【慕小腰商业连锁-能量激活仪，热能与细胞共振解决肥胖体质问题。】人们对肥胖的传统认知是吃得多，动得少，这是造成肥胖的主要成因，其实导致肥胖的主要因素除了这两种外还有体质问题，一般肥胖的人体质都偏虚寒且存在气血循环不畅等因素，为了解决这一主要肥胖因素，慕小腰商业连锁科研团队倾力研发了这款设备“慕小腰能量激活仪”。
气血亏虚，会导致血液循环变差，毒素淤积体内会导致虚胖。脾胃虚弱会导致排泄能力下降，湿气重便由此而来。而湿气重的人大多偏好重口味，肥腻食物吃多了又反过来造成身体痰湿过重，从而发胖。不仅如此，湿气重还会加重身体运化不畅，体内废物、水湿无法排出，就容易出现腹泻、水肿、乏力、气色欠佳等问题，人也会越来越胖。所以，脾虚、湿气、肥胖三者在以上机理作用下恶性循环。只有气足、血足、阴阳平衡，才能保证身体健康。
慕小腰能量激活仪，通过热能与细胞产生共振，充分利用能源提高溶脂减肥效率，疏通经络，暖宫内调，并利用矾石疗法原理，调动机体防御能力，调和阴阳、气血及脏腑功能，达到减肥、调理的功效。
·矾石疗法
矾石主要采用矿物明矾石经加工提炼而成的结晶，可以调动机体防御能力，达到调和阴阳，调理气血，调理脏腑的功效，对颈椎病、腰椎病、偏头痛，以及脑血管病有很好的预防和缓解效果，可以使失衡的内部稳定，从而恢复身心健康。
·热能与细胞共振加速细胞运动
慕小腰能量激活仪通过设备震动加热与细胞产生共振，可以起到疏通经络、暖宫内调、溶脂瘦身的功效。设备通过热能和震动的方式，直达深层肌肉组织，加速细胞被动运动，充分利用能源提高溶脂减肥效率，促进体内脂肪快速分解，促进新陈代谢。
·适用人群
慕小腰能量激活仪主要适用于减肥瘦身人群、亚健康人群、宫寒人群、气血不足人群、经络淤堵人群等等。只要你想调节身体机能，就可以试一下这个项目。
慕小腰商业连锁通过六大肥胖体质细分肥胖类型，会根据顾客的体质类型、身体状况及自身需求量身定制瘦身、塑形、调理方案，从根源上解决问题。慕小腰商业连锁为国民体重健康服务，从客户出发，始终坚持如一！
气血亏虚，会导致血液循环变差，毒素淤积体内会导致虚胖。脾胃虚弱会导致排泄能力下降，湿气重便由此而来。而湿气重的人大多偏好重口味，肥腻食物吃多了又反过来造成身体痰湿过重，从而发胖。不仅如此，湿气重还会加重身体运化不畅，体内废物、水湿无法排出，就容易出现腹泻、水肿、乏力、气色欠佳等问题，人也会越来越胖。所以，脾虚、湿气、肥胖三者在以上机理作用下恶性循环。只有气足、血足、阴阳平衡，才能保证身体健康。
慕小腰能量激活仪，通过热能与细胞产生共振，充分利用能源提高溶脂减肥效率，疏通经络，暖宫内调，并利用矾石疗法原理，调动机体防御能力，调和阴阳、气血及脏腑功能，达到减肥、调理的功效。
·矾石疗法
矾石主要采用矿物明矾石经加工提炼而成的结晶，可以调动机体防御能力，达到调和阴阳，调理气血，调理脏腑的功效，对颈椎病、腰椎病、偏头痛，以及脑血管病有很好的预防和缓解效果，可以使失衡的内部稳定，从而恢复身心健康。
·热能与细胞共振加速细胞运动
慕小腰能量激活仪通过设备震动加热与细胞产生共振，可以起到疏通经络、暖宫内调、溶脂瘦身的功效。设备通过热能和震动的方式，直达深层肌肉组织，加速细胞被动运动，充分利用能源提高溶脂减肥效率，促进体内脂肪快速分解，促进新陈代谢。
·适用人群
慕小腰能量激活仪主要适用于减肥瘦身人群、亚健康人群、宫寒人群、气血不足人群、经络淤堵人群等等。只要你想调节身体机能，就可以试一下这个项目。
