拓邦股份交流纪要0322
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
#严浩翔周边中转站[超话]# 领上粉籍的第159天 收到了除了二月限定和公式照之外的所有往期 从此往后 陪小严走的每一步都算是迈向了更远的未来
@我尾巴没翘起来呀：有很多很多东西懒得拍 比如说我最爱的生写们都在收纳册里躺着 拍的这些只是一个记录吧 以后就淡zzz啦 感谢这条路上遇到的每个好心姐妹 祝你们都好运 https://t.cn/RVJk9aF
@我尾巴没翘起来呀：有很多很多东西懒得拍 比如说我最爱的生写们都在收纳册里躺着 拍的这些只是一个记录吧 以后就淡zzz啦 感谢这条路上遇到的每个好心姐妹 祝你们都好运 https://t.cn/RVJk9aF
亚历山大·杰格佳列夫：喀山红宝石 ❤️ 最后一版没有外援的阵容是什么样的？
国际足联已允许外援以暂停合同的至本赛季结束的方式离开俄罗斯，如果最终他们也允许这些离队的外援不再回来，任何人也都不会感到惊讶…… 喀山红宝石 ❤️ 现在已经失去了前队长乌雷莫维奇、队内最佳射手德雷尔和最有前途的球员之一哈克沙巴诺维奇。
那么，喀山红宝石 ❤️ 最后一版没有外援的阵容是什么样的？我们可查的喀山红宝石 ❤️ 最后一次没有外援的时期是由萨季林执教的，球队阵容中有13名喀山本地球员，但球队只能征战甲级联赛，在引进外援后，球队在几年内冲超成功。也许大家现在很难回忆起它了，但在俄罗斯足球界确实曾经有过一段时间，各俱乐部几乎没有来自国外的球员。比如，斯巴达克 ⚪ 就在没有外援的情况下赢得了1996年的顶级联赛冠军。但是，喀山红宝石 ❤️ 呢？最后一个没有外援的赛季已经是23年前了。
萨季林的赛季
球队参加了1999赛季的俄甲联赛，这是二级联赛。后来，俱乐部才开始签下来自法国、克罗地亚和叙利亚的外援。当时全俄班的那支球队是由泽尼特 ⚪ 和莫斯科中央陆军 球迷所熟知的帕维尔·萨季林执教。身为最著名的球员之一的萨季林在喀山红宝石 ❤️ 只工作了一年，准确地说是在1998年来到的喀山，执教到1999年赛季结束。当年的俱乐部员工曾透露，萨季林的工资是每月5000美元，按当时的标准算比较高了，但他并没有在执教中看到任何前景。因此，他没有续约。离开喀山之后，他接手了 乌兹别克斯坦国家队，维克托·安季霍维奇则接替了他在喀山红宝石 ❤️ 的帅位。
记得当时，卡米尔·伊斯哈科夫在赛季前明确设定了任务——进军俄超。到那时，喀山红宝石 ❤️ 已经在俄甲中踢了一个赛季——一年前，球队排在第七位。 1999年，球队再次获得第七名。那个赛季，喀山红宝石 ❤️ 在42场比赛中得到66分，落后榜首球队20分，距离降级区18分。虽然没有完成既定任务，但萨季林的执教还是给很多人都留下了深刻的印象。
“我真的很喜欢萨季林教练”，罗曼·沙罗诺夫在与《商业在线》 的对话中谈到，“他有强大的魅力，能把球队团结起来。他非常冷静，但同时也清楚地管理着球队。在足球方面，他为球员付出了很多。对我来说，这是我职业生涯中重要的下一步，所以这是值得纪念的一年。我知道他们设定了冲超的任务，但球队没有完成这个任务。好吧，然后我离开了喀山，找到了一个新的球队，去到了一个新的城市，后来我就在那里生活。虽然当时的卢布贬值绝对是影响了俱乐部的，但即便如此，喀山红宝石 ❤️ 的所有合同都是以美元签署的，因此存在一个艰难的选择——增加资金还是冻结汇率。尽管汇率有波动，但球员还是能全额收到这笔钱，但对于工作人员来说，一美元被'冻结'在六卢布左右的时候。结果，那些能拿到1万的员工只赚了2500。毫不奇怪，很多人在那一刻离开了俱乐部。很难回忆当时俱乐部的财务状况了，但关于喀山红宝石 ❤️，我可以说，在我之前的所有义务自始至终都得到了履行。”
