【钮文新:股市预期管理必须明确责任——细品国务院金融委会议精神】3月16日,在A股和港股市场再次经历严峻考验之时,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开专题会议,一举逆转市场颓势,稳住了股市预期。很多人依据经验,认为金融委召开这样一次会议,不过是一种“救市行为”,对股市并无长远意义。但这样的认知是错误的。我们必须明确指出,救市行为往往是临时性的、短期措施安排,但从此次金融委会议给出信息看,中央给出的措施绝非简单的、临时性救市的短期行为,而是一次关于中国资本市场安全维护的系统性制度安排。

早在2018年底召开的中央经济工作会议上,中央首次明确提出:资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

2021年11月底,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》发表署名文章《必须实现高质量发展》。文章中指出,要提高金融体系服务实体经济的能力和水平,促进实体经济与金融协调发展,实现“科技—产业—金融”的高水平循环。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针,打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,使之成为推动科技创新和实体经济转型升级的枢纽。

可见,对整体金融市场而言,资本市场不仅具有“牵一发而动全身”的作用,同时,它也是“推动科技创新和实体经济转型升级的枢纽”,是中国实现高质量发展的重要途径。

重手、重言

会议公告开宗明义:专题研究当前经济形势和资本市场问题。

这在历史上是少有的。这不仅体现了“守住不发生系统性金融风险的底线”的要求,而且也体现出中央最高决策层对中国资本市场、尤其是股权市场的高度重视。

为什么这样说?因为重手、重言。

所谓重手、重言,其实就是以很重的语言,给定很重的措施。

比如会议公告的最后一段明确强调:有关部门要切实承担起自身职责,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策,应事先与金融管理部门协调,保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求,加大协调和沟通力度,必要时进行问责。

什么意思?针对中国资本市场,各金融主管部门该作为而不作为者,要被问责,该主动作为而不主动者,要被问责;各相关部门该配合而不配合,或完全可以主动配合却找客观理由推推搡搡,或别别扭扭被动配合者,要被问责;明明可以协调一致、但最终没能协调一致者,也要被问责。

如此强调金融各方协调一致,彼此配合地面对资本市场,而且以问责的方式竖起“达摩克里斯之剑”,这难道不是历史首次?

从贯彻会议精神的角度看,央行、银保监会、证监会无一例外地都将“进一步加强部门间政策协调,共同维护资本市场稳定发展”写进自己的文件,这难道不是史无前例的“重手”?

“十四五”规划在谈到“十四五”时期经济社会发展时,明确提出了必须坚持的基本原则:坚持党的全面领导,坚持以人民为中心,坚持新发展理念,坚持深化改革开放,坚持系统观念。

鉴于金融是经济肌体中的血液,所以,中国金融业界必须率先贯彻上述基本原则,而且必须在具体工作中突出“系统观念”,这是金融运行环环相扣的本质要求,更是资本市场牵一发动全身的客观要求。

客观地说,过去许多年,金融各主管部门可能存在缺乏系统观念的问题。比如,认为所有关乎股市的事情都该由证监会管,不关央行等其它金融管理部门的事,而央行更多关注商业银行信贷、流动性,关注货币市场利率,而资本市场流动性是长期资本的事情,与央行无关。这种观念或许需要改变。

很长一段时间以来,《中国经济周刊》多次发文强调:全球性的股权资本、实业资本的争夺已经白热化,股票市场才该是中国金融的核心。为什么?因为国际时局在变,中国经济诉求也在变,我们只有参与到这场竞争中,并赢得股权资本、实业资本的竞争优势,中国经济才能赢得高质量发展的未来。从债务资本支撑传统产业、股权资本支撑创新产业的基本金融功能出发,上述逻辑难道不是基本的因果关系?如果我们认同这样的逻辑,中国的全体金融人士不该为夺得股权资本、实业资本优势而联手行动吗?

所以我们说,此次金融委会议最大意义在于,明确告诫中国金融业界:各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义,坚决做到“两个维护”,保持中国经济健康发展的长期态势,共同维护资本市场的稳定发展。

这需要中国金融业界细细品味。

预期管理是关键

金融各方联手维护资本市场稳定发展,手段是什么?