慕小腰商业连锁通过六大肥胖体质细分肥胖类型，会根据顾客的体质类型、身体状况及自身需求量身定制瘦身、塑形、调理方案，从根源上解决问题。慕小腰商业连锁为国民体重健康服务，从客户出发，始终坚持如一！
你真的会喝茶吗？不妨看看这张喝茶养生参照表
印象湄江 云上传说 黔藏特产 走天下
筑梦茶乡 福地湄潭 湄江印象一生一世只为一杯好茶
湄江印象 好茶 好印象 百年品质如一
在喝茶的目的上，55%的人表示喝茶为了健康，30%的人是为了提神，其余15%则是为了减肥；可见近年来人们对健康日益重视。然而，人们对于茶大多只停留在“喝”的层面，对于茶文化和茶知识的了解仅占不到二成。
想通过喝茶养生，首先就必须对茶有所了解，六大茶类茶性不同，对人体的影响也不同。
看茶喝茶 知茶性
1、绿茶性寒
功效► 醒脑提神，利尿解乏，抗衰老；
适宜人群► 体质偏热、胃火旺者，绿茶有很好的防辐射效果，非常适合常在电脑前工作的人。副作用► 过量饮用可能导致睡眠减少；胃寒者不宜喝。
2、白茶性凉
功效► 防癌抗癌、防暑、消炎解毒、治牙痛、明目、保肝护肝，解酒醒酒；
适宜人群► 适用人群和绿茶相似，陈放的白茶有去邪扶正的功效。
副作用► 白茶性寒凉，对于胃“热”者可在空腹时适量饮用。胃中性者，随时饮用都无妨，而胃“寒”者则要在饭后饮用。
3、黄茶性寒
功效► 跟绿茶大致相似，消除疲劳，消食化滞等。不同的是口感，绿茶清爽、黄茶醇厚；
适宜人群► 消化不良，食欲不振、懒动肥胖者。
副作用► 肠胃功能较弱者和孕妇不适宜饮用黄茶。
4、青茶性平
功效► 分解脂肪、减肥健美。改善皮肤过敏、抗肿瘤、预防老化。适宜人群► 均可。
副作用► 忌空腹饮用，易出现茶醉的现象。
5、红茶性温
功效► 暖胃养生、消疲劳、消水肿、提神益思。
适宜人群► 适合胃寒、手脚发凉、体弱、年龄偏大者饮用，加牛奶、蜂蜜口味更好。
副作用► 容易上火者（有口臭、舌苔厚、眼红等症状）、结石患者、失眠者忌饮红茶。
6、黑茶性温
功效► 去油腻、解肉毒、降血脂血压，降脂减肥。
适宜人群► 抽烟喝酒者，有三高者
副作用► 贫血患者、低血糖患者忌饮黑茶。
知体质各异 饮茶有讲究
生活中，我们常会因为他人的经验或建议，或凭借自己的感觉和口味，来选择茶饮，但体质有燥热、虚寒之别，而茶叶经过不同的制作工艺也有凉性、温性之分，所以体质各异饮茶也大有讲究。
中医学里把身体划分成九大体质：阳虚、阴虚、气虚、痰湿、湿热、血瘀、过敏、气郁、平和。
调查显示，目前中国比较健康的“平和体质”仅占32.75%，其它8种偏颇体质占到了67.25%。这里整理了一个九大体质最突出的个体表现特点表，可简易的做出一个对身体的初步判断：
1、平和体质：健康
特点： 脸色红润、精力充沛，睡眠品质好，二便通畅。
常见人群： 年轻男性患病倾向： 不爱得病
养生关键： 保持就好
推荐茶类： 均可
2、阳虚体质：怕冷
特点： 手脚不温、畏寒怕冷、嗜睡，容易夜尿和拉肚子。
常见人群： 长期坐在办公室者、几乎无户外活动者、月经期和产褥期的女性
患病倾向： 水肿、腹泻
养生关键： 防寒保暖，多食用具有驱寒补阳，温肾壮阳功效的食物，少食生冷寒凉食物，少饮绿茶。
推荐茶类： 青茶、红茶和黑茶（熟普洱）
养生茶： 人参花茶
3、阴虚体质：缺水
特点： 皮肤干燥、眼睛干涩、口易渴、脸易潮红、大便干结，嗜吃凉的东西。
常见人群： 体形消瘦，易心烦意乱者患病倾向： 易患咳嗽、干燥综合征、甲亢
养生关键： 保证午休，重滋阴补肾，清热润肝
推荐茶类： 绿茶、青茶、白茶和黄茶
