#历史[超话]##历史##历史冷知识# 乾隆55年，刚过完80大寿的皇上正在批奏折，这些贺寿的折子，乾隆看得津津有味。不过，当他翻过一篇奏折时，他的表情突然变了，虎躯一震，眉头越皱越紧。这封折子在一定程度上，决定了大清的走向。
这封折子是内阁学士尹壮图上奏的，他是云南蒙自人，一直在京城当京官。这道折子的内容是说，目前朝廷实行的“议罪银”制度弊端很大，应该废止。
“议罪银”制度是和珅发明的，这个制度就是有些大臣如果犯了错，皇帝想继续用他，就不必罢他的官，只是罚一笔钱就行了。尹壮图说这个制度的弊端很大，助长了大臣们违法乱纪之风。
而且因为这个制度，很多地方出现了巨额的亏空，因为大臣们都不在乎了，如果被发现了就罚点银子赔上就行了。所以亏空越来越严重，大清国库差不多都要被掏空了。
这个“议罪银”制度收来的银子，其实是乾隆的小金库，比如他南巡路上的花费，日常生活中的赏赐等等，都是用这笔银子。如果取消了，他手头就紧了。
但乾隆又不能像个庸主一样听不得批评，所以他回复尹壮图说，凭借自己的英明，能把这个弊端降到最低。而且乾隆觉得大清正值盛世，怎么会有亏空呢？所以他又让尹壮图拿出证据来证明他说的话。
尹壮图也是个耿直人，他把自己看到的一切如实写成了奏折。他说，他前段时间回了趟云南老家，一去一回几千里，路过了很多省，他发现很多省的国库和粮仓都有亏空。大清朝廷从上到下已经烂透了，他经过直隶、山东、河南、湖广、江浙等省，百姓都怨声载道，甚至有百姓直言都快要活不下去了。
乾隆看完之后，气得浑身发抖，他批了一句：“竟似居今之世，民不堪命矣！”意思是堂堂大清盛世，老百姓怎么可能活不下去！乾隆越想越生气，朕继位55年来，每天勤奋工作，好不容易缔造出个盛世来，你竟然在这胡说八道！
乾隆还分析了尹壮图这样说的意图，他肯定是官升不上去，想着借这道奏折出名，获得一个为民请命的名声。
于是乾隆想和尹壮图公开打一个赌，看看大清的仓库是不是真正的亏空。如果真的亏空，那我就承认我55年白干了，大臣都在骗我。如果没有亏空，那尹壮图也逃不了欺君大罪。
乾隆派户部主管各地仓库事宜的大臣庆成，带着尹壮图到各地盘查。本来尹壮图建议是“密往查访”，但是被乾隆一句“无此政体”给拒绝了。而且乾隆不仅不允许密查，还规定尹壮图每到一处，朝廷要先派快马提前500公里通知地方。
乾隆这么做是因为他也有些心虚，因为一旦个别省份出现亏空，那岂不是朕很没有面子？乾隆自始自终都认为，大清盛世不可能出现普遍的亏空。但是在如此明查之下，结果可想而知。
他们第一站去了山西，山西大臣好几天前就接到了通知，做了充足的准备，检查的结果是，仓库银两、所储粮食都丝毫不少。尹壮图也意识到，这样查自己肯定会输。于是他投降了，他向皇帝上奏说，之前说的都是自己道听途说的，实在是丧心病狂，希望立即回京治罪。
乾隆听了尹壮图的汇报心满意足了，他召集大臣给尹壮图治罪，大臣们都说应该判处死罪。乾隆皇帝却说，虽然他犯的罪很大，但自己很开明，要从轻处理，因此让尹壮图去当了内阁侍读。
但尹壮图也是十分知趣，一同感激涕零后，以侍奉老母为由，辞职回家了。
其实当时的大清正如尹壮图所说，已经烂透了。从乾隆45年开始，盛世就已经开始走上衰落。乾隆晚年只喜欢听好话，听奉承话，大臣们越来越报喜不报忧。所以乾隆一直沉浸在盛世的大梦中，觉得自己是十全皇帝，大清在他手里只会越来越好，不可能衰落。
我们回顾乾隆的一生，他早年间确实非常勤政谦虚，可到了晚年他变得越来越自大，他的盛世早已经是徒有其表了，他还毫无察觉地沉浸其中。
如果这一次乾隆正视尹壮图的奏折，如果他能够虚心一点，认真的盘查各地仓库，或许还能够揭开乾隆盛世的漂亮外衣，看到败絮其中的实质；或许还能改变大清的走向。
不幸的是，历史没有如果，乾隆晚年已经自大到失去了反思的能力，他错过了这次机会。 https://t.cn/z8yZISe
