段永平投资思想：如何理解、运用估值

段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。

我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。

毛估估的意思就是，5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜。如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。就像姚明走进来，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。用我这样个子的价钱，去买姚明这样的身高，我就买了，我不需要具体知道他比我高多少才买。

至于是不是价钱涨到跟姚明身高一样的时候，我就该卖了呢？这没法讲，也许有别的原因，比如我发现一个更加适合的股票。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票，绝不是靠估值估出来的，不然，没道理投资人一开始不全盘压上。当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？当然，确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油，我买的万科，但这种情况往往是特例。不能简单地单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。

但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。 #投资##价值投资日志[超话]#

#高清壁纸无水印##ins手机壁纸简约可爱全屏无水印高清#
朋友圈背景图 ins风｜简约｜清新 | 治愈系
一个人的不幸，是从羡慕别人开始的。若你总是试图变成想象中的某个人，难题就来了。人之所以累，是因为越来越不会做真正的自己。要知道，上天给你这样的一份生活，自有它的道理。把自己的日子过好，就是幸福唯一的捷径

#孟鹤堂好可爱# ❤️#孟鹤堂相声说的真好#

我在黄昏写上一封信，载着落日的余晖和银河的浪漫，寄给温柔本身我当然不会试图摘月，我要月亮奔我而来梦想是远方的太阳，虽远却充满光芒无人问津的港口总是开满鲜花茫茫人海中都不及他的温柔

快转二改（未经允许禁止用一切照片和视频）

ipad