今年到目前为止做市场的时候，没有感受到晶圆厂有缩边的或者说有缩水的迹象，可能是上面政府端发改委在控制一下，在首批的项目可能再控制一下，但是总体投资没并没有缩减。中国市场还是一个大盘子，跟海外相对还是独立的，所以中国市场目前还是一个发展阶段，还是以成熟工艺为主，将来争取在全球成熟工艺的市场上占一席之地，有自我定价权。所以对这几年的晶圆厂的扩产是保持一个相对乐观的态度，特别是中国大陆。
Q：化学清洗设备预计什么时候可以推向市场？什么时候有试验机，通过验证公司预期大概是多久？目前大概在什么阶段呢？
A：化学清洗机目前是放在临港公司来进行研发，今年的进展应该是现在已经设计出图，马上要组装整机来进行场内的一些指标的验证。所以我们今年整个清洗机的研发计划就是完成所有场内的一些验证，包括所有会使用到的化学品的指标，争取在工厂内就都把它做出来，在明年的时候会做产线上的验证。如果进展比较顺利的话，在明年下半年可以陆续接订单，大体上是这么一个进度。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/Rt5qRxf
摘要：相比上次声明，本次美联储删除疫情相关经济说辞，新增指出，通胀高企有能源价格上涨的影响，俄乌局势对美国经济的影响有很高的不确定性，近期可能增加通胀上行压力；或将5月会议开始缩表。联储将今年GDP预期下调1.2个百分点至2.8%，今年核心PCE通胀预期上调1.4个百分点至4.1%。点阵图显示，75%的官员预计今年还将加息六次，近七成官员预计，若今年共加息七次，明年将加三次。
如市场所料，在高通胀的压力下，美联储三年多来首次开启加息周期。
美东时间3月16日周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员会后投票决定，将政策利率联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至0.25%到0.50%。本次有一名FOMC委员对此决定投了反对票，反对者圣路易联储主席布拉德主张，本次加息50个基点。这是一年半来美联储的决议投票首次出现反对票。决议声明中，联储将关注点从疫情转移到俄乌局势，删除疫情相关的所有经济方面评语，增加了俄乌形势对经济和通胀的影响说辞。
此次加息的时间和幅度均符合市场预期。美联储主席鲍威尔上上周在国会听证会上明确表示，他会建议本月加息25个基点，并对此后一系列加息持开放态度。美联储公布决议一天前、本周二华尔街日报的头版文章就分析称，多位FOMC委员可能预测，今年3月到12月的七次会议将全都加息。
这是美联储自2018年12月以来首次加息。本次会后，美联储预告了这次行动将开启今年的多次加息进程，并暗示最快今年5月的下次会议就开始缩减负债表的规模（缩表）。本次会上，联储决策者的加息预期普遍较去年12月时更为激进，多数联储决策者预计，3月之后，今年联储将在剩余六次会议上合计加息六次，明年在此基础上还可能加息三次。
75%的官员预计今年还将加息六次 若今年共加七次 近七成官员预计明年将加三次
本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比去年12月上次发布的点阵图，本次美联储决策者的加息预测更为激进。
若以一次加息25个基点估算，本次所有联储官员都预计，除了本月加息外，今年还将加息至少四次，因为所有16名提供预期的官员都预计今年利率将超过1.25%，除一人外，其他所15名官员都预计今年利率将超过1.5%，共有12人预计今年利率将超过1.75%，即占总人数75%的官员预计今年还将加息六次，共有7人预计今年利率将超过2%，即超过40%的官员预计今年还将加息七次。而上次有12人预计今年利率在0.75以上、即三分之二的官员今年将加息三次。
本次点阵图还显示，16名官员中，共有11人、占比将近70%的官员预计2023年利率将超过2.5%。这意味着，若今年共加息七次、年末利率升至1.75%，多数官员预计明年还将加息三次。
美联储还公布，联储官员的今明两年利率预期中位值分别为1.9%和2.8%，较上次去年12月预期的0.9%和1.6%分别上调1.0个和1.2个百分点，2024年预期利率中位值为2.8%，较12月上调0.7个百分点。从利率预期中位值看，今年将合计加息超过七次，明年在此基础上加息超过三次。
再度修改前瞻指引 未来适合继续加息
上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称
”伴随适宜地坚定（收紧）货币政策的立场，FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。“为支持联储的充分就业和长期通胀目标，FOMC决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”
或将5月会议开始缩表
在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称
FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上（a coming meeting），开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。
这意味着，美联储可能会在今年5月的下次会议上开始缩减资产负债表（缩表）。