圣彼得堡球员和夏季转会
在萨季林来到喀山红宝石 ❤️ 之后，很多圣彼得堡球员在俱乐部。当时名不见经传的德米特里·森尼科夫在喀山已经可以获得出场机会，他后来成为俄超冠军和莫斯科火车头 的传奇人物。整个赛季，在萨季林的带领下，圣彼得堡泽尼特 ⚪ 青训的另一名球员阿列克谢·博布罗夫也得到了出场机会。但随着教练的离开，他也离开了俱乐部。其实，喀山红宝石 ❤️ 当时的主力门将尤里·奥克罗希泽也是在萨季林的提议下被邀请来的。他在喀山度过了整个赛季，但在萨季林离任之后，他也立即离开了球队。
夏天，在赛季上半程结束时，喀山红宝石 ❤️ 并没有进行最活跃的转会活动。萨季林想要一个大规模的印援，但在下半程开始之前，只有三名球员来到喀山红宝石 ❤️。其中之一是一位年轻的中后卫，他从克拉斯诺亚尔斯克冶金转会而来，将在喀山再效力六年，然后转会到捷列克 ⚪。再之后，他将重返俱乐部，并与喀山红宝石 ❤️ 一起夺得俄超冠军，再成为鞑靼斯坦球队阵中第一位在 俄罗斯国家队完成出场的球员。这位前球员的名字叫：罗曼·沙罗诺夫！顺便说一句，在来到喀山的六个月前，沙罗诺夫刚刚帮助冶金从俄乙进入俄甲，更早的时候他还去中国踢过球。
“我记得那支球队中的几乎所有球员，包括奥克罗希泽、季亚奇科夫、森尼科夫、涅恰耶夫、艾哈迈德加利耶夫、胡津、阿列斯卡罗夫和布拉托夫。我记得那一年，当我为克拉斯诺亚尔斯克效力时，我们是1比0战胜过喀山红宝石 ❤️，然后又1比2输给了他们。然后当我为喀山红宝石 ❤️ 效力时，也发生了同样的事情。虽然在不同的球队中，但那种感觉似曾相识。
与此同时， 俄罗斯国家队前锋弗拉基米尔·别斯查尼奇的孪生兄弟米哈伊尔·别斯查尼奇也来到了喀山红宝石 ❤️。当然，大家肯定明白米哈伊尔看起来不像他的球星兄弟，后者当时正在西甲桑坦德竞技踢球。一年后，米哈伊尔也不在喀山红宝石 ❤️。此外 球队另一个补强是亚美尼亚球员瓦尔丹·哈恰特良，他踢了13场比赛，效力到赛季结束，在冬天他离开了俱乐部。据传闻说，在赛季末，他向队友借钱，原因是俱乐部拖欠薪水。后来喀山红宝石 ❤️ 付清了他的薪水。在喀山效力之后，31岁的哈恰特良不再踢职业级别的比赛。”
31人中有13人为本地球员
那个赛季，喀山红宝石 ❤️ 球员并没有以最好的方式完成开局，前两轮遭遇两连败。前七场比赛，球队只拿到8分，正处于降级区之上。不过渐渐地，球队的成绩开始好起来了，但问题还是平局太多——42场联赛中有12场是这样的结果。直到赛季中期，喀山红宝石 ❤️ 才得以跻身积分榜前十。然而，球队在24场比赛中一直徘徊在第11位和第9位之间，在最后两场比赛拿到一胜一平的成绩后，止步于第七位。虽然高于伊热夫斯克和图拉，但低于阿姆卡尔 ⚫ 这样的主要对手。
喀山红宝石 ❤️ 在当时最大比分的失利是对阵图拉兵工厂 ，对方阵中的巴西外援全力出击，在喀山5比0蹂躏了鞑靼斯坦球队。但随后图拉兵工厂 的经费也用光了，外援也走了，所以喀山红宝石 ❤️ 在第二回合拿回了一场4比0！