这封折子是内阁学士尹壮图上奏的，他是云南蒙自人，一直在京城当京官。这道折子的内容是说，目前朝廷实行的“议罪银”制度弊端很大，应该废止。
“议罪银”制度是和珅发明的，这个制度就是有些大臣如果犯了错，皇帝想继续用他，就不必罢他的官，只是罚一笔钱就行了。尹壮图说这个制度的弊端很大，助长了大臣们违法乱纪之风。
而且因为这个制度，很多地方出现了巨额的亏空，因为大臣们都不在乎了，如果被发现了就罚点银子赔上就行了。所以亏空越来越严重，大清国库差不多都要被掏空了。
这个“议罪银”制度收来的银子，其实是乾隆的小金库，比如他南巡路上的花费，日常生活中的赏赐等等，都是用这笔银子。如果取消了，他手头就紧了。
但乾隆又不能像个庸主一样听不得批评，所以他回复尹壮图说，凭借自己的英明，能把这个弊端降到最低。而且乾隆觉得大清正值盛世，怎么会有亏空呢？所以他又让尹壮图拿出证据来证明他说的话。
尹壮图也是个耿直人，他把自己看到的一切如实写成了奏折。他说，他前段时间回了趟云南老家，一去一回几千里，路过了很多省，他发现很多省的国库和粮仓都有亏空。大清朝廷从上到下已经烂透了，他经过直隶、山东、河南、湖广、江浙等省，百姓都怨声载道，甚至有百姓直言都快要活不下去了。
乾隆看完之后，气得浑身发抖，他批了一句：“竟似居今之世，民不堪命矣！”意思是堂堂大清盛世，老百姓怎么可能活不下去！乾隆越想越生气，朕继位55年来，每天勤奋工作，好不容易缔造出个盛世来，你竟然在这胡说八道！
乾隆还分析了尹壮图这样说的意图，他肯定是官升不上去，想着借这道奏折出名，获得一个为民请命的名声。
于是乾隆想和尹壮图公开打一个赌，看看大清的仓库是不是真正的亏空。如果真的亏空，那我就承认我55年白干了，大臣都在骗我。如果没有亏空，那尹壮图也逃不了欺君大罪。
乾隆派户部主管各地仓库事宜的大臣庆成，带着尹壮图到各地盘查。本来尹壮图建议是“密往查访”，但是被乾隆一句“无此政体”给拒绝了。而且乾隆不仅不允许密查，还规定尹壮图每到一处，朝廷要先派快马提前500公里通知地方。
乾隆这么做是因为他也有些心虚，因为一旦个别省份出现亏空，那岂不是朕很没有面子？乾隆自始自终都认为，大清盛世不可能出现普遍的亏空。但是在如此明查之下，结果可想而知。
他们第一站去了山西，山西大臣好几天前就接到了通知，做了充足的准备，检查的结果是，仓库银两、所储粮食都丝毫不少。尹壮图也意识到，这样查自己肯定会输。于是他投降了，他向皇帝上奏说，之前说的都是自己道听途说的，实在是丧心病狂，希望立即回京治罪。
乾隆听了尹壮图的汇报心满意足了，他召集大臣给尹壮图治罪，大臣们都说应该判处死罪。乾隆皇帝却说，虽然他犯的罪很大，但自己很开明，要从轻处理，因此让尹壮图去当了内阁侍读。
但尹壮图也是十分知趣，一同感激涕零后，以侍奉老母为由，辞职回家了。
其实当时的大清正如尹壮图所说，已经烂透了。从乾隆45年开始，盛世就已经开始走上衰落。乾隆晚年只喜欢听好话，听奉承话，大臣们越来越报喜不报忧。所以乾隆一直沉浸在盛世的大梦中，觉得自己是十全皇帝，大清在他手里只会越来越好，不可能衰落。
我们回顾乾隆的一生，他早年间确实非常勤政谦虚，可到了晚年他变得越来越自大，他的盛世早已经是徒有其表了，他还毫无察觉地沉浸其中。
如果这一次乾隆正视尹壮图的奏折，如果他能够虚心一点，认真的盘查各地仓库，或许还能够揭开乾隆盛世的漂亮外衣，看到败絮其中的实质；或许还能改变大清的走向。
不幸的是，历史没有如果，乾隆晚年已经自大到失去了反思的能力，他错过了这次机会。 https://t.cn/z8yZISe
拓邦股份交流纪要0322
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
