【衰退信号出现！美国经济判“死缓”？警惕美债利率继续上行 冲击成长股杀估值】
过去70年，美国的经济衰退都是在2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后发生的，而近期这一现象再度出现。
美东时间3月29日本周二美股午盘时段，基准10年期美国国债收益率降至2.40%下方，而对利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美债收益率曾短线高于10年期收益率。
2年和10年期美债的收益率曲线自2019年8月以来首次倒挂，息差一度收窄至-0.234个基点，逼近2019年8月28日低点-6.634个基点。此后该段收益率曲线很快反弹，目前未再倒挂。
对股市而言，美债长端利率一直是世界上无风险收益率的参照，而无风险收益率是决定股票投资额度的一个关键变量，所以美债收益率的变化对市场影响非常巨大。
巴菲特把利率比做股市的引力，利率越高引力越大，妖股就不能起飞了。
历史经验看，10年期和2年期美债利差倒挂往往对经济衰退有一定的预测作用，倒挂后不久联储也有从加息转向降息。那么本轮中，美联储接下来如何应对？美国经济衰退风险有多大？
通常，重要收益率曲线的倒挂是经济陷入衰退的前兆，被市场广泛关注。自1980年代以来的每次经济衰退之前，重要收益率曲线都会倒挂。而2年与10年期收益率是最重要的美债收益率组合之一。
各机构对此看法不一，但总体而言不太乐观。
美银报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。
德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。70年来几乎没有例外的核心衰退指标“这次会不一样”。
美债期限利差在什么情况下会收窄甚至出现倒挂？
一般来说有两种情况，一种情况是10年期上升，但是2年期较10年期上升更快，整条收益率曲线上移；第二种情况是10年期回落，但2年期回落速度慢或是仍在上升。
当前的情况更符合第一种情况，这往往出现在加息周期中，而第二种情况则往往出现在货币政策调整滞后宏观风险的时候。
美债整条收益率曲线上抬，但是2年期比10年期上升的更快，可以说这是联储货币政策收紧时期的收益率曲线特征。
这是由于：
一、美联储加息加的是美国银行间的隔夜拆解利率，因此对短端收益率的影响往往会更快、更直接。
二、由于货币紧缩会带来对未来经济和通胀走势的抑制，意味着短期通胀和增长的预期要高于长期，则体现为短端收益率会比长端收益率上行更快。
以史为鉴：曲线倒挂几乎相当于宣判美国经济“死缓”？
从历史经验的角度来看，长短端收益率的倒挂往往和经济衰退联系在一起，这种联系不只出现在美国，在其他经济体中也有体现。因此，市场普遍会把倒挂认为是对经济衰退的一种领先行指标。
背后的逻辑来看，一方面，这与货币政策调整滞后宏观风险有关。另一方面，出现倒挂容易催化金融体系的风险，进而影响宏观经济。
如何理解呢？因为金融体系的借贷关系往往建立在借短买长，一旦期限利差收窄，意味着收益空间的压缩，由此会使得借贷行为下降，债务压力上升，引起金融风险。
历史经验和背后驱动的逻辑都会使得倒挂和衰退往往联系在一起。
因此，不管是加息周期开启带来的，还是因为看到了宏观风险带来的收益率收窄甚至倒挂，都有可能会引起金融部门不稳定性的上升，最后带来经济的回落。
但是值得一提的是，首先，离此次最近的一次倒挂出现在2019年，尽管2020年美国经济衰退，但是由疫情这一外生变量所导致，倒挂和衰退之间其实没有直接的联系。
其次，从历史来看，10年期和2年期收益率曲线的倒挂到衰退的传导时间则变化较大，从5个月到23个月不等，这取决于倒挂出现时宏观经济的一个情况，比如杠杆率的高低、金融部门的安全垫是否足够、经济所处的周期是否可以实现软着陆而非衰退等等。
