因果实例 法喜充满
◎一位师兄来信请示：以下是整理过的请示内容，已将相关资料去除：
自从妻子怀孕后，她整个人性情大变，或许是因为她怀孕时自己沉迷电玩，没细心陪伴，以致关系失和。现在试着尽力弥补、释出善意，但关系却依然很淡，甚至对我冷言冷语，请问我与她是否有前世的业力在？
自己拜读《玉历宝钞》后，销毁许多色情光盘。后学跟牟尼精舍佛菩萨请教，我前世积的善、恶果是如何？
这八年来，同事间内斗、上司刁难、挑拨是非，没有一年是大家和和气气，请示是否有干扰？（来信结束）
以下是精舍回覆内容：佛菩萨明示：为业障干扰，此业障同时干扰您与妻子及腹中胎儿（您一家三口皆被其干扰）。您过去世从事牛羊买卖的生意，因当初的生意没谈成，对方的牛羊不卖，造成您们夫妻怀恨在心。心生怨恨的您暗夜去放火烧人家的牛羊舍，致使其损失惨重，让其全家捱饿受冻，生活陷入困顿，对方曾对天发誓「一定要上天主持公道，使恶徒受天理讨报」！所以现今所有不顺，皆是造因于此，切莫怨天尤人，需诚心忏悔向业主菩萨及上天求取原谅，将功赎罪，好好修行，广渡众生，否则下一次灾难会更大。需诚心持诵《金刚经》300遍、《药师经》300遍、《地藏经》300遍，回向以化解此因果业由！
您先处理好您的问题再请示工作的问题吧！毕竟您欠很重，就我们的经验，36遍算是重罪，您要念到300遍，不早点唸，只会越来越不顺。诵经部份，全家人可分工合作，各别计算总数达到300遍之后，请来信或是来电，我们会请佛菩萨为您回向，便可渐渐改善。还有劳您赶快还清业障，对彼此都好。
◎后来这位师兄又回信：
先前收到此信后，觉得心情很震惊，难以理解，不敢相信自己上辈子会做出这种事。后来到妈祖庙掷筊请示，妈祖说是真的，一开始觉得有点小排斥，觉得经文有点长，要花不少时间…但是第一次唸《药师经》后，觉得有种莫名的喜悦感（连续三天了），这是不是灵魂的「法喜」？所以日后就发愿至今日起天天能持诵《药师经》。
请问师兄姐：末学生涯首次诚心唸佛，想从入门的《药师经》开始，末学先天天唸《药师经》至300次，完毕后，然后接着《金刚经》、《地藏经》，这样的程序可以吗？大约会花掉2－3年的时间，这样会不会太久？（对业主菩萨而言）先前希望师兄、师姐不要把我的前世故事公布，但现在改变心愿了，若能「只」公开地区、姓氏，本人愿意把这故事，及其开始读经的喜悦心得，随牟尼精舍前辈之所需加以利用，末学感恩牟尼精舍前辈们引导我有这佛缘持诵《药师经》。（来信结束）
◎下面是精舍回覆信件内容：
您好，这还真是药师佛加持，我们的法门虽为观世音菩萨主持，但因为专修的经文中含到《药师经》，所以其实也算是「药师法门」。药师佛、药叉大将或药师净土中的佛菩萨也常会到精舍巡视与加持。
您说的念诵方法当然可以，可以先从《药师经》专修，等到熟了，再换经文。当然您也可以请家人或朋友帮忙念诵。过程中，请不忘时时要跟业主菩萨忏悔，求其原谅。若您能真心忏悔，日日勤做功课，甚至一天也多诵几遍，这样时间就不会拖太长，相信业主菩萨也不会干扰的太严重。精诚所至，金石为开。
依您所说，我们公告故事时，不会透露您的任何资料，将以「一位先生来信请示」，其他资料不会公布。请不要小看文章劝世的功效，蔡师兄说：自从我们的《因果济世集 》出版后，他自己的修鍊进步神速，精舍的众多师兄姐也是，所有参与发书、出钱出力的有缘人，通通都有显著进步。甚至有位家住彰化北斗的师姐，佛菩萨还明示她因为努力发书，使智慧渐渐开启，这真是不可思议的感应。
修行，得要脚踏实地实修并且得要利益众生，就是因为利益众生，所以我们修得非常快。蔡师兄说平常我们练个三年就可以练起来的东西，有些人修了一辈子还修不起来，原因就在于：修行要有人教，并且得要利益众生，这也是为什么我们愿意义务的去付出，因为「想成为佛门龙柱」，就得「先成为众生牛马」，一点一滴的付出，都是道业的资粮。
利益众生以帮助修行，这种修行速度，与其他法门比，根本就是用飞的。这种速度，也许您目前无法验证，但当有一天，您真的修到一定程度，您就会明白「利益众生」的可贵了。希望您除了修行、消业障外，也能不忘利益众生。感恩。
