【国金房地产】绿城中国业绩点评：营收利润均超预期，销售投资逆市增长
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国金研究房地产行业 杜旻昊团队

事件
2022年3月22日，绿城中国发布2021年业绩公告。2021年实现主营业务收入1002.40亿元，同比增长52.4%；归母净利润44.69亿元，同比增长17.7%，扣除永续债股利后的归母净利润32.55亿元，同比增长31.6%；每股股息0.46元（2020年为0.35元）。

评论
营业收入、归母净利润均超预期。公司2021年营业收入高于我们预期11.7%，归母净利润略高于我们预期5.2%，扣除永续债股利后的归母净利率略高于我们预期8.1%。主要因为：①公司2021年新增货值转化率达21%，增厚当年业绩。②2021年公司减值拨备5.73亿元，较2020年的减少7.76亿元，增加利润空间。③2021年受市场下行影响，公司整体毛利率为18.12%，较2020年下降5.57pct，因此利润增速低于营收增速。
销售规模再创新高。2021年公司实现合同销售额3509亿元，同比+21%，其中自投销售规模2666亿元，同比+24%。深耕效果显著，自投销售中80%来自一二线城市（按能级）、66%来自长三角地区（按城市群），北京、杭州、宁波等多城市销售为列城市前十。已售未结金额3308亿元，同比增加776亿元，有效保障未来营收稳定增长。
积极拓展增厚土储。2021年新增总建面1751万方，货值3137亿元，截至2021年底，公司总货值储备9488亿元，同比+18%，按能级划分一二线城市占比74%，按城市群划分长三角和环渤海分别占比54%和21%。
融资成本持续下降，三道红线位居黄档。公司2021年融资成本4.6%，较2020年下降30BP；三道红线中剔除预收账款的资产负债率尚未达标，与有息负债相关的净负债率52.0%（2020年为63.8%）、现金短债比2.2（2020年为2.0）合格，在有息负债增长的情况下仍有良好偿债能力。

投资建议
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风险提示：房地产调控宽松不及预期；永续债偿还不及预期。

#楼盘动态#【江都区幼升小| 公办小学入学条件 资料家长们要提前备好】
一、2021扬州江都区小学招生时间安排
2021江都区全面落实义务教育免试入学规定，严格规范招生行为，继续实行公民同招，促进义务教育均衡发展。
江都区全区所有义务教育学校原则上于7月上旬开始招生，8月中旬基本完成招生工作。
➤江都区教育局于7月中旬前公布划定的公办小学施教区；
➤城区各小学招生时间统...
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【招行回应拨备覆盖率大幅上升：基于内外环境审慎研判】招行发布的2021年年报显示，该行2021年末拨备覆盖率为483.87%，较2022年1月15日发布的业绩快报数值441.34%（未经审计）出现大幅上升，是何原因？

　　在招行近日的年报解读会上，该行副行长朱江涛解释称，财务快报和年报的口径是一致的，没有作调整，之所以出现变化主要有两方面原因：一是对2021年四季度贷款及垫款减值损失进行增提；二是2021年其他类别资产信用减值损失与2020年相比有比较大幅度的增提。https://t.cn/A66XCDJM