【中欧基金经理曹名长谈市场估值：中证800已处在历史低位！】
年后市场经历震荡下行，公私募知名投资人动向颇受瞩目。近期既有但斌对于空仓传闻多平台表态，也有刘格菘现身喊话“请珍惜目前点位的A股”，“奔私”后的董承非首次发声表示，现在是选择未来机会的时候。
“双十”基金经理、中欧基金投资总监曹名长也于近期接受《红周刊》独家专访，对市场整体调整、未来机会、如何理解逆向投资等多个方向话题，进行了观点表达。
《红周刊》：从长周期来看，目前二级市场处于怎样的估值区间和维度？
曹名长：还是从估值和业绩来看未来市场。从估值来看，我用中证800来举例，中证800是中证500加沪深300，比较有代表性。中证800处于历史很低的位置，百分之十几不到百分之二十，中证500更低，10%左右。这个位置比2012、2013年的估值还要低，只比2008年和2018年的最低点稍高一点。综合来看，市场估值确实是处于非常低的位置。
若用DCF模型去分析估值，有个假设的问题，就是给多少永续成长和折现率？简化一点就是与其历史PE、PB对比，比如消费行业长期均衡的PE可能是20倍，隐含的永续增长可以大概判断。周期相关的行业PE可能就是10倍，隐含的永续增长就更低了。
由于未来增速等数据的不确定性，DCF模型较复杂，可以假设一种极端情况，如假设未来业绩增长一直维持在g水平，那么DCF模型可以简化为：pe=1/（k-g），k为折现率，即必要收益率。这个简化模型又可变化为：k=1/pe+g，即长期投资的收益率k来源于pe的倒数和长期增速g。如长期增速g=5%，市场pe=20倍，长期收益率是1/20+5%=10%，现在如果由于经济的波动使得企业短期业绩增速下降，市场预期未来长期的增速也下降到3%（假设实际仍是5%），那么在这个悲观预期下，为了满足10%的收益率k，市场的pe可能就会下降到1/（10%-3%）=14.3倍，那么我们如果在这个时候买入的话，实际的收益率k`=1/14.3+5%=12%。
年后市场经历震荡下行，公私募知名投资人动向颇受瞩目。近期既有但斌对于空仓传闻多平台表态，也有刘格菘现身喊话“请珍惜目前点位的A股”，“奔私”后的董承非首次发声表示，现在是选择未来机会的时候。
“双十”基金经理、中欧基金投资总监曹名长也于近期接受《红周刊》独家专访，对市场整体调整、未来机会、如何理解逆向投资等多个方向话题，进行了观点表达。
《红周刊》：从长周期来看，目前二级市场处于怎样的估值区间和维度？
曹名长：还是从估值和业绩来看未来市场。从估值来看，我用中证800来举例，中证800是中证500加沪深300，比较有代表性。中证800处于历史很低的位置，百分之十几不到百分之二十，中证500更低，10%左右。这个位置比2012、2013年的估值还要低，只比2008年和2018年的最低点稍高一点。综合来看，市场估值确实是处于非常低的位置。
若用DCF模型去分析估值，有个假设的问题，就是给多少永续成长和折现率？简化一点就是与其历史PE、PB对比，比如消费行业长期均衡的PE可能是20倍，隐含的永续增长可以大概判断。周期相关的行业PE可能就是10倍，隐含的永续增长就更低了。
由于未来增速等数据的不确定性，DCF模型较复杂，可以假设一种极端情况，如假设未来业绩增长一直维持在g水平，那么DCF模型可以简化为：pe=1/（k-g），k为折现率，即必要收益率。这个简化模型又可变化为：k=1/pe+g，即长期投资的收益率k来源于pe的倒数和长期增速g。如长期增速g=5%，市场pe=20倍，长期收益率是1/20+5%=10%，现在如果由于经济的波动使得企业短期业绩增速下降，市场预期未来长期的增速也下降到3%（假设实际仍是5%），那么在这个悲观预期下，为了满足10%的收益率k，市场的pe可能就会下降到1/（10%-3%）=14.3倍，那么我们如果在这个时候买入的话，实际的收益率k`=1/14.3+5%=12%。
#意甲#AC米兰联系威尔士球星贝尔，正在评估引进球员的可行性。
现年32岁的贝尔与皇马的合同将在今年夏天正式到期，双方基本没有任何续约的可能性。根据意大利跟队记者的消息，红黑军团管理层近期与贝尔的经纪人团队进行了联系，以了解球员未来的动向以及工资薪酬的要求。
刚刚结束不久的3月底国际比赛日中，贝尔展现出了不俗的状态，独中两元带领威尔士以2-1战胜了奥地利。他们将在6月份与苏格兰和乌克兰之间的比赛胜者进行争夺，竞逐欧洲区的最后一个卡塔尔世界杯的参赛名额。
自从去年夏天结束了在热刺的租借合同回归伯纳乌之后，这名威尔士球星本赛季并没有受到主帅安切洛蒂的重用，只代表银河战舰在各项赛事出战了5场，仅仅收获了1个进球。他在转会市场上的预估身价已经跌至只剩下300万欧元。
