#同程旅行(HK0780) 全年付费用户创新高，短期疫情不改公司韧性# 疫情波动下，公司表现仍具韧性，全年收入较疫前实现增长：得益于低线市场布局及流量多元化发展，在疫情波动下，公司Q4收入仍同比+1.8%至18.46亿元，较19Q4收入仅-5.6%，继续领先行业修复。21Q4经调整净利润达2.50亿元，同比-18.5%，恢复至19Q4的75成，经调整利润率达13.6%。
全年看，公司FY21收入达75.4亿元(YoY+27%，较FY19+2%)；
期内，公司完成了与腾讯的续约、并继续保持投入，FY21经调整净利润13亿元，经调整净利率为17.2%（yoy+1.1pct，较FY19-3.7pct）。住宿：
21Q4收入恢复至19Q4的9成，国内间夜量较2019年同期增长超20%，其中低线城市增长超40%。交通：21Q4收入恢复至19Q4的9成。从行业看，全国21Q4铁路客运量/民航客运量较19Q4-34.7%/-46.0%。
毛利率维持亮眼水平，维持投入力度：得益于成本结构优化及VAS业务贡献增长，21Q4公司毛利率达到74.6%的高位（21Q3/19Q4分别为73.9%/70.6%）。公司期内雇员福利增加，加上持续投入以丰富渠道、获取多元流量，公司期内Non-Gaap营销/服务开发/行政费用率达39.4%/18.4%/7.3%；三大费用率共65.0%，同比+2.5pct。
经营数据：21Q4MAU同比+21.7%，MPU同比+7.3%。全年看，公司GMV达1502亿元，同比+29.0%；MPU/MAU创新高，年付费用户同比+28.2%至1.99亿人，亦创历史新高，完成全年目标。公司紧握低线市场资源，截至FY21,公司约86.8%的注册用户来自非一线城市，微信平台61.7%的新付费用户来自三线或以下城市。21Q4公司完成组织架构调整并继续加强线上线下多渠道多元化发展。
我们的观点：短期看，公司22Q1业绩或承压于疫情波动,但相信公司独特的战略卡位及多元渠道放量仍有望助其跑赢大市。我们仍看好全年维度的恢复，强调行业的边际改善不仅来自疫情本身，更是来自政府及居民防控经验和信心的提升。考虑到短期疫情波动，调整公司2022-2024年收入至88.3/106.25/126.4亿元，经调整净利为15/18.2/22.2亿元,下调目标价至18港元，对应2022/2023年约22x/18xPE，维持“买入”评级。
风险提示：经济波动影响行业景气度；疫情反复；行业政策风险；行业竞争激烈，标品进入门槛较低；供应商集中度高。（兴业证券）
全年看，公司FY21收入达75.4亿元(YoY+27%，较FY19+2%)；
期内，公司完成了与腾讯的续约、并继续保持投入，FY21经调整净利润13亿元，经调整净利率为17.2%（yoy+1.1pct，较FY19-3.7pct）。住宿：
21Q4收入恢复至19Q4的9成，国内间夜量较2019年同期增长超20%，其中低线城市增长超40%。交通：21Q4收入恢复至19Q4的9成。从行业看，全国21Q4铁路客运量/民航客运量较19Q4-34.7%/-46.0%。
毛利率维持亮眼水平，维持投入力度：得益于成本结构优化及VAS业务贡献增长，21Q4公司毛利率达到74.6%的高位（21Q3/19Q4分别为73.9%/70.6%）。公司期内雇员福利增加，加上持续投入以丰富渠道、获取多元流量，公司期内Non-Gaap营销/服务开发/行政费用率达39.4%/18.4%/7.3%；三大费用率共65.0%，同比+2.5pct。
经营数据：21Q4MAU同比+21.7%，MPU同比+7.3%。全年看，公司GMV达1502亿元，同比+29.0%；MPU/MAU创新高，年付费用户同比+28.2%至1.99亿人，亦创历史新高，完成全年目标。公司紧握低线市场资源，截至FY21,公司约86.8%的注册用户来自非一线城市，微信平台61.7%的新付费用户来自三线或以下城市。21Q4公司完成组织架构调整并继续加强线上线下多渠道多元化发展。
