【小鹏G9内饰曝光 中控+副驾一块大屏 杯架设计反人类】最近有网友曝出了一张疑似小鹏G9的内饰谍照，虽然像素不高，部分地方还有些未完工的样子，但是大体的氛围、设计理念已经能看出一二了。据悉#小鹏G9# 将会在今年的北京车展上亮相并且开启预售，有可能会在今年的8月份开始交付。
我们来看谍照，首先最吸引眼球的是中控+副驾驶前方的屏幕，看上去似乎是一整块，但是工艺要求比较高，成本也不小，所以暂时不清楚会不会内部其实是分割成两块。屏幕上显示的内容似乎是一些音乐、娱乐方面的。方向盘为两辐式设计，中间的徽标位置被遮挡。中控台似乎没有最终完工，还有一些纺织部件等待完善。杯架的位置在扶手箱的前方，这里很容易阻碍到驾驶员的右手，有点反人类。杯架的前方似乎是两个放手机的凹槽，但是不能确定。再往前有一段镂空的金属感槽，有可能是空调出风口。在中央通道的下方，留有一大块的储物空间，能看到电源接口。
根据小鹏公布的官图来看，新车的外部造型是用了家族式的设计，前脸大体封闭，没有了传统意义上的中网，上部有三段式的日行灯带，前大灯位于两侧偏下的部位。底部格栅做了渐变的点状。结合G9的体型来说，会有比较强的气场。侧面能看到车顶行李架、隐藏式的车门把手、新颖的轮圈造型。车尾是贯穿式尾灯，灯光内部有一些特殊的造型设计。底部没有什么特点，就是黑色的饰面。可以说比较平淡吧。
动力方面，小鹏G9基于800V高压SiC平台，是国内比较少见的，理论上可以支持充电5分钟，续航200km。但实际情况还不好确定，毕竟充电设施、电量供应都不是小鹏能一下子解决的。
GO车君点评：小鹏G9的热度很高，大家都在期待着这家新造车能拿出什么样的产品来，毕竟G9应该会在很长一段时间里作为品牌的旗舰。就谍照而言似乎没有太大的新意，希望最终的产品能给我们一个惊喜。
我们来看谍照，首先最吸引眼球的是中控+副驾驶前方的屏幕，看上去似乎是一整块，但是工艺要求比较高，成本也不小，所以暂时不清楚会不会内部其实是分割成两块。屏幕上显示的内容似乎是一些音乐、娱乐方面的。方向盘为两辐式设计，中间的徽标位置被遮挡。中控台似乎没有最终完工，还有一些纺织部件等待完善。杯架的位置在扶手箱的前方，这里很容易阻碍到驾驶员的右手，有点反人类。杯架的前方似乎是两个放手机的凹槽，但是不能确定。再往前有一段镂空的金属感槽，有可能是空调出风口。在中央通道的下方，留有一大块的储物空间，能看到电源接口。
根据小鹏公布的官图来看，新车的外部造型是用了家族式的设计，前脸大体封闭，没有了传统意义上的中网，上部有三段式的日行灯带，前大灯位于两侧偏下的部位。底部格栅做了渐变的点状。结合G9的体型来说，会有比较强的气场。侧面能看到车顶行李架、隐藏式的车门把手、新颖的轮圈造型。车尾是贯穿式尾灯，灯光内部有一些特殊的造型设计。底部没有什么特点，就是黑色的饰面。可以说比较平淡吧。
动力方面，小鹏G9基于800V高压SiC平台，是国内比较少见的，理论上可以支持充电5分钟，续航200km。但实际情况还不好确定，毕竟充电设施、电量供应都不是小鹏能一下子解决的。
GO车君点评：小鹏G9的热度很高，大家都在期待着这家新造车能拿出什么样的产品来，毕竟G9应该会在很长一段时间里作为品牌的旗舰。就谍照而言似乎没有太大的新意，希望最终的产品能给我们一个惊喜。
谁是中国的英飞凌？（下）
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
03、谁是中国英飞凌？
【1】热度催生产业链的崛起
