长期投资需要社会大趋势的支撑（2月18日收评）
市场情绪从极端程度开始恢复。本周我们持仓组合均衡上涨，并不是由某个股票或者板块大涨带动，市场情绪恢复后，基本面的支撑才发生作用。本周创业板较为弱势，主要是新能源板块的前景开始被市场质疑，新能源板块当前的周期属性影响了部分资金的持仓决心。
上周市场情绪极端情况下，很多朋友对我们表示了关心，也有部分机构同业上门进行了交流。在此感谢所有朋友的关心，但我们始终认为，情绪主导的市场波动终究是短期现象，我们对未来宏观经济变化和持仓公司的发展情况有足够的理解和判断，对前景有足够的信心，所以我们在当时会在情绪上受到市场的影响，但不会有压力。
我们坚持长线投资，在市场严峻的考验下显示了知行合一的特质，知行合一才能足以判断一个体系的底限。对任何长期投资决策来说，上限和底限都是非常重要的衡量指标。风格漂移的投资体系无法判断其底限。
长线投资基本会剔除周期品种、题材股和很多经营普通的股票，在持续的深入研究基础上，在长期的汰弱留强后，能够留下的持仓都有不错的质地和前景。所以对这种仓位来说，能导致大幅杀跌的主要就是估值。随着时间推进，公司业绩的持续增长，其股价会逐步受到支撑和提振。这是长线投资的基本表现。
反过来，未经过持续深入研究遴选的股票，往往会存在各种各样的问题，而无法承受市场压力。在市场底部时，持有这些股票，心里很难有底气。
这个差异，只有在市场深度调整状态下才能得到体现。
站在当前的时点，基于我们的持仓，对未来展望如下：1，市场情绪的恢复仍然存在一个过程，超跌的个股或者板块会逐步恢复到理性价格，未来会有小幅的震荡和反复，但反弹仍然会继续。2，一季报和半年报的业绩依次发布，对业绩增长确定的个股会有强劲的提振。3，几个月后，美国经济数据会出现边际的持续放缓，美联储紧缩预期在边际上会改变，这会进一步提振优质股票的估值水平；4，我们持仓公司的未来业绩，其同比增速会逐步和其他行业体现出差别优势，很多行业的同比基数太高，导致2022年的业绩增速会有明显下降甚至可能会亏损，而我们持仓业绩的稳定增长在今年会体现出相对优势。以上四个因素会在今年逐步体现。
至于很多人关心的医疗集采，从长期看影响将逐步过去，无法影响整个行业的长期发展趋势。2020年中国医疗开支7.3万亿元，其中医保基金覆盖了2.3万亿元左右，占比约三分之一。而中国医疗开支每年的增速都在10%左右，其中集采事实已经降低了这个增速，在不考虑集采的情况下，行业开支增速接近15%。对比之下，医保基金收入的增速是1.7%，远远小于医疗整体开支的增速。
所以，医保基金无法完全覆盖整体医疗开支，随着集采的持续推进，以及中国缴费人群规模随着出生人口的下降而下降，开支随着老龄化的持续深化而提升，医保基金的规模和整体医疗开支的缺口只会越来越大。长期来看，医保基金能覆盖的额度范围内会提供较低的价格，但无法覆盖的更大的范围只能按照市场价格执行。
更重要的是，根据医疗内部各细分行业的特性差异，医疗服务由于供给的刚性很难进行价格管制，集采主要对能工业化生产的医药和部分耗材器械产生价格压制作用。但即便有集采压制，集采只能影响价格幅度，但不能影响数量的增速。
中国人均医疗开支占gdp比例远低于世界平均水平，随着老龄化的深化，人口年龄的稳步上升，未来医疗开支占社会消费的比例将持续上升，这个趋势将持续几十年。
所以，未来的分歧主要在于，你是从什么时间跨度来看待这个行业。
从上述分析就可以看出，社会趋势的长期性变化一旦形成，就很难被改变，期间的走势可能会受到政策、经济波动的影响，但从长期看方向会非常确定。
长期投资的最核心底层逻辑支撑，就是社会大趋势。医疗行业如此，其他具备社会大趋势支撑的行业也如此。我们坚信的是社会大趋势，而不是其他政策干扰或者各种波动的干扰。
