#同花顺要闻# 【财报前瞻 | 美团Q4外卖增速或放缓 但变现率提升 政策影响有限】
近期，中概股迎来了史诗级的行情。美方“预退市名单”造成市场恐慌，中概股出现暴跌，此后在我国监管的严正关切下，美方态度有所缓和，且中概股公司纷纷掏出真金白银回购，抄底资金大举入场，中概股又迎来一波暴力反弹。
本周五，美团将公布2021年Q4及全年业绩。国海证券预计美团Q4总营收495亿元，同比增长31%，环比增长1%；净亏损50亿元，由盈转亏。
从K线图上看，美团近期未走出独立行情，跟随中概股大势波动。
核心外卖业务：宏观环境或致订单增速降档 但变现率提升
中信证券表示，去年四季度宏观环境或致美团外卖订单增速下滑，主要系疫情管控影响，叠加消费市场整体承压下，中低收入的价格敏感型用户需求有所波动，但仍将位于指引上限。预计美团去年Q4外卖订单量约39亿单，同比增长17%，处于公司此前指引约15%-17%订单增长的上限。
国海证券预测，美团Q4餐饮外卖业务营收255亿元，同比增长18%，环比下滑4%，主要受宏观经济疲软叠加疫情影响，需求端承压。
值得注意的是，虽然订单量增速不尽人意，但公司更注重高质量增长。中信证券预计，针对核心会员补贴力度维持下Q4综合补贴率环比收窄至2.8%(三季度约3.3%)，外卖整体变现率环比回升至13.7%(三季度约13.3%)，增厚公司盈利能力。国海证券则预计，去年Q4外卖整体变现率环比提升0.1%，至13.5%。
中信证券表示，公司阶段性收缩了20元左右低客单价订单，以及价格敏感用户补贴率，主要考虑该群体用户基数较大，但是粘性低、外卖需求可替代性强，现阶段盲目补贴并不能够有效的刺激单量增长。
若不考虑疫情造成的基数影响，过去2年外卖、到店业务收入端CAGR(年复合增长率)仍然能够实现24%、19%的增长，在整个互联网板块中已体现了较强的刚需属性特征。
到店业务：大概率符合预期 疫情阶段性影响可控
中信证券预计，美团到店业务Q4营收同比增长约21.3%，但环比有所下滑；经营性利润率维持约40.5%，对应调整后经营利润约为35.1亿元。增速环比下降主要受疫情管控下的酒旅业务拖累影响。预计到店综合业务延续快速增长，占整体收入比重稳步提升至60%以上。
国海证券则较为乐观，预计美团Q4到店、酒店及旅游业务营收88亿元，同比增长23%，环比增长2%)，经营溢利率40%(同比持平，环比下滑4%)。该券商指出，酒旅业务受疫情影响较大，10月受国庆节假日刺激抬升，11月开始受局部疫情反复而回落；但业务整体更具韧性，看好长期在疫情管控放松下的业绩反弹。
新业务：营收仍保持高速增长 技术投入、年底营销等致亏损环比扩大
国海证券预计，美团Q4新业务营收152 亿元(同比+65%，环比+11%)，经营亏损115亿元，同环比均有所扩大；经营溢利率-76%，环比有小幅收窄。
经营亏损额环比增加主要源于：无人车增加技术性投入；单车、电单车业务冬季周转率下降叠加电池减值损失；临近年底针对美团APP的营销投放增加；买菜、快驴、打车等新业务规模增长带来的亏损额上涨等。
另外值得注意的是，美团优选已逐渐将战略目标由GMV和订单量，转向对件单价、毛利率的优化和亏损率的改善，预计此后亏损将逐步收窄。
政策影响趋于稳定 对美团边际影响有限
今年2月18日，多部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，要求“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”，导致当日美团股价大跌。该政策虽不会对美团Q4业绩产生影响，但仍引发了市场担忧。
中信证券表示，美团的基础服务费率在国内及全球看来，均已处很低水平；且疫情发生以来，
美团对困难商户给予优惠、加大补贴。该券商认为，发改委等部门并非有意一刀切要求外卖平台降费，初衷主要在于帮助商户在困难时期降低一定的经营成本，而降成本不等于降费率，基本面层面影响有限。
具体投资建议
中信证券指出，竞争壁垒稳定、平台生态不断扩容逻辑下，更有利于满足资金的长线配置型需求。考虑发改委制定的阶段性纾困政策或对当期外卖业务盈利水平造成一定影响，预计2021――2023年调整后净利润为-148.4/-57.0/153.9亿元；
SOTP 估值对应2023 年合理市值16,612亿元人民币，基于折现至一年期目标价308.5港元，维持“买入”评级。
近期，中概股迎来了史诗级的行情。美方“预退市名单”造成市场恐慌，中概股出现暴跌，此后在我国监管的严正关切下，美方态度有所缓和，且中概股公司纷纷掏出真金白银回购，抄底资金大举入场，中概股又迎来一波暴力反弹。
本周五，美团将公布2021年Q4及全年业绩。国海证券预计美团Q4总营收495亿元，同比增长31%，环比增长1%；净亏损50亿元，由盈转亏。
从K线图上看，美团近期未走出独立行情，跟随中概股大势波动。
核心外卖业务：宏观环境或致订单增速降档 但变现率提升
中信证券表示，去年四季度宏观环境或致美团外卖订单增速下滑，主要系疫情管控影响，叠加消费市场整体承压下，中低收入的价格敏感型用户需求有所波动，但仍将位于指引上限。预计美团去年Q4外卖订单量约39亿单，同比增长17%，处于公司此前指引约15%-17%订单增长的上限。