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自从妻子怀孕后，她整个人性情大变，或许是因为她怀孕时自己沉迷电玩，没细心陪伴，以致关系失和。现在试着尽力弥补、释出善意，但关系却依然很淡，甚至对我冷言冷语，请问我与她是否有前世的业力在？
自己拜读《玉历宝钞》后，销毁许多色情光盘。后学跟牟尼精舍佛菩萨请教，我前世积的善、恶果是如何？
这八年来，同事间内斗、上司刁难、挑拨是非，没有一年是大家和和气气，请示是否有干扰？（来信结束）
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您先处理好您的问题再请示工作的问题吧！毕竟您欠很重，就我们的经验，36遍算是重罪，您要念到300遍，不早点唸，只会越来越不顺。诵经部份，全家人可分工合作，各别计算总数达到300遍之后，请来信或是来电，我们会请佛菩萨为您回向，便可渐渐改善。还有劳您赶快还清业障，对彼此都好。
◎后来这位师兄又回信：
先前收到此信后，觉得心情很震惊，难以理解，不敢相信自己上辈子会做出这种事。后来到妈祖庙掷筊请示，妈祖说是真的，一开始觉得有点小排斥，觉得经文有点长，要花不少时间…但是第一次唸《药师经》后，觉得有种莫名的喜悦感（连续三天了），这是不是灵魂的「法喜」？所以日后就发愿至今日起天天能持诵《药师经》。
请问师兄姐：末学生涯首次诚心唸佛，想从入门的《药师经》开始，末学先天天唸《药师经》至300次，完毕后，然后接着《金刚经》、《地藏经》，这样的程序可以吗？大约会花掉2－3年的时间，这样会不会太久？（对业主菩萨而言）先前希望师兄、师姐不要把我的前世故事公布，但现在改变心愿了，若能「只」公开地区、姓氏，本人愿意把这故事，及其开始读经的喜悦心得，随牟尼精舍前辈之所需加以利用，末学感恩牟尼精舍前辈们引导我有这佛缘持诵《药师经》。（来信结束）
◎下面是精舍回覆信件内容：
您好，这还真是药师佛加持，我们的法门虽为观世音菩萨主持，但因为专修的经文中含到《药师经》，所以其实也算是「药师法门」。药师佛、药叉大将或药师净土中的佛菩萨也常会到精舍巡视与加持。
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#小说推荐# 咪咕“她力量”厂牌代表作家海青拿天鹅：我手写我心，新书《一念桃花》大跨界全新尝试
海青拿天鹅：咪咕文学签约作者，以先秦、汉魏时代背景的古风言情作品深受读者喜爱。笔下作品时代气息浓郁而不失甜美风趣，人物饱满鲜活,感情真实生动。作品《双阙》、《春莺啭》、《白芍》、《嫤语书年》、《淑女好逑》、《孤王甚慰》、《思美人》、《暮春之令》等多次登上网站月榜、季榜、年榜，均出版繁简体书籍。《醉玉翻香》和《 昭华撩乱》 2部作品与B站达成漫画版权合作。IP短剧《昭华撩乱》播出期间荣登优酷网络剧热度第一。目前新书《一念桃花》正在咪咕文学火热连载中。
橙瓜：海青拿天鹅老师您好，很高兴和您再次相遇橙瓜专访。和刚踏入网文行业的时候刚比，您觉得现在的自己有了哪些变化呢？可以和我们分享一下吗？
海青拿天鹅：主要还是对创作这件事有了更成熟、更全面的思考。当年开始写网文，其实跟绝大多数作者一样，都是看文看到“文荒”，加上自己也有创作冲动，就开始提笔创作了。写着写着发现自己的东西有人捧场，于是就这么一路坚持了下去。一开始写文更多的是凭着一腔热忱，掰扯到哪里算哪里，对故事的走向、结构以及人物的塑造其实都缺乏清晰的认知，随着写作经验的累积，我现在能够更娴熟地把握这些内容，也更明确地知道自己表达的目的。
橙瓜：还要恭喜您获得2021咪咕文学她力量年度作者、以及 2021咪咕文学IP改编短剧年度作品。据悉您的 2部作品《醉玉翻香》和《昭华撩乱》与B站达成漫画版权合作。IP短剧《昭华撩乱》播出期间荣登优酷网络剧热度第一。您认为获得以上优秀成绩的原因有哪些？可以分享一下您的经验吗？
海青拿天鹅：主要还是靠平台和读者们的支持，我签约短短一年，能够获得大家的青睐我很感激。在创作内容方面，《醉玉翻香》和《昭华撩乱》这两部作品的风格都是偏轻松向的，我的经验就是抓住反差点，并丰富支线情节和群像塑造，使之更贴合ip化。
