【重视管理方式(1)】

有人说:"世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。

  巴菲特一再强调:在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。

  "在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。

  "投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"

  巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样:"在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同:我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。

  "投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"

  巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。

  (1)管理者是理性的;

  (2)管理者应当对股东坦诚;

  (3)管理者应当能够拒绝制度规则。

  巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。

在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的?是进行再投资,还是向股东分配红利?利润分配的合理性是至关重要的。

  "合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。

  巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金;在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本;第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。

  如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。

  如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择:

  (1)公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资;

  (2)公司可以收购其他公司,以求增长;

  (3)公司可以把利润返还给股东。

  巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。

  那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式:通过收购其他公司来追求自身的增长。

适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。

  对此,巴菲特的建议是:如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是:把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。

  在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是:衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。

  几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。

  (1)把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配;

  (2)分配适度的股息;

  (3)按照美国行业典型的比率分配股息。

  结果88%的股东愿意选择继续采用目前的运行方式:他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。

  如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。

  巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。

  (1)股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易;

  (2)公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。

  如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报:一次是来自市场上的公开收购行为;第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。

三元合婚法延年婚配

坎命与离命
相互倾慕,但是离追坎,或离先动心,或离之家长先中意对方,或者间接的与离方的关系比较近,如果这样的两个人想结合,可能会离命方多劳累;如果坎追离,那么容易多曲折多阻碍,离方可能忽视自己,也可能有离方的家人反对的情况。

震命与巽命
但看这个方面,此命卦的两个人大多属于一见钟情,属于正配,能互相的倾慕,而且同时对对方产生好感,而动心,以后的生活也会肝胆相照,荣誉与共;两家相交,居西者先动,如果居东者先动,则曲折多阻碍。

干命与坤命
这样的两个人,如果坤追干,或坤先动心,又或坤命的家人对干命人中意,这样的婚配会比较好;但相反,如果干命追坤命,那情感方面可能会多阻碍。

艮命与兑命
这样的两个人,如果艮追兑,或艮先动心,又或艮命的家人对兑命人中意,这样的婚配会比较好;但相反,如果兑命追命艮,那情感方面可能会多阻碍。

三元合婚法生气婚配

坎命与巽命
如果坎命的人先对巽命人动心,两人结合,能互相尊重,但是因各自会因比较自我,有时会喜欢争辩不同的观点,互比高低,不甘落后;就操劳程度而言,坎命的人会付出的比较多一些;如果巽命的人先对坎命人动心,则会多不顺利。

震命与离命
如果震命的人先对离命人动心,两人结合,能互相回报,相濡以沫,但是因各自会因比较自我,有时会喜欢争辩不同的观点,互比高低,不甘落后;就操劳程度而言,震命的人会付出的比较多一些;如果离命的人先对震命人动心,则会多不顺利。

干命与兑命
这样的两个人起初大多感情一般,多为父母之命,或媒妁之言,但是婚后的生活却很幸福,干命人对兑命人动心,因干距坎水近,干必兑更近木一些。如果是兑命人对干命人先动心,那可能会多曲折阻碍。

坤命与艮命
这样的两个人婚配起初大多也是感情一般,少数的为一见钟情,也是因父母之命等原因而结合,婚后幸福,细分析,可能是艮命人主动一些,因艮亲近于寅木;如果坤命的人主动些,那就会多曲折,但是有例外,如果在西北高原上,坤命对艮命先动心,就会很好,因为此地方偏旱喜水,艮距坎水近,要想使贪狼生气木焕发生机,那坤命必须倾向艮命才可以。

三元合婚法天乙婚配

坎命与震命
大多为婚后生活幸福,如果是坎命先对震命人动心,震遂觉有仗义呵护之责任,所谓克土护水,反又主动与坎接近了。

巽命与离命
大多为婚后生活幸福,如果是巽命先对离命人有意,所谓火生土,反又主动与巽接近了。

干命与艮命
如果艮命先对干命有意,则婚后可幸福,如果是干命人先有意,那会曲折或多阻碍。

坤命与兑命
如果坤命先对兑命有意,婚后能得幸福,可相濡以沫,如果是兑命先有意,那会曲折或多阻碍。

辅弼婚配
凡是感应气场为辅弼木者,可依后天居住的位置来确定,两家相比较,偏东者先动,如果不是偏东者先动,那可能会多有不顺。

坎命与坎命,离命与离命,震命与震命,巽命与巽命,此命婚配的两个人有共同的追求和理想,有共同的奋斗目标,也可能因为某些利益而走到一起,但都能互相关心,互相爱护,婚后能夫妻齐眉,荣辱与共,属于比较理智的婚配。

