短中期来看，四川及成都地区经济增长前景较好且确定性高。2021年四川GDP迈上5万亿元台阶，成都辐射带动作用凸显。短期来看，2022年伊始，四川、成都、成都都市圈、成渝地区双城经济圈2022年重点项目名单相继公布，今年计划投资均在千亿级别，重大项目集中开工有望推动需求加速回暖。中期来看，在四川省“十四五”规划提出GDP年均增长6%、《成都都市圈发展规划》提出到2025年成都都市圈GDP突破3.3万亿元的发展目标下，区域经济增速有望保持相对较高水平。
成都银行将是区域经济崛起的直接受益者。本地银行业发展前景广阔：（1）对公方面，考虑到项目投资将是拉动区域经济增长的重要引擎，预计涉政类客户所主导的基建贷款需求持续增长；（2）零售方面，经济持续向好将稳定居民收入增长的基本盘，预计个人存贷款、财富管理等业务需求增长加速。成都银行目前主要在四川省内开展业务，集中于成都市。对公传统涉政优势持续巩固，大零售转型推进补短板。区域特色和业务特色高度契合本地生态，将充分受惠于区域经济发展红利。
国资控股叠加优秀的管理层，利好公司长远发展。成都银行实际控制人为成都市国资委、控股股东为成都金控，股权结构较为稳固。现任董事长和行长均曾经长期在国有大行体系内任职，其他主要高管具备丰富的从业经验，拥有银行业、金融监管机构、财政等工作背景。经验丰富且多元化的管理团队为公司的战略实施和稳健经营奠定了良好的基础。
ROE居可比同业前列且有望继续保持。目前成都银行ROA、ROE均处于可比同业上游。较高的ROA主要受益于各项支出控制较好：（1）对公业务基础扎实，为其提供了稳定的低成本存款来源，助力负债成本保持低位；（2）费用管控好，成本收入比长期保持在行业较低水平；（3）风险偏好低且注重风控，形成了“对公贷款以广义政信类为主、零售贷款以个人按揭为主、金融投资以政府债券为主”的低风险资产配置结构，信用成本拖累相对较小。趋势上来看：公司的盈利动能有望保持强劲，ROA仍有提升空间，ROE比较优势有望保持。
盈利预测与投资建议：预计公司2021/2022年归母净利润增速分别为22.1%/20.1%，EPS为2.04/2.44元/股，BVPS为12.66/14.54元/股，最新收盘价对应2021/2022年PE为7.2X/6.0X，PB为1.2X/1.0X。公司近两年PB(LF)中枢约为1.0X，考虑到公司的高成长性和高ROE，我们认为可以给予2022年PB估值1.3X，对应合理价值为18.91元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：（1）区域经济下行超预期，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）大零售转型推进导致成本超预期上升。
相关股票：$成都银行(SH601838)$
研究员： 广发证券 ● 倪军,屈俊,万思华
发布时间：2022-03-22
成都银行将是区域经济崛起的直接受益者。本地银行业发展前景广阔：（1）对公方面，考虑到项目投资将是拉动区域经济增长的重要引擎，预计涉政类客户所主导的基建贷款需求持续增长；（2）零售方面，经济持续向好将稳定居民收入增长的基本盘，预计个人存贷款、财富管理等业务需求增长加速。成都银行目前主要在四川省内开展业务，集中于成都市。对公传统涉政优势持续巩固，大零售转型推进补短板。区域特色和业务特色高度契合本地生态，将充分受惠于区域经济发展红利。
国资控股叠加优秀的管理层，利好公司长远发展。成都银行实际控制人为成都市国资委、控股股东为成都金控，股权结构较为稳固。现任董事长和行长均曾经长期在国有大行体系内任职，其他主要高管具备丰富的从业经验，拥有银行业、金融监管机构、财政等工作背景。经验丰富且多元化的管理团队为公司的战略实施和稳健经营奠定了良好的基础。
ROE居可比同业前列且有望继续保持。目前成都银行ROA、ROE均处于可比同业上游。较高的ROA主要受益于各项支出控制较好：（1）对公业务基础扎实，为其提供了稳定的低成本存款来源，助力负债成本保持低位；（2）费用管控好，成本收入比长期保持在行业较低水平；（3）风险偏好低且注重风控，形成了“对公贷款以广义政信类为主、零售贷款以个人按揭为主、金融投资以政府债券为主”的低风险资产配置结构，信用成本拖累相对较小。趋势上来看：公司的盈利动能有望保持强劲，ROA仍有提升空间，ROE比较优势有望保持。
盈利预测与投资建议：预计公司2021/2022年归母净利润增速分别为22.1%/20.1%，EPS为2.04/2.44元/股，BVPS为12.66/14.54元/股，最新收盘价对应2021/2022年PE为7.2X/6.0X，PB为1.2X/1.0X。公司近两年PB(LF)中枢约为1.0X，考虑到公司的高成长性和高ROE，我们认为可以给予2022年PB估值1.3X，对应合理价值为18.91元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：（1）区域经济下行超预期，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）大零售转型推进导致成本超预期上升。