正是由于巨大的供需差，且参与门槛相对于其他半导体产品低，功率芯片成为国内企业争相布局的领域。
在A股两市上市的半导体公司数量其实不算多，到目前为止仅有92家，而其中主业为功率半导体的公司数量高达17家，占比接近20%，而上文也提到，功率半导体只占半导体行业整体规模的10%不到。显然是被“超配”的。
再看下市值分布，最小的仅40亿，最大的闻泰科技超过1200亿元（注：闻泰科技是双主业公司，手机ODM业务仍价值几百亿），也就意味着各种类型的公司都有，如果我们再考虑到没有上市的公司，就立马能够感知到这个领域的热度，大象蚂蚁都纷至沓来。
在媒体报道中，我们时常听到xx半导体公司投资xx亿元，其实很多都跟功率半导体相关。
图7：国内功率半导体上市公司一览，资料来源：万得资讯
如果再结合产业链配套以及非上市公司，我们可以清晰地看到目前国内的功率半导体已经完整地覆盖了从晶圆制造、设计到模块封测的全部环节，还有不少公司比如中车时代电气、比亚迪、士兰微等等是IDM（即全产业链一体化的）。
根据我们的跟踪研究，当前作为产业链整体来说，国内功率半导体已经具备了相当不错的水平。技术壁垒相对低的产品比如二极管、晶闸管、中低压MOSFET都基本上完成了对外资品牌的替代，IGBT基本上能够对标英飞凌4-5代的产品水平，华虹半导体也成功突破了在12寸线上制造功率半导体的难题。
仍然以车用的IGBT为例，越来越多的功率企业通过了车规级认证，比如斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导等等。只要产能和技术不掉队，这几年在车用领域，国产化率将直奔50%，可能英飞凌一家独大的日子将所剩不多了。
图8：国内功率半导体产业链汇总，资料来源：国元证券
【2】流派云集的华山比武
中国功率半导体显然已进入了从10到100的阶段，我们对于这个细分领域的成功抱有相当高的期待，因此相信产业链将精彩纷呈，未来值得持续跟踪。
天下苦英飞凌久矣，我们看到各流派都在发起冲锋，为了加深大家的理解和记忆，我们将国内这10多家上市公司进行划分。
根据核心技术的来源，可以简单分为海归派和本土派：
（1）“海归派”
这类公司要么核心创始人来自海外，要么资产来自海外，这样能够确保早期技术能够突破，算是走了捷径，逐渐已经成为国内的中坚力量。
包括斯达半导（董事长沈华曾在英飞凌工作）、中车时代电气（技术来自收购英国丹尼克斯）、闻泰科技（技术来自收购安世半导体）、东微半导体（核心创始人龚轶和王鹏飞都曾在英飞凌工作）。
（2）“本土派”
经过20年的发展，本土公司也通过埋头苦干，生长出不少优秀的公司，虽然技术研发的过程筚路蓝缕，但是积淀下来扎实的公司文化，也保障了技术的自主性。
其中最为行业内津津乐道的就是有“七君子”故事的士兰微，其他代表公司还有捷捷微电、华润微、宏微科技等。
根据产能的来源，可以简单分为死磕派和突击派：
（1）“死磕派”
半导体产能的投资耗资大、周期长，且不确定性非常高，因此历史上愿意投资功率半导体产能的都是少数，都经历过不小的亏损。包括有中车时代电气、比亚迪半导体和士兰微。
好在这些公司已经都完成扭亏或者即将扭亏，过去产能是累赘压制财务报表，而未来将成为核心的竞争优势。
（2）“突击派”
产能是把双刃剑，在发展的早期，如果没有产能的束缚，公司能够跑得更快，能够快速的抢占市场，实现轻步兵的极限穿插战术。这种代表公司就有斯达半导、东微半导、宏微科技等。
【3】谁是中国的英飞凌
行文至此，投资者不禁要问：行了别说了，道理我都懂，那到底哪家公司最有看头？
