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维生素有哪些种类？如何补充“药用”维生素？“药用”维生素有哪些注意事项和用药误区？下面听界小药慢慢道来。
[星星] 维生素，分几种？
维生素是一组有机化合物，按照其溶解性质不同可分为脂溶性维生素和水溶性维生素两大类：
脂溶性维生素包括维生素A、维生素D、维生素E和维生素K共4种。
水溶性维生素包括维生素C、维生素B1、维生素B2、烟酸、维生素B6、泛酸、叶酸、维生素B12和生物素共9种。
每一种维生素都具有各自的特点，补充这些维生素应当做到个体化。
[星星] 缺乏维生素，有何表现？
一般人通过合理均衡饮食即可获得满足人体正常代谢需求的维生素，不需要额外补充。但是对一些特殊的人群，如肠外营养者、危重症患者、烧伤患者、肝病患者、炎症性肠病患者、新生儿和儿童、孕妇及哺乳期妇女等缺乏维生素，就会有维生素缺乏的临床表现。
由于不同维生素具有不同的功能，各类维生素缺乏时临床表现不同，详见表1。一旦出现下列症状，应考虑维生素缺乏可能，及时就诊，完善相关检查明确诊断。
（见图1：表1 维生素缺乏引起的体征）
[星星] “药用”维生素，如何正确打开？
对于已经出现相关症状的维生素缺乏患者，除了膳食补充之外，还需要“药用”维生素。
不同维生素具有各自特点，如何正确打开“药用”维生素，适量补充，避免“矫枉过正”，需了解各类维生素的特点和药用注意事项。下面，我们一一说来。
维生素A
维生素A的补充一般以口服为宜，维生素A注射液仅用于缺乏维生素A所导致的急性情况（如夜盲症）。
需注意的是，长期大剂量应用（成人一次剂量超过100万单位，儿童一次剂量超过30万单位）可导致维生素A过多，甚至导致急性或慢性中毒。
此外，老年人长期服用维生素A可能因视黄醛清除延迟而致维生素A过量，因此老年患者应用维生素A尤其应当注意。
维生素B1
维生素B1，由于分子中含有“硫”和“氨”，又被称为硫胺素。维生素B1缺乏时可引起一类特殊的疾病——脚气病，因此维生素B1也被称为抗脚气病因子。
需注意的是，维生素B1不能与含鞣质的中药、食物合用，鞣质可与维生素B1结合，导致其被排出体外；维生素B1在酸性条件下较为稳定，在中性及碱性条件性不稳定，因此应避免与碱性药物如碳酸氢钠、枸橼酸钠等合用，以免导致药物性质改变。
维生素B2
维生素B2又称核黄素，主要用于预防和治疗维生素B2缺乏引起的症状（详见表1）。需要注意的是，维生素B2药物性状为黄色或橙黄色，因此应用维生素B2后尿液可呈黄色，但不影响药物继续使用。
维生素B2有片剂和注射剂。服用维生素B2片需注意：饮酒（乙醇）可影响肠道对维生素B2的吸收；与吩噻嗪类、三环类抗抑郁药、丙磺舒等药同服时，维生素B2的用药量需增加；维生素B2不宜与甲氧氯普胺合用。
应用维生素B2注射液需注意：该药遇光易变质，因此应避光使用；维生素B2注射液中含有甲醛，因此肌肉注射禁用于学龄前儿童。
维生素B6
维生素B6，又称吡哆醛、吡哆醇，主要用于治疗维生素B6缺乏症、婴儿惊厥、血红蛋白缺陷所致的贫血、某些抗肿瘤药物引起的恶心、呕吐，此外还可用于防治异烟肼等药物引起的周围神经炎、失眠、不安等。
维生素B6须按照推荐剂量服用，不可超量服用，长期、过量应用可导致严重的周围神经炎，出现神经感觉异常、步态不稳和手足麻木。
此外，应用维生素B6还应当注意药物之间的相互作用：
维生素B6影响左旋多巴治疗帕金森病的疗效，但对卡比多巴的疗效无影响。
氯霉素、环丝氨酸、乙硫异烟肼、盐酸肼呔嗪、免疫抑制剂（如肾上腺皮质激素、环磷酰胺、环孢素、青霉胺等）可拮抗维生素B6或增加维生素B6经肾脏排泄，可引起贫血或周围神经炎。
维生素B12
维生素B12主要用于巨幼细胞性贫血和亚急性联合变性等神经系统疾病的辅助治疗。应用维生素B12需注意以下几点：
高尿酸血症患者应用维生素B12，由于核酸降解加速，可造成血尿酸升高，甚至诱发痛风发作；
应用维生素B12，在用药起始48小时内应复查血钾，警惕出现严重低钾血症。
维生素B12应避免与氯霉素合用，以免降低其促造血功能。
氨基糖苷类抗生素、对氨基水杨酸类、苯巴比妥、苯妥英钠、扑米酮等药物及秋水仙碱可减少维生素B12从肠道的吸收。