很多,但关键无非有二:一方面通过大力培育金融市场的长期化、资本化、股权化,让中国金融市场能够派生出充足的长期资金,符合资本市场的投资需求;另一方面通过强大的预期管理能力,让投资者对中国经济前景建立起坚定的信念,并在股市下跌过程中,敢于出手购买更具价值的股票,而不是随波逐流地恐慌性抛售。

过去一段时间,美国针对中国崛起实施打压。既然可以对中国发动贸易战、科技战,为什么不能发动金融战?难道美国手中强大的金融实力,不是可以应用的武器?我们显然没有理由掉以轻心。

历史地看,对一个国家发动金融攻击,金融大鳄的资本只是导火索,而关键在于引发该国金融市场的“羊群效应”。

所以,发展中国家防范金融攻击:第一,在金融市场开放的过程中,绝不能放弃金融管理,而且要坚定不移实施有效的外汇管理,对国际资本的跨境流动必须要有充分的敏感性,并有足够的手段制止无序状态;第二,国家各相关部门对投资者进行长期不懈、持续有效的预期管理,这会使得国内和国际投资者对国家经济前景具有足够的信心,从而让金融大鳄很难找到引发“羊群效应”的理由;第三,央行要有充足的外汇储备应对外资跨境流动,而所有国内金融机构和老百姓手中也要有充足的长期本币资金,使之敢于在股市无度下跌过程中大量购入。

这三项,其实都是金融恶意狙击者最害怕的事项。第一项是金融管理,而后两项则是抗击金融攻击的市场要素,其核心实际是第二项——长期不懈、持续有效的预期管理。

正因如此,此次金融委会议着力强调了预期管理问题,给出的方法是:其一,对市场有利的政策要多出,不利于市场的收缩政策要谨慎;其二,及时回答市场关切,对热点问题及时回应;其三,各部门政策必须具有一致性,不能各行其是,矛盾百出,破坏市场预期的稳定性。

于此同时,金融委就市场关注的热点问题也给出了“相对确定”的答案。比如,关于宏观经济运行中货币政策必须主动应对的问题,关于房地产企业化风险、促转型问题,关于中美双方监管机构就中概股保持良好沟通的问题,关于平台经济治理原则、尽快完成红绿灯设置和提高国际竞争力的问题,关于内地与香港监管机构加强沟通协作稳定香港金融市场的问题。

将不确定变为确定,这是预期管理的重要手段。比如,一只股票因为一个重大的突发性事件发生亏损,如果亏损数额是确定的,而并不影响市场对该公司未来前景的预期,那这只股票可能会瞬间下跌,但去除突发事件的负面影响之后,股票不仅会下跌有度,而且很快会恢复良性预期决定股价的过程。

当然,还有一个很重要的问题——各金融部门能否做到面对投资者长期不懈、持续有效的预期管理?这是一个极其专业、细致的社会心理调试过程,我们的政府金融部门有没有这份耐心?豆腐心、婆婆嘴式地面对投资者的各种问题。

什么是豆腐心?因为充满忧患意识而极其敏感的心;什么是婆婆嘴?摒弃教授面对学生时的态度,不去责怪各式各样的认知偏差,而是不断地重申立场、方向,细致入微、鞭辟入里地解答各种问题。

比如去年以来,央行通过降准、降息、MLF、利润上缴等方式向金融市场释放大量中长期资金。这原本是个非常积极的信号,但是,第一,央行在日常操作中经常大量回笼短期流动性,这样的动作经常引起“央行回收流动性”的误解,长此以往,势必对股市投资者信心构成不良影响;第二,央行在各种各样的场合强调“关注货币总闸门、坚持稳健货币政策”,话虽没错,但长此以往,会不会大大削弱货币政策效果,弱化股票市场对货币政策的期许?

或许正因如此,此次国务院金融委会议强调货币政策要“主动应对”,这其中是否蕴含“货币政策作为过去不够积极主动”的意味?无论是否,类似问题都该引起央行的高度重视。

应当明确指出,在资本市场预期管理的问题上,央行的作用远远大过中国证监会。详见《中国经济周刊》2018年6月27日的评论《中国市场“预期管理”很欠技巧》;2021年12月29日评论《央行是预期管理的关键》;2022年2月23日评论《A股市场预期怎么管?》等等。

总之,依据新形势和新时代的要求,资本市场应站到中国金融市场的核心位置。因为维护资本市场稳定发展,关乎中国经济高质量发展的效率,甚至成败。所以,中国金融业界应该全体动员,针对中国资本市场各就各位、各司其职、主动作为、有效赋能。

(《中国经济周刊》首席评论员 钮文新 责编 姚坤)

【#历史冷知识# 为何乾隆明知和珅是巨贪,反而却重用他?】
和珅,本名善保,字致斋,满洲正红旗。

如果和珅说自己是清朝第二大贪官,那估计没人敢说第一。和珅不仅是清朝第一大贪官,而且他还是在乾隆皇帝的眼皮子底下,明目张胆地把银子往自己兜里儿装。

问题就在这里,乾隆皇帝明明知道和珅是个十足的大贪官,但却为什么一直没有处理他呢?