沙罗诺夫在回忆起那个时代时说到，“当时的比赛完全不同。没有球队踢区域防守。最早去应用这些防守原则的是奥列格·多尔玛托夫和库尔班·别尔季耶夫。如果您看了那些年的比赛，就能发现有多么大的差距！应该说那是一种完全不同的足球，这也就是为什么我说它在不断地变化中，因为那会儿的足球确实是有一个完全不同的时代背景。”
喀山红宝石 ❤️ 在那个赛季的最佳射手是喀山本地人奥列格·涅恰耶夫，他打进了10个进球。这位前锋在他的整个职业生涯中曾三次效力鞑靼斯坦首府的球队——开始时，他从俱乐部的青训学院毕业，在1999和2000赛季效力喀山红宝石 ❤️ 一线队，后来是在2002到2004年期间。除了涅恰耶夫以外，还有22岁的泽列诺多尔斯克人拉米尔·拜拉舍夫也被公认为是那个赛季的最佳新人，而且那只是他在喀山红宝石 ❤️ 的第二个赛季，在第一个赛季中，他作为二队球员的时间更多一些。1999年也是这位鞑靼斯坦本地球员个人职业生涯中表现最出色的一年。此后，他在喀山红宝石 ❤️ 度过了一个不太成功的赛季，后来转会去了捷列克 ⚪，再后来又回到了鞑靼斯坦，落脚在卡马河畔切尔尼卡马兹 。最终，他在家乡泽列诺多尔斯克结束了自己的职业生涯，成为了一名足球教练。
纵观那个没有外援的赛季，有31名球员进入了喀山红宝石 ❤️ 的参赛名单，其中只有两人来自近邻国家哈萨克斯坦和亚美尼亚。现在在俄超中，来自这些国家的球员均不被视为外援。值得一提的是，在这31名球员中，有13人来自鞑靼斯坦本地足球青训系统，其中的两人来自泽列诺多尔斯克，其余的11人是喀山本地人，且他们中的大多数人都是喀山红宝石 ❤️ 青训学院的毕业生。不过到了下一个赛季，喀山红宝石 ❤️ 就开始请外援了。2000年，法国球员大卫·拉霍特来到球队。几年后，俱乐部历史上第一次升入了俄超联赛。再往后的事情，相信喀山红宝石 ❤️ 的球迷们都已经了如指掌了。
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国际足联已允许外援以暂停合同的至本赛季结束的方式离开俄罗斯，如果最终他们也允许这些离队的外援不再回来，任何人也都不会感到惊讶…… 喀山红宝石 ❤️ 现在已经失去了前队长乌雷莫维奇、队内最佳射手德雷尔和最有前途的球员之一哈克沙巴诺维奇。
那么，喀山红宝石 ❤️ 最后一版没有外援的阵容是什么样的？我们可查的喀山红宝石 ❤️ 最后一次没有外援的时期是由萨季林执教的，球队阵容中有13名喀山本地球员，但球队只能征战甲级联赛，在引进外援后，球队在几年内冲超成功。也许大家现在很难回忆起它了，但在俄罗斯足球界确实曾经有过一段时间，各俱乐部几乎没有来自国外的球员。比如，斯巴达克 ⚪ 就在没有外援的情况下赢得了1996年的顶级联赛冠军。但是，喀山红宝石 ❤️ 呢？最后一个没有外援的赛季已经是23年前了。
萨季林的赛季
球队参加了1999赛季的俄甲联赛，这是二级联赛。后来，俱乐部才开始签下来自法国、克罗地亚和叙利亚的外援。当时全俄班的那支球队是由泽尼特 ⚪ 和莫斯科中央陆军 球迷所熟知的帕维尔·萨季林执教。身为最著名的球员之一的萨季林在喀山红宝石 ❤️ 只工作了一年，准确地说是在1998年来到的喀山，执教到1999年赛季结束。当年的俱乐部员工曾透露，萨季林的工资是每月5000美元，按当时的标准算比较高了，但他并没有在执教中看到任何前景。因此，他没有续约。离开喀山之后，他接手了 乌兹别克斯坦国家队，维克托·安季霍维奇则接替了他在喀山红宝石 ❤️ 的帅位。
