本月4号盘前推荐$宁波精达 sh603088$ 大涨近31个点，非常不错，加入实战队的朋友都吃到肉了，自己不知道买什么可以私信老师#今日看盘# #股票# 公司主营业务产品分两类：“专业视讯”与“智能机器人”两个产品系列。公司主要致力于大屏幕拼接设备的研发、生产和销售，其中AR-VIS的大屏拼接显示系统是公司的主要业务收入来源。基于超高分辨率大屏幕、AR显示终端以及NPDS综合显示系统的技术优势，融合可视化、增强现实、空间地理运算、大数据计算、智能联动等技术，将信息展示与用户业务、数据内在价值关系等关联。技术面上，连续放量上行，目前站稳60日均线和250日年线，逐渐走出下行趋势，技术指标macd转为强势阶段，中线考虑继续跟踪！
#购车攻略#三款6、7座SUV成“难兄难弟”，实力都不差，月销却不过千！
买车和买股票一样，追涨杀跌，越是畅销车型，越是受更多的消费者追捧，反观有些车型本身产品力、空间、配置等都不差，但却因为各种原因被低估，导致最终卖不动，比如以下三款难兄难弟，今年前5个月销量加一起还不到一万台
雪佛兰开拓者
雪佛兰品牌国内在售旗舰车型，售价22.99-32.99万元，该车是一台车长4999mm的中大型SUV，提供5-7座不同版本，去年4月才上市，整体实力不弱，但是销量一般，5月份售出776台，今年以来累计销售3216台。

该车颜值较高，提供了普通版、Redline版、RS版三种外观设计，即便是普通版本，我认为它的外观也要比汉兰达看上去更年轻、更运动、更具个性。

相比于个性、运动的外观，内饰要平淡太多，四辐式方向盘显老气，圆形空调出风口确实能带来不错的运动化观感，但是在开拓者上同样有雪佛兰车型的共性特征，即内饰怎么做都很难摆脱廉价感，尤其是中低配的开拓者内饰总给人一种满满的塑料感，始终让人爱不起来。
搭载237马力的2.0T智能变缸涡轮增压发动机，配9速手自一体变速箱，这套动力参数不弱，与主流中型7座SUV处于伯仲之间，差距不大，可变缸发动机可进一步降低油耗，虽然达不到厂家宣称的7.8L/7.9L那么低，但是综合10L左右的油耗可以接受。

空间不差，2863mm的轴距，即便是布置7座，第三排的空间也比较可观，乘坐成年人没问题，配置方面，最低配的5座尚版配置不低，但是如果对7座有要求的话，7座型版比较合适，性价比高，不过，7座型版对比5座尚版，配置差距并不多，但是二者之间的价差达3万，我认为并不算合理。

开拓者的整体产品力不差，最初给人的期望很高，不过从上市开始就呈现高开低走的局面，这固然有内饰方面的原因，但是更多的应该是雪佛兰的品牌形象不足以支撑售价更高的开拓者车型，除此之外，常年大折扣的印象也深入人心，也导致了很多人在上市初期的观望和等待，结果就是上市未火，等着等着就更凉了。
目前终端优惠过后的价格还是不错的，如果对7座车型有要求，开拓者还是可以考虑的，7座最低配的型版性价比最高。
现代胜达
这是一台轴距比开拓者还要长，定位2+2+2的6座中型SUV，售价20.28-27.28万元，整体定价比较务实，然而同样尴尬的是从19年4月上市开始，它的销量表现就一般。今年以来也一直徘徊在三位数上，截止5月底，累计销售3664台，不及汉兰达一个月的销量，甚至比同样品牌下滑的福特旗下锐界也相去甚远。

同样全系搭载2.0T发动机，配8速手自一体变速箱，胜达的加速成绩和油耗表现与开拓者大体相同，都是10L左右的油耗和9秒多的加速，除了最低配和次低配之外，胜达的车型配置要更丰富，从智尊版开始，主动刹车、车道偏离预警、车道保持辅助、自适应巡航等都有配备，性价比较高。

