【春耕必买农业股！一众细分领域板块逆市大涨；俄股市恢复部分交易，资源股成当天最大赢家】
今日早盘，A股继续小幅震荡，多家机构近期表示，市场将进入磨底阶段。
盘面上，农业股全面走强，种业、猪肉、农林牧渔、水产品等板块领涨两市，医疗保健、培育钻石、电气设备、白酒等板块跌幅居前。北上资金净流出10.81亿元。
农业股逆势走强
“一年之计在于春”，每到春季，A股农业板块大部分年份都会有一波较明显的行情。今年也不例外，在近期大盘整体疲软背景下，农业相关板块个股时不时的异动走强。今日，种业板块盘中一度飙涨逾5%，近两周该板块指数已由低点最高上涨近20%，板块内所有个股飘红，农发种业等涨停；猪肉板块紧随其后，盘中大涨逾3%，日K线连续第8日收阳线，正邦科技等涨停；土地流转、人造肉、农林牧渔、水产品等细分板块均上涨超2%。
消息面上，近日，国务院总理李克强考察农业农村部并主持召开座谈会，强调现在春管春播正由南向北大面积展开。要通过科学追肥等促进弱苗转壮，加强后续田间管理，确保夏粮丰收。抓实抓细春耕备耕，着力落实春播面积，鼓励有条件的地方多种双季稻，确保今年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。
李克强还表示，农资是粮食的“粮食”，要针对化肥、农药、柴油等价格上涨问题，从减税降费、原材料供应、用能等多个环节支持企业增产增供，同时保障农资运输和末端配送。对其中的特殊品种，要专门研究相关支持措施，促进企业挖潜增产和拓展多元进口，用市场化办法做好储备调节。国家已出台对实际种粮农民再次发放200亿元农资补贴的举措，要做深入细致的工作，尽快发放到位，保护种粮农民积极性。要加强监测预警，科学及时应对气象、病虫等灾害。
种业处于农业种植的最前端，被喻为农业的“芯片”，受到各方关注。今年3月1日，新修订后的《种子法》正式实施，市场普遍认为，将为中国种子产业的发展构筑法律的基石，随着种业版权保护问题被强化，国内种业将迎来重大发展。
种业的发展前景甚至吸引了茅台集团的关注，日前，贵州茅台官微发布消息称，茅台集团红缨子农业科技发展有限公司在仁怀市坛厂街道正式揭牌成立，标志着茅台集团正式全面进入种业市场，布局酿酒原料种子业务。
中金公司表示，原油、化肥等大宗商品涨价带来输入性成本上涨是关键。叠加外盘农产品价格上行催化市场看涨情绪，预计将驱动玉米等农产品价格进一步上涨。我国制种行业迎来变革，在诸多方面正逐步调整与强化，包括加强种源保护与利用、强化创新保护、推进生物育种技术发展等。农业尤其制种行业将受益于此，带动投资情绪提升。
俄罗斯股市恢复交易
备受世界瞩目的俄罗斯股市在暂停交易1个月后，于昨日几乎紧接A股收市开始恢复交易（北京时间14时50分—19时）。俄罗斯两大重要股指走出了截然相反的行情，俄罗斯基准股指MOEX指数开盘后快速冲高，盘中一度大涨逾11%，不过临近收盘，该指数又快速回落，至收盘仅上涨4.43%。而以美元计价的俄罗斯RTS指数则大幅低开，盘中一度跌超10%。
为了保障恢复交易的稳定，俄罗斯出台多项应对措施。MOEX指数中的50只成份股，当天仅有33只被允许交易，而十几只第一上市地在海外的俄罗斯股票不能参与交易，其中大多数是俄罗斯的科技公司，包括互联网平台Yandex、网上银行Tinkoff Bank的母公司TCS.英国和电商Ozon等。；不允许卖空；此前还禁止外国人出售股票；另外，俄政府还表示，将在未来几个月内斥资100亿美元购买股票。
从个股来看，资源股成为当天的最大赢家。其中，磷肥公司PhosAgro收涨超26%，天然气生产商俄罗斯诺瓦泰克公司上涨18%，鞑靼石油公司上涨20%。俄罗斯航空公司则逆势下跌16.4%，因美国、欧盟和其他国家禁止俄罗斯飞机进入其领空。
拜登政府将俄罗斯重新开放股市称作“游戏”。美国国家国家安全副顾问辛格（Daleep Singh）指出，俄罗斯已明确表示，他们将投入政府资源人为地支撑正在交易的公司股票，这不是一个真正的市场，也非可持续的模式，这只会凸显出俄罗斯被孤立在全球金融体系之外的事实。