消胆胺可结合维生素B12，减少其吸收。因此，有条件时应检测维生素B12浓度。
烟酸
烟酸又称尼克酸、维生素B3、维生素PP等，主要用于治疗盐酸缺乏所致的皮炎、糙皮病等。此外，烟酸还可用于心脑血管疾病。
服用烟酸可出现血管扩张，表现为自觉温热、皮肤发红、头痛等，故不宜与其他血管扩张剂一起合用，以免导致体位性低血压。
但大剂量应用可导致恶心、呕吐、腹泻、腹痛等胃肠道反应。故服用烟酸时，应从小剂量开始用药，一般服用2周后，血管扩张及胃肠道不适症状可逐渐适应，可逐渐增加药物剂量。
叶酸
叶酸是一种水溶性维生素，可用于治疗叶酸缺乏所致的巨幼细胞性贫血，也是孕妇常用的营养素补充剂，能有效预防新生儿神经管缺陷。此外，叶酸还可用于治疗高同型半胱氨酸血症。
一般人群叶酸补充的有效且安全剂量为0.4-1.0mg/d。需要注意的是，长期大剂量（＞1mg/d）补充叶酸（包括叶酸强化食物）有可能产生健康风险，如增加某些癌症（如结直肠癌、前列腺癌）风险，掩盖维生素B12缺乏的某些表现、加重神经系统退行性病变、与其他药物相互干扰、影响锌的吸收、降低叶酸吸收率、降低免疫力等。
泛酸
泛酸又被称为维生素B5，是一种水溶性维生素。泛酸在临床上应用较少，常与其他B族维生素形成复合制剂。除了遵嘱服用之外，需要注意的是，泛酸可延长出血时间，因此血友病患者用药时需谨慎，警惕出血风险。
维生素C
在各类维生素中，维生素C最为人所熟知，维生素C一直被称为天然的抗氧化剂，饮食中的水果和蔬菜均含有丰富的维生素C。药用维生素C包括维生素C片、维生素C泡腾片和注射用维生素C等剂型。
维生素C虽好，但并不是越多越好，也不是想补就能补，应用维生素C制剂有如下几个注意事项：
长期应用大量维生素C可使尿中草酸盐、尿酸盐和半胱氨酸等浓度增高，容易引起泌尿系结石。
长期应用大量维生素C（每日2-3g）的患者不可擅自停药，警惕停药后出现坏血病，应逐渐减量停药。
静脉注射维生素C宜缓慢，快速注射可引起头晕、晕厥。
此外，由于维生素C的还原性，还应注意大量应用维生素C对检验结果的干扰，包括：
大便潜血可出现假阳性；
干扰血清乳酸脱氢酶和血清转氨酶的自动分析结果；
血清胆红素水平下降；
尿pH下降；
尿糖（硫酸铜法）、葡萄糖（氧化酶法）均可出现假阳性。
维生素D
维生素D主要用于佝偻病、骨质疏松、慢性肾脏病等疾病的预防和治疗。临床上用于补充维生素D的药物主要包括以下几类：
第一类为普通维生素，分为两种形式，维生素D2又名麦角钙化醇，主要来源于植物和真菌；维生素D3又名胆钙化醇，主要来源于动物。
第二类为维生素D类似物，包括骨化二醇、骨化三醇、阿法骨化醇、帕立骨化醇、卡泊三醇等。
第三类是含有普通维生素D的复方制剂，如维生素AD丸、鱼肝油丸等。补充维生素D尤其应警惕用药过量导致维生素D中毒。
典型维生素D中毒通常表现为高血钙及其相关症状，如烦渴、多尿、呕吐、食欲下降和肾结石等，应注意识别。
维生素E
药用维生素E主要用于心、脑血管疾病及流产、不孕症的辅助治疗。在应用时应注意以下几点：
维生素E属于脂溶性维生素，因此降低或影响脂肪吸收的药物（如考来烯胺、新霉素以及硫糖铝等）可干扰其吸收，不宜同服；
口服避孕药可加速维生素E代谢，导致维生素E缺乏；
雌激素和维生素E合并使用时，如用量大、疗程长，可诱发血栓性静脉炎；
维生素E应避免与双香豆素及其衍生物合用，以防止低凝血酶原血症的发生。
维生素K
维生素K主要参与凝血因子Ⅱ、Ⅶ、Ⅸ、Ⅹ的合成，因此又被称为凝血维生素，维生素K有K1、K2、K3和K4等几种形式。其中，K1和K2是天然存在的，属于脂溶性维生素，而K3、K4是通过人工合成的，属于水溶性维生素。
临床上最常用的是维生素K1注射液。维生素K1注射液推荐用法为肌肉或深部皮下注射，用于重症患者静脉注射时，给药应缓慢（给药速度不应超过1mg/分钟），静注过快（超过5mg/分钟）可引起面部潮红、出汗、支气管痉挛、心动过速、低血压等表现，甚至有快速注射致死的相关报道。
肌注可能引起局部红肿和疼痛。新生儿应用维生素K1时应警惕发生高胆红素血症、黄疸和溶血性贫血。
参考文献
[1]维生素制剂临床应用专家共识.
[2]营养素补充剂使用科学共识.
[3]维生素D及其类似物临床应用共识.
[4]维生素A软胶囊、维生素A注射液药品说明书.
[5]维生素B1片药品说明书.