相关股票：$成都银行(SH601838)$
研究员： 广发证券 ● 倪军,屈俊,万思华
发布时间：2022-03-22
北京银行，一个默默无闻的银行，股价4.39元，每股净资产10元，市盈率3.83，市净率0.44，无论是PE还是PB都是近十年最低。
业绩每年稳定呈个位数增长，股息率达到6.88%，是所有银行股息最高的，却跌了六年，股价接近腰斩，可以说这几年买入的股民基本都亏损了，投资体验极差！
这家银行总体上被低估了，再加上这么高的股息，或许现在是绝佳投资机会，大家怎么看？
$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $工商银行(SH601398)$
业绩每年稳定呈个位数增长，股息率达到6.88%，是所有银行股息最高的，却跌了六年，股价接近腰斩，可以说这几年买入的股民基本都亏损了，投资体验极差！
这家银行总体上被低估了，再加上这么高的股息，或许现在是绝佳投资机会，大家怎么看？
$招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ $工商银行(SH601398)$
【研选晨会精选】一季报业绩达成全年预估利润40%！这个新能源上游资源品2022年供给或延续紧张
3月22日机构关注精选：
①$新安股份 sh600596$ ：一季报业绩达成全年预估利润40%！这个新能源上游资源品2022年供给或延续紧张，公司新增两倍产能已经蓄势待发；
②$华友钴业 sh603799$ ：携手大众+青山布局160GWh电池原材料，这家公司近期连续斩获数份大额订单，下游多家企业已经预订至2025年。
主题一
一季报业绩达成全年预估利润40%！这个新能源上游资源品2022年供给或延续紧张，公司新增两倍产能已经蓄势待发
事件：新安股份发布2021年年度报告，公司2021年实现营收入189.77亿元，同比增长51.62%；归母净利润26.54亿元，同比增长353.68%。其中，第四季度实现营收56.60亿元，同比增长45.58%，环比增长16.65%；归母净利润10.53亿元，同比增长143.75%，环比增长38.74%。2022年一季度预计实现归母净利润11.50-12.50亿元，同比增长313-349%。主要系工业硅，有机硅，草甘膦等主营产品盈利显著提升。
根据机构一致预期，新安股份2022年全年净利润预计为29.16亿元，目前一季度业绩已经超过全年预期净利润的40%。
主题一
东北证券陈俊杰认为，草甘膦持续景气，2022年公司农化业务盈利中枢有望进一步上移
根据百川资讯，国内华东草甘膦价格为6.40万元/吨，甘氨酸等原材料大幅降价，目前北半球处于春耕使用季节，预计2022年草甘膦将延续紧张，利润中枢将高于2021年。同时，公司草铵膦一期3000吨将于今年Q1逐步投产，后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。控股合肥星宇，快速切入选择性除草剂领域，丰富农化产品矩阵。叠加受让颖泰生物部分股权拓展农药品类，公司农化业务盈利中枢有望进一步上移。
强化工业硅布局，深化有机硅全产业链
①公司完成云南景成5.4万吨工业硅交割，同时继续推进平武天新4×25.5MVA高纯硅项目一期，预计产能6.5万吨；
②公司云南盐津在建10万吨项目（实际环评申请15万吨）预计于2022年下半年投入生产，
③叠加现有工业硅产能10万吨，公司工业硅产能布局已经超过30万吨**。
公司从有机硅原料到终端产品，目前已经实现硅基全产业链布局
在有机硅终端化上，公司医疗健康领域收入增长126%，轨道交通领域收入增长130%，电子与新能源领域收入增长93%，持续终端化不仅能够较好满足客户对产品需求，也能平抑原料价格周期性波动对公司业绩造成的影响。
陈俊杰上调盈利预测，预计公司2022-2023年实现归母净利润27.01/28.91亿元，新增2024年归母净利润30.33亿元，对应PE分别为8/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌、在建工程不及预期、需求下滑风险等。
主题二
携手大众+青山布局160GWh电池原材料，这家公司近期连续斩获数份大额订单，下游多家企业已经预订至2025年
事件：3月21日，大众中国宣布，与华友钴业和青山集团签订两份战略合作谅解备忘录。
谅解备忘录内容为：
①大众中国与华友钴业、青山集团在印尼成立上游合资公司，三方将优势资源投入电池原材料生产中，预计满产后，合资公司原材料总厂满足160GWh电池所需要的镍、钴材料供应；
②大众计划与华友钴业在广西成立下游合资公司，专门从事镍、钴硫酸盐精炼、前驱体加工、正极材料生产。
国信证券王蔚祺看好华友钴业订单不断，三元一体化优势凸显。
公司先前分别于2021年11月20日、11月30日、12月2日公告与容百科技、当升科技、孚能科技签订战略合作协议，分别约定从2022-2025年向华友钴业采购前驱体不低于18万吨、30-35万吨和16.15万吨，高镍产品质量以及三元一体化优势地位不断受到业内认可。