国海证券预测，美团Q4餐饮外卖业务营收255亿元，同比增长18%，环比下滑4%，主要受宏观经济疲软叠加疫情影响，需求端承压。
值得注意的是，虽然订单量增速不尽人意，但公司更注重高质量增长。中信证券预计，针对核心会员补贴力度维持下Q4综合补贴率环比收窄至2.8%(三季度约3.3%)，外卖整体变现率环比回升至13.7%(三季度约13.3%)，增厚公司盈利能力。国海证券则预计，去年Q4外卖整体变现率环比提升0.1%，至13.5%。
中信证券表示，公司阶段性收缩了20元左右低客单价订单，以及价格敏感用户补贴率，主要考虑该群体用户基数较大，但是粘性低、外卖需求可替代性强，现阶段盲目补贴并不能够有效的刺激单量增长。
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到店业务：大概率符合预期 疫情阶段性影响可控
中信证券预计，美团到店业务Q4营收同比增长约21.3%，但环比有所下滑；经营性利润率维持约40.5%，对应调整后经营利润约为35.1亿元。增速环比下降主要受疫情管控下的酒旅业务拖累影响。预计到店综合业务延续快速增长，占整体收入比重稳步提升至60%以上。
国海证券则较为乐观，预计美团Q4到店、酒店及旅游业务营收88亿元，同比增长23%，环比增长2%)，经营溢利率40%(同比持平，环比下滑4%)。该券商指出，酒旅业务受疫情影响较大，10月受国庆节假日刺激抬升，11月开始受局部疫情反复而回落；但业务整体更具韧性，看好长期在疫情管控放松下的业绩反弹。
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沙雕又可爱的网名第n期
【沙雕网名】
1.迪嘎
2.UF藕
3.脑残酸菜
4.长岛冰猹
5.半岛铁头
6.王老古
7.乐干面
8.菜场职鸟
9.千斤大小姐
10.酒驾的蝴蝶
11.实心网友
12.已加莫姑父
13.变形不锈钢
14.文件运输助手
15.了不起的盖中盖
[心]网名完整版都在公众号：【巧克梨】
【可爱网名】
16.阿啾
17.啊偶鹅
18.甜包蛋
19.心上猫
20.动感光啵
21.花园粑粑
22.阿喵陀佛
23.母鸡豆蛙
24.烫头小丸子
25.铲屎大将军
26.煎饼果汁
27.蛋黄派来的
28.初级熬夜小怪
29.小别兔别又别
30.请问有没有炸肉串呢
【沙雕王者网名】
31.峡谷偷猪贼
32.狂铁锤
33.老被妲
34.有妈且健在
35.尽情吩咐劳资
36.集合准备偷猪
37.手残志坚能送
38.你们团我去送
39.手下留兵
40.放过我球球了
【沙雕群名】
41.穷困潦岛
42.环太平间
43.一聊永逸
44.等爱的玫瑰
45.酒精沙场的战士们
46.艾利斯顿商学院
47.修勾修猫交流群
48.吴克群
49.六个核蛋
50.价格敏感型消费人群
（网名多来自和沙雕网友日常聊天爆出的谐音梗，及b站弹幕收集，创作不易，未经允许，禁止转载）
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书到用时方恨少，机到战时才叹缺。
但凡俄罗斯军队能装备50架翼龙-2，也不会让乌军如此这般的嚣张。
翼龙-2是中国第一款还在图纸上尚未研制成功就被外国抢购一空的航空武器系统，2016年，中国刚推出翼龙-2的消息，刚进行试飞，还没有定型，就已经获得了海外订单，由此可见这架无人机有多么抢手。而中国还同时发展有性能稍好一些的彩虹-5无人机。让客户有更多选择。
那时候俄罗斯在这方面还是空白，完全可以引进翼龙-2的技术，而且翼龙-2也不贵，出口价格在200～500万美元。这个价格俄罗斯负担的起。
大型察打一体无人机特别适合取得一定制空权以后的长航时对地，可以打击时间敏感型目标。尤其是消灭了乌克兰的S-300和山毛榉导弹系统以后，巡航高度9000米的翼龙-2会比较安全，而且翼龙-2还具有独特的8000米投掷弹药的能力。
这二十几天，但凡有50架翼龙-2在乌克兰上空飞行，小泽总统还能嚣张的直播劝降俄军吗？
但凡俄罗斯军队能装备50架翼龙-2，也不会让乌军如此这般的嚣张。
翼龙-2是中国第一款还在图纸上尚未研制成功就被外国抢购一空的航空武器系统，2016年，中国刚推出翼龙-2的消息，刚进行试飞，还没有定型，就已经获得了海外订单，由此可见这架无人机有多么抢手。而中国还同时发展有性能稍好一些的彩虹-5无人机。让客户有更多选择。
那时候俄罗斯在这方面还是空白，完全可以引进翼龙-2的技术，而且翼龙-2也不贵，出口价格在200～500万美元。这个价格俄罗斯负担的起。
大型察打一体无人机特别适合取得一定制空权以后的长航时对地，可以打击时间敏感型目标。尤其是消灭了乌克兰的S-300和山毛榉导弹系统以后，巡航高度9000米的翼龙-2会比较安全，而且翼龙-2还具有独特的8000米投掷弹药的能力。
这二十几天，但凡有50架翼龙-2在乌克兰上空飞行，小泽总统还能嚣张的直播劝降俄军吗？
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