同样采用分体式大灯设计，只不过胜达的外观对比开拓者则更加个性，喜欢的人会觉得这副前脸很好看，不喜欢的人则有点无法接受，不过，自从帕里斯帝上市之后，我个人觉得胜达的外观顺眼了许多，不知道是不是“矮子里拔将军”的原因。内饰方面，胜达无论是在设计、层次还是质感方面都要明显优于开拓者。

同样是叫好不叫座车型，胜达滞销的原因我认为有品牌的原因，但更多的是在外观的设计上，尤其是这几年现代品牌这种“放飞自我”的设计手法已经严重影响了几款本应畅销的主流车型，但是现代品牌依旧乐此不疲的在继续着。此外，国内胜达才上市一年多的时候，海外市场的大改款车型就已经亮相，这也会对国产胜达造成影响。
Jeep大指挥官
它是这三台车里轴距和尺寸都最小的一款中型SUV，尤其是是车身宽度不到1.9米被吐槽的较多，不过7座状态下，第二排、第三排的乘坐空间并不算差。

大指挥官的外形较为硬朗，但是过于垂直、粗壮的D柱还是稍显怪异，内饰也表现的中规中矩，更多注重在实用上，与如今主流的时尚、科技风格内饰相去甚远，这并不是表现在单一的大指挥官上，而是在整个JEEP体系内都是如此，海外亮相的瓦格尼和大切诺基L等车型的内饰就开始注意这方面的改变了，但是对国内在售的这些车型来说，那些内饰还过于遥远。

搭载2.0T发动机，分高低功率2种调教，低功234匹，峰值扭矩350牛·米，高功265匹，峰值扭矩400牛·米，匹配9速手自一体变速箱，它的加速成绩要明显好于开拓者和胜达，零百成绩8秒出头，对一台车长接近4.9米的中型SUV来说，这个成绩真不差。
同样是适时四驱，大指挥官的主动式智能四驱表现出来的综合素质很强，应付一些非铺装路面绰绰有余。对比开拓者和胜达，大指挥官的销量要更差一些，5月份卖出482辆，今年累计销量只有2721台。

大指挥官本身的实力并不差，不过当初上市迷之自信的定价直接劝退了一部分潜在客户，去年开始官方下调售价，目前来看定价较为合理，但是此举来的太迟了些，尤其是这两年Jeep品牌持续下滑的情况下，使得大指挥官更难翻身。
至于车辆本身的问题，确实有些小毛病，比如底盘异响等，但是它远没有人们口中人云亦云“小毛病多”那么不堪。
#值得入手的车##汽车资讯#
买车和买股票一样，追涨杀跌，越是畅销车型，越是受更多的消费者追捧，反观有些车型本身产品力、空间、配置等都不差，但却因为各种原因被低估，导致最终卖不动，比如以下三款难兄难弟，今年前5个月销量加一起还不到一万台
雪佛兰开拓者
雪佛兰品牌国内在售旗舰车型，售价22.99-32.99万元，该车是一台车长4999mm的中大型SUV，提供5-7座不同版本，去年4月才上市，整体实力不弱，但是销量一般，5月份售出776台，今年以来累计销售3216台。

该车颜值较高，提供了普通版、Redline版、RS版三种外观设计，即便是普通版本，我认为它的外观也要比汉兰达看上去更年轻、更运动、更具个性。

相比于个性、运动的外观，内饰要平淡太多，四辐式方向盘显老气，圆形空调出风口确实能带来不错的运动化观感，但是在开拓者上同样有雪佛兰车型的共性特征，即内饰怎么做都很难摆脱廉价感，尤其是中低配的开拓者内饰总给人一种满满的塑料感，始终让人爱不起来。
搭载237马力的2.0T智能变缸涡轮增压发动机，配9速手自一体变速箱，这套动力参数不弱，与主流中型7座SUV处于伯仲之间，差距不大，可变缸发动机可进一步降低油耗，虽然达不到厂家宣称的7.8L/7.9L那么低，但是综合10L左右的油耗可以接受。

空间不差，2863mm的轴距，即便是布置7座，第三排的空间也比较可观，乘坐成年人没问题，配置方面，最低配的5座尚版配置不低，但是如果对7座有要求的话，7座型版比较合适，性价比高，不过，7座型版对比5座尚版，配置差距并不多，但是二者之间的价差达3万，我认为并不算合理。