记得当时，卡米尔·伊斯哈科夫在赛季前明确设定了任务——进军俄超。到那时，喀山红宝石 ❤️ 已经在俄甲中踢了一个赛季——一年前，球队排在第七位。 1999年，球队再次获得第七名。那个赛季，喀山红宝石 ❤️ 在42场比赛中得到66分，落后榜首球队20分，距离降级区18分。虽然没有完成既定任务，但萨季林的执教还是给很多人都留下了深刻的印象。
“我真的很喜欢萨季林教练”，罗曼·沙罗诺夫在与《商业在线》 的对话中谈到，“他有强大的魅力，能把球队团结起来。他非常冷静，但同时也清楚地管理着球队。在足球方面，他为球员付出了很多。对我来说，这是我职业生涯中重要的下一步，所以这是值得纪念的一年。我知道他们设定了冲超的任务，但球队没有完成这个任务。好吧，然后我离开了喀山，找到了一个新的球队，去到了一个新的城市，后来我就在那里生活。虽然当时的卢布贬值绝对是影响了俱乐部的，但即便如此，喀山红宝石 ❤️ 的所有合同都是以美元签署的，因此存在一个艰难的选择——增加资金还是冻结汇率。尽管汇率有波动，但球员还是能全额收到这笔钱，但对于工作人员来说，一美元被'冻结'在六卢布左右的时候。结果，那些能拿到1万的员工只赚了2500。毫不奇怪，很多人在那一刻离开了俱乐部。很难回忆当时俱乐部的财务状况了，但关于喀山红宝石 ❤️，我可以说，在我之前的所有义务自始至终都得到了履行。”
圣彼得堡球员和夏季转会
在萨季林来到喀山红宝石 ❤️ 之后，很多圣彼得堡球员在俱乐部。当时名不见经传的德米特里·森尼科夫在喀山已经可以获得出场机会，他后来成为俄超冠军和莫斯科火车头 的传奇人物。整个赛季，在萨季林的带领下，圣彼得堡泽尼特 ⚪ 青训的另一名球员阿列克谢·博布罗夫也得到了出场机会。但随着教练的离开，他也离开了俱乐部。其实，喀山红宝石 ❤️ 当时的主力门将尤里·奥克罗希泽也是在萨季林的提议下被邀请来的。他在喀山度过了整个赛季，但在萨季林离任之后，他也立即离开了球队。
夏天，在赛季上半程结束时，喀山红宝石 ❤️ 并没有进行最活跃的转会活动。萨季林想要一个大规模的印援，但在下半程开始之前，只有三名球员来到喀山红宝石 ❤️。其中之一是一位年轻的中后卫，他从克拉斯诺亚尔斯克冶金转会而来，将在喀山再效力六年，然后转会到捷列克 ⚪。再之后，他将重返俱乐部，并与喀山红宝石 ❤️ 一起夺得俄超冠军，再成为鞑靼斯坦球队阵中第一位在 俄罗斯国家队完成出场的球员。这位前球员的名字叫：罗曼·沙罗诺夫！顺便说一句，在来到喀山的六个月前，沙罗诺夫刚刚帮助冶金从俄乙进入俄甲，更早的时候他还去中国踢过球。
“我记得那支球队中的几乎所有球员，包括奥克罗希泽、季亚奇科夫、森尼科夫、涅恰耶夫、艾哈迈德加利耶夫、胡津、阿列斯卡罗夫和布拉托夫。我记得那一年，当我为克拉斯诺亚尔斯克效力时，我们是1比0战胜过喀山红宝石 ❤️，然后又1比2输给了他们。然后当我为喀山红宝石 ❤️ 效力时，也发生了同样的事情。虽然在不同的球队中，但那种感觉似曾相识。