对于AC米兰而言，如果俱乐部在夏季转会窗上没有过多的投资可以花费在边锋的位置上的话，贝尔的确不失为一个好选择。32岁的贝尔其实依然能够在五大联赛的舞台上发挥一定的作用，而且比皮奥利心仪的两个人选贝尔纳代斯基和贝拉尔迪都有过人之处。
但是不得不说，球员的薪资要求是一个非常大的障碍，按照红黑军团的薪资标准，他们不可能为一名球员开出超过1000万欧元税后年薪的合同。除非贝尔愿意大幅度进行降薪，否则他加盟圣西罗球场的机会可以说是微乎其乎，甚至同样即将恢复自由身的阿根廷人迪玛利亚，转会的可能性都要比贝尔来得更大。
现年32岁的贝尔与皇马的合同将在今年夏天正式到期，双方基本没有任何续约的可能性。根据意大利跟队记者的消息，红黑军团管理层近期与贝尔的经纪人团队进行了联系，以了解球员未来的动向以及工资薪酬的要求。
刚刚结束不久的3月底国际比赛日中，贝尔展现出了不俗的状态，独中两元带领威尔士以2-1战胜了奥地利。他们将在6月份与苏格兰和乌克兰之间的比赛胜者进行争夺，竞逐欧洲区的最后一个卡塔尔世界杯的参赛名额。
自从去年夏天结束了在热刺的租借合同回归伯纳乌之后，这名威尔士球星本赛季并没有受到主帅安切洛蒂的重用，只代表银河战舰在各项赛事出战了5场，仅仅收获了1个进球。他在转会市场上的预估身价已经跌至只剩下300万欧元。
对于AC米兰而言，如果俱乐部在夏季转会窗上没有过多的投资可以花费在边锋的位置上的话，贝尔的确不失为一个好选择。32岁的贝尔其实依然能够在五大联赛的舞台上发挥一定的作用，而且比皮奥利心仪的两个人选贝尔纳代斯基和贝拉尔迪都有过人之处。
但是不得不说，球员的薪资要求是一个非常大的障碍，按照红黑军团的薪资标准，他们不可能为一名球员开出超过1000万欧元税后年薪的合同。除非贝尔愿意大幅度进行降薪，否则他加盟圣西罗球场的机会可以说是微乎其乎，甚至同样即将恢复自由身的阿根廷人迪玛利亚，转会的可能性都要比贝尔来得更大。
【美国CSIS：捕捉到朝鲜潜射导弹发射艇异动】美国战略与国际问题研究中心（CSIS）当地时间30日表示，通过对卫星照片进行分析，发现位于朝鲜咸镜北道新浦造船厂的新浦级潜水艇“824英雄艇”近期有反常动向，朝鲜可能在对该舰艇做维修或准备试射潜射弹道导弹（SLBM）。
卫星照片显示，停靠在新浦造船厂安全区域的“824英雄艇”尾部22日从遮阳棚里倾斜露出，附近停靠一艘拖船；23日舰艇回到遮阳棚里，拖船与安全区域内用于SLBM发射试验的驳船停在一起。
进入今年以来，朝鲜弹道导弹试验频率上升。据韩联社报道，朝鲜本月24日在平壤顺安机场以大仰角试射洲际弹道导弹，次日宣称其所射“火星-17”新型洲际导弹。但韩美军方研判朝鲜所射的是“火星-15”型，该报道不实。
据了解，“824英雄艇”曾在2021年10月负责新型潜射导弹发射任务。韩联社援引军事专家分析报道称，这是朝鲜首次试射近程弹道导弹“朝版伊斯坎德尔导弹”（KN-23）的海基版。韩国军方探测，该潜射弹道导弹射高为60千米，飞行距离为590公里，具有近程弹道导弹的特点，参数与朝版伊斯坎德尔导弹类似。该型导弹可在水平滑翔后在飞行末段二次爬高（Pull-up），拦截难度较大。此前朝鲜试射潜射导弹时通常以高角度发射，射高达到900千米，被归类为中程导弹。
韩国军方2021年9月成功进行了国产潜射导弹的水下试射，首次从国产潜艇上成功发射一枚潜射弹道导弹。韩国是世界第八个成功利用潜艇试射潜射导弹的国家。https://t.cn/A660EiLq
卫星照片显示，停靠在新浦造船厂安全区域的“824英雄艇”尾部22日从遮阳棚里倾斜露出，附近停靠一艘拖船；23日舰艇回到遮阳棚里，拖船与安全区域内用于SLBM发射试验的驳船停在一起。
进入今年以来，朝鲜弹道导弹试验频率上升。据韩联社报道，朝鲜本月24日在平壤顺安机场以大仰角试射洲际弹道导弹，次日宣称其所射“火星-17”新型洲际导弹。但韩美军方研判朝鲜所射的是“火星-15”型，该报道不实。
据了解，“824英雄艇”曾在2021年10月负责新型潜射导弹发射任务。韩联社援引军事专家分析报道称，这是朝鲜首次试射近程弹道导弹“朝版伊斯坎德尔导弹”（KN-23）的海基版。韩国军方探测，该潜射弹道导弹射高为60千米，飞行距离为590公里，具有近程弹道导弹的特点，参数与朝版伊斯坎德尔导弹类似。该型导弹可在水平滑翔后在飞行末段二次爬高（Pull-up），拦截难度较大。此前朝鲜试射潜射导弹时通常以高角度发射，射高达到900千米，被归类为中程导弹。
韩国军方2021年9月成功进行了国产潜射导弹的水下试射，首次从国产潜艇上成功发射一枚潜射弹道导弹。韩国是世界第八个成功利用潜艇试射潜射导弹的国家。https://t.cn/A660EiLq
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