养生茶： 麦冬石斛茶、枸杞茶
4、气虚体质：疲乏
特点： 疲乏无力、爱出虚汗、健忘嗜睡、呼吸短促。
常见人群： 先天不足者、营养不良者、年老虚弱者、久病未愈者、大手术后及压力过度者
患病倾向： 容易感冒，生病难以痊愈
养生关键： 宜吃补气益气、易消化的食物（如红枣、小米），忌吃破气生冷，油腻辛辣的食物
推荐茶类： 红茶、青茶和黑茶（熟普洱）
养生茶： 党参红枣茶、茯苓人参茶
5、痰湿体质：肥胖
特点： 体形肥胖，面部油脂分泌旺盛，多汗多痰。
常见人群： 大多集中在管理阶层或生活较安逸的人群，且男性居多
患病倾向： 易患冠心病、高血压、高脂血症、糖尿病等疾病
养生关键： 饮食清淡为主，多进行户外活动，忌甜腻肥厚的食物，忌居住潮湿的房屋
推荐茶类： 绿茶、红茶
养生茶： 荷叶麻竹茶、茯苓桂枝茶
6、湿热体质：长痘
特点： 急躁易怒，满脸油易生痤疮粉刺、口有异味不爱吃饭、舌红苔黄。
常见人群： 喜欢吃高热量食物者，嗜烟好酒、生活压力过大者
患病倾向： 易患疮疖、黄疸等皮肤病，胆囊炎、冠心病、和糖尿病
养生关键： 不要熬夜，宜清热燥湿的食物，忌辛辣油腻的食物
推荐茶类： 绿茶、白茶和黄茶
养生茶： 菊花佩兰绿茶
7、血瘀体质：长斑
特点： 皮肤晦暗，身上容易出现瘀斑，掉发严重、健忘。
常见人群： 脑力工作者，女性多见患病倾向： 出血、中风、冠心病
养生关键： 保证睡眠，适量锻炼，多吃有活血化瘀的食物（如黑豆、紫菜）
推荐茶类： 红茶、黑茶和青茶
养生茶： 花茶、黑豆红茶、益母月季花茶
8、过敏体质：过敏
特点： 原因复杂多样，有接触过敏、食物过敏和物理过敏。
常见人群： 如过敏性鼻炎患者、药物（如青霉素）过敏史者等
患病倾向： 药物过敏、花粉症、哮喘等过敏性疾病。
养生关键： 荤素搭配合理，少食辛辣、腥膻发物及含致敏物质的食物。贴身之物（如被褥床单）要经常洗晒，春季减少室外活动时间，保持心境开朗
推荐茶类： 青茶（武夷岩茶）、红茶和黑茶
养生茶： 防风金银花茶、黄芪白术茶
9、气郁质：郁闷
特点： 体型一般偏瘦，多愁善感、忧郁脆弱，易心慌、易失眠。
常见人群： 压力大者，女性多于男性，多为年轻人
患病倾向： 失眠、抑郁症
养生关键： 多食解气解郁、消食醒神的食物（如燕麦、菊花），睡前避免饮茶等提神醒脑的饮品。增加户外活动，多结交朋友
推荐茶类： 红茶、青茶
养生茶： 花茶、佛手绿茶、丹参红枣
湄潭手筑黑茶 湄江印象领先
微信号：MJYX168 微信公众号：湄江印象
一辈子 一件事(做杯好茶)，一杯好茶 敬天下有缘人
我有一杯千年传承好茶与你分享，我有一杯千年传承好酒与你同饮我有黑茶“金花”提取物破壁粉及破壁粉胶囊，为你健康保驾护航
我有千年传承的黑茶虫茶，与你一起煮烹
印象湄江 云上传说 黔藏特产 走天下
筑梦茶乡 福地湄潭 湄江印象一生一世只为一杯好茶
湄江印象 好茶 好印象 百年品质如一
在喝茶的目的上，55%的人表示喝茶为了健康，30%的人是为了提神，其余15%则是为了减肥；可见近年来人们对健康日益重视。然而，人们对于茶大多只停留在“喝”的层面，对于茶文化和茶知识的了解仅占不到二成。
想通过喝茶养生，首先就必须对茶有所了解，六大茶类茶性不同，对人体的影响也不同。
看茶喝茶 知茶性
1、绿茶性寒
功效► 醒脑提神，利尿解乏，抗衰老；
适宜人群► 体质偏热、胃火旺者，绿茶有很好的防辐射效果，非常适合常在电脑前工作的人。副作用► 过量饮用可能导致睡眠减少；胃寒者不宜喝。
2、白茶性凉
