李奇霖：不惧疫情扰动
以下文章来源于奇霖宏观
作者：李奇霖 孙永乐 杨欣（李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）
1-2月国内经济的开门红行情在3月份被再一次爆发的疫情打断，本轮疫情来势汹汹，目前确诊人数加上无症状人数已经突破了8000人，期间深圳、上海、吉林等核心城市疫情严重，均经历过封城或半封城。
在疫情的冲击下，市场对于3月经济回落已经有了一定的预期，所以最近债券市场表现得还可以。
总的来看，大规模疫情的反复一来再度对本就疲软的消费特别是服务消费造成了冲击；二来部分地区企业停工停产通过产业链向上下游蔓延，对国内生产造成了不容忽视的影响；三来持续反复的疫情再度打击了居民和企业的预期，预期差对当下生产、投资、消费等造成了更深远的影响。
需求收缩、供给冲击以及预期转弱这三重压力在3月疫情反复的时候得到再度强化。
除疫情之外，我们还要看到3月海外地缘政治冲突加剧导致的输入性通胀，中外经济关系不确定性加强等更是给3月份的经济平添了一分压力。
总的来看，疫情和海外地缘政治冲突成为了我们解读3月份经济数据的关键。这一点在3月的PMI数据上也体现得淋漓尽致。
先来简单总览一下3月数据。3月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点。其中，生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，新订单指数为48.8%，比上月下降1.9个百分点。数据表明目前国内供需双双走弱。
非制造业商务活动指数为48.4%，比上月下降3.2个百分点。因为服务业受疫情影响更为明显，3月服务业商务活动指数为46.7%，比上月下降3.8个百分点。而建筑业不降反升，商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。
图片1
我们先来分析疫情和地缘政治冲突加剧主线下国内面临的经济压力。
制造业在3月可以说面临着内外交困的格局。国际方面，3月的主线毋庸置疑是俄乌冲突加剧，地缘政治冲突愈演愈烈使得全球经济的不确定性大幅上升。
其对中国最明显的影响就是加剧了国内的输入性通胀压力。俄乌双方作为全球重要的资源国，双方冲突使得部分大宗商品原本就紧张的供需关系进一步恶化。可以看到3月大宗商品市场如原油、镍、铝、玉米、钾肥等的价格都出现了明显波动。
那么受近期国际大宗商品价格大幅波动等因素影响，3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双提高，分别为66.1%和56.7%，高于上月6.1和2.6个百分点，均升至近5个月的高点。
其中，石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均超过70.0%。
另外，国内因为基建等开始发力，市场预期靠前，黑色金属冶炼及压延加工业的价格指数也比较强势。
而上游原材料价格的上涨无疑会给中下游行业带来不小的成本压力。在这样的情况下，企业的补库存动力明显走弱，3月制造业原材料库存指数为47.3%，比上月下降0.8个百分点。
除了输入性通胀之外，地缘政治冲突也使得海外企业在开展国际业务时更加谨慎，统计局也表述随着地缘政治冲突加剧，一些企业的出口订单减少或被取消。
体现在3月的PMI数据上就是3月制造业新出口订单为47.2%，相比于2月下滑了2.8个百分点。
当然导致新出口订单下滑的因素除了地缘政治冲突加剧之外，还和国内疫情反复有明显关系。
3月这一轮国内的疫情可以说是第一轮疫情之后最严重的一次，目前每日新增人数包括无症状人数已经超过了8000人，且深圳和上海均在其中。
受疫情影响，深圳和上海先后开始封城或者半封城，其周边地区的防疫措施也有所加严。这两个城市是国内重要的出口城市，当地出口企业在生产经营活动减少的时候，自然也会主动减少接单。
另外，我们需要额外注意的一点是，疫情对运输特别是航运造成的影响。可以看到3月PMI供应商配送时间指数为46.5%，低于上月1.7个百分点，是2020年3月份以来的低点。
而上海和深圳是国内重要的港口所在地，2021年上海港和深圳港的集装箱吞吐量占全国吞吐总量的四分之一左右。
虽然此次封锁不关闭港口，但是为配合防疫措施，卡车运输、装卸货物以及船只进出港都受到了影响，盐田港和上海港等主要港口已出现拥堵现象。根据路孚特船舶跟踪数据，此前深圳疫情严重的时候，深圳沿海约有 34 艘船舶等待停靠，而一年前平均为 7 艘。
