军信股份值得申购吗?

第一,加分项:发行价34.81元,发行市盈率22.91倍。发行市盈率不高,看上去定价比较理性。

第二,加分项:业绩增长稳健。公司自2016年以来每股收益分别为:亏损0.13元;0.79元;1.44元;1.55元;2.02元;2.18元。预计2022年1-3月业绩预增,归属净利润约1.071亿元至1.186亿元,同比上升51.07%至67.28%,营业收入约3.575亿元至3.695亿元,同比下降31.21%至33.46%,扣非净利润约1.068亿元至1.183亿元,同比上升51.73%至68.05%。

第三,加分项:技术领先。公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液(污水)处理、垃圾填埋和灰渣处理处置。垃圾焚烧方面,公司率先在国内使用单台焚烧量高达850吨/天的焚烧炉,是目前行业内日吞吐能力最大的垃圾焚烧发电系统之一,垃圾处理能力处于全国同行业中的先进水平;生活垃圾和市政污泥协同处置方面,垃圾焚烧项目(二期)解决了污泥协同处置过程中带来的厂区环境影响问题、稳定燃烧难点问题,达到了国内先进水平;市政污泥处置方面,采用业内先进技术对长沙市污泥进行优化,开发并应用了一套系统的污泥除杂、搅拌、输送装置,提高了工艺设备运行稳定性。此外,公司还实现沼液处理的经济性,解决了污泥处置过程中臭气收集与处理的难点问题。垃圾渗沥液处理方面,公司处理规模及处理效率在国内同行处于先进水平。

四,加分项:区域市场龙头,市场占有率高。公司是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所,入厂垃圾量及上网电量处于全国行业水平前列。目前,公司的垃圾焚烧处理能力7,800吨/天、市政污泥处置能力1,000吨/天、垃圾渗沥液处理能力2,700立方米/天、垃圾填埋处理能力4,000吨/天、灰渣处理处置能力410吨/天。从处理量来看,在湖南省生活垃圾焚烧发电市场占有率为63.79%,在湖南省内排名第一;渗滤液处理业务方面,公司在集中式治理设施污水处理市场占有率为21.66%,在湖南省内排名前列;污泥处置业务方面,公司在湖南省市政污泥处置市场占有率约为42.21%,在湖南省内排名前列;公司在湖南省生活垃圾填埋处理市场占有率为17.56%,湖南省内排名前列。

第五,加分项:市场空间大,有特许经营权的资质护城河。城镇化发展推动生活垃圾处理行业和污泥处置行业进一步扩大。预计湖南省垃圾焚烧发电、污泥处置市场,未来将给公司垃圾焚烧发电业务、污泥处置业务未来发展提供更大的市场空间。公司已取得长沙市和平江县固体废弃物处理场特许经营权。目前,公司各项目剩余期限约在10年至27年,较长的剩余期限给公司的长期持续经营能力提供了有力支撑。

第六,加分项:毛利率高于同行。,2018年至2020年,公司毛利率分别达到58.93%、59.20%、64.17%,高于同期行业平均值。

第七,减分项:家族企业特点鲜明。目前戴道国家族持股比高达92.35%,何英品家族持股比为6.22%。戴道国通过直接持股和控制军信集团、湖南道信,控制军信环保合计91.51%股份的表决权。戴敏、戴晓国、戴道存、冷昌府、冷培培等人均持有股份,这五人与实际控制人、董事长戴道国存在近亲属关系。在公司董监高成员中,副董事长何英品与董事GUAN QIONG HE(何冠琼)为父女关系,公司监事徐惠思与其他核心人员李方志为夫妻关系,董事长戴道国为财务总监周重波配偶戴敏的姐夫。戴道国能够通过行使表决权对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等事项实施重大影响。

第八,减分项:董事长涉贿赂案。据鼎城区人民检察院2017年2月23日工作报告披露,该院突出查办的有影响有震动的大要案件中,其中一起为“湖南军信环保集团公司戴某行贿案”。

第九,减分项:“零人”供应商考验交易真实性。2019-2020年及2021年1-6月,公司供应商累计撑起其逾3,000万元采购额,然而,此供应商或是“零人”公司。2019-2020年及2021年1-6月,祥日建材分别为军信环保的第三大、第三大、第四大原材料及能源供应商,2019-2020年及2021年1-6月,军信环保对祥日建材采购金额累计为3,194.75万元。祥日建材成立于2017年10月16日,为自然人独资企业,截至查询日2022年3月9日,其股东为王辉林。2017-2021年,祥日建材的社保缴纳人数均系0人。

第十,综合评估:公司是区域市场龙头,市场占有率高,拥有环保概念,也拥有资质护城河,毛利率高于同行,未来如无意外情况,业绩应当有保障。隐忧是,公司实控人涉嫌贿赂,这也容易理解,凭什么地方上把特许经营权给你,而不是给其他人,但正因为如此,公司容易出现黑天鹅。鉴于公司所从事的环保业务以及拥有的资质壁垒,上市首日可能会有溢价。

第十一,建议:申购。

军信股份值得申购吗?