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1992年，冯小刚女儿唇腭裂，手术急需钱。电话求助冯巩：哥，借我5000块钱吧！冯巩二话不说，带着钱递到冯小刚手中。可没想到，冯小刚拍电影，却换掉了冯巩的男一号。
那年，冯小刚写自传在书中说道。我最对不起的就是冯巩。我要向他说一声抱歉。
冯小刚，小时候父母就离异了。他跟母亲和姐姐一同生活。母亲拉扯着一家老小，十分辛苦。
很不幸，家里穷到一度揭不开锅，冯小刚暗下决心一定要出人头地。
冯小刚高中毕业以后，毅然决然参军。在部队里，他对画画和美工十分感兴趣，于是退伍后他转行做了话剧舞美，还进入到了艺术中心工作。
就是在这里冯小刚认识的第1任妻子张娣。张娣被冯小刚的才华吸引。
因为冯小刚非常有绘画天赋。他曾给张娣画了两幅画，成功把她追到手。张娣的家境殷实，并不同意这段感情。
但张娣不顾家人的反对。坚决要跟冯小刚在一起。
1990年，经过几年的相处，冯小刚与张娣结婚。很快就生下了女儿。当两人看女儿的第一眼时。觉得天都塌了。
女儿患有先天性唇腭裂。想到乖小可爱的女儿，如此遭罪。冯小刚郁郁寡欢。医生建议，女儿应该尽早治疗，尽快手术。
两人把女儿送到医院，犯愁起来！因为女儿5000元的手术费还没有着落。那个年代，这已经是一笔巨款。
冯小刚为了给女儿凑手术费。给身边的所有朋友都打去电话。然而，都被婉言拒绝了。只剩下冯巩一个人还没有打。
当时，冯巩已经是国内数一数二的相声演员。冯小刚觉得，他肯定有钱。
但是，自己跟冯巩的关系并没有那么亲近。两人只是在一档综艺节目里，做过搭档。虽然一起喝过酒，但是都过去好多年了！
为了女儿，冯小刚鼓足勇气给冯巩打过去：巩哥，好长时间没联系了，有事相求，我女儿要做手术，急需5000元手术费，您看哥能不能借给我？
冯巩二话不说，蹬着自行车，带着钱就来到医院，当看到病床上的小姑娘后，冯巩十分心疼，把冯小刚叫到一边！
冯巩从大衣兜里拿出来一沓钱，冯小刚接过来，发现竟然有6000元。
冯小刚问冯巩：哥，这怎么多了1000元。
冯巩我说：5000块钱是借你的，这1000块钱是哥给你的。
冯小刚听后十分感动。更让他感动的是，送完钱的冯巩并没有回家，一直陪着冯小刚和他的妻子。
女儿的手术很顺利。不过医生交代手术后孩子不能哭。这可愁坏了冯小刚。此时的冯巩心生一计，赶快去商场打算给小姑娘买玩具。
可回来时，冯巩竟然买了两大袋子玩具。冯小刚说这也买得太多了。冯巩说不多，小孩玩玩具都是三分钟热度。多买些可以转移小孩的注意力，这样她就不会哭了。
此时的冯小刚，心里万分感激。觉得冯总这个朋友交的太值得了。没有冯巩的帮助，自己和妻子，现在真是不知道如何是好。
那年，冯小刚准备拍摄电影《大撒把》。为了感恩，他找到冯巩出演男一号！可此时剧组经费紧张，拉不到投资。
冯巩通过自己的人脉关系，给冯小刚拉到了投资方——北京电影制片厂。拿到投资以后的冯小刚十分开心。
可没想到，北京电影制片厂，投资的条件是要求撤换男主角。把冯巩换成葛优。
冯小刚此时万般无奈，他不敢开口把这件事告诉冯巩。冯巩得知这个消息以后，却笑着说：我无所谓，只要对你的电影有帮助，我就很开心。
冯巩这种超然的态度让冯小刚更加自责。
冯小刚在自己的自传中写到：这件事儿我心里一直过意不去。在这里我向冯巩说一声抱歉。
冯巩这么多年在娱乐圈中帮助过很多人，尤其是对他自己的徒弟贾玲，冯巩给贾玲无微不至的关怀。
因为他知道一个女孩子，说相声相当不容易。当时，贾玲因为没钱，住在棚户区时。给贾玲介绍了很多商演的机会。让她多赚点钱。
他还悉心栽培贾玲，让她逐步成名，直至登上春晚舞台。
虽然贾玲现在已经大红大紫，可每提到师傅冯巩时，她都会感动得流出眼泪。
冯巩不仅是一个待人为善的人。他也十分孝顺，冯巩每年春晚的节目都排在前几个。就是因为他演完出后，可以尽快赶回老家陪伴老娘过年。
向老艺人致敬