港口运行效率的下滑可能会造成疫情当月出口数据下滑，而疫情消散后次月，因为前期堆积的货物集中外发可能又会导致出口数据走高。这也是后续我们分析3月出口数据时必须要考虑到的。
重新回到疫情对国内需求端的影响上。国内疫情的反复除了会影响海外订单，对国内企业的生产和需求会造成更大的影响。
需求方面，疫情对服务业的冲击无疑会更为明显，可以看到铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业业务活动明显减少，商务活动指数均下降20.0个百分点以上，企业经营压力加大。
而且很多住宿、餐饮等行业都是以小微企业为主，抗风险能力比较差，在线下服务业受疫情冲击的时候，小微企业面临的压力不容忽视。
相比于线下服务业，制造业的需求虽然也有所下滑，但是降幅相对较小，3月制造业新订单指数为48.8%，比上月下降1.9个百分点。
在需求减少同时疫情影响企业正常运输的时候，企业的产成品库存有所回升，为48.9%，上升了1.6个百分点。
详情链接：https://t.cn/A66Oh1tE
以下文章来源于奇霖宏观
作者：李奇霖 孙永乐 杨欣（李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）
1-2月国内经济的开门红行情在3月份被再一次爆发的疫情打断，本轮疫情来势汹汹，目前确诊人数加上无症状人数已经突破了8000人，期间深圳、上海、吉林等核心城市疫情严重，均经历过封城或半封城。
在疫情的冲击下，市场对于3月经济回落已经有了一定的预期，所以最近债券市场表现得还可以。
总的来看，大规模疫情的反复一来再度对本就疲软的消费特别是服务消费造成了冲击；二来部分地区企业停工停产通过产业链向上下游蔓延，对国内生产造成了不容忽视的影响；三来持续反复的疫情再度打击了居民和企业的预期，预期差对当下生产、投资、消费等造成了更深远的影响。
需求收缩、供给冲击以及预期转弱这三重压力在3月疫情反复的时候得到再度强化。
除疫情之外，我们还要看到3月海外地缘政治冲突加剧导致的输入性通胀，中外经济关系不确定性加强等更是给3月份的经济平添了一分压力。
总的来看，疫情和海外地缘政治冲突成为了我们解读3月份经济数据的关键。这一点在3月的PMI数据上也体现得淋漓尽致。
先来简单总览一下3月数据。3月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点。其中，生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，新订单指数为48.8%，比上月下降1.9个百分点。数据表明目前国内供需双双走弱。
非制造业商务活动指数为48.4%，比上月下降3.2个百分点。因为服务业受疫情影响更为明显，3月服务业商务活动指数为46.7%，比上月下降3.8个百分点。而建筑业不降反升，商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。
图片1
我们先来分析疫情和地缘政治冲突加剧主线下国内面临的经济压力。
制造业在3月可以说面临着内外交困的格局。国际方面，3月的主线毋庸置疑是俄乌冲突加剧，地缘政治冲突愈演愈烈使得全球经济的不确定性大幅上升。
其对中国最明显的影响就是加剧了国内的输入性通胀压力。俄乌双方作为全球重要的资源国，双方冲突使得部分大宗商品原本就紧张的供需关系进一步恶化。可以看到3月大宗商品市场如原油、镍、铝、玉米、钾肥等的价格都出现了明显波动。
那么受近期国际大宗商品价格大幅波动等因素影响，3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双提高，分别为66.1%和56.7%，高于上月6.1和2.6个百分点，均升至近5个月的高点。
其中，石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均超过70.0%。
另外，国内因为基建等开始发力，市场预期靠前，黑色金属冶炼及压延加工业的价格指数也比较强势。
而上游原材料价格的上涨无疑会给中下游行业带来不小的成本压力。在这样的情况下，企业的补库存动力明显走弱，3月制造业原材料库存指数为47.3%，比上月下降0.8个百分点。
除了输入性通胀之外，地缘政治冲突也使得海外企业在开展国际业务时更加谨慎，统计局也表述随着地缘政治冲突加剧，一些企业的出口订单减少或被取消。
体现在3月的PMI数据上就是3月制造业新出口订单为47.2%，相比于2月下滑了2.8个百分点。
