睡前还是忍不住想叨叨几句
大家有没有发现余生很反套路
大部分偶像剧都是两人脑子一热就在一起了，交往之后发现很多不合适的地方，然后因为这个脑子一热闹矛盾 闹分手 再和好
但来福不是，确切来说也不算纯偶像剧，多写实阿，现实中的成年人恋爱有几个脑子一热就在一起的，需要权衡的地方很多，最后再决定在一起或不在一起
林之校在顾魏家住的那一晚就发现两人不是一个世界的；顾魏没有送出去大提琴音乐盒时也觉得或许同领域的男三更适合她；不同领域、年龄差10岁，需要彼此了解磨合接受的地方有很多，这样才是正常的恋爱步骤，也是对彼此都负责的态度。
安啦安啦～

霍华德·马克斯2022年首份备忘录：投资者应该在什么时候卖出？

如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？

正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。

那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：

（a）内容，主要与价值投资有关；

（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；

（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。

最后一部分是这样的：

霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？

安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。

安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。

安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？

安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。

像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。

相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。

斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。

因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。

很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。

• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。

• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。

出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。

科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？

这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。

换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：

• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？

• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。

• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。

• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。

• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。

• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。

因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。

在我结束这个话题之前，值得注意的是：

卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#

史火龙外号金银掌，是倚天中丐帮的帮主，以实战来说，史火龙在手臂只痊愈九成的情况下，跟成昆连对一十二掌，结果成昆吐血退走，史火龙伤重不治，虽然这里看出史火龙武功不及成昆，但是考虑到史火龙的手臂毕竟只是治好了九成，若是完全痊愈，纵然仍然不及成昆，差距也肯定更小。史火龙的武功个人认为整体上是被低估的，一大原因是别的书迷觉得，一个降龙只能练成十二掌的货色，能高到哪里去？倚天迷也觉得此人是倚天的耻辱，所以宁可说是降龙太强，打伤成昆，也要拉低史火龙的实际定位。本文就尝试给史火龙进行一个相对全面的定位。史火龙史火龙是否是丐帮衰落时代的帮主？倚天时代丐帮已然衰落，所以很多人觉得史火龙这个帮主必然明显不及其他时代，但是其实这里要澄清一点，倚天丐帮的衰落恰恰是史火龙引起的，因为他练降龙时瘫痪，不得不静养，而他的静养，丐帮的事务教给了传功、执法二长老，掌钵、掌棒二龙头，这四个人不相统属，净衣派、污衣派又有旧怨，帮主这一不在，这才闹得丐帮衰微。但二长老、二龙头不相统属，各管各的，帮中污衣、净衣两派又积不相能，以致偌大一个丐帮渐趋式微。待这假帮主最近突然现身，年轻的丐帮弟子从未见过帮主，而传功长老等人和史火龙一别二十余年，见这假帮主相貌甚似，又有谁想得到竟会是假冒的？但这都是史火龙瘫痪之后的事情了，简单来说，史火龙这个帮主并不是人才凋零后矮子里拔将军。史火龙关于史火龙修炼降龙瘫痪的问题有关史火龙修炼十二掌降龙走火，也未见得是史火龙实力多么不济，这里涉及到一点，金庸的逻辑和大众可能不大一样，大众想着小郭靖两年全真内力就能练成降龙十八掌，史火龙不行，自然实力平平，但是吧，降龙掌在金庸这里，很长时间里，是他专门给主角和主角师父安排的武功，连载版中降龙修炼十分玄学，跟资质关系不大，以谢逊的武功，却也连三掌都没学明白，甚至原文特意强调了这掌法跟资质关系不大，可能存在资质越高越学不会的情况。而三联版来说，耶律齐天资非凡，练功又勤快，截止他去世，四十多年的全真内功都练不成降龙掌，直到新修版金庸才安排耶律齐学会十八掌，但此后的丐帮历代帮主，就没这个好运了。以上种种真实情况很有可能是，降龙在金庸眼里就是他专为主角设计的武功，主角师父作为传艺之人，可以享受会降龙的待遇，而耶律齐金庸意识到之前对他设定太高，再学不会降龙就有些太倒霉了，所以新修版照顾了一下他。而其他人，自然就没这个资格了，或者说金庸安排其他人难以练成降龙，抬高降龙的逼格，但更具体的，这些人武功和两年内功的小郭靖对比，金庸就没那么在意了，耶律齐便是明证。耶律齐另外，关于史火龙的瘫痪问题，不能只归咎于他自己，要知道修炼降龙本身就是有风险的。到第二十二棵上，运气时已感手臂酸痛，一招“见龙在田”，双掌齐出，那树晃得枝叶直响，树干却只摆了一摆，并未震断，只感到胸口一麻，原来劲力未透掌心，反激上来，这等情景，【正是师父曾一再告诫的大忌】，降龙十八掌刚猛无俦，但必须留下来极大余力，以作后备，【如使力不当，所留余力不足，回伤自身的力道便也刚猛无俦】史火龙修炼降龙掌内力不济，很可能与郭靖此处类似，用功过度，反伤自身。但不同的是郭靖有个好师父，提前告知了这个情况，史火龙就不同了，他的师父降龙就没学全，很可能压根不知道这个道理，没能给他正确的指导，然后史火龙一味的勤修苦练，导致了他的瘫痪。纵然退一步讲，纵然史火龙瘫痪时武功真的不怎么样，但瘫痪是不碍修炼内功的，之后二十多年静养，不再为俗事烦心，金书的很多高手，反而都因此武功大进的。史火龙史火龙与成昆一战二者的这一战过程十分简短，只有黄衫女的话，史火龙跟成昆连对一十二掌，最后成昆呕血而走，而史火龙伤重不治，给夫人交代了后事，注意，杀丐帮帮主这种事情，是何等大事，一旦走漏风声，成昆必然没有好果子吃，他想要掌控武林不但不成，反而会树下一大强敌，那么我们说以成昆的老谋深算，为何不补刀，而是自己先走了？只有一种可能，成昆受伤同样不轻，而史火龙还有一些力气，如果鱼死网破，纵然有陈友谅相助，很可能自己也落下个终身残疾之类的，成昆权衡利弊，选择先撤退等三日后恢复元气再行图谋。这样看来，二者的差距其实并不见得很大。而从对掌伤到成昆来看，史火龙的掌力是明显高于谢逊的，因为谢逊以七伤拳大战成昆，成昆以少林九阳功自身化解七成，另外三成全部反击给谢逊，如果不是赵敏搅局，引得成昆分心，结果会是数十拳后谢逊当场毙命，而成昆并无损伤。谢逊每一拳打出，成昆受了他拳力的七成，却将余下三成反激回去。谢逊呼呼呼打出一十二拳，成昆连退数十步，看来似乎谢逊大占上风，其实内伤越受越重。张无忌焦急万分，这是义父一生梦寐以求的复仇机缘，自己决不能插手相助，但如此再斗数十拳，谢逊势不免呕血身亡。成昆对付史火龙或许跟对付谢逊的方法类似，以少林九阳功将之掌力反激回去，但是史火龙掌力太强，成昆竟然无法全部化解，于是导致自己也呕了血。成昆另外，成昆的功力甚至不一定比史火龙高多少。成昆为人阴险狡诈，根本不是一个愿意耗损功力和人正面硬拼掌力的人，细看成昆和谢逊的一战就会发现，成昆并不自恃武功高强，而是斗智不斗力，求稳不心急，对于强劲的拳力他是能避就避，能卸就卸，并趁隙把没卸去的几分力利用九阳功反震回去伤敌，而成昆跟史火龙强拼掌力，甚至不排除是史火龙运用了降龙掌力让人避无可避的特点，让成昆不得不拼掌力，毕竟对于史火龙来说，自己的手臂只是好了九成，还是不如常人灵活，跟对方比招数更是以己之短，攻敌之长。至于成昆的三日后恢复，很大程度应该也是要得益于九阳神功的特性，九阳神功的恢复力在各大神功中是罕见的，少林九阳得其“高”，得到了九阳较为高深的部分，而参考张无忌接灭绝师太掌力时，才领会了九阳神功“他强任他强”这部分内容，随后快速恢复了真气，此前在山谷中张无忌始终难以领会，这部分应该就是九阳神功中“高”的部分，涉及到真气的快速恢复，史火龙比之成昆，应当就是输在一手少林九阳功，二人掌力伤势可能都差不多，但成昆有九阳功就恢复了。总得来说，史火龙的武功虽然逊色成昆一筹，但完全可与明教的二使、四法王比肩。