由于国内功率半导体产业链已经具备不错的竞争实力，显然这不是一个从0到1的行业，仅仅讲梦想是不行的，而必须要落实到能够量化且动态跟踪的维度上，我们认为投资人应该综合比较以下方面。
（1）产品谱系
由于功率半导体是一个持续要做产品迭代的行业，因此产品种类的丰富程度相当关键。龙头公司英飞凌可以说是百货超市，品类非常多且持续升级。
如果一个公司只做二极管，中低压MOSFET，基本可以不看了，说明其被局限于低端锁死的状态。最好的布局是当前在做主流的IGBT（自研芯片加自己做模块），最好同时在储备下一代的SiC的技术。
（2）产能
功率半导体目前是IDM为主导的，包括英飞凌、安森美这些大厂都是这种模式。IDM的好处是能够保障产能在自己的控制范围内，这样可以方便进行制造工艺的调试；另一方面，下游的B端客户极度追求稳定性，因此希望供应商也有确定性的产能保障。
那是否无产能的Fabless模式就一定不行呢，其实也不尽然，随着代工厂的崛起（比如华虹12寸厂、中芯绍兴、积塔半导体等），如果能和它们形成战略绑定关系，也是一个不错的选择，而且也可以避免重资产模式的厂房建设，能够更快的占领市场。
但既没有自己投资产能，也没有和代工厂形成战略合作关系，未来突围几乎将是不可能完成的任务。
（3）下游客户
有了产品种类和产能保障，能否卖给优质客户成了最好的试金石。尤其是功率半导体的客户，可以说是最为挑剔的。以新能源车为例，一台10万的车，功率半导体价值仅0.1万元左右，但它扮演的角色极为关键，因此车企在这些部件上可谓谨慎至极。
所以，在调研功率半导体企业的时候，最关键的问题就是诸如：车用IGBT定点了哪些车型？光伏有哪些客户？工控是否切入了汇川技术？
经过这几个维度筛选下来，能够明显得到一个结论：国内某些功率半导体已经具备龙头雏形，进入我们视野的公司有斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体这四家公司，这些是最值得关注，投资难度相对也较低。
另外一个结论是，留给二线的时间已经不多了。当然这不代表他们完全没有机会，只要能在自己的细分领域站稳脚跟并高端突破，投资的弹性也很大，值得跟踪的有瞄准充电桩方向的东微半导，工控领域的新秀宏微科技，切入光伏领域的新洁能。对这些公司的投资，就变成弹性和胜率的游戏了。
原创 海星 锦缎 2022-03-29 07:48
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
03、谁是中国英飞凌？
【1】热度催生产业链的崛起
正是由于巨大的供需差，且参与门槛相对于其他半导体产品低，功率芯片成为国内企业争相布局的领域。
在A股两市上市的半导体公司数量其实不算多，到目前为止仅有92家，而其中主业为功率半导体的公司数量高达17家，占比接近20%，而上文也提到，功率半导体只占半导体行业整体规模的10%不到。显然是被“超配”的。
再看下市值分布，最小的仅40亿，最大的闻泰科技超过1200亿元（注：闻泰科技是双主业公司，手机ODM业务仍价值几百亿），也就意味着各种类型的公司都有，如果我们再考虑到没有上市的公司，就立马能够感知到这个领域的热度，大象蚂蚁都纷至沓来。
在媒体报道中，我们时常听到xx半导体公司投资xx亿元，其实很多都跟功率半导体相关。
图7：国内功率半导体上市公司一览，资料来源：万得资讯
如果再结合产业链配套以及非上市公司，我们可以清晰地看到目前国内的功率半导体已经完整地覆盖了从晶圆制造、设计到模块封测的全部环节，还有不少公司比如中车时代电气、比亚迪、士兰微等等是IDM（即全产业链一体化的）。