当然导致新出口订单下滑的因素除了地缘政治冲突加剧之外，还和国内疫情反复有明显关系。
3月这一轮国内的疫情可以说是第一轮疫情之后最严重的一次，目前每日新增人数包括无症状人数已经超过了8000人，且深圳和上海均在其中。
受疫情影响，深圳和上海先后开始封城或者半封城，其周边地区的防疫措施也有所加严。这两个城市是国内重要的出口城市，当地出口企业在生产经营活动减少的时候，自然也会主动减少接单。
另外，我们需要额外注意的一点是，疫情对运输特别是航运造成的影响。可以看到3月PMI供应商配送时间指数为46.5%，低于上月1.7个百分点，是2020年3月份以来的低点。
而上海和深圳是国内重要的港口所在地，2021年上海港和深圳港的集装箱吞吐量占全国吞吐总量的四分之一左右。
虽然此次封锁不关闭港口，但是为配合防疫措施，卡车运输、装卸货物以及船只进出港都受到了影响，盐田港和上海港等主要港口已出现拥堵现象。根据路孚特船舶跟踪数据，此前深圳疫情严重的时候，深圳沿海约有 34 艘船舶等待停靠，而一年前平均为 7 艘。
港口运行效率的下滑可能会造成疫情当月出口数据下滑，而疫情消散后次月，因为前期堆积的货物集中外发可能又会导致出口数据走高。这也是后续我们分析3月出口数据时必须要考虑到的。
重新回到疫情对国内需求端的影响上。国内疫情的反复除了会影响海外订单，对国内企业的生产和需求会造成更大的影响。
需求方面，疫情对服务业的冲击无疑会更为明显，可以看到铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业业务活动明显减少，商务活动指数均下降20.0个百分点以上，企业经营压力加大。
而且很多住宿、餐饮等行业都是以小微企业为主，抗风险能力比较差，在线下服务业受疫情冲击的时候，小微企业面临的压力不容忽视。
相比于线下服务业，制造业的需求虽然也有所下滑，但是降幅相对较小，3月制造业新订单指数为48.8%，比上月下降1.9个百分点。
在需求减少同时疫情影响企业正常运输的时候，企业的产成品库存有所回升，为48.9%，上升了1.6个百分点。
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#币圈[超话]#3.31晚间以太行情分析：
行情上这几天以太联动大饼，今日振幅也是不大，但是从盘面来看还是以多头为主，虽然量能有所不足，相信涨上去只是时间问题。
从日线看整体走势处于一个阶梯上行的趋势，MACD两线向上运行，KDJ三线粘合，rsi三线向上运行，指标上多头能量柱呈增量。虽然有一点的回踩，雄霸觉得只是为了冲高在蓄力，给你一种它会回踩下落的错觉，这是庄家惯用的手法，大家不要盲目做空，今日晚间思路还是以多为主，把握好进场离场的时机即可。
操作建议：回撤至3400附近直接做多，目标看向3430-3470-3500 （个人建议仅供参考）
行情上这几天以太联动大饼，今日振幅也是不大，但是从盘面来看还是以多头为主，虽然量能有所不足，相信涨上去只是时间问题。
从日线看整体走势处于一个阶梯上行的趋势，MACD两线向上运行，KDJ三线粘合，rsi三线向上运行，指标上多头能量柱呈增量。虽然有一点的回踩，雄霸觉得只是为了冲高在蓄力，给你一种它会回踩下落的错觉，这是庄家惯用的手法，大家不要盲目做空，今日晚间思路还是以多为主，把握好进场离场的时机即可。
操作建议：回撤至3400附近直接做多，目标看向3430-3470-3500 （个人建议仅供参考）
西圣Ares Pro旗舰蓝牙耳机使用起来真的香么
作为智能手机的延伸电子产品，各种品牌的耳机如雨后春笋般琳琅满目。今年年初新推出的西圣Ares Pro旗舰真无线蓝牙耳机，支持游戏音乐双模式，采用最新的蓝牙5.2技术，50ms低延迟，连接稳定。采用高通3040芯片，支持aptx/AAC编解码协议。全新升级后的西圣Ares Pro表现如何呢？心动不如行动，来一起体验一下吧。
一、开箱：
西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机的包装盒是深蓝色的，正面主题是白色的耳机立体外观图，加上“全面升级”四个大字，让人眼前一亮。
包装盒背面上半部分是产品示意图，下面则是产品特性及生产制造相关信息。还有防伪二维码，扫码查询可以确定是官方正品。
二、产品配件：
西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机主体、充电收纳仓、两对不同规格尺寸的备用硅胶耳塞、充电线和产品说明书。
三、细节展示：
