#宝宝母乳喂养到多大最好#
女儿上小学了，健康活泼，个子高，抵抗力好，很少有人知道四年前这个小姑娘还在吃奶。每次班里遇到流行各种感冒、猩红热的时候她都能“幸免”。每当别人得知这孩子吃奶吃到三岁时，都要露出恍然大悟的表情，再配上三个字“怪不得”。我总是笑而不语。尤记得从1岁到3岁那段时间，听到最多的声音就是“可以断奶了”，“母乳没营养”，“孩子吃奶就不好好吃饭了”诸如此类的话。
作为一个过来人，我非常理解来自于一岁以上宝宝要坚持母乳有多么困难，在此将通过积累的各种权威母乳科普知识以及自己的亲身经历，给还在坚持母乳的大龄宝宝的妈妈们一点支持和鼓励，告诉你们周岁以上宝宝母乳的益处以及妈妈该如何愉快而优雅地和大宝宝共度珍贵的母乳时光。
一岁以后的宝贝坚持母乳喂养的益处
1、母乳中蕴含丰富的营养成分
世界卫生组织以及国际母乳协会给出的建议都是建议全母乳喂养至宝宝六个月，之后逐渐添加辅食。两大国际组织都建议妈妈至少母乳喂养至两周岁。宝宝周岁以后，无需怀疑母乳的营养成分会比不上配方奶。首先所有的配方奶都标明“second best but good enough”，意思是虽然是第二好，但也足够好了。那第一好的是啥？母乳！目前没有哪个品牌的配方奶敢号称自己胜过母乳。
其次，妈妈每天吃的是什么？而牛吃的又是什么？牛产的奶凭啥跟妈妈的奶比？这虽然是一句玩笑，但话糙理不糙。配方奶的成分都是从牛乳中提取的，许多人劝母乳妈妈断奶以后改给孩子喝配方奶。而配方奶喝到三、四岁的宝宝都比比皆是，却几乎没有人质疑过配方奶的营养成分。
美国科研机构研究结果显示，母乳中营养成分超过300种，配方奶中仅为60多种。此外母乳中的维生素和矿物质利用率更高，能更好地被吸收，尤其是铁、锌、钙，其中铁的吸收率为50%-75%，远高于配方奶5%-10%的吸收率。此外，母乳中还有比配方奶更多含量的硒（抗氧化剂），这是人体所必须的，能提高免疫力的微量元素。
2、母乳能促进宝宝的心理发育
对于一岁以上从爬行动物进化到直立行走的宝宝来说，探究世界是极有乐趣的，但同时也充斥着挫折感。孩子的能力外延扩大了，他能做到许多以前做不到的事情，但很快又会发现，自己做不到的事情更多。认知和情绪的发展跟不上旺盛的好奇心，宝宝会产生极大的挫败感。这个时候母乳就是天然的安慰剂，能迅速让宝宝获得安慰，得到安全感，情绪也会更为稳定。
我记得女儿会走路后经常摔跤，但她很少哭，一开始还会来找我吃奶寻求安慰。渐渐地，她发现摔跤根本不算啥，基本上摔倒都能够爬起来继续走。这是因为母乳的安抚作用给她建立了良性的情绪回路，她不会一受挫就依赖大哭来宣泄情绪。
母乳甚至能帮助宝宝顺利度过“可怕的两岁（terrible two）”。根据发展心理学理论，这一阶段孩子的自主意识渐渐萌芽，产生了客体永久性概念。他开始意识到自己和母亲不是一体的，凡事都想自己来，通过说“不”来体会对自己的掌控感。但2岁的孩子内心又害怕和妈妈分离，因为他离开了妈妈没法生存。
母乳的作用就是让孩子获得安全感。他可以说不，也可以自己玩耍。宝宝在吮吸母乳的时候能体会到，和妈妈分离只是暂时的，母乳可以把母子重新联结起来，让孩子获得对亲子关系的掌控感。所以我女儿在度过“terrible two”的时候非常顺利。