开拓者的整体产品力不差，最初给人的期望很高，不过从上市开始就呈现高开低走的局面，这固然有内饰方面的原因，但是更多的应该是雪佛兰的品牌形象不足以支撑售价更高的开拓者车型，除此之外，常年大折扣的印象也深入人心，也导致了很多人在上市初期的观望和等待，结果就是上市未火，等着等着就更凉了。
目前终端优惠过后的价格还是不错的，如果对7座车型有要求，开拓者还是可以考虑的，7座最低配的型版性价比最高。
现代胜达
这是一台轴距比开拓者还要长，定位2+2+2的6座中型SUV，售价20.28-27.28万元，整体定价比较务实，然而同样尴尬的是从19年4月上市开始，它的销量表现就一般。今年以来也一直徘徊在三位数上，截止5月底，累计销售3664台，不及汉兰达一个月的销量，甚至比同样品牌下滑的福特旗下锐界也相去甚远。

同样全系搭载2.0T发动机，配8速手自一体变速箱，胜达的加速成绩和油耗表现与开拓者大体相同，都是10L左右的油耗和9秒多的加速，除了最低配和次低配之外，胜达的车型配置要更丰富，从智尊版开始，主动刹车、车道偏离预警、车道保持辅助、自适应巡航等都有配备，性价比较高。

同样采用分体式大灯设计，只不过胜达的外观对比开拓者则更加个性，喜欢的人会觉得这副前脸很好看，不喜欢的人则有点无法接受，不过，自从帕里斯帝上市之后，我个人觉得胜达的外观顺眼了许多，不知道是不是“矮子里拔将军”的原因。内饰方面，胜达无论是在设计、层次还是质感方面都要明显优于开拓者。

同样是叫好不叫座车型，胜达滞销的原因我认为有品牌的原因，但更多的是在外观的设计上，尤其是这几年现代品牌这种“放飞自我”的设计手法已经严重影响了几款本应畅销的主流车型，但是现代品牌依旧乐此不疲的在继续着。此外，国内胜达才上市一年多的时候，海外市场的大改款车型就已经亮相，这也会对国产胜达造成影响。
Jeep大指挥官
它是这三台车里轴距和尺寸都最小的一款中型SUV，尤其是是车身宽度不到1.9米被吐槽的较多，不过7座状态下，第二排、第三排的乘坐空间并不算差。

大指挥官的外形较为硬朗，但是过于垂直、粗壮的D柱还是稍显怪异，内饰也表现的中规中矩，更多注重在实用上，与如今主流的时尚、科技风格内饰相去甚远，这并不是表现在单一的大指挥官上，而是在整个JEEP体系内都是如此，海外亮相的瓦格尼和大切诺基L等车型的内饰就开始注意这方面的改变了，但是对国内在售的这些车型来说，那些内饰还过于遥远。

搭载2.0T发动机，分高低功率2种调教，低功234匹，峰值扭矩350牛·米，高功265匹，峰值扭矩400牛·米，匹配9速手自一体变速箱，它的加速成绩要明显好于开拓者和胜达，零百成绩8秒出头，对一台车长接近4.9米的中型SUV来说，这个成绩真不差。
同样是适时四驱，大指挥官的主动式智能四驱表现出来的综合素质很强，应付一些非铺装路面绰绰有余。对比开拓者和胜达，大指挥官的销量要更差一些，5月份卖出482辆，今年累计销量只有2721台。

大指挥官本身的实力并不差，不过当初上市迷之自信的定价直接劝退了一部分潜在客户，去年开始官方下调售价，目前来看定价较为合理，但是此举来的太迟了些，尤其是这两年Jeep品牌持续下滑的情况下，使得大指挥官更难翻身。
至于车辆本身的问题，确实有些小毛病，比如底盘异响等，但是它远没有人们口中人云亦云“小毛病多”那么不堪。
#值得入手的车##汽车资讯#
【卖方研报】顺络电子业绩会纪要
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
Q&A
Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
Q&A
Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
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