橙瓜：据了解，您的《双阙》，《嫤语书年》，《白芍》，《殷商玄鸟纪》，《春莺啭》这五本老书也都签到咪咕文学了，是怎么样的一种缘分让您选择了咪咕这个平台呢？
海青拿天鹅：咪咕是一个对作者很友好的平台，读者也非常热情，所以我把新文签在了咪咕。同时，我希望自己的作品能够更集中地待在一个地方，于是这五本书在前平台合约期结束之后，也签到了咪咕。
橙瓜：由您的《 昭华撩乱》改编的IP短剧播出期间荣登优酷网络剧热度第一，作为一个原创IP创作者，您对IP改编有什么看法吗？新书《一念桃花》有改编的意向吗？
海青拿天鹅：在我看来，IP改编会根据市场的口味日益细分，那么作者对自身作品的定位至关重要。但归根结底，市场真正需要的还是一个新颖、有趣、能让读者感受到精神满足的故事。优秀的故事自会得到市场的认可，并具备源源不断的生命力。
《一念桃花》剧本杀改编工作正在进行中，这是一个集合了推理、演绎、情感等丰富元素的古风题材剧本，很快就会发行，欢迎大家来玩！
橙瓜：据了解，咪咕文学“她力量”厂牌持续发力短剧领域，您的《昭华撩乱》是优秀IP之一，您觉得咪咕文学厂牌“她力量”是一种什么力量呢？
海青拿天鹅：我理解的“她力量”，是女性题材和女性主义的结合。女性言情小说已经风靡多年，它的潮流趋势也随着女性的自我审视和自我认知在不断变化。《昭华撩乱》的女主虞嫣由于身世，是一个在情感和物质上都十分独立的女性。她和男主萧寰的关系是互补而不依存，其中的缘由表面上是来自于时代的差异，但更深层的是虞嫣的自我认知。
橙瓜：海青拿天鹅老师您码字的时候有遇到过卡文吗？您是怎么度过卡文的时期呢？
海青拿天鹅：当然会有。卡文的时候会做做家务，看看剧，出门逛一逛，或者调戏一下编辑石醋醋。
橙瓜：您签约咪咕以来，在咪咕阅读创作的感受是怎么样的？咪咕阅读给您提供了哪些帮助？
海青拿天鹅：咪咕对作者特别是新人作者非常友好，有各种激励政策，读者也很热情。我虽然已经有了多年的创作经历，但在咪咕其实是个初来乍到的新人。咪咕读者的喜好，网站的运作风格，对于我来说都是陌生的。在适应的过程中，我的编辑石醋醋给了我很大的帮助，她在选题、风格把控等各种细节上，给予我很多的指点，让我始终处于安心创作的状态。在这里，我要感谢石醋醋和整个咪咕阅读平台，希望未来能在这里创作出更加优质的作品。
橙瓜：最后，您有什么寄语给支持您的读者们？
海青拿天鹅：感谢我所有的读者小可爱，没有你们的支持，我不会获得今天的成就。希望我的书能够一直给你们带来欢乐，也希望在新的一年里，大家平安顺遂，万事如意！
海青拿天鹅，拥有多年创作经历，从一开始的一腔热忱到现在具备成熟的创作体系，一路坚持至今，如今已是著作颇丰的知名作家。她笔下的故事无与伦比，人物感情饱满鲜活，深受读者喜爱，是难能可贵的古风佳作。祝她的新作《一念桃花》在新的一年取得更加辉煌灿烂的成绩，也期待她在网络文学创作道路上走得更远更好。
海青拿天鹅：咪咕文学签约作者，以先秦、汉魏时代背景的古风言情作品深受读者喜爱。笔下作品时代气息浓郁而不失甜美风趣，人物饱满鲜活,感情真实生动。作品《双阙》、《春莺啭》、《白芍》、《嫤语书年》、《淑女好逑》、《孤王甚慰》、《思美人》、《暮春之令》等多次登上网站月榜、季榜、年榜，均出版繁简体书籍。《醉玉翻香》和《 昭华撩乱》 2部作品与B站达成漫画版权合作。IP短剧《昭华撩乱》播出期间荣登优酷网络剧热度第一。目前新书《一念桃花》正在咪咕文学火热连载中。
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橙瓜：据了解，您的《双阙》，《嫤语书年》，《白芍》，《殷商玄鸟纪》，《春莺啭》这五本老书也都签到咪咕文学了，是怎么样的一种缘分让您选择了咪咕这个平台呢？
海青拿天鹅：咪咕是一个对作者很友好的平台，读者也非常热情，所以我把新文签在了咪咕。同时，我希望自己的作品能够更集中地待在一个地方，于是这五本书在前平台合约期结束之后，也签到了咪咕。