根据我们的跟踪研究，当前作为产业链整体来说，国内功率半导体已经具备了相当不错的水平。技术壁垒相对低的产品比如二极管、晶闸管、中低压MOSFET都基本上完成了对外资品牌的替代，IGBT基本上能够对标英飞凌4-5代的产品水平，华虹半导体也成功突破了在12寸线上制造功率半导体的难题。
仍然以车用的IGBT为例，越来越多的功率企业通过了车规级认证，比如斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导等等。只要产能和技术不掉队，这几年在车用领域，国产化率将直奔50%，可能英飞凌一家独大的日子将所剩不多了。
图8：国内功率半导体产业链汇总，资料来源：国元证券
【2】流派云集的华山比武
中国功率半导体显然已进入了从10到100的阶段，我们对于这个细分领域的成功抱有相当高的期待，因此相信产业链将精彩纷呈，未来值得持续跟踪。
天下苦英飞凌久矣，我们看到各流派都在发起冲锋，为了加深大家的理解和记忆，我们将国内这10多家上市公司进行划分。
根据核心技术的来源，可以简单分为海归派和本土派：
（1）“海归派”
这类公司要么核心创始人来自海外，要么资产来自海外，这样能够确保早期技术能够突破，算是走了捷径，逐渐已经成为国内的中坚力量。
包括斯达半导（董事长沈华曾在英飞凌工作）、中车时代电气（技术来自收购英国丹尼克斯）、闻泰科技（技术来自收购安世半导体）、东微半导体（核心创始人龚轶和王鹏飞都曾在英飞凌工作）。
（2）“本土派”
经过20年的发展，本土公司也通过埋头苦干，生长出不少优秀的公司，虽然技术研发的过程筚路蓝缕，但是积淀下来扎实的公司文化，也保障了技术的自主性。
其中最为行业内津津乐道的就是有“七君子”故事的士兰微，其他代表公司还有捷捷微电、华润微、宏微科技等。
根据产能的来源，可以简单分为死磕派和突击派：
（1）“死磕派”
半导体产能的投资耗资大、周期长，且不确定性非常高，因此历史上愿意投资功率半导体产能的都是少数，都经历过不小的亏损。包括有中车时代电气、比亚迪半导体和士兰微。
好在这些公司已经都完成扭亏或者即将扭亏，过去产能是累赘压制财务报表，而未来将成为核心的竞争优势。
（2）“突击派”
产能是把双刃剑，在发展的早期，如果没有产能的束缚，公司能够跑得更快，能够快速的抢占市场，实现轻步兵的极限穿插战术。这种代表公司就有斯达半导、东微半导、宏微科技等。
【3】谁是中国的英飞凌
行文至此，投资者不禁要问：行了别说了，道理我都懂，那到底哪家公司最有看头？
由于国内功率半导体产业链已经具备不错的竞争实力，显然这不是一个从0到1的行业，仅仅讲梦想是不行的，而必须要落实到能够量化且动态跟踪的维度上，我们认为投资人应该综合比较以下方面。
（1）产品谱系
由于功率半导体是一个持续要做产品迭代的行业，因此产品种类的丰富程度相当关键。龙头公司英飞凌可以说是百货超市，品类非常多且持续升级。
如果一个公司只做二极管，中低压MOSFET，基本可以不看了，说明其被局限于低端锁死的状态。最好的布局是当前在做主流的IGBT（自研芯片加自己做模块），最好同时在储备下一代的SiC的技术。
（2）产能
功率半导体目前是IDM为主导的，包括英飞凌、安森美这些大厂都是这种模式。IDM的好处是能够保障产能在自己的控制范围内，这样可以方便进行制造工艺的调试；另一方面，下游的B端客户极度追求稳定性，因此希望供应商也有确定性的产能保障。