与洞察者同行，与坚定者同行，这是我们一贯的希望
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
市场情绪从极端程度开始恢复。本周我们持仓组合均衡上涨，并不是由某个股票或者板块大涨带动，市场情绪恢复后，基本面的支撑才发生作用。本周创业板较为弱势，主要是新能源板块的前景开始被市场质疑，新能源板块当前的周期属性影响了部分资金的持仓决心。
上周市场情绪极端情况下，很多朋友对我们表示了关心，也有部分机构同业上门进行了交流。在此感谢所有朋友的关心，但我们始终认为，情绪主导的市场波动终究是短期现象，我们对未来宏观经济变化和持仓公司的发展情况有足够的理解和判断，对前景有足够的信心，所以我们在当时会在情绪上受到市场的影响，但不会有压力。
我们坚持长线投资，在市场严峻的考验下显示了知行合一的特质，知行合一才能足以判断一个体系的底限。对任何长期投资决策来说，上限和底限都是非常重要的衡量指标。风格漂移的投资体系无法判断其底限。
长线投资基本会剔除周期品种、题材股和很多经营普通的股票，在持续的深入研究基础上，在长期的汰弱留强后，能够留下的持仓都有不错的质地和前景。所以对这种仓位来说，能导致大幅杀跌的主要就是估值。随着时间推进，公司业绩的持续增长，其股价会逐步受到支撑和提振。这是长线投资的基本表现。
反过来，未经过持续深入研究遴选的股票，往往会存在各种各样的问题，而无法承受市场压力。在市场底部时，持有这些股票，心里很难有底气。
这个差异，只有在市场深度调整状态下才能得到体现。
站在当前的时点，基于我们的持仓，对未来展望如下：1，市场情绪的恢复仍然存在一个过程，超跌的个股或者板块会逐步恢复到理性价格，未来会有小幅的震荡和反复，但反弹仍然会继续。2，一季报和半年报的业绩依次发布，对业绩增长确定的个股会有强劲的提振。3，几个月后，美国经济数据会出现边际的持续放缓，美联储紧缩预期在边际上会改变，这会进一步提振优质股票的估值水平；4，我们持仓公司的未来业绩，其同比增速会逐步和其他行业体现出差别优势，很多行业的同比基数太高，导致2022年的业绩增速会有明显下降甚至可能会亏损，而我们持仓业绩的稳定增长在今年会体现出相对优势。以上四个因素会在今年逐步体现。
至于很多人关心的医疗集采，从长期看影响将逐步过去，无法影响整个行业的长期发展趋势。2020年中国医疗开支7.3万亿元，其中医保基金覆盖了2.3万亿元左右，占比约三分之一。而中国医疗开支每年的增速都在10%左右，其中集采事实已经降低了这个增速，在不考虑集采的情况下，行业开支增速接近15%。对比之下，医保基金收入的增速是1.7%，远远小于医疗整体开支的增速。
所以，医保基金无法完全覆盖整体医疗开支，随着集采的持续推进，以及中国缴费人群规模随着出生人口的下降而下降，开支随着老龄化的持续深化而提升，医保基金的规模和整体医疗开支的缺口只会越来越大。长期来看，医保基金能覆盖的额度范围内会提供较低的价格，但无法覆盖的更大的范围只能按照市场价格执行。
更重要的是，根据医疗内部各细分行业的特性差异，医疗服务由于供给的刚性很难进行价格管制，集采主要对能工业化生产的医药和部分耗材器械产生价格压制作用。但即便有集采压制，集采只能影响价格幅度，但不能影响数量的增速。
中国人均医疗开支占gdp比例远低于世界平均水平，随着老龄化的深化，人口年龄的稳步上升，未来医疗开支占社会消费的比例将持续上升，这个趋势将持续几十年。
所以，未来的分歧主要在于，你是从什么时间跨度来看待这个行业。
从上述分析就可以看出，社会趋势的长期性变化一旦形成，就很难被改变，期间的走势可能会受到政策、经济波动的影响，但从长期看方向会非常确定。