曲线形态调节的两条路径：压低短端或抬升长端。
逻辑上来看，要防止曲线进入倒挂，主要有两种路径，其一是边际转向，降低短端上行的压力(比如1995年年中的短暂降息)；其二是通过资产负债表的调整来侧重性抬升长端利率(2017年10月缩表开启后，长端利率显著上行)。
当前来看，通过缩表抬升长端显然是联储的优选项。因为抗通胀是其目前首要任务。
对联储而言，能源、农产品和劳动力三个层面供给的不确定性高悬，其货币政策的首要任务仍然是防止通胀预期失锚，从这个角度而言，二季度抗通胀压力仍大。
储自11月底以来政策急转弯，除了误判供需改善情况导致落后于曲线之外，压力还来自于政治：由于民众对政府处理通胀不满，拜登支持率2021年三季度起明显回落，目前只有41%；
考虑到2022年11月美国国会两院将迎来中期选举，这显然不利于民主党继续掌控两院。因此，政治压力下，货币政策也需要继续鹰派抗通胀。
对资产的启示：美债上行尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击
为了缓解曲线倒挂，联储大概率采取缩表来抬升长端利率，这意味着10年期美债利率的上行可能并未结束。长端美债利率的上行可能尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击。
在高通胀压力下联储二季度预期将继续维持鹰派，货币政策紧缩对利率上行的牵引仍将延续。
就美股而言，由于历次10Y-2Y曲线倒挂到实际发生衰退的时间有很大差异，倒挂后美股的走势也呈现出较大的不同。
在美债曲线呈现熊平的过程中，要随时警惕估值冲杀带来的波动，尤其是高估值的成长板块，受到的潜在压力可能更为显著。
美债收益率上升对于股票的影响主要在于估值较高的抱团股和科技股，美债收益率在DCF模型中处于定价锚的地位，当美债收益率上升，促使高估值的品种价值重估。这也是为什么近期美债收益率上升各种龙头和创业板跌幅最大的原因。
Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示：“2年-10年(美债收益率)的走势反映出市场愈发担心美联储可能无法成功促成软着陆。”
联邦基金利率期货交易员预计，美联储基准利率将在明年2月份前升至2.60%，目前为0.33%。
除了两年和十年期收益率曲线外，3个月和10年期收益率曲线也被美联储当作经济衰退指标来监测，而这一指标尚未出现倒挂，目前息差为184个基点。
过去70年，美国的经济衰退都是在2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后发生的，而近期这一现象再度出现。
美东时间3月29日本周二美股午盘时段，基准10年期美国国债收益率降至2.40%下方，而对利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美债收益率曾短线高于10年期收益率。
2年和10年期美债的收益率曲线自2019年8月以来首次倒挂，息差一度收窄至-0.234个基点，逼近2019年8月28日低点-6.634个基点。此后该段收益率曲线很快反弹，目前未再倒挂。
对股市而言，美债长端利率一直是世界上无风险收益率的参照，而无风险收益率是决定股票投资额度的一个关键变量，所以美债收益率的变化对市场影响非常巨大。
巴菲特把利率比做股市的引力，利率越高引力越大，妖股就不能起飞了。
历史经验看，10年期和2年期美债利差倒挂往往对经济衰退有一定的预测作用，倒挂后不久联储也有从加息转向降息。那么本轮中，美联储接下来如何应对？美国经济衰退风险有多大？
通常，重要收益率曲线的倒挂是经济陷入衰退的前兆，被市场广泛关注。自1980年代以来的每次经济衰退之前，重要收益率曲线都会倒挂。而2年与10年期收益率是最重要的美债收益率组合之一。