那是否无产能的Fabless模式就一定不行呢，其实也不尽然，随着代工厂的崛起（比如华虹12寸厂、中芯绍兴、积塔半导体等），如果能和它们形成战略绑定关系，也是一个不错的选择，而且也可以避免重资产模式的厂房建设，能够更快的占领市场。
但既没有自己投资产能，也没有和代工厂形成战略合作关系，未来突围几乎将是不可能完成的任务。
（3）下游客户
有了产品种类和产能保障，能否卖给优质客户成了最好的试金石。尤其是功率半导体的客户，可以说是最为挑剔的。以新能源车为例，一台10万的车，功率半导体价值仅0.1万元左右，但它扮演的角色极为关键，因此车企在这些部件上可谓谨慎至极。
所以，在调研功率半导体企业的时候，最关键的问题就是诸如：车用IGBT定点了哪些车型？光伏有哪些客户？工控是否切入了汇川技术？
经过这几个维度筛选下来，能够明显得到一个结论：国内某些功率半导体已经具备龙头雏形，进入我们视野的公司有斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体这四家公司，这些是最值得关注，投资难度相对也较低。
另外一个结论是，留给二线的时间已经不多了。当然这不代表他们完全没有机会，只要能在自己的细分领域站稳脚跟并高端突破，投资的弹性也很大，值得跟踪的有瞄准充电桩方向的东微半导，工控领域的新秀宏微科技，切入光伏领域的新洁能。对这些公司的投资，就变成弹性和胜率的游戏了。
原创 海星 锦缎 2022-03-29 07:48
心情很复杂…
邮件signoff之后就去忙活火锅了，坐下来吃的时候刷一下手机，发现已经挂网了，一瞬间没有感受到任何情感波动，对这种情绪感到疑惑。
今天的泪点都有些意想不到。
先是AC快结束的时候，各位大佬相互致谢道别，突然只见过两面的CFO说，“我要感谢Yolanda和她的团队，他们很认真也很辛苦”。
又是发了一条朋友圈，喜欢的客户回复“惭愧”。
两个瞬间都是七年里和一年里的点点滴滴交杂在一起，简直要泪崩。
这一年克服了许多的困难，比如staffing，比如不自信，比如汇报给不喜欢的上级，虽然结果一定是到了今天就会有一份报告，但过程有多少不容易只有亲身经历过才知道。
这一年也消磨掉了很多之前积累下来的情怀，会想，这些人，这个项目，真的有我之前想的那么好吗，这个现在都还不知道。
但还是觉得自己挺幸运的，想做sic，想做mic，都实现了，也建立起了一些自己很珍惜很珍惜的关系。但除此之外，就也一下子不知道还想要得到些什么了。
邮件signoff之后就去忙活火锅了，坐下来吃的时候刷一下手机，发现已经挂网了，一瞬间没有感受到任何情感波动，对这种情绪感到疑惑。
今天的泪点都有些意想不到。
先是AC快结束的时候，各位大佬相互致谢道别，突然只见过两面的CFO说，“我要感谢Yolanda和她的团队，他们很认真也很辛苦”。
又是发了一条朋友圈，喜欢的客户回复“惭愧”。
两个瞬间都是七年里和一年里的点点滴滴交杂在一起，简直要泪崩。
这一年克服了许多的困难，比如staffing，比如不自信，比如汇报给不喜欢的上级，虽然结果一定是到了今天就会有一份报告，但过程有多少不容易只有亲身经历过才知道。
这一年也消磨掉了很多之前积累下来的情怀，会想，这些人，这个项目，真的有我之前想的那么好吗，这个现在都还不知道。
但还是觉得自己挺幸运的，想做sic，想做mic，都实现了，也建立起了一些自己很珍惜很珍惜的关系。但除此之外，就也一下子不知道还想要得到些什么了。
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