王蔚祺认为，公司具备三元一体化优势的，随着各项产能逐步释放，公司业绩有望保持高速增长，预计公司2022-2023年分别实现归母净利润56.8亿/70.8亿元，同比增长42.6%/24.6%，当前股价对应2022-2023年PE为22.1/17.8倍。
风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期等
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3月22日机构关注精选：
①$新安股份 sh600596$ ：一季报业绩达成全年预估利润40%！这个新能源上游资源品2022年供给或延续紧张，公司新增两倍产能已经蓄势待发；
②$华友钴业 sh603799$ ：携手大众+青山布局160GWh电池原材料，这家公司近期连续斩获数份大额订单，下游多家企业已经预订至2025年。
主题一
一季报业绩达成全年预估利润40%！这个新能源上游资源品2022年供给或延续紧张，公司新增两倍产能已经蓄势待发
事件：新安股份发布2021年年度报告，公司2021年实现营收入189.77亿元，同比增长51.62%；归母净利润26.54亿元，同比增长353.68%。其中，第四季度实现营收56.60亿元，同比增长45.58%，环比增长16.65%；归母净利润10.53亿元，同比增长143.75%，环比增长38.74%。2022年一季度预计实现归母净利润11.50-12.50亿元，同比增长313-349%。主要系工业硅，有机硅，草甘膦等主营产品盈利显著提升。
根据机构一致预期，新安股份2022年全年净利润预计为29.16亿元，目前一季度业绩已经超过全年预期净利润的40%。
主题一
东北证券陈俊杰认为，草甘膦持续景气，2022年公司农化业务盈利中枢有望进一步上移
根据百川资讯，国内华东草甘膦价格为6.40万元/吨，甘氨酸等原材料大幅降价，目前北半球处于春耕使用季节，预计2022年草甘膦将延续紧张，利润中枢将高于2021年。同时，公司草铵膦一期3000吨将于今年Q1逐步投产，后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。控股合肥星宇，快速切入选择性除草剂领域，丰富农化产品矩阵。叠加受让颖泰生物部分股权拓展农药品类，公司农化业务盈利中枢有望进一步上移。
强化工业硅布局，深化有机硅全产业链
①公司完成云南景成5.4万吨工业硅交割，同时继续推进平武天新4×25.5MVA高纯硅项目一期，预计产能6.5万吨；
②公司云南盐津在建10万吨项目（实际环评申请15万吨）预计于2022年下半年投入生产，
③叠加现有工业硅产能10万吨，公司工业硅产能布局已经超过30万吨**。
公司从有机硅原料到终端产品，目前已经实现硅基全产业链布局
在有机硅终端化上，公司医疗健康领域收入增长126%，轨道交通领域收入增长130%，电子与新能源领域收入增长93%，持续终端化不仅能够较好满足客户对产品需求，也能平抑原料价格周期性波动对公司业绩造成的影响。
陈俊杰上调盈利预测，预计公司2022-2023年实现归母净利润27.01/28.91亿元，新增2024年归母净利润30.33亿元，对应PE分别为8/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌、在建工程不及预期、需求下滑风险等。
主题二
携手大众+青山布局160GWh电池原材料，这家公司近期连续斩获数份大额订单，下游多家企业已经预订至2025年
事件：3月21日，大众中国宣布，与华友钴业和青山集团签订两份战略合作谅解备忘录。
谅解备忘录内容为：
①大众中国与华友钴业、青山集团在印尼成立上游合资公司，三方将优势资源投入电池原材料生产中，预计满产后，合资公司原材料总厂满足160GWh电池所需要的镍、钴材料供应；
②大众计划与华友钴业在广西成立下游合资公司，专门从事镍、钴硫酸盐精炼、前驱体加工、正极材料生产。
国信证券王蔚祺看好华友钴业订单不断，三元一体化优势凸显。
公司先前分别于2021年11月20日、11月30日、12月2日公告与容百科技、当升科技、孚能科技签订战略合作协议，分别约定从2022-2025年向华友钴业采购前驱体不低于18万吨、30-35万吨和16.15万吨，高镍产品质量以及三元一体化优势地位不断受到业内认可。
王蔚祺认为，公司具备三元一体化优势的，随着各项产能逐步释放，公司业绩有望保持高速增长，预计公司2022-2023年分别实现归母净利润56.8亿/70.8亿元，同比增长42.6%/24.6%，当前股价对应2022-2023年PE为22.1/17.8倍。
风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期等
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