1992年，冯小刚女儿唇腭裂，手术急需钱。电话求助冯巩：哥，借我5000块钱吧！冯巩二话不说，带着钱递到冯小刚手中。可没想到，冯小刚拍电影，却换掉了冯巩的男一号。
那年，冯小刚写自传在书中说道。我最对不起的就是冯巩。我要向他说一声抱歉。
冯小刚，小时候父母就离异了。他跟母亲和姐姐一同生活。母亲拉扯着一家老小，十分辛苦。
很不幸，家里穷到一度揭不开锅，冯小刚暗下决心一定要出人头地。
冯小刚高中毕业以后，毅然决然参军。在部队里，他对画画和美工十分感兴趣，于是退伍后他转行做了话剧舞美，还进入到了艺术中心工作。
就是在这里冯小刚认识的第1任妻子张娣。张娣被冯小刚的才华吸引。
因为冯小刚非常有绘画天赋。他曾给张娣画了两幅画，成功把她追到手。张娣的家境殷实，并不同意这段感情。
但张娣不顾家人的反对。坚决要跟冯小刚在一起。
1990年，经过几年的相处，冯小刚与张娣结婚。很快就生下了女儿。当两人看女儿的第一眼时。觉得天都塌了。
女儿患有先天性唇腭裂。想到乖小可爱的女儿，如此遭罪。冯小刚郁郁寡欢。医生建议，女儿应该尽早治疗，尽快手术。
两人把女儿送到医院，犯愁起来！因为女儿5000元的手术费还没有着落。那个年代，这已经是一笔巨款。
冯小刚为了给女儿凑手术费。给身边的所有朋友都打去电话。然而，都被婉言拒绝了。只剩下冯巩一个人还没有打。
当时，冯巩已经是国内数一数二的相声演员。冯小刚觉得，他肯定有钱。
但是，自己跟冯巩的关系并没有那么亲近。两人只是在一档综艺节目里，做过搭档。虽然一起喝过酒，但是都过去好多年了！
为了女儿，冯小刚鼓足勇气给冯巩打过去：巩哥，好长时间没联系了，有事相求，我女儿要做手术，急需5000元手术费，您看哥能不能借给我？
冯巩二话不说，蹬着自行车，带着钱就来到医院，当看到病床上的小姑娘后，冯巩十分心疼，把冯小刚叫到一边！
冯巩从大衣兜里拿出来一沓钱，冯小刚接过来，发现竟然有6000元。
冯小刚问冯巩：哥，这怎么多了1000元。
冯巩我说：5000块钱是借你的，这1000块钱是哥给你的。
冯小刚听后十分感动。更让他感动的是，送完钱的冯巩并没有回家，一直陪着冯小刚和他的妻子。
女儿的手术很顺利。不过医生交代手术后孩子不能哭。这可愁坏了冯小刚。此时的冯巩心生一计，赶快去商场打算给小姑娘买玩具。
可回来时，冯巩竟然买了两大袋子玩具。冯小刚说这也买得太多了。冯巩说不多，小孩玩玩具都是三分钟热度。多买些可以转移小孩的注意力，这样她就不会哭了。
此时的冯小刚，心里万分感激。觉得冯总这个朋友交的太值得了。没有冯巩的帮助，自己和妻子，现在真是不知道如何是好。
那年，冯小刚准备拍摄电影《大撒把》。为了感恩，他找到冯巩出演男一号！可此时剧组经费紧张，拉不到投资。
冯巩通过自己的人脉关系，给冯小刚拉到了投资方——北京电影制片厂。拿到投资以后的冯小刚十分开心。
可没想到，北京电影制片厂，投资的条件是要求撤换男主角。把冯巩换成葛优。
冯小刚此时万般无奈，他不敢开口把这件事告诉冯巩。冯巩得知这个消息以后，却笑着说：我无所谓，只要对你的电影有帮助，我就很开心。
冯巩这种超然的态度让冯小刚更加自责。
冯小刚在自己的自传中写到：这件事儿我心里一直过意不去。在这里我向冯巩说一声抱歉。
冯巩这么多年在娱乐圈中帮助过很多人，尤其是对他自己的徒弟贾玲，冯巩给贾玲无微不至的关怀。
因为他知道一个女孩子，说相声相当不容易。当时，贾玲因为没钱，住在棚户区时。给贾玲介绍了很多商演的机会。让她多赚点钱。
他还悉心栽培贾玲，让她逐步成名，直至登上春晚舞台。
虽然贾玲现在已经大红大紫，可每提到师傅冯巩时，她都会感动得流出眼泪。
冯巩不仅是一个待人为善的人。他也十分孝顺，冯巩每年春晚的节目都排在前几个。就是因为他演完出后，可以尽快赶回老家陪伴老娘过年。
向老艺人致敬
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