[6]维生素B2片、维生素B2注射液药品说明书.
[7]维生素B6片、维生素B6注射液药品说明书.
[8]维生素B12片、维生素B12注射液药品说明书.
[9]烟酸片、烟酸注射液药品说明书.
[10]叶酸片药品说明书.
[11]泛酸钙片药品说明书.
[12]维生素C片、维生素C注射液药品说明书
[13]维生素E片药品说明书.
[14]维生素K1注射液药品说明书.
维生素有哪些种类？如何补充“药用”维生素？“药用”维生素有哪些注意事项和用药误区？下面听界小药慢慢道来。
[星星] 维生素，分几种？
维生素是一组有机化合物，按照其溶解性质不同可分为脂溶性维生素和水溶性维生素两大类：
脂溶性维生素包括维生素A、维生素D、维生素E和维生素K共4种。
水溶性维生素包括维生素C、维生素B1、维生素B2、烟酸、维生素B6、泛酸、叶酸、维生素B12和生物素共9种。
每一种维生素都具有各自的特点，补充这些维生素应当做到个体化。
[星星] 缺乏维生素，有何表现？
一般人通过合理均衡饮食即可获得满足人体正常代谢需求的维生素，不需要额外补充。但是对一些特殊的人群，如肠外营养者、危重症患者、烧伤患者、肝病患者、炎症性肠病患者、新生儿和儿童、孕妇及哺乳期妇女等缺乏维生素，就会有维生素缺乏的临床表现。
由于不同维生素具有不同的功能，各类维生素缺乏时临床表现不同，详见表1。一旦出现下列症状，应考虑维生素缺乏可能，及时就诊，完善相关检查明确诊断。
（见图1：表1 维生素缺乏引起的体征）
[星星] “药用”维生素，如何正确打开？
对于已经出现相关症状的维生素缺乏患者，除了膳食补充之外，还需要“药用”维生素。
不同维生素具有各自特点，如何正确打开“药用”维生素，适量补充，避免“矫枉过正”，需了解各类维生素的特点和药用注意事项。下面，我们一一说来。
维生素A
维生素A的补充一般以口服为宜，维生素A注射液仅用于缺乏维生素A所导致的急性情况（如夜盲症）。
需注意的是，长期大剂量应用（成人一次剂量超过100万单位，儿童一次剂量超过30万单位）可导致维生素A过多，甚至导致急性或慢性中毒。
此外，老年人长期服用维生素A可能因视黄醛清除延迟而致维生素A过量，因此老年患者应用维生素A尤其应当注意。
维生素B1
维生素B1，由于分子中含有“硫”和“氨”，又被称为硫胺素。维生素B1缺乏时可引起一类特殊的疾病——脚气病，因此维生素B1也被称为抗脚气病因子。
需注意的是，维生素B1不能与含鞣质的中药、食物合用，鞣质可与维生素B1结合，导致其被排出体外；维生素B1在酸性条件下较为稳定，在中性及碱性条件性不稳定，因此应避免与碱性药物如碳酸氢钠、枸橼酸钠等合用，以免导致药物性质改变。
维生素B2
维生素B2又称核黄素，主要用于预防和治疗维生素B2缺乏引起的症状（详见表1）。需要注意的是，维生素B2药物性状为黄色或橙黄色，因此应用维生素B2后尿液可呈黄色，但不影响药物继续使用。
维生素B2有片剂和注射剂。服用维生素B2片需注意：饮酒（乙醇）可影响肠道对维生素B2的吸收；与吩噻嗪类、三环类抗抑郁药、丙磺舒等药同服时，维生素B2的用药量需增加；维生素B2不宜与甲氧氯普胺合用。
应用维生素B2注射液需注意：该药遇光易变质，因此应避光使用；维生素B2注射液中含有甲醛，因此肌肉注射禁用于学龄前儿童。
维生素B6
维生素B6，又称吡哆醛、吡哆醇，主要用于治疗维生素B6缺乏症、婴儿惊厥、血红蛋白缺陷所致的贫血、某些抗肿瘤药物引起的恶心、呕吐，此外还可用于防治异烟肼等药物引起的周围神经炎、失眠、不安等。
维生素B6须按照推荐剂量服用，不可超量服用，长期、过量应用可导致严重的周围神经炎，出现神经感觉异常、步态不稳和手足麻木。
此外，应用维生素B6还应当注意药物之间的相互作用：
维生素B6影响左旋多巴治疗帕金森病的疗效，但对卡比多巴的疗效无影响。
氯霉素、环丝氨酸、乙硫异烟肼、盐酸肼呔嗪、免疫抑制剂（如肾上腺皮质激素、环磷酰胺、环孢素、青霉胺等）可拮抗维生素B6或增加维生素B6经肾脏排泄，可引起贫血或周围神经炎。
维生素B12
维生素B12主要用于巨幼细胞性贫血和亚急性联合变性等神经系统疾病的辅助治疗。应用维生素B12需注意以下几点：
高尿酸血症患者应用维生素B12，由于核酸降解加速，可造成血尿酸升高，甚至诱发痛风发作；
应用维生素B12，在用药起始48小时内应复查血钾，警惕出现严重低钾血症。