在俄罗斯股市暂停交易期间，欧美主要国家积极“撇清”和俄罗斯股票的关系。标普道琼斯指数公司表示，将把俄罗斯股票从其指数中剔除。该决定将于3月9日市场开盘前生效，将包括所有在俄罗斯上市或注册的股票。美股、英股等市场暂停俄罗斯股票开仓。若投资者有相关股票持仓，需在一定期限内卖出，否则会被券商强平。
莫斯科交易所的数据显示，截至2021年年底，外国投资者持有的俄罗斯股票市值为860亿美元。在2月25日关闭前，MOEX指数的总市值为3570亿美元。
在俄罗斯股市恢复交易的同时，美国白宫官网发表声明称，美国已与欧盟和七国集团合作，对400余个俄罗斯个人和实体进行制裁，其中包括328名俄罗斯国家杜马成员、俄罗斯联邦储蓄银行行长格尔曼·格列夫、俄罗斯商人根纳季·蒂姆琴科及其公司和亲属、俄罗斯金融机构Sovcombank的17名董事会成员，以及48家大型俄罗斯国防企业。声明指出，七国集团和欧盟还宣布了一项新的制裁规避倡议，旨在防止俄罗斯规避制裁。
国际金融协会（IIF）预计，由于大规模制裁，以及数百家美国、欧洲和日本企业因此撤出俄罗斯，俄罗斯经济今年将收缩15%，并在明年继续减少3%，届时其GDP将停留在大约15年前的水平。该机构还表示，如果制裁进一步扩大，他们或改变上述观点。
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今日早盘，A股继续小幅震荡，多家机构近期表示，市场将进入磨底阶段。
盘面上，农业股全面走强，种业、猪肉、农林牧渔、水产品等板块领涨两市，医疗保健、培育钻石、电气设备、白酒等板块跌幅居前。北上资金净流出10.81亿元。
农业股逆势走强
“一年之计在于春”，每到春季，A股农业板块大部分年份都会有一波较明显的行情。今年也不例外，在近期大盘整体疲软背景下，农业相关板块个股时不时的异动走强。今日，种业板块盘中一度飙涨逾5%，近两周该板块指数已由低点最高上涨近20%，板块内所有个股飘红，农发种业等涨停；猪肉板块紧随其后，盘中大涨逾3%，日K线连续第8日收阳线，正邦科技等涨停；土地流转、人造肉、农林牧渔、水产品等细分板块均上涨超2%。
消息面上，近日，国务院总理李克强考察农业农村部并主持召开座谈会，强调现在春管春播正由南向北大面积展开。要通过科学追肥等促进弱苗转壮，加强后续田间管理，确保夏粮丰收。抓实抓细春耕备耕，着力落实春播面积，鼓励有条件的地方多种双季稻，确保今年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。
李克强还表示，农资是粮食的“粮食”，要针对化肥、农药、柴油等价格上涨问题，从减税降费、原材料供应、用能等多个环节支持企业增产增供，同时保障农资运输和末端配送。对其中的特殊品种，要专门研究相关支持措施，促进企业挖潜增产和拓展多元进口，用市场化办法做好储备调节。国家已出台对实际种粮农民再次发放200亿元农资补贴的举措，要做深入细致的工作，尽快发放到位，保护种粮农民积极性。要加强监测预警，科学及时应对气象、病虫等灾害。
种业处于农业种植的最前端，被喻为农业的“芯片”，受到各方关注。今年3月1日，新修订后的《种子法》正式实施，市场普遍认为，将为中国种子产业的发展构筑法律的基石，随着种业版权保护问题被强化，国内种业将迎来重大发展。
种业的发展前景甚至吸引了茅台集团的关注，日前，贵州茅台官微发布消息称，茅台集团红缨子农业科技发展有限公司在仁怀市坛厂街道正式揭牌成立，标志着茅台集团正式全面进入种业市场，布局酿酒原料种子业务。
中金公司表示，原油、化肥等大宗商品涨价带来输入性成本上涨是关键。叠加外盘农产品价格上行催化市场看涨情绪，预计将驱动玉米等农产品价格进一步上涨。我国制种行业迎来变革，在诸多方面正逐步调整与强化，包括加强种源保护与利用、强化创新保护、推进生物育种技术发展等。农业尤其制种行业将受益于此，带动投资情绪提升。