长期投资的最核心底层逻辑支撑，就是社会大趋势。医疗行业如此，其他具备社会大趋势支撑的行业也如此。我们坚信的是社会大趋势，而不是其他政策干扰或者各种波动的干扰。
与洞察者同行，与坚定者同行，这是我们一贯的希望
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
收评：骨灾的味道，指数跌破3400，仅276只上涨，4400只下跌，相当惨烈，连银行也抗不住翻绿了，北向资金出逃110亿，应该是情绪极端谷地了，数字经济抱爹，明天应该有个小反弹修复，半层仓准备过年。风电设备这二天有资金吸货，指明了一些方向，今天上车了大金，风电前排票，老熟人，低吸了天能，也是风电，浮亏，又追回了海辰，走独立行情的强势医药股，今天唯一的20cm封板票，千红康缘全部割掉了，彻底解脱，医药这一波回撤太凶残了，靠实力亏完。
20211231 投资零起点 - 基金投资策略及上证指数收评
本文所述投资分析只是个人意见，仅供参考，不构成投资建议。如有实盘，盈亏自负！
上证指数2021年小阳线收官，年线季线都是放量微涨，月象放量阳站上3600点，继续在右峰处横盘，15年7月以来收盘新高，仍在上涨趋势中，继续观察。周象缩量小阳线，开盘和收盘价分别比上周预设的下线和中线高2个点，有止跌迹象，只要下周能站上预设的上线将有希望再次冲击高点。日象调整以来二次回踩缩量不新低后年尾两天放量反弹，有小级别换挡走势的形态，周五的跳空放量阳高度稍微差了一些，不过上影线不长，抛压不大，以周四阳线为基柱观察3天。三线（3596）3619，3939，3651（3675），下线不破补仓，上线不过减仓，站上上线加仓。
创业板年线季线都是缩量小阳，略显乏力。月象更是一个放量的阴线反包了前一根倍量阳线，在右峰横盘处这样的走法不太乐观，后面如果不能放量向上改变走势乏力的形态，要提防深度调整。周象缩量小阳线反弹高度有限，没有确认止跌前谨慎控制仓位。日象在中线下线间横盘震荡，周五高开低走缩量假阴真阳止跌确认力度不够，需要继续等待确认。三线不变3275，3359，3420-3434，中线不过减仓，站稳中线考虑适量补仓，当前位置谨慎控制仓位，有效跌破下线减仓，提防再次回踩9月的横盘区间。
下面是下周的基金投资策略。
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上证指数2021年小阳线收官，年线季线都是放量微涨，月象放量阳站上3600点，继续在右峰处横盘，15年7月以来收盘新高，仍在上涨趋势中，继续观察。周象缩量小阳线，开盘和收盘价分别比上周预设的下线和中线高2个点，有止跌迹象，只要下周能站上预设的上线将有希望再次冲击高点。日象调整以来二次回踩缩量不新低后年尾两天放量反弹，有小级别换挡走势的形态，周五的跳空放量阳高度稍微差了一些，不过上影线不长，抛压不大，以周四阳线为基柱观察3天。三线（3596）3619，3939，3651（3675），下线不破补仓，上线不过减仓，站上上线加仓。
创业板年线季线都是缩量小阳，略显乏力。月象更是一个放量的阴线反包了前一根倍量阳线，在右峰横盘处这样的走法不太乐观，后面如果不能放量向上改变走势乏力的形态，要提防深度调整。周象缩量小阳线反弹高度有限，没有确认止跌前谨慎控制仓位。日象在中线下线间横盘震荡，周五高开低走缩量假阴真阳止跌确认力度不够，需要继续等待确认。三线不变3275，3359，3420-3434，中线不过减仓，站稳中线考虑适量补仓，当前位置谨慎控制仓位，有效跌破下线减仓，提防再次回踩9月的横盘区间。
下面是下周的基金投资策略。
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