橙瓜：由您的《 昭华撩乱》改编的IP短剧播出期间荣登优酷网络剧热度第一，作为一个原创IP创作者，您对IP改编有什么看法吗？新书《一念桃花》有改编的意向吗？
海青拿天鹅：在我看来，IP改编会根据市场的口味日益细分，那么作者对自身作品的定位至关重要。但归根结底，市场真正需要的还是一个新颖、有趣、能让读者感受到精神满足的故事。优秀的故事自会得到市场的认可，并具备源源不断的生命力。
《一念桃花》剧本杀改编工作正在进行中，这是一个集合了推理、演绎、情感等丰富元素的古风题材剧本，很快就会发行，欢迎大家来玩！
橙瓜：据了解，咪咕文学“她力量”厂牌持续发力短剧领域，您的《昭华撩乱》是优秀IP之一，您觉得咪咕文学厂牌“她力量”是一种什么力量呢？
海青拿天鹅：我理解的“她力量”，是女性题材和女性主义的结合。女性言情小说已经风靡多年，它的潮流趋势也随着女性的自我审视和自我认知在不断变化。《昭华撩乱》的女主虞嫣由于身世，是一个在情感和物质上都十分独立的女性。她和男主萧寰的关系是互补而不依存，其中的缘由表面上是来自于时代的差异，但更深层的是虞嫣的自我认知。
橙瓜：海青拿天鹅老师您码字的时候有遇到过卡文吗？您是怎么度过卡文的时期呢？
海青拿天鹅：当然会有。卡文的时候会做做家务，看看剧，出门逛一逛，或者调戏一下编辑石醋醋。
橙瓜：您签约咪咕以来，在咪咕阅读创作的感受是怎么样的？咪咕阅读给您提供了哪些帮助？
海青拿天鹅：咪咕对作者特别是新人作者非常友好，有各种激励政策，读者也很热情。我虽然已经有了多年的创作经历，但在咪咕其实是个初来乍到的新人。咪咕读者的喜好，网站的运作风格，对于我来说都是陌生的。在适应的过程中，我的编辑石醋醋给了我很大的帮助，她在选题、风格把控等各种细节上，给予我很多的指点，让我始终处于安心创作的状态。在这里，我要感谢石醋醋和整个咪咕阅读平台，希望未来能在这里创作出更加优质的作品。
橙瓜：最后，您有什么寄语给支持您的读者们？
海青拿天鹅：感谢我所有的读者小可爱，没有你们的支持，我不会获得今天的成就。希望我的书能够一直给你们带来欢乐，也希望在新的一年里，大家平安顺遂，万事如意！
海青拿天鹅，拥有多年创作经历，从一开始的一腔热忱到现在具备成熟的创作体系，一路坚持至今，如今已是著作颇丰的知名作家。她笔下的故事无与伦比，人物感情饱满鲜活，深受读者喜爱，是难能可贵的古风佳作。祝她的新作《一念桃花》在新的一年取得更加辉煌灿烂的成绩，也期待她在网络文学创作道路上走得更远更好。
【膜电极+双极板产业链：威孚高科VS纳尔股份VS道氏技术VS安泰科技】本次跟踪，我们将有膜电极、双极板业务布局的几家公司，放在一起对比：
从收入规模看，2021Q1-3 威孚高科（123.74亿元）纳尔股份（12.38亿元）；
从膜电极、双极板贡献收入，2020年威孚高科收入达7740万元，安泰科技已有双极板收入但未披露，纳尔股份与道氏技术还未有相关收入。
其实，如果论专利布局情况，膜电极材料方面，国内布局比较领先的是新源动力、上海神力；双极板方面，布局比较领先的是上海冶臻。不过，这几家均未上市，因而，本次跟踪，我们主要对比几家声称有布局这两个领域的上市企业，看看大家的布局情况。
对于几家未上市企业的布局情况，后文也会做一些分析。
接下来，具体来看五家布局这个领域的上市企业的收入结构。
一、纳尔股份——
图：纳尔股份收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司收入主要由车身贴和数码喷墨墨水两部分构成，2021年占收入的比例分别为52.46%和24.97%，其中，数码喷墨墨水业务来自于2018年12月收购的墨库图文，持股51%。
近三年车身贴板块收入稳定增长，三年复合增速5.1%，2021上半年同比增长25.77%；数码喷墨墨水业务增速较快，近两年复合增速为68.32%。
车身贴主要用于汽车美观和提升耐久，虽然国内市场增速从2014年30%放缓至2019年3%，但公司市场占有率从19.25%提升至24.83%。