3、母乳喂养能增强宝宝抵抗力，即使生病也不怕
世界卫生组织在2013年的报告中指出，母乳喂养可以降低宝宝发生下呼吸道感染风险72%。发生中耳炎风险23%，并且降低婴幼儿发生湿疹风险38%，哮喘风险32%。母乳在6个月后仍然具有帮助宝宝提高抵抗力的作用。母乳中的a-乳清蛋白、长链多不饱和脂肪酸、乳铁蛋白、溶菌酶、乳脂肪球等，还有免疫球蛋白、细胞因子、生长因子、白细胞、巨噬细胞等等，都具有促进和调节宝宝免疫力的作用。
科研人员发现母乳妈妈在感冒后乳汁颜色会变成像初乳一样的淡黄色，这是因为妈妈将自身对感冒病毒的抵抗力传给了宝宝。人体的神奇可见一斑。
我自己对母乳对孩子生病时的帮助也印象深刻。女儿在1岁多发了幼儿急疹，高烧4天不退，胃口极差，啥也不想吃。医生让孩子多喝水降低体温，宝宝就是不肯喝，水杯打翻两次。一家人都着急上火。好在娃对于母乳是不抗拒的。这几天她除了喝过一点白粥，就只有吃母乳。我为了多“产”一点母乳，自己不停地喝水。后来幼儿急疹顺利度过，母乳量倒是意外地上去了。
4、母乳时间越久妈妈得乳腺癌的概率明显下降
母乳中的生长抑素能降低母亲罹患乳腺癌的概率。英国医学科学家研究结果指出，母乳喂养婴儿的时间越长，女性罹患乳腺癌的概率就越小，平均可以降低4.3%-7%的概率。
除了以上3点外，长时间的母乳喂养还能使增进母婴关系。不但宝宝会和妈妈更亲密，分泌母乳所必须的催产素，也会让妈妈从生理上对宝宝产生更多的母爱，对哭闹的宝贝容忍度也更高。
那么对于1周岁以上的大宝宝，妈妈要如何愉快、优雅地将母乳进行到底呢？
1、不要把母乳和辅食对立起来
许多新手妈妈第一次对母乳产生动摇，往往是从宝宝不肯好好吃辅食开始的。其实母乳和辅食是完全不冲突的。宝宝食欲不佳，原因有很多，换季、出牙、肠胃不舒服、胀气都有可能。将宝宝不肯好好吃辅食归咎于母乳显然是不公平的。事实上，许多妈妈禁不住劝，离乳断奶后会发现宝宝的胃口并没有因此变得好起来，反而没了母乳，孩子还是什么都不想吃才更棘手。
母乳和辅食是互相补充的关系。在宝宝胃口不好的时候，母乳因为不但有补充营养的功能还具有心理安慰的功能，更容易让宝宝接受，可以让宝宝在特殊阶段得到营养的补充。
2、灵活哺乳，不在外面哺乳
宝宝逐渐大了，吃母乳更多的是心理上的需求。这时妈妈可以引导宝贝不在人前和外面哺乳。妈妈可以告诉宝宝，妈妈在外面喂奶会感到害羞，喂奶是妈妈和宝宝两个人的小秘密，不可以给陌生人看见。
给大龄宝宝喂奶，对母乳妈妈也是一件有压力的事情。许多素不相识的路人都会瞬间变身专家，热心地告诉你母乳已经和水没有区别了。和宝宝商量好，不在人前母乳，可以大幅度减轻妈妈的负担，将母乳愉快地坚持到底。
至于要不要吃夜奶，妈妈可以根据自己的情况决定。如果白天工作辛苦，晚上夜醒影响睡眠，可以慢慢地将夜奶断了。如果白天有机会补眠，或者孩子离了夜奶入睡困难，那么坚持夜奶也无妨。
3、上班的妈妈不要背奶
一岁以后，职场的母乳妈妈不需要在上班的时候辛苦挤奶了。挤奶一方面比较辛苦，一周岁之后还要背奶也会令公司的同事为之侧目。另一方面频繁使用挤奶器也增加了乳腺受损的可能性。