功效► 防癌抗癌、防暑、消炎解毒、治牙痛、明目、保肝护肝，解酒醒酒；
适宜人群► 适用人群和绿茶相似，陈放的白茶有去邪扶正的功效。
副作用► 白茶性寒凉，对于胃“热”者可在空腹时适量饮用。胃中性者，随时饮用都无妨，而胃“寒”者则要在饭后饮用。
3、黄茶性寒
功效► 跟绿茶大致相似，消除疲劳，消食化滞等。不同的是口感，绿茶清爽、黄茶醇厚；
适宜人群► 消化不良，食欲不振、懒动肥胖者。
副作用► 肠胃功能较弱者和孕妇不适宜饮用黄茶。
4、青茶性平
功效► 分解脂肪、减肥健美。改善皮肤过敏、抗肿瘤、预防老化。适宜人群► 均可。
副作用► 忌空腹饮用，易出现茶醉的现象。
5、红茶性温
功效► 暖胃养生、消疲劳、消水肿、提神益思。
适宜人群► 适合胃寒、手脚发凉、体弱、年龄偏大者饮用，加牛奶、蜂蜜口味更好。
副作用► 容易上火者（有口臭、舌苔厚、眼红等症状）、结石患者、失眠者忌饮红茶。
6、黑茶性温
功效► 去油腻、解肉毒、降血脂血压，降脂减肥。
适宜人群► 抽烟喝酒者，有三高者
副作用► 贫血患者、低血糖患者忌饮黑茶。
知体质各异 饮茶有讲究
生活中，我们常会因为他人的经验或建议，或凭借自己的感觉和口味，来选择茶饮，但体质有燥热、虚寒之别，而茶叶经过不同的制作工艺也有凉性、温性之分，所以体质各异饮茶也大有讲究。
中医学里把身体划分成九大体质：阳虚、阴虚、气虚、痰湿、湿热、血瘀、过敏、气郁、平和。
调查显示，目前中国比较健康的“平和体质”仅占32.75%，其它8种偏颇体质占到了67.25%。这里整理了一个九大体质最突出的个体表现特点表，可简易的做出一个对身体的初步判断：
1、平和体质：健康
特点： 脸色红润、精力充沛，睡眠品质好，二便通畅。
常见人群： 年轻男性患病倾向： 不爱得病
养生关键： 保持就好
推荐茶类： 均可
2、阳虚体质：怕冷
特点： 手脚不温、畏寒怕冷、嗜睡，容易夜尿和拉肚子。
常见人群： 长期坐在办公室者、几乎无户外活动者、月经期和产褥期的女性
患病倾向： 水肿、腹泻
养生关键： 防寒保暖，多食用具有驱寒补阳，温肾壮阳功效的食物，少食生冷寒凉食物，少饮绿茶。
推荐茶类： 青茶、红茶和黑茶（熟普洱）
养生茶： 人参花茶
3、阴虚体质：缺水
特点： 皮肤干燥、眼睛干涩、口易渴、脸易潮红、大便干结，嗜吃凉的东西。
常见人群： 体形消瘦，易心烦意乱者患病倾向： 易患咳嗽、干燥综合征、甲亢
养生关键： 保证午休，重滋阴补肾，清热润肝
推荐茶类： 绿茶、青茶、白茶和黄茶
养生茶： 麦冬石斛茶、枸杞茶
4、气虚体质：疲乏
特点： 疲乏无力、爱出虚汗、健忘嗜睡、呼吸短促。
常见人群： 先天不足者、营养不良者、年老虚弱者、久病未愈者、大手术后及压力过度者
患病倾向： 容易感冒，生病难以痊愈
养生关键： 宜吃补气益气、易消化的食物（如红枣、小米），忌吃破气生冷，油腻辛辣的食物
推荐茶类： 红茶、青茶和黑茶（熟普洱）
养生茶： 党参红枣茶、茯苓人参茶
5、痰湿体质：肥胖
特点： 体形肥胖，面部油脂分泌旺盛，多汗多痰。
常见人群： 大多集中在管理阶层或生活较安逸的人群，且男性居多
患病倾向： 易患冠心病、高血压、高脂血症、糖尿病等疾病
养生关键： 饮食清淡为主，多进行户外活动，忌甜腻肥厚的食物，忌居住潮湿的房屋
推荐茶类： 绿茶、红茶
养生茶： 荷叶麻竹茶、茯苓桂枝茶
6、湿热体质：长痘
特点： 急躁易怒，满脸油易生痤疮粉刺、口有异味不爱吃饭、舌红苔黄。
常见人群： 喜欢吃高热量食物者，嗜烟好酒、生活压力过大者
