陶冬:联储加息温和开启|香港股市强烈震荡
陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
乌克兰局势稍缓,俄乌谈判可能出现曙光,俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近,石油价格迅速回落,VIX上周连跌五天,为美股带来了2020年11月以来的最佳单周表现,港股更在大跌之后出现了一轮报复性反弹。上周另一重大事件就是联储正式开启了加息周期,美国两年期国债利率逼近2%心理关口,十年期利率则在FOMC点阵图发布后一度飙升到2.24%的超高水平,然后辗转回落至2.14%。长短债利差继续处在历史低位,分析员预计2300亿美元资金会从债市流向股市。美元指数跟随美债利率,先升后回落。布伦特石油价格在上周前两天大跌,但是星期三暴涨了0美元,并将强势维持住了。黄金价格在星期三曾经有一个升势,但是维持乏力。国际能源组织呼吁减少汽车和飞机旅行,以减轻俄罗斯石油禁运所带来的能源紧张局势。中美两国首脑于星期五进行了视频会议。
美联储在FOMC会议后宣布加息2,揭开了货币环境正常化的大幕。加息25点,完全反映在市场预期里的政策举动。在利率点阵图上,联储则作出略微鹰派的姿态,FOMC成员预期今年剩下的九个月里再加息六码,明年加息三码。这个预期和去年十二月时候相比确有巨大的差异。
由于联储去年对通胀形势有误判,选民对控制物价的呼声也很高,联储暗示在未来不久会有一次50点的大加息,我相信这个会在五月份的FOMC上发生。鲍威尔还强烈暗示,缩减联储的资产负债表已经不远了,笔者相信这也会在五月份发生。
汽油价格和一年前相比已经大幅攀升,这使得CPI通胀在二三月见顶之后还会在高位横行,远远超出2%左右的政策目标。更要命的是联储以too tight来描述就业市场,这与半年前的表述不同,与今年初的表述也不同,联储在暗示比较迅速、猛烈的加息活动。
但是美国经济的复苏并不牢靠,看看联储自己的预测变更便明白。联储大幅下调今年的GDP增长,从4.0%改为2.8%,核心PCE从2.7%上调到4.1%。看得出联储对经济前景也不是很有自信,所以他先将重心放到通胀上,过了中期选举后也需要根据届时的经济形势再作微调,据此笔者预言的美国加息前快后慢,两年内结束。
股市并不怕加息。从上世纪五十年代开始美国共有12个加息周期,其中11歌加息周期S&P500都是上升的,其中一半甚至年化回报是双位数的。政策加息的原因,往往是经济太好,就业形势太好,带出通胀,带出好的企业盈利。不过希望鲍威尔的联储可以较好地与市场沟通,令资金更好地预期、量化和对冲加息风险。
乌克兰和俄罗斯谈判取得了重大进展,双方同意就十五个议题进行详细谈判,包括在乌克兰宣布中立化和大幅削减武装的情况下,俄罗斯撤出在乌克兰的军队,双方停火。俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近了。
原本举步维艰的俄乌谈判,为什么这个时候突然出现了重大突破的可能呢?首先,俄罗斯军队将闪电战打成了消耗战,俄军的燃料、弹药、供应都面临巨大的挑战,西方经济制裁令俄罗斯经济遭受重创,普京萌生退意。至于西方虽然在经济制裁上赢得先手,但是能源和食品价格急升。美国和欧洲的食品通胀都是四十年来未见的,汽油通胀也是四十年来未见的。美国今年11月有中期选举,法国4-5月份有总统选举,遏制物价连环上涨已经成为政治任务了。
而且俄乌冲突正在制造新一轮供应链危机,衡量能源和工业商品的标普高盛商品指数创下金融危机后的新高。俄罗斯在石油、天然气、贵金属、工业金属、农产品领域在初级产品市场都占有举足轻重的市场份额。西方制裁制造出的供应缺口根本不是短期可以填补的,势必通过数量和价格两条渠道向中下游传导。
举个例子,乌克兰的氮肥、白俄罗斯的钾肥和俄罗斯的氮、磷、钾肥在全球化肥供应链上,都占有很高的市场份额。危机和制裁几乎令化肥,还有种子供应断流。现在正是春耕时间,耽误几个星期就是耽误一年,对全球粮食供应的冲击可能是巨大的。所以几个大国有强烈的意愿促成俄乌谈判,甚至在一些核心问题上,如乌克兰非军事化等,私底下可能也已经交换了意见。笔者认为,俄乌谈判如果无法做出大的突破,几个大国可能介入成为多方会谈的参与者。
