周末日记
-见了王猪猪 太久没见了！终于见到了！开心！工作不忙了以后可以经常见面咯
-选了一家小红书推荐的餐厅 最满意的是蛋糕 连着说了三个嗯
-想去拍的大头贴 去了发现已经破破烂烂的了 一打开小红书看到人家发的时间已经是一年半以前了 下次一定要拍到才行
-王猪猪拍照的技术比我们公司请的拍照团队厉害 难以置信

今天要说说猪猪的故事，说之前抛一车砖引玉。

从某种意义上来说，国内牛逼的猪价研究者都是牛逼的宏观研究者，因为研究经济后周期的消费品，可以大概把握周期运行的规律，以前没有生猪期货，大家只能抱着螺纹钢，而现在对于《母猪的产后护理》研究的意义很大。

期货里一个东西要上涨只有两种可能，一个是多头增仓，另一个是空头减仓。考虑到每年全球经济增长2%，大部分商品的产量都是增加的，期货的持仓量长期趋势都是扩大的，所以减仓有极限且不可持续，任何极端行情都不可能到0。

如果将此代入到宏观经济，你会把这句话写成：
“所有由于供给紧缺带来的商品上涨都是不可持续的，需求才是价格上涨的长逻辑”。

举个例子，2012-2015区间，沪铜主力合约一直处于多头减仓，空头增仓的过程，其背后是四万亿刺激引发企业对于铜价的乐观预期导致大家上杠杆开新矿，所有企业的现金流都在承压，整个行业内卷严重。

供给无节制增加对于商品价格的打压是致命的，反应在期货市场上就是无尽的下跌，你根本看不到尽头，如果你在这一段期间妄图多铜，无异于徒手接飞刀，这一情况直到2016年才有所好转，这一年也是个有趣的时间节点：

1.从宏观上来说，2016年的供给侧改革踩了行业内卷的刹车，企业的利润出现反转，全球经济出现复苏幻觉；
2.从期货的角度来说，这是价格跌到一定位置之后行业开始出清，远期的利润预期开始好转，先知先觉的企业首先开始增加多仓，降低空仓做降低供给的反向对冲。

其实在2016-2018年，供给的收缩虽然触发了铜价的上涨，但真实需求并没有增加，所以此时的上涨是不可持续的。

但此时你能够寻找到牛逼的企业：
铜矿企业内卷2年之后，紫金矿业依然有现金、有勇气去做逆周期，对Kamoa-Kakula的收购就是如此，在一个行业最悲观的时候，在所有人都在卖远期合约的时候，他买了一个可以开采30年的矿山，这也是我在3元左右建仓它的重要原因，做周期投资一定是刀口舔血，在行业低谷看准最能扛的企业，不然你永远没法以便宜的价格买到好资产。

所以前面的文章在去年10月份提到地产也是基于这个逻辑。

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下面就可以开始说说猪的问题了，现在离当年40块一斤的小排骨也过去很久了…

生猪产业是一个长期非常有前景的行业：
1.中国占世界上20%的人口，吃掉了世界上将近50%的猪；
2.中国前十大养猪企业的市占率只有10%，行业集中度低，中国前5养猪企业的赫芬达尔指数只有不到20，而1600才构成反垄断，所以未来生猪养殖行业集中度提升是大概率事件；
3.猪作为一个商品，只要供给和需求端存在变化，那它的周期性就不会被消除，这也就意味着当周期低点、行业低迷的时候，你可以淘到金子。

猪价目前处在一个典型的下跌过程中，这时就如同16年的铜价一样，市场说了一个供给侧改革的故事，带来铜价下跌趋势的终结。但这一个故事不适用于现在的猪，因为生猪存栏量并没有有效降低，大家都在扩产盼着对手先死，而需求端我们看到的是宏观消费数据的不断下滑。

与铜企的内卷不同，市场对于猪企可以说行业集中度的故事，上市的猪企拥有对于其他养猪企业碾压式的优势，这类似于白酒企业过去5年的行业间整合。于是大家预期生猪价格将在三季度反转，在这一段时间内，即使猪肉价格下跌也更加利好行业集中度提升，所以我们看到了生猪的远月合约增仓动作明显。

除了猪肉现在的价格，期货远期合约和猪企的宏观叙事故事都是说得通的，那站在这个时间节点是不是应该相信这个故事，选择题如下：
1.不相信猪价在三季度见底反弹，行业集中没那么快，市场抢跑了，判定是短期的投机行情，没参与必要；
2.相信这个故事，但消费数据不会让所有猪企都开心，所以只能去选择最安全的公司；
3.相信这个故事，消费数据未来也会改善，需求会增加供应会缩减，价格弹性变大，那就选择弹性最大的公司；
4.相信这个故事，但看不准消费是否能改善，中庸的选择即安全又有弹性的。

昨天睡到中午起床
和老公煮了妈妈前一天给我包的饺子
然后去逛了山姆
回来陪老公处理工作的事我在小沙发睡觉
下午老公去公司我回爸爸妈妈家
妈妈给我买了草莓
我陪妈妈给绵猪猪包饺子
晚上奶奶给我做了超好吃的耗儿鱼！！
然后去找妹妹打麻麻
回来半夜老公还给我洗了蓝莓切了奇异果
然后又睡到现在
爸爸打电话说小姑妈也要来看我
中午一起去吃我想吃的
真开心啊 在家真好啊