景林高云程：希望选出具有国际竞争力的企业，不只是在中国比较优秀

问 如果未来较长时间景林资产专注的，比如像互联网消费这样的赛道没有好的投资机会，或者业绩不达预期，景林是否会做投资赛道的调整？

高云程 这有点误区，大家老觉得互联网、消费是我们专注的赛道，实际上我们并没有只是专注在几个行业内。

只不过是过去的一些年，这些行业确实出现了一些不错的上市公司的投资机会，而我们恰巧又投资了这些公司。

我跟大家介绍一下，我们公司有七大行业研究组，有30多个非常资深的研究员，几乎做到了所有大行业的全覆盖。

而且我们还建立了和中国产业链相关的海外公司研究能力，在香港和新加坡都设了比较大的office。

所以我们以前也不是做赛道性的投资，以后也不会因为某一个行业短期（有机会）就完全压在某一两个行业上。

我们看问题可能会看得更长一点，总体还是希望去选择长坡厚雪的行业，而且我们希望选择出来的企业在好一点的行业，在成长空间很大的行业里面，选出具有国际竞争力的企业，而不只是中国的比较优秀的公司。

举个例子，你可能在中国这个领域里做的还不错，但实际上你在整个国际竞争环节当中是一个非常没有竞争力的公司，这样的公司我们可能会比较小心，因为它并不是真正的优秀，或者在这个过程中它还有很多的坎要爬。

而有些公司既是中国产业链里的龙头，又是全世界这个领域里份额最大的、技术最先进的公司。

这样的公司可能它的天花板就不只是中国市场，它在国际市场上都相当有竞争力。

当然这样的公司又有另外一个维度的思考，就是它会不会在国际竞争或者扩张过程中遇到非经济层面，可能更多来自于政策层面、政治层面的压力？

但是我们在选公司的时候，可能更多还是按照这条线去选择。

至于在消费和互联网赛道里没有好的投资机会，消费是一个大概念，中国这么大的消费市场总是有一些细分领域有很好的投资机会。

同时互联网经过了反垄断和反无序扩张之后，我们看到有很多对他们发展的负面的影响，但同时大家没有看到一个正面的影响，可能会让它们公司与公司之间原来白热化，甚至过度的竞争在趋缓，同时新进入者几乎没有了。

我们现在是二级市场投资，往 PE、VC端看，你会发现尤其过去的两年， PE、VC投资在消费互联网，或者纯粹互联网平台型公司上的资金，尤其是投资这些中小企业（的资金），几乎是没有或者非常少。

所以以后这个行业可能会变得相对稳定，说不定竞争格局变好之后，利润率还会出现更好的提升。

因为有些行业看着很热闹，但过去因为竞争导致它们的盈利能力并不高。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RyhQyxm

落实总统下达的工作指示框架下，哈萨克斯坦成立直属政府的经济去垄断化委员会。
委员会成员包括反腐败行动署、金融监督署和竞争保护和发展署第一负责人，以及政府、总检察长办公室和“萨姆鲁克-卡泽纳 ” 国家基金代表。
该委员会的任务是制定反垄断建议。
具体来说，委员会将开展在电信、铁路基础设施、媒体资产和其他领域不合理的私有化企业再国有化相关工作。
今天，该委员会召开首次会议。会议期间，财政部部长耶尔乌兰•加玛吾巴耶夫和副总检察长波拉特•德姆巴耶夫等做出工作汇报。

高云程：离岸中国资产的这个价格波动非常大。我觉得大概有几个原因：第一个我认为是从2020年末开始。反垄断和防止资本无序扩张对互联网。教育这些行业产生了比较大的影响。第二点是2021年下半年开始的民营房地产企业流动性的危机对整个房地产产业链产生了严重的影响。大家都知道啊，以2021年大概是9月份开始。以恒大的这个流动性危机开始。但是恒大只是第一家后面我们看到啊，若干个民营企业都出现了这个债券兑付的危机。第三点是大宗商品价格上涨带来的全球的通胀的压力。那第四点呢？是中美关系对境外上市的中国公司的影响。从流动性。到对这个中国经济的长期的增长预期的。对企业的经营者。啊，包括我们的这些投资者。还有消费者。都产生了这种具有收缩效应的作用。再叠加疫情的反复，今年一季度可能是一个基本面和估值，流动性？最艰难也是筑底的时刻。极端价格是对逆向投资者的奖励，然后之后的大幅度的反弹也是对坚定持有者的鼓励。景林不做波段交易或者行业轮动。当我们专注在这个企业本身的基本面变化，这个核心内因上做决定。我觉得这个方程就简单了，看到这种波动的时候。可能觉得自己有一些紧张和焦虑的时候，我会去想想。我持有的这些企业的生意本身的生意模式。变了没有？这些管理层还稳定吗？啊，这些消费者对这个企业的产品或者他的服务。还满意吗？甚至还有粘性嘛？就这些问题。我认为这些问题的答案。其实才真正重要，而这些问题如果是否定性的答案。我觉得才应该睡不着觉。而不是短期的股价波动。我们其实不以年度为单位去看问题。所以这个问题问我2022年的投资机会。就是，其实景林不是一个。啊，每年去寻找新的板块。做板块轮动啊，做交易。啊，这样的一个公司那长期以来我们不以年度为单位看问题，我们更希望以这个企业的生命周期。经济周期和产业技术变革这些维度啊，去寻找这个能够持续创造价值的公司。就说到底呢，这个一个给起给社会提高效率，解决人们。需求和提升满足感的产品和服务。最终这个才是消费者最终愿意付费的。啊，所以这里我们我把它称为叫做利他的企业。啊，这个利他的企业。啊，最终才能让投资者最终受益。嗯，刚才我们提到新能源。人工智能和消费升级这些领域其实都有很多机会。比较好的投资时点。或者当然我们现在讲这个。其实比较好的，这个新资金进入的时点啊，可能在今年的一二季度，因为这是一个经济经济的底部。是一个市场预期的情绪的底固，大家都知道今年一季度开始，基金的发行也是一塌糊涂。啊，这个其实往往从周期来看。都是很好的逆向投资的时间点。