维生素B12应避免与氯霉素合用，以免降低其促造血功能。
氨基糖苷类抗生素、对氨基水杨酸类、苯巴比妥、苯妥英钠、扑米酮等药物及秋水仙碱可减少维生素B12从肠道的吸收。
消胆胺可结合维生素B12，减少其吸收。因此，有条件时应检测维生素B12浓度。
烟酸
烟酸又称尼克酸、维生素B3、维生素PP等，主要用于治疗盐酸缺乏所致的皮炎、糙皮病等。此外，烟酸还可用于心脑血管疾病。
服用烟酸可出现血管扩张，表现为自觉温热、皮肤发红、头痛等，故不宜与其他血管扩张剂一起合用，以免导致体位性低血压。
但大剂量应用可导致恶心、呕吐、腹泻、腹痛等胃肠道反应。故服用烟酸时，应从小剂量开始用药，一般服用2周后，血管扩张及胃肠道不适症状可逐渐适应，可逐渐增加药物剂量。
叶酸
叶酸是一种水溶性维生素，可用于治疗叶酸缺乏所致的巨幼细胞性贫血，也是孕妇常用的营养素补充剂，能有效预防新生儿神经管缺陷。此外，叶酸还可用于治疗高同型半胱氨酸血症。
一般人群叶酸补充的有效且安全剂量为0.4-1.0mg/d。需要注意的是，长期大剂量（＞1mg/d）补充叶酸（包括叶酸强化食物）有可能产生健康风险，如增加某些癌症（如结直肠癌、前列腺癌）风险，掩盖维生素B12缺乏的某些表现、加重神经系统退行性病变、与其他药物相互干扰、影响锌的吸收、降低叶酸吸收率、降低免疫力等。
泛酸
泛酸又被称为维生素B5，是一种水溶性维生素。泛酸在临床上应用较少，常与其他B族维生素形成复合制剂。除了遵嘱服用之外，需要注意的是，泛酸可延长出血时间，因此血友病患者用药时需谨慎，警惕出血风险。
维生素C
在各类维生素中，维生素C最为人所熟知，维生素C一直被称为天然的抗氧化剂，饮食中的水果和蔬菜均含有丰富的维生素C。药用维生素C包括维生素C片、维生素C泡腾片和注射用维生素C等剂型。
维生素C虽好，但并不是越多越好，也不是想补就能补，应用维生素C制剂有如下几个注意事项：
长期应用大量维生素C可使尿中草酸盐、尿酸盐和半胱氨酸等浓度增高，容易引起泌尿系结石。
长期应用大量维生素C（每日2-3g）的患者不可擅自停药，警惕停药后出现坏血病，应逐渐减量停药。
静脉注射维生素C宜缓慢，快速注射可引起头晕、晕厥。
此外，由于维生素C的还原性，还应注意大量应用维生素C对检验结果的干扰，包括：
大便潜血可出现假阳性；
干扰血清乳酸脱氢酶和血清转氨酶的自动分析结果；
血清胆红素水平下降；
尿pH下降；
尿糖（硫酸铜法）、葡萄糖（氧化酶法）均可出现假阳性。
维生素D
维生素D主要用于佝偻病、骨质疏松、慢性肾脏病等疾病的预防和治疗。临床上用于补充维生素D的药物主要包括以下几类：
第一类为普通维生素，分为两种形式，维生素D2又名麦角钙化醇，主要来源于植物和真菌；维生素D3又名胆钙化醇，主要来源于动物。
第二类为维生素D类似物，包括骨化二醇、骨化三醇、阿法骨化醇、帕立骨化醇、卡泊三醇等。
第三类是含有普通维生素D的复方制剂，如维生素AD丸、鱼肝油丸等。补充维生素D尤其应警惕用药过量导致维生素D中毒。
典型维生素D中毒通常表现为高血钙及其相关症状，如烦渴、多尿、呕吐、食欲下降和肾结石等，应注意识别。
维生素E
药用维生素E主要用于心、脑血管疾病及流产、不孕症的辅助治疗。在应用时应注意以下几点：
维生素E属于脂溶性维生素，因此降低或影响脂肪吸收的药物（如考来烯胺、新霉素以及硫糖铝等）可干扰其吸收，不宜同服；
口服避孕药可加速维生素E代谢，导致维生素E缺乏；
雌激素和维生素E合并使用时，如用量大、疗程长，可诱发血栓性静脉炎；
维生素E应避免与双香豆素及其衍生物合用，以防止低凝血酶原血症的发生。
维生素K
维生素K主要参与凝血因子Ⅱ、Ⅶ、Ⅸ、Ⅹ的合成，因此又被称为凝血维生素，维生素K有K1、K2、K3和K4等几种形式。其中，K1和K2是天然存在的，属于脂溶性维生素，而K3、K4是通过人工合成的，属于水溶性维生素。
临床上最常用的是维生素K1注射液。维生素K1注射液推荐用法为肌肉或深部皮下注射，用于重症患者静脉注射时，给药应缓慢（给药速度不应超过1mg/分钟），静注过快（超过5mg/分钟）可引起面部潮红、出汗、支气管痉挛、心动过速、低血压等表现，甚至有快速注射致死的相关报道。
肌注可能引起局部红肿和疼痛。新生儿应用维生素K1时应警惕发生高胆红素血症、黄疸和溶血性贫血。
参考文献
[1]维生素制剂临床应用专家共识.