那么这场谈判会顺利吗?很难。从现在提出来的条件看,俄罗斯不仅要求乌克兰国家中立化,还要求政府中立化,也就是替换掉泽连斯基政府,对于乌克兰现政府,民选政府来讲这就是与虎谋皮。泽连斯基在美国国会发表的演讲,受到了国会议员和民众的英雄般欢迎,这使得拜登政府也不能做违逆民意的事情。笔者认为最有可能出现的情景是,迅速开启和谈程序,但是谈判拖延很久。这样既拉低能源商品价格,又继续拖住普京。
香港股市刚刚经历了极其惨烈的三月份,过去一个月恒生指数下跌了14%,曾经连续三天每天暴跌千点以上,最低时恒指低见18400点,指数回到了2008年金融海啸时候的水平,其动荡程度是过去十几年所未见的。瑞信在上周初将中国股调升到了out perform,增持。在一个严重超卖的市场出现反弹,很正常,强烈反弹也不出奇。但是我们必须要明白港股为什么那么跌,再说如何投资布局。
详情链接:https://t.cn/A66imNz1
陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
乌克兰局势稍缓,俄乌谈判可能出现曙光,俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近,石油价格迅速回落,VIX上周连跌五天,为美股带来了2020年11月以来的最佳单周表现,港股更在大跌之后出现了一轮报复性反弹。上周另一重大事件就是联储正式开启了加息周期,美国两年期国债利率逼近2%心理关口,十年期利率则在FOMC点阵图发布后一度飙升到2.24%的超高水平,然后辗转回落至2.14%。长短债利差继续处在历史低位,分析员预计2300亿美元资金会从债市流向股市。美元指数跟随美债利率,先升后回落。布伦特石油价格在上周前两天大跌,但是星期三暴涨了0美元,并将强势维持住了。黄金价格在星期三曾经有一个升势,但是维持乏力。国际能源组织呼吁减少汽车和飞机旅行,以减轻俄罗斯石油禁运所带来的能源紧张局势。中美两国首脑于星期五进行了视频会议。
美联储在FOMC会议后宣布加息2,揭开了货币环境正常化的大幕。加息25点,完全反映在市场预期里的政策举动。在利率点阵图上,联储则作出略微鹰派的姿态,FOMC成员预期今年剩下的九个月里再加息六码,明年加息三码。这个预期和去年十二月时候相比确有巨大的差异。
由于联储去年对通胀形势有误判,选民对控制物价的呼声也很高,联储暗示在未来不久会有一次50点的大加息,我相信这个会在五月份的FOMC上发生。鲍威尔还强烈暗示,缩减联储的资产负债表已经不远了,笔者相信这也会在五月份发生。
汽油价格和一年前相比已经大幅攀升,这使得CPI通胀在二三月见顶之后还会在高位横行,远远超出2%左右的政策目标。更要命的是联储以too tight来描述就业市场,这与半年前的表述不同,与今年初的表述也不同,联储在暗示比较迅速、猛烈的加息活动。
但是美国经济的复苏并不牢靠,看看联储自己的预测变更便明白。联储大幅下调今年的GDP增长,从4.0%改为2.8%,核心PCE从2.7%上调到4.1%。看得出联储对经济前景也不是很有自信,所以他先将重心放到通胀上,过了中期选举后也需要根据届时的经济形势再作微调,据此笔者预言的美国加息前快后慢,两年内结束。
股市并不怕加息。从上世纪五十年代开始美国共有12个加息周期,其中11歌加息周期S&P500都是上升的,其中一半甚至年化回报是双位数的。政策加息的原因,往往是经济太好,就业形势太好,带出通胀,带出好的企业盈利。不过希望鲍威尔的联储可以较好地与市场沟通,令资金更好地预期、量化和对冲加息风险。
乌克兰和俄罗斯谈判取得了重大进展,双方同意就十五个议题进行详细谈判,包括在乌克兰宣布中立化和大幅削减武装的情况下,俄罗斯撤出在乌克兰的军队,双方停火。俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近了。
原本举步维艰的俄乌谈判,为什么这个时候突然出现了重大突破的可能呢?首先,俄罗斯军队将闪电战打成了消耗战,俄军的燃料、弹药、供应都面临巨大的挑战,西方经济制裁令俄罗斯经济遭受重创,普京萌生退意。至于西方虽然在经济制裁上赢得先手,但是能源和食品价格急升。美国和欧洲的食品通胀都是四十年来未见的,汽油通胀也是四十年来未见的。美国今年11月有中期选举,法国4-5月份有总统选举,遏制物价连环上涨已经成为政治任务了。