这款西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机颜色为经典珍珠白，看上去是如此冰清玉洁，钢琴烤漆工艺充满质感，让人轻易就喜欢上了她。充电仓的外观整体偏圆润，拿在手里轻巧而有质感。正面有“XISEM”品牌标识，还有充电指示灯，
充电仓为磁吸式上盖设计，打开充电仓取出耳机，可以看到在耳机的内侧分别设计有左右耳的标识R和L，每个耳机还有2个充电的铜质金属触点。
耳机壳体同样采用经典珍珠白，犹如两颗珍珠耳饰，而且单只耳机重量才3.6克，长时间佩戴一点压力都没有。加上电池仓40克不到，外形尺寸极其小巧，随身携带十分方便。
四、产品实测：
佩戴方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机采用入耳式人体工学设计，更加贴合耳廓，再加上它单耳重量仅3.6g的超轻机身，不挤压耳道，在做剧烈运动过程中也不容易掉落，长时间佩戴也感觉舒适、稳固。而且在配件中厂家为用户准备了两副大小尺寸不同的耳套，最大限度地满足不同人群需求。其入耳式设计还有一个优点就是可以提供一个相对封闭的环境,物理降噪性能效果更好。
触控操作，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机触控区域在耳机顶部，通过触摸就可以完成以下功能：长按3秒为开关机，单击触摸区域是音量加减，双击是播放/暂停/接听/挂机，长按2s是上/下一曲和拒接电话，单击3下是进入/退出游戏模式，单击4下是开启/关闭语音助手。实际体验中，触控操作反应灵敏快捷。
西圣Ares Pro采用双主机设计，两只耳机均可以作为主机，一只耳机可以配对一台手机，也可以两只耳机配对两台设备。
音质方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机内置SuperBass高性能扬声器，搭配最新一代Aptx和ACC音频解码技术，解析力相当出色。加以西圣声学实验室近10万次的调校，让Ares Pro的音质更有保障，低音非常的浑厚、高音很清透，人声表现丰富，三频表现都比较出色，对音乐的还原度很高，呈现出了高质量的CD级音质。
延迟方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机主芯片采用了最新的高通3040芯片，同时采用全新升级的蓝牙5.2技术，速度相比于蓝牙5.0老版本，速度直接提升至4倍。定制陶瓷天线，支持AAC高速传输解码和APTX解码，这让它能够拥有更小的功耗和更强的抗干扰能力。这款耳机有游戏模式和普通模式供选择，可一键切换。进入50ms低延迟的游戏模式，能有效降低音画延迟，游戏过程中音画同步，处处抢占先机，先发制人，玩的更加酣畅。
降噪方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机搭载了CVC 8.0通话降噪技术，双麦ENC降噪设计，前麦识别人声，后麦能够捕捉识别环境噪音并能够自动过滤削减，从而精准算计通话者方位，让对方听到清晰的语音信息。在公交、地铁上等人员嘈杂的地方，能有效抑制90%的反向环境噪声，由此降低环境噪声最高可达35dB以上，可以保持清晰的通话质量。
续航方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机充电仓为磁吸式设计，耳机放入充电槽内即可充电。充电接口用的是主流的Tybe-C，充电很快，两个小时就能充满电。内置500mAh锂聚合物锂电池，加上耳机本体电池，电池仓满电的情况下，单次续航达到7小时，总续航时间达到了28小时左右，所以日常外出无需担心电量不足的情况。
五、测评总结：
这款全新升级的西圣Ares Pro年度旗舰蓝牙耳机，支持蓝牙5.2芯片，50ms的低延迟游戏模式，三重防护连接稳固，低延迟；采用高通3040芯片，新一代的aptx解码技术，三音均衡，声音通透；另外还有28小时的续航，IPX5等级的防水等各方面表现都很优秀，价格也依然是亲民的。
作为智能手机的延伸电子产品，各种品牌的耳机如雨后春笋般琳琅满目。今年年初新推出的西圣Ares Pro旗舰真无线蓝牙耳机，支持游戏音乐双模式，采用最新的蓝牙5.2技术，50ms低延迟，连接稳定。采用高通3040芯片，支持aptx/AAC编解码协议。全新升级后的西圣Ares Pro表现如何呢？心动不如行动，来一起体验一下吧。
一、开箱：
西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机的包装盒是深蓝色的，正面主题是白色的耳机立体外观图，加上“全面升级”四个大字，让人眼前一亮。
