#送你一朵小花#
想去南极过个冬，想在北极做个梦，想在赤道种棵李子树！
想和你去北回归线沿途看风景，想和你去南回归线沿海听浪声，想和你在赤道吃李子！
你在西半球午睡，我在东半球梦游，赤道上的李子树啊，摇摇欲坠！
你喜欢阿根廷的牧场，我贪恋新西兰的青草，可赤道上的李子树啊，又怎能跨过太平洋？ https://t.cn/z8ACZH7

最近有位朋友对周期的评论极为精彩：太阳的一半挂山头，到底是清晨还是傍晚？

哈哈！这个比喻绝了。

甲在东半球，乙在西半球。同一个太阳，同一个时间，甲看到的是清晨，乙看到的是傍晚。这个问题，甲和乙还可以争一年。

周期也是一样。现在中国经济的短周期（三年商业周期-基钦）在顶部，中周期（十年产业周期-朱格拉）在底部，长周期（二十年金融周期-库茨涅兹）在顶部。甲说“短周期见顶”，乙说“中周期见底”，甲和乙可以PK一年。周期是客观的，但人心不是，这时候“有形的手”再一拨弄，人心对周期的感受就成了心电图。

这几天，据说周期之辩又更新了，从“新周期PK繁荣顶点”，变成“新周期=供给出清=朱格拉周期”。

供给出清了，集中度提升了，利润改善了，“朱格拉周期”就开启了？

我举一个中国的例子：中国造纸行业的集中度（CR8）从2013年的78%提升至2016年的84%，利润从4亿元提高到46亿元，但资本支出从90亿元下降到68亿元。

研究显示出不同行业的产能投资是分化的。

归根结底，朱格拉周期是一个产业的投资周期，而不是一家企业的商业周期。所以，当一家理性的企业特别是要立志成为龙头的大企业决定是否要投入新产能时，它思考的不是一家企业的经营问题，而是一个行业的生存问题。

“朱格拉周期是否开启”不是宏观上的泛泛而谈，而是个具体的行业问题。每个行业有各自的生命周期和需求逻辑，让从事产业研究的人来回答更加靠谱。只在宏观层面讨论“朱格拉周期”其实有点隔靴搔痒。

2015年以来，中国的朱格拉周期就已经趴在了底部。即使对朱格拉周期最乐观的人，现在也不敢说：朱格拉周期马上就能开启，启动一轮大牛市。

其实最重要的问题却一直被忽视——为什么朱格拉周期发生钝化？答案是：朱格拉周期受到了更高等级的金融周期（20年）的压顶。

地方政府高债务、高赤字、低财政结余，举债又要终身问责，基建拉动的固定资产投资还会很强吗？居民杠杆率上升、储蓄率下降，房价量价增速回落，传统基建+地产投资的老模式如果难以维系，传统制造业的资本开支/设备投资/固定资产投资周期自然也无法大幅回升。

理解了周期的环环嵌套，就明白了为什么朱格拉周期会发生钝化。

朱格拉周期总会开启，但这个十年的机会不会在地产基建老模式驱动的旧经济上。

代表未来的产业机会其实两年前就已经出现了，不要执迷于产能/设备投资这些旧经济的数据。如果做投资的方法就是等待“朱格拉开启”，那可能会为了一棵树，而放弃整片森林。

图美国产业变化：朱格拉的背后是产业投资机会，不要执迷于宏观数据，去认真研究产业吧!

【面对注定要失真的世界地图，我们就束手无策了吗？ 《系列世界地图》：还你一个真实的世界】不同角度看世界。2000年，郝晓光就完成了《系列世界地图》的编制，这一系列世界地图共有四幅，按照“双经双纬”的原则，东半球版和西半球版为“经线世界地图”，北半球版和南半球版为“纬线世界地图”，等于用四种不同的视角来看待世界。尤其是通过“横切”地球得到的两幅“纬线世界地图”，突破了以往地图设计“纵切”的局限，使得南北极周边的格局被更真实地展现出来。https://t.cn/RCYYQPr