上次会后，美联储公布了缩表原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。
新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力
相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：
俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压。”
删除疫情相关经济评语 称通胀高企体现能源价格上涨
本次声明对经济的评价有所改动，主要在通胀和疫情方面。上次声明中有关新冠疫情方面提到，经济发展路径继续取决于疫情的变化；疫苗接种的进展和供应制约的缓解料将支持经济活动和就业持续增长，以及通胀下降；经济前景面临的风险犹在，包括来自病毒新变种的风险。本次声明中，这些说辞通通删除。
上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：
“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”
上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲"。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。
下调今年GDP预期 上调今年PCE通胀预期
本次会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储大幅下调今年的GDP增长预期，大幅上调今年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE通胀预期。
美联储官员预计的中位值为：
2022年GDP预计增长2.8%，较去年12月公布的上次预期增速4.0%下调1.2个百分点，2023年和2024年的GDP预期增速并未改变，分别为2.2%和2.0%。
2022年和2023年失业率预计均为3.5%，持平12月预期，2024年失业率预期上调0.1个百分点，升至3.6%。
2022年PCE通胀预期为4.3%，较12月预期的2.6%上调1.7个百分点，2023年PCE通胀预期上调0.4个百分点至2.7%，2024年PCE通胀预期上调0.2个百分点至2.3%。
2022年核心PCE通胀预期为4.1%，较12月预期的2.7%上调1.4个百分点，2023年和2024年的核心PCE预期分别为2.6%和2.3%，分别上调0.3和0.2个百分点。 https://t.cn/R2WxQOQ
如市场所料，在高通胀的压力下，美联储三年多来首次开启加息周期。
美东时间3月16日周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员会后投票决定，将政策利率联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至0.25%到0.50%。本次有一名FOMC委员对此决定投了反对票，反对者圣路易联储主席布拉德主张，本次加息50个基点。这是一年半来美联储的决议投票首次出现反对票。决议声明中，联储将关注点从疫情转移到俄乌局势，删除疫情相关的所有经济方面评语，增加了俄乌形势对经济和通胀的影响说辞。
此次加息的时间和幅度均符合市场预期。美联储主席鲍威尔上上周在国会听证会上明确表示，他会建议本月加息25个基点，并对此后一系列加息持开放态度。美联储公布决议一天前、本周二华尔街日报的头版文章就分析称，多位FOMC委员可能预测，今年3月到12月的七次会议将全都加息。
这是美联储自2018年12月以来首次加息。本次会后，美联储预告了这次行动将开启今年的多次加息进程，并暗示最快今年5月的下次会议就开始缩减负债表的规模（缩表）。本次会上，联储决策者的加息预期普遍较去年12月时更为激进，多数联储决策者预计，3月之后，今年联储将在剩余六次会议上合计加息六次，明年在此基础上还可能加息三次。
75%的官员预计今年还将加息六次 若今年共加七次 近七成官员预计明年将加三次
本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比去年12月上次发布的点阵图，本次美联储决策者的加息预测更为激进。
若以一次加息25个基点估算，本次所有联储官员都预计，除了本月加息外，今年还将加息至少四次，因为所有16名提供预期的官员都预计今年利率将超过1.25%，除一人外，其他所15名官员都预计今年利率将超过1.5%，共有12人预计今年利率将超过1.75%，即占总人数75%的官员预计今年还将加息六次，共有7人预计今年利率将超过2%，即超过40%的官员预计今年还将加息七次。而上次有12人预计今年利率在0.75以上、即三分之二的官员今年将加息三次。
本次点阵图还显示，16名官员中，共有11人、占比将近70%的官员预计2023年利率将超过2.5%。这意味着，若今年共加息七次、年末利率升至1.75%，多数官员预计明年还将加息三次。
美联储还公布，联储官员的今明两年利率预期中位值分别为1.9%和2.8%，较上次去年12月预期的0.9%和1.6%分别上调1.0个和1.2个百分点，2024年预期利率中位值为2.8%，较12月上调0.7个百分点。从利率预期中位值看，今年将合计加息超过七次，明年在此基础上加息超过三次。