俄罗斯股市恢复交易
备受世界瞩目的俄罗斯股市在暂停交易1个月后，于昨日几乎紧接A股收市开始恢复交易（北京时间14时50分—19时）。俄罗斯两大重要股指走出了截然相反的行情，俄罗斯基准股指MOEX指数开盘后快速冲高，盘中一度大涨逾11%，不过临近收盘，该指数又快速回落，至收盘仅上涨4.43%。而以美元计价的俄罗斯RTS指数则大幅低开，盘中一度跌超10%。
为了保障恢复交易的稳定，俄罗斯出台多项应对措施。MOEX指数中的50只成份股，当天仅有33只被允许交易，而十几只第一上市地在海外的俄罗斯股票不能参与交易，其中大多数是俄罗斯的科技公司，包括互联网平台Yandex、网上银行Tinkoff Bank的母公司TCS.英国和电商Ozon等。；不允许卖空；此前还禁止外国人出售股票；另外，俄政府还表示，将在未来几个月内斥资100亿美元购买股票。
从个股来看，资源股成为当天的最大赢家。其中，磷肥公司PhosAgro收涨超26%，天然气生产商俄罗斯诺瓦泰克公司上涨18%，鞑靼石油公司上涨20%。俄罗斯航空公司则逆势下跌16.4%，因美国、欧盟和其他国家禁止俄罗斯飞机进入其领空。
拜登政府将俄罗斯重新开放股市称作“游戏”。美国国家国家安全副顾问辛格（Daleep Singh）指出，俄罗斯已明确表示，他们将投入政府资源人为地支撑正在交易的公司股票，这不是一个真正的市场，也非可持续的模式，这只会凸显出俄罗斯被孤立在全球金融体系之外的事实。
在俄罗斯股市暂停交易期间，欧美主要国家积极“撇清”和俄罗斯股票的关系。标普道琼斯指数公司表示，将把俄罗斯股票从其指数中剔除。该决定将于3月9日市场开盘前生效，将包括所有在俄罗斯上市或注册的股票。美股、英股等市场暂停俄罗斯股票开仓。若投资者有相关股票持仓，需在一定期限内卖出，否则会被券商强平。
莫斯科交易所的数据显示，截至2021年年底，外国投资者持有的俄罗斯股票市值为860亿美元。在2月25日关闭前，MOEX指数的总市值为3570亿美元。
在俄罗斯股市恢复交易的同时，美国白宫官网发表声明称，美国已与欧盟和七国集团合作，对400余个俄罗斯个人和实体进行制裁，其中包括328名俄罗斯国家杜马成员、俄罗斯联邦储蓄银行行长格尔曼·格列夫、俄罗斯商人根纳季·蒂姆琴科及其公司和亲属、俄罗斯金融机构Sovcombank的17名董事会成员，以及48家大型俄罗斯国防企业。声明指出，七国集团和欧盟还宣布了一项新的制裁规避倡议，旨在防止俄罗斯规避制裁。
国际金融协会（IIF）预计，由于大规模制裁，以及数百家美国、欧洲和日本企业因此撤出俄罗斯，俄罗斯经济今年将收缩15%，并在明年继续减少3%，届时其GDP将停留在大约15年前的水平。该机构还表示，如果制裁进一步扩大，他们或改变上述观点。
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#动物之森# 不改时间玩家，快速获取陶俑的个人经验总结：1、每天坐船可以去南岛，挖陶俑碎片，如果遇到下雨和小雪的岛，有机会挖到一个完整的陶俑，一个碎片 2、每一个本地号每天可以坐船一次，本地可以创建8个号，如果时间多的话，可以换号去8次南岛 3、自己岛上也是有陶俑的，网传都是第二天才能挖到完整套用，但是根据我从11月4日更新玩到12月1日来说，实际上：自己岛上下雨、下雪的时候，就可以去挖陶俑，有机会得到完整套用，并且还有第二波，第二波就是第二天后，再去挖，也可以获取完整陶俑，我快集齐足够的数量了，就是品种不同，大家加油，如果要互换陶俑也可以找我~~~
新能源行业十四五展望报告：大基地+分布式并举
1 、围绕存量及规划特高压线路配置新能源基地
十四五规划提出构建现代能源体系