比起贪官,乾隆皇帝更怕清官
历来帝王没有哪一个不忌惮贪官,但相比较之下,他们更加忌惮的是毫无贪念的清官。

明朝有名的清官海瑞就是一个典型的例子。

海瑞历任户部主事、兵部主事、两京左右通政等职位。无论官居何位,海瑞都主力严惩贪官污吏,对贪污受贿之事,哪怕是一分一毫亦绝不姑息。

那个时候无论哪个地方的官员,如若听到海瑞调任,都生怕落到自己的一方土地上来。他们都知道,如果海瑞成了自己的上司,自己就要过回原先的“穷苦日子”,进兜里的只能是少得可怜的基本俸禄。

虽然两袖清风的海瑞深得百姓爱戴,被百姓们尊称为“海青天”,但海瑞的仕途之路却率受排挤。

隆庆三年,海瑞被朝中官员称为迂腐滞缓之人,不通施政之法,不应在朝。明穆宗仍嘉奖海瑞,但事后仍被弹劾庇护奸民,被改任下一属。

万历元年,主持国政的张居正同样不喜欢海瑞。尽管中外官员多次举荐海瑞,但张居正忌惮海瑞的铁面无私,拒绝任用。

万历十二年,海瑞官至金都御史,但仍受到朝中官员排挤。虽海瑞官至三品,但因处处受到排挤,使唤不动手下的官员,掌中并无几分实权。

虽然明神宗将海瑞留在自己身边,但多半是为了标榜任人唯贤,经海瑞之手的政务并无几宗,国家社稷大事的商讨,海瑞也插不上嘴。

这就是因为海瑞太过清廉,难得信任,以至于空有官位,却无实权。

其实道理很简单,假设你是清朝的皇帝,你领导的朝堂之上也有办事得力、精明能干的这一个官员,深得你心。

但是时间一长之后,你发现:无论每次功大功小,这个官员都拒绝皇上以及朝廷的赏赐。看着这个官员在朝廷之上如此深得人心,官位越升越高,直至官至一品。

朝廷给予他的赏赐仍不取分毫,只拿基本俸禄,各处乃至朝廷的大小官员都排挤他。你就会想他是不是想要篡权,他是不是在密谋弑君。

“周公恐惧流言日,王莽恭谦未篡时。”如果赏罚对他不起任何作用,这样的人谁还敢用?而这种人恰恰是帝王要防备的人。如此深不可测,难以捉摸的一个人,试问谁能放心的委以重任呢?

但和珅就不一样了,和珅不仅是个贪官,而且是个大贪官。

据《全案档》以及《和珅犯罪全案档》记载,和珅被抄家时,所有的家产包括店铺、地产、玉器等可靠数字大约为1100万两左右,相当于当时清朝国库岁收的六分之一到七分之一。

正因为和珅是个大贪官,乾隆皇帝才敢放心地把朝政大权交给他。

假使乾隆皇帝要派重臣去平复边疆叛乱。有一位一品大官什么都没说,就立马出发了。但和珅却提出白银100万两的赏赐作为胜利嘉奖,你更偏向于谁能在此战中尽心尽力、全力以赴呢?

和珅有贪的欲望,这种钱财的欲望对乾隆来说,是他可以控制并且乐于控制的。只要和珅能把事情办的漂亮,乾隆皇帝就不会吝啬钱财上的赏赐,权当给和珅“涨工资了”。乾隆皇帝自己也就少操心一点,何乐而不为呢?