患病倾向： 易患疮疖、黄疸等皮肤病，胆囊炎、冠心病、和糖尿病
养生关键： 不要熬夜，宜清热燥湿的食物，忌辛辣油腻的食物
推荐茶类： 绿茶、白茶和黄茶
养生茶： 菊花佩兰绿茶
7、血瘀体质：长斑
特点： 皮肤晦暗，身上容易出现瘀斑，掉发严重、健忘。
常见人群： 脑力工作者，女性多见患病倾向： 出血、中风、冠心病
养生关键： 保证睡眠，适量锻炼，多吃有活血化瘀的食物（如黑豆、紫菜）
推荐茶类： 红茶、黑茶和青茶
养生茶： 花茶、黑豆红茶、益母月季花茶
8、过敏体质：过敏
特点： 原因复杂多样，有接触过敏、食物过敏和物理过敏。
常见人群： 如过敏性鼻炎患者、药物（如青霉素）过敏史者等
患病倾向： 药物过敏、花粉症、哮喘等过敏性疾病。
养生关键： 荤素搭配合理，少食辛辣、腥膻发物及含致敏物质的食物。贴身之物（如被褥床单）要经常洗晒，春季减少室外活动时间，保持心境开朗
推荐茶类： 青茶（武夷岩茶）、红茶和黑茶
养生茶： 防风金银花茶、黄芪白术茶
9、气郁质：郁闷
特点： 体型一般偏瘦，多愁善感、忧郁脆弱，易心慌、易失眠。
常见人群： 压力大者，女性多于男性，多为年轻人
患病倾向： 失眠、抑郁症
养生关键： 多食解气解郁、消食醒神的食物（如燕麦、菊花），睡前避免饮茶等提神醒脑的饮品。增加户外活动，多结交朋友
推荐茶类： 红茶、青茶
养生茶： 花茶、佛手绿茶、丹参红枣
湄潭手筑黑茶 湄江印象领先
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我有一杯千年传承好茶与你分享，我有一杯千年传承好酒与你同饮我有黑茶“金花”提取物破壁粉及破壁粉胶囊，为你健康保驾护航
我有千年传承的黑茶虫茶，与你一起煮烹
近期市场持续表现欠佳，各种说法也都在流传。有人认为基金在大规模赎回，也有说法称量化私募被大量平仓，还有人称雪球产品敲入引发大跌。真实情况如何？
近日，中信证券发布了报告《A股市场近期投资者行为分析》。在该报告的基础上，记者又结合了海通、申万的部分报告观点。报告认为，公募整体维度不存在流动性紧张导致的受迫性卖出情况，基民不仅没有大规模赎回，甚至有抄底的迹象，“越跌越买”。
私募方面，整体清盘压力不大，近期并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。在此轮市场大跌中，也不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。而近期北向资金净流出的原因可能是：海外China fund连续两周出现净赎回，叠加对冲资金主动卖出。
中信证券认为，近期A股市场的调整或仍与市场情绪偏弱时管理人主动的减仓调仓行为有关。
基民没有大规模赎回，反而在抄底
公募方面，2月至今基金新发保持低迷，但存续基金的净赎回率较1月反而小幅下滑。
2月权益基金新成立规模137亿元，环比下滑79%。3月初迄今权益类产品新发规模已达到164亿元，呈边际略好转迹象。但渠道调研显示，随着A股市场赚钱效应继续减弱，零售客户申购意愿保持低迷，部分基金公司仍然选择延后发行计划。
存续基金则是另一种情形。存续产品申赎稳定，被动ETF持续迎来申购资金。中信证券渠道调研显示，存续产品并没有随着市场下跌而面临大规模赎回的压力，相反周度的净赎回率继续保持在较低水平。Wind数据显示，被动权益类ETF在1月、2月以及3月至今连续保持净申购状态，净申购资金规模分别达到583亿元、19亿元、144亿元。无论是各类成长赛道ETF还是白酒ETF在3月迄今均为净申购，反映基民依然有通过存续产品进行“抄底”的意愿。