各机构对此看法不一，但总体而言不太乐观。
美银报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。
德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。70年来几乎没有例外的核心衰退指标“这次会不一样”。
美债期限利差在什么情况下会收窄甚至出现倒挂？
一般来说有两种情况，一种情况是10年期上升，但是2年期较10年期上升更快，整条收益率曲线上移；第二种情况是10年期回落，但2年期回落速度慢或是仍在上升。
当前的情况更符合第一种情况，这往往出现在加息周期中，而第二种情况则往往出现在货币政策调整滞后宏观风险的时候。
美债整条收益率曲线上抬，但是2年期比10年期上升的更快，可以说这是联储货币政策收紧时期的收益率曲线特征。
这是由于：
一、美联储加息加的是美国银行间的隔夜拆解利率，因此对短端收益率的影响往往会更快、更直接。
二、由于货币紧缩会带来对未来经济和通胀走势的抑制，意味着短期通胀和增长的预期要高于长期，则体现为短端收益率会比长端收益率上行更快。
以史为鉴：曲线倒挂几乎相当于宣判美国经济“死缓”？
从历史经验的角度来看，长短端收益率的倒挂往往和经济衰退联系在一起，这种联系不只出现在美国，在其他经济体中也有体现。因此，市场普遍会把倒挂认为是对经济衰退的一种领先行指标。
背后的逻辑来看，一方面，这与货币政策调整滞后宏观风险有关。另一方面，出现倒挂容易催化金融体系的风险，进而影响宏观经济。
如何理解呢？因为金融体系的借贷关系往往建立在借短买长，一旦期限利差收窄，意味着收益空间的压缩，由此会使得借贷行为下降，债务压力上升，引起金融风险。
历史经验和背后驱动的逻辑都会使得倒挂和衰退往往联系在一起。
因此，不管是加息周期开启带来的，还是因为看到了宏观风险带来的收益率收窄甚至倒挂，都有可能会引起金融部门不稳定性的上升，最后带来经济的回落。
但是值得一提的是，首先，离此次最近的一次倒挂出现在2019年，尽管2020年美国经济衰退，但是由疫情这一外生变量所导致，倒挂和衰退之间其实没有直接的联系。
其次，从历史来看，10年期和2年期收益率曲线的倒挂到衰退的传导时间则变化较大，从5个月到23个月不等，这取决于倒挂出现时宏观经济的一个情况，比如杠杆率的高低、金融部门的安全垫是否足够、经济所处的周期是否可以实现软着陆而非衰退等等。
曲线形态调节的两条路径：压低短端或抬升长端。
逻辑上来看，要防止曲线进入倒挂，主要有两种路径，其一是边际转向，降低短端上行的压力(比如1995年年中的短暂降息)；其二是通过资产负债表的调整来侧重性抬升长端利率(2017年10月缩表开启后，长端利率显著上行)。
当前来看，通过缩表抬升长端显然是联储的优选项。因为抗通胀是其目前首要任务。
对联储而言，能源、农产品和劳动力三个层面供给的不确定性高悬，其货币政策的首要任务仍然是防止通胀预期失锚，从这个角度而言，二季度抗通胀压力仍大。
储自11月底以来政策急转弯，除了误判供需改善情况导致落后于曲线之外，压力还来自于政治：由于民众对政府处理通胀不满，拜登支持率2021年三季度起明显回落，目前只有41%；
考虑到2022年11月美国国会两院将迎来中期选举，这显然不利于民主党继续掌控两院。因此，政治压力下，货币政策也需要继续鹰派抗通胀。
对资产的启示：美债上行尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击
为了缓解曲线倒挂，联储大概率采取缩表来抬升长端利率，这意味着10年期美债利率的上行可能并未结束。长端美债利率的上行可能尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击。