包装盒背面上半部分是产品示意图，下面则是产品特性及生产制造相关信息。还有防伪二维码，扫码查询可以确定是官方正品。
二、产品配件：
西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机主体、充电收纳仓、两对不同规格尺寸的备用硅胶耳塞、充电线和产品说明书。
三、细节展示：
这款西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机颜色为经典珍珠白，看上去是如此冰清玉洁，钢琴烤漆工艺充满质感，让人轻易就喜欢上了她。充电仓的外观整体偏圆润，拿在手里轻巧而有质感。正面有“XISEM”品牌标识，还有充电指示灯，
充电仓为磁吸式上盖设计，打开充电仓取出耳机，可以看到在耳机的内侧分别设计有左右耳的标识R和L，每个耳机还有2个充电的铜质金属触点。
耳机壳体同样采用经典珍珠白，犹如两颗珍珠耳饰，而且单只耳机重量才3.6克，长时间佩戴一点压力都没有。加上电池仓40克不到，外形尺寸极其小巧，随身携带十分方便。
四、产品实测：
佩戴方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机采用入耳式人体工学设计，更加贴合耳廓，再加上它单耳重量仅3.6g的超轻机身，不挤压耳道，在做剧烈运动过程中也不容易掉落，长时间佩戴也感觉舒适、稳固。而且在配件中厂家为用户准备了两副大小尺寸不同的耳套，最大限度地满足不同人群需求。其入耳式设计还有一个优点就是可以提供一个相对封闭的环境,物理降噪性能效果更好。
触控操作，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机触控区域在耳机顶部，通过触摸就可以完成以下功能：长按3秒为开关机，单击触摸区域是音量加减，双击是播放/暂停/接听/挂机，长按2s是上/下一曲和拒接电话，单击3下是进入/退出游戏模式，单击4下是开启/关闭语音助手。实际体验中，触控操作反应灵敏快捷。
西圣Ares Pro采用双主机设计，两只耳机均可以作为主机，一只耳机可以配对一台手机，也可以两只耳机配对两台设备。
音质方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机内置SuperBass高性能扬声器，搭配最新一代Aptx和ACC音频解码技术，解析力相当出色。加以西圣声学实验室近10万次的调校，让Ares Pro的音质更有保障，低音非常的浑厚、高音很清透，人声表现丰富，三频表现都比较出色，对音乐的还原度很高，呈现出了高质量的CD级音质。
延迟方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机主芯片采用了最新的高通3040芯片，同时采用全新升级的蓝牙5.2技术，速度相比于蓝牙5.0老版本，速度直接提升至4倍。定制陶瓷天线，支持AAC高速传输解码和APTX解码，这让它能够拥有更小的功耗和更强的抗干扰能力。这款耳机有游戏模式和普通模式供选择，可一键切换。进入50ms低延迟的游戏模式，能有效降低音画延迟，游戏过程中音画同步，处处抢占先机，先发制人，玩的更加酣畅。
降噪方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机搭载了CVC 8.0通话降噪技术，双麦ENC降噪设计，前麦识别人声，后麦能够捕捉识别环境噪音并能够自动过滤削减，从而精准算计通话者方位，让对方听到清晰的语音信息。在公交、地铁上等人员嘈杂的地方，能有效抑制90%的反向环境噪声，由此降低环境噪声最高可达35dB以上，可以保持清晰的通话质量。
续航方面，西圣Ares Pro真无线蓝牙耳机充电仓为磁吸式设计，耳机放入充电槽内即可充电。充电接口用的是主流的Tybe-C，充电很快，两个小时就能充满电。内置500mAh锂聚合物锂电池，加上耳机本体电池，电池仓满电的情况下，单次续航达到7小时，总续航时间达到了28小时左右，所以日常外出无需担心电量不足的情况。
五、测评总结：
这款全新升级的西圣Ares Pro年度旗舰蓝牙耳机，支持蓝牙5.2芯片，50ms的低延迟游戏模式，三重防护连接稳固，低延迟；采用高通3040芯片，新一代的aptx解码技术，三音均衡，声音通透；另外还有28小时的续航，IPX5等级的防水等各方面表现都很优秀，价格也依然是亲民的。
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