数码喷墨墨水下游应用包括纺织品、建筑装潢（提升美观度和附加值）、广告图像、包装出版（传达信息）、电子电路（替代蚀刻工艺），根据华西证券的测算，2020年中国数码喷墨墨水市场规模为14亿元，未来受益于墨水成本的下降，对传统印花方式替代，于2025年达到24亿元，五年复合增速为11.3%。
2021年4月，纳尔股份与胡里清博士合作成立纳尔氢电（胡里清团队持股30%），是结合资金和技术向燃料电池膜电极产业化的延伸。
二、威孚高科——
图：威孚高科收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
收入主要由汽车后处理系统与燃油喷射系统构成，2021H1分别占总收入48.45%、44.25%。其中：
燃油喷射系统（包含多缸泵、喷油器）主要用于柴油机，较稳定，近三年复合增速3.3%；
汽车后处理系统又称尾气净化，用于汽车、摩托车等，2020年该业务实现同比增长111%，是受益于国六标准在2020年全面实施，各类型车的尾气排放更加严格，推动其销量增长。
图：汽车尾气排放标准
来源：塔坚研究
此外，威孚高科收入中，燃料电池零部件（包括膜电极、气体扩散层、双极板）达7740万元，是来自于收购的子公司Borit和IRD。
三、安泰科技——
图：安泰科技收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司是中国钢研旗下新材料平台，收入主要由三部分构成，包括粉末冶金材料及制品、功能材料及器件、特钢及焊接、环保工程，2021H1占比分别为37.8%、29.7%、21.3%、11.12%。
其中粉末冶金包括难熔钨钼深加工制品、特种雾化、超硬工具等，用于航空航天、核电、医疗器械、第三代半导体等，近三年收入复合增速-7%。
功能材料包括稀土永磁及其制品、非晶及纳米晶材料，应用于新能源汽车、工业电机、消费电子、工业机器人等，近三年收入复合增速4.68%。
特钢及焊接主要是工具钢，用于制造切削刀具、量具、模具等，近三年复合增速-1.1%。
而环保工程主要是烧结金属多空材料，以及新拓展的氢能源项目（电堆、双极板、加氢机的研发等），近三年复合增速9%（具体收入结构未拆分）。
四、道氏技术——
图：道氏技术收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司收入主要包括锂电材料和陶瓷釉面材料，其中锂电材料主要是铜和钴，基于自有铜钴矿山向三元前驱体和导电剂的延伸，近三年收入复合增速为-3.6%。
陶瓷釉面材料包含陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉，用于建筑，历史收入保持稳定。
另外，其持有广东泰极动力科技有限公司8.73%，从事膜电极设计开发、生产。
接下来，我们将近期季度的收入、利润增长情况放一起，来感知增长趋势：
一、收入增长
图：季度收入增速（%）（纳尔股份右轴）来源：塔坚研究 几家公司的收入增速波动差异较大： 1）纳尔股份收入增速季度波动较大，例如2019Q4是受并表子公司、2021Q1是因去年卫生事件导致基数较小。 2）威孚高科增速在2020维持高增长，2021开始不断放缓，是受尾气净化市场竞争加剧的影响。 3）道氏技术的收入增速呈现显著的周期波动特征，在2019-2020Q1处于周期萎缩，2020Q2-目前处于周期上升阶段，主要是受其主营产品钴价周期的影响。 4）安泰科技自2020以来收入增速不断提升，是因下游半导体、新能源、航空航天景气度提升所致。
二、利润增长
利润增速波动整体与收入较为一致。 图：归母净利润增速（%）（纳尔股份、安泰科技右轴）来源：塔坚研究再拆成季度看看：
一、纳尔股份——
2021前三季度实现收入12.38亿元，同比增长44%，利润0.71亿元，同比下降16%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入4.45亿元，同比+29%，环比+4%，净利润0.28亿元，同比-15%，环比+33%，单季度在收入稳定增长的前提下，利润负增长，主要是因公司在车身贴业务上选择低价策略，以较低的价格博取较高的市场份额。