[2]营养素补充剂使用科学共识.
[3]维生素D及其类似物临床应用共识.
[4]维生素A软胶囊、维生素A注射液药品说明书.
[5]维生素B1片药品说明书.
[6]维生素B2片、维生素B2注射液药品说明书.
[7]维生素B6片、维生素B6注射液药品说明书.
[8]维生素B12片、维生素B12注射液药品说明书.
[9]烟酸片、烟酸注射液药品说明书.
[10]叶酸片药品说明书.
[11]泛酸钙片药品说明书.
[12]维生素C片、维生素C注射液药品说明书
[13]维生素E片药品说明书.
[14]维生素K1注射液药品说明书.
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【智飞生物】自研代理双轮驱动，新冠疫苗业绩兑现在即
受益于国产大品种陆续上市并放量，叠加新冠疫苗研发落地后开始兑现业绩，国内疫苗行业正迎来黄金发展期。「价值投研」6月2日文章《【康希诺】国产创新疫苗潜力新星》已梳理过一家优秀的国产疫苗企业——康希诺，公司研发逐步进入收获期，今年重组新冠疫苗Ad5-nCoV上市销售有望助力业绩扭亏为盈。发文至今，康希诺累计涨幅超过10%。
在A股疫苗板块中，智飞生物作为第一大市值公司（目前总市值3000亿元左右），同样新冠疫苗进入业绩兑现，自研+代理双轮驱动，未来发展的确定性更高。
一、智飞生物近年来业绩保持高速增长，销售能力领先同行，研发能力不断增强
智飞生物依靠自研业务和代理业务双轮驱动，实现产品放量，业绩保持较高速增长。2017-2020年，公司营收从13.43亿元增至151.90亿元，四年翻了10倍多；归母净利润也由4.32亿元增至33.01亿元，年复合增速约97%。2021年第一季度，受益于疫苗产品需求持续景气，公司营收同比增长49%，净利润同比增长81.69%，依然保持强势势头。
就盈利能力而言，受代理业务放量明显快于自研业务影响，公司近年来销售利率有所下滑，但总体仍维持在毛利率40%左右、净利率20%左右的较好水平。2017-2020年公司净资产收益ROE由15%升至47%，反映了资产回报率不断优化，盈利能力总体有所增强。
智飞生物销售能力领先同行。国际生物制品巨头默沙东与公司深度合作，公司代理默沙东HPV疫苗、5价轮状病毒疫苗在中国的销售，双方于2020年12月签订新一轮采购协议。国际巨头看重的就是公司在国内优秀的销售能力：相对同行疫苗上市公司，智飞生物2020年销售人员数量达1905人，远远领先同行公司。由于公司销售产品大多属自费的二类苗，成熟的成熟团队对应多点的销售网络，更有利于市场拓展，从而提高了产品的变现能力。
智飞生物的研发能力也在逐年提升中。公司研发人员近年来保持加速增长，2018-2020年同比增速分别为10%、21%、26%，截至2020年底已达到414人；同时，公司不断加大研发投入，2017-2020年研发投入由0.78亿元增至4.81亿元，年复合增速超过80%，研发投入占自研产品收入比重也由8%增至40%。研发能力不断增强，有助于提升公司自研业务水平，更好实现“两条腿”走路。
二、代理产品：2020年营收占比92%、利润占比82%，明星品种四价HPV和九价HPV仍处于市场扩容阶段
代理业务部分主要是智飞生物在中国境内代理国际巨头默沙东疫苗产品的销售。2017年9月，公司与默沙东签订了战略协议，负责默沙东公司产品在中国境内的销售，包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗等重磅品种。
在自研产品尚处于布局阶段的背景下，代理产品目前仍占智飞生物收入的大头，堪称公司的“基本盘”。2017-2020年，公司代理产品营收从2.74亿元增至139.55亿元，年复合增速超过270%。
展望接下来几年，智飞生物代理产品有望继续保持较快增长。
一方面，公司与默沙东于2020年底签订新一轮合作协议，有效期至2023年，使得公司代理产品业务后续有保障。值得一提的是，本次采购协议中，关于基础采购额相比之前有进一步增长：2021年HPV疫苗基础采购额达103亿元，相比2020年增长24%（2020年和2023年上半年基础采购额分别为115.57亿元、62.60亿元）；5价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗的基础采购额均有不同程度增长。