对于宝宝一岁以后的职场妈妈，每天下班后与早上上班前喂，周末则没有限制。这样看起来好像乳量会很少，但其实能够满足宝宝的营养需求。满周岁后，母乳就不再是主食了，不用过于纠结母乳量的多少，宝宝如果身体需要，他会主动加餐的（比如生病的时候）。如果真的渐渐断了，也属于自然离乳。而且人体有平衡能力，周末两天亲密接触实际上相当于追奶了，能维持住奶量在一定水平上。
大龄宝宝母乳唯一需要背奶的情况，是当妈妈要出差超过3天，为了维持不断，可以每天挤1-2次奶，这样有利于和宝宝见面后追奶。
最后，能够自然离乳的宝宝是最幸福的。母乳喂养是妈妈和宝宝两个人的事情，无论是妈妈选择断奶还是不断奶都是值得尊重的。对于还没断奶的大龄宝宝的妈妈，衷心地祝福你们，哺乳期是宝宝一生和妈妈联系最紧密的阶段，且喂且珍惜。
1岁以上宝宝吃母乳是有很多益处的，妈妈也不要把哺乳视为一种负担，可以尽量根据自己的时间灵活地掌控喂奶时机，不需要在大庭广众之下尴尬地哺乳。总之，哺乳是一件愉悦的事，作为一个宝宝离乳多年的妈妈，至今回想起来还会怀念那段珍贵的时光。
女儿上小学了，健康活泼，个子高，抵抗力好，很少有人知道四年前这个小姑娘还在吃奶。每次班里遇到流行各种感冒、猩红热的时候她都能“幸免”。每当别人得知这孩子吃奶吃到三岁时，都要露出恍然大悟的表情，再配上三个字“怪不得”。我总是笑而不语。尤记得从1岁到3岁那段时间，听到最多的声音就是“可以断奶了”，“母乳没营养”，“孩子吃奶就不好好吃饭了”诸如此类的话。
作为一个过来人，我非常理解来自于一岁以上宝宝要坚持母乳有多么困难，在此将通过积累的各种权威母乳科普知识以及自己的亲身经历，给还在坚持母乳的大龄宝宝的妈妈们一点支持和鼓励，告诉你们周岁以上宝宝母乳的益处以及妈妈该如何愉快而优雅地和大宝宝共度珍贵的母乳时光。
一岁以后的宝贝坚持母乳喂养的益处
1、母乳中蕴含丰富的营养成分
世界卫生组织以及国际母乳协会给出的建议都是建议全母乳喂养至宝宝六个月，之后逐渐添加辅食。两大国际组织都建议妈妈至少母乳喂养至两周岁。宝宝周岁以后，无需怀疑母乳的营养成分会比不上配方奶。首先所有的配方奶都标明“second best but good enough”，意思是虽然是第二好，但也足够好了。那第一好的是啥？母乳！目前没有哪个品牌的配方奶敢号称自己胜过母乳。
其次，妈妈每天吃的是什么？而牛吃的又是什么？牛产的奶凭啥跟妈妈的奶比？这虽然是一句玩笑，但话糙理不糙。配方奶的成分都是从牛乳中提取的，许多人劝母乳妈妈断奶以后改给孩子喝配方奶。而配方奶喝到三、四岁的宝宝都比比皆是，却几乎没有人质疑过配方奶的营养成分。
美国科研机构研究结果显示，母乳中营养成分超过300种，配方奶中仅为60多种。此外母乳中的维生素和矿物质利用率更高，能更好地被吸收，尤其是铁、锌、钙，其中铁的吸收率为50%-75%，远高于配方奶5%-10%的吸收率。此外，母乳中还有比配方奶更多含量的硒（抗氧化剂），这是人体所必须的，能提高免疫力的微量元素。
2、母乳能促进宝宝的心理发育
对于一岁以上从爬行动物进化到直立行走的宝宝来说，探究世界是极有乐趣的，但同时也充斥着挫折感。孩子的能力外延扩大了，他能做到许多以前做不到的事情，但很快又会发现，自己做不到的事情更多。认知和情绪的发展跟不上旺盛的好奇心，宝宝会产生极大的挫败感。这个时候母乳就是天然的安慰剂，能迅速让宝宝获得安慰，得到安全感，情绪也会更为稳定。