2018-2020年，车身贴单价从3.1元/平方米下降至2020年2.7元/平方米，单价下降带来的是市场份额的提升，以及利润率的下滑。
图：纳尔股份车身贴单价与市占率
来源：塔坚研究
图：纳尔股份季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯几个季度的增长情况：
车身贴低价策略与数码喷墨墨水市场空间提升带来各季度环比稳定增长，但利润的波动较大，例如2020Q2与2021Q3利润同比变动与收入相差较大，一方面是因车身贴毛利率不断下滑，另一方面，数码喷墨墨水业务占比较小，对利润影响较小。 公司在历年Q4季度利润水平较低，是因少量资产减值损失计提所致（应收款与存货）。
二、威孚高科——
2021前三季度实现收入123.74亿元，同比增长25%，利润21.3亿元，同比下降5%。 1）从单季度增速分析 2021Q3实现营业收入33.36亿元，同比+0%，环比-23%，净利润4.85亿元，同比-46%，环比-38%，单季度收入不变，但利润表现较差，是下游重卡整车因国六实施，销量前置于2020年和2021Q1，2021Q2-Q3重卡销量仅为去年的50%，这导致了尾气净化市场竞争加剧，也对公司毛利率产生影响。
图：威孚高科季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况 公司收入和利润的边际变动，短期受益于汽车尾气政策出台，例如2020全年和2021Q1，但长期来看，受限于新能源汽车渗透率的提升（包括锂电和氢能源），不过，其在氢能源的布局可在一定程度上对冲这部分影响。
三、安泰科技——
2021前三季度实现收入47.93亿元，同比增长33%，利润1.56亿元，同比增长117%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入16.93亿元，同比+35%，环比+4%，净利润0.35亿元，同比+59%，环比-44%，单季度收入和利润均表现较优，主要因下游半导体、新能源汽车、工业景气度提升，公司主业功能材料的新签合同金额增长。
图：安泰科技季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况
公司2021年收入有稳定的增长，但利润没有同步保持提升，主要是钨钼原材料价格上涨所致。图：钨钼价格
来源：塔坚研究
四、道氏技术——
2021前三季度实现收入46.2亿元，同比增长113%，利润4.45亿元，同比增长637%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入18.29亿元，同比增长+86%，环比+7%，净利润1.83亿元，同比+423%，环比-4%，单季度表现较优，是因钴价维持高位。
图：道氏技术季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况 公司的业绩表现与钴价格相关性较大，随着下游新能源超预期发展，钴价从2021年初27000元/吨上涨至年末50000元/吨，公司产品量价齐升，带动收入环比不断增长，利润的弹性要更大，历史上钴价低于27000元/吨，公司处于盈亏平衡的状态。 图：钴价
来源：WIND来源：塔坚研究
从收入规模看，2021Q1-3 威孚高科（123.74亿元）纳尔股份（12.38亿元）；
从膜电极、双极板贡献收入，2020年威孚高科收入达7740万元，安泰科技已有双极板收入但未披露，纳尔股份与道氏技术还未有相关收入。
其实，如果论专利布局情况，膜电极材料方面，国内布局比较领先的是新源动力、上海神力；双极板方面，布局比较领先的是上海冶臻。不过，这几家均未上市，因而，本次跟踪，我们主要对比几家声称有布局这两个领域的上市企业，看看大家的布局情况。
对于几家未上市企业的布局情况，后文也会做一些分析。
接下来，具体来看五家布局这个领域的上市企业的收入结构。
一、纳尔股份——