另一方面，代理产品中的明星品种HPV疫苗在国内仍处于市场扩容阶段，默沙东四价HPV和9价HPV依旧处于独家地位。HPV疫苗作为预防宫颈癌（女性发病率第二高癌症）的最有效手段之一，在国内渗透率还较低，且处于供不应求局面。2020年公司代理的默沙东四价HPV疫苗获批签发722万支，同比增长30%；默沙东九价HPV疫苗批签发507万支，同比增长52%。公司代理的默沙东四价HPV疫苗和九价HPV疫苗目前在国内仍是独家，主要竞争对手预计2-3年后方可获批上市（进度较快的有：北京所、成都所四价HPV疫苗处于临床III期，万泰生物九价HPV疫苗处于临床III期）。
三、自研产品：2020年营收占比8%、利润占比18%，三大板块齐头并进，即将迎来收获期
智飞生物自研产品总体尚处于布局阶段，目前已上市的产品包括AC-Hib三联苗、四价流脑多糖疫苗等，这些品种对应市场已较成熟，使得公司自研产品营收较稳定。2017-2020年，公司自研产品从9.89亿元增至12.01亿元，年复合增速7%左右，近三年营收稳定在12-13亿元。
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不过，公司布局管线丰富，近1-3年大品种将陆续落地，开始进入收获期，结合公司优秀的销售能力，这些新重磅品种有望成为公司的新业绩增长点。公司主要布局的方向包括三大块：细菌类多联多价疫苗、病毒类疫苗以及结核防治类疫苗。
（1）细菌类多联多价疫苗方面，公司23价肺炎球菌多糖疫苗已完成临床试验，15价肺炎球菌结合疫苗已于2020年12月29日进入临床III期。尤其公司研发的15价肺炎疫苗，为智飞生物独家在研，可涵盖亚洲地区检出率最高的15种血清型，相比13价覆盖更多。15价肺炎疫苗一旦上市，将受益于肺炎疫苗市场规模的不断增长，且有望抢占更多市场份额，销售峰值有望达到30亿元。
（2）病毒类疫苗方面，公司流感病毒裂解疫苗已完成临床试验，重组新型冠状病毒疫苗已经入临床III期并在国内获批紧急使用，四价流感疫苗和冻干狂犬疫苗已进入临床III期。其中，新冠疫苗将进入业绩兑现期，预计中报将开始贡献业绩；狂犬疫苗目前仍处于供不应求态势、后续上市后也将打开供给空间，销售峰值有望达到10亿元。
（3）结核防止类疫苗方面，母牛分枝杆菌疫苗已经入报产阶段。母牛疫苗作为预防用微卡疫苗有望成为全球首个上市的针对结核潜伏感染者的预防性疫苗。结核潜伏感染者重点人群包括新入学学生、HIV感染者、结核病患者的密切接触者等人群。根据不同人群数量与相应渗透率，母牛分枝杆菌疫苗市场规模接近40亿元。
四、新冠疫苗产品：已于2021年3月国内获批紧急使用，日产超过100万支，年产能3亿支，中报有望开始贡献业绩
智飞生物新冠疫苗技术路线属于重组蛋白疫苗，于去年年底进入临床III期，今年3月10日在国内获批紧急使用，是全球第一个获批临床使用的新冠病毒重组亚单位蛋白疫苗。
智飞疫苗效果可比肩海外疫苗。《柳叶刀》数据显示I、II期临床试验显示出良好的安全性和免疫原性。全程接种后，无严重不良反应发生，免疫原性也达到国际先进水平。重组亚单位蛋白技术路径生产采用工程化细胞生产重组蛋白，具备生产工艺稳定可靠，大规模产业化生产速度快，疫苗生产成本低，存储和运输便捷等诸多优势，未来有望成为抗疫中坚力量。
据报道，智飞生物新冠疫苗日产出超过100万支，考虑到当前国内新冠疫苗处于供给偏紧、满销状态，公司二季度新冠疫苗销量有望超过9000万支。按照单支50元定价，预计二季度新冠疫苗将为公司贡献约45亿元收入。从全年来看，智飞生物年产能3亿支，假设能够顺利达产，则全年新冠疫苗有望为公司贡献3*50=150亿元营收。
五、总结
智飞生物作为国内疫苗行业巨头，销售能力强、研发能力不断提升，在自研业务和代理业务双轮驱动下，未来发展的确定性更高。代理业务方面，公司与国际巨头默沙东深度合作，受益于明星品种四价HPV和九价HPV的国内市场扩容，业绩有保障；自研业务方面，公司布局管线将逐步进入收获期，母牛分枝杆菌疫苗、15价肺炎疫苗、狂犬疫苗将于近几年陆续上市，有望成为公司新的增长点；特别是公司重组蛋白新冠疫苗已在国内获批紧急使用，目前已经在北京、江苏、河北、四川、重庆等地开打 ，作为今年的大品种，短期内有望为公司带来较大的业绩增长。
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【智飞生物】自研代理双轮驱动，新冠疫苗业绩兑现在即
受益于国产大品种陆续上市并放量，叠加新冠疫苗研发落地后开始兑现业绩，国内疫苗行业正迎来黄金发展期。「价值投研」6月2日文章《【康希诺】国产创新疫苗潜力新星》已梳理过一家优秀的国产疫苗企业——康希诺，公司研发逐步进入收获期，今年重组新冠疫苗Ad5-nCoV上市销售有望助力业绩扭亏为盈。发文至今，康希诺累计涨幅超过10%。
在A股疫苗板块中，智飞生物作为第一大市值公司（目前总市值3000亿元左右），同样新冠疫苗进入业绩兑现，自研+代理双轮驱动，未来发展的确定性更高。