3月12日，新华社公布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。纲要中提出我国计划构建 现代能源体系，加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序 发展海上风电，加快西南水电基地建设，安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地，非化石能源占能源消费总 量比重提高到20%左右。
十四五期间重点发展九大清洁能源基地、五大海上风电基地
我国风电、光伏资源储备丰富，资源分布广。我国新能源资源储备丰富，但地域分布明显，清洁能源基地分布在我国的中西部以及东 北地区，而海上风电基地分布在我国的东南区域。
清洁能源基地以风光储共同建设为主。目前规划的9大基地均计划建设风电、光伏并配有储能，5个基地计划建设水电，3个基地计划 建设火电。
各基地计划大规模建设风电、光伏
十四五期间九大基地计划建设148GW光伏，127GW风电。西勘院将一些清洁能源基地重新进行了划分，并统计了各基地的建设规划。根据西勘院的测算，九大基地计划在十四五期间共建设148GW光伏，127.2GW风电，风光比大约为46：54。
新能源基地会围绕存量及规划特高压线路配置
已有的特高压线路主要承担可再生能源输送任务。2020年，22条特高压线路年输送电量5318亿千瓦时，其中，可再生能源电量占全部 输送电量的45.9%；国网运营的18条特高压线路中可再生能源占37%；南网运营的4条特高压线路全部输送可再生能源电量。
新能源基地与存量及规划特高压线路多有重合。截至 2020 年年底，国网已累计建成投运“14交12直”特高压输电工程，而特高压线 路电力外送的始发地多与清洁能源基地范围重合，因此我们判断，新能源基地会围绕存量及规划特高压线路配置。
2 、大基地推动风电装机走出周期迈向成长
风电平价之后进入稳定增长时代
风光大基地项目预计推动十四五新增集中式基地项目100GW风电装机，确保行业由政策驱动转向政策保底、投资驱动，迈入稳增长时 代。在风电已具备经济性的基础上，各风能企业已摩拳擦掌。400家风能企业于2020年10月发布《北京风能宣言》，保证在十四五期间年 均装机量50GW以上，在2025年以后计划新增装机60GW/年，以实现2030年600GW的装机目标。
风电度电成本快速下降，经济性凸显
风电装机成本与度电成本同步下降，经济性逐步凸显。过去十年间，除了光伏发电与光热发电以外，风电的度电成本下降速度最快， 2020年相比2010年的LCOE约下降50%。其中，陆上风电度电成本绝对水平已仅次于水力发电，成为次优的可再生能源发电方式。
风电经济性凸显使其迈入平价时代后仍具备投资吸引力。从政策面来看，2021年陆上风电已全面平价，预计2022年海上风电也会开始 进入平价时代。风电在过去十年的降本成果显著，在平价时代仍然具备投资的比较优势。
风电产业链包含三大环节
风电产业链包含零部件制造、整机制造及配套、风电运营三大环节。具体而言，零部件制造环节包含（1）叶片、（2）轮毂等铸件、 （3）轴承、（4）齿轮箱、（5）主轴等锻件、（6）变流器、（7）法兰等主要环节，该环节主要为风机整机制造各类零部件；整机 制造及配套环节包含（1）整机制造、（2）风机塔筒、（3）电缆等主要环节，该环节主要为风机装机环节所需装备，塔筒、电缆配 套整机进行安装；风电运营环节则指风电运营商，也即新能源发电业主。
整机厂商龙头格局稳定，集中度稳定提升
从2014年至今，整机厂商前三名多为金风科技、远景能源、明阳智能三家；对比2014 年与2020年榜单，仅有两家掉出前十名，竞争格局非常稳定。行业集中度方面，CR5已由2014年的55%稳定提升至70%以上，CR10则 由80%以上逐渐提升至超过90%，预计未来风电整机行业将持续呈现强者愈强的局面。
3、 整县推进分布式光伏行业央企介入大幅提升效率
国家能源局发文推动整县分布式光伏项目，充分激发分布式发展空间