图：纳尔股份收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司收入主要由车身贴和数码喷墨墨水两部分构成，2021年占收入的比例分别为52.46%和24.97%，其中，数码喷墨墨水业务来自于2018年12月收购的墨库图文，持股51%。
近三年车身贴板块收入稳定增长，三年复合增速5.1%，2021上半年同比增长25.77%；数码喷墨墨水业务增速较快，近两年复合增速为68.32%。
车身贴主要用于汽车美观和提升耐久，虽然国内市场增速从2014年30%放缓至2019年3%，但公司市场占有率从19.25%提升至24.83%。
数码喷墨墨水下游应用包括纺织品、建筑装潢（提升美观度和附加值）、广告图像、包装出版（传达信息）、电子电路（替代蚀刻工艺），根据华西证券的测算，2020年中国数码喷墨墨水市场规模为14亿元，未来受益于墨水成本的下降，对传统印花方式替代，于2025年达到24亿元，五年复合增速为11.3%。
2021年4月，纳尔股份与胡里清博士合作成立纳尔氢电（胡里清团队持股30%），是结合资金和技术向燃料电池膜电极产业化的延伸。
二、威孚高科——
图：威孚高科收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
收入主要由汽车后处理系统与燃油喷射系统构成，2021H1分别占总收入48.45%、44.25%。其中：
燃油喷射系统（包含多缸泵、喷油器）主要用于柴油机，较稳定，近三年复合增速3.3%；
汽车后处理系统又称尾气净化，用于汽车、摩托车等，2020年该业务实现同比增长111%，是受益于国六标准在2020年全面实施，各类型车的尾气排放更加严格，推动其销量增长。
图：汽车尾气排放标准
来源：塔坚研究
此外，威孚高科收入中，燃料电池零部件（包括膜电极、气体扩散层、双极板）达7740万元，是来自于收购的子公司Borit和IRD。
三、安泰科技——
图：安泰科技收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司是中国钢研旗下新材料平台，收入主要由三部分构成，包括粉末冶金材料及制品、功能材料及器件、特钢及焊接、环保工程，2021H1占比分别为37.8%、29.7%、21.3%、11.12%。
其中粉末冶金包括难熔钨钼深加工制品、特种雾化、超硬工具等，用于航空航天、核电、医疗器械、第三代半导体等，近三年收入复合增速-7%。
功能材料包括稀土永磁及其制品、非晶及纳米晶材料，应用于新能源汽车、工业电机、消费电子、工业机器人等，近三年收入复合增速4.68%。
特钢及焊接主要是工具钢，用于制造切削刀具、量具、模具等，近三年复合增速-1.1%。
而环保工程主要是烧结金属多空材料，以及新拓展的氢能源项目（电堆、双极板、加氢机的研发等），近三年复合增速9%（具体收入结构未拆分）。
四、道氏技术——
图：道氏技术收入结构（亿元）
来源：塔坚研究
公司收入主要包括锂电材料和陶瓷釉面材料，其中锂电材料主要是铜和钴，基于自有铜钴矿山向三元前驱体和导电剂的延伸，近三年收入复合增速为-3.6%。
陶瓷釉面材料包含陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉，用于建筑，历史收入保持稳定。
另外，其持有广东泰极动力科技有限公司8.73%，从事膜电极设计开发、生产。
接下来，我们将近期季度的收入、利润增长情况放一起，来感知增长趋势：
一、收入增长
图：季度收入增速（%）（纳尔股份右轴）来源：塔坚研究 几家公司的收入增速波动差异较大： 1）纳尔股份收入增速季度波动较大，例如2019Q4是受并表子公司、2021Q1是因去年卫生事件导致基数较小。 2）威孚高科增速在2020维持高增长，2021开始不断放缓，是受尾气净化市场竞争加剧的影响。 3）道氏技术的收入增速呈现显著的周期波动特征，在2019-2020Q1处于周期萎缩，2020Q2-目前处于周期上升阶段，主要是受其主营产品钴价周期的影响。 4）安泰科技自2020以来收入增速不断提升，是因下游半导体、新能源、航空航天景气度提升所致。