在高通胀压力下联储二季度预期将继续维持鹰派，货币政策紧缩对利率上行的牵引仍将延续。
就美股而言，由于历次10Y-2Y曲线倒挂到实际发生衰退的时间有很大差异，倒挂后美股的走势也呈现出较大的不同。
在美债曲线呈现熊平的过程中，要随时警惕估值冲杀带来的波动，尤其是高估值的成长板块，受到的潜在压力可能更为显著。
美债收益率上升对于股票的影响主要在于估值较高的抱团股和科技股，美债收益率在DCF模型中处于定价锚的地位，当美债收益率上升，促使高估值的品种价值重估。这也是为什么近期美债收益率上升各种龙头和创业板跌幅最大的原因。
Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示：“2年-10年(美债收益率)的走势反映出市场愈发担心美联储可能无法成功促成软着陆。”
联邦基金利率期货交易员预计，美联储基准利率将在明年2月份前升至2.60%，目前为0.33%。
除了两年和十年期收益率曲线外，3个月和10年期收益率曲线也被美联储当作经济衰退指标来监测，而这一指标尚未出现倒挂，目前息差为184个基点。
“老干妈”突然涨价！
近日，在调味品企业接连宣布涨价后，辣椒酱龙头老干妈也加入了涨价大军。有行业媒体称，一份署名为贵阳南明老干妈风味食品有限公司的《调价公函》显示，老干妈决定从3月1日起，对部分产品售价进行重新调整。
有老干妈经销商向羊城晚报全媒体记者称，从年前至今，老干妈已进行了两波涨价，涨幅加总超过20元/件；目前他们按照客户需要拿货，一般不会选择囤货。
涨价原因为原材料、人工成本上涨
根据网上流传的调价通知，此次调价涉及25个单品，包括油制辣椒、香辣酱、香辣菜、腐乳、火锅底料等产品，以一件老干妈豆豉油制辣椒（280g×24瓶）为例，调价之后的价格达到了198元，直逼200元。
羊城晚报全媒体记者从多位老干妈的经销商处了解到，该调价消息属实，年前老干妈已经进行了小幅涨价，而3月初的调价幅度较大，从年前到现在每件货的涨幅在20-30元之间，相当于单瓶上涨1元左右。另据报道，3月初老干妈的提价幅度为5%-15%，相当于每件产品提价15-18元。
一位广州经销商告诉记者，去年底每件老干妈豆豉油制辣椒（280g×24瓶）批发价是160多元，现在已经涨到190多元，“我们对上游有承诺，只能按照市场价来进行批发，能自行决定的只有进货量”。
老干妈的涨价逻辑与其他调味品企业无异，仍源自各项成本上涨的压力。老干妈在《调价公函》中提到，此次涨价是因原材料成本、人工成本、运费等每年都呈上涨之势，不断上涨的成本已经对公司的部分产品生产及备货造成了严重影响。
据了解，2019年贵州鲜椒和干椒价格一度上涨50%，老干妈迫于成本压力，放弃了贵州辣椒，转而选择更为便宜的河南辣椒，令不少消费者直呼老干妈“变味”了，此后据称其用回了贵州辣椒。一名在贵州大方县经营蔬菜种植企业的人员告诉记者，去年因受冰雪天气影响，当地的辣椒出现了种植无法成活或因冰雪覆盖无法收获的情况，导致市场上缺货；不过他也透露，“现在老干妈在贵州的辣椒采购量不多，主要采购地还是在河南”。
2021年我国北方小辣椒产区新季干椒受灾，自2021年8月份北方小辣椒行情偏强运行。以河南辣椒为例，截至2月28日，河南商丘柘城三樱椒好货出货价11元/斤左右，较2021年8月1日价格上涨2.4元/斤，涨幅达27.91%。
刚需、经销策略和市占率巩固定价权
对于老干妈此次涨价的影响，上述广州经销商表示，这次涨价比较突然，加上幅度比较大，市场普遍还没接受新价格，他们这边暂时也没有什么采购量，“主要还是看客户需要，老干妈对不少消费者来说是刚需品，该拿货的还会拿，但基本上没有人会选择在这个时候囤货，就怕它价格不稳定”。另据透露，该经销商目前的库存现货均系去年10月份生产。