干命与干命,坤命与坤命,艮命与艮命,兑命与兑命,此命婚配的两个人大多感情平和一般,多经过他人介绍相识,少数为一见钟情,婚后可齐心协力,为家庭付出努力;其中坤命与坤命,艮命与艮命,以双方相对方位而言,家居东北或正东、东南的,会主动一些,婚后多苦多于甜,应多维护感情。

三元合婚法六煞婚配

坎命与干命
如果干命先对坎命有意,此等婚配,婚前、婚后关系皆不一般,不是中间状态,要么过于亲密,要么偏于疏远;如果坎命对干命动心,那情感会多不顺。

震命与艮命
如果艮命先对震命有意,此等婚配,艮命会付出较多;如果震命对艮命动心,那情感会多曲折。

巽命与兑命
如果兑命先对巽命有意,此等婚配,兑命会出力多;如果巽命对兑命动心,那情感会多不顺。

离命与坤命
此婚配,互无好感,勉强结合,离命先动心表示亲近意向,坤命虽后动,却是后来的更主动,因坤能克水救火,要保护好他人不受伤害。六煞婚配的组合,追求过程中所用的方法应多注意才可。

三元合婚法祸害婚配

坎命与兑命
如果坎命先对兑命有意,可能有利益的驱使,但同时也会有失落感,如果兑命对坎命有意,则会多阻碍。

震命与坤命
如果震命先对坤命有意,会感觉阻力重重,婚后可能也有很多麻烦;如果坤命先对震命有意,那属于追反型,阻力会更多,会让自己身心疲惫。

巽命与干命
如果巽命先对干命有意,这样的婚配可能对自己没有任何益处,更不要说有幸福而言;干命对巽命先有意,也是会多不顺。

离命与艮命
如果离命先对艮命有意,此等婚配,离命人是全心全意的为了艮命人,会付出全部;如果艮命对离命动心,那会多曲折。

三元合婚法五鬼婚配

坎命与艮命
如果坎命先对艮命有意,此等婚配,是坎舍己从艮;如果艮命对坎命动心,那会多曲折。

震命与干命
此婚配,双方都会感觉别扭,多有他人介绍相识成婚,婚前、婚后的感情可能都不理想。

巽命与坤命
如果巽命先对坤命有意,此等婚配,巽命人是全心全意的为了坤命人,但是却不一定能幸福;如果坤命对巽命动心,那情感会多不顺。

离命与兑命
如果兑命先对离命有意,此等婚配,是兑舍己从离;如果离命对兑命动心,那情感会多曲折。

三元合婚法绝命婚配

坎命与坤命
如果坤命先对坎命有意,此等婚配,坤命是全心全意的为了坎命;如果坎命对坤命动心,那情感会多不顺。

震命与兑命
如果震命先对兑命有意,此等婚配,是震舍己从兑;如果兑命对震命动心,那情感会多曲折。

艮命与艮命
容易互不中意,没有好感,多为父母之命成婚,如果艮命先对艮命有意,尚可,因土生金,且距金比巽近;如果巽命先对艮命有意,可能会使对方讨厌,或艮方家人不同意。

干命与干命
如果离命先对干命有意,此等婚配,是离舍己从干,但对干无益;如果干命对干命动心,那情感会多曲折阻碍。#八字算命##情感##八字合婚#

反正大家直接或间接送来的温暖,努力让我开心。我真的很好。我向来冷静又理智,任性且自私,我知道要对自己好,自己要开心
略略略,谢谢伟姐明天考试还熬夜陪我语音。还是在昨天刚刚听了v哥倾诉感情问题之后。
偷偷知道了我的难过,又不敢让我知道大家已经知道了这件事,暗戳戳努力的样子我都看在心里啦,虽然表现得太明显还是被我发现了


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