我们的观点：短期看，公司22Q1业绩或承压于疫情波动,但相信公司独特的战略卡位及多元渠道放量仍有望助其跑赢大市。我们仍看好全年维度的恢复，强调行业的边际改善不仅来自疫情本身，更是来自政府及居民防控经验和信心的提升。考虑到短期疫情波动，调整公司2022-2024年收入至88.3/106.25/126.4亿元，经调整净利为15/18.2/22.2亿元,下调目标价至18港元，对应2022/2023年约22x/18xPE，维持“买入”评级。
风险提示：经济波动影响行业景气度；疫情反复；行业政策风险；行业竞争激烈，标品进入门槛较低；供应商集中度高。（兴业证券）
第一篇浮针治疗网球肘的SCI论文终于发表
大家应该还记忆犹新，随着浮针医学的国际化发展，2018年2月，成立了台湾的浮针科研团队（链接：台湾周立伟教授团队浮针研究阵容强大）。
说来惭愧，前几年一直缴白券，经过了四年的努力，终于在2022年3月14日，正式在Evidence-Based Complementary and Alternative Medicine (eCAM)杂志上刊出了。查了一下，姑且不论之前的构思，实验设计，申请伦理等等，从2018年7月30日注册成功开始收案，到被正式接受刊出，一共花了3年半的时间，千呼万唤始出来。Evidence-Based Complementary and Alternative Medicine (eCAM) 循证补充和替代医学是一本国际同行评审期刊（SCI 期刊，影响指数 Impact factor: 2.629），旨在了解来源并鼓励对这一新，补充和替代医学的古老世界。该杂志旨在将科学严谨性应用于补充和替代医学 (CAM) 模式的研究，尤其是传统的亚洲治疗系统。eCAM强调健康结果，同时记录生物学的作用机制。该期刊致力于生物医学科学各个领域的基础研究，临床研究，方法论或科学理论领域的科学进步。
特别有意义的是:符仲华老师在1996年发明了浮针,第一个治疗的疾病就是网球肘,这一次,我们被接受刊登的论文,就是用严谨的科研设计方式,来验证浮针治疗网球肘的效果,刊登在 eCAM的特别专刊:針灸治痛：意義和應用（Acupuncture for Pain: Implications and Applications）中｡
让我们来看看这一个研究成果，有兴趣看全文的浮针人，欢迎到杂志官网上下载全文。https://t.cn/A66oMz1g
摘要：
“肱骨外上髁疼痛症（网球肘）”是外上髁伸肌和肌腱的常见过度使用综合征，可引起肘部外侧持续性严重肌肉骨骼疼痛。浮针（FSN）是源自针灸和干针的一种新发明，通过针对肌激痛点（MTrPs）来治疗网球肘的新趋势和潜在治疗方法。然而，截至目前为止，还没有科学证据来支持这种治疗方法。
本研究旨在通过测量疼痛相关量表，如视觉疼痛类比量表（VAS）、压力疼痛阈值（PPT）、肌肉组织硬度（TH）、无痛握力（PFG）和患者自评网球肘评估（PRTEE）问卷研究的功能指标，评估远端浮针治疗网球肘的疗效。
将60例网球肘患者随机分为浮针治疗组（n=30）和经皮神经电刺激（TENS，n=30）作为对照组。每个受试者都接受了三次治疗，并随访15天。
结果表明，浮针对VAS，PPT，TH和PFG有立竿见影的作用。此外，对疼痛缓解的持续效果进行了长达15天的随访。疼痛缓解与长期PRTEE结果一致。总体而言，浮针治疗是网球肘的安全有效的治疗选择，可显著改善疼痛缓解和活动困难，具有即时，短期和长期的有效性。
大家应该还记忆犹新，随着浮针医学的国际化发展，2018年2月，成立了台湾的浮针科研团队（链接：台湾周立伟教授团队浮针研究阵容强大）。