一、智飞生物近年来业绩保持高速增长，销售能力领先同行，研发能力不断增强
智飞生物依靠自研业务和代理业务双轮驱动，实现产品放量，业绩保持较高速增长。2017-2020年，公司营收从13.43亿元增至151.90亿元，四年翻了10倍多；归母净利润也由4.32亿元增至33.01亿元，年复合增速约97%。2021年第一季度，受益于疫苗产品需求持续景气，公司营收同比增长49%，净利润同比增长81.69%，依然保持强势势头。
就盈利能力而言，受代理业务放量明显快于自研业务影响，公司近年来销售利率有所下滑，但总体仍维持在毛利率40%左右、净利率20%左右的较好水平。2017-2020年公司净资产收益ROE由15%升至47%，反映了资产回报率不断优化，盈利能力总体有所增强。
智飞生物销售能力领先同行。国际生物制品巨头默沙东与公司深度合作，公司代理默沙东HPV疫苗、5价轮状病毒疫苗在中国的销售，双方于2020年12月签订新一轮采购协议。国际巨头看重的就是公司在国内优秀的销售能力：相对同行疫苗上市公司，智飞生物2020年销售人员数量达1905人，远远领先同行公司。由于公司销售产品大多属自费的二类苗，成熟的成熟团队对应多点的销售网络，更有利于市场拓展，从而提高了产品的变现能力。
智飞生物的研发能力也在逐年提升中。公司研发人员近年来保持加速增长，2018-2020年同比增速分别为10%、21%、26%，截至2020年底已达到414人；同时，公司不断加大研发投入，2017-2020年研发投入由0.78亿元增至4.81亿元，年复合增速超过80%，研发投入占自研产品收入比重也由8%增至40%。研发能力不断增强，有助于提升公司自研业务水平，更好实现“两条腿”走路。
二、代理产品：2020年营收占比92%、利润占比82%，明星品种四价HPV和九价HPV仍处于市场扩容阶段
代理业务部分主要是智飞生物在中国境内代理国际巨头默沙东疫苗产品的销售。2017年9月，公司与默沙东签订了战略协议，负责默沙东公司产品在中国境内的销售，包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗等重磅品种。
在自研产品尚处于布局阶段的背景下，代理产品目前仍占智飞生物收入的大头，堪称公司的“基本盘”。2017-2020年，公司代理产品营收从2.74亿元增至139.55亿元，年复合增速超过270%。
展望接下来几年，智飞生物代理产品有望继续保持较快增长。
一方面，公司与默沙东于2020年底签订新一轮合作协议，有效期至2023年，使得公司代理产品业务后续有保障。值得一提的是，本次采购协议中，关于基础采购额相比之前有进一步增长：2021年HPV疫苗基础采购额达103亿元，相比2020年增长24%（2020年和2023年上半年基础采购额分别为115.57亿元、62.60亿元）；5价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗的基础采购额均有不同程度增长。
另一方面，代理产品中的明星品种HPV疫苗在国内仍处于市场扩容阶段，默沙东四价HPV和9价HPV依旧处于独家地位。HPV疫苗作为预防宫颈癌（女性发病率第二高癌症）的最有效手段之一，在国内渗透率还较低，且处于供不应求局面。2020年公司代理的默沙东四价HPV疫苗获批签发722万支，同比增长30%；默沙东九价HPV疫苗批签发507万支，同比增长52%。公司代理的默沙东四价HPV疫苗和九价HPV疫苗目前在国内仍是独家，主要竞争对手预计2-3年后方可获批上市（进度较快的有：北京所、成都所四价HPV疫苗处于临床III期，万泰生物九价HPV疫苗处于临床III期）。
三、自研产品：2020年营收占比8%、利润占比18%，三大板块齐头并进，即将迎来收获期
智飞生物自研产品总体尚处于布局阶段，目前已上市的产品包括AC-Hib三联苗、四价流脑多糖疫苗等，这些品种对应市场已较成熟，使得公司自研产品营收较稳定。2017-2020年，公司自研产品从9.89亿元增至12.01亿元，年复合增速7%左右，近三年营收稳定在12-13亿元。
我觉得名字不重要:
不过，公司布局管线丰富，近1-3年大品种将陆续落地，开始进入收获期，结合公司优秀的销售能力，这些新重磅品种有望成为公司的新业绩增长点。公司主要布局的方向包括三大块：细菌类多联多价疫苗、病毒类疫苗以及结核防治类疫苗。
（1）细菌类多联多价疫苗方面，公司23价肺炎球菌多糖疫苗已完成临床试验，15价肺炎球菌结合疫苗已于2020年12月29日进入临床III期。尤其公司研发的15价肺炎疫苗，为智飞生物独家在研，可涵盖亚洲地区检出率最高的15种血清型，相比13价覆盖更多。15价肺炎疫苗一旦上市，将受益于肺炎疫苗市场规模的不断增长，且有望抢占更多市场份额，销售峰值有望达到30亿元。