与此同时， 俄罗斯国家队前锋弗拉基米尔·别斯查尼奇的孪生兄弟米哈伊尔·别斯查尼奇也来到了喀山红宝石 ❤️。当然，大家肯定明白米哈伊尔看起来不像他的球星兄弟，后者当时正在西甲桑坦德竞技踢球。一年后，米哈伊尔也不在喀山红宝石 ❤️。此外 球队另一个补强是亚美尼亚球员瓦尔丹·哈恰特良，他踢了13场比赛，效力到赛季结束，在冬天他离开了俱乐部。据传闻说，在赛季末，他向队友借钱，原因是俱乐部拖欠薪水。后来喀山红宝石 ❤️ 付清了他的薪水。在喀山效力之后，31岁的哈恰特良不再踢职业级别的比赛。”
31人中有13人为本地球员
那个赛季，喀山红宝石 ❤️ 球员并没有以最好的方式完成开局，前两轮遭遇两连败。前七场比赛，球队只拿到8分，正处于降级区之上。不过渐渐地，球队的成绩开始好起来了，但问题还是平局太多——42场联赛中有12场是这样的结果。直到赛季中期，喀山红宝石 ❤️ 才得以跻身积分榜前十。然而，球队在24场比赛中一直徘徊在第11位和第9位之间，在最后两场比赛拿到一胜一平的成绩后，止步于第七位。虽然高于伊热夫斯克和图拉，但低于阿姆卡尔 ⚫ 这样的主要对手。
喀山红宝石 ❤️ 在当时最大比分的失利是对阵图拉兵工厂 ，对方阵中的巴西外援全力出击，在喀山5比0蹂躏了鞑靼斯坦球队。但随后图拉兵工厂 的经费也用光了，外援也走了，所以喀山红宝石 ❤️ 在第二回合拿回了一场4比0！
沙罗诺夫在回忆起那个时代时说到，“当时的比赛完全不同。没有球队踢区域防守。最早去应用这些防守原则的是奥列格·多尔玛托夫和库尔班·别尔季耶夫。如果您看了那些年的比赛，就能发现有多么大的差距！应该说那是一种完全不同的足球，这也就是为什么我说它在不断地变化中，因为那会儿的足球确实是有一个完全不同的时代背景。”
喀山红宝石 ❤️ 在那个赛季的最佳射手是喀山本地人奥列格·涅恰耶夫，他打进了10个进球。这位前锋在他的整个职业生涯中曾三次效力鞑靼斯坦首府的球队——开始时，他从俱乐部的青训学院毕业，在1999和2000赛季效力喀山红宝石 ❤️ 一线队，后来是在2002到2004年期间。除了涅恰耶夫以外，还有22岁的泽列诺多尔斯克人拉米尔·拜拉舍夫也被公认为是那个赛季的最佳新人，而且那只是他在喀山红宝石 ❤️ 的第二个赛季，在第一个赛季中，他作为二队球员的时间更多一些。1999年也是这位鞑靼斯坦本地球员个人职业生涯中表现最出色的一年。此后，他在喀山红宝石 ❤️ 度过了一个不太成功的赛季，后来转会去了捷列克 ⚪，再后来又回到了鞑靼斯坦，落脚在卡马河畔切尔尼卡马兹 。最终，他在家乡泽列诺多尔斯克结束了自己的职业生涯，成为了一名足球教练。
纵观那个没有外援的赛季，有31名球员进入了喀山红宝石 ❤️ 的参赛名单，其中只有两人来自近邻国家哈萨克斯坦和亚美尼亚。现在在俄超中，来自这些国家的球员均不被视为外援。值得一提的是，在这31名球员中，有13人来自鞑靼斯坦本地足球青训系统，其中的两人来自泽列诺多尔斯克，其余的11人是喀山本地人，且他们中的大多数人都是喀山红宝石 ❤️ 青训学院的毕业生。不过到了下一个赛季，喀山红宝石 ❤️ 就开始请外援了。2000年，法国球员大卫·拉霍特来到球队。几年后，俱乐部历史上第一次升入了俄超联赛。再往后的事情，相信喀山红宝石 ❤️ 的球迷们都已经了如指掌了。
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