6月20日，国家能源局正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开始试点方案的通知》，要求各省能源主管部门汇总编制 本省试点方案并上报。文件中提出三条保障措施，要求当地政府、电网企业做到分布式光伏“宜建尽建”与“应接尽接”。
根据国家能源局公布的试点不审批原则，整县推进方案只需通过省内审批即可实施，增强了各省自主性。根据到位不越位原则，政府 与电网不会大包大揽，而是各司其职，提供配合，将试点的分布式光伏建设交由市场主导。在相应政策支持下，预计分布式光伏资源将快速大量释放
“整县推进”扩大分布式项目规模，整合资源实现集约开发
“整县推进”将整合区域范围内分布式单体项目，整合资源实现集约开发。之前分布式项目多是KW级小项目，但是整县推进之后，单 个县项目量一般预计在100MW以上。尽管“整县推进”是将区域范围内项目打包签约，但实际执行时仍与单个业主洽谈，因此仍需要具备地推能力的企业与业主交涉洽谈合 作，从而为具备地推能力的民营企业创造发展空间。
“整县推进”意在激发屋顶光伏项目潜力，打包范围之外空间巨大
整县推进政策的目的为了鼓励和激发分布式光伏发展，潜在项目空间巨大。本次整县推进仅为申报试点，并不妨碍未申报区域自行开展分布式光伏建设。在申报区域的政府整合资源之外，还存在应当不低于已整合项目体量的可开发光伏资源。
“整县推进”只是广阔的分布式光伏资源开发的起点，打包范围之外空间巨大。我们预计全国户用、工商业分布式光伏屋顶资源总量 在2000GW以上，“整县推进”涉及的项目只是其中一小部分。
4、 分布式商业模式变革，系统集成商迎来价值重估
“整县推进”打通屋顶光伏电站商业模式，提高开发效率
整县推进政策直接刺激分布式光伏迅速扩张：
开发模式：原有模式下，企业自主开发单体项目；在整县推进政策下，企业在国家鼓励、政府协同、电网配合的条件下进行整县开发。
开发规模：原有模式下，项目规模较小，投资积极性不高；在整县推进政策下，单体规模与总体规模同时扩大，极大激发投资热情。
开发效率：原有模式下，企业项目分散且融资困难；在整县推进政策下，项目打包、业务集中，激发大量市场空间，还可借助央企融 资优势，融资方便且成本低。
系统集成商业务模式将面临三大变化
1）国企央企愿意成为资方，系统集成商的分布式资产周转率将大幅提高。
过去，系统集成商开发单体项目，建成之后企业可选择自持或转让给农户，资金回收期长。按照目前整县推进典型项目情况，从资源 获取到向央企业主交割，时间周期约为3-5个月，相比较之前向农户出售需要1年以上，周转速度大幅度提升。目前户用项目净利率不变，总资产周转率提升2-3倍，权益乘数维持不变，则项目ROE可提升2倍以上。
2）纯EPC业务转型为以“建设-转让”为主，盈利能力取决于前端渠道。
之前EPC业务仅需要依靠企业发挥产业链集成制造优势，完成建站工作，但是在整县推进背景下，EPC业务转型为“建设-转让”，企 业不仅需要建站，更需要采取各种方式获取项目资源，渠道端能力决定了公司业务的单瓦盈利。之前EPC模式下企业单位盈利为0.1元/W，现在转型为“建设-转让”模式之后，拥有更强渠道端的企业单位盈利可提高至0.2-0.3元/W。
3）运维资产大幅增加，运维业务为企业提供永续现金流，值得高估值。
系统集成商的运维资产将大幅提升，为企业提供稳定增长的永续现金流。整县推进下，尽管分布式光伏地理位置上更为集中，但与地 面电站相比，日常运维依然分散且复杂，因此业主大概率会将运维外包给前期负责建设的企业。运维业务估值可类比物业公司。物业公司能够给较高估值主要系每年现金流收入稳定，且收费基数持续扩大，因此按照现金流贴现后 的公司现值较高。运维业务也符合现金流稳定、基数扩大的条件，且运维业务生命周期较长，可参考物业公司进行估值。
报告节选： https://t.cn/R5Pohbw
1 、围绕存量及规划特高压线路配置新能源基地
十四五规划提出构建现代能源体系