再度修改前瞻指引 未来适合继续加息
上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称
”伴随适宜地坚定（收紧）货币政策的立场，FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。“为支持联储的充分就业和长期通胀目标，FOMC决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”
或将5月会议开始缩表
在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称
FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上（a coming meeting），开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。
这意味着，美联储可能会在今年5月的下次会议上开始缩减资产负债表（缩表）。
上次会后，美联储公布了缩表原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。
新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力
相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：
俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压。”
删除疫情相关经济评语 称通胀高企体现能源价格上涨
本次声明对经济的评价有所改动，主要在通胀和疫情方面。上次声明中有关新冠疫情方面提到，经济发展路径继续取决于疫情的变化；疫苗接种的进展和供应制约的缓解料将支持经济活动和就业持续增长，以及通胀下降；经济前景面临的风险犹在，包括来自病毒新变种的风险。本次声明中，这些说辞通通删除。
上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：
“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”
上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲"。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。
下调今年GDP预期 上调今年PCE通胀预期
本次会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储大幅下调今年的GDP增长预期，大幅上调今年的个人消费支出价格指数（PCE）和核心PCE通胀预期。
美联储官员预计的中位值为：
2022年GDP预计增长2.8%，较去年12月公布的上次预期增速4.0%下调1.2个百分点，2023年和2024年的GDP预期增速并未改变，分别为2.2%和2.0%。
2022年和2023年失业率预计均为3.5%，持平12月预期，2024年失业率预期上调0.1个百分点，升至3.6%。
2022年PCE通胀预期为4.3%，较12月预期的2.6%上调1.7个百分点，2023年PCE通胀预期上调0.4个百分点至2.7%，2024年PCE通胀预期上调0.2个百分点至2.3%。
2022年核心PCE通胀预期为4.1%，较12月预期的2.7%上调1.4个百分点，2023年和2024年的核心PCE预期分别为2.6%和2.3%，分别上调0.3和0.2个百分点。 https://t.cn/R2WxQOQ
【北京首个元宇宙母基金有望成立，或成为全国首支元宇宙基金】
现实与虚拟世界在科技的作用下相互链接、交互，甚至开始打通现实与虚拟世界间的边界，这在许多科幻作品中被描述的未来世界，也许离我们已经不再遥远。因为很有可能在不久的时间内，中国首支元宇宙基金即将在北京发布。
为加强与元宇宙相关的人工智能、区块链、云计算等产业的发展，进一步助力北京作为数字经济标杆城市的建设。近日，北京市通州区金融服务办公室平台发布了《关于加快北京城市副中心元宇宙创新引领发展若干措施的通知》（以下简称《措施》）。
该《措施》的重要意义在于，对北京市通州区营商环境的持续优化，从而帮助北京市城市副中心更快地提升互联网产业的发展以及区域经济的繁荣。
《措施》指出，将促进元宇宙企业从示范应用、产业布局、房租补助等八个方面对元宇宙相关技术产业进行鼓励发展。
在《措施》中，有关鼓励与元宇宙相关产业的早期发展以及长期投资方面，明确指出“打造一支覆盖元宇宙产业的基金”。具体来说，就是借助通州区的引导基金，以“母基金+直投”的方式来结合其他资本，塑造一支全面覆盖元宇宙产业的基金。该基金的主要投资支持对象是与元宇宙相关的初创项目、大型项目等。而且，元宇宙基金还会为这些项目提供长期的资金支持。
更重要的是，《措施》中还提到了将为以早期投资以及长期投资为重点的元宇宙子基金的设立提供支持。
以上投资支持途径，不仅会为元宇宙建立更完整的服务系统，更将助力建设一套元宇宙生态系统。
戳链接查看详情：https://t.cn/A66IQ51J
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