乾隆皇帝吃肉,和珅顺带喝口汤
乾隆皇帝在位后期,一度以“十全武功(十功者,平准噶尔二,定回部一,打金川为二,靖台湾为一,降缅甸、安南各一,即今之受廓尔喀降,合为十)”志得意满,几乎完全沉溺在个人的奢侈享受上。

乾隆皇帝在位期间六下江南,一为视察民情,二则是游山玩水。据《南巡记》记载,乾隆皇帝每次南下,开支均十分巨大。

每次南巡时,要花费上三五个月。为了彰显皇家权势,保皇帝安全,每次随驾当差的官兵总计有3000名左右,马匹6000匹左右,各类船只500只左右。除此之外,每次南巡都要征用约几千名役夫,牵马的、开船的还有管杂事的。

每次南巡,最起码的白银花费是上百万银两。一次两次还行,三次四次就撑不住了,但是国库里的钱财又不能轻易取用,这可难住了乾隆皇帝。

这个时候,脑子灵活的和珅就慢慢凑了上来。既然国库的不能取用,又不能强加赋税,那就想办法从民间得来,和珅便开始在盐税上做起了文章。

朝廷把盐税提高了一点点,下面的就跟着提,而且提的比朝廷还多。搞得朝廷没收到多少钱,反而养肥了地方盐帮。这个办法行不通,乾隆皇帝又急了,毕竟南巡这边等着用钱呢。

要不说和珅深得乾隆重用呢,盐税行不通,和珅立马又想出了新点子——议罪银。

议罪银,就是拿钱来减轻或者消除罪行。

此法一出,可乐坏了朝廷上下的大小贪官们。有了此法,贪官们不再担心因为贪污而被朝廷定罪了,万一罪行被发现了,只需要上交一定的银两就可以免罪,各地的贪官们便开始“大展手脚”。

议罪银这一制度可以说是变相加深了贪官们的罪行,而乾隆皇帝的腰包也随着贪官们的迅速发展而鼓了起来,解决了南巡以及乾隆皇帝个人吃喝玩乐的开支难题。

国库安然无恙,官员上下高呼,自己的腰包也鼓了起来。乾隆皇帝的南巡计划也由此得以如期实行,而这一切的“功劳”自然属于和珅。

不但帮自己解决了财政危机,还没有违反朝廷戒律,想出这种“好办法”的和珅乾隆又怎会不爱呢?

乾隆皇帝腰包鼓了起来,大红人和珅的腰包自然瘪不了。和珅本就为朝廷权臣,加之深得乾隆皇帝器重,捞钱这件事自然已经是“正大光明”了。

和珅贪污乾隆不是不知道,相反乾隆皇帝还很清楚。乾隆解决了和珅,也就意味着乾隆皇帝自己的腰包鼓不起来了,南巡、游山玩水等所有的享受都不复存在。

和珅权势独揽乾隆不是不知道,相反乾隆皇帝还很自得。

乾隆后期几乎把一朝之事全权交给了和珅,天下大小的事儿都有和珅帮着打理,而且打理得还很不错。如此一来,乾隆皇帝便有了更多闲暇的时间,何乐而不为呢?

和珅的智慧就在于他知道自己户部侍郎、军机大臣、总管内务府大臣、镶蓝旗满洲副都统、总管内务府三旗官兵事务的一品朝冠,不是谁都能接任的。

乾隆皇帝也知道没人能够代替和珅,也可能乾隆皇帝并不想其他人出任和珅的职位。

如今,满目之下都是骂和珅贪官的人,但却少有人明白和珅实际上是乾隆皇帝的“自己人”,是他一手带出来的“好官”。

和珅帮乾隆皇帝鼓起了腰包,也帮乾隆皇帝背下了数千年的骂名。在其它人眼里,和珅的确不是一个好官,但在乾隆眼里,他自始至终都是一个无可替代的好臣子。

适合分手后复合发的文案


从 银 河 中 心 闪 现 回 你 身 边


爱意怎么散的尽 再起时只会愈发浓烈


我的全世界回来了


什么都可以错 别再错过我


我永远记得当时的爱意有多热烈


纸飞机终于又飞回来了


欢迎回来继续爱我


破镜不能重圆 我们能


那就再爱一次吧

❶⓿
果然不是匹好马

❶❶
今天和好啦 我们对彼此都念念不忘

❶❷
爷错了 原谅爷 爷离不开你

❶❸
不是和好 不是重蹈覆辙 是时隔多日后的第二次心动

❶❹
争吵不可避免 但相爱永远能和好

❶❺
是你 或者还是你 只是你

❶❻
祝我和好成功快快快

❶❼
希望这次是重归于好不是重蹈覆辙

❶❽
我们复合啦 来沾沾喜气吧

图片cr.吾茬


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