我记得女儿会走路后经常摔跤，但她很少哭，一开始还会来找我吃奶寻求安慰。渐渐地，她发现摔跤根本不算啥，基本上摔倒都能够爬起来继续走。这是因为母乳的安抚作用给她建立了良性的情绪回路，她不会一受挫就依赖大哭来宣泄情绪。
母乳甚至能帮助宝宝顺利度过“可怕的两岁（terrible two）”。根据发展心理学理论，这一阶段孩子的自主意识渐渐萌芽，产生了客体永久性概念。他开始意识到自己和母亲不是一体的，凡事都想自己来，通过说“不”来体会对自己的掌控感。但2岁的孩子内心又害怕和妈妈分离，因为他离开了妈妈没法生存。
母乳的作用就是让孩子获得安全感。他可以说不，也可以自己玩耍。宝宝在吮吸母乳的时候能体会到，和妈妈分离只是暂时的，母乳可以把母子重新联结起来，让孩子获得对亲子关系的掌控感。所以我女儿在度过“terrible two”的时候非常顺利。
3、母乳喂养能增强宝宝抵抗力，即使生病也不怕
世界卫生组织在2013年的报告中指出，母乳喂养可以降低宝宝发生下呼吸道感染风险72%。发生中耳炎风险23%，并且降低婴幼儿发生湿疹风险38%，哮喘风险32%。母乳在6个月后仍然具有帮助宝宝提高抵抗力的作用。母乳中的a-乳清蛋白、长链多不饱和脂肪酸、乳铁蛋白、溶菌酶、乳脂肪球等，还有免疫球蛋白、细胞因子、生长因子、白细胞、巨噬细胞等等，都具有促进和调节宝宝免疫力的作用。
科研人员发现母乳妈妈在感冒后乳汁颜色会变成像初乳一样的淡黄色，这是因为妈妈将自身对感冒病毒的抵抗力传给了宝宝。人体的神奇可见一斑。
我自己对母乳对孩子生病时的帮助也印象深刻。女儿在1岁多发了幼儿急疹，高烧4天不退，胃口极差，啥也不想吃。医生让孩子多喝水降低体温，宝宝就是不肯喝，水杯打翻两次。一家人都着急上火。好在娃对于母乳是不抗拒的。这几天她除了喝过一点白粥，就只有吃母乳。我为了多“产”一点母乳，自己不停地喝水。后来幼儿急疹顺利度过，母乳量倒是意外地上去了。
4、母乳时间越久妈妈得乳腺癌的概率明显下降
母乳中的生长抑素能降低母亲罹患乳腺癌的概率。英国医学科学家研究结果指出，母乳喂养婴儿的时间越长，女性罹患乳腺癌的概率就越小，平均可以降低4.3%-7%的概率。
除了以上3点外，长时间的母乳喂养还能使增进母婴关系。不但宝宝会和妈妈更亲密，分泌母乳所必须的催产素，也会让妈妈从生理上对宝宝产生更多的母爱，对哭闹的宝贝容忍度也更高。
那么对于1周岁以上的大宝宝，妈妈要如何愉快、优雅地将母乳进行到底呢？
1、不要把母乳和辅食对立起来
许多新手妈妈第一次对母乳产生动摇，往往是从宝宝不肯好好吃辅食开始的。其实母乳和辅食是完全不冲突的。宝宝食欲不佳，原因有很多，换季、出牙、肠胃不舒服、胀气都有可能。将宝宝不肯好好吃辅食归咎于母乳显然是不公平的。事实上，许多妈妈禁不住劝，离乳断奶后会发现宝宝的胃口并没有因此变得好起来，反而没了母乳，孩子还是什么都不想吃才更棘手。
母乳和辅食是互相补充的关系。在宝宝胃口不好的时候，母乳因为不但有补充营养的功能还具有心理安慰的功能，更容易让宝宝接受，可以让宝宝在特殊阶段得到营养的补充。
2、灵活哺乳，不在外面哺乳