涨价目前还未波及零售终端。记者3月10日在广州某线下大型超市看到，老干妈是辣椒酱品类中SKU最为齐全的品牌，单瓶售价为8.5-17.5元不等，大部分产品价签近期没有更换；大部分产品的生产日期均为去年10月至12月。
而在天猫和京东平台上，老干妈旗舰店的产品价格也未上涨，一瓶280g的风味豆豉油辣椒的单价仍为9.9元。10日，客服人员回复记者称，目前暂未收到涨价通知。
成立20多年来，老干妈为人所津津乐道的是其对价格带的掌控。其辣椒酱产品单价一直处于8-15元之间，波动幅度甚小。因此形成了行业“魔咒”——老干妈就是价格基准线，比它便宜的品牌挣不到钱，比它贵的品牌又很难成为消费者的首选。记者在线下走访也发现，除了老干妈，其他品牌的辣椒酱产品寥寥无几，价格基本位于上述价格带之间。
此外，老干妈的经销商策略也对其占领市场发挥了重要作用。老干妈只选择大区域经销商，并负责物流运输；区域经销商为了达到销售目的，就必须进行二批的开发布局，逐渐形成了遍布各大区域的经销网络。这也是老干妈产品在商超、便利店随处可见的原因。
中商产业研究院发布的《2020-2025年中国辣椒酱行业市场前景及投资机会研究报告》显示，老干妈品牌辣椒酱占据着我国辣椒酱市场约五分之一的市场份额；李锦记和辣妹子分别占比9.7%和9.2%，位列第二、第三。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，老干妈产品涨价，既有原材料成本上涨的被动压力，也有对自身发展的主动式的前瞻性布局。“老干妈每年的销售额超过50亿元，这本身就构成了它的护城河，唯一不足的是品类和渠道比较单调，也没有受到资本市场的加持；相信有了提价带来的利润，老干妈有更多机会进行未来的多元布局。”
新锐品牌入局倒逼老干妈求变
提起辣椒酱，老干妈是当之无愧的标杆品牌，然而常胜将军也并非高枕无忧。2014年起，创始人陶华碧逐渐退出企业管理层，数据显示，2017年老干妈营收开始掉头向下，当年收入为44.47亿元，2018年收入再次下滑至43.89亿元。在2019年将贵州辣椒更换为河南辣椒后，老干妈产品口味的变化，更为品牌招来了诸多质疑。
随着2019年陶华碧的回归，以及宣布将辣椒原材料换回原来的材料，2019年、2020年老干妈才重回增长通道。2019年完成销售收入50.23亿元，同比增长14.43%，再创历史新高；2020年销售额达53亿元。
不过，在新消费兴起的背景下，虎邦、饭爷、佐大狮等辣酱品牌崭露头角，开创了差异化的品牌“打法”，形成新老品牌对垒之势。例如，虎邦辣酱瞄准肉辣酱的新品类，与传统素辣酱进行区隔，通过与美团、饿了么两大外卖平台合作，成功打开外卖市场，并在2021年“双11”期间累计销售690万罐，成为线上全平台辣酱品类销量第一；林依轮的饭爷、岳云鹏的江湖铺子等在明星光环的加持下也曾引起市场热烈反响，饭爷曾创下上线2天就卖出3万瓶的纪录。
与没有融资、没有贷款、没有上市的老干妈形成鲜明对比，许多新品牌对资本持更为开放包容的态度。据不完全统计，截至2022年2月，互联网辣椒酱品牌已获得超过6笔融资，预测未来针对互联网辣椒酱行业的投资将呈上升趋势。仅在去年一年时间，加点滋味便获得了两次融资，川娃子融资近3亿元。
感受到了危机的老干妈近年来也在求新求变。最直观的变化体现在营销上，2018年4月，老干妈天猫旗舰店正式注册，开启了线上线下齐步走战略；2019年，老干妈推出魔性视频《拧开干妈》；2020年，老干妈官方旗舰店又与淘宝合作，推出了“老干妈情话瓶”。同时也加快了扩充品类的步伐，由豆豉辣酱扩充到了火锅底料、豆腐乳、香辣菜等20余个品种，SKU越来越丰富。