而且俄乌冲突正在制造新一轮供应链危机,衡量能源和工业商品的标普高盛商品指数创下金融危机后的新高。俄罗斯在石油、天然气、贵金属、工业金属、农产品领域在初级产品市场都占有举足轻重的市场份额。西方制裁制造出的供应缺口根本不是短期可以填补的,势必通过数量和价格两条渠道向中下游传导。
举个例子,乌克兰的氮肥、白俄罗斯的钾肥和俄罗斯的氮、磷、钾肥在全球化肥供应链上,都占有很高的市场份额。危机和制裁几乎令化肥,还有种子供应断流。现在正是春耕时间,耽误几个星期就是耽误一年,对全球粮食供应的冲击可能是巨大的。所以几个大国有强烈的意愿促成俄乌谈判,甚至在一些核心问题上,如乌克兰非军事化等,私底下可能也已经交换了意见。笔者认为,俄乌谈判如果无法做出大的突破,几个大国可能介入成为多方会谈的参与者。
那么这场谈判会顺利吗?很难。从现在提出来的条件看,俄罗斯不仅要求乌克兰国家中立化,还要求政府中立化,也就是替换掉泽连斯基政府,对于乌克兰现政府,民选政府来讲这就是与虎谋皮。泽连斯基在美国国会发表的演讲,受到了国会议员和民众的英雄般欢迎,这使得拜登政府也不能做违逆民意的事情。笔者认为最有可能出现的情景是,迅速开启和谈程序,但是谈判拖延很久。这样既拉低能源商品价格,又继续拖住普京。
香港股市刚刚经历了极其惨烈的三月份,过去一个月恒生指数下跌了14%,曾经连续三天每天暴跌千点以上,最低时恒指低见18400点,指数回到了2008年金融海啸时候的水平,其动荡程度是过去十几年所未见的。瑞信在上周初将中国股调升到了out perform,增持。在一个严重超卖的市场出现反弹,很正常,强烈反弹也不出奇。但是我们必须要明白港股为什么那么跌,再说如何投资布局。
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今日主题Sotheby’s 巴黎举行 Claude H. Sorbac 私人收藏拍卖
2021年12月17日,Sotheby’s 巴黎将举行法国已故收藏家 Claude H. Sorbac 私人收藏「René Lalique」作品拍卖专场,共呈现39件法国设计师 René Lalique 的典藏作品,涵盖珠宝、摆件、雕塑等多个品类,据 Sotheby’s 称部分拍品达到博物馆藏级别。
本场拍卖估价最高的是一件「Cattleya」发梳,创作于1903至1905年——René Lalique 运用象牙雕刻出绽放的兰花,3片黄金叶瓣运用空窗珐琅工艺(plique-à-jour)呈现通透明亮的黄褐色调,叶脉铺排大小渐次的圆钻,梳子则由牛角制成,估价70万-150万欧元。 https://t.cn/RZZsgjk
2021年12月17日,Sotheby’s 巴黎将举行法国已故收藏家 Claude H. Sorbac 私人收藏「René Lalique」作品拍卖专场,共呈现39件法国设计师 René Lalique 的典藏作品,涵盖珠宝、摆件、雕塑等多个品类,据 Sotheby’s 称部分拍品达到博物馆藏级别。
本场拍卖估价最高的是一件「Cattleya」发梳,创作于1903至1905年——René Lalique 运用象牙雕刻出绽放的兰花,3片黄金叶瓣运用空窗珐琅工艺(plique-à-jour)呈现通透明亮的黄褐色调,叶脉铺排大小渐次的圆钻,梳子则由牛角制成,估价70万-150万欧元。 https://t.cn/RZZsgjk
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【Brighton】二室一卫带私人洗烘,多班公交、周边各式餐厅商店,近St. Elizabeth's Medical Center
【地理位置】公寓位于Brighton的Washington St.
【房屋租金】$2,695/月
【房屋户型】二室一卫
【入住日期】07/01/2022
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