总体而言，中信证券判断公募行业整体维度不存在流动性紧张导致的受迫性卖出情况。当然结构上，调研也发现部分银行类机构资金、FOF或因面临较大的净值压力而赎回权益类公募产品，或者专户主动减仓调仓的情况。
不过，权益类公募约80%的资金来自个人而非机构，因此零售客户的申赎对公募整体的影响更大。
海通证券也有类似结论。在过去三年中市场有三次比较大的回撤，分别是2020年3月的全球疫情冲击，2021年2月的核心资产大跌以及2021年12月以来的成长股大跌。这三次市场下跌中海通证券发现基金并没有被赎回，2020年3月基金净申购了1000多亿元，2021年3月净申购4000多亿元以及今年1月基金净申购了1000多亿元。而作为对比，2018年无论是从年度层面看还是从月度层面看，市场下跌时基金都是净赎回的。
海通证券认为，从前述测算的数据来看，个人投资者并非如市场所想的那样在近期下跌中赎回了大量的基金，反而“越跌越买”。这种变化背后实则是居民资产配置开始向权益市场趋势性地转移，背后是人口年龄结构的变化导致地产的需求趋势性下降，以及打破刚兑的背景下高收益金融资产变的稀缺。
未再次观察到量化基金平仓迹象
私募方面，整体清盘压力不大，近期中信证券并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。
根据中信证券的统计，2022年初单位净值在1元以上但截至3月9日已低于0.8元/0.7元的私募产品数量，分别占总体数量的0.9%和0.3%。3月9日净值介于0.8-0.85元的产品减仓压力最大，但也仅占总体数量的0.8%。中信认为，数量占比虽然不如规模占比，但也能够反映私募行业整体清盘压力并不大。
而针对中证500快速调整，市场一度担忧是量化私募再次出现被动清盘或者是雪球产品因敲入而大幅减仓的问题。中信证券表示，从中证500股指期货表现来看，3月至今期货相对指数平均贴水11点，并未出现快速升水的情况，因此判断没有量化私募被迫平仓的迹象。
“而针对雪球产品，我们调研了解到存续雪球产品的密集敲入区间依然低于当前股指期货点位，因此雪球仍处于越跌越买的状态，并不是近期股指调整的主导因素。”中信证券表示。
申万宏源也认为，不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。申万表示，发行人在布局雪球产品时，会考虑将观察点分散化、敲入价格分散化。且目前存续的雪球产品应该离到期日较远，临界点对冲时的头寸放大压力可控。因此，基于这种分散化的特点和对冲的特征，可以判断，在9月以来发行的品种中，即便有少量的敲入对冲操作，造成的市场波澜可能远不及大量其他雪球产品在这个过程中常规对冲带来的平抑市场的效果。因此，在此轮市场大跌中，不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。
北向资金为何流出
中信证券认为，近期北向资金净流出的原因可能是：海外China fund连续两周出现净赎回，叠加对冲资金主动卖出。
北向资金中究竟是哪一类资金在跑路？中信称，2月至今北向资金的净流出，主要来自于交易型资金，但在上周配置型资金也开始净流出。2月7日至3月9日的23个交易日内，配置/交易/托管于内港资机构的资金分别累计净流入212亿元/-367亿元/-45亿元。