3月12日，新华社公布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。纲要中提出我国计划构建 现代能源体系，加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序 发展海上风电，加快西南水电基地建设，安全稳妥推动沿海核电建设，建设一批多能互补的清洁能源基地，非化石能源占能源消费总 量比重提高到20%左右。
十四五期间重点发展九大清洁能源基地、五大海上风电基地
我国风电、光伏资源储备丰富，资源分布广。我国新能源资源储备丰富，但地域分布明显，清洁能源基地分布在我国的中西部以及东 北地区，而海上风电基地分布在我国的东南区域。
清洁能源基地以风光储共同建设为主。目前规划的9大基地均计划建设风电、光伏并配有储能，5个基地计划建设水电，3个基地计划 建设火电。
各基地计划大规模建设风电、光伏
十四五期间九大基地计划建设148GW光伏，127GW风电。西勘院将一些清洁能源基地重新进行了划分，并统计了各基地的建设规划。根据西勘院的测算，九大基地计划在十四五期间共建设148GW光伏，127.2GW风电，风光比大约为46：54。
新能源基地会围绕存量及规划特高压线路配置
已有的特高压线路主要承担可再生能源输送任务。2020年，22条特高压线路年输送电量5318亿千瓦时，其中，可再生能源电量占全部 输送电量的45.9%；国网运营的18条特高压线路中可再生能源占37%；南网运营的4条特高压线路全部输送可再生能源电量。
新能源基地与存量及规划特高压线路多有重合。截至 2020 年年底，国网已累计建成投运“14交12直”特高压输电工程，而特高压线 路电力外送的始发地多与清洁能源基地范围重合，因此我们判断，新能源基地会围绕存量及规划特高压线路配置。
2 、大基地推动风电装机走出周期迈向成长
风电平价之后进入稳定增长时代
风光大基地项目预计推动十四五新增集中式基地项目100GW风电装机，确保行业由政策驱动转向政策保底、投资驱动，迈入稳增长时 代。在风电已具备经济性的基础上，各风能企业已摩拳擦掌。400家风能企业于2020年10月发布《北京风能宣言》，保证在十四五期间年 均装机量50GW以上，在2025年以后计划新增装机60GW/年，以实现2030年600GW的装机目标。
风电度电成本快速下降，经济性凸显
风电装机成本与度电成本同步下降，经济性逐步凸显。过去十年间，除了光伏发电与光热发电以外，风电的度电成本下降速度最快， 2020年相比2010年的LCOE约下降50%。其中，陆上风电度电成本绝对水平已仅次于水力发电，成为次优的可再生能源发电方式。
风电经济性凸显使其迈入平价时代后仍具备投资吸引力。从政策面来看，2021年陆上风电已全面平价，预计2022年海上风电也会开始 进入平价时代。风电在过去十年的降本成果显著，在平价时代仍然具备投资的比较优势。
风电产业链包含三大环节
风电产业链包含零部件制造、整机制造及配套、风电运营三大环节。具体而言，零部件制造环节包含（1）叶片、（2）轮毂等铸件、 （3）轴承、（4）齿轮箱、（5）主轴等锻件、（6）变流器、（7）法兰等主要环节，该环节主要为风机整机制造各类零部件；整机 制造及配套环节包含（1）整机制造、（2）风机塔筒、（3）电缆等主要环节，该环节主要为风机装机环节所需装备，塔筒、电缆配 套整机进行安装；风电运营环节则指风电运营商，也即新能源发电业主。
整机厂商龙头格局稳定，集中度稳定提升
从2014年至今，整机厂商前三名多为金风科技、远景能源、明阳智能三家；对比2014 年与2020年榜单，仅有两家掉出前十名，竞争格局非常稳定。行业集中度方面，CR5已由2014年的55%稳定提升至70%以上，CR10则 由80%以上逐渐提升至超过90%，预计未来风电整机行业将持续呈现强者愈强的局面。
3、 整县推进分布式光伏行业央企介入大幅提升效率
国家能源局发文推动整县分布式光伏项目，充分激发分布式发展空间
