#同花顺要闻# 【无惧美债收益率、大宗商品价格飙升 美股到底有何“底气”？】

俄乌战争持续升温、油价飙升，美联储警告将“疯狂加息”，10年期美债收益率飙升至近2.5%，为3年来首次，对股市来说似乎都没什么利好消息，但美股却在这两周大幅反弹，势有突破新高之势，这又是什么操作？

自美联储3月16日宣布加息以来，布伦特原油涨超18%，10年期美债收益率涨超15%，而标普500指数也跟着大涨6.6%，当前已收复自俄乌克战争以来所有跌幅。根据传统逻辑，大宗商品价格飙升，物价压力上行，消费意愿下降，而美债收益率上行将打压股市估值，尤其是科技股。但美股就是“不走寻常路”。

究其原因，投资者已经从最初的恐慌转向，相信就算在各种宏观环境“逆风”下，美国经济将继续增长。

这段时间，有许多分析师认为大宗商品价格飙升叠加美联储鹰派发言，美国经济面临衰退的风险正不断增加。复兴宏观研究公司(Renaissance Macro Research)经济主管Neil Dutta则表示：“这并没有得到证实。”

上周公布的美国3月制造业、服务业PMI大超预期，分别录得58.5和58.9，创至少6个月的新高。另外，截至3月19日的一周，美国首次申请失业救济金的人数降至自1969年9月6日以来的最低水平，仅18.7万人。这意味着美国经济处于稳健增长，就业市场强劲。

根据分析师预测，至少到2024年，标普500指数成份股的利润将以每年10%左右的速度增长。同时，预计美国GDP在未来六个季度中的每个季度都将增长超过2%。

Academy Securities宏观战略主管Peter Tchir也有些摸不着头脑：“在这个看起来非常混乱甚至不寻常的市场中，我很难解释地清楚，债券收益率升高往往会拖累大型科技股，（但却不是这样）。而现在我们似乎更多地处于风险偏好上升或下降的模式。”

也有人认为，与债券相比，美股仍是全球投资者最佳的选择。WallachBeth Capital董事总经理Ilya Feygin说道："我们只是更青睐投资对形势更有利的行业(比如能源股)，因为除了股票，真的没有什么替代标的。”

不过，并不是所有投资者对经济会继续强劲增长“买账”。例如，美股上周四交易量降至五周以来的最低点。同时， EPFR Global数据显示，美国股票基金遭遇了两个月来最大的周度资金外流。

Verdence Capital Advisors首席投资官Megan Horneman表示：“经济还有继续上行的空间，不过增速肯定会比去年慢。我并不认为经济衰退即将到来。”

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NBER去年十月份发的一篇paper提到了消费者信心的下滑发生在经济衰退之前， 密歇根大学消费者信心指数从去年7月以来持续下滑并且下行的速度很快，并且超过了长期趋势的两倍标准差，过往出现这种情形基本大部分都对应了经济衰退。结合近期利差的情况来看，这一点也补充了衰退一方观点的支持材料，附上paper原文供大家参考#Macro Charts# https://t.cn/A66KnYbN