据了解，交易型资金净流出或对应的是其背后对冲类资金的主动减持。托管在外资投行的交易型资金以对冲基金为主，此类资金关注短期交易机会，择时特征较为显著。春节后首周（2月7日-11日）交易型资金一度净流入66亿，但随着俄乌事态恶化而转为持续净流出，2月14日-3月9日累计净流出433亿元。
交易型资金近期减持的行业结构具备较为明显的避险特征，以3月至今的快速减持阶段为例，各行业交易型资金的净流出与其持有的市值规模呈较为明显的线行相关特征，其相关系数达到-56%，反映出交易型外资的卖出并非是针对个别行业的调仓，而更可能是系统性的减持。
另一方面，配置型资金的净流出则可能是海外China相关基金（尤其是ETF）过去两周持续净赎回所致，目前的净赎回压力低于去年恒大风波发酵阶段。不同于交易型资金，托管于外资银行的配置型资金较少进行择时，一般维持较为稳定的净流入状态。#微博股票[超话]#
近日，中信证券发布了报告《A股市场近期投资者行为分析》。在该报告的基础上，记者又结合了海通、申万的部分报告观点。报告认为，公募整体维度不存在流动性紧张导致的受迫性卖出情况，基民不仅没有大规模赎回，甚至有抄底的迹象，“越跌越买”。
私募方面，整体清盘压力不大，近期并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。在此轮市场大跌中，也不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。而近期北向资金净流出的原因可能是：海外China fund连续两周出现净赎回，叠加对冲资金主动卖出。
中信证券认为，近期A股市场的调整或仍与市场情绪偏弱时管理人主动的减仓调仓行为有关。
基民没有大规模赎回，反而在抄底
公募方面，2月至今基金新发保持低迷，但存续基金的净赎回率较1月反而小幅下滑。
2月权益基金新成立规模137亿元，环比下滑79%。3月初迄今权益类产品新发规模已达到164亿元，呈边际略好转迹象。但渠道调研显示，随着A股市场赚钱效应继续减弱，零售客户申购意愿保持低迷，部分基金公司仍然选择延后发行计划。
存续基金则是另一种情形。存续产品申赎稳定，被动ETF持续迎来申购资金。中信证券渠道调研显示，存续产品并没有随着市场下跌而面临大规模赎回的压力，相反周度的净赎回率继续保持在较低水平。Wind数据显示，被动权益类ETF在1月、2月以及3月至今连续保持净申购状态，净申购资金规模分别达到583亿元、19亿元、144亿元。无论是各类成长赛道ETF还是白酒ETF在3月迄今均为净申购，反映基民依然有通过存续产品进行“抄底”的意愿。
总体而言，中信证券判断公募行业整体维度不存在流动性紧张导致的受迫性卖出情况。当然结构上，调研也发现部分银行类机构资金、FOF或因面临较大的净值压力而赎回权益类公募产品，或者专户主动减仓调仓的情况。
不过，权益类公募约80%的资金来自个人而非机构，因此零售客户的申赎对公募整体的影响更大。
海通证券也有类似结论。在过去三年中市场有三次比较大的回撤，分别是2020年3月的全球疫情冲击，2021年2月的核心资产大跌以及2021年12月以来的成长股大跌。这三次市场下跌中海通证券发现基金并没有被赎回，2020年3月基金净申购了1000多亿元，2021年3月净申购4000多亿元以及今年1月基金净申购了1000多亿元。而作为对比，2018年无论是从年度层面看还是从月度层面看，市场下跌时基金都是净赎回的。