（2）病毒类疫苗方面，公司流感病毒裂解疫苗已完成临床试验，重组新型冠状病毒疫苗已经入临床III期并在国内获批紧急使用，四价流感疫苗和冻干狂犬疫苗已进入临床III期。其中，新冠疫苗将进入业绩兑现期，预计中报将开始贡献业绩；狂犬疫苗目前仍处于供不应求态势、后续上市后也将打开供给空间，销售峰值有望达到10亿元。
（3）结核防止类疫苗方面，母牛分枝杆菌疫苗已经入报产阶段。母牛疫苗作为预防用微卡疫苗有望成为全球首个上市的针对结核潜伏感染者的预防性疫苗。结核潜伏感染者重点人群包括新入学学生、HIV感染者、结核病患者的密切接触者等人群。根据不同人群数量与相应渗透率，母牛分枝杆菌疫苗市场规模接近40亿元。
四、新冠疫苗产品：已于2021年3月国内获批紧急使用，日产超过100万支，年产能3亿支，中报有望开始贡献业绩
智飞生物新冠疫苗技术路线属于重组蛋白疫苗，于去年年底进入临床III期，今年3月10日在国内获批紧急使用，是全球第一个获批临床使用的新冠病毒重组亚单位蛋白疫苗。
智飞疫苗效果可比肩海外疫苗。《柳叶刀》数据显示I、II期临床试验显示出良好的安全性和免疫原性。全程接种后，无严重不良反应发生，免疫原性也达到国际先进水平。重组亚单位蛋白技术路径生产采用工程化细胞生产重组蛋白，具备生产工艺稳定可靠，大规模产业化生产速度快，疫苗生产成本低，存储和运输便捷等诸多优势，未来有望成为抗疫中坚力量。
据报道，智飞生物新冠疫苗日产出超过100万支，考虑到当前国内新冠疫苗处于供给偏紧、满销状态，公司二季度新冠疫苗销量有望超过9000万支。按照单支50元定价，预计二季度新冠疫苗将为公司贡献约45亿元收入。从全年来看，智飞生物年产能3亿支，假设能够顺利达产，则全年新冠疫苗有望为公司贡献3*50=150亿元营收。
五、总结
智飞生物作为国内疫苗行业巨头，销售能力强、研发能力不断提升，在自研业务和代理业务双轮驱动下，未来发展的确定性更高。代理业务方面，公司与国际巨头默沙东深度合作，受益于明星品种四价HPV和九价HPV的国内市场扩容，业绩有保障；自研业务方面，公司布局管线将逐步进入收获期，母牛分枝杆菌疫苗、15价肺炎疫苗、狂犬疫苗将于近几年陆续上市，有望成为公司新的增长点；特别是公司重组蛋白新冠疫苗已在国内获批紧急使用，目前已经在北京、江苏、河北、四川、重庆等地开打 ，作为今年的大品种，短期内有望为公司带来较大的业绩增长。
肿瘤患者最怕的是什么？估计大部分的患者朋友们的第一反应就是怕复发。现在肿瘤患者只能通过定期复查才能了解有无复发，没有相关的治疗手段去预防肿瘤的复发。#顺通说健康#
8月20日，杰佛逊大学的研究人员开发了一种预防胃癌，胰腺癌，食道癌和结肠癌复发的癌症疫苗——Ad5.F35。研究数据显示，疫苗在小鼠体内产生了很强的免疫反应，可能会清除疫苗。预计于下半年开展II期临床试验。
许多疫苗靶点，例如肿瘤抗原或循环病毒，都是通过“媒介”被引入免疫系统。该媒介将疫苗成分引入免疫系统，触发了免疫所需要的强烈免疫反应，同时保护了人类免受相应的威胁。具体而言，许多疫苗通常是使用腺病毒株作为媒介或载体构建的。
腺病毒由于其安全性和强大的免疫促进特性，是疫苗开发的常见选择。但是由于腺病毒也会引起普通感冒，因此许多人已经拥有针对该病毒的抗体，并且会在疫苗起效前清除任何基于腺病毒的抗原分子。 Snook博士实验室的最新研究表明，引入不太常见的腺病毒株的一种成分可以使疫苗更有效，也不太可能被现有抗体清除。
根据常用的血清型腺病毒Ad5，研究人员添加了一种罕见的腺病毒血清型Ad35，从而创建杂交疫苗Ad5.F35。Snook博士及其同事表明，在结直肠癌动物模型中，Ad5.F35癌症疫苗产生了与原始Ad5疫苗相当的免疫反应。与Ad5相似，添加了F35成分的疫苗在非肿瘤组织中无毒性。
研究人员还表明，Ad5.F35疫苗对暴露于Ad5的小鼠产生的抗体具有抗清除作用。他们还表明，带有Ad5抗体的结直肠癌患者血清无法中和该疫苗。
这一新型疫苗若能顺利获批上市，对于肿瘤患者来说将具有历史性的重要意义，能够有效地控制肿瘤复发。#顺通健康# #生命关爱计划#
8月20日，杰佛逊大学的研究人员开发了一种预防胃癌，胰腺癌，食道癌和结肠癌复发的癌症疫苗——Ad5.F35。研究数据显示，疫苗在小鼠体内产生了很强的免疫反应，可能会清除疫苗。预计于下半年开展II期临床试验。
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