二、利润增长
利润增速波动整体与收入较为一致。 图：归母净利润增速（%）（纳尔股份、安泰科技右轴）来源：塔坚研究再拆成季度看看：
一、纳尔股份——
2021前三季度实现收入12.38亿元，同比增长44%，利润0.71亿元，同比下降16%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入4.45亿元，同比+29%，环比+4%，净利润0.28亿元，同比-15%，环比+33%，单季度在收入稳定增长的前提下，利润负增长，主要是因公司在车身贴业务上选择低价策略，以较低的价格博取较高的市场份额。
2018-2020年，车身贴单价从3.1元/平方米下降至2020年2.7元/平方米，单价下降带来的是市场份额的提升，以及利润率的下滑。
图：纳尔股份车身贴单价与市占率
来源：塔坚研究
图：纳尔股份季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯几个季度的增长情况：
车身贴低价策略与数码喷墨墨水市场空间提升带来各季度环比稳定增长，但利润的波动较大，例如2020Q2与2021Q3利润同比变动与收入相差较大，一方面是因车身贴毛利率不断下滑，另一方面，数码喷墨墨水业务占比较小，对利润影响较小。 公司在历年Q4季度利润水平较低，是因少量资产减值损失计提所致（应收款与存货）。
二、威孚高科——
2021前三季度实现收入123.74亿元，同比增长25%，利润21.3亿元，同比下降5%。 1）从单季度增速分析 2021Q3实现营业收入33.36亿元，同比+0%，环比-23%，净利润4.85亿元，同比-46%，环比-38%，单季度收入不变，但利润表现较差，是下游重卡整车因国六实施，销量前置于2020年和2021Q1，2021Q2-Q3重卡销量仅为去年的50%，这导致了尾气净化市场竞争加剧，也对公司毛利率产生影响。
图：威孚高科季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况 公司收入和利润的边际变动，短期受益于汽车尾气政策出台，例如2020全年和2021Q1，但长期来看，受限于新能源汽车渗透率的提升（包括锂电和氢能源），不过，其在氢能源的布局可在一定程度上对冲这部分影响。
三、安泰科技——
2021前三季度实现收入47.93亿元，同比增长33%，利润1.56亿元，同比增长117%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入16.93亿元，同比+35%，环比+4%，净利润0.35亿元，同比+59%，环比-44%，单季度收入和利润均表现较优，主要因下游半导体、新能源汽车、工业景气度提升，公司主业功能材料的新签合同金额增长。
图：安泰科技季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况
公司2021年收入有稳定的增长，但利润没有同步保持提升，主要是钨钼原材料价格上涨所致。图：钨钼价格
来源：塔坚研究
四、道氏技术——
2021前三季度实现收入46.2亿元，同比增长113%，利润4.45亿元，同比增长637%。
1）从单季度增速分析
2021Q3实现营业收入18.29亿元，同比增长+86%，环比+7%，净利润1.83亿元，同比+423%，环比-4%，单季度表现较优，是因钴价维持高位。
图：道氏技术季度收入（左）季度利润（右）
来源：塔坚研究
2）再追溯前几个季度增长情况 公司的业绩表现与钴价格相关性较大，随着下游新能源超预期发展，钴价从2021年初27000元/吨上涨至年末50000元/吨，公司产品量价齐升，带动收入环比不断增长，利润的弹性要更大，历史上钴价低于27000元/吨，公司处于盈亏平衡的状态。 图：钴价
来源：WIND来源：塔坚研究
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