说来惭愧，前几年一直缴白券，经过了四年的努力，终于在2022年3月14日，正式在Evidence-Based Complementary and Alternative Medicine (eCAM)杂志上刊出了。查了一下，姑且不论之前的构思，实验设计，申请伦理等等，从2018年7月30日注册成功开始收案，到被正式接受刊出，一共花了3年半的时间，千呼万唤始出来。Evidence-Based Complementary and Alternative Medicine (eCAM) 循证补充和替代医学是一本国际同行评审期刊（SCI 期刊，影响指数 Impact factor: 2.629），旨在了解来源并鼓励对这一新，补充和替代医学的古老世界。该杂志旨在将科学严谨性应用于补充和替代医学 (CAM) 模式的研究，尤其是传统的亚洲治疗系统。eCAM强调健康结果，同时记录生物学的作用机制。该期刊致力于生物医学科学各个领域的基础研究，临床研究，方法论或科学理论领域的科学进步。
特别有意义的是:符仲华老师在1996年发明了浮针,第一个治疗的疾病就是网球肘,这一次,我们被接受刊登的论文,就是用严谨的科研设计方式,来验证浮针治疗网球肘的效果,刊登在 eCAM的特别专刊:針灸治痛：意義和應用（Acupuncture for Pain: Implications and Applications）中｡
让我们来看看这一个研究成果，有兴趣看全文的浮针人，欢迎到杂志官网上下载全文。https://t.cn/A66oMz1g
摘要：
“肱骨外上髁疼痛症（网球肘）”是外上髁伸肌和肌腱的常见过度使用综合征，可引起肘部外侧持续性严重肌肉骨骼疼痛。浮针（FSN）是源自针灸和干针的一种新发明，通过针对肌激痛点（MTrPs）来治疗网球肘的新趋势和潜在治疗方法。然而，截至目前为止，还没有科学证据来支持这种治疗方法。
本研究旨在通过测量疼痛相关量表，如视觉疼痛类比量表（VAS）、压力疼痛阈值（PPT）、肌肉组织硬度（TH）、无痛握力（PFG）和患者自评网球肘评估（PRTEE）问卷研究的功能指标，评估远端浮针治疗网球肘的疗效。
将60例网球肘患者随机分为浮针治疗组（n=30）和经皮神经电刺激（TENS，n=30）作为对照组。每个受试者都接受了三次治疗，并随访15天。
结果表明，浮针对VAS，PPT，TH和PFG有立竿见影的作用。此外，对疼痛缓解的持续效果进行了长达15天的随访。疼痛缓解与长期PRTEE结果一致。总体而言，浮针治疗是网球肘的安全有效的治疗选择，可显著改善疼痛缓解和活动困难，具有即时，短期和长期的有效性。
D4 今日贪玩了 再也不了
明天早上七点不起床我考不上
今天全学了肌骨 肌骨真的以前觉得是天书 好枯燥
现在听了且听了好几遍觉得是最好混分的
无非就是评定加治疗
注意审题 和卷面
一般平均分是有的
但是不能回答的太死 有些评定要结合题干 从题干里面踩点
例如说左侧肩胛骨疼痛这些 评定的时候不要总是绕着VAS ROM 还有人体心态的评定呢？左右对比 触诊肩胛骨的位置
其次康复的一些项目注意禁忌症 打了钢钉还没拆除就别搞电疗了
距考试275 明天学11h 预计肌骨5 内科5 英语1
明天学不到11h直接劝退。
明天早上七点不起床我考不上
今天全学了肌骨 肌骨真的以前觉得是天书 好枯燥
现在听了且听了好几遍觉得是最好混分的
无非就是评定加治疗
注意审题 和卷面
一般平均分是有的
但是不能回答的太死 有些评定要结合题干 从题干里面踩点
例如说左侧肩胛骨疼痛这些 评定的时候不要总是绕着VAS ROM 还有人体心态的评定呢？左右对比 触诊肩胛骨的位置
其次康复的一些项目注意禁忌症 打了钢钉还没拆除就别搞电疗了
距考试275 明天学11h 预计肌骨5 内科5 英语1
明天学不到11h直接劝退。
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