据统计，2021年，中国吃辣人群已超过6.5亿人次，并且以每年10%左右的增长速度不断扩容。朱丹蓬表示，在辣酱领域，老干妈的竞品越来越多，竞争愈加激烈。在产品端、渠道端以及终端，老干妈的优势都在下滑，需要在创新消费场景、渠道融合等层面形成完善的体系，才能迎来更好的市场发展空间。
来源 | 羊城晚报、金羊网、羊城派
近日，在调味品企业接连宣布涨价后，辣椒酱龙头老干妈也加入了涨价大军。有行业媒体称，一份署名为贵阳南明老干妈风味食品有限公司的《调价公函》显示，老干妈决定从3月1日起，对部分产品售价进行重新调整。
有老干妈经销商向羊城晚报全媒体记者称，从年前至今，老干妈已进行了两波涨价，涨幅加总超过20元/件；目前他们按照客户需要拿货，一般不会选择囤货。
涨价原因为原材料、人工成本上涨
根据网上流传的调价通知，此次调价涉及25个单品，包括油制辣椒、香辣酱、香辣菜、腐乳、火锅底料等产品，以一件老干妈豆豉油制辣椒（280g×24瓶）为例，调价之后的价格达到了198元，直逼200元。
羊城晚报全媒体记者从多位老干妈的经销商处了解到，该调价消息属实，年前老干妈已经进行了小幅涨价，而3月初的调价幅度较大，从年前到现在每件货的涨幅在20-30元之间，相当于单瓶上涨1元左右。另据报道，3月初老干妈的提价幅度为5%-15%，相当于每件产品提价15-18元。
一位广州经销商告诉记者，去年底每件老干妈豆豉油制辣椒（280g×24瓶）批发价是160多元，现在已经涨到190多元，“我们对上游有承诺，只能按照市场价来进行批发，能自行决定的只有进货量”。
老干妈的涨价逻辑与其他调味品企业无异，仍源自各项成本上涨的压力。老干妈在《调价公函》中提到，此次涨价是因原材料成本、人工成本、运费等每年都呈上涨之势，不断上涨的成本已经对公司的部分产品生产及备货造成了严重影响。
据了解，2019年贵州鲜椒和干椒价格一度上涨50%，老干妈迫于成本压力，放弃了贵州辣椒，转而选择更为便宜的河南辣椒，令不少消费者直呼老干妈“变味”了，此后据称其用回了贵州辣椒。一名在贵州大方县经营蔬菜种植企业的人员告诉记者，去年因受冰雪天气影响，当地的辣椒出现了种植无法成活或因冰雪覆盖无法收获的情况，导致市场上缺货；不过他也透露，“现在老干妈在贵州的辣椒采购量不多，主要采购地还是在河南”。
2021年我国北方小辣椒产区新季干椒受灾，自2021年8月份北方小辣椒行情偏强运行。以河南辣椒为例，截至2月28日，河南商丘柘城三樱椒好货出货价11元/斤左右，较2021年8月1日价格上涨2.4元/斤，涨幅达27.91%。
刚需、经销策略和市占率巩固定价权
对于老干妈此次涨价的影响，上述广州经销商表示，这次涨价比较突然，加上幅度比较大，市场普遍还没接受新价格，他们这边暂时也没有什么采购量，“主要还是看客户需要，老干妈对不少消费者来说是刚需品，该拿货的还会拿，但基本上没有人会选择在这个时候囤货，就怕它价格不稳定”。另据透露，该经销商目前的库存现货均系去年10月份生产。
涨价目前还未波及零售终端。记者3月10日在广州某线下大型超市看到，老干妈是辣椒酱品类中SKU最为齐全的品牌，单瓶售价为8.5-17.5元不等，大部分产品价签近期没有更换；大部分产品的生产日期均为去年10月至12月。
而在天猫和京东平台上，老干妈旗舰店的产品价格也未上涨，一瓶280g的风味豆豉油辣椒的单价仍为9.9元。10日，客服人员回复记者称，目前暂未收到涨价通知。
成立20多年来，老干妈为人所津津乐道的是其对价格带的掌控。其辣椒酱产品单价一直处于8-15元之间，波动幅度甚小。因此形成了行业“魔咒”——老干妈就是价格基准线，比它便宜的品牌挣不到钱，比它贵的品牌又很难成为消费者的首选。记者在线下走访也发现，除了老干妈，其他品牌的辣椒酱产品寥寥无几，价格基本位于上述价格带之间。
此外，老干妈的经销商策略也对其占领市场发挥了重要作用。老干妈只选择大区域经销商，并负责物流运输；区域经销商为了达到销售目的，就必须进行二批的开发布局，逐渐形成了遍布各大区域的经销网络。这也是老干妈产品在商超、便利店随处可见的原因。
