#一条plog告别三月#有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债，无疑也难逃此劫——一项统计显示，10年期美债料将录得过去157年来总回报最差的季度表现之一。

根据德意志银行专题研究主管里德(Jim Reid)的统计，周四将标志着10年期美国国债自1980年代初以来最糟糕的一个季度的结束。

里德引用的数据可以追溯到美国南北战争时期(1861-1865年)。根据其统计，在上世纪80年代之前，唯一一个10年期美国国债或其等价物的季度总回报更差的时期是1931年第四季度，当时美国经济正经历大萧条。

3月31日，某券商的晨会报告里说到，有三大因素力挺外资“长钱”回流，其中第一个就说的是“中美利差”。该券商指出，截止2月底，中美实际利差为2.67%，处于2003 年以来91.6%的分位数水平，即使后续联储加息带动实际利率上行，但由于中国通胀压力远小于美国，中美实际利差或将维持高位。简单来说，就是把钱存在中国，收益比存在美国高，所以有利于北向资金流入。
　　事实是这样的吗？
　　太简单，太粗暴！
　　首先，中美利差在快速收窄。截至3月25日，中美十年期利差已经从去年底的126个基点快速收缩至32个基点的低位，三年期利差已经出现了倒挂，距离80到100个基点的“舒适区间”已有较大距离，该券商对此视而不见，有居心不良之嫌，至少是报喜不报忧了；
　　其次，我们要考虑到美国加息与通胀的双作用力。美联储已经于3月份首次加息，预计年内将加息6-7次，缩表可能也在路上。与此同时，通胀会推高国债总体收益，从而进一步缩小中美利差。
　　最后，从历史数据来看，中美利差对A股外资的扰动明显较小，相关系数的平均值均接近0%。也就是说，拉长时间来看中美利差对北上资金的影响其实微乎其微。
　　抛开券商晨会观点，单看北向资金动向。从2014年沪港通开通至2021年末，北上资金每年都保持了净流入A股的态势。近来俄乌冲突对欧洲的安全形势影响较大，要说资金避风港，美国自然是一个，中国也当仁不让。这一点，或许才是支撑北上资金大幅流入的重要因素。

周三（3月30日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌4.56个基点，报2.3488%，盘中交投于2.4330%至2.3323%区间。20年期美债收益率跌3.33个基点，报2.6243%；30年期美债收益率跌2.69个基点，报2.4743%。两年期美债收益率跌5.84个基点，报2.3063%；三年期美债收益率跌6.64个基点，报2.4832%；五年期美债收益率跌6.01个基点，报2.4382%；七年期美债收益率跌5.42个基点，报2.4263%。02/10年期美债收益率利差涨1.298个基点，报3.647个基点。05/30年期美债收益率利差涨3.232个基点，报3.183个基点，结束之前连续两个交易日倒挂的遭遇，盘中交投于-0.293个基点至5.122个基点区间。美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率涨约2.24个基点，报2.8876%，“小非农”ADP就业数据发布后一度涨至2.9222%。两年期TIPS损益平衡通胀率跌2.01个基点，报4.5853%，“小非农”就业数据发布后一度涨至4.6804%，3月25日曾以4.9713%创历史新高。五年期TIPS损益平衡通胀率涨1.40个基点，报3.5185%，“小非农”发布后一度涨至3.5741%，3月24日曾以2.7609%创历史新高。