第一,加分项:发行价34.81元,发行市盈率22.91倍。发行市盈率不高,看上去定价比较理性。

第二,加分项:业绩增长稳健。公司自2016年以来每股收益分别为:亏损0.13元;0.79元;1.44元;1.55元;2.02元;2.18元。预计2022年1-3月业绩预增,归属净利润约1.071亿元至1.186亿元,同比上升51.07%至67.28%,营业收入约3.575亿元至3.695亿元,同比下降31.21%至33.46%,扣非净利润约1.068亿元至1.183亿元,同比上升51.73%至68.05%。

第三,加分项:技术领先。公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液(污水)处理、垃圾填埋和灰渣处理处置。垃圾焚烧方面,公司率先在国内使用单台焚烧量高达850吨/天的焚烧炉,是目前行业内日吞吐能力最大的垃圾焚烧发电系统之一,垃圾处理能力处于全国同行业中的先进水平;生活垃圾和市政污泥协同处置方面,垃圾焚烧项目(二期)解决了污泥协同处置过程中带来的厂区环境影响问题、稳定燃烧难点问题,达到了国内先进水平;市政污泥处置方面,采用业内先进技术对长沙市污泥进行优化,开发并应用了一套系统的污泥除杂、搅拌、输送装置,提高了工艺设备运行稳定性。此外,公司还实现沼液处理的经济性,解决了污泥处置过程中臭气收集与处理的难点问题。垃圾渗沥液处理方面,公司处理规模及处理效率在国内同行处于先进水平。

四,加分项:区域市场龙头,市场占有率高。公司是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所,入厂垃圾量及上网电量处于全国行业水平前列。目前,公司的垃圾焚烧处理能力7,800吨/天、市政污泥处置能力1,000吨/天、垃圾渗沥液处理能力2,700立方米/天、垃圾填埋处理能力4,000吨/天、灰渣处理处置能力410吨/天。从处理量来看,在湖南省生活垃圾焚烧发电市场占有率为63.79%,在湖南省内排名第一;渗滤液处理业务方面,公司在集中式治理设施污水处理市场占有率为21.66%,在湖南省内排名前列;污泥处置业务方面,公司在湖南省市政污泥处置市场占有率约为42.21%,在湖南省内排名前列;公司在湖南省生活垃圾填埋处理市场占有率为17.56%,湖南省内排名前列。

第五,加分项:市场空间大,有特许经营权的资质护城河。城镇化发展推动生活垃圾处理行业和污泥处置行业进一步扩大。预计湖南省垃圾焚烧发电、污泥处置市场,未来将给公司垃圾焚烧发电业务、污泥处置业务未来发展提供更大的市场空间。公司已取得长沙市和平江县固体废弃物处理场特许经营权。目前,公司各项目剩余期限约在10年至27年,较长的剩余期限给公司的长期持续经营能力提供了有力支撑。

第六,加分项:毛利率高于同行。,2018年至2020年,公司毛利率分别达到58.93%、59.20%、64.17%,高于同期行业平均值。

第七,减分项:家族企业特点鲜明。目前戴道国家族持股比高达92.35%,何英品家族持股比为6.22%。戴道国通过直接持股和控制军信集团、湖南道信,控制军信环保合计91.51%股份的表决权。戴敏、戴晓国、戴道存、冷昌府、冷培培等人均持有股份,这五人与实际控制人、董事长戴道国存在近亲属关系。在公司董监高成员中,副董事长何英品与董事GUAN QIONG HE(何冠琼)为父女关系,公司监事徐惠思与其他核心人员李方志为夫妻关系,董事长戴道国为财务总监周重波配偶戴敏的姐夫。戴道国能够通过行使表决权对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等事项实施重大影响。

第八,减分项:董事长涉贿赂案。据鼎城区人民检察院2017年2月23日工作报告披露,该院突出查办的有影响有震动的大要案件中,其中一起为“湖南军信环保集团公司戴某行贿案”。

第九,减分项:“零人”供应商考验交易真实性。2019-2020年及2021年1-6月,公司供应商累计撑起其逾3,000万元采购额,然而,此供应商或是“零人”公司。2019-2020年及2021年1-6月,祥日建材分别为军信环保的第三大、第三大、第四大原材料及能源供应商,2019-2020年及2021年1-6月,军信环保对祥日建材采购金额累计为3,194.75万元。祥日建材成立于2017年10月16日,为自然人独资企业,截至查询日2022年3月9日,其股东为王辉林。2017-2021年,祥日建材的社保缴纳人数均系0人。

第十,综合评估:公司是区域市场龙头,市场占有率高,拥有环保概念,也拥有资质护城河,毛利率高于同行,未来如无意外情况,业绩应当有保障。隐忧是,公司实控人涉嫌贿赂,这也容易理解,凭什么地方上把特许经营权给你,而不是给其他人,但正因为如此,公司容易出现黑天鹅。鉴于公司所从事的环保业务以及拥有的资质壁垒,上市首日可能会有溢价。

第十一,建议:申购。

军信股份值得申购吗?