海通证券认为，从前述测算的数据来看，个人投资者并非如市场所想的那样在近期下跌中赎回了大量的基金，反而“越跌越买”。这种变化背后实则是居民资产配置开始向权益市场趋势性地转移，背后是人口年龄结构的变化导致地产的需求趋势性下降，以及打破刚兑的背景下高收益金融资产变的稀缺。
未再次观察到量化基金平仓迹象
私募方面，整体清盘压力不大，近期中信证券并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。
根据中信证券的统计，2022年初单位净值在1元以上但截至3月9日已低于0.8元/0.7元的私募产品数量，分别占总体数量的0.9%和0.3%。3月9日净值介于0.8-0.85元的产品减仓压力最大，但也仅占总体数量的0.8%。中信认为，数量占比虽然不如规模占比，但也能够反映私募行业整体清盘压力并不大。
而针对中证500快速调整，市场一度担忧是量化私募再次出现被动清盘或者是雪球产品因敲入而大幅减仓的问题。中信证券表示，从中证500股指期货表现来看，3月至今期货相对指数平均贴水11点，并未出现快速升水的情况，因此判断没有量化私募被迫平仓的迹象。
“而针对雪球产品，我们调研了解到存续雪球产品的密集敲入区间依然低于当前股指期货点位，因此雪球仍处于越跌越买的状态，并不是近期股指调整的主导因素。”中信证券表示。
申万宏源也认为，不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。申万表示，发行人在布局雪球产品时，会考虑将观察点分散化、敲入价格分散化。且目前存续的雪球产品应该离到期日较远，临界点对冲时的头寸放大压力可控。因此，基于这种分散化的特点和对冲的特征，可以判断，在9月以来发行的品种中，即便有少量的敲入对冲操作，造成的市场波澜可能远不及大量其他雪球产品在这个过程中常规对冲带来的平抑市场的效果。因此，在此轮市场大跌中，不宜高估雪球产品带来的负反馈效应。
北向资金为何流出
中信证券认为，近期北向资金净流出的原因可能是：海外China fund连续两周出现净赎回，叠加对冲资金主动卖出。
北向资金中究竟是哪一类资金在跑路？中信称，2月至今北向资金的净流出，主要来自于交易型资金，但在上周配置型资金也开始净流出。2月7日至3月9日的23个交易日内，配置/交易/托管于内港资机构的资金分别累计净流入212亿元/-367亿元/-45亿元。
据了解，交易型资金净流出或对应的是其背后对冲类资金的主动减持。托管在外资投行的交易型资金以对冲基金为主，此类资金关注短期交易机会，择时特征较为显著。春节后首周（2月7日-11日）交易型资金一度净流入66亿，但随着俄乌事态恶化而转为持续净流出，2月14日-3月9日累计净流出433亿元。
交易型资金近期减持的行业结构具备较为明显的避险特征，以3月至今的快速减持阶段为例，各行业交易型资金的净流出与其持有的市值规模呈较为明显的线行相关特征，其相关系数达到-56%，反映出交易型外资的卖出并非是针对个别行业的调仓，而更可能是系统性的减持。
另一方面，配置型资金的净流出则可能是海外China相关基金（尤其是ETF）过去两周持续净赎回所致，目前的净赎回压力低于去年恒大风波发酵阶段。不同于交易型资金，托管于外资银行的配置型资金较少进行择时，一般维持较为稳定的净流入状态。#微博股票[超话]#
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