中商产业研究院发布的《2020-2025年中国辣椒酱行业市场前景及投资机会研究报告》显示，老干妈品牌辣椒酱占据着我国辣椒酱市场约五分之一的市场份额；李锦记和辣妹子分别占比9.7%和9.2%，位列第二、第三。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，老干妈产品涨价，既有原材料成本上涨的被动压力，也有对自身发展的主动式的前瞻性布局。“老干妈每年的销售额超过50亿元，这本身就构成了它的护城河，唯一不足的是品类和渠道比较单调，也没有受到资本市场的加持；相信有了提价带来的利润，老干妈有更多机会进行未来的多元布局。”
新锐品牌入局倒逼老干妈求变
提起辣椒酱，老干妈是当之无愧的标杆品牌，然而常胜将军也并非高枕无忧。2014年起，创始人陶华碧逐渐退出企业管理层，数据显示，2017年老干妈营收开始掉头向下，当年收入为44.47亿元，2018年收入再次下滑至43.89亿元。在2019年将贵州辣椒更换为河南辣椒后，老干妈产品口味的变化，更为品牌招来了诸多质疑。
随着2019年陶华碧的回归，以及宣布将辣椒原材料换回原来的材料，2019年、2020年老干妈才重回增长通道。2019年完成销售收入50.23亿元，同比增长14.43%，再创历史新高；2020年销售额达53亿元。
不过，在新消费兴起的背景下，虎邦、饭爷、佐大狮等辣酱品牌崭露头角，开创了差异化的品牌“打法”，形成新老品牌对垒之势。例如，虎邦辣酱瞄准肉辣酱的新品类，与传统素辣酱进行区隔，通过与美团、饿了么两大外卖平台合作，成功打开外卖市场，并在2021年“双11”期间累计销售690万罐，成为线上全平台辣酱品类销量第一；林依轮的饭爷、岳云鹏的江湖铺子等在明星光环的加持下也曾引起市场热烈反响，饭爷曾创下上线2天就卖出3万瓶的纪录。
与没有融资、没有贷款、没有上市的老干妈形成鲜明对比，许多新品牌对资本持更为开放包容的态度。据不完全统计，截至2022年2月，互联网辣椒酱品牌已获得超过6笔融资，预测未来针对互联网辣椒酱行业的投资将呈上升趋势。仅在去年一年时间，加点滋味便获得了两次融资，川娃子融资近3亿元。
感受到了危机的老干妈近年来也在求新求变。最直观的变化体现在营销上，2018年4月，老干妈天猫旗舰店正式注册，开启了线上线下齐步走战略；2019年，老干妈推出魔性视频《拧开干妈》；2020年，老干妈官方旗舰店又与淘宝合作，推出了“老干妈情话瓶”。同时也加快了扩充品类的步伐，由豆豉辣酱扩充到了火锅底料、豆腐乳、香辣菜等20余个品种，SKU越来越丰富。
据统计，2021年，中国吃辣人群已超过6.5亿人次，并且以每年10%左右的增长速度不断扩容。朱丹蓬表示，在辣酱领域，老干妈的竞品越来越多，竞争愈加激烈。在产品端、渠道端以及终端，老干妈的优势都在下滑，需要在创新消费场景、渠道融合等层面形成完善的体系，才能迎来更好的市场发展空间。
来源 | 羊城晚报、金羊网、羊城派
#新款iPhoneSE涨价#【低配版苹果手机涨价了 ？】
#苹果春季发布会# 新款iPhone SE零售价为429美元起，这比两年前苹果推出的399美元的低价版iPhone SE贵了30美元
有分析师预测，这主要是有芯片短缺、原材料采购运输成本上升等多重因素导致苹果iPhone手机涨价。
预测认为，第三代iPhone SE在全球销量将不会超过3000万部。
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预测认为，第三代iPhone SE在全球销量将不会超过3000万部。
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