6月20日，国家能源局正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开始试点方案的通知》，要求各省能源主管部门汇总编制 本省试点方案并上报。文件中提出三条保障措施，要求当地政府、电网企业做到分布式光伏“宜建尽建”与“应接尽接”。
根据国家能源局公布的试点不审批原则，整县推进方案只需通过省内审批即可实施，增强了各省自主性。根据到位不越位原则，政府 与电网不会大包大揽，而是各司其职，提供配合，将试点的分布式光伏建设交由市场主导。在相应政策支持下，预计分布式光伏资源将快速大量释放
“整县推进”扩大分布式项目规模，整合资源实现集约开发
“整县推进”将整合区域范围内分布式单体项目，整合资源实现集约开发。之前分布式项目多是KW级小项目，但是整县推进之后，单 个县项目量一般预计在100MW以上。尽管“整县推进”是将区域范围内项目打包签约，但实际执行时仍与单个业主洽谈，因此仍需要具备地推能力的企业与业主交涉洽谈合 作，从而为具备地推能力的民营企业创造发展空间。
“整县推进”意在激发屋顶光伏项目潜力，打包范围之外空间巨大
整县推进政策的目的为了鼓励和激发分布式光伏发展，潜在项目空间巨大。本次整县推进仅为申报试点，并不妨碍未申报区域自行开展分布式光伏建设。在申报区域的政府整合资源之外，还存在应当不低于已整合项目体量的可开发光伏资源。
“整县推进”只是广阔的分布式光伏资源开发的起点，打包范围之外空间巨大。我们预计全国户用、工商业分布式光伏屋顶资源总量 在2000GW以上，“整县推进”涉及的项目只是其中一小部分。
4、 分布式商业模式变革，系统集成商迎来价值重估
“整县推进”打通屋顶光伏电站商业模式，提高开发效率
整县推进政策直接刺激分布式光伏迅速扩张：
开发模式：原有模式下，企业自主开发单体项目；在整县推进政策下，企业在国家鼓励、政府协同、电网配合的条件下进行整县开发。
开发规模：原有模式下，项目规模较小，投资积极性不高；在整县推进政策下，单体规模与总体规模同时扩大，极大激发投资热情。
开发效率：原有模式下，企业项目分散且融资困难；在整县推进政策下，项目打包、业务集中，激发大量市场空间，还可借助央企融 资优势，融资方便且成本低。
系统集成商业务模式将面临三大变化
1）国企央企愿意成为资方，系统集成商的分布式资产周转率将大幅提高。
过去，系统集成商开发单体项目，建成之后企业可选择自持或转让给农户，资金回收期长。按照目前整县推进典型项目情况，从资源 获取到向央企业主交割，时间周期约为3-5个月，相比较之前向农户出售需要1年以上，周转速度大幅度提升。目前户用项目净利率不变，总资产周转率提升2-3倍，权益乘数维持不变，则项目ROE可提升2倍以上。
2）纯EPC业务转型为以“建设-转让”为主，盈利能力取决于前端渠道。
之前EPC业务仅需要依靠企业发挥产业链集成制造优势，完成建站工作，但是在整县推进背景下，EPC业务转型为“建设-转让”，企 业不仅需要建站，更需要采取各种方式获取项目资源，渠道端能力决定了公司业务的单瓦盈利。之前EPC模式下企业单位盈利为0.1元/W，现在转型为“建设-转让”模式之后，拥有更强渠道端的企业单位盈利可提高至0.2-0.3元/W。
3）运维资产大幅增加，运维业务为企业提供永续现金流，值得高估值。
系统集成商的运维资产将大幅提升，为企业提供稳定增长的永续现金流。整县推进下，尽管分布式光伏地理位置上更为集中，但与地 面电站相比，日常运维依然分散且复杂，因此业主大概率会将运维外包给前期负责建设的企业。运维业务估值可类比物业公司。物业公司能够给较高估值主要系每年现金流收入稳定，且收费基数持续扩大，因此按照现金流贴现后 的公司现值较高。运维业务也符合现金流稳定、基数扩大的条件，且运维业务生命周期较长，可参考物业公司进行估值。
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