宝宝逐渐大了，吃母乳更多的是心理上的需求。这时妈妈可以引导宝贝不在人前和外面哺乳。妈妈可以告诉宝宝，妈妈在外面喂奶会感到害羞，喂奶是妈妈和宝宝两个人的小秘密，不可以给陌生人看见。
给大龄宝宝喂奶，对母乳妈妈也是一件有压力的事情。许多素不相识的路人都会瞬间变身专家，热心地告诉你母乳已经和水没有区别了。和宝宝商量好，不在人前母乳，可以大幅度减轻妈妈的负担，将母乳愉快地坚持到底。
至于要不要吃夜奶，妈妈可以根据自己的情况决定。如果白天工作辛苦，晚上夜醒影响睡眠，可以慢慢地将夜奶断了。如果白天有机会补眠，或者孩子离了夜奶入睡困难，那么坚持夜奶也无妨。
3、上班的妈妈不要背奶
一岁以后，职场的母乳妈妈不需要在上班的时候辛苦挤奶了。挤奶一方面比较辛苦，一周岁之后还要背奶也会令公司的同事为之侧目。另一方面频繁使用挤奶器也增加了乳腺受损的可能性。
对于宝宝一岁以后的职场妈妈，每天下班后与早上上班前喂，周末则没有限制。这样看起来好像乳量会很少，但其实能够满足宝宝的营养需求。满周岁后，母乳就不再是主食了，不用过于纠结母乳量的多少，宝宝如果身体需要，他会主动加餐的（比如生病的时候）。如果真的渐渐断了，也属于自然离乳。而且人体有平衡能力，周末两天亲密接触实际上相当于追奶了，能维持住奶量在一定水平上。
大龄宝宝母乳唯一需要背奶的情况，是当妈妈要出差超过3天，为了维持不断，可以每天挤1-2次奶，这样有利于和宝宝见面后追奶。
最后，能够自然离乳的宝宝是最幸福的。母乳喂养是妈妈和宝宝两个人的事情，无论是妈妈选择断奶还是不断奶都是值得尊重的。对于还没断奶的大龄宝宝的妈妈，衷心地祝福你们，哺乳期是宝宝一生和妈妈联系最紧密的阶段，且喂且珍惜。
1岁以上宝宝吃母乳是有很多益处的，妈妈也不要把哺乳视为一种负担，可以尽量根据自己的时间灵活地掌控喂奶时机，不需要在大庭广众之下尴尬地哺乳。总之，哺乳是一件愉悦的事，作为一个宝宝离乳多年的妈妈，至今回想起来还会怀念那段珍贵的时光。
拓邦股份交流纪要0322
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
陇西行·天上何所有
汉 · 佚名
天上何所有，历历种白榆。
桂树夹道生，青龙对道隅。
凤凰鸣啾啾，一母将九雏。
顾视世间人，为乐甚独殊。
好妇出迎客，颜色正敷愉。
伸腰再拜跪，问客平安不。
请客北堂上，坐客毡氍毹。
清白各异樽，酒上正华疏。
酌酒持与客，客言主人持。
却略再拜跪，然后持一杯。
谈笑未及竟，左顾敕中厨。
促令办粗饭，慎莫使稽留。
废礼送客出，盈盈府中趋。
送客亦不远，足不过门枢。
娶妇得如此，齐姜亦不如。
健妇持门户，一胜一丈夫。
汉 · 佚名
天上何所有，历历种白榆。
桂树夹道生，青龙对道隅。
凤凰鸣啾啾，一母将九雏。
顾视世间人，为乐甚独殊。
好妇出迎客，颜色正敷愉。
伸腰再拜跪，问客平安不。
请客北堂上，坐客毡氍毹。
清白各异樽，酒上正华疏。
酌酒持与客，客言主人持。
却略再拜跪，然后持一杯。
谈笑未及竟，左顾敕中厨。
促令办粗饭，慎莫使稽留。
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娶妇得如此，齐姜亦不如。
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