第一,加分项:发行价34.81元,发行市盈率22.91倍。发行市盈率不高,看上去定价比较理性。

第二,加分项:业绩增长稳健。公司自2016年以来每股收益分别为:亏损0.13元;0.79元;1.44元;1.55元;2.02元;2.18元。预计2022年1-3月业绩预增,归属净利润约1.071亿元至1.186亿元,同比上升51.07%至67.28%,营业收入约3.575亿元至3.695亿元,同比下降31.21%至33.46%,扣非净利润约1.068亿元至1.183亿元,同比上升51.73%至68.05%。

第三,加分项:技术领先。公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液(污水)处理、垃圾填埋和灰渣处理处置。垃圾焚烧方面,公司率先在国内使用单台焚烧量高达850吨/天的焚烧炉,是目前行业内日吞吐能力最大的垃圾焚烧发电系统之一,垃圾处理能力处于全国同行业中的先进水平;生活垃圾和市政污泥协同处置方面,垃圾焚烧项目(二期)解决了污泥协同处置过程中带来的厂区环境影响问题、稳定燃烧难点问题,达到了国内先进水平;市政污泥处置方面,采用业内先进技术对长沙市污泥进行优化,开发并应用了一套系统的污泥除杂、搅拌、输送装置,提高了工艺设备运行稳定性。此外,公司还实现沼液处理的经济性,解决了污泥处置过程中臭气收集与处理的难点问题。垃圾渗沥液处理方面,公司处理规模及处理效率在国内同行处于先进水平。

四,加分项:区域市场龙头,市场占有率高。公司是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所,入厂垃圾量及上网电量处于全国行业水平前列。目前,公司的垃圾焚烧处理能力7,800吨/天、市政污泥处置能力1,000吨/天、垃圾渗沥液处理能力2,700立方米/天、垃圾填埋处理能力4,000吨/天、灰渣处理处置能力410吨/天。从处理量来看,在湖南省生活垃圾焚烧发电市场占有率为63.79%,在湖南省内排名第一;渗滤液处理业务方面,公司在集中式治理设施污水处理市场占有率为21.66%,在湖南省内排名前列;污泥处置业务方面,公司在湖南省市政污泥处置市场占有率约为42.21%,在湖南省内排名前列;公司在湖南省生活垃圾填埋处理市场占有率为17.56%,湖南省内排名前列。

第五,加分项:市场空间大,有特许经营权的资质护城河。城镇化发展推动生活垃圾处理行业和污泥处置行业进一步扩大。预计湖南省垃圾焚烧发电、污泥处置市场,未来将给公司垃圾焚烧发电业务、污泥处置业务未来发展提供更大的市场空间。公司已取得长沙市和平江县固体废弃物处理场特许经营权。目前,公司各项目剩余期限约在10年至27年,较长的剩余期限给公司的长期持续经营能力提供了有力支撑。

第六,加分项:毛利率高于同行。,2018年至2020年,公司毛利率分别达到58.93%、59.20%、64.17%,高于同期行业平均值。

第七,减分项:家族企业特点鲜明。目前戴道国家族持股比高达92.35%,何英品家族持股比为6.22%。戴道国通过直接持股和控制军信集团、湖南道信,控制军信环保合计91.51%股份的表决权。戴敏、戴晓国、戴道存、冷昌府、冷培培等人均持有股份,这五人与实际控制人、董事长戴道国存在近亲属关系。在公司董监高成员中,副董事长何英品与董事GUAN QIONG HE(何冠琼)为父女关系,公司监事徐惠思与其他核心人员李方志为夫妻关系,董事长戴道国为财务总监周重波配偶戴敏的姐夫。戴道国能够通过行使表决权对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等事项实施重大影响。

第八,减分项:董事长涉贿赂案。据鼎城区人民检察院2017年2月23日工作报告披露,该院突出查办的有影响有震动的大要案件中,其中一起为“湖南军信环保集团公司戴某行贿案”。

第九,减分项:“零人”供应商考验交易真实性。2019-2020年及2021年1-6月,公司供应商累计撑起其逾3,000万元采购额,然而,此供应商或是“零人”公司。2019-2020年及2021年1-6月,祥日建材分别为军信环保的第三大、第三大、第四大原材料及能源供应商,2019-2020年及2021年1-6月,军信环保对祥日建材采购金额累计为3,194.75万元。祥日建材成立于2017年10月16日,为自然人独资企业,截至查询日2022年3月9日,其股东为王辉林。2017-2021年,祥日建材的社保缴纳人数均系0人。

第十,综合评估:公司是区域市场龙头,市场占有率高,拥有环保概念,也拥有资质护城河,毛利率高于同行,未来如无意外情况,业绩应当有保障。隐忧是,公司实控人涉嫌贿赂,这也容易理解,凭什么地方上把特许经营权给你,而不是给其他人,但正因为如此,公司容易出现黑天鹅。鉴于公司所从事的环保业务以及